Deber Excel

ESCUELA POLITECNICA NACIONAL NOMBRE: Katty Maldonado PREGUNTAS CONCEPTUALES 1. Valuación de acciones ¿Por qué el valor de una acción depende de los dividendos?

El valor de una accion depende de los dividendos ya que se necesita saber el valor presente de los flu pero solmante de una parte de la accion, que es lo que recibiran los inversores 3. Política de dividendos En relación con las dos preguntas anteriores, ¿en qué circunstancias una empresa puede decidir no pagar dividendos?

Una empresa decidiria no pagar dividendos, cuando sea nueva y tenga grandes oportunidades de cre necesite dinero en efectivo muy a menudo, o por otro lado una empresa que posea grandes problema 5. Acciones comunes frente a acciones preferentes Suponga que una compañía lleva a cabo una emisión de acciones preferentes y otra de acciones comunes. Ambas acaban de pagar un dividendo de 2 dólares. ¿Cuál de ellas considera usted que tendrá un precio más alto: una acción preferente o una acción común?

La verdad esto dependeria del medio y de las circunstancias en las que se maneje, puesto que genera podria generar un precio mas alto porque su dividendo puede crecer, pero de igual manera una accion un precio alto porque el riesgo es menor. 7. Tasa de crecimiento En el contexto del modelo de crecimiento de los dividendos, ¿es verdad que la tasa de crecimiento de los dividendos y la tasa de crecimiento del precio de las acciones son idénticas?

Si ya que el crecimiento de los dividendos y la tasa de crecimiento del precio crecen a un ritmo consta Ética corporativa ¿Es injusto o poco ético que las corporaciones creen clases de acciones con derechos de votos desiguales?

A mi forma de pensar no es injusto ya que para que una persona sea acreedora de un accion tiene mu

ademas hay algunas que merecen mucha mas atencion que otras y si la persona no desea comprar p

de de los dividendos?

aber el valor presente de los flujos de efectivo

eriores, ¿en qué

grandes oportunidades de crecimiento, por lo cual a que posea grandes problemas financieros

a que una compañía lleva

bas acaban de pagar un

más alto: una acción

e se maneje, puesto que generalmente una accion comun pero de igual manera una accion preferente puede generar

o de los dividendos, ¿es

precio de las acciones son

precio crecen a un ritmo constante, es decir son los mismos

creen clases de acciones con

creedora de un accion tiene mucho tiempo para analizarla,

a persona no desea comprar pues simplemente no debe hacerlo

WESTERFIELD PREGUNTAS Y PROBLEMAS

1. Valores de acciones Starr Co. acaba de pagar un dividendo de 1.90 dólares por acción. S indefinida. Si los inversionistas requieren un rendimiento de 12% sobre las acciones, ¿cuál

DATOS Div g r Po P3 P15

1.9 0.05 0.12 28.50 32.99 59.25

2. Valores de acciones El siguiente pago de dividendos de ECY, Inc., será de 2.85 dólare acciones de ECY se venden en 58 dólares cada una, ¿cuál es el rendimiento que se requ 3. Valores de acciones En el caso de la empresa del problema anterior, ¿cuál es el rendi DATOS Div g Po

2.85 0.06 58

5. Valuación de acciones Se espera que Siblings, Inc., mantenga una tasa de crecimien ¿cuál es el rendimiento requerido sobre sus acciones?

DATOS g r

0.058 0.047

7. Valuación de acciones Gruber Corp. paga un dividendo constante de 11 dólares sobr para siempre. Si el rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 10%, ¿cuál

7. Valuación de acciones Gruber Corp. paga un dividendo constante de 11 dólares sobr para siempre. Si el rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 10%, ¿cuál

DATOS Div t R

11 9 0.1

9. Tasa de crecimiento Los periódicos informaron la semana pasada que Bennington Ente 28 millones de dólares este año. El artículo también informaba que el rendimiento sobre el c de la empresa era de 15%. Bennington retiene 70% de sus utilidades. ¿Cuál es la tasa de cr de las utilidades de la empresa? ¿A cuánto ascenderán las utilidades el próximo año?

DATOS Ganancia ROE b

28000000 0.15 0.7

11. Crecimiento no constante Metallica Bearings, Inc., es una empresa joven y emprend pagará ningún dividendo sobre sus acciones durante los nueve años siguientes porque la em necesita reinvertir sus utilidades para impulsar el crecimiento. La compañía pagará un divid de 9 dólares por acción en 10 años y aumentará el dividendo 5.5% anual después de esa fe Si el rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 13%, ¿cuál es el precio actual acciones?

DATOS Div10 g R t

9 0.055 0.13 9

13. Dividendos no constantes Se espera que North Side Corporation pague los siguient durante los cuatro años siguientes: 9, 7, 5 y 2.50 dólares. Después la compañía se compro mantener una tasa constante de crecimiento de dividendos de 5% para siempre. Si el rend que se requiere sobre las acciones es de 13%, ¿cuál será el precio actual de las acciones?

DATOS g R

0.05 0.13

P4 Po

15. Crecimiento no constante Janicek Corp. experimenta un rápido crecimiento. Se espe dividendos crezcan 30% anual durante los tres años siguientes, 18% en el siguiente año y 8 anual en forma indefinida. El rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 13% y acciones se venden actualmente a 65 dólares cada una. ¿Cuál es el dividendo proyectado p año siguiente?

DATOS g1 g2 g3 R Po

0.3 0.18 0.08 0.13 65

17. Cálculo del dividendo Hoy, las acciones de Mau Corporation se ven una. El mercado requiere un rendimiento de 11% sobre las acciones de la una tasa de crecimiento constante de los dividendos de 5%, ¿cuál fue el d más recientemente por acción?

DATOS Po R g

49.8 0.11 0.05

19. Uso de cotizaciones de acciones Usted encontró la siguiente cotización de las accio Enterprises, Inc., en la sección financiera del periódico de hoy. ¿Cuál es el dividendo anual? fue el precio de cierre de esta acción que apareció en el periódico de ayer? Si hoy la compa 25 millones de acciones en circulación, ¿cuál fue la utilidad neta en los últimos cuatro trime

Div

0.31

Precio

19.59

EPS

1.02

NI

25625000

21. Crecimiento no constante y dividendos trimestrales Pasqually M dividendo trimestral por acción de .75 dólares al final de cada uno de los p De ahí en adelante, el dividendo crecerá a una tasa trimestral de 1% para apropiada sobre la acción es de 10% y se compone trimestralmente. ¿Cuá actual de la acción?

DATOS Div R

75 0.1

23. Cálculo del rendimiento requerido Juggernaut Satellite Corporation ganó 10 mil el año fiscal que terminó ayer. También ayer la empresa pagó 20% de sus utilidades com La empresa continuará pagando 20% de sus utilidades como dividendos anuales a fin d año. La empresa retiene el restante 80% de las utilidades para usarlo en sus proyectos. tiene 2 millones de acciones comunes en circulación. El precio actual de las acciones es cada una. Se espera que el rendimiento histórico sobre el capital (ROE) de 16% continú el futuro. ¿Cuál será la tasa de rendimiento que se requiere sobre la acción? DATOS ganancia Div Retencion de utiidades acciones Po ROE

10000000 2000000 0.8 2000000 85 0.16

R

?

25. Razón precio-utilidades Considere el caso de Pacific Energy Company y de U.S. las cuales reportaron utilidades de 750 000 dólares. Sin nuevos proyectos, ambas emp generando utilidades de 750 000 dólares a perpetuidad. Suponga que todas las utilidad se pagarán como dividendos y que ambas compañías requieren una tasa de rendimien a) ¿Cuál es la razón actual P/U de cada compañía? b) Pacific Energy Company tiene un nuevo proyecto que generará utilidades adicionale 100 000 dólares cada año a perpetuidad. Calcule la nueva razón P/U de la empresa. c) U.S. Bluechips tiene un nuevo proyecto que aumentará las utilidades 200 000 dólare Calcule su nueva razón P/U.

DATOS Utilidades R A)

750000 0.14 P P/U

B) Utilidades

5357142.86 7.14

100000 P P/U

C) Utilidades

6071428.57 8.10

200000 P P/U

6785714.29 9.05

27. Oportunidades de crecimiento Rite Bite Enterprises vende mondadientes. El año p brutos fueron de 6 millones de dólares, y los costos totales fueron de 3.1 millones de dóla Rite Bite tiene 1 millón de acciones comunes en circulación. Se espera que los ingresos y costos brutos crezcan 5% anual. Rite Bite no paga el impuesto sobre la renta. Todas las ut se pagan como dividendos. a) Si la tasa de descuento apropiada es de 15% y todos los flujos de efectivo se reciben a año, ¿cuál es el precio por acción de Rite Bite? b) Rite Bite ha decidido producir cepillos de dientes. El proyecto requiere un desembolso de 22 millones de dólares. Dentro de un año se necesitará otro desembolso de 8 millones Un año después, las utilidades aumentarán 7 millones de dólares. Ese nivel de utilidades a perpetuidad. ¿Qué efecto tendrá el hecho de emprender este proyecto sobre el precio por acción?

DATOS Ingresos Costos Acciones g

6000000 3100000 1000000 0.05

A) R

0.15

B) Desembolso1 Desembolso2 Utilidades

Vpingresos Vpcostos Vpdiv

63000000 32550000 30450000

Do VP P

2900000 30450000 30.45

22000000 8000000 7000000

29. Oportunidades de crecimiento Las utilidades anuales de Avalanche Skis, Inc., serán por acción a perpetuidad si la empresa no hace nuevas inversiones. En esa situación la emp pagaría todas sus utilidades como dividendos. Suponga que el primer dividendo se recibirá dentro de un año. Por otra parte, suponga que después de tres años, y en cada año subsiguiente a perpetuida la compañía puede invertir 30% de sus utilidades en nuevos proyectos. Cada proyecto gana al final de cada año a perpetuidad. La tasa de descuento de la empresa es de 11%. a) ¿Cuál es el precio de hoy por acción de Avalanche Skis, Inc., si la empresa no hace la nue inversión? b) Si Avalanche Skis anuncia que realizará la nueva inversión, ¿cuál será el precio de hoy po acción?

DATOS Utilidades invertir ganancia R

7 0.3 0.2 0.11

A)

P

63.6363636

B)

g

0.06 2.1 0.42 3.81818182 34.3636364 27.8902982 91.53

Vpinversion P

31. Valuación de acciones La mayoría de las corporaciones pagan dividendos trimestra de anuales sobre sus acciones comunes. Si no se presentan circunstancias extraordinarias el año, el consejo de administración aumenta, disminuye o mantiene su dividendo actual vez al año y posteriormente paga este dividendo en abonos trimestrales iguales a sus acc a) Suponga que una compañía paga actualmente un dividendo de 3.60 dólares sobre sus comunes en un solo pago anual, y que la administración planea aumentar este dividendo 5% anual en forma indefinida. Si el rendimiento requerido sobre esta acción es de 14%, ¿c es el precio actual de la acción? b) Ahora suponga que la empresa que se cita en a) realmente retribuye su dividendo anu trimestrales iguales; así, esta compañía acaba de pagar un dividendo por acción de .90 dó del mismo modo que lo ha hecho en los tres trimestres anteriores. ¿Cuál será el valor del actual de las acciones? (Sugerencia: Calcule el dividendo anual equivalente de fin de año cada año.) ¿Piensa usted que este modelo de valuación de acciones es apropiado? Comen respuesta.

A) Div g R

3.6 0.05 0.14 Po

B) Div

0.9

33. Crecimiento no constante Storico Co. acaba de pagar un dividendo de 4.20 dólares La compañía aumentará 20% su dividendo el año siguiente y reducirá su tasa de crecimien de los dividendos en cinco puntos porcentuales por año hasta que alcance el promedio de industria de crecimiento de 5%, después de lo cual mantendrá una tasa constante de crec para siempre. Si el rendimiento requerido sobre las acciones de Storico es de 12%, ¿en cuá venderá hoy una acción?

33. Crecimiento no constante Storico Co. acaba de pagar un dividendo de 4.20 dólares La compañía aumentará 20% su dividendo el año siguiente y reducirá su tasa de crecimien de los dividendos en cinco puntos porcentuales por año hasta que alcance el promedio de industria de crecimiento de 5%, después de lo cual mantendrá una tasa constante de crec para siempre. Si el rendimiento requerido sobre las acciones de Storico es de 12%, ¿en cuá venderá hoy una acción?

DATOS Div g R

4.2 0.2 0.12 P3 Po Po Po Po

35. Oportunidades de crecimiento Burklin, Inc., tiene utilidades de 15 millones de que crecerá a una tasa constante de 5% para siempre debido a los beneficios que obt curva de aprendizaje. Actualmente todas las utilidades se pagan como dividendos. La planea lanzar un nuevo proyecto después de dos años, el cual sería financiado por co forma interna y requeriría 30% de las utilidades de ese año. El proyecto empezaría a g ingresos un año después de su lanzamiento y se ha estimado que las utilidades const del nuevo proyecto en cualquier año serán de 6.5 millones de dólares. La compañía ti 10 millones de acciones en circulación. Estime el valor de las acciones de Burklin. La t descuento es de 10 %.

DATOS Utilidades g

15000000 0.05

Nuevo pro Utilidades acciones R

4500000 6500000 10000000 0.1 Ganancias x acc Ganancias x acc nu Inversion inicial nuevo proyecto

1.58 1.74 0.52093125 0.65

VP

6.5 5.97906875

agar un dividendo de 1.90 dólares por acción. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa constan n rendimiento de 12% sobre las acciones, ¿cuál es el precio actual? ¿Cuál será el precio dentro de tres

de dividendos de ECY, Inc., será de 2.85 dólares por acción. Se prevé que los dividendos mantendrán u cada una, ¿cuál es el rendimiento que se requiere? mpresa del problema anterior, ¿cuál es el rendimiento del dividendo? ¿Cuál es el rendimiento esperado

R r Rendimiento del capital

10.91% 4.91% 6%

Siblings, Inc., mantenga una tasa de crecimiento constante de sus dividendos de 5.8% por tiempo inde sus acciones?

R

10.5%

aga un dividendo constante de 11 dólares sobre sus acciones. La compañía mantendrá este dividendo equiere sobre estas acciones es de 10%, ¿cuál es el precio actual de las acciones?

aga un dividendo constante de 11 dólares sobre sus acciones. La compañía mantendrá este dividendo equiere sobre estas acciones es de 10%, ¿cuál es el precio actual de las acciones?

nformaron la semana pasada que Bennington Enterprises ganó lo también informaba que el rendimiento sobre el capital etiene 70% de sus utilidades. ¿Cuál es la tasa de crecimiento to ascenderán las utilidades el próximo año?

g Utilidades

0.105 $ 30,940,000.00

a Bearings, Inc., es una empresa joven y emprendedora. No nes durante los nueve años siguientes porque la empresa pulsar el crecimiento. La compañía pagará un dividendo mentará el dividendo 5.5% anual después de esa fecha. stas acciones es de 13%, ¿cuál es el precio actual de las

P9 Po

120 39.95

pera que North Side Corporation pague los siguientes dividendos 5 y 2.50 dólares. Después la compañía se compromete a iento de dividendos de 5% para siempre. Si el rendimiento e 13%, ¿cuál será el precio actual de las acciones?

t

Div 1 2 3

9 7 5

4

2.5

32.813 38.570

Corp. experimenta un rápido crecimiento. Se espera que los s tres años siguientes, 18% en el siguiente año y 8% que se requiere sobre estas acciones es de 13% y las lares cada una. ¿Cuál es el dividendo proyectado para el

endo Hoy, las acciones de Mau Corporation se venden en 49.80 dólares cada re un rendimiento de 11% sobre las acciones de la empresa. Si ésta mantiene o constante de los dividendos de 5%, ¿cuál fue el dividendo pagado r acción?

div

2.8457142857

Usted encontró la siguiente cotización de las acciones de RJW a del periódico de hoy. ¿Cuál es el dividendo anual? ¿Cuál e apareció en el periódico de ayer? Si hoy la compañía tiene ¿cuál fue la utilidad neta en los últimos cuatro trimestres?

onstante y dividendos trimestrales Pasqually Mineral Water, Inc., pagará un r acción de .75 dólares al final de cada uno de los próximos 12 trimestres. ividendo crecerá a una tasa trimestral de 1% para siempre. La tasa de rendimiento ón es de 10% y se compone trimestralmente. ¿Cuál es el precio

erido Juggernaut Satellite Corporation ganó 10 millones de dólares én ayer la empresa pagó 20% de sus utilidades como dividendos. de sus utilidades como dividendos anuales a fin de 80% de las utilidades para usarlo en sus proyectos. La empresa s en circulación. El precio actual de las acciones es de 85 dólares nto histórico sobre el capital (ROE) de 16% continúe en miento que se requiere sobre la acción?

g Div x accion R

0.1280 1 0.01325063

idere el caso de Pacific Energy Company y de U.S. Bluechips, Inc., 50 000 dólares. Sin nuevos proyectos, ambas empresas continuarán lares a perpetuidad. Suponga que todas las utilidades ambas compañías requieren una tasa de rendimiento de 14%. ada compañía? nuevo proyecto que generará utilidades adicionales de idad. Calcule la nueva razón P/U de la empresa. oyecto que aumentará las utilidades 200 000 dólares a perpetuidad.

Rite Bite Enterprises vende mondadientes. El año pasado los ingresos y los costos totales fueron de 3.1 millones de dólares. munes en circulación. Se espera que los ingresos y los ite no paga el impuesto sobre la renta. Todas las utilidades

s de 15% y todos los flujos de efectivo se reciben al final del te Bite? os de dientes. El proyecto requiere un desembolso inmediato n año se necesitará otro desembolso de 8 millones. arán 7 millones de dólares. Ese nivel de utilidades se mantendrá echo de emprender este proyecto sobre el precio

s utilidades anuales de Avalanche Skis, Inc., serán de 7 dólares o hace nuevas inversiones. En esa situación la empresa ndos. Suponga que el primer dividendo se recibirá exactamente

tres años, y en cada año subsiguiente a perpetuidad, tilidades en nuevos proyectos. Cada proyecto ganará 20% sa de descuento de la empresa es de 11%. e Avalanche Skis, Inc., si la empresa no hace la nueva

á la nueva inversión, ¿cuál será el precio de hoy por

ía de las corporaciones pagan dividendos trimestrales en lugar s. Si no se presentan circunstancias extraordinarias durante menta, disminuye o mantiene su dividendo actual una dividendo en abonos trimestrales iguales a sus accionistas. tualmente un dividendo de 3.60 dólares sobre sus acciones la administración planea aumentar este dividendo dimiento requerido sobre esta acción es de 14%, ¿cuál

se cita en a) realmente retribuye su dividendo anual en pagos a acaba de pagar un dividendo por acción de .90 dólares, s tres trimestres anteriores. ¿Cuál será el valor del precio alcule el dividendo anual equivalente de fin de año de elo de valuación de acciones es apropiado? Comente su

42

o Co. acaba de pagar un dividendo de 4.20 dólares por acción. do el año siguiente y reducirá su tasa de crecimiento ntuales por año hasta que alcance el promedio de la s de lo cual mantendrá una tasa constante de crecimiento do sobre las acciones de Storico es de 12%, ¿en cuánto se

o Co. acaba de pagar un dividendo de 4.20 dólares por acción. do el año siguiente y reducirá su tasa de crecimiento ntuales por año hasta que alcance el promedio de la s de lo cual mantendrá una tasa constante de crecimiento do sobre las acciones de Storico es de 12%, ¿en cuánto se

95.634 4.5 4.6205357143 4.538026148 68.0703922194 81.73

nto Burklin, Inc., tiene utilidades de 15 millones de dólares y proyecta e 5% para siempre debido a los beneficios que obtuvo de la todas las utilidades se pagan como dividendos. La compañía espués de dos años, el cual sería financiado por completo en as utilidades de ese año. El proyecto empezaría a generar zamiento y se ha estimado que las utilidades constantes provenientes o serán de 6.5 millones de dólares. La compañía tiene ión. Estime el valor de las acciones de Burklin. La tasa de

dos crezcan a una tasa constante de 5% por año en forma l será el precio dentro de tres años? ¿Y dentro de 15 años?

e los dividendos mantendrán una tasa de crecimiento de 6% para siempre. Si actualmente las

uál es el rendimiento esperado de las ganancias de capital?

endos de 5.8% por tiempo indefinido. Si la empresa tiene un rendimiento del dividendo de 4.7%,

ñía mantendrá este dividendo durante los próximos nueve años y entonces dejará de pagarlos acciones?

ñía mantendrá este dividendo durante los próximos nueve años y entonces dejará de pagarlos acciones?

n

iento

mente las

do de 4.7%,

e pagarlos

e pagarlos

MAYERS 2. Responda brevemente a la afirmación siguiente: “¿Dice que el precio de la acción es igual al valor presente de los dividendos futuros? ¡Es absurdo! Todos los inversionista que conozco buscan ganancias de capital.” La afirmacion expresada no es absurda puesto que los inversionistas al comprar las acciones pueden como de los dividendos, pero el precio futuro de la accion depende de los dividendos posteriores 4. La empresa Y no retiene ninguna utilidad y se espera que pague un flujo constante de dividendos de cinco dólares por acción. Si el precio actual de la acción es de 40 dólares, ¿cuál es la tasa de capitalización de mercado?

DATOS Div Po r

5 40

r

0.125

?

5. Las utilidades y los dividendos por acción de la empresa Z posiblemente aumenten de manera indefinida a 5% por año. Si el dividendo del próximo año es de 10 dólares y la tasa de capitalización de mercado es de 8%, ¿cuál es el precio actual de la acción?

6. La empresa Z-excelente es como la empresa Z en todos los aspectos excepto uno: su crecimie disminuirá después del año 4. A partir del año 5 pagará todas las utilidades en dividendos. ¿Cuál es el precio de la acción de Z-excelente? Suponga que la UPA del año próximo es de 15 dólares.

DATOS g R Div

0.05 0.08 10

t

g 1 2 3 4 5 6 7 8

0.05 0.05 0.05 0.05

P4 P5 P7 8. Considere tres inversionistas: a) El Sr. Simple invierte a un año. b) La Sra. Doble invierte a dos años. c) El Sr. Triple invierte a tres años. Suponga que invierten en la empresa Z (vea la pregunta 5). Demuestre que piensan

8. Considere tres inversionistas: a) El Sr. Simple invierte a un año. b) La Sra. Doble invierte a dos años. c) El Sr. Triple invierte a tres años. Suponga que invierten en la empresa Z (vea la pregunta 5). Demuestre que piensan ganar una tasa de rendimiento de 8% anual.

t

g 1 2 3

0.05 0.05 0.05

10. ¿En qué condiciones r, la tasa de capitalización de mercado de una acción, es igual a su razón utilidad/precio UPA1/P0?

Esta opcion se cumple siempre que se entreguen las utilidades en su totalidad a los accionistas es de funcione como vaca de efectivo, o que el UPA sea igual al dividendo 12. ¿Qué significa “valor terminal” de un negocio? ¿Cómo se calcula?

Es el valor final de un periodo de pronostico, las formas de calcular puede ser por medio de la formula general del FED o tambien utilizando varios metodos vistos : creciente, cero y diferencia 14. Lea en una edición reciente de The Wall Street Journal la sección de transacciones de la Bolsa de Valores de Nueva York (“NYSE-Composite Transactions”). a) ¿Cuál es el último precio de la acción de IBM? b) ¿Cuáles son el dividendo anual y el rendimiento del dividendo de la acción de IBM? c) ¿Cuál sería el rendimiento si IBM diera un dividendo anual de 1.50 dólares? d) ¿Cuál es la razón P/U de la acción de IBM? e) Utilice la razón P/U para calcular las utilidades por acción de IBM. f ) ¿La razón P/U de IBM es más alta o baja que la de ExxonMobil? g) ¿Cuál es la posible explicación de la diferencia en las razones P/U?

a b c d e f g

152$ El dividendo anual es 5,2 $ y el rendimiento de la acción es 3,64% el rendimiento es 0.987% P/U 11.52 U = Precio de la accion P/U =13.19 dolares por accion La razon P/U de EXXomobil = 28.47 IBM es mas baja Exxomobil necesita mas utilidad para recuperar la inversion por P/U es mas alta lo precio por accion en el cual IBM es mas grande

16. Considere las tres acciones siguientes: a) Se cree que la acción A proporcionará un dividendo de 10 dólares por acción de manera permanente. b) Es posible que la acción B pague un dividendo de cinco dólares el próximo año. A partir de entonces, se espera que el crecimiento del dividendo sea de 4% anual de manera permanente. c) Se espera que la acción C pague un dividendo de cinco dólares el año que viene; después que crezca 20% anualmente durante cinco años (es decir, hasta el año 6), y posteriormente cero. Si la tasa de capitalización de mercado de las acciones es de 10%, ¿cuál acción es más valiosa? ¿Y si la tasa de capitalización es de siete por ciento?

A R1 R2

B

t 0.1 0.07

t

g 1

C

g

t

10

DIV 0.04

g 1 2 3 4 5 6 7

Div

1

5

DIV 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2

Po con 0.1 Po con 0.7 5 4.54545455 4.6728972 6 4.95867769 5.24063237 7.2 5.40946657 5.87734471 8.64 5.90123625 6.59141463 10.368 6.43771228 7.39224071 12.4416 7.02295885 8.29036341 12.4416 34.2755062

38.064893

P6 VP6

124.416 177.737143 70.2295885 118.433763

Precio accion

104.505095 156.498656

18. El rendimiento actual sobre el capital (ROE) de la empresa Q es 14%. La em mitad de sus utilidades en dividendos en efectivo (razón de pago de dividendos valor actual en libros por acción, de 50 dólares, aumentará de acuerdo con las retenidas de Q. Considere que la ROE y la razón de pago de dividendos permanecen constante durante los siguientes cuatro años. Después, la competencia hará que la ROE d a 11.5% y que la razón aumente a 0.8. El costo de capital es de 11.5 por ciento a) ¿Cuáles serán los dividendos y la UPA de Q el próximo año? ¿Cuánto crecerá años 2, 3, 4, 5 y los posteriores? b) ¿Cuánto vale la acción de Q? ¿Cómo depende ese valor de la razón de pago y de la tasa de crecimiento después del año cuarto?

DATOS ROE Retencion Precio accion

0.14 0.5 50

futuros? ¡Es

as acciones pueden obtener el rendimiento de las ganancias de capital ndos posteriores

onstante de 40 dólares,

aumenten de ólares y la acción?

epto uno: su crecimiento en UPA del año

66.7%

piensan

Div $ $ $ $ $ $ $ $

10.00 10.50 11.03 11.58 18.23 18.23 18.23 18.23

UPA

$ $

35.52 47.93

$167.52 $155.11

$ $

203.04 203.04

$

70.06

$132.98

$

203.04

$

VP $ $ $ 17.36 $ 18.23 $ $ $ $

9.26 9.00 8.75 8.51 12.41 11.49 10.64 9.85

$227.91 $227.91 $227.91

piensan

Div $ $ $

Precio 10.00 10.50 11.03

333.33 $ 350.00 $ 367.50 $

0.08 0.08 0.03

ón, es igual a su

los accionistas es decir que el valor de la accion

nte, cero y diferencial

nsacciones de la

n de IBM? s?

por P/U es mas alta lo que se ve reflejada en el

r acción de

óximo año. A % anual de

o que viene; después, 6), y posteriormente

l acción es más

P1 P2

100 142.857143

P1 P2

83.3333333 166.666667

resa Q es 14%. La empresa paga la e pago de dividendos =0.5). El á de acuerdo con las utilidades

rmanecen constantes cia hará que la ROE disminuya es de 11.5 por ciento. año? ¿Cuánto crecerán en los de la razón de pago de dividendos