Ebook - 5 - Recomendacoes SPITI LUCIANA SEABRA PDF

 

Cinco recomendações para um portfólio antiestresse

Spiti

 

Introdução:

Muito dinheiro foi feito nas crises passadas Talvez você já tenha se pegado olhando para o retorno de investidores em certos períodos da história com admiração e uma certa dose de desânimo: onde eu estava enquanto eles ganhavam tanto dinheiro?

Tenho essa sensação quando espio os ganhos excepcionais de alguns investidor investidores es prossionais em 2009. Está certo que a essa altura eu cursava um mestrado em Economia e só tinha uma bolsa de pesquisa de R$ 1 mil para me virar. Agora, entretanto, que tenho rerecursos em caixa, me pergunto sem parar, em meio ao pânico dos mercados dos últimos dias, se talvez não esteja perdendo a oportunidade que eles agarraram lá atrás. Quem em sã consciência, na sequência de presenpresen ciar uma das maiores crises fnanceiras de que se tem notícia, em 2008, com bancos gigantes levados à bancarrota, teve coragem de se manter ou entrar na Bolsa? 02.. 02

 

A carioca Dynamo se manteve rme em seu famoso fundo de ações Cougar. Quem entrou no fundo no priprimeiro dia de 2009, no auge da decepção com a BolBol sa, levou pra casa uma valorização de 82% no ano, ou seja, quase dobrou seu capital. Quem entrou no começo de 2008 e se manteve rme diante do prejuprejuízo de 30% no ano, sem sacar, assistiu à recuperação e fechou 2009 com retorno acumulado de 27%. Quem investiu no pânico fez dinheiro. Quem cou paparado no pânico fez dinheiro. Só perdeu quem resgatou no pânico. A Dynamo é o olimpo dos fundos de ações brasileibrasileiros, diz você. Então vamos à Brasil Capital, que nasnasceu em meio à crise de 2008, já com prejuízos, mas foi às compras e fez 186% de ganho no ano seguinte. Ou à IP, na época Investidor Prossional, que perdeu 41% em 2008 (você teria permanecido no fundo?) e ganhou 87% já em 2009. Imagine a sensação do cici dadão que sacou em 2008, amargando o prejuízo, e perdeu toda a recuperação? Só mais um exemplo, eu juro, para não dizer que não falei dos multimercados. Vejamos o fundo Verde, do 03.. 03

 

renomado Luis Stuhlberger, que perdeu 6% em 2008 – e ganhou 50% em 2009. A essa altura, posso adivinhar seu pensamento: o ideal é resgatar à menor queda e investir imediataimediatamente antes do começo da alta. Sim, mas se todos tivéssemos bolas de cristal. Eu não tenho, você tem? Não sabemos o ponto de inflexão. Se tem algo que eu aprendi depois de alguns circuit breakers – aquele intervalo de 30 minutos que nos obriga a respirar quando a Bolsa cai mais de 10%, dos quais fomos obrigados a nos lembrar nos últimos dias – é que é impossível adivinhar o que vai aconteaconte cer nos mercados. Encontrei a solução para esse desconforto de não sasaber o que vai acontecer amanhã em três referências que mantenho para meu portfólio de investimentos: Daniel Kahneman, o psicólogo que ganhou um prêprê mio Nobel de Economia; David Swensen; o alocador da Universidade Yale que tem um dos portfólios de longo prazo mais rentáveis do mundo; e Nassim Taleb, o lósofo de poucos amigos que nos ensinou que, sim,inesperados existem Cisnes , como ele chama os eventos e deNegros alto impacto. 04. 04.

 

Os três servem de fundamento às cinco recomendações que eu e minha equipe de analistas vamos dar a você hoje, em meio ao caos que temos vivido nos mercados. Não, não vamos car somente na teoria. Quero que você termine este texto sabendo exatamente o que fazer com seu dinheiro. São sugestões para hoje e para toda a sua vida de investidor investidor.. Antes, entretanto, quero contar rapidamente a você, sob o risco de ser reducionista, três lições que aprendi com Kahneman, Taleb e Swensen, que espero popoder ajudar você agora como me ajudam na minha vida de investidor investidora: a:

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Kahneman: Tendemos a achar que o caos recente vai durar para sempre  Kahneman nos ensina, com base em uma série de experimentos, que nosso cérebro sofre do viés de disponibilidade: ele nos faz achar que o que está disponível, fresco na mente, é um risrisco mais relevante do que é para o futuro.

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É esse viés que faz evitarmos pegar um avião quando houve um acidente recente, ainda que ele não tenha afetado os riscos históricos de queda, ele exemplica. E é também o que nos faz agir como se o risco de o coronavírus prejuprejudicar os mercados no mês que vem é tão alto quanto na semana passada. E é precisamente p recisamente o que faz termos diculdade em comprar na baibai xa ou, pior, nos faz vender na baixa – a queda recente está muito fresca em nossas mentes. Precisamos quebrar esse viés, ao nos pergunperguntar hoje: qual é a real chance de este caos durar  para sempre? 

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Taleb: Cisnes Negros existem  Sim, precisamos preparar o portfólio para os momentos ruins. Esse é o melhor ensinamento para períodos de estresse como o recente. Uma boa forma de fazê-lo é ter ativos descorrelaciodescorrelacionados na carteira, ou seja, que andam em sensentidos diferentes. Bons exemplos são o ouro e o dólar, que se valorizam em momentos de crise. Falaremos mais deles à frente.

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É tarde demais para construir a proteção? Não se você investe para o longo prazo.

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Swensen: Tenha uma carteira diversifcada  Depois de longos períodos de ganhos em atiativos de risco, como o recente, muita gente passa a ver a diversicação como perda de dinheiro. Perdi as contas do número de pessoas que, anantes do estresse recente na Bolsa, me disse que ia investir só em ações. David Swensen, o alocador da Universidade Yale, é um dos maiores defensores de um portfólio para o longo prazo com uma grande vavariedade de ativos, que se comportam de forma diferente – renda xa, empresas abertas e fefe chadas, ativos reais, entre outros, de diferentes países. No universo dos fundos, ele defende, inclusive, inclusive, que invistamos mais nos gestores prossionais que foram mal no último ciclo e retiremos um

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pouco dos que foram bem demais, no que nos parece, no momento de fazer, totalmente concontraintuitivo. Estudos do passado mostram que denir perpercentuais para cada tipo de fundo e respeitá-los aconteça o que acontecer é mais importante do que escolher os fundos certos. Dito isso, vamos entrar em nossas prometidas recomendações de hoje. Para isso, contei com o apoio da equipe de analistas da Spiti. Vamos começar pelo equilíbrio do portfólio, seguir para a Bolsa e a renda xa, depois para os ativos gloglobais e concluir com as proteções. Vamos comicomigo?

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Recomendação 1: 

Não faça movimentos bruscos  por Luciana Seabra Seabra

 

A maior parte dos investidores em pânico com quem conversei nos últimos dias se enquadrava em um tipo especíco: o dos que não deveriam fazer nada neste momento. Alguns outros, entretanto, de fato exageexageraram na tomada de risco no período de alta dos mercados – o mesmo viés de disponibilidade que nos faz ver o risco maior depois de um estresse recente nos leva a não enxergá-lo depois em tempos de otimismo. Então, vou dividir em três minha recomendação de hoje sobre o que fazer, mas que se resumem a: não faça movimentos bruscos. Veja em qual você se enenquadra a partir da observação do seu portfólio atual.

1. NÃO FAÇA NADA se você tem um portfólio equilibrado e não tem urgência para usar usar o dinheiro Se você construiu um portfólio equilibrado, com didiferentes tipos de ativos, ao longo dos últimos anos, esta é a hora de ter paciência.   Costumo dizer aos meus clientes que títulos públicos e de crédito atrelados à Selic ou a um percentual do CDI são ideais para o dinheiro que você vai precisar 10. 10.

 

em até um ano e meio; multimercados e renda xa ativa são para aquele que pode car parado por pelo menos dois a três anos; e ações, para o que tem horihorizonte de três a cinco (ou mais). Essa recomendação está ligada ao fato de que o mer mer-cado passa por ciclos e que o ideal, ao investir seu dinheiro em risco, é que você tenha tempo para espeesperar uma fase ruim passar. Eu não tenho ideia do que vai acontecer daqui a algumas horas ou nos próximos três meses – pode ser que os impactos do coronavírus sobre o crescimento econômico global perdurem por um bom tempo. No que eu consigo ter razoável convicção é que eles não vão pesar sobre os mercados por anos. Pelo menos até aqui, a história do mercado aconteaconteceu em ondas, em altas e baixas. Por que devo penpensar que seria diferente? Ainda me lembro bem de pedir para os investidores não realizarem o prejuízo no 18 de maio de 2017, o   mais recente da Bolsa até a crise rerecircuit breaker  mais cente, aindaOque eu tenha cado uma inteira sem dormir. estresse do vazamento danoite gravação da 11. 11.

 

conversa entre Joesley e Temer, em meio a um otiotimismo exacerbado dos dos mercados, ainda hoje os grácos de muitos fundos marca de investimento brasileiros com uma linha vertical. E me lembro bem das teorias conspiratórias que surgiram ali. Passou. Convido você a espiar o gráfco do Alaska Black, um fundo que há mais de três anos recomendo como a pimentinha do portfólio, e encontrar o 18 de maio sem muito esforço. O fundo de Henrique Bredda e Luiz Alves – um dos maiores investidores individuais da Bolsa brasileira – caiu 30% em um único dia, com posições em BolBol sa, assim como alavancadas em juros e câmbio. Note que a volta aconteceu na sequência.

Fonte: Quantum Axis e Spiti 12. 12.

 

Sim, algumas pessoas sacaram desesperadas naquenaquele dia, amargando o prejuízo. O que me segurou nanaquele momento? Os fundamentos que me levaram a escolher o fundo antes: Luiz Alves é um investidor de ações extremamente experiente, já passou por muimuitas crises e estava ali, tranquilo, apenas lidando com mais uma. Estou certa de que você está olhando para a queda mais recente do fundo, distribuída entre mais dias e mais profunda do que a de maio de 2017 – dessa vez o fundo está comprado em Bolsa, especialmente especialmente exexportadoras e acabou de zerar uma posição alavancada em real contra dólar. O que nos levaria a acreditar que essa não é mais uma crise como tantas outras? O estresse do Joesley Day passou rápido, vejamos a crise nanceira de 2008 e seu efeito sobre um dos fundos de ações mais antigos do mercado, o da IP, em verde-escuro, logo a seguir.

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Fonte: IP Participações e Spiti

Sim, a queda de 2008 assustou, mas veja que o mermercado também voltou. E, na trajetória de longo prazo do fundo, uma das maiores crises da história virou apenas um percalço percalço..

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2. ENTRE COMPRANDO AOS POUCOS se você ainda não tem Bolsa ou tem pouco dinheiro em ações Recebemos com muita frequência, de um ano para cá, de pessoas que pensavam em começar a investir em ativos de risco, a seguinte pergunta: “Mas agora  já não está está caro caro demais? ”. ”. Os mesmos novatos agora questionam: “Mas vou entrar no meio dessa queda? ”. Se é seu caso, reflita: não está bom caro, não está bom barato… Assim nunca vai ter hora certa de entrar na Bolsa. Não tem hora certa. Dena seu percentual e É isso. vá montando aos poucos faça chuva ou faça sol. Eu gosto de ter de 20% a 30% em Bolsa, que vou consconstruindo aos poucos, com entradas sempre, tomando diferentes preços. Isso tem a ver com perl de risco, mas, 5% que seja, considero que qualquer investidor investidor deveria ter. Essa pode ser a melhor hora para comecomeçar a montar essa fatia.

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Claro, pode cair muito ainda antes de voltar a subir. Lembre-se, entretanto, entretanto, que há empresas por trás das ações – grandes em geral, no caso da Bolsa brasileibrasileira, já que é caro para uma companhia muito pequena se listar. Ao menos uma boa parte delas vai sobrevisobreviver ou até sair mais forte do caos. Lembre-se também de que os juros pós-xados concontinuam baixos. E a tendência é para baixo, dado que pode ser necessário mantê-los assim para estimular uma economia prejudicada pela crise do coronavírus coronavírus.. Ou seja, sua alternativa ao risco continuará sendo o CDI, cada vez menos capaz de criar uma reserva sasatisfatória para o longo prazo. A mesma estratégia – de comprar ações e outros atiativos de risco aos poucos – vale se você já tinha um portfólio equilibrado. Se você carregava ouro e dódó lar, por exemplo, como proteções, como costumo rerecomendar (falamos mais dessa estratégia à frente), eles tiveram uma alta expressiva, enquanto sua fatia em Bolsa encolhia. Essa é a hora de retirar o excesexcesso desses ativos, que se valorizaram expressivamenexpressivamente com o estresse, e redistribuir aos poucos entre os ativos de risco, e renda xa ativa, como como vamosBolsa, sugerirmultimercados nas próximas páginas. 16. 16.

 

3. REDUZA AOS se você POUCOS exagerou na última alta Um dos vieses do investidor é exagerar no risco na hora da alta. Se for o seu caso e tiver um horizonte de investimentos razoável – ou seja, se não precisar do dinheiro para amanhã, então, vá reduzindo aos poupou cos o risco. Isso é o contrário de resgatar tudo no pior dia dos mercados. Faça um plano, veja de quanto dinheiro você realreal-

mente precisa para o curto prazo e vá reduzindo sua posição em risco aos poucos.

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Recomendação 2: 

Veja a Bolsa com um olhar de longo prazo  por Gustavo Almeida e Cristiane Fenst Fensterseife erseifer r

 

De tempos em tempos, uma nova crise aparece. Ela não vem com data marcada nem com todos os investidores preparados para ela. E a verdade é que, olhando em retrospectiva, crises fazem com que os preços das ações voltem a patamares interessantes para que os bons investidores possam se beneciar do processo de crescimento das empresas no longo prazo. O mercado nunca está preparado para uma crise e é exatamente por isso que ela ocorre, gerando um exagero na desvalorização dos ativos. E, se você estuestudar o passado, vai ver que é no exagero de desvaloridesvalorização que a grande oportunidade aparece. Foi assim nas crises passadas, como a asiática (1997), a da Rússia (1998), a do câmbio flutuante (1999), a do subprime (2008), a do Joesley Day (2017), apeape nas para citar algumas que acometeram o mercado brasileiro. 19.. 19

 

Veja a seguir o gráco do Ibovespa, índice que reúne as principais ações de empresas negociadas na BolBolsa brasileira. Nele destacamos as principais quedas entre 1997 e 2020, marcadas por crises. Estamos na oitava grande queda do período – em sete delas, o recuo foi de mais de 40%.

Fonte: Bloomberg com análise Spiti

Todas essas crises foram provocadas por eventos inesperados, fora do radar, assim como acontece agora com o estresse despertado pelo espalhamento do coronavírus pelo mundo e seus possíveis efeitos sobre o crescimento da economia. 20. 20.

 

Perceba, entretanto, que todas caram para trás. E que, no longo prazo, o gráfco é ascendente. No grágráco a seguir, isso ca mais claro. Nele destacamos os retornos dos movimentos pós-crise, em que foram destravadas valorizações de 100%, 150%, 300% e até 780%.

Fonte: Bloomberg com análise Spiti

O retorno costuma ser maior do que a queda? Sim. Isso se explica porque as empresas listadas na Bolsa, em geral, estão entre as líderes de seus setoseto res esse é precisamente momento que elas maise conseguem crescer, já oque são maisem resilientes, 21.. 21

 

já passaram por mais situações de estresse e estão mais estruturadas para lidar com as crises e, depois de um período desses, sofrem menos concorrência no mercado. Ou seja, para investidores de longo prazo e com esestômago, as crises podem ser grandes oportunidades. Parece óbvio olhando para trás, mas, infelizmente, esses são também momentos de dor para os invesinvestidores, – mas não somente – os iniiniciantes eespecialmente despreparados. O discurso do “céu de brigadeiro” que se tem nas máximas dá lugar rapidamente ao pessimismo e à incerteza, estimulando decisões erradas. Daí que vem o mantra tão repetido por investidores prossionais: “a pessoa física sempre entra nas máximas e sai nas baixas”.

Ao longo de sua vida de investidor ou investidora, muitas situações semelhantes vão surgir. O único controle que você tem é sobre sua alocação. Cabe a você, ao construir a sua carteira de ações, focar em ter boas empresas, escolhidas criteriosamente, e enentender que é preciso dar tempo para que elas consiconsi gam expandir o seu lucro. 22. 22.

 

É inquestionável o fato de que, no longo prazo, a cocotação das empresas na Bolsa acompanha a evolução dos seus lucros. Se uma empresa tem lucros crescentes e está expandindo com sucesso suas atividades, em um mercado promissor, as ações vão refletir isso em seus preços em algum momento. Observe a seguir, nestes exemplos de Lojas Renner, Weg, Magazine Luiza e Ultrapar, como a linha verde, dos preços em Bolsa, acompanha as barras de lucros das empresas:

Fonte: Bloomberg com análise Spiti

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Ou seja, se você escolheu uma empresa fantástica, que cresce, lucra, gera caixa, e tem um time de gesges tão qualicado para que continue esse processo no longo prazo, a queda das ações por um estresse de mercado, como um vírus ou uma crise pontual, tortorna-se uma oportunidade incrível de investimento, e não de venda. O tempo tende a trazer o retorno para o preço dos ativos, e você vai se surpreender com o resultado que vai acumular. Nós, aqui na Spiti, já começamos a encontrar oportuoportunidades na Bolsa. Começamos por ações com caraccaracterísticas mais defensivas, que podem funcionar até mesmo como um amortecedor para as quedas. Como uma cortesia para você, que está conhecendo nosso trabalho hoje, vamos compartilhar uma recomendarecomendação que zemos recentemente para os assinantes da nossa série de Bolsa: Sanepar. Nossa carteira já tinha uma empresa defensiva do setor elétrico, a Cemig. E encontramos em meio à queda de preços uma oportunidade para incluir i ncluir mais uma empresa do segmento de defensivas e boas papagadoras de dividendos. 24. 24.

 

Nos setores elétrico e de saneamento, as receitas não variam tanto com os ciclos econômicos, e os prepreços e rentabilidade são regulados, com fluxo de caixa mais estável e previsível. O fato de esse tipo de ação em geral pagar mais dividendo garante ao investidor retorno mesmo em períodos de quedas das ações. Aliás, os retornos dos dividendos costumam car ainda mais interessantes quando as ações têm uma queda, já que,dividendo se o lucro cair, a empresa vai papagar o mesmo – enão o investidor terá garantido esse fluxo de renda por um preço menor, que é o que acontece durante um período de quedas no mercado. Não vamos nos aprofundar na tese de Sanepar hoje porque não é o objetivo deste relatório, mas esperaesperamos ter outras oportunidades de conversar com você sobre esse tipo de joia da Bolsa. Lembre-se, porém: para conseguir os benefícios da Bolsa apresentados acima, você precisa conseguir lidar com a fase difícil e manter o olhar de longo prazo. Sabemos que não é fácil, mas é muito recompensador.

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Recomendação 3: 

Volte a aproveitar as opor oportunida tunidades des na renda fixa  por Guilherme Cadonhott Cadonhotto o

 

Quando uma crise recai sobre uma nação, ou até mesmesmo sobre o mundo, a maior parte das pessoas olha para as ações, ainda que o número de investidores em Bolsa seja signicativamente menor do que em ativos de renda xa. Isso porque a renda é xa, não balança, certo? Errado! Os títulos pós-fxados, indexados à  Selic  (como aqueles que recheiam os fundos DI), não têm realrealmente risco de mercado relevante. Já os títulos prefxados e indexados ao IPCA apresentam, sim, risco de mercado e, pasmem, em alguns casos, ele é maior do que o da Bolsa de Valores. Quer um exemplo? No dia seguinte à delação do Joesley Batista, tenho certeza de que você sabe que a Bolsa foi muito mal. Mas você sabia que um título público que centenas de milhares de pessoas têm em suas carteiras apresentou uma oscilação negativa de mais 27. 27.

 

de 20% no dia? Mais que o dobro da oscilação da Bolsa no mesmo fatídico pregão. Bem, normalmente, quando você observa uma forte queda nas ações brasileiras, provavelmente a renda xa prexada e indexada à inflação (que inclui os títítulos Tesouro Prexado e Tesouro IPCA+) também está perdendo valor. Mas daí vem a boa notícia: nene les, assim como na Bolsa, a crise também abre oportuoportunidades. Eu até estava bastante pessimista quanto à renda xa nos últimos meses: vinha recomendando aos assinantes da minha série na Spiti que vendessem os ativos prexados que hoje têm na carteira. Eu me preocupava com o fato de que, em praticamente todo m de ciclo de queda dos juros, o mercado subestima a volta da atividade e da inflação, jogando as perspers pectivas de alta de juros para prazos muito longos. Ou seja, quem compra títulos prefxados no fm do corte de juros em geral perde dinheiro. O que aconteceu não foi a volta da atividade, mas no m das contas minha tese, de que o investimento nesse tipo de ativo era assimétrico ao m do ciclo – tinha mais chance de perder do que de ganhar – se efetivou com o estresse do coronavírus.

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Então, assim como a Bolsa, a renda xa sofreu o seu ajuste nos últimos dias. Há poucos dias, as taxas de juros dos títulos públicos Tesouro IPCA+ de longo prazo, como 2035, 2045 e 2050, estavam sendo negociadas entre 3% e 3,50%. Alertei para o nível muito baixo das taxas desses atiati vos, recomendando fortemente a venda, justamente porque, nesses níveis de preço, havia pouco espaço para rado.ganhar e muito para perder caso algo desse erE deu. Em uma semana, na última quinta-feira, os títulos Te Tesouro IPCA+ de longo prazo já estavam sendo negonegociados com taxas entre 4,70% e 5,50%, uma piora muito expressiva e brusca. O Tesouro Nacional foi acionado para recomprar esesses ativos dos grandes fundos de investimento que tiveram perdas signicativas em seu patrimônio, rere duzindo a posição desses gestores em ativos de risco. É o famoso STOP: quando um gestor precisa reduzir signicativamente posições cenário foi contrárioouàszerar suas suas convicções. convicç ões. porque o

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Pois bem, agora o exagero parece ter ocorrido para o outro lado. E, neste momento, quem tem caixa pode aproveitar algumas dessas oportunidades. É hora de colocar o pé no lago e ver como está a temperatura da água. Para você ter uma ideia do tamanho da piora, veja o gráco a seguir:

Fonte: Bloomberg

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O gráco mostra a taxa do título Tesouro Tesouro IPCA+ 2050, que vinha caindo com os ajustes para baixo nas expectativas para os juros, e voltou a trabalhar em níveis próximos aos do Joesley Day – e também ao longo l ongo da crise dos caminhoneiros, em 2017 e 2018 respectirespectivamente.

Faz algum sentido os juros voltarem a esses níveis depois do tanto que avançamos nos deveres de casa desde então, com a reforma da Previdência, juros ininternos mais baixos, além dos juros externos em pata pata-mares menores também? Acredito que não. Por isso, isso, acabo de recomendar aos assinantes da miminha série, até então com 80% alocados em títulos pós-xados sem risco de mercado, que adicionem à carteira de renda xa 10% de ativos indexados ao IPCA de longo prazo. O título escolhido é o Tesouro IPCA+ 2045 2 045 (que anda muito próximo por ao IPCA+ 2050, mas tem o retorno potencializado não contar com “vazamento” dos

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juros semestrais pagos pelo papel mais longo). Ele está disponível na plataforma do Tesouro Direto  e, no momento que o recomendei, era negociado a uma taxa de 4,78%. É um tiro de curto prazo e não recomendo a qualquer tipo de investidor – vou acompanhar de perto inclusive para indicar o momento de saída para os assinantes da série. Hoje meu objetivo principal é mostrar a surgem oportunidades você rendaque, fxasim,  em momentos de estresse. Etambém que não,naa renda xa não morreu, ao contrário do que dizem por aí.

Esse é um investimento para aquele dinheiro que você sabe que não vai utilizar nos próximos meses. Se não tem clareza de quando vai precisar desse recurso, é melhor não incluir esse título na sua carteira. Isso porque ele pode ter grandes oscilações em seu preço de mercado. Se de um dia para o outro você precisar desse recurso, poderá vendê-lo em um momomento desfavorável, deixando dinheiro na mesa ou quem sabe até perdendo. Outro ponto: a volatilidade vai ser grande nessegranpa-pel. Provavelmente vamos observar variações gran

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des diariamente no preço desse ativo, altas e quedas. Então quem entrar comigo nessa tem que ser adepto a um pouco de risco na carteira e ter estômago para aguentar possíveis perdas no curto prazo. O cenário pode continuar piorando dado o elevado nível de incertezas – por esse motivo, restringi a exposição a apenas 10% na carteira. O mercado tem mudado tão rápido que me preocupa que, no omomento em que para vocêoesteja este tão re relatório, nível de entrada título lendo não esteja interessante. Por isso, caso esteja disposto a correr esse risco no curto prazo em prol de ganhos no longo, minha rerecomendação é para comprar 5% da sua carteira de renda xa somente se os juros do título, no momento de sua compra, estiverem acima da taxa de 4,70%. E os outros 5%, a uma taxa superior a 4,90%. Neste primeiro momento, vamos experimentar a temperatura da água. Quem sabe em uma próxima oportunidade vemos a profundidade do lago.

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Recomendação 4: 

Nã Não o se esqueça do global  por Francine Balbina

 

Como a crise do coronavírus é global – e em muitos países, no momento, pior do que no Brasil, você taltalvez esteja se perguntando agora qual o sentido de diversicar globalmente em um momento como esses. Eu vou contar a você. Em primeiro lugar, vários estudos mostram que no longo prazo a diversicação aumenta o retorno do seu portfólio e reduz o risco. Veja abaixo o estudo realizado pela Morningstar que analisou três fatores: retorno , perda máxima  e volatilidade, ao longo de cinco anos.

Nele ca claro que uma simples mistura de 50% de S&P (índice composto pelas 500 maiores empresas negociadas nas Bolsas americanas) com 50% de Ibovespa (da Bolsa brasileira) é melhor do que ter as duas isoladamente. A perda máxima cai para o menor nível, 7,42%; o retorno vai para o maior patamar, de

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20,08%; e a volatilidade cai a 16,78%. E, sim, houve alguns momentos de estresse, tanto nos EUA quanto no Brasil, no caminho.

Fonte: Morningstar

Os gestores estrangeiros com os quais conversei nos últimos dias são unânimes em defender que não dedevemos nos desviar das nossas alocações estratégiestratégicas prazo – quandoem analisamos nhode daslongo Bolsas americanas janelas deo5,desempe10 ou 20 anos, a média nunca foi negativa. Além disso, historicamente, os momentos de crise costumam trazer oportunidades de investimento na Bolsa americana. O S&P 500 dá maior peso às empresas com maior capitalização de mercado. Sendo assim, sempre aumenta a exposição às empresas

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com melhores perspectivas de negócios, enquanto diminui às empresas com alguma piora. Além disso, Bolsas estrangeiras podem oferecer mais oportunidades do que a brasileira em setores que tendem a se beneciar da conjuntura atual. Bom lembrar que o coronavírus tem feito muitas pessoas carem em casa. Pense nas empresas de teleconfeteleconfe rência, nas de videogame, nas que já têm um e-come-commerce bem desenvolvido…

Vou dar um exemplo de um fundo que tenho avaliado para os assinantes da série de global da Spiti e que poderia ganhar com um momento como este. TrataTrata-se do AXA Framlington Digital Economy Advisory. A gestora AXA IM tem R$ 4 trilhões sob gestão e é um braço da AXA AX A Insurance, Insurance, uma das maiores correcorretoras do mundo. O fundo busca investir em empresas de global digital que contribuam para aAcadeia de crescimento valor da economia (e-commerce). equi equi-

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pe está atenta a um número crescente de novos segmentos de negócio, como aplicativos, mídia social e “economia compartilhada”. Em minha conversa mais recente com a equipe da gestora, eles ponderaram que as empresas de tecnotecnologia não devem sofrer tanto no longo prazo. InclusiInclusive na China, o primeiro foco do coronavírus, gigantes como Alibaba e Tencent já têm se mostrado bastante resilientes emcasa suas–atividades, com com os consumidores “presos” em o tempo gasto mídia digital e videogames aumentou, assim como os pedidos on on-line.

Se quiser começar a colocar um pezinho no exterior agora, recomendo focar nas áreas de maior dinamisdinamismo e potencial de crescimento e com menor correlação com o mercado brasileiro.

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Recomendação 5: 

Se você nã não o tem, monte proteção aos poucos  por Luciana Seabra Seabra e Carolina Oliveira

 

A maior parte dos ativos perde valor no momento de estresse, mas existem alguns poucos que andam no sentido contrário, ou seja, se valorizam. E um bom portfólio de investimentos deve ter ao menos uma pi pi-tada deles. É o que Taleb  chama de antifrágil, citando a Hidra de Lerna, um monstro da mitologia grega que ganha duas cabeças adicionais a cada vez que tem uma cortada, ou seja, ca mais forte a cada golpe. Costumamos chamar essa parte do portfólio de propro teção, já que ela amortece as perdas no restante da carteira nos dias de maior aversão a risco. E tem uma função muito interessante em momentos de crise: é possível capturar o excesso de retorno nesse tipo de ativo e realocar para o risco, potencializando o retorno na volta dos mercados.

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Aqui na Spiti recomendamos estruturalmente dedicar de 5% a 7,5% do seu portfólio às proteções, que podem ser montadas de forma simples por meio de investimentos em dólar e ouro, diretamente ou via fundo. Veja que impressionante, abaixo, o que aconteceu com nossa recomendação de um fundo de ouro em dólar. Enquanto o Ibovespa, representado na linha cinza, caía3.430% neste ano 26%, o fundo metal subia 27% (ou do CDI para quem do ainda gosta do referencial das aplicações conservadoras).

Fonte: Quantum Axis e Spiti

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Ah, então você deveria ter colocado ou colocar tudo em ouro? Claro que não, ou vai perder toda a valorizavalorização em outros ativos de risco. Como os movimentos em dias de estresse são muito relevantes, uma pepequena posição já ajuda a amortecer perdas. Da mesma forma, os fundos cambiais sobem mais de 15% apenas de janeiro a março, na esteira da valorivalori zação do dólar contra o real. E, se você não tinha montado proteções em câmbio e ouro antes da crise, o que fazer agora que os preços já subiram muito? Como não sabemos o que haverá de estresse à frente (bom lembrar que neste ano ainda tem eleições americanas), comece a montar já. Faça, entretanto, isso aos poucos, aproveitan aproveitando do dias de pequenas quedas no ouro e no dólar – que têm acontecido com frequência – para adicionar mais um pouco. Para você que investe em multimercados e fundos de ações, alguns gestores também montam proteções por meio de opções, moedas fortes e ouro. Elas dede fenderam bem, inclusive, alguns fundos nessa crise do coronavírus. O Ibiuna Hedge STH, da dupla RoRo-

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drigo Azevedo e Mário Torós, por exemplo, ganhou didiMári o Torós, nheiro com ouro, além de uma posição que aposta em políticas monetárias expansionistas no mundo, para fazer frente ao coronavírus. A Adam ganhou, além de com outras, com a posição em dólar contra real. De forma geral, inclusive, muitos multimercados que vinham no m dos rankings de rentabilidade há alalguns meses, dada uma postura mais defensiva do portfólio, as primeiras posições – nos lembrandopassaram de que épara sempre bom ter visões diferentes dentro da carteira.

E aqui trazemos a última recomendação do dia: a única certeza que temos sobre todas as últimas crises é que elas passaram. Esta também vai passar um dia. Eduque-se agora para não ceder à tentação, na próxima fase de euforia, de concentrar todas as chas nas apostas de risco.

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Para encerrar encerrar,, quem é a Spiti? Hoje inverti a ordem, dada a urgência do assunto, mas encerro me apresentando. Se você ainda não nos conhece, sou a Luciana Seabra e misturei duas formações, em Comunicação e Economia, com o propósitoo de ajudar pessoas comuns a investir melhor. propósit melhor. Sou analista CNPI e planejadora certicada CFP®. Reuni 25 pessoas em torno do mesmo propósito para construir juntas, começando em setembro de 2019, uma casa de análise regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), cujo objetivo é fazer recomendações de investimentos com alto potencial de acerto para você, na sua língua, seja você quem for.

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O nome dela é Spiti, casa em grego – porque investimento é nada outrocotidiana, mundo, mas, sim, algo que se não discute de de forma caseira, próxima. Uma condição é decisiva para nós: eu e minha equipe temos independência total para recomendar apenas os produtos em que acreditamos, seja qual for a gestora ou corretora. Você vai ver essa independência ao acompanhar nosso trabalho. É isso que fazemos aqui na Spiti. Ao receber este nosso presente, você passa a fazer parte do grupo seleto de pessoas que têm acesso a orientações de investimento de alto nível e em bom português. Somos porqueé quem pelo meu trabalhoindependentes e de minha equipe quem paga assina nossas publicações. Jamais somos comissionados pelos produtos que recomendamos. Você não pagou nada por este relatório – ele é uma amostra grátis para você conhecer nosso trabalho. E também não vai pagar nada pelas newsletters que vai

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receber no seu e-mail a partir de hoje. Queremos que você conheça de perto o nosso trabalho e decida se quer assinar nossa série de relatórios mais à frente. Até mais!

Um abraço, Luciana Seabra e equipe

Analista responsáv responsável: el: Luciana Seabra

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Luciana Seabra é CEO da Spiti, CFP® (planejadora nanceira cercer-

ticada), analista CNPI, jornalista e mestre em Economia. EscreEscreveu para o Valor Econômico e foi sócia da Empiricus. Especialista em fundos de investimento, publicou o livro Conversas com gestores de ações brasileiros, editado pela Companhia das Letras. Foi premiada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) pelo seu trabalho de educação ao investidor. investidor.

Carolina Oliveira é especialista em fundos de investimento da

Spiti, mestre em Economia Empresarial e bacharel em EconoEcono mia. Atuou nas áreas de investimentos de fundos de pensão por quase uma década. Acredita que os investimentos foram feitos para beneciar aquele que investe e que o pequeno investidor deveria ser capaz de conseguir investir sem rulas e com o calicalibre de um investidor grande. É por essa causa que está disposta a advogar.

eco Gustavo Almeida é analista em Bolsa de Valores da Spiti, economista comportamental e tem mais de 15 anos experiência como investidor e trader na Bolsa de Valores. Temdecomo missão traduzir a complexidade do mercado e fazer com que qualquer pessoa possa, sem medo, tomar decisões de investimentos em ações. Atuou na XP Investimentos bem no início de sua história e agora está comprometido a trazer todo o seu conhecimento para construir um novo legado para investidores na Bolsa.

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Cristiane Fensterseifer é analista de ações da Spiti. Analista de

investimentos há mais de 15 anos, é formada em Administração de Empresas e Contabilidade pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul. Traba Trabalhou lhou em bancos de investimentos e corretocorretoras de valores desde os 19 anos. Hoje, tem como missão permitir que todos consigam investir de forma inteligente e conquistem uma melhor qualidade de vida futura com isso. E, claro, também mostrar que investir em ações pode ser muito simples, por isso quer desmisticar risco e medo em relação ao mercado que tantanto existe por aí.

Francine Balbina  é especialista em investimentos globais da

Spiti, formada em Relações Internacionais e pós-graduada em Consultoria Empresarial. Tem 15 anos de experiência em prestação de serviços de governança e compliance para gestores de investimentos independentes, assets, bancos, family ofces e investidores institucionais globais. A expertise adquirida nos anos em que viveu nas Ilhas Cayman e em Nova York, bem como sua atuação na Irlanda, Luxemburgo, Londres, EUA, Hong Kong e Cayman são sua fonte de inspiração para trazer conteúdo que cobre todo o mercado nanceiro internacional.

Guilherme Cadanhotto  é especialista em renda xa da Spiti,

técnico em Admi- nistração de Empresas e bacharel em EconoEconomia. Atuou na mesa de operações como trader de renda xa na SulAmérica Investimentos e como analista de investimentos na asset da Porto Seguro. Acredita que simplicidade e bom humor, sempre presentes em suas publicações e vídeos, são essenciais para tornar a informação e a compreensão dos conteúdos de inin vestimentos mais acessíveis a todos.

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invistaspiti invista spiti.com.br .com.br Este relatório de análise foi elaborado pela Spiti Análise Ltda. ("Spiti Análise" ou "Spiti") de acordo com todas as exigências previstas na Instrução CVM nº 598, de 3 de maio de 2018, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A Spiti Análise não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelos assinantes com base no presente relatório. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à Spiti Análise e que estão sujeitas a modicações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da Spiti Análise estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da Spiti Análise. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de investidor i nvestidor.. Antes de qualquer decisão, os assinantes deverão realizar o processo de suitability e conrmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perl de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perl de investidor. A rentabilidade de produtos nanceiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente necessariamente indicativos de resultados futuros. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser signicativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da Spiti Ficasem proibida sua reprodução ou redistribuição ou emresponsabilidade parte, qualquer que seja oAnálise. propósito, o prévio consentimento expresso da para Spiti.qualquer A Spiti sepessoa, exime no de todo qualquer por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.