Ejercicio Practico 7 Inflacion

 

UNIVERSIDAD CATÓLICA DE SALTA

ADMINISTRACION FINANCIERA EJERCICIOS PRACTICOS

T R AB AJ O PR ÁC T ICO Nº 7

  TEMA:

AJUSTE POR INFLACION

EJERCICIO 1: AUMENTO Suponga que para el año próximo se espera un aumento de 0,05 en el nivel de los precios. ¿Qué rendimiento deberá ganar en una inversión de $ 100 para ganar 0,06 sobre su inversión en términos de la capacidad real de compra? Respuesta:

11,30%

EJERCICIO 2: BONO UN A AÑO ÑO Se emite un bono de $ 100 a un año con rendimiento de 0,10. Se espera una inflación de 0,08 el año próximo. ¿Qué rendimiento ganará el valor en términos reales si se cumple el pronóstico del cambio de precios? Respuesta: 1,85%

EJERCICIO 3: BONO TRES AÑOS Se emite un bono de $ 100 a tres años con rendimiento de 0,10 (se pagarán $ 133,10 al cabo de tres años). Se espera una inflación de 0,08 anual durante ese período. ¿Qué rendimiento ganará el valor en términos reales si se cumple el pronóstico del cambio de precios? Respuesta: 5,65%

EJERCICIO 4: MOLISAL Molisal está considerando la propuesta de elaborar alimento para tortugas. El proyecto se desarrollaría en un galpón existente que se alquilaría a una empresa vecina. El alquiler del galpón para el próximo año es de $ 100.000 y tras esto se espera que crezca al 4% por año.  Además del galpón hay que considerar una inversión en Planta y Equipos de $ 1.200.000. Estos podrían amortizarse a efectos impositivos linealmente a 10 años. Sin embargo Molisal espera terminar el proyecto al cabo de 8 años y revender la planta y el equipo a finales del año 8 en $ 400.000. Finalmente el Proyecto requiere una inversión inicial en capital de trabajo de $ 350.000. Tras esto, se prevé que este fondo de maniobra se incremente en un 10% anualmente hasta el año 7, y se recuperará totalmente al final del año 8. Las ventas de alimento para tortugas del año 1 se espera que sean de $ 4.200.000 previéndose un crecimiento de éstas del 5% anual. Se espera que los costos operativos sean el 90% de las Ventas y que los beneficios estén sujetos a un impuesto a las ganancias del 34 % anual. El costo de capital de la empresa es del 12%. ¿Cuál es el VAN y la TIR del Proyecto de Molisal? Respuesta: VAN(12%) TIR

$ 88.359,93 13,22%

 

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EJERCICIO 5: INVERTING INVERTING es un conglomerado corporativo con inversiones en servicio de correo nocturno. Está contemplando un proyecto de inversión a cinco años, que exige una inversión inicial de $ 200.000 en equipo (depreciado en cinco años en línea recta hasta un valor de rescate de cero). El proyecto también necesita $ 25.000 en capital de trabajo. Se espera que los ingresos del proyecto sean de $ 100.000 durante el primer año y crezcan con la inflación a una tasa del 5 % anual durante la vida del proyecto. Se espera que los gastos sean de $ 25.000 durante el primer año, y que crezcan a una tasa diferente de inflación del 6% anual. Se espera que el nivel general de inflación inflación para la economía sea del 5% al año. Si el costo de capital del proyecto en términos reales es del 8% y se pagan impuestos impuestos a razón del 30%, ¿debe Inverting emprender el proyecto? a) ¿Cuál es la tasa nominal? b) ¿Cuál es el VAN del proyecto a valores constantes? c) ¿Cuál es el VAN del proyecto a valores corrientes? Respuesta: a) Tasa Nominal: 13,40% b) VAN (8%) $ 28.584; VAN(13,40%: $ 28.584

EJERCICIO 6: SINTONICE Sintonice está evaluando un nuevo producto, galletitas dulces. Estas se producirán en un edificio no usado y adyacente a la planta actual. Sintonice es propietaria de dicho inmueble, el cual se encuentra ya totalmente depreciado. El equipo necesario para tal propósito costaría $ 200.000, más $ 40.000 adicionales para su embarque e instalación. Además, los inventarios aumentarían en $ 35.000, mientras que las cuentas por pagar ascenderían en $ 5.000. Se incurriría en todos estos costos cuando t = 0. La máquina se depreciará en línea recta en cuatro años. Se espera que el proyecto opere durante 4 años, en cuyo momento estará terminado. Se supone que los flujos de entrada de efectivo empezarán a recibirse un año después de que se emprenda el proyecto, o cuando t = 1, y que continúen hasta que t = 4. Al final de la vida del proyecto se espera que el equipo tenga un valor residual de $ 25.000. Se espera que las ventas unitarias alcancen un total de 100.000 paquetes por año y que el precio esperado de ventas de $ 2,00 el paquete. Se totales ha estimado los costos operativos en efectivo para elsea proyecto (costos operativos menosque depreciación) alcanzarán un total del 60 % de las ventas en pesos. La tasa de impuestos a las ganancias es del 40% y la tasa requerida de rendimiento sobre la inversión es del 10 %. Tentativamente se ha supuesto que el proyecto de las galletas dulces representa el mismo riesgo que el de los demás activos de Sintonice. Se solicita una evaluación del proyecto y una recomendación en cuanto al hecho de si debería ser aceptado o rechazado. Con la finalidad de ayudar en el análisis, supóngase que el director de la empresa ha proporcionado el siguiente conjunto de preguntas: 1. Sintonice usa deudas dentro de su estructura de capital, por lo tanto una parte del dinero que use para financiar el proyecto estará dado por deudas. Dado este hecho, ¿deberían revisarse los flujos de efectivo presupuestados para que muestren los cargos de intereses proyectados?. Explicar la respuesta.

Lic. Jose Cabrerizo Rodriguez

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2. Sintonice ha gastado $ 50.000 el año pasado en renovar el edificio, registrando estos costos como gastos. ¿Debería reflejarse este hecho en el análisis? En caso que así fuera, ¿cómo sería?. 3. Ahora supóngase que el proyecto de galletitas dulces implica para Sintonice la pérdida de algunas ventas en las galletitas saladas. ¿Debería reflejarse este hecho en su análisis? En caso de ser así, ¿cómo sería? . Explique con un ejemplo numérico. 4. Si este ¿cómo proyecto sido de reemplazo enConsidérense lugar de tratarse de un que proyecto de expansión, se hubiese hubiera modificado el análisis? los cambios hubieren tenido que ocurrir en el cuadro del flujo de efectivo.(no se requiere ningún cálculo numérico). 5. Supóngase que se espera que la inflación alcance un promedio del 5 % a lo largo de los cuatro años siguientes, que esta expectativa se refleja en la tasa requerida de rendimiento y que la inflación aumentará los costos variables y los ingresos en el mismo porcentaje, el 5 %. ¿Podría decirse que la inflación ha sido tratada adecuadamente dentro del análisis? En caso de que ello no pudiera afirmarse, ¿qué debería hacerse, y cómo afectará la decisión el ajuste requerido? Puede modificar sus números para cuantificar los resultados. 6. Si quisiéramos incorporar un ajuste por riesgo al proyecto ¿qué datos adicionales requeriríamos saber? ¿Cómo lo utilizaríamos? Repuesta: VAN(10%) $ -12.128,61

TIR 8,09%

EJERCICIO 7: PEREZ El señor Perez pagará $ 10.000 dentro de un año. Es un flujo nominal, que descontó al 15 por ciento de tasa de descuento nominal: VA = 100.000/ 1,15 = $ 86.957 La tasa de inflación es el 10 por ciento. Calcule el valor actual del pago del señor Perez utilizando el flujo de tesorería real equivalente y la tasa de descuento real. Respuesta: Tasa Real: 4,55% - Valor Actual: $ 8.696

EJERCICIO 8: AFJP Una persona tiene ahora 50 años y se ha afiliado a una AFJP. Esta persona desea jubilarse exactamente a los 65 años y desea obtener un primer ingreso anual, a valores de hoy de $ 12.000 (es consciente de que los demás pagos posteriores se verán devaluados por la inflación). Esta persona tiene unas expectativas de vi vida da de 85 anos. La inflación inflación esperada en estos 15 años es del 3% anual y la tasa real que están abonando las AFJP anualmente es del 7%. ¿Qué monto deberá depositar anualmente esta persona desde hoy hasta cumplir con la edad de jubilarse para poder cumplir con sus pretensiones? Respuesta: Monto a depositar $ 3.117,50

Ejercicio 9: TERRENO Una persona compro un terreno cinco años atrás en $ 15.000. Actualmente el mismo se puede vender en $ 20.000. Sobre el mismo esta persona está analizando la posibilidad de instalar un pequeño negocio, ya que el estudio de mercado realizado (que costó $ 10.000, y se amortizará en dos años), así lo aconseja. Tendrá que invertir $ 30.000 en bienes de uso. Se determina un Lic. Jose Cabrerizo Rodriguez

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valor residual de $ 10.000 al cabo de cinco años de vida útil, mientras su valor de mercado, a ese momento, se estima en $ 20.000 y la amortización se efectuará en forma lineal. Para la puesta en práctica del negocio se estima una inversión en capital de trabajo de $ 20.000, calculándose que se deberá incrementar incrementar hasta $ 30.000 a partir del cuarto año. Las ventas anuales estimadas son de: $ 60.000 para el primer año, estimándose un aumento de $ 10.000 por año hasta llegar al año quinto con una venta de $ 100.000. El margen de contribución está alrededor del 40%. Los costos fijos anuales se estiman en $ 20.000 para los tres primeros años y de $ 30.000 para los dos últimos años.  A fines del tercer año se prevé una inversión adicional en Bienes de Uso de $ 10.0 10.000, 00, la que se amortizará en línea recta durante cinco años, estimándose un valor residual de $ 0. Se pretende una tasa de rendimiento nominal anual del 13,65% (se espera una inflación anual del 5% durante los próximos cinco años). La tasa del Impuesto a las ganancias es del 30%. Se solicita: a. Establezca los flujos de caja de este proyecto. b. Determine el VAN (a tasa real) para el proyecto. Respuesta: a) FLUJO DE CAJA CONSTANTE CORRIENTE - 70.000 b) Tasa real Tasa nominal Tasas inflaccionaria

4.000 3.810

8.000 7.256

1.400 1.209

- 3.291 4.000

81.800 64.092

8,24% 13,65% 5,00%

Ejercicio 10: SILVERADO SILVERADO considera el reemplazo de una máquina de remachado de ocho años de antigüedad por otra nueva que incrementará las utilidades antes de depreciación e impuestos desde $ 27.000 hasta $ 54.000 por año. La nueva máquina tendrá un costo de $ 82.500 y tendrá una vida económica estimada de ocho años. Además, se depreciará totalmente en forma contable a lo largo de un período de cinco años. La tasa del impuesto a las ganancias es del 35%, mientras que la tasa real de rendimiento requerida de la empresa es del 12%. Se estima una inflación para los próximos diez años de un 4% anual, en promedio. La máquina antigua tiene un valor de libros de $ 10.000 y se viene amortizando a razón de $ 5.000 por año. Con un arreglo (gasto) de $ 20.000 a efectuarse dentro de dos años la máquina actual podría seguir operando seis años más. ¿Tendría que reemplazarse la máquina o se debería seguir trabajando con la máquina vieja? Respuesta: Tasa Nominal: Valor Actual Neto arreglando la máquina vieja: Valor Actual Neto comprando máquina nueva:

16,48%  $ 68.275,86 $ 89.829,80

Ejercicio Nº 11: PELLEJO Compañía para PELLEJO dedicaque a laefectuar fabricación ropa deportiva. Desea expandir línea deLaproducción lo cualsetendrá unade inversión de $ 8 millones, la que su se depreciará por el método de línea recta durante cuatro años y no tendrá valor de rescate o Lic. Jose Cabrerizo Rodriguez

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residual. La tasa impositiva es del 35%. El precio promedio de cada prenda deportiva es de $ 30 el primer año y, en lo sucesivo aumentará 4% anualmente en términos nominales. El costo de producción por unidad unidad será de $ 5 el primer año y, en lo lo sucesivo, sucesivo, aumentará 3% anualmente en términos nominales. Los costos de mano de obra serán $ 10 la hora el primer año y aumentarán 3,5% en términos nominales en cada año subsiguiente. Los ingresos y costos se pagan al final del año. La tasa de descuento nominal es del 12%. El índice de precios al consumidor se estima que aumente un 4% anualmente. Calcule el VAN del proyecto usando la tasa de costo real teniendo en cuenta los siguientes datos adicionales.  Año 1 50.000 20.800

Ventas Unitarias Horas de Trabajo

Año 2 100.000 30.800

Año 3 125.000 32.500

Año 4 100.000 30.800

El capital de trabajo inicial será de $ 20.000 para el primer año y variará en proporción a llas as ventas. Respuesta. VAN (7,69%) $ 1.713.614

Ejercicio Ejercici o Nº 12: TASA CRUZADAS Una empresa debe decirse por uno de los dos proyectos excluyentes, cuyos flujos de caja son los siguientes: Período 0 1 2 3

Proyecto 1 $ $ $ $

-100.000 30.000 60.000 75.000

Proyecto 2 $ $ $ $

-90.000 25.000 55.000 80.000

Los flujos de caja del proyecto 1 están expresados a VALORES CORRIENTES y los flujos de caja del proyecto 2 están expresados a VALORES CONSTANTES. Si la tasa nominal de costo de capital es de un 17% y se espera una in inflación flación anual del 3%, ¿Cuál proyecto debería elegir? Respuesta: El proyecto B que ttiene iene un VAN VAN mayor $ 29.220,30

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