Economics Project

QUANTIT QUANTITY Y THEORY OF MONEY MONEY AND BANKING

RISHABH SINGH B.A, L.L.B 201290

TABLE OF INDEX INTRODUCTION QUANTITY THEORY OF MONEY QTM IN A NUTSHELL THE THEORY’S CALCULATION MONEY SUPPLY, INFLATION AND MONETARISM MONETARISM AND QUANTITY THEORY OF MONEY THE QUANTITATIVE THEORY OF MONEY MEASURING THE MONEY SUPPLY SUPPLY SIDE POLICIES KEYNESIAN AND QUANTITY THEORY OF MONEY POST KENEYSIAN NEW KEYNESIAN BIBLIOGRAPHY

ACKNOWLEDEGEMENT

I, Rishabh !"#$ #i%& '! 'a%& 'his !((!)'"*i'+ '! 'ha*% D) Raa-ha*$)")$" /a-"#'+ !/ &-!*!i-s /!) h&#(i* a*$ "i$i* & i* -!(#&'i* + ()!&-'.

I !"#$ a#s! #i%& '! 'ha*% !") 3i-&45ha*-&##!), 3i-&45ha*-&##!), 6)!/ .R.G.B. Bha7a'h K"a) a*$ !") R&is')a), 6)!/.6.S"$ha%a), 6)!/.6.S"$ha%a), /!) i7i* & 'his !((!)'"*i'+ '! $! a $&'ai#&$ s'"$+ !* 'h& ")ba* s!-ia#  ()!b#&s. Las'#+ I !"#$ #i%& '! 'ha*% + /)i&*$s /!) 'h&i) &//i-i&*' h&#( a*$ -!4!(&)a'i!* i* h&#(i* & -!(#&'& + ()!&-' !)% 

INTRODUCTION

This ()!&-' )&s&a)-h $&a#s i'h 'h& 8"a*'i'a'i7& 'h&!)+ !/ !*&+ hi-h i7&s a* i$&a ab!"' 'his  (a)'i-"#a) a)&a !/ &-!*!i-s. Th& -!*-&(' !/ 'h& Q"a*'i'+ Th&!)+ !/ M!*&+ QTM b&a* i* 'h& 1'h -&*'")+. As !#$ a*$ si#7&) i*/#!s /)! 'h& A&)i-as i*'! E")!(& &)& b&i* i*'&$ i*'! -!i*s, 'h&)& as a )&s"#'i* )is& i* i*/#a'i!*. This #&$ &-!*!is' H&*)+ Th!)*'!* i* 1:02 '! ass"& 'ha' !)& !*&+ &8"a#s !)& i*/#a'i!* a*$ 'ha' a* i*-)&as& i* !*&+ s"((#+ $!&s *!' *&-&ssa)i#+ &a* a* i*-)&as& i* &-!*!i- !"'("'. H&)& & #!!% a' 'h& ass"('i!*s a*$ -a#-"#a'i!*s "*$&)#+i* 'h& QTM, as &## as i's )&#a'i!*sh )&#a'i!*shi( i( '! !*&'a)is !*&'a)is a*$ a+s 'h& 'h&!)+ has b&&* -ha##&*&$. -ha##&*&$. Th& 8"a*'i'+ 'h&!)+ !/ !*&+ s'a'&s 'ha' 'h&)& is a $i)&-' )&#a'i!*shi( b&'&&* 'h& 8"a*'i'+ !/ !*&+ i* a* &-!*!+ a*$ 'h& #&7&# !/ ()i-&s !/ !!$s a*$ s&)7i-&s s!#$. A--!)$i* '! QTM, i/ 'h& a!"*' !/ !*&+ i* a* &-!*!+ $!"b#&s, ()i-& #&7&#s a#s! $!"b#&, -a"si* i*/#a'i!* 'h& (&)-&*'a& )a'& a' hi-h 'h& #&7&# !/ ()i-&s is )isi* i* a* &-!*!+. Th& -!*s"&) 'h&)&/!)& (a+s 'i-& as "-h /!) 'h& sa& a!"*' !/ 'h& !!$ !) s&)7i-&. Li%& !s' 'hi*s i* &-!*!i-s, 'h&)& is a a)%&' /!) !*&+. Th& s"((#+ !/ !*&+ i* 'h& !*&+ a)%&' -!&s /)! 'h& F&$. Th& F&$ has 'h& (!&) '! a$"s' 'h& !*&+ s"((#+ b+ i*-)&asi* !) $&-)&asi* 'h& *"b&) !/ bi##s i* -i)-"#a'i!*. N!b!$+ &#s& -a* a%& 'his (!#i-+ $&-isi!*. Th& $&a*$ /!) !*&+ !*& + i* 'h& !*&+ a)%&' -!&s /)! -!*s"&)s. Th& s-!(& !/ 'his ()!&-' &;'&*$s '! 'h& !*&+ s"((#+ i* 'h& a)%&', h! !*&+ s"((#+ a//&-'s 'h& &-!*!+ a*$ -!*')!#s i*/#a'i!* a*$ $&/#a'i!*, 'his ()!&-' i## h&#( '! "*$&)s'a*$ 'h& a+s b+ hi-h a* &-!*!+ is !7&)*&$ a*$ $)i7&*. A b)i&/ a*a#+sis !/ &a-h a*$ &7&)+ (a)' !/ 8"a*'i'+ 'h&!)+ !/ !*&+ is $is-"ss&$ i* 'h& ()!&-' !)%. E//&-'i7& &as")&s i'h s"&s'i!*s a*$ )&-!&*$a'i!* a)& i7&* i* 'his ()!&-' /!) 'h& b&''&)  "*$&)s'a*$i* !/ 'h& '!(i-.

QUANTITY THEORY OF MONEY

Th& -!*-&(' !/ 'h& Q"a*'i'+ Th&!)+ !/ M!*&+ QTM b&a* i* 'h& 1 'h -&*'")+. As !#$ a*$ si#7&)  i*/#!s /)! 'h& A&)i-as i*'! E")!(& &)& b&i* i*'&$ i*'! -!i*s, 'h&)& as a )&s"#'i* )is& i* i*/#a'i!*. This #&$ &-!*!is' H&*)+ Th!)*'!* i* 1:02 '! ass"& 'ha' !)& !*&+ &8"a#s !)& i*/#a'i!* a*$ 'ha' a* i*-)&as& i* !*&+ s"((#+ $!&s *!' *&-&ssa)i#+ &a* a* i*-)&as& i* &-!*!i- !"'("'. H&)& & #!!% a' 'h& ass"('i!*s a*$ -a#-"#a'i!*s "*$&)#+i* 'h& QTM, as &## as i's )&#a'i!*shi( '! !*&'a)is a*$ a+s 'h& 'h&!)+ has b&&* -ha##&*&$. QTM IN A NUTSHELL

Th& 8"a*'i'+ 'h&!)+ !/ !*&+ s'a'&s 'ha' 'h&)& is a $i)&-' )&#a'i!*shi( b&'&&* 'h& 8"a*'i'i&s !/ !*&+ i* a* &-!*!+ a*$ 'h& #&7&# !/ ()i-&s !/ !!$s a*$ s&)7i-&s s!#$. A--!)$i* '! 'h& 8"a*'i'+ 'h&!)+ !/ !*&+, i/ 'h& a!"*' !/ !*&+ i* a* &-!*!+ $!"b#&s, ()i-& #&7&#s a#s! $!"b#&, -a"si* i*/#a'i!*. Th& -!*s"&)  'h&)&/!)& (a+s 'i-& as "-h /!) 'h& sa& a!"*' !/ 'h& !!$s !) s&)7i-&.

A*!'h&) a+ '! "*$&)s'a*$ 'his 'h&!)+ is '! )&-!*is a)i*a# 7a#"&.

THE THEORY’S CALCULATION

I* si(#& /!), 'h& 'h&!)+ is

M3 ? 6T THE FISHER EQUATION

Ea-h 7a)iab#&s $&*!'&s 'h& /!##!i* /!##!i* =

M ? !*&+ s"((#+ 3 ? 7&#!-i'+ !/ -i)-"#a'i!* 6 ? a7&)a& ()i-& #&7&# T ? 7!#"& !/ ')a*sa-'i!*s !/ !!$s a*$ s&)7i-&s

Th& !)ii*a# 'h&!)+ as -!*si$&)&$ !)'h!$!; a!* 1@ 'h -&*'")+ -#assi-a# &-!*!is's a*$ as !7&)ha"#&$  b+ 20'h -&*'")+ &-!*!is' i)7i* /ish&), h! /!)"#a'&$ /!) "#a'&$ 'h& ab!7& &8"a'i!*, a*$ Mi#'!* F)i&$a*.

I' is b"i#' !* 'h& ()i*-i(#& !/ &8"a'i!* !/ &;-ha*&.

AMOUNT OF MONEY C3ELO5ITY OF 5IR5ULATION ? TOTAL S6ENDING

Th"s i/ a* &-!*!+ has US  , a*$ 'h!s&  &)& s(&*'  'i&s i* a !*'h, '!'a# s(&*$i* /!) 'h& !*'h !"#$ b& 1.

QTM ASSUM6TION

QTM a$$s ass"('i!* '! 'h& #!i- !/ 'h& &8"a'i!* !/ &;-ha*&.i* i's !s' basi- /!), 'h& 'h&!)+ ass"&s 'ha' 7&#!-i'+ a*$ 7!#"& !/ ')a*sa-'i!*s a)& -!*s'a*' i* 'h& sh!)' '&). Th&s& ass"('i!* h!&7&), ha7&  b&&* -)i'i-is b&ha7i!") i* 'h&i) ha*$#i* !/ !*&+. D")i* 'h& 19:0s i' as /!"*$ 'ha' $i)&-' a*$ ()&$i-'ab#& #i*%s b&'&&* 'h& )!'h !/ 'h& !*&+ s"((#+ a*$ 'h& )a'& !/  i*/#a'i!* b)!%& $!*. This &7&*'"a##+ -a"s&$ -&*')a# ba*%s i* $i//&)&*' -!"*')i&s '! (#a-& #&ss i(!)'a*-& !* 'h& !*&+ s"((#+ as a 'a)&' !/ !*&'a)+ (!#i-+. 'h&+ si'-h&$ '! ha7i* &;-ha*& )a'& 'a)&'s, a*$ #a' #a''&) '&)#+ #+ 'h 'h&+ &+ ha7 ha7&& b&b&-! !&& $&7 $&7!'& !'&&s &s !/  i#*/($i)# i#*/( $i)# $(!- $(!-$s $s as a* a*-h!) /!) 'h&

$i)&-'i!* !/ !*&'a)+ (!#i-+ (!#i-+..

MEASURING THE MONEY SUPPLY

Th&)& is *! "*i8"& &as")& !/ 'h& !*&+ s"((#+ b&-a"s& i' is "s&$ i* s"-h a i$&

I*s'&a$

7a)i&'+ !/ a+s =   -!()is&s *!'&s a*$ -!i*s i* -i)-"#a'i!* ba*%>s !(&)a'i!*a# ba#a*-&s a'  NARROW MONEY 2  -!()is&s 'h& ba*% !/ E*#a*$. O7&) 99 !/ M0 is a$& "( !/ *!'&s a*$ -!i*s as -ash is "s&$ ai*#+ as a &$i" !/ &;-ha*& /!) b"+i* !!$s a*$ s&)7i-&s. M!s' &-!*!is's b&#i&7& 'ha' -ha*&s i* 'h& a!"*' !/ -ash i* -i)-"#a'i!* ha7& #i''#& si*i/i-a*' &//&-' !* '!'a# *a'i!*a# !"'("' a*$ i*/#a'i!*. A' b&s' M0 is s&&* as a -!4i*-i$&*' i*$i-a'!) !/ -!*s"&) s(&*$i* a*$ )&'ai# sa#&s. I/ (&!(#& i*-)&as& i*-)&a s& 'h&i) -ash ba#a*-&s, i' is ai*# ai*#+ + a si* 'ha' 'h&+ a)& b"i#$i b"i#$i* * "( 'h&s& ba#a*-&s ba#a*-&s '! /"*$ sh!)' '&) i*-)&as&s i* s(&*$i*. M0 )&/#&-'s -ha*&s i* 'h& &-!*!i- -+-#&, b"' $!&s *!' -a"s& 'h&.

.M3 4BROAD MONEY5 is a i$&) $&/i*i'i!* !/ ha' -!*s'i'"'&s !*&+.M i*-#"$&s $&(!si's sa7&$ i'h ba*%s a*$ b"i#$i* s!-i&'i&s a*$ a#s! !*&+  !*&+ -)&a'&$ b+ #&*$i* i* 'h& /!) !/ #!a*s a*$ !7&)$)a/'s. M ? M0 (#"s sih' -"))&*' a--!"*'s a*$ 'i & $&(!si's sa7i* a--!"*'s.

h&* a ba*% !) a*!'h&) #&*$&) )a*'s a #!a* '! a -"s'!&), ba*% #iabi#i'i&s a*$ ass&'s )ais& b+ 'h& sa& a!"*' a*$ s! $!&s 'h& !*&+ s"((#+. Aai* M is a "s&/"# ba-%)!"*$ i*$i-a'!) '! 'h& s')&*'h !/  $&a*$ /!) -)&$i'. Th& Ba*% 'a%&s M )!'h i*'! a--!"*' h&* ass&ssi* !7&)a## !*&'a)+ -!*$i'i!*s,  b"' i' is *!' "s&$ as a* i*'&)&$ia'& 'a)&' !/ !*&'a)+ (!#i-+ (!#i-+.. I's ai* 7a#"& is as a si*(!s' !/ 'h& s')&*'h !/ $&a*$ hi-h -a* 'h&* /i#'&) 'h)!"h 'h& &-!*!+ a*$ &7&*'"a##+ a//&-' i*/#a'i!*a)+ ()&ss")&.

NEO CLASSICAL THEORY

E)#)1i Th)!%

As &-!*!i&s ha7& $&7&#!(&$ !7&) 'i&, s! &-!*!i- 'h&!)+ has $&7&#!(&$ as &## '! ')+ '! &;(#ai* -ha*i* -i)-"s'a*-&s. I* 'h& 19'h -&*'")+ a*$ 'h& b&i**i* !/ 'h& 20'h -&*'")+ 5#assi-a# 'h&!)+ h&#$

'h& ba#a*-& !/ (!&) i* &-!*!i- -i)-#&s, b"' i' b&a* '! #!s& i' a' 'h& 'i& !/ 'h& G)&a' D&()&ssi!* !/ 'h& 190s. 5#assi-a# 'h&!)+ ha$ $i//i-"#'+ i* &;(#ai*i* h+ 'h& $&()&ssi!* %&(' &''i* !)s&, a*$ a* &-!*!is' -a##&$ J!h* Ma+*a)$ K&+*&s b&a* '! $&7&#!( a#'&)*a'i7& i$&as.

This a)%&$ 'h& bi)'h !/ K&+*&sia* &-!*!i-s a*$ !s' (!s'4a) !7&)*&*'s a*a&$ 'h& &-!*!+ Usi* K&+*&sia* (!#i-i&s "( "*'i# 'h& b&i**i* !/ 'h& 19@0s. Th&* K&+*&sia* 'h&!)+ )a* i*'! ')!"b#& as "*&(#!+&*' a*$ i*/#a'i!* b&a* '! )is& '!&'h&) 4 a (h&*!&*!* %*!* as s'a/#a'i!*. A' 'his (!i*' a*!'h&) &-!*!is' s'&((&$ i* 4 Mi#'!* F)i&$a*. H& as %*!* as a M!*&'a)is', a*$ a#!* i'h a *"b&) !/ !'h&) M!*&'a)is' &-!*!is's a' 5hi-a! U*i7&)si'+ $i$ a #!' !/ !)% ')+i* '! &;(#ai* ha' -a"s&$ i*/#a'i!*.

H!&7&), 'h& 5!*s&)7a'i7& !7&)*&*' !/ 'h& 19:0s )a$"a##+ b&-a& $isi##"si!*&$ i'h M!*&'a)is a*$ 'h&* )&'")*&$ '! a !$&)* 7a)ia'i!* !/ -#assi-a# &-!*!i- a*a&&*' 4 N&!45#assi-a# &-!*!i-s. Li%& 5#assi-a# &-!*!i-s, i' s')&ss&s 'h& )!#& !/ /)&& a)%&'s i* $&#i7&)i* 'h& b&s' (!ssib#& #&7&# !/  &-!*!i- )!'h.

QUANTITY THEORY OF MONEY

Th& -#assi-a# &-!*!is'>s 7i& !/ i*/#a'i!* )&7!#7&$ a)!"*$ 'h& Q"a*'i'+ Th&!)+ !/ M!*&+, a*$ 'his 'h&!)+ as i* '")* $&)i7&$ /)! 'h& Fish&) E8"a'i!* !/ E;-ha*&.  This &8"a'i!* sa+s 'ha'=

M3 ? 6T

 h&)&= M is 'h& a!"*' !/ !*&+ i* -i)-"#a'i!* 3 is 'h& 7&#!-i'+ !/ -i)-"#a'i!* -i)-"#a'i!* !/ 'ha' 'ha' !*&+ !*&+ 6 is 'h& a7&)a& ()i-& #&7&# a*$ T is 'h& *"b&) !/ ')a*sa-'i!*s ')a*sa-'i!*s 'a%i* (#a-&

 5#assi-a# &-!*!is's s"&s'&$ 'ha' 3 !"#$ b& )&#a'i7&#+ s'ab#& a*$ T !"#$ as & ha7& s&&* ab!7& a#a+s '&*$ '! /"## &(#!+&*'. Th&)&/!)& 'h&+ -a& '! 'h& -!*-#"si!* 'ha'=

4NEO CLASSICAL THEORY 2 AS 6 AD5

& ha7& s&&* 'ha' 5#assi-a# &-!*!is's ha$ -!(#&'& /ai'h i* a)%&'s. Th&+ b&#i&7&$ 'ha' 'h& &-!*!+ !"#$ a#a+s s&''#& 4 a"'!a'i-a##+ 4 a' 'h& /"## &(#!+&*' &8"i#ib)i" i* 'h& #!*4)"*. H!&7&), 'h&+ $i$ a-%*!#&$& 'ha' 'h&)& ih' b& a s#ih'#+ $i//&)&*' )&a-'i!* i* 'h& sh!)' )"* as 'h& &-!*!+ a$"s'&$ '! i's *& #!*4)"* &8"i#ib)i". & -a* i##"s')a'& 'h&s& -ha*&s i'h AS  AD a*a#+sis=

 Sh!)'4)"*

A*+ i*-)&as& i* a)&a'& $&a*$ i* 'h& sh!)'4)"* i## #&a$ '! a* i*-)&as& i* !"'("' Q1 '! Q2, b"' i## a#s! #&a$ '! ()i-&s i*-)&asi*. This i## ha((&* as /i)s s"//&) /)! $ii*ishi* )&'")*s a*$ a)& /!)-&$ '! i*-)&as& 'h& ()i-&s !/ 'h&i) ()!$"-' '! -!7&) 'h& hih&) #&7&# !/ -!s's. I*-)&as&s i* a)&a'& $&a*$ a+ -!& ab!"' /!) a 7a)i&'+ !/ )&as!*s i*-#"$i*=

C I*-)&as&s i* 'h& !*&+ s"((#+ C L!&) #&7&#s !/ 'a;a'i!* C I*-)&as&$ !7&)*&*' &;(&*$i'")&

 L!*4)"*

I* 'h& #!*4)"*, h!&7&), 'h& si'"a'i!* i## b& $i//&)&*'. Th& &-!*!+ i## ha7& '&*$&$ '!a)$s /"## &(#!+&*' !* i's !*, a*$ s! a*+ /")'h&) i*-)&as&s i* $&a*$ i## si(#+ b& i*/#a'i!*a)+. Th& sha(& !/  'h& #!*4)"* a)&a'& s"((#+ -")7& i## 'h&)&/!)& b& 7&)'i-a#=

PL!*4)"*

Th& #!*4)"* a)&a'& s"((#+ -")7& is 7&)'i-a# a' 'h& /"## &(#!+&*' #&7&# !/ !"'("' O/, a*$ a*+ i*-)&as& i* a)&a'& $&a*$ #&a$s '! ()i-&s i*-)&asi*, b"' *! i*-)&as& i* !"'("'.

 NEO 5LASSI5AL THEORY 4 6OLI5IES

S!, 5#assi-a# &-!*!is's a)& !/ 'h& 7i& 'ha' 'h& &-!*!+ is s&#/4a$"s'i*. s&#/4a$"s'i*. & -a* 'h&)&/!)& s" "( 'h&i)   (!#i-+ )&-!&*$a'i!*s i* a 7a)ia'i!* !* a &##4%*!* (h)as& +!" a+ &## ha7& h&a)$ i' /)! +!")  '&a-h&) !) #&-'")&) i* i's !)ii*a# /!)

D!*' "s' $! s!&'hi*, si' 'h&)&

O/ -!")s&, 'a%i* 'his '!! #i'&)a##+ !"#$ b& "*/ai) !* 5#assi-a# &-!*!is's, b"' i' !"#$ b& ')"& '! sa+ 'ha' b&-a"s& 'h& &-!*!+ '&*$s '! /"##4&(#!+&*', 'h&)& is *! *&&$ '! a-'i7&#+ i*'&)7&*& i* 'h& &-!*!+. I* /a-' i*'&)7&*'i!* a+ si(#+ b& $&s'abi#is &a)*i*s, a*$ h&* 'ha' (&)s!* s(&*$s h&) &a)*i*s sh& is, i* &//&-', s"((!)'i* a*!'h&)>s &a)*i*s. This -i)-#& -!*'i*"&s !* a*$ h&#(s s"((!)' a *!)a# /"*-'i!*i* &-!*!+. h&* 'h& G)&a' D&()&ssi!* hi', (&!(#&s *a'")a# )&a-'i!* as '! h!a)$ 'h&i)  !*&+ !* &+.. U*$&) U*$&) K&+*&s K&+*&s 'h&!)+ 'h&!)+ 'his 'his s'!(( s'!((&$ &$ 'h& -i)-"# -i)-"#a) a) /#! /#! !/ !* !*&+ &+,, %&&(i* %&&(i*  'h& &-!*! &-!*!+ + a' a s'a*$s'i##. K&+*&s s!#"'i!* '! 'his (!!) &-!*!i- s'a'& as '! ()i& 'h& ("(. B+ ()i& 'h& ("(, K&+*&s a)"&$ 'ha' 'h& !7&)*&*' sh!"#$ s'&( i* '! i*-)&as& s(&*$i*, &i'h&) b+ i*-)&asi* 'h& !*&+ s"((#+ !) b+ a-'"a##+ b"+i* 'hi*s !* 'h& a)%&' i's&#/. D")i* 'h& G)&a' D&()&ssi!*, h!&7&), 'his as *!' a (!("#a)  s!#"'i!*. I' is sai$, h!&7&), 'ha' 'h& assi7& $&/&*s& s(&*$i* 'ha' U*i'&$ S'a'&s 6)&si$&*' F)a*%#i* D&#a*! R!!s&7&#' i*i'ia'&$ h&#(&$ )&7i7& 'h& US &-!*!+. &-!*!+. Si*-& K&+*&sia* &-!*!i-s a$7!-a'&s /!) 'h& ("b#i- s&-'!) '! s'&( i* '! assis' 'h& &-!*!+ &*&)a##+, i' is a si*i/i-a*' $&(a)'")& /)! (!("#a) &-!*!i- 'h!"h' hi-h ()&-&$&$ i'  #aiss&