Grupo 6. Caso 1 CASO PRÁCTICO GRUPAL AHOLD VERSUS TESCO ANALYZING

Grupo

Datos del alumno Cárdenas Zevallos, Priscilla Solange Jaimes carrillo Karla Michelle Montoya Delgado Cristian Camilo Rivera Vega Natalia

6

Fecha 15/04/2023

CASO PRÁCTICO GRUPAL: AHOLD VERSUS TESCO-ANALYZING PERFORMANCE 1. Realiza una valoración razonada de la situación de la liquidez de las empresas. Identifique problemas en razón con este indicador, e identifique las posibles causas. Liquidez Ahold Ahold

Fórmula

2008

2009

2010

2011

Capital de trabajo O Fm Solvencia Liquidez General (Circulante)

Activo CP - Pas CP Activo total / Pasivo toal Activo CP/ Pas CP

999 1.53 1.24

847 1.60 1.20

1102 1.67 1.27

579 1.65 1.13

Liquidez estricta o (Prueba ácida)

(Activo cp-inventario)/Pas CP

0.92

0.91

0.94

0.81

Se observa que Ahold tiene un inventario grande. En la ratio de solvencia se evidencia que hay activo ocioso, pues un valor máximo sería de 1-1.4 y los valores de la empresa se encuentran por encima de este rango. Además, en la prueba ácida se evidencia que lo que Ahold tiene como efectivo para pagar el pasivo es mínimo, ya que su activo circulante está soportando las existencias de la empresa que para el año 2011 aumentaron un 10.14%, mientras que las cuentas por cobrar solamente aumentaron a razón de 2%. Es por esto que la empresa debería buscar darle circulación a sus existencias o inventario, bien sea a través de una activación comercial (Iniciando campañas de promociones u ofertas) o aumentando las cuentas por cobrar que inicien un flujo de caja que comience a dar salida al inventario. Liquidez Tesco Tesco

Fórmula

2008

2009

2010

2011

Capital de trabajo Solvencia Liquidez General (Circulante)

Activo CP - Pas CP Activo total / Pasivo toal Activo CP/ Pas CP activo corrienteinventario/pasivo cp

-4116 1.40 0.77

-4250 1.47 0.73

-5692 1.54 0.68

-6332 1.54 0.67

0.61

0.56

0.50

0.48

Liquidez estricta o (Prueba ácida)

Tesco también tiene un inventario grande. En la ratio de solvencia se evidencia que hay capital infructuoso para los años 2009, 2010 y 2011. La prueba ácida muestra que el efectivo con el(UNIR) que cuenta © Universidad Internacional de La Rioja

Tesco para pagar sus exigibles es mínimo, pero en este caso

todo el peso de su responsabilidad se encuentra apalancado en los pasivos, pues el pasivo circulante para el 2011 creció a razón del 8.26%, los inventarios crecieron un 13.79% y las cuentas por cobrar disminuyeron un 0.48%. Para este caso, la empresa no cuenta con un respaldo en sus activos y cada vez más está creciendo el stock. Se debe tratar de reducir las deudas y verificar si es necesario tener tantas existencias en el Dirección de Personas y Gestión del Talento Actividades

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activo, además, realizar acuerdos de pago con los clientes para comenzar a incrementar las entradas y de esta forma equilibrar los montos tan altos de pasivos que se encuentran para el periodo comprendido entre 2008 y 2011 y, poder tener efectivo. 2. Identifique medidas de mejora de Fondo de Maniobra o working capital de ambas empresas.

Ahold Capital de trabajo O Fm NOF (Necesidades operativas de fondo)

Fórmula Activo CP - Pas CP (inv+cxc-cxp (pasivo espontaneo)

2008

2009

2010

2011

999

847

1102

579

-265

-601

-519

-332

Para Ahold es importante mencionar que el fondo de maniobra ha disminuido entre 2010 y 2011 a razón de 47%. Esto quiere decir que la empresa durante el último ejercicio fiscal se ha apalancado en el activo a corto plazo. Así la empresa, debería tener cuidado de no dejarle la carga al pasivo a corto plazo como si lo ha hecho Tesco. Analizando tanto el fondo de maniobra (FM) como la necesidad operativa de fondo(NOF), se puede inferir que la empresa cuenta con tesorería excedente (FM>NOF), lo que significa que Ahold tiene efectivo entrante, sin embargo, no lo utiliza para generar liquidez o reinversión que le genere utilidad constante de manera óptima (Eslava, 2010). La empresa no debería tener inventario ocioso, y en este orden, la alternativa es circular ese inventario (Evaluar qué es lo que se necesita de Stock) e impulsar las ventas y cuentas por cobrar, reinvertir en fondos (Comprar empresa – acciones) que le generen utilidad para obtener mayor liquidez y por ende generar mejor rentabilidad para los accionistas. Además, solicitar al área comercial realizar un forecast de manera que se pueda tener pronóstico adecuado de la situación sobre las unidades promedio que necesita Ahold en existencias para no desabastecerse, pero si optimizar el inventario y que esto finalmente se traduzca en más liquidez.

Tesco Capital de trabajo NOF (Necesidades operativas de fondo)

© Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)

Fórmula Activo CP - Pas CP (inv+cxc-cxp (pasivo espontaneo)

2008

2009

2010

2011

-4116

-4250

-5692

-6332

1449

1942

2273

2843

El fondo de maniobra para Tesco se encuentra en una situación crítica, ya que todo el pasivo corriente está soportando el activo. Entre 2008 y 2011 ha aumentado año tras año, presentando su mayor salto en el periodo 2009-2010 (33.9%). Tesco tiene un alto valor de cuentas por cobrar y de inventario lo que limita la capacidad de fondo de maniobra y la liquidez de la Compañía. Además, esto se evidencia al analizar el fondo Dirección de Personas y Gestión del Talento Actividades

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de maniobra (FM) y la necesidad operativa de fondo (NOF), pues NOF>FM, lo que se traduce en que la empresa se encuentra bajo financiación externa (Deuda negociada) para poder soportar los activos de la explotación de la actividad, esto puede generar elevados costos financieros para Tesco de manera que debe buscar mitigar esta situación (Eslava, 2010). Para buscar una salida, la empresa debe recuperar la cartera, podría acceder a estrategias como el factoring, por medio del cual puede ceder a un intermediario financiero el derecho para poder cobrar a los clientes, claro está, con un porcentaje de ganancia para él y de esta manera lograr convertir en efectivo las cuentas por cobrar. También se puede impulsar con la estrategia de confirming que es un servicio financiero que permite gestionar los pagos de una empresa a sus proveedores (Hablando de los stocks que hay), la entidad encargada de esta actividad adelanta el importe de factura a cada proveedor, que podrá cobrarla de manera anticipada financiándola antes de su fecha de vencimiento. Es importante destacar que el acuerdo de plazos de pago se debería renegociar para lograr plazos más extensos de pago de cuentas (Pasar de 9-10 días a 30 días). La participación del área comercial es crucial, pues a través de herramientas como el forecast se pueden identificar puntos álgidos con el tema del destino de los inventarios y así obtener liquidez. Se pueden activar ofertas para generar las salidas y obtener capital que busque solventar el pasivo que, en este momento del estado financiero, está soportando todo el peso del working capital. 3. Cuál de las empresas se encuentra mejor desde el punto de vista económico-financiero.

Justifique

su

conclusión

en

base

a

indicadores o ratios (rentabilidad económica, eficiencia operativa (PMA, PMC, PMP), estructura de endeudamiento y de forma cualitativa. AHOLD Fórmula

2008

2009

2010

2011

(Ventas - CMV)/Ventas Ebitda /Ventas Ingresos netos/Ventas Ingresos netos (O ebit)/Activos Ingresos netos/PN

7.59% 4.88% 4.22% 8.54% 23.09%

7.52% 4.87% 3.20% 8.53% 16.43%

7.47% 4.71% 2.89% 8.07% 14.43%

7.50% 4.58% 3.36% 8.70% 17.30%

Estructura de endeudamiento Ahold

Fórmula

2008

2009

2010

2011

Ratio de deuda total Deuda a capital contable Ratio de deuda a LP a capital contable

Pasivo/Activo Pasivo/PN D LP/PN

65.54% 190.23% 101.94%

62.63% 160.40% 82.13%

59.86% 149.15% 79.92%

60.77% 154.89% 76.38%

Rentabilidad económica Ahold Margen de Beneficio Bruto EBITDA S/Ventas Margen de Beneficio neto s/ventas (ROS) © Universidad Internacional de La Rioja (UNIR) Rendimiento de los activos (ROA) Rentabilidad del Capital (ROE)

Dirección de Personas y Gestión del Talento Actividades

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Costo de ventas

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2008

2009

2010

2011

18,777

20,338

21,610

22,350

Gastos de venta

4,924

5,488

5,714

5,652

CV totales

23,701

25,826

27,324

28,002

PCI (PM existencias)=existencias/coste de las ventas por día

20.31

17.09

17.78

19.11

Ingresos

25,648

27,925

29,530

30,271

RCP (PM clientes)=cuentas x cobrar/ventas diarias

11.40

9.16

8.85

9.33

PDP (PM Proveedores)=Cuentas por pagar/compras a crédito por día

12.34

9.91

9.56

10.09

Ciclo conversión efectivo

19.38

16.34

17.07

18.35

Conversión de efectivo Ahold

TESCO Rentabilidad económica TESCO

Fórmula

2008

2009

2010

2011

Margen de Beneficio Bruto EBITDA S/Ventas Margen de Beneficio neto s/ventas (ROS) Rendimiento de los activos (ROA) Rentabilidad del Capital (ROE)

(Ventas - CMV)/Ventas Ebitda /Ventas Ingresos netos/Ventas Ingresos netos (O ebit)/Activos Ingresos netos/PN

7.71% 5.43% 3.97% 5.81% 16.57%

8.28% 5.51% 4.10% 6.31% 15.91%

8.48% 5.73% 4.42% 6.80% 16.07%

8.15% 5.62% 4.36% 6.81% 15.81%

Estructura de endeudamiento

Fórmula

2008

2009

2010

2011

Ratio de deuda total Deuda a capital contable Ratio de deuda a LP a capital contable

Pasivo/Activo Pasivo/PN D LP/PN

71.68% 253.05% 116.71%

68.10% 213.49% 104.40%

64.79% 183.98% 77.31%

64.84% 184.98% 77.14%

2008

2009

2010

2011

Costo de ventas

49,745

52,198

55,330

59,278

CV totales

49,745

52,198

55,330

59,278

9.68

8.45

8.78

9.03

Ingresos

53,898

56,910

60,455

64,539

RCP (PM clientes)=cuentas x cobrar/ventas diarias

22.23

24.20

26.56

26.47

PDP (PM Proveedores)=Cuentas por pagar/compras a crédito por día

24.42

26.75

29.43

29.22

Ciclo conversión efectivo

7.49

5.90

5.92

6.28

Conversión de efectivo TESCO PCI (PM existencias)=existencias/coste de las ventas por día

© Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)

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SISTEMA DUPONT DE AMBAS EMPRESAS DUPONT

Ahold

Des compos ición de la rentabilidad Resultado neto/Ventas X Ventas/Activo total inicial ROA

X ROE=

-

Activo total inicial /Capital contable inicial (ROA *APALANCAMIENTOS FINANCIERO)

2009

2010

Tes co 2011

2009

2010

2011

0.032 X 2.00 6.42% X

0.029 X 2.01 5.79% X

0.034 X 2.02 6.79% X

0.04 X 1.24 5.06% X

0.04 X 1.28 5.62% X

0.04 X 1.27 5.53% X

2.56

2.49

2.55

3.13

2.84

2.85

16.43%

14.43%

17.30%

15.85%

15.97%

15.76%

Pasivo total de Ahold para el 2011 (61%), beneficio neto (3.36%) Pasivo total de Tesco para el año 2011 (64.91%), beneficio neto (4.36%)

-

En ROE está mejor Ahold que Tesco (17.30% vs 15.81% respectivamente)

-

En el análisis horizontal en Ingresos o resultados netos, Ahold aumentó 19.23% (2010-2011), mientras que Tesco solo aumentó 5.59% (2010-2011), esta misma empresa (Tesco) en años anteriores aumentó el 14% (2009-2010)

-

El valor de acciones de Ahold ha crecido más que las de Tesco.

-

En ROA también se percibe en mejor estado a Ahold que Tesco.

Para el año 2011 y analizando el historial financiero de ambas Compañías, es más seguro invertir en Ahold debido a que año tras año ha crecido en utilidades o ingresos netos, pues la implementación de la estrategia de penetración de mercados ha funcionado. Su pasivo no se ha incrementado tanto como Tesco 7.66%. Sin embargo, a pesar de que Ahold se encuentra financieramente más estable que Tesco, debe dar solución a los problemas descritos en el punto 1 y 2 de este trabajo con las oportunidades que allí se mencionaron para que pueda reducir tanto sus deudas como la realización de inversiones en activos a corto plazo innecesarias.

© Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)

Bibliografía

Eslava, J. de J. (2010). Las claves del análisis económico-financiero de la empresa. (2da. ed.). Madrid: ESIC Editorial.

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Grupo 6

Datos del alumno Cárdenas Zevallos, Priscilla Solange Jaimes carrillo Karla Michelle Montoya Delgado Cristian Camilo Rivera Vega Natalia

Fecha 15/04/2023

Srinivasan, S.; Rossano P. (2012). Ahold vs Tesco- Análisis de desempeño. Harvard Business School.

© Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)

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