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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA – FUNDAMENTOS Y APLICACIONES Oscar León García S. Cuarta Edición

EJERCICIOS PROPUESTOS CAPÍTULO 8 Estructura de Caja y Movimiento de Recursos Última Actualización: Agosto 18 de 2009 Consultar últimas actualizaciones en: www.oscarleongarcia.com

1. A continuación se presentan los estados financieros de la Empresa Petroquímica S.A. El gasto depreciación del año 3 fue $1.380. La tasa de impuestos es el 33% En los ejercicios propuestos en el capítulo 6 se pidió calcular y analizar el EBITDA y el Margen EBITDA para los años 3 y 4 lo mismo que el EVA del año 4 asumiendo un costo de capital del 19%. Los resultados relacionados con el EBITDA se utilizaron, a su vez, para resolver las siguientes preguntas correspondientes al capítulo 7. Calcular y analizar la Productividad del Capital de Trabajo (PKT) en los años 1 y 2. Explique el comportamiento de un año a otro realizando un análisis del Capital de Trabajo tal como se enseñó en el capítulo del texto. Calcular e interpretar la Palanca de Crecimiento (PDC), en los años 3 y 4. ¿Cuánto KTNO adicional se requerirá en el año 5 si se espera un incremento en las ventas del 20%

Ejercicios propuestos capítulo 8 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

Complemente las respuestas proporcionadas a los ejercicios propuestos en los capítulos 6 y 7 para la esta empresa, resolviendo lo siguiente: Elaborar el MCCR. Analizar la Estructura de Caja incluida en el MCCR. Evaluar la política financiera del año 4 en función de lo observado en el MCCR.

Ventas Netas Costos Variables Gastos Operativos Intereses UAI Impuestos UTILIDAD NETA

Empresa Petroquímica S.A. Estados de Resultados (Cifras en Millones) Año 1 Año 2 86,414 90,114 70,859 74,374 10,703 11,049 3,728 3,612 1,124 1,079 259 270 865 809

Empresa Petroquímica S.A. Estado de Flujo de Efectivo Año 4 (Cifras en Millones) Utilidad Neta 2,315 Depreciación 1,407 Disminución Inventario 1,153 Aumento Proveedores 2,320 Aumento de Gastos por Pagar 500 Aumento en Cuentas por Cobrar (1,109) EGO Actividades de Financiación: Disminución deuda Largo Plazo (4,701) Dividendos (225)

6,586

(4,926) Actividades de Inversión: Inversión en Activos Fijos Aumento en Gastos Prepagados INCREMENTO DEL EFECTIVO

2

(1,030) (332) (1,362) 298

Año 3 92,333 74,882 10,388 4,214 2,849 854 1,995

Año 4 95,652 77,719 10,712 3,914 3,307 992 2,315

Ejercicios propuestos capítulo 8 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

Efectivo Cuentas por Cobrar Inventarios Gtos Prepagados Total Corrientes Terrenos Planta y Equipos Depreciación Acumulada Total Fijos TOTAL ACTIVOS

Empresa Petroquímica S.A. Balances Generales (Cifras en Millones) Año 3 Año 4 212 510 Proveedores 12,816 13,925 Gastos por Pagar 10,463 9,310 Total Corrientes 413 745 23,904 24,490 Pasivo Financiero Largo Plazo TOTAL PASIVOS 7,760 7,760 27,232 28,262 Capital (14,995) (16,402) Utilidades Retenidas TOTAL PATRIMONIO 19,997 19,620 43,901

44,110

PASIVO Y PATRIM.

Año 3 8,944 1,745 10,689

Año 4 11,264 2,245 13,509

15,600 26,289

10,899 24,408

3,004 14,608 17,612

3,004 16,698 19,702

43,901

44,110

2. Elabore y analice el MCCR para la Compañía Las Delicias cuyos estados financieros para el año 1 y el año 2 se presentan a continuación. Incluya un Análisis del Capital de Trabajo y de la Estructura de Caja de esta empresa. Con el fin de practicar, elabore el Estado de Flujo de Efectivo y determine si lo allí reflejado proveyó algún valor agregado al análsis de la política financiera de la empresa. Compañía Las Delicias BALANCES GENERALES (Cifras en Millones)

3

Efectivo Cuentas por cobrar Inventarios Inversiones temporales Activo Corriente

Año 1 20 56 88 2 166

Año 2 25 67 40 2 134

Inversiones largo plazo

17

34

Maquinaria y Equipo Depreciac.acumulada Activo Fijo Neto

120 40 80

180 52 128

TOTAL ACTIVOS

263

296

Proveedores Impuestos por pagar Préstamos a corto plazo Pasivo Corriente Préstamos a largo plazo TOTAL PASIVOS

81 7 4 92 40 132

95 7 9 111 45 156

Capital Utilidades retenidas TOTAL PATRIMONIO

80 51 131

85 55 140

PASIVOS Y PATRIMONIO

263

296

Ejercicios propuestos capítulo 8 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

Compañía Las Delicias ESTADOS DE RESULTADOS (Cifras en Millones)

Ventas netas CMV Utilidad Bruta Gastos de Admón. y ventas UTILIDAD OPERATIVA Intereses Otros egresos UAI Impuestos Utilidad Neta

Año 1 428 338 90 50 40 6 0 34 7 27

Año 2 514 406 108 60 48 9 4 35 7 28

Notas de balance: El total de dividendos declarados y pagados en efectivo en el segundo año fue de $24 millones. Una máquina que originalmente se adquirió por $24 millones y tenía una depreciación acumulada de $8 millones, se vendió de contado por $12 millones. La depreciación del período fue de $20 millones. Presente, además, una relación de cifras que concilie El EBITDA, la GIF, el Flujo de Caja Bruto, el EGO y el FCL, en la forma explicada al final del capítulo 8 del texto. Asuma que las inversiones en activos fijos fueron para reposición. 3. Elabore y analice el MCCR para la Compañía Cementera cuyos estados financieros para el año 1 y el año 2 se presentan a continuación. Incluya un Análisis del Capital de Trabajo y de la Estructura de Caja de esta empresa. Con el fin de practicar, elabore el Estado de Flujo de Efectivo y determine si lo allí reflejado proveyó algún valor agregado al análsis de la política financiera de la empresa. COMPAÑIA CEMENTERA S.A. Estados de resultados (Cifras en Millones)

Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos administración y ventas UAII Intereses Utilidad antes de impuestos Impuestos UTILIDAD NETA

4

Año 1 $3.464 2.660 804 200 604 79 525 210 315

Año 2 $4.023 3.150 873 245 628 68 560 224 336

Ejercicios propuestos capítulo 8 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

COMPAÑIA CEMENTERA S.A. Balances Generales (Cifras en Millones) ACTIVOS Efectivo Cuentas por cobrar Inventarios Total Activo corriente Maquinaria y equipo Depr. acum. maquinaria Muebles y equipo Depr.acum.muebles y eq.

Año 1 $599 38 975 1.612

Año 2 $653 45 833 1.531

900 -240

1.050 -280

48 (14)

100 (16)

Edificio y terrenos Deprec. acum.edificio Total Activos Fijos

1.500 (150) 2.044

1.450 (180) 2.124

Activos diferidos TOTAL ACTIVOS

5 3.661

4 3.659

PASIVOS Proveedores Obligaciones bancarias Total pasivo corriente

Año 1 $162 84 246

Año 2 $50 73 123

100 346

200 323

PATRIMONIO Año 1 Capital 3.000 Utilidades retenidas 315 TOTAL PATRIMONIO 3.315

Año 2 3.000 336 3.336

TOTAL PAS. Y PATR. 3.661

3.659

Bonos por pagar TOTAL PASIVOS

La siguiente información fue extractada de las notas de balance: Se dio de baja mobiliario inservible por $8 el cual tenía una depreciación acumulada por el mismo valor Se vendió un edificio por $40, cuyo valor de compra fue de $50 y tenía una depreciación acumulada de $10. Se adquirió maquinaria por $170 La depreciación maquinaria del período fue de $60.

5

Ejercicios propuestos capítulo 8 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

Algunas relaciones financieras de la empresa son las siguientes: Margen bruto Margen operativo Margen neto Rotación de inventarios

OBJETIVO 32% 20% 12% 3

4. Elabore y analice el MCCR para la Compañía Verde cuyos estados financieros para el año 1 y el año 2 se presentan a continuación. Incluya un Análisis del Capital de Trabajo y de la Estructura de Caja de esta empresa. Con el fin de practicar, elabore el Estado de Flujo de Efectivo y determine si lo allí reflejado proveyó algún valor agregado al análsis de la política financiera de la empresa.

COMPAÑIA VERDE Estado de Resultados año 2 (Cifras en Millones) Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos administr. y ventas UAII Intereses Utilidad antes de impuestos Impuestos UTILIDAD NETA

$55.000 35.300 19.700 8.200 11.500 5.100 6.400 2.250 4.150

Nota: La depreciación del período fue de $1.000 millones. Los gastos de ventas incluyen amortización de gastos de investigación de mercados por $150 millones. COMPAÑIA VERDE Estado de Utilidades Retenidas Año 2 (Millones de pesos) Utilidades a disposición de socios iniciales Utilidad neta 1999 Subtotal Reservas 1999 Dividendos 1999 Utilidades a disposición de socios finales

6

$900 4.150 5.050 600 3.450 1.000

Ejercicios propuestos capítulo 8 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

COMPAÑIA VERDE Balances Generales (Cifras en Millones) ACTIVOS Efectivo Inversiones temporales Gastos prepagados Cuentas por cobrar Inventarios Total Activo Corriente

1998 $2.200 700 500 5.100 14.400 22.900

1999 $2.400 800 600 5.300 14.600 23.700

Terreno Edificio y equipo neto Total Activo Fijo

300 5.800 6.100

300 7.000 7.300

TOTAL ACTIVOS

29.000

31.000

PASIVOS Obligaciones comerciales Gastos por pagar Impuestos por pagar Obligaciones bancarias Total pasivo corriente

1998 $2.800 1.700 400 2.400 7.300

1999 $900 1.400 500 6.400 9.200

Préstamos a largo plazo TOTAL PASIVOS

16.000 23.300

13.000 22.200

PATRIMONIO 1998 Capital 4.600 A disposición de socios 900 Reservas 200 TOTAL PATRIMONIO 5.700

1999 7.000 1.000 800 8.800

TOTAL PAS. Y PATR. 29.000

31.000

5. Con la información que se presenta más adelante para la compañía Altagracia S.A., prepare un MCCR y analice y evalúe las decisiones tomadas en el año 2. Incluya un Análisis del Capital de Trabajo y de la Estructura de Caja de esta empresa Con el fin de practicar, elabore el Estado de Flujo de Efectivo y determine si lo allí reflejado proveyó algún valor agregado al análsis de la política financiera de la empresa. La utilidad del período fue de $89 millones. La depreciación del período fue de $25. Se vendió un local comercial que tenía la empresa por su valor en libros que era de $32. Presente, además, una relación de cifras que concilie El EBITDA, la GIF, el Flujo de Caja Bruto, el EGO y el FCL, en la forma explicada al final del capítulo 8 del texto. Asuma que las inversiones en activos fijos fueron para reposición. 7

Ejercicios propuestos capítulo 8 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

COMPAÑIA ALTAGRACIA S.A. Balances Generales (Coifras en Millones) ACTIVOS Efectivo Cuentas por cobrar Inventarios Gastos pagados por anticipado Total activo corriente Inversiones a largo Plazo Edificios Depreciación acumulada Terreno Total activos fijos TOTAL ACTIVOS PASIVOS Cuentas por pagar Obligaciones bancarias Anticipos de clientes Total pasivo corriente Bonos por pagar Préstamos a largo plazo Total pasivo a largo plazo TOTAL PASIVOS PATRIMONIO Capital Prima en colocación de acciones Utilidades retenidas TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

Año 1 Año 2 $33 $28 150 95 35 55 10 8 228 186 -

15 225 (60) 35 200 428

390 (80) 80 390 591

Año 1 Año 2 $20 $45 30 5 3 2 53 52 41 40 81 134

53 48 101 153

Año 1 Año 2 $150 $200 50 80 94 158 294 438 428

591

6. Elabore y analice el MCCR para la Compañía Inmaculada cuyos estados financieros aparecen en la página siguiente. Incluya un Análisis del Capital de Trabajo y de la Estructura de Caja de esta empresa y comente las posibles causas del deterioro de la rentabilidad de la empresa. Con el fin de practicar, elabore el Estado de Flujo de Efectivo y determine si lo allí reflejado proveyó algún valor agregado al análsis de la política financiera de la empresa.

8

Ejercicios propuestos capítulo 8 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

COMPAÑIA INMACULADA Balances Generales (Cifras en Millones) ACTIVOS Efectivo Cuentas por cobrar Provisión de cartera Inventarios Gastos pagados por anticipado Total activo corriente Gastos de organización Edificios Depreciación acumulada edificios Terreno Muebles y enseres Depreciac.acumulada muebles Total activos fijos TOTAL ACTIVOS

1997 $79,4 141,6 -6,9 249,7 7,1 470,9

1998 $84,9 169,2 -8,1 299,8 5,8 551,6

9,0

7,5

800,0 140,0 100,0 51,8 27,0 784,8 1.264,7

810,0 194,0 100,0 60,0 33,0 743,0 1.302,1

201,6 52,7

PASIVOS Cuentas por pagar proveedores Obligaciones bancarias Acreedores varios Impuestos por pagar Total pasivo corriente

254,3

192,4 45,0 15,0 3,2 255,6

Obligaciones a largo plazo TOTAL PASIVOS

175,0 429,3

160,0 415,6

PATRIMONIO Capital Prima en colocación de acciones Utilidades retenidas TOTAL PATRIMONIO

500,0 55,6 279,8 835,4

600,8 55,6 230,1 886,5

1.264,7

1.302,1

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

La siguiente información adicional fue proporcionada por el departamento contable: En el año 2 se realizaron mejoras al edificio por $10 millones Muebles totalmente depreciados y cuyo costo de adquisición fue de $3,9 millones fueron entregados a cambio de unos nuevos valorados en $12,1. Los muebles usados fueron tomados por $3 y la diferencia se pagó de contado. Cuentas por valor de $5,9 millones fueron canceladas por incobrables. La venta de acciones se realizó en efectivo. Se decretaron y pagaron dividendos en efectivo por $54,6 millones 9

Ejercicios propuestos capítulo 8 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

Durante el año 2 se amortizaron gastos de organización por $1,5 millones Depreciaciones Año 2: Muebles $9,9 millones. edificio $54,0 millones Presente, además, una relación de cifras que concilie El EBITDA, la GIF, el Flujo de Caja Bruto, el EGO y el FCL, en la forma explicada al final del capítulo 8 del texto. Asuma que las inversiones en activos fijos fueron para reposición.

COMPAÑIA INMACULADA. Estados de resultados (Millones de pesos)

Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos administración y ventas UAII Intereses Otros ingresos Impuestos UTILIDAD NETA

10

1997 $800,0 560,0 240,0 134,0 106,0 57,0 0,0 17,2 31,8

1998 $900,0 706,1 193,9 136,1 57,8 50,0 0,3 3,2 4,9