Ejercicio gestión financiera

Ejercicio Feedback Nº1. Unidad Didáctica 7 Una compañía está explotando una línea de producción, ALFA, con la que obtiene un EBITDA* de 400.000 euros cada año. Se le presenta la posibilidad de cambiar dicha línea por otra, a la que llamaremos BETA, pero para ello ha de llevar a cabo una inversión en robótica y automatización de 500.000 euros, y una instalación de energía renovable, por un importe de 600.000 euros A través de la información que ha obtenido de un estudio de mercado, estima que el EBITDA que obtendrá en los años siguientes si lleva a cabo la inversión son: a.

Durante el primer año un 50% más que lo obtenido en la línea ALFA.

b.

Durante el segundo año es del 75%, sobre lo obtenido en la línea ALFA

c.

Y a partir del tercero el incremento es del 100% sobre lo obtenido en la línea ALFA.

Se realiza un estudio para 10 años y se obtiene: 1. En la nueva línea necesitará otro camión similar al que tiene desde hace 4 años, cuyo precio actual es de 40.000 euros. 2. La vida útil de los camiones y las instalaciones es de 10 años. 3. El valor residual de los camiones es el 10% del coste inicial y su amortización también es lineal. 4. El valor residual de dichas instalaciones es cero y la amortización es lineal. 5. El valor de los robots al finalizar los 10 años es de 50.000 euros y la amortización contable realizada a los mismos ha sido al 10% anual lineal. 6. Ha obtenido un préstamo para realizar la inversión en la ampliación de la línea de 500.000 euros. Se trata de un préstamo de 5 años sin carencia, cuota mensual, a un tipo del 7% y una comisión de apertura del 2% pagadera el primer año de vigencia.

Hay que tener en cuenta que siguiendo con la anterior línea (ALFA), o sea sin realizar la inversión, también necesitará renovar el camión cuando termine su vida útil, liquidando el que tiene por su valor residual. Utilizar una tasa de rendimiento del 10%, que es aproximadamente el doble del bono soberano del país de referencia tomado a 10 años.

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Se pide: 1. Obtener los rendimientos netos (flujo neto de caja) suponiendo una tasa de impuestos (impuesto sobre sociedades) del 25% en las líneas ALFA y BETA. 2. Calcular el VAN para el proyecto de la línea antigua (ALFA). 3. Calcular el VAN correspondiente al proyecto nuevo (línea BETA). 4. Calcula el TIR en el proyecto nuevo (BETA). 5. Al final del año 10º, la cantidad que queda pendiente de amortización de los bienes de inmovilizado en el nuevo proyecto (BETA), ¿qué piensas que se considera? 6. ¿Hubieras realizado la inversión del cambio de la línea?; Explica tu respuesta

NOTAS: *=Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones). El trabajo se desarrollará como si se fuera a presentar al Consejo de Administración de una Sociedad, en procesador de textos, incluyendo los “pantallazos” de la hoja de cálculo que se estimen. Además, se deberá adjuntar el fichero de la hoja de cálculo para estudio del profesor.

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Pascual-Sonsona S.A. Informe que formula el Consejo de administración de la compañía Pascual-Sonsona S.A. sobre la justificación de la propuesta de cambio de línea actual ALFA a línea nueva BETA de acuerdo al reglamento de funcionamiento de las juntas generales de accionistas como orden del día de la Junta General Extraordinaria de Accionistas convocada para su celebración el mes de diciembre de 2016.

1. Objeto del informe Este informe lo formula el consejo de administración de la empresa Pascual-Sonsona S.A. para conocer el estudio y la posibilidad de un cambio estratégico de la producción de la compañía. Para realizar este cambio, se somete a estudio el Valor Actual Neto (VAN) de la línea existente (Alfa) y se compara con los datos obtenidos mediante un estudio de mercado de Valor Actual Neto que produciría la nueva línea (Beta) así como la Tasa Interna de Retorno de la inversión estimada. Para facilitar a los accionistas la comprensión de los cambios que motivan la propuesta de modificación que se somete a su aprobación, se ofrece una exposición de la justificación y alcance de dicha modificación y, a continuación, se incluye la propuesta de acuerdo que se somete a la aprobación de la Junta General de accionistas. 2. Justificación de la propuesta

Año Año Año Año Año Año Año Año Año Año Año

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

EBDITA 0,00 € 400.000,00 € 400.000,00 € 400.000,00 € 400.000,00 € 400.000,00 € 400.000,00 € 400.000,00 € 400.000,00 € 400.000,00 € 400.000,00 €

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Al fa Ga s tos fi n. Amorti za ci ónn Impues tos 25 % 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € VAN Al fa

Entra da s 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 4.000,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €

Sa l i da s 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € -40.000,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €

Fl ujo Ca ja 0,00 € 300.900,00 € 300.900,00 € 300.900,00 € 300.900,00 € 300.900,00 € 264.900,00 € 300.900,00 € 300.900,00 € 300.900,00 € 300.900,00 €

VAN ANUAL

Dentro del plan estratégico y de refuerzo de la compañía, se exponen a continuación los resultados obtenidos durante los 10 últimos años en la línea ALFA y que servirán de referencia para estimar si la inversión en la línea BETA es oportuna.

Cá cul os VAN 0,00 € 273.545,45 € 248.677,69 € 226.070,62 € 205.518,75 € 186.835,23 € 149.529,14 € 154.409,28 € 140.372,07 € 127.610,97 € 116.009,98 € 1.339.451,14 €

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Como se puede observar en el cuadro anterior, la compañía Pascual-Sonsona S.A. en la línea ALFA, ofrece un Valor Actual Neto de 1.339.451,14 euros. Conocidos los resultados de la compañía en estos últimos 10 años, se encarga un estudio de ampliación y expansión de la misma a una consultoría externa. Para afrontar dicha ampliación, según los resultados del estudio, para la puesta en marcha de la línea BETA, serán necesarias afrontar una serie de inversiones en robótica y automatización (500.000 euros), instalaciones de energías renovables (600.000 euros) y un camión (40.000 euros). La financiación, se realizara mediante recursos propios para renovables y camión y se buscara financiación externa para la inversión en robótica y automatización. Para llevar a cabo dicha inversión (500.000 euros), se ha solicitado a la entidad bancaria con la que trabaja la compañía un estudio del préstamo para el cual nos ha impuesto las siguientes condiciones: 

Préstamo mensual a 5 años sin carencia.



Intereses del 7%



Comisión de apertura pagadera del 2% pagadera el primer año de vigencia.



Cuota mensual del 9.900,60 Euros

El estudio del préstamo se adjunta al final del informe como anexo. A continuación se presentan los resultados del estudio de mercado de la línea BETA para ver la rentabilidad de la inversión:

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Ga s tos fi na nci eros 0,00 € 10.000,00 € 32.258,21 € 26.001,58 € 19.292,65 € 12.098,74 € 4.384,78 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €

Beta Amorti za ci ónImpues tos 25% Entra da s Sa l i da s 0,00 € 0,00 € 0,00 € -640.000,00 € 112.200,00 € 111.385,45 € 500.000,00 € -500.000,00 € 112.200,00 € 140.449,61 € 0,00 € 0,00 € 112.200,00 € 167.126,84 € 0,00 € 0,00 € 112.200,00 € 168.925,32 € 0,00 € 0,00 € 112.200,00 € 170.853,81 € 0,00 € 0,00 € 112.200,00 € 171.950,00 € 4.000,00 € -40.000,00 € 112.200,00 € 171.950,00 € 0,00 € 0,00 € 112.200,00 € 171.950,00 € 0,00 € 0,00 € 112.200,00 € 171.950,00 € 0,00 € 0,00 € 112.200,00 € 171.950,00 € 54.000,00 € 0,00 € VAN Beta TIR Beta

Cá l cul os VAN y TIR Fl ujo Ca ja -640.000,00 € -640.000,00 € 359.807,36 € 327.097,60 € 440.743,20 € 364.250,58 € 514.065,97 € 386.225,37 € 512.267,49 € 349.885,59 € 510.339,00 € 316.880,37 € 592.050,00 € 334.196,79 € 628.050,00 € 322.288,96 € 628.050,00 € 292.989,96 € 628.050,00 € 266.354,51 € 682.050,00 € 262.959,80 € 1.613.250,56 € 68,36%

VAN AÑO POR AÑO

Año Año Año Año Año Año Año Año Año Año Año

EBDITA 0,00 € 600.000,00 € 700.000,00 € 800.000,00 € 800.000,00 € 800.000,00 € 800.000,00 € 800.000,00 € 800.000,00 € 800.000,00 € 800.000,00 €

Como se puede observar en el cuadro anterior, la compañía Pascual-Sonsona S.A. según el estudio, llegara a ofrecer un Valor Actual Neto de 1.613.250,56 euros y una Tasa Interna de Retorno de la Inversión del 68.36%

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3. Propuesta de acuerdo que se somete a la Junta General Extraordinaria de Accionistas.

La propuesta de acuerdo que se somete a la aprobación de la Junta General de Extraordinaria de Accionistas es la siguiente: De acuerdo con los resultados obtenidos en el estudio encargado a la consultoría externa en base a la futura ampliación de la compañía mediante una nueva línea Beta, con un VAN de 1.613.250,56 euros y unos valores residuales en maquinaria equivalentes a 54.000 euros a la vuelta de 10 años, comparando resultados con la línea actual Alfa con un VAN de 1.339.451,14 euros y sin ningún valor residual de sus instalaciones, la Junta General de Extraordinaria de Accionistas aprueba la inversión en la nueva línea, ya que los beneficios que se prevé que arroje dicha línea, son todavía mayores que los obtenidos por la línea actual, la cual podrá seguir en funcionamiento debido a su rentabilidad.

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ANEXO 1. Estudio del préstamo

Capital Comisión de apertura 2% Frecuencia de pago Cuota anual Tipo de interes nominal Tipo de interes efectivo Duración en años Número total de pagos Periódo

500.000 € 10.000 € Mensual 118.807,19 € 7% 0,005833333 5 60 Mensualidad Intereses 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60

Ejercicio feedback

9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 € 9.900,60 €

Estudio del préstamo

Amortización 2.916,67 € 2.875,93 € 2.834,95 € 2.793,73 € 2.752,28 € 2.710,58 € 2.668,64 € 2.626,45 € 2.584,02 € 2.541,34 € 2.498,41 € 2.455,23 € 2.411,80 € 2.368,11 € 2.324,17 € 2.279,98 € 2.235,52 € 2.190,81 € 2.145,84 € 2.100,60 € 2.055,10 € 2.009,34 € 1.963,30 € 1.917,00 € 1.870,43 € 1.823,59 € 1.776,47 € 1.729,08 € 1.681,42 € 1.633,47 € 1.585,24 € 1.536,74 € 1.487,95 € 1.438,88 € 1.389,52 € 1.339,87 € 1.289,93 € 1.239,70 € 1.189,18 € 1.138,36 € 1.087,25 € 1.035,84 € 984,13 € 932,11 € 879,80 € 827,18 € 774,25 € 721,01 € 667,46 € 613,60 € 559,43 € 504,94 € 450,13 € 395,00 € 339,55 € 283,78 € 227,68 € 171,26 € 114,50 € 57,42 €

Capital vivo 6.983,93 € 7.024,67 € 7.065,65 € 7.106,87 € 7.148,32 € 7.190,02 € 7.231,96 € 7.274,15 € 7.316,58 € 7.359,26 € 7.402,19 € 7.445,37 € 7.488,80 € 7.532,49 € 7.576,43 € 7.620,62 € 7.665,08 € 7.709,79 € 7.754,76 € 7.800,00 € 7.845,50 € 7.891,26 € 7.937,30 € 7.983,60 € 8.030,17 € 8.077,01 € 8.124,13 € 8.171,52 € 8.219,18 € 8.267,13 € 8.315,35 € 8.363,86 € 8.412,65 € 8.461,72 € 8.511,08 € 8.560,73 € 8.610,67 € 8.660,90 € 8.711,42 € 8.762,24 € 8.813,35 € 8.864,76 € 8.916,47 € 8.968,48 € 9.020,80 € 9.073,42 € 9.126,35 € 9.179,59 € 9.233,14 € 9.287,00 € 9.341,17 € 9.395,66 € 9.450,47 € 9.505,60 € 9.561,04 € 9.616,82 € 9.672,92 € 9.729,34 € 9.786,10 € 9.843,18 €

Capital amortizado 500000 493016 485991 478926 471819 464671 457481 450249 442974 435658 428299 420896 413451 405962 398430 390853 383233 375568 367858 360103 352303 344458 336566 328629 320645 312615 304538 296414 288243 280023 271756 263441 255077 246664 238203 229692 221131 212520 203859 195148 186386 177572 168708 159791 150823 141802 132728 123602 114422 105189 95902 86561 77165 67715 58209 48648 39032 29359 19629 9843 0

6.983,93 € 14.008,60 € 21.074,25 € 28.181,12 € 35.329,44 € 42.519,46 € 49.751,43 € 57.025,58 € 64.342,16 € 71.701,42 € 79.103,61 € 86.548,98 € 94.037,78 € 101.570,27 € 109.146,69 € 116.767,32 € 124.432,39 € 132.142,18 € 139.896,94 € 147.696,94 € 155.542,44 € 163.433,70 € 171.371,00 € 179.354,59 € 187.384,76 € 195.461,77 € 203.585,90 € 211.757,42 € 219.976,60 € 228.243,73 € 236.559,08 € 244.922,94 € 253.335,59 € 261.797,32 € 270.308,40 € 278.869,13 € 287.479,80 € 296.140,70 € 304.852,12 € 313.614,36 € 322.427,71 € 331.292,47 € 340.208,94 € 349.177,42 € 358.198,22 € 367.271,65 € 376.398,00 € 385.577,58 € 394.810,72 € 404.097,72 € 413.438,88 € 422.834,54 € 432.285,01 € 441.790,61 € 451.351,65 € 460.968,47 € 470.641,38 € 480.370,72 € 490.156,82 € 500.000,00 €

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