CUESTIONARIO

PARTE I: PREGUNTAS CONCEPTUALES 1.  Capitalización y periodos  A medida que aumenta el tiempo requerido, ¿qué les sucede a los valores futuros? ¿Qué les ocurre a los valores presentes? En caso de que los flujos de efectivo sean mayores a cero y tomando en cuenta la tasa de interés, el valor futuro aumenta y el valor presente disminuye.

2.  Tasas de interés  ¿Qué le sucede al valor futuro de una anualidad si usted incrementa la tasa, r? ¿Qué le pasa al valor presente? El valor presente disminuirá y el valor futuro subirá en términos exponenciales ya que se estará componiendo.

3.  Valor presente  Suponga que dos atletas firman contratos a 10 años por 80 millones de dólares. En un caso se nos dice que los 80 millones se pagarán en 10 anualidades iguales. En el otro, que los 80 millones se pagarán en 10 anualidades, pero que las anualidades aumentarán 5% por año. ¿Quién habrá obtenido la mejor negociación? La mejor decisión esta función de que la tasa sea creciente.

4.  TPA y TAE  ¿Deben modificarse las leyes de crédito para exigir que los prestamistas informen las TAE en lugar de las TPA? Explique su respuesta. Si por que la TPA son las tasas nominales, no tienen incorporadas la comisión, mientras que la TAE si tiene incorporada la comisión.

5.  Valor  del  dinero  a  través  del  tiempo  En los préstamos subsidiados Stafford, fuente común de ayuda financiera para los estudiantes universitarios, los intereses no empiezan a devengarse sino hasta que empieza el pago del préstamo. ¿Quién recibe un subsidio más grande: una persona joven o una persona mayor? Explique su respuesta. La persona joven, ya que puede hacer uso del dinero por mas tiempo antes de la acumulación de intereses.

Use la siguiente información para responder las cinco preguntas posteriores: El 28 de marzo de 2008, Toyota Motor Credit Corporation (TMCC), subsidiaria de Toyota Motor Corporation, ofreció algunos valores para venta al público. Según los términos de la transacción, TMCC prometió reembolsar al propietario de uno de estos valores 100 000 dólares el 28 de marzo de 2038, pero los inversionistas no recibirán nada hasta entonces. Los inversionistas pagaron a TMCC 24 099 dólares por cada uno de estos valores; por consiguiente, renunciaron a 24 099 dólares el 28 de marzo de 2008 a cambio de la promesa de un pago de 100 000 dólares al cabo de 30 años.

6.  Valor del dinero a través del tiempo  ¿Por qué TMCC aceptaría hoy una cantidad tan pequeña (24 099 dólares) a cambio de una promesa de reembolsar poco más de cuatro veces esa cantidad (100 000 dólares) en el futuro? Por que la cantidad pequeña puede usarse al instante; se sabe que un dólar en la actualidad vale más que un dólar en el futuro. Por eso, si TMCC usa la cantidad pequeña de manera óptima valdrá más de 100,000 dls en un futuro.

7.  Cláusulas de opción de recompra  TMCC tiene derecho a volver a comprar los valores en la fecha de aniversario a un precio establecido en el momento en que se emitieron los títulos (esta característica es uno de los términos de esta transacción específica). ¿Qué efecto tiene esta característica sobre la deseabilidad de este valor como inversión? Tiene un efecto negativo en los inversionistas, ya que la compañía puede verse más beneficiada que el porcentaje que realmente le estaría pagando como retorno de inversión a sus accionistas.

8.  Valor del dinero a través del tiempo  ¿Estaría usted dispuesto a pagar hoy 24 099 dólares a cambio de 100 000 dentro de 30 años? ¿Cuáles serían las consideraciones fundamentales para responder sí o no? ¿Dependería su respuesta del hecho de quién haga la promesa de pago? Las consideraciones previas a la decisión serian con base a la tasa de interés que se proporcione y al poder adquisitivo ya que puede cambiar debido a la inflación que se presente en ese periodo.

9.  Comparación de inversiones  Suponga que cuando TMCC ofreció el valor en 24 099 dólares, la Tesorería de Estados Unidos hubiera ofrecido un valor esencialmente idéntico. ¿Considera usted que éste habría tenido un precio más alto o bajo? Explique su respuesta. Tendría un valor mas bajo.

10.  Horizonte de la inversión  El valor de TMCC se compra y se vende en la Bolsa de Valores de Nueva York. Si usted examinara hoy el precio, ¿cree que el precio sería superior al precio original de 24 099 dólares? ¿Por qué? Si usted examinara el precio en el año 2019, ¿considera que el precio sería más alto o bajo que el precio de hoy? Explique su respuesta. Cuando se compra o vende pensando en el desempeño de las empresas si la rentabilidad de ésta es mejor a lo esperado, el precio de sus acciones aumenta; si pasa en el sentido contrario, es posible que su valor baje.

PARTE II: PREGUNTAS CONCEPTUALES 1.  Costo de oportunidad En el contexto del presupuesto de capital, ¿qué es un costo de oportunidad? El costo de oportunidad es el coste de la alternativa a la que se renuncia cuando se toma una determinada decisión, incluyendo los beneficios que se podrían haber obtenido al escoger la opción. 2.  Flujos de efectivo incrementales ¿Cuál de los siguientes aspectos debe tratarse como un flujo de efectivo incremental cuando se calcula el VPN de una inversión? a)  Una reducción de las ventas de los otros productos de la compañía ocasionada por la inversión. b)  Un gasto en maquinaria y equipo que aún no se ha hecho y que se hará sólo si se acepta el proyecto. c)  Los costos de investigación y desarrollo que se efectuaron en conexión con el producto durante los tres últimos años. d) Los gastos anuales de depreciación provenientes de la inversión. e)  Los pagos de dividendos que realizó la empresa. f)  El valor de reventa de maquinaria y equipo al final de la vida del proyecto. g)  El salario y los costos médicos del personal de producción que se empleará sólo si se acepta el proyecto.

3.  Flujos de efectivo incrementales Su empresa produce y vende palos de golf con varilla de acero. El consejo de administración le pide que considere la introducción de una nueva línea de palos de madera con burbujas de titanio y varillas de grafito. ¿Cuáles de los siguientes costos no serían relevantes? a)  El terreno que ya es de su propiedad y que se usará para el proyecto, pero que de otra manera se vendería a su valor de mercado: 700 000 dólares. b)  Una disminución de 300 000 dólares en sus ventas de palos con varillas de acero si se introducen los de madera con varillas de grafito. c)  El gasto de 200 000 dólares que realizó el año anterior en investigación y desarrollo con motivo de las varillas de grafito.

4.  Depreciación Dada la posibilidad, ¿preferiría una empresa usar depreciación MACRS o depreciación en línea recta? Explique su respuesta.

5.  Capital de trabajo neto En los ejemplos de presupuesto de capital se supuso que una empresa recuperaría la totalidad del capital de trabajo que invirtió en un proyecto. ¿Es éste un supuesto razonable? ¿Cuándo no sería válido?

6.  Principios individuales Suponga que un administrador financiero dice: “Nuestra empresa usa el principio individual. Debido a que tratamos los proyectos como miniempresas en nuestro proceso de evaluación, incluimos los costos de financiamiento porque son relevantes a nivel de la empresa.” Evalúe de una manera crítica esta afirmación. 7.  Costo anual equivalente ¿Cuándo es apropiado el análisis del CAE para comparar dos o más proyectos? ¿Por qué se usa este método? ¿Existen algunos supuestos implícitos en este método que le parezcan problemáticos? Explique su respuesta.

8.  Flujos de efectivo y depreciación “Cuando se evalúan proyectos, sólo estamos interesados en los flujos de efectivo incrementales relevantes después de impuestos. Por lo tanto, debido a que la depreciación es un gasto que no implica efectivo, debemos omitir sus efectos al evaluar proyectos.” Evalúe críticamente esta afirmación.

9.  Consideraciones del presupuesto de capital Un editor de libros universitarios ahora tiene un libro de texto de finanzas. Él analiza si debe producir una versión “básica”, es decir, un libro más corto (y de precio más bajo). ¿Cuáles son algunas de las consideraciones que deben entrar en juego?

Después de haber leído este ejemplo, responda las tres preguntas que siguen. En 2003, Porsche dio a conocer su nuevo vehículo deportivo (SUV, siglas de sports utility vehicle), el Cayenne. Con un precio de 40 000 dólares, el Cayenne va de cero a 62 millas por hora en 8.5 segundos. La decisión de Porsche de ingresar al mercado de los SUV fue una respuesta al éxito sin precedentes de otros SUV de alto precio, como la clase M de Mercedes-Benz. Durante varios años, los vehículos de esta clase habían generado utilidades muy altas. El Cayenne puso interesante el mercado y, en 2006, Porsche introdujo el Cayenne Turbo S, que va de cero a 60 millas por hora en 4.8 segundos y tiene una velocidad máxima de 168 millas por hora. ¿Cuál fue el precio básico del Cayenne Turbo S? ¡Casi 112 000 dólares! Preguntas Capítulo 6 Toma de decisiones de inversiones de capital 195 Algunos analistas cuestionaron la entrada de Porsche al mercado de los SUV de lujo. Estaban preocupados porque Porsche no sólo había ingresado tarde al mercado, sino también porque el lanzamiento del Cayenne podría dañar la reputación de la empresa como productora de automóviles de alto desempeño. 10.  Erosión Al evaluar el Cayenne, ¿consideraría usted el posible daño de la reputación de Porsche cómo erosión? No, no obstante, la erosión ocurre cuando un nuevo producto reduce las ventas, así como también los flujos de efectivo de los productos ya existentes, caso contrario que han incrementado sus ventas por la aceptación del mercado. 11.  Presupuesto de capital Porsche fue uno de los últimos productores que ingresaron al mercado de vehículos deportivos. ¿Por qué una empresa podría decidir fabricar un producto cuando otras compañías, por lo menos inicialmente, deciden no ingresar al mercado? Por que consideran que el producto puede potencializar los ingresos, al igual que consideran el costo de oportunidad que incurre. 12.  Presupuesto de capital Al evaluar el Cayenne, ¿qué considera usted que Porsche necesita suponer en relación con los sustanciales márgenes de utilidad que existen en este mercado? ¿Es probable que se mantengan a medida que el mercado incremente su nivel de competencia, o Porsche podrá mantener el margen de utilidad debido a su imagen y el desempeño del Cayenne? El presupuesto de capital se debe expresar de manera incremental. Esto significa que los costos hundidos no se toman en cuenta, mientras que se deben considerar tanto los costos de oportunidad como los efectos secundarios