Diapositivas Forward Swap

CONTRATOS FORWARD Y SWAP  Acevedo Cabrera, Rosa Cristina  Alfaro Vásquez, Ana Beatriz  Arroyo Rodríguez, Deybi Brian Capa Chauca, Luis Enrique Díaz León, Katherine Juliana Díaz Villanueva, Claudia Elizabeth  Vargas Cárdenas, Cárdenas, Jane Sandra Sandra  Análisis e Investigación Financiera I

Dr. Bocanegra Osorio, Santiago Néstor

DEFINICIÓN:

Un instrumento derivado (o un derivado) es un instrumento financiero u otro contrato

CARACTERÍSTICAS:

(a) (a) S valor valor cam cambi biaa en resp respues uesta ta a los los cambios en un determinado tipo de interés, en el precio de un instrumento financiero, en el tipo de cambio, en el índice de precios o de tipos de interés, etc. (b) No requier requieree una inversión inversión inicial inicial neta, (c) Se liqui liquidar daráá en una fecha fecha futu futura. ra.

DEFINICIÓN:

Un instrumento derivado (o un derivado) es un instrumento financiero u otro contrato

CARACTERÍSTICAS:

(a) (a) S valor valor cam cambi biaa en resp respues uesta ta a los los cambios en un determinado tipo de interés, en el precio de un instrumento financiero, en el tipo de cambio, en el índice de precios o de tipos de interés, etc. (b) No requier requieree una inversión inversión inicial inicial neta, (c) Se liqui liquidar daráá en una fecha fecha futu futura. ra.

Cobertura del riesgo de cambio y la reducción del riesgo de oscilaciones en las tasas de interés y en la cotización de monedas monedas Aumenta las oportunidades de inversión

Disminución en los costos de financiación-

Nuevas fuentes de obtención de recursos económicas

Muchas veces se utilizan para tomar posiciones especulativas.

CONTRATO FORWARD Es el

Instrumento derivado

donde se establece que

Un bien al cual se le llama “Eleme “Elemento nto subyac subyacent ente” e” será comprado/ vendido a una fecha futura a un precio que se fija hoy al momento de firmar el contrato. Moneda extranjera (Tipo de Cambio) Se pueden establecer sobre:

Acciones (Precios cotizados en bolsa) Tasas de Interés Commodities (Productos agrícolas, minerales), otros.

EJEMPLO DE CONTRATO FORWARD La Empresa Andrómeda S.A. tiene una deuda de

$5’000,000, producto de una importación de unas

maquinarias, deuda que tendrá que pagar en 120 días. El gerente financiero se encuentra preocupado, pues estima que el sol se devaluará con respecto al dólar de manera importante y la empresa está sujeta a un riesgo de tipo de cambio muy fuerte. Para contrarrestar este riesgo, Andrómeda S.A., establece

un contrato forward con el banco “El Súper Crédito” por el monto de $5’000,000 (Monto igual a la deuda.)

A un tipo de cambio pactado de 4.8 soles por dólar, la fecha de vencimiento del contrato forward también es de hoy a 120 días, de tal forma que coincide con la fecha de vencimiento de la obligación.

Ahora veamos qué sucede a la fecha de vencimiento de la obligación bajo 3 escenarios: PRIMER ESCENARIO A la fecha de vencimiento de la obligación, el tipo de cambio:

TIPO DE CAMBIO SPOT:

4.8 por dólar 

TIPO DE CAMBIO DEL CONTRATO FORWARD:

4.8 por dólar 

La empresa Andrómeda S.A. no habrá ganado ni perdido en el mercado del derivado ya que el tipo de cambio de contado coincide con el tipo de cambio pactado en el Contrato Forward.

SEGUNDO ESCENARIO A la fecha de vencimiento de la obligación, el tipo de cambio:

TIPO DE CAMBIO SPOT:

5 por dólar 

TIPO DE CAMBIO DEL CONTRATO FORWARD:

4.8 por dólar 

La empresa Andrómeda habrá ganado en el mercado del derivado ya que el tipo de cambio contado es mayor que el tipo de cambio pactado en el Contrato Forward.

El monto de la ganancia será $5’000,000 x (5.00 – 4.8) = $1’000,000

TERCER ESCENARIO A la fecha de vencimiento de la obligación, el tipo de cambio:

TIPO DE CAMBIO SPOT:

4.5 por dólar 

TIPO DE CAMBIO DEL CONTRATO FORWARD:

4.8 por dólar 

La empresa Andrómeda habrá perdido en el mercado de derivado ya que el tipo de cambio contado es menor que el tipo de cambio pactado en el Contrato Forward.

El monto de la pérdida será $5’000,000 x (4.5 – 4.8) = -$1’500,000

Son ofrecidos en el Perú por los bancos, en el mercado OTC Cada forward genera un contrato específico, pues se adapta a las necesidades de cada cliente.

No exige ningún desembolso inicial, ello es lógico, puesto que el precio lo fijan las dos partes de mutuo acuerdo. Únicamente al vencimiento del contrato hay un solo flujo de dinero a favor del “ganador”. Por tanto, el valor del contrato tan solo se descubre a posteriori.

Un forward puede ser negociado sin importar el destino de sus productos sin embargo, es necesario que los egresos e ingresos sean en diferentes monedas.

CARACTERÍSTICAS DE LOS CONTRATOS FORWARDS Contrato Fecha de Vencimiento Método de Transacción Mercado Secundario Garantía Cumplimiento del Contrato

Operación a plazo que obliga al comprador y vendedor  Determinado por las partes Contratación y negociación directa entre los contratantes No existe Los propios contratantes Entrega física del activo o entrega de diferencias.

Mecanismo de cobertura mediante el cual el cliente obtiene una tasa de cambio fija a futuro. El cliente queda inmune ante movimientos adversos en el tipo de cambio Flexibilidad al cumplimiento, ya que el cliente, con previo acuerdo con el Banco, puede escoger Forward con entrega física o compensación Elimina hoy la incertidumbre de futuras devaluaciones o revaluaciones de las monedas dependiendo del riesgo que se quiere cubrir

Se necesita la autorización de la contraparte para dejar la posición que se tenga antes del vencimiento. No permite ninguna elección en el futuro, se debe cumplir. No es negociable

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•

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FORWARD RATE AGREEMENT (FRA)

DONDE

=

 −     360 + (  )

Donde: Q  

 N T

:Monto a pagar por diferencia de tasas :Tasa fija o tasa FRA (acordado en el contrato) :Tasa flotante referencial :Importe teórico nacional :Tiempo del inicio del contrato al vencimiento

=

0.10 − 0.12  3′ 000,000120 360 + (0.12 120) =

−7′ 000,000 374.4

 = −19,230.77 ó

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DEFINICIÓN:

El swap, o permuta financiera, es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas futuras. Normalmente los intercambios de dinero futuros están referenciados a tipos de interés.

Dado que es un compromiso de intercambio de dinero a futuro, un swap tiene dos partes, una para cada uno de los contratantes: el compromiso de cobro de dinero a futuro y el compromiso de pago de dinero a futuro.

Donde se producen para una de las contrapartidas una serie de flujos de cobros y una serie de flujos de pagos desde el momento inicial del contrato (t=0) hasta su vencimiento (t=v). Lógicamente, lo que para una de las partes son derechos de cobros son compromisos de pagos para la otra y viceversa. El intercambio de flujos monetarios que se realiza con los swaps puede ser en una moneda específica o en diferentes monedas.

Para ello debe cumplirse una doble regla básica: Las partes deben tener interés directo o indirecto en intercambiar la estructura de sus deudas y, al mismo tiempo, cada parte obtiene, gracias al Swap un costo de su obligación más bajo

Por ejemplo: Una compañía de Francia presta francos franceses por 5 años a una empresa estadounidense a una tasa del 10%. A su vez, la compañía de Estados Unidos presta una cantidad equivalente en dólares estadounidenses a la compañía francés a una tasa del 8%, con el mismo programa. Consecuentemente, las 2 empresas ya han cambiado el principal y los pagos de intereses. La compañía francesa ha intercambiado una corriente de flujos de efectivo en francos franceses por una en dólares estadounidenses a una tasa de cambio fija. Este es, de cierta manera un contrato a futuro de monedas a largo plazo.

CARACTERISTICAS Son operaciones con cumplimiento en un futuro. Cubren los riesgos contra movimientos adversos de tasas y precios tienen la ventaja de que cada parte puede obtener los fondos requeridos de una forma más barata que si los hubiese conseguido directamente en el mercado Puede ser imposible o muy caro finalizar el swap si cambian las condiciones del mercado. puede eludir consecuencias como los costes de transacción, los efectos fiscales y las limitaciones legales.

Riesgo de Crédito Riesgo de Reinversión Riesgo de Tipo de Cambio Riesgo de Base

Riesgo de Crédito

Probabilidad de que la contraparte no cumpla con sus obligaciones.

Riesgo de Reinversión Derivado del riesgo de crédito, cuando hay cambios en las fachas de pago, es necesario reinvertir en cada fecha de rotación.

Riesgo de Tipo de Cambio Cuando existen fluctuaciones de la moneda que se va a liquidar y tienen que pagar más de su propia moneda. Afecta el costo final de las transacciones.

Riesgo de Base Cuando se cubre un swap con un contrato a futuro y existe una diferencia entre la tasa de referencia y la tasa implícita en el contrato a futuro, originando una pérdida o una utilidad.

TIPOS DE SWAP

SWAP DE DIVIS AS

SWAP DE TIPO DE INTERE S

SWAP DE INTERES Y DIVISAS

Es un intercambio de pasivo en dos monedas diferentes, pero está organizado en forma de una sola transacción, en lugar de ser dos préstamos separados.

A una compañía Francesa le gustaría pedir dólares Estadounidenses de Francia. De manera similar, una empresa Estadounidense necesita franco Franceses para sucursal local, pero tiene un acceso mucho más fácil al mercado Estadounidense de obligaciones. Un banco intermediario especializado en SWAP puede ayudar a reunir a las dos partes y a que se comercie un SWAP de Divisas de dólares Estadounidense/Francos Franceses. Con el acuerdo de SWAP que se celebra, la compañía Francesa se compromete a pagar el principal e intereses de la deuda de la compañía Estadounidense, mientras que esta se compromete a pagar el principal e intereses de la deuda Francesa. Los dos contratos son condicionales, por lo que si una parte no paga, a la otra se le libera de obligaciones futuras.

Es un contrato en que las  partes que intervienen en el mismo acuerdan durante un  periodo de tiempo pactado un intercambio mutuo de  pagos periódicos de intereses establecidos en una misma moneda y calculado sobre un  principal o nacional pero con tasas de interés distintos.

Ejemplo…. La empresa ANDORRA S.A tiene una deuda de € 1´000,000 por la cual debe  pagar una tasa de interés fija de 6%(anual), pero desea transformar ese deuda de tasa fija a una deuda de tasa variable. Por otra parte, la Empresa BRETAÑA S.A que también tiene una deuda de  € 1´000,000 por la cual debe pagar una tasa variable que para este caso Euribor a un año + 0.5%, desea transformar esa deuda tasa variable a tasa fija.

1. La Empresa ANDORRA pagará a la Empresa BRETAÑA un interés variable de Euribor a un año + 0.5% (calculado sobre € 1´000,000). 2. La Empresa BRETAÑA pagará a ANDORRA los interés fijos del 6% (calculado sobre € 1 ´000,000).

Operaciones Pago del interés de su deuda Pago de Andorra a Bretaña Pago de Bretaña a Andorra Resultado final

Andorra

-6% -(Euribor + 0.5%)

Bretaña

-(Euribor + 0.5%) + (Euribor + 0.5%)

+ 6%

-6%

-(Euribor + 0.5%)

-6%

De lo anterior podemos ver como la empresa ANDORRA a transformado su deuda que era de tasa fija a tasa variable y BRETAÑA a transformado su tasa variable a tasa fija

SWAP DE TIPOS DE INTERES

SWAP DE DIVISAS



Es la forma más común.



Acuerdo entre dos partes para intercambiar

intercambiar

su riesgo de tipos de interés de tipos fijos a

monedas, por un periodo de tiempo acordado.

variables o viceversa





Contrato financiero entre dos partes que desean su

principal

en

diferentes

Durante el periodo de acuerdo, las partes  pagan sus intereses recíprocos.

CARACTERÌSTICAS 

CARACTERÌSTICAS

Implica que ambas partes tienen una deuda



de idéntica principal, pero con un coste



financiero diferente. 

Uno de ellos tiene un coste financiero

Rompe las barreras de entrada en los mercados internacionales.



indicado con respecto a un tipo de interés de referencia. Puede que sean incluso en divisas

 No hay nacimientos de fondos.

Involucra a partes cuyo principal es de la misma cuantía.



diferentes.

Tiene forma contractual que obliga al pago de los intereses recíprocos.



Retiene la liquidez de la obligación.



Se suele realizar a través de intermediarios.

SWAP DE TASA DINTERÉS Y DIVISAS Es el intercambio de  pasivos en dos distintas

con una tasa de interés fija

con una tasa de interés flotante

Ejemplo: Una compañía podría decidir intercambiar un pasivo en francos Franceses a 5 años a una tasa fija de interés de 10% por un pasivo en dólares