Determinacion de La Vida Util Del Proyecto

DETERMINACION DE LA VIDA UTIL DEL PROYECTO: Generalmente se parte del principio que "toda empresa se forma con el objetivo que perdure en el tiempo, es decir que tenga vida infinita"; sin embargo, hacer una evaluación considerando vida infinita no tiene sentido práctico, por una o varias de las siguientes razones: a) Los proyectos están basados en estimaciones, las cuales mientras más alejado sea el alcance de éstos demandarán mayor esfuerzo y serán más inciertas. b) Los productos (bienes o servicios) del proyecto tienen una vida determinada en la que ofrecen beneficios (rentabilidad), la continuidad de la empresa se asegura reemplazando activos, modificando o buscando nuevos productos y/o mercados, que resultan ser proyectos nuevos, incrementales. c) Cuanto más alejados estén los flujos del inicio de la evaluación del proyecto, éstos tendrán menos relevancia en la estimación de los diversos criterios de evaluación, y no se justificaría el esfuerzo de estimarlos. METODOLOGÍA: En muchos casos se supone que el horizonte del proyecto de inversión es infinito, en el cuál se van repitiendo Inversiones y Flujos Operativos. Por lo general los primeros Flujos Operativos son negativos (los egresos superan a los ingresos por lo que es necesario hacer inversiones conocidas como Aportes en capital de trabajo), luego van incrementándose hasta hacerse positivos, continuando ese mismo ritmo hasta que en cierto momento se estabilizan y se logra formar flujos constantes. En esta instancia, lo que se ha logrado hallar es conocido en evaluación de proyectos como la Perpetuidad del Flujo Operativo.

Se podría decir entonces que nuestro proyecto, tarde o temprano entrará en una etapa de estabilidad o equilibrio, estructurando asi un esquema de perpetuidades, debido a las limitaciones que da el mercado a las posibilidades de venta de un producto. Para sostener el desarrollo del Flujo Operativo , se considera que los activos invertidos tienen una vida útil económica y que deberían ser reemplazados al término de esta; suponiendo que los activos se reemplacen periódicamente, es asi cmo definiremos la perpetuidad de las inversiones. En el siguiente ejemplo se presenta el Flujo de Fondos simplificado del proyecto. Se observa que las ventas se estabilizan a partir del quinto año, haciendo que la actividad en sí se estabilice, manteniendo por tanto los costos constantes. Esto lleva a que se forme la Perpetuidad del F ujo Operativo. Además se muestra que para sostener esa perpetuidad es necesario replicar la inversión cada tres años, con lo cuál se forma la Perpetuidad de las Inversiones. Para efectos de evaluación se trabajará con el Flujo de Fondos que suma el Flujo Operativo y el Flujo de Inversiones, pero se perdería de vista el momento en que se forman las perpetuidades. 2013

2014

2015

2016

2017

10515

10515

11134

12371

736068

736068

779366

865963

-41413

772541

388178

467420

2013

2014

2015

2016

FLUJO OPERATIVO

-41413

-36473

347890

INVERSIONES

-27741

FLUJO DE FONDOS

-69154

VENTAS PRECIO

70

COSTO

52

INGRESOS EGRESOS

311946

   

426120

 

2017 439843

2018

2019

2020

12371

12371

865963

865963

865963

519237

519237

519237

2018

2019

2020

12371

 

346725

-92100

-36473

347890

219846

   

346725

346725

-96200

439843

346725

250525

346725

En este caso el Horizonte de Evaluación nos proporciona 5 años, es decir que el proyecto operará hasta el 2018, dado que a partir de este año los flujos de fondos empiezan a disminuir. Es necesario indicar que los egresos se producirán un periodo anterior a los correspondientes ingresos, si se trata de materia prima para producir o mercadería para vender. Esto es evidente si se piensa que si se desea poner en marcha una actividad productiva o comercial, se deben primero hacer desembolsos de efectivo e inversiones en el periodo actual (0), para esperar flujos futuros de ingreso por dicha inversión (1 o más).

La pregunta es , ¿Por qué no se alteraría el resultado al establecer el Horizonte de Evaluación en el periodo 3, en el periodo 6 o en cualquier periodo posterior en el que los flujos se encuentren constantes? Para responder y lograr un mejor entendimiento presentamos otro ejemplo. Supongamos que tenemos flujos operativos a perpetuidad de S/ 311946 (referencia por ser el menor valor del fondo de flujo operativo del proyecto) y queremos hallar su valor presente considerando la perpetuidad a partir del periodo 5, luego a partir del periodo 3, y finalmente, a partir del periodo 1 (en los tres casos tomaremos como el costo de oportunidad de capital = 15% ). EVALUACION COMPARATIVA - DISTINTOS PERIODOS DE CORTE COK

15%

FEOp

2013

2014 311946

2015 311946

2016 311946

2017 311946

2018 311946

311946

311946

311946

311946

311946

311946

311946

311946

311946 2079640 2391586

311946

311946 2079640 2391586

2019 311946

2020 311946

CASO 1 : CIERRE AL SEXTO AÑO FEOp PERPETUIDADFUTURA FLUJO CON P ERPETUIDAD

VAN

S/. 2,079,640.00

CASO 2 : CIERRE AL SEGUNDO A ÑO FEOp PERPETUIDADFUTURA

311946

FLUJO CON P ERPETUIDAD

VAN

S/. 2,079,640.00

CASO 1 : CIERRE AL PRIMER AÑO VAN

S/. 2,079,640.00

 Así en el primer caso, con corte del Horizonte de Evaluación en el periodo 6, obtenemos S/. 2079640, a los cuales se les debe sumar los S/ 311946 correspondientes a ese periodo obteniendo S/ 23915886; finalmente, se halla el valor actual del nuevo flujo, lo cual arroja como resultado S/ 2079640. Los pasos a seguir en caso se tome la perpetuidad a partir del periodo 3 (Caso 2: Valor Presente del flujo considerando la perpetuidad a partir del periodo 3), periodo1 (Caso 3: Valor Presente del flujo considerando la perpetuidad a partir del periodo 1), o cualquier otro periodo en el tiempo, nos dará el mismo valor presente, con lo cual quedaría demostrado que una vez formada la perpetuidad, el valor presente del flujo se mantiene, independientemente del periodo en el cual se establezca el Horizonte de Evaluación.