Cours -Finance d'entreprise partie 2.pdf

Tasdawit mupamd V Tasviwant n tmusniwin izrfanin,  Master GFCF tidamsanin d tinamunin Rba E

Finance d’Entreprise

–       S.SOLHI     

 Master GFCF

Finance d’Entreprise

Université Mohammed V- Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales -Rabat

 F IL IE RE S CIENCES DE G ES TI ON  M  AST  A ST ER G ES TI ON FI NA NC I ER E C OM PT AB L E ET  FI SC AL E

S EME  E ME ST RE  I

F  ’E NTREPRISE  NTREPRISE  FINANCE  INANCE D ’E  P  2 P ARTIE   2    P ROFESSEUR : S ANAE SOLHI

Session : Automne-Hiver

F  ’E NTREPRISE  I  NANCE D ’E  NTREPRISE  FINANCE P  2 P ARTIE   2  

S.SOLHI

Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



 Master GFCF

Finance d’Entreprise

S.SOLHI

 Master GFCF

Print document

 L E P ROCESSUS DE D ECISION D’UN P ROJET D’ INVESTISSEMENT  Soumission d’un projet d’investissement

Finance d’Entreprise

Ces deux étapes sont absolument essentielles. Pour tout projet

différencier l’étape «  techno-économique d’investissement, il faut  techno-économique » de l’étape « financière ».

In order to print this document from Scribd, you'llTechno-économiquee : on doit étudier les différentes   Etape Techno-économiquee first need to download it. solutions techniques susceptibles de répondre au problème posé.

 P REMIERE ETAPE  ETUDE TECHNO- ECONOMIQUE Détermination du montant de l’investissement Détermination des capacités d’autofinancement engendrées par le projet Détermination de la durée de vie économique du projet  R ENTABILITE ECON OMIQUE DU

Pour chacune des solutions on doit

Cancel

Download And Print



Quantifier les investissements investissements nécessaires,



Indiquer les délais d’acquisition et de construction,



Les coûts d’exploitation,



Les durées de vie des investissements.

Financière   Etape Financière

 PROJET 

OUI L’investissement satisfait-il aux normes de rentabilité de l’entreprise

S.SOLHI

NON

Projet rejeté ou réexamen des normes

 D EUXIEME ETAPE  ETUDE F INANCIERE Choix du mode de financement du projet d’investissement

: à ce niveau il faut déterminer :



Les sources de financement, financement,



Les conditions de taux sur le marché financier,



La capacité d’endettement de l’entreprise,



La stratégie de financement que l’entreprise veut adopter quant au projet d’investissement : •

Financement par capitaux propres ?

•

Financement par endettement ?

 2. QUANTIFICATION D’UN PROJET D’ INVESTISSEMENT 

Rentabilité financière

La décision d’investissement se traduit par des séquences de flux

Montage : plan de financement

monétaires potentiels échelonnés dans le temps. Il s’agit de savoir estimer ces flux positifs ou négatifs associés à un projet. Ces flux peuvent se décomposer en Le projet d’investissement peut-il être financé

NON

Rejet ou réexamen des financements

trois groupes : 

Les flux d’investissement, d’investissement,

OUI



Les flux périodiques liés à l’activité engendrée par l’investissement, l’investissement,

 D ECISION F INALE



Les flux de fin de période.

Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



 Master GFCF

Finance d’Entreprise

S.SOLHI

 Master GFCF

Dans l’exemple ci dessus, la VAN des deux projets reconduits à horizon commun donne les résultats suivants : •

Finance d’Entreprise

VAN

Print document

S.SOLHI



le projet  P1 sera reconduit …… fois et sa VAN sera :

In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel •

Download And Print TIR

le projet  P21 sera reconduit …… fois et sa VAN sera : 0

•

Confirmant bien le choix du projet  P……..  comme l’avais proposé l’annuité équivalente.

veut dire que le projet rembourse uniquement les capitaux investis et ne laisse pas d’excédent. d’excédent. − I 0

CF n

∑1 (1 + TIR)

+

n

=

30

40

 taux

- Pour «i» = 0

VAN = X 1 > 0

le TIR > à “i” = 0

- Pour «i’» = 50

VAN = X 2 < 0

le TIR < à “i” = 50

=

i

+

VAN i VAN i − VAN i '

(i' − i)

Ou : VAN0>0

k 

20

Soit par interpolatio i nterpolation n linéaire :

TIR

 3.2.6  Taux interne de rentabilité (TIR)

Il se défini comme le taux d’actualisation qui rend la VAN nulle ce qui

10

VANi >0

VANTIR=0

0

n=

k 

 I 0

=

CF n

∑1 (1 + TIR)

n

n=

La recherche du TIR peut se faire : •

 soit

graphiquement graphiquement :

par des coordonnées différentes (taux

d’actualisation et VAN) en joignant les points d’intersection. La ligne obtenue nous permet d’obtenir le taux d’actualisation pour lequel la VAN = 0.

0

i

TIR

 Master GFCF

Finance d’Entreprise

i−0 TIR − 0 TIR

=

VAN i

=

S.SOLHI

− VAN 0

VAN 0

  Année 1

S.SOLHI

Année 2 Année 3 Année 4 Année 5

200 000 200 000 350 000 350 000 400 000

Chiffre d’affaires

VAN 0

×

Finance d’Entreprise

 Informations complémentaire complémentairess

Print document

0 − VAN 0

i

 Master GFCF

Charges décaissables In order to print this document from Scribd, you'll 70 000 70 000 122 500 122 500 140 000 Ce projet prévoit un BFR, qui est supposé être investi au début de l’année first need to download it.

− VAN i

 3.2.7  Délai  3.2.7   Délai de récupération récupération avec avec actualisation. actualisation.

pour laquelle il est nécessaire :

Le pay-back, que l’on rencontre également sous la dénomination « délai  de recouvrement recouvrement» ou « durée d’amortissement d’amortissement d’un investissement investissement», représente

Cancel

le nombre de périodes nécessaires pour récupérer la mise de fonds initiale. Il s’exprime généralement en années et en mois. Les cash-flows utilisés pour sa détermination peuvent être actualisés ou non. Sa formule dépend essentiellement de la constance ou non des flux

 Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5 MP DownloadStocks Anddes Print

10 000

10 000

20 000

20 000

25 000

Créances

50 000

50 000

75 000

75 000

85 000

 Dettes fournisseurs fournisseurs

20 000

20 000

25 000

25 000

30 000



La valeur résiduelle des immobilisations à la fin de la période est estimée à 20 000 DH net d’impôt.

d’activité liés à l’investissement :

 DR

=

 Ai −1

+

   I  −  

(∑ CF 

t 

T.A.F

 

k 

∑1 CF  1  − ∑ CF  1 )

1. Déterminer les Cash-flow

t −

n=

×

12 mois

2. Calculer

t −

exigé est de 12%

 Exemple.

Années CF

des critères du choix financiers sachant que le coût de rendement

0

1

2

3

4

5

-150

40

40

40

40

40

Cumul

-

La récupération se fait au cours de la 4

 4. C  HOIX DU MOYEN DE FINANC EMENT DES INVESTISSEMENT S

Lorsque l’entreprise a sélectionné l’investissement, elle doit assurer son financement. La couverture de ses besoins pourra être réalisée en utilisant l’une

ème

 année.

des combinaisons des formules traditionnelles ci-après : propres   Fonds propres   Emprunts  Crédit-bail

 Exercice :

L’entreprise DUBOIS décide de lancer une nouvelle activité nécessitant un équipement spécifique d’un montant de 500 000 DH amortissable linéairement en 5 ans.

La sélection des moyens sera réalisée en tenant compte des coûts et des économies engendrées par les différentes possibilités financières pour ne retenir que le moins coûteux, après actualisation, des flux nets de trésorerie (FNT)

 Master GFCF

Finance d’Entreprise

S.SOLHI

Exercice d’application

 Master GFCF

Print document

Finance d’Entreprise

H APITRE II : E  VALUATION DES INVESTISSEMENTS C HAPITRE : E VALUATION



La société DUBOIS décide de construire une nouvelle unité de production

EN AVENIR INCERTAIN 

dans les conditions suivantes :

1. T   : R APPELS DE STATISTIQUE S ET PROBABILITE S  ABLEAU you'll SYNOPTIQUE : R In order to print this document from Scribd, Statistiques Probabilité first need to download it.

 Emplois en milliers milliers de DH DH •

Acquisition année 0 :

600

•

Acquisition année 1 :

4 400

•

Le besoin en fonds de roulement évoluera selon les années

Définition :

Cancel

d’exploitation dans les limites suivantes : 2

 Années

300

 BFR

3

400

S.SOLHI

4

500

5

350

6

280

Il est supposé engager au début de chaque période.

Pour simplifier disons que la probabilité qu’un évènement noté (X=x i) se réalise

est le nombre P(X=xi) avec P(X=xi) ∈ [0 ;1].

DownloadPour And Printmathématiquement rigoureuse une définition rigoureuse voir la remarque en fin de paragraphe Définition :

Deux variables aléatoires X et Y sont dites indépendantes si P ((X=x)∩(Y=y) )=

P(X=x)×P(Y=y) Moyenne arithmétique •

L’exploitation débutera le 01/01/A2 dans les conditions suivantes

x =

(supposées constantes) :

Espérance mathématique

 Définition :

1 nombre de valeurs

•

 ni× xi

×Σ

E(X) = Σ xi× P(X=xi) •



Recettes prévues :



Charges autres que les amortissements :



Amortissement linéaire sur 5 ans.



La Valeur résiduelle est de 500 DH avant impôt.

3 500 DH

•

1 200 DH

 Propriétés

•

Partie par fonds propres :

1000 DH (en début de l’année 0)

•

Partie par emprunt :

4000 DH à 10% l’an avec comme

E(aX) = a E(X) E(aX+b) = a E(X) + b

ax + b = a x + b

E(X + Y) = E(X) + E(Y)

x+y = x + y

•

Covariance

 Définition :

Cov(x,y) =

1 Σ (xi - x )(yi - y ) N

Cov(x,y) =

1 Σ x y - x y N i i

daté d’effet le 01/01/A1, amortissable en 4 ans à partir de l’année A2, seul l’intérêt prend effet à la fin de l’année l ’année A1

 Propriétés

ax = a x

Covariance

 Le financement financement est assuré assuré :

 Définition

Variance •

•

 Définition :

Cov(X,Y) = E [(X – E(X) ) (Y – E(Y))] Cov(X,Y) = E(XY) – E(X)E(Y)

Variance

 Définition

V(x) =

•

1 Σ n x ² - x ² N i i

 Propriétés

•

 Définition

V(X) = E [(X – E(X))² ]= E(X²) – E(X)² V(X) = Σ xi² P(X=xi) – E(X E(X)² )²

Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



 Master GFCF

Finance d’Entreprise

1 Prob

CF

2 CF×Prob Prob

CF

O

0,20

22500

0,40

90000

M

0,30

25500

0,30

105000

P

0,50

27000

0,30

120000

S.SOLHI

3

 Master GFCF

CF×Prob PrintCFdocument

 3.1

Finance d’Entreprise

Structure des arbres de décision



CF×Prob Prob

0,10

90000

0,70

120000

S.SOLHI

In order to print this document from Scribd, you'll 0,20 142500 first need to download it. E(CF3)

E(CF1)

E(CF2)

V(CF1)

V(CF2)

V(CF3)

!(CF1)

!(CF2)

!(CF3)

Avec :

Cancel

E(CF1) = " (CF×Prob) V(CF1) = " (CF²×Prob) - E(CF 1)² E(VAN) = V(VAN ) =

!(VAN) =

L'arbre de décision est un graphe orienté qui représente la succession des et des événements. Parmi les sommets du graphe (ou nœuds), on Downloaddécisions And Print distingue des nœuds de décisions et des nœuds d'événements.   Nœuds de décisions : Un

nœud de décisions représente un choix entre

plusieurs décisions. Il est figuré par un carré. Chaque décision conduit à un nœud d'événements (voir ci-après). La racine de l'arbre de décision est toujours un nœud de décisions. d'événements : Un   Nœuds d'événements

nœud d'événements représente une alternative

entre plusieurs événements. Il est figuré par un cercle. À chaque événement sont attachées une VAN et une probabilité. La somme des

En cas de projets concurrents on choisira le projet dont l’ E(VAN) est  maximum et/ou σ (VAN) (VAN) est minimum : le gain le plus élevé pour le risque le plus faible

 3.  D ECISIONS SEQUENTIELLE S ET ARBRES DE DECI SION 

Lorsque le projet implique plusieurs décisions d'investissement qui se succèdent dans le temps, on représente l'ensemble des décisions et des événements par un arbre de décision. Une décision est un choix effectué librement par le décideur. Un événement est imposé de l'extérieur au décideur. Il est affecté d'une probabilité.

probabilités affectées aux événements d'un nœud égale 1. Pour chaque nœud, on calcule l'espérance mathématique de la VAN (et, éventuellement, éventuellement, la variance).  3.2  Procédure

À chaque nœud de décisions, la décision qui a la préférence est celle qui conduit au nœud d'événements pour lequel E(VAN) est maximale. Le calcul s'effectue en remontant le temps de la fin vers le début. L’arbre est progressivement modifié en éliminant, à chaque nœud de décisions, les branches des décisions dominées.  3.3

 Exemple

La capacité de production de la société  Delta  est saturée à la suite du succès rencontré par le lancement récent d'un de ses nouveaux produits. Le flux

 Master GFCF

Finance d’Entreprise

S.SOLHI

 Master GFCF

Finance d’Entreprise

de trésorerie annuel dégagé est de 200 000 DH. Cette société anticipe la



Print document

poursuite de la croissance des ventes de ce produit, mais l'intensité de la croissance dépend de la conjoncture économique.

Compte tenu de cette incertitude, la société a le choix entre trois politiques : this document from Scribd, you'll In order to print 

ne pas faire d'investissement. Dans ce cas le flux de trésorerie annuel obtenu sera de 200 000 DH.



first need to download it.

construire une usine moyenne. Le montant de l'investissement est alors de 500 000 DH. Cet investissement lui permettrait de faire face à l'évolution de la demande en cas de conjoncture modérée.

Cancel



Le flux de trésorerie annuel obtenu serait de 300 000 DH.



Par ailleurs, et si nécessaire, la société pourrait mettre en place une

Download And Print

année plus tard une extension pour un montant de 400 000 DH. Cette extension ne pourra être réalisée que la première année pour des raisons de d e contrainte financière. 

Le flux de trésorerie dégagé après mise en service de l'extension serait de 700 000 DH, en cas de conjoncture favorable.



construire une usine de taille importante d'un montant de 1 000 000 DH. Les flux attendus sont de 700 000 DH par an si la conjoncture est favorable.

L'horizon considéré est de cinq ans. Le taux d'actualisation est de 10%. La première année, il y a 40% de chances que la conjoncture soit favorable. Dans ce dernier cas, il y a 60% de chances qu'elle le reste pour les années suivantes. A contrario, si la conjoncture est défavorable (c'est-à-dire si la conjoncture est modérée) en première année (probabilité de 60%), il y a une probabilité de 90% qu'elle le reste pendant les quatre autres années. Calculer l'espérance mathématique des valeurs actuelles nettes des différentes politiques d'investissement. d'investissement. VAN = 758

S.SOLHI

 Master GFCF

Finance d’Entreprise

CORRIGE 

S.SOLHI

 Master GFCF

Print document

Finance d’Entreprise

S.SOLHI

H APITRE III : A  N ALYSE DU RISQUE FINANCIER  C HAPITRE : A NALYSE



Les décisions financières (c’est à dire de financement d’investissement et

In order to print this document from Scribd,deyou'll de l’activité l’entreprise) affectent essentiellement essentiellement les capitaux permanents de first need to download it. l’entreprise dans la détermination de leur montant et de leur répartition entre

fonds propres (F.P) et endettement. Cette répartition est fonction des objectifs de

Cancel

rentabilité, de croissance et de risque.

Download AndLaPrint sélection des moyens sera réalisée en tenant compte des coûts et des économies engendrées par les différentes possibilités financières pour ne retenir que le moins coûteux par rapport r apport au taux de rentabilité des capitaux propres. 1.  D EFINITION DU RISQUE FINANCIER FINANCIER

En effet, le poids de l’endettement sur la structure financière de d’endettement ou effet de levier financier. l’entreprise est appelé : effet d’endettement

L’effet de levier financier est le phénomène qui amplifie la rentabilité des fonds propres (en sens + ou -), en raison du recours à l’endettement. Ce phénomène s’explique par la déductibilité fiscale des charges financières et par le différentiel existant entre le taux de rentabilité économique (

 E . B E  .  Actif  Economique

) et le taux d’intérêt.  Exemple.

Prenons le cas de trois (03) entreprises de taille identique, opérant dans le même secteur d’activité, et dont le taux de rentabilité économique est de 15% du total de l’actif, mais ayant des structures financières différents. Envisageons trois hypothèses : - Taux de rentabilité économique supérieur au coût d’endettement ; - Taux de rentabilité économique égal au coût d’endettement ; - Taux de rentabilité économique inférieur au coût d’endettement.

Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



 Master GFCF

Finance d’Entreprise

 3.2.1  Les Ressources Ressources :   Les emprunts  :

S.SOLHI

 Master GFCF

Print document

ils devront être inclus dans le plan de financement en

fonction des modalités de leur remboursement.   L’augmentation du capital :

 3.2.3  Modèle définitif définitif du plan de financement

Années



1

.

.

n

- Investissements In order to print Scribd, you'll il faut retenir, dans cette rubrique, lesthis document from

argent frais) ; une incorporation de réserves ou conversions des obligations convertibles ne doivent pas être incluses dans le plan de financement, financement, car elles ne génèrent pas de flux financiers.

Cancel

Il s’agit du prix de vente de la cession du bien

immobilisé.   La CAF :

S.SOLHI

 I- E  I- E MPLOIS

augmentations en capital traduisant un flux financiers réel (apport en first need to download it.

  Les cessions d’actif :

Finance d’Entreprise

calculée lors de la première étape, devra être modifiée par les

- Variation du BFR - Remboursement en capital (emprunts existants) - Remboursement en capital (emprunts nouveaux) - Dividendes (modifiés)

DownloadTotal AndI Print  I- R  I- R ESSOURCES

- C.A.F (modifié) - Augmentation de capital

choix de financement retenus. S’il s’agit d’emprunts nouveaux, ces

- Emprunts

emprunts vont générer des charges financières, la CAF devra tenir compte

- Cessions d’actif

de ces nouvelles charges financières ainsi que l’incidence fiscale des

Total II

charges. Si l’entreprise fait appel au crédit-bail, la charge représentée par

ECART (EMPLOIS -RESSOURCES)

le loyer viendra diminuer la CAF, compte tenu aussi de l’incidence fiscale

ECART CUMULE

de cette charge, on devra par ailleurs réintégrer les dotations aux amortissements sur immobilisations financées par crédit-bail.

 4.  P RINCIPAUX MODES DE FINANCEMENT FINANCEMENT DES INVESTISSEMENTS INVESTISSEMENTS

Les financements à trouver sont la conséquence des soldes que doit  3.2.2  Les Emplois ajustés

L’endettement nouveau va donner naissance à un remboursement supplémentaire en capital (rappelons que les frais financiers ont été inclus dans la nouvelle CAF). Si l’entreprise utilise le crédit-bail pour financer en partie ou en totalité ses immobilisations, on devra modifier : •

Les emplois par déduction des investissements financés par crédit-bail.

•

La CAF.

Si une augmentation de capital a été nécessaire, il se peut que la politique de dividendes ait changé.

trouver l’entreprise pour équilibrer ses besoins. Ces modes de financement peuvent être classés selon des typologies différentes.

 Master GFCF

Finance d’Entreprise

S.SOLHI

 Master GFCF

Print document



Finance d’Entreprise

S.SOLHI

L’annuité d’emprunt à rembourser sur la CAF doit être inférieur ou égal à

0,5. Cette relation, qui est la capacité de remboursement, doit être vérifiée pour toutes les années du programme. La CAF ne doit pas être

intégralement In order to print this document from Scribd, you'llabsorbée par les annuités des emprunts pour laisser une marge de sécurité aux tiers et ne pas compromettre le développement et first need to download it. l’expansion de l’entreprise.

Cancel

ratio2

Download And Print 

=

 Annuité d ' emprunt 

=

CAF 

0,5

L’annuité de l’emprunt à rembourser sur dotations aux amortissements doit être inférieure ou égale à 1. l’amortissement est une composante de la CAF qui couvre l’usure et l’obsolescence des immobilisations. Il importe de vérifier si cette composante est utilisée ou non à rembourser les crédits. ratio3

A ce niveau, on va s’intéresser au financement externe notamment le



=

 Dotationsaux Amortissements

suppose le respect d’un certain nombre de conditions, notamment un certain nombre de ratios de sécurité

1

ratio 4

=

 En det tement  à terme ( y compris l ' emprunt  sollicité ) CAF 

≤

3

Ces ratios doivent être calculés après la construction du plan de financement et à partir des documents comptables prévisionnels.

 4.1  Les ratios de contrôle

 4.2  Les conséquences du choix des crédits

La demande de fonds externe sous forme d’endettement nécessite la prise

Quelque que soit le crédit sollicité ou à obtenir, il va se traduire par les

en considération du niveau de solvabilité de l’entreprise. Pour cette raison, le calcul des ratios suivants s’avère nécessaire : 

≤

L’endettement L’endettement de l’entreprise ne doit pas être supérieur à 3 ans

recours aux financements à long terme par appel au marché boursier (émission d’emprunt obligataire) ou bien aux établissements bancaires. Leur octroi

 Annuité d ' emprunt 

conséquences suivantes sur le plan de financement : 

Le rapport entre fonds propres et de l’endettement de l’entreprise. Les fonds propres doivent représenter le minimum des 2 3  des engagements à

éventuellement éventuellement par les autres remboursements choisis. 

Baisse de la CAF. Cette baisse est variable selon les modalités de remboursement obtenues ou négociées, c'est-à-dire remboursement

terme de l’entreprise : ratio1

Augmentation des ressources du plan par les crédits obtenus et

=

Fonds  propres Total des det tes

=

2

par annuités constantes ou capital constant ou différé dans le temps.

3

 Master GFCF

Finance d’Entreprise

S.SOLHI

 Master GFCF

 5.  E XERCICE D’ APPLICATION 

Print La société DUBOIS décide de construire une nouvelle unité dedocument production

dans les conditions suivantes :

In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it.

milliers de DH   Emplois en milliers •

Acquisition année 0 :

600 ;

•

Acquisition année 1 :

4 400

•

Le besoin en fonds de roulement évoluera selon les années Cancel d’exploitation dans les limites suivantes : 2

 Années

300

 BFR

3

400

4

5

500

350

6

280

Il est supposé engager au début de chaque période.  Ressources en milliers de DH   Ressources 

Le financement est assuré : • •

Partie par fonds propres :

1000 DH (en début de l’année 0)

Partie par emprunt :

4000 DH à 10% l’an avec comme

daté d’effet le 01/01/A 1, amortissable en 4 ans à partir de l’année A2, seul l’intérêt prend effet à la fin de l’année A 1 

Trésorerie initiale :



La distribution d’un dividende net de 8% sur les résultats globaux de

600DH

l’entreprise. Il est mis en paiement au cours de l’exercice suivant. L’exploitation débutera le 01/01/A2 dans les conditions suivantes (supposées constantes) : 

Recettes prévues :



Charges autres que les amortissements :



Amortissement linéaire sur 5 ans.



La Valeur résiduelle est de 500 DH avant impôt.

T.A.F : Etablir

3 500 DH 1 200 DH

le plan d’investissement et le plan de financement. Commenter.

Download And Print

Finance d’Entreprise



Corrigé

S.SOLHI

 Master GFCF

Finance d’Entreprise

S.SOLHI

 Master GFCF

Print document

Finance d’Entreprise

S.SOLHI

H APITRE V : G  E STION F INANCIERE I NANCIERE C HAPITRE : G ESTION



R EVISIONNELLE A CT : L  L AN DE T RESORERIE  R ESORERIE  P REVISIONNELLE : L E P LAN

In order to print this document from Scribd, you'll Le budget de trésorerie constitue un instrument fondamental  de la  prévision financière à court terme (mois ou semaines). Il se base sur les first need to download it. prévisions relatives aux recettes et aux dépenses de l’entreprise. Il enregistre, les  flux de trésorerie trésorerie  existants,

Cancel

toutes les  recettes  et toutes les dépenses dont

Downloadl'entreprise And Print prévoit la perception ou l'engagement, qu'il s'agisse de dépenses et  recettes liées au processus d’ investissement , au processus d'exploitation, ou à la

politique de  financement de l'entreprise. Son objectif fondamental consiste à déterminer le montant des besoins de financement ou les excédents de liquidités, de façon à prendre les dispositions nécessaires au bon moment. En effet, si d’importantes sorties de fonds sont observées ou prévues, l’entreprise doit rechercher à temps des sources de financement. Inversement, si des excédents de trésorerie, sont prévus, il faut prévoir des opérations de placement de ces excédents. 1.  E LABORATION DU B UDGET DE TRESORER IE

Le  budget de trésorerie   prévisionnel de l'offre et trésorerie est un  tableau de bord  prévisionnel de la demande de liquidités de l'entreprise. Il permet au  trésorier d'optimiser le  résultat 

financier de la société, en mettant en concurrence les différentes

banques ainsi que les marchés financiers. C’est un outil de prévision de l'évolution des liquidités de l'entreprise dans le temps. Il permet d’anticiper l’impact sur les liquidités des décisions prises dans chaque centre de responsabilité, notamment notamment au niveau : • • • • •

du volume des ventes, des conditions de paiement pour les clients et les fournisseurs, des investissements, investissements, des frais généraux, des dépenses pour la recherche et la formation.

Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



 Master GFCF

Finance d’Entreprise

S.SOLHI

 Master GFCF

Finance d’Entreprise

Après avoir calculé le montant (TTC) total des encaissements du mois, il faut calculer la TVA T VA collectée.

S.SOLHI



Print document

Budget des décaissements : exemple Janvier Février

 3.3 Sous budget des achats

In order to print this document from Scribd, you'll Exploitation Exploitation : Il sera construit selon la même logique : first need to download it. - prise en compte des dettes figurant au bilan au 31/12/N - 1, telles que les

...

· Dettes fournisseurs 31/12/N - 1

dettes fournisseurs, les charges sociales ou l'IS à payer, etc. ;

· Dettes sociales 31/12/N - 1

- décaissements sur une base TTC, pour les charges assujetties à la TVA. Quelques précautions à prendre : 

Cancel

· Achats N (TTC) Download And Print · Publicité N (TTC)

si des abonnements ont été positionnés dans le budget d'exploitation (ce qui est fréquent), il faut les supprimer. De plus, il faut être attentif au

· Salaires N

rythme de paiement de certaines charges telles qu'un 13 e  mois ou un

· Charges sociales N

bonus aux salariés en fin d'année, paiement de loyers annuellement ou

Hors exploitation :

trimestriellement, paiement des charges sociales (mensuellement ou

· Investissements (TTC)

trimestriellement), trimestriellement), etc. ; 

· Remboursement emprunt

ignorez les dotations aux amortissements, ne générant pas de sortie de

· Impôt société

cash.

· Dividendes

Le budget des décaissements pourra revêtir la forme suivante :

Total décaissements

Achats TTC

d élais de règlement  Décaissements  Décaissements : montants suivant les délais des fournisseurs

Montants TTC Janvier Janvier Février ,, Mars

,,

Avril

,,

.. / ..

,,

 Dont TVA sur sur achats*

Février

Mars

Avril

Mai

../..

 Master GFCF

Finance d’Entreprise

S.SOLHI

 3.4 Sous budget des charges diverses

Montants TTC Charges à payer

,,

Salaires

,,

Charges sur salaires

,,

Autres charges

,,

Janvier

 Master GFCF

Print Février document ../..

(1)

Finance d’Entreprise

S.SOLHI

reporter ici les montants de la TVA collectée

(2)

reporter ici les montants  de la TVA récupérable

(3)

faites attention aux délais de paiement de la TVA

In order to print this document from Scribd, you'll Ce qu’il faut savoir : first need to download it. - Les montants sont en TTC - Pour la TVA : le régime r égime des encaissements est le régime de droit

 Dont TVA sur charges

 3.5 Sous budget des opérations hors exploitation

Janvier

Février

Cancel

Mars

../..

Remboursement Remboursement d’emprunts

commun

Download And(LePrint régime des encaissements encaissements est optionnel). - La TVA collectée est à verser le mois suivant son encaissement - La TVA sur achats (autres que les immobilisations) est récupérable le deuxième mois de son décaissement décaissement

Dividendes Impôts sur les bénéfices

 Exemple : TVA à payer en juin = TVA sur ventes encaissées en mai – TVA sur

Frais financiers ../..

immobilisations décaissée en mai – TVA sur achats décaissée en avril  3.7   Autres budgets

 3.6  Sous budget TVA

Sur un tableau spécifique, il faut recenser la TVA collectée ou déductible

Le budget de trésorerie fera également apparaître les encaissements et les

afférente à chaque encaissement et chaque décaissement à partir du budget des

décaissements qui proviennent des flux réels de la période précédente : ce sont

achats/charges et du CA prévisionnel. Tenez compte du régime de TVA de

les dettes et les créances qui figurent dans la situation (bilan) établie à la fin de

l'entreprise (TVA sur les débits ou sur les encaissements) et du mode de

la période précédente Les ventes non encaissées ou les charges non décaissées au cours de la

récupération de la TVA sur les charges. Janvier Février Mars )

TVA collectée à verser TVA récupérable r écupérable (2) TVA à payer (TVA collectée – TVA récupérable) (3) TVA à payer figurant au bilan s’il y a lieu TVA récupérable (figurant au bilan s’il y a lieu) Total TVA à payer

Avril

Mai

../..

période du budget constitueront les créances et les dettes figurant dans le bilan de la période suivante.  3.8  Le budget global.

Un tableau récapitulatif est établi sur la base des trois budgets précédemment construits. Il fait apparaître, en outre, la position bancaire au début et à la fin de chaque mois.

Print document In order to print this document from Scribd, you'll first need to download it. Cancel

Download And Print



 Master GFCF

Finance d’Entreprise

S.SOLHI

Le tableau final peut se présenter sous la forme suivante : J Trésorerie initiale BL

F

M

X

Y

M

J

J Print A Sdocument O N D

Finance d’Entreprise

Remboursement des dettes financières Dividendes



Frais financiers sur endettement Impôt sur les bénéfices

Encaissements Décaissements Trésorerie finale

A

 Master GFCF

X

Y

In order to print this document from Scribd, you'll  Dépenses hors exploitation (4) first need to download it. Flux net de trésorerie exploitation (B) = (3) – (4)

J F M A M J J A SCancel O N D Flux de trésorerie d’exploitation  Encaissements :

- Ventes TTC - Produits accessoires TTC - Autres produits TTC  Recettes d’exploitation TTC (1)  Décaissements :

-

Achats TTC

-

Autres charges TTC

-

Impôts et taxes Charges de personnel TVA à payer

 Dépenses d’exploitation TTC (2)

Flux net d’exploitation (A) = (1) – (2) Flux de trésorerie hors exploitation  Encaissements :

Augmentation des dettes financières Apport des fonds propres Produits de cession d’éléments d’actif Produits financiers ecettes hors exploitation (3)  Décaissements :

Investissements TTC

hors

Variation de trésorerie mensuelle

Download(C) And = (A)Print + (B)

Trésorerie initiale (de début de mois) Trésorerie finale (de fin de mois)

S.SOLHI