Cours Diagnostic Financier

DIAGNOSTIC FINANCIER

CHAPITRE

I

DIAGNOSTIC FINANCIER

: LES FONDEMENTS DE L’ANALYSE FINANCIERE

1.

La phase de préparation: elle concerne la collecte de l’information, les redressements à opérer sur les données comptables et leurs regroupements. Deux sources d’informations sont disponibles:

PLAN:

→ Les informations internes qui regroupent les données comptables (Bilans, CPC, l’inventaire des valeurs…) et les données extracomptables (engagements hors bilan, tableau de répartition des bénéfices, rapport des commissaires aux comptes, rapport du conseil d’administration…). → Les informations externes qui concernent toutes les études sectorielles ou sur la branche d’activité, les documents de presse…

Section I: Les cycles financiers de l’entreprise. Section II: Les notions fondamentales de Stocks et de Flux. Section III: les notions de solvabilité, de liquidité et de rentabilité, Section IV: Approches et méthodologie de l’analyse financière

Cette matière (informations internes et externes) une fois réunie sert de base

Introduction:

d’application des différents outils d’analyse financière.

L’analyse financière a pour but de donner une idée sur l’état de santé financière de l’entreprise. En d’autres termes, de détecter chez l’entreprise analysée les points forts et les points faibles du point de vue financier et d’essayer de prendre une décision en

Cependant, avant d’arriver à ce stade, il convient de faire subir aux données comptables un certain nombre de redressements.

conséquence. En somme, l’analyse financière a pour objet d’éclairer la décision.

Les données comptables constituent la base d’informations pour les analystes

Plusieurs partenaires de l’entreprise sont concernés par l’analyse financière pour

financiers. Mais ces données sont souvent entachées de considérations juridiques et

prendre la bonne décision :

fiscales que l’analyste doit écarter en procédant à leurs redressements. L’objet étant d’arriver à une information pertinente et réaliste en égard aux objectifs de l’analyse

→ Les partenaires internes: L’actionnaire cherche à cerner la rentabilité et le risque, le dirigeant à mener une bonne gestion, et les salariés à, s’assurer de la pérennité de l’entreprise et d’une meilleure politique des salariés pour eux. → Les partenaires externes: le banquier cherche à apprécier la solvabilité, la liquidité et la structure de financement, le fournisseur à décider de sa politique de crédit vis-à-vis de l’entreprise, et l’État à tracer sa politique économique, etc. Les partenaires de l’entreprise ont des préoccupations différentes et multiples. Pourtant, ils font appel à la même technique d’analyse financière pour éclairer leurs décisions. Cependant, les contraintes (objectifs) sur lesquelles ils vont insister seront différentes. Par exemple, si le banquier s’intéresse davantage à la solvabilité, la préoccupation première de l’actionnaire est la rentabilité. Ainsi, si l’imbrication de

financière. Au Maroc, la normalisation comptable a cherché au travers du PCGE à rapprocher le contenu et la présentation des documents comptables des objectifs de l’analyse financière, afin de réduire au maximum les retraitements extracomptables et de traduire la situation économique et financière réelle des entreprises. L’architecture du bilan privilégie un agencement des masses du bilan selon leur fonction dans le cycle financier de l’entreprise. Au niveau de l’actif, le critère de liquidité est abandonné au profit d’un critère combiné Destination/Nature. Pour le passif, les postes ne sont pas classés selon leur degré d’exigibilité mais selon leur origine.

toutes les contraintes (objectifs) est certaine, leur hiérarchisation dépendra de

Cette présentation vise à identifier l’origine des fonds et leur destination et vérifie si

l’analyste et de ses préoccupations.

l’entreprise dégage des marges et une rentabilité suffisante tout en conservant les

Pour mener à bien son analyse, l’analyste financier procède par deux phases: une

équilibres financiers fondamentaux.

phase de préparation et une phase d’analyse.

SAMIR ERRABIH

Page 1

SAMIR ERRABIH

Page 2

DIAGNOSTIC FINANCIER

DIAGNOSTIC FINANCIER

SECTION I: Les Cycles Financiers de l’Entreprise

Par cette architecture, le PCGE cherche à mieux préparer l’analyse financière, à partir d’une structure fonctionnelle qui regroupe, en vue d’une utilisation plus facilitée, les postes du bilan. Quant au CPC, l’architecture du classement obéit à plusieurs critères successifs servant à l’analyse financière: - Distinction entre opérations courantes et non courantes, - Distinction par fonction, distinction entre opérations de l’exercice et celles de l’exercice précédent.

- Classification selon la fréquence: certaines opérations sont répétitives (achats/ventes matières), d’autres sont ponctuelles (augmentation de capital), - Classification selon la contrepartie: certaines opérations sont réalisées avec les

Toutefois, il est à souligner que cette présentation (fonctionnelle) adoptée par le PCGE reste, à notre sens, limitée et appelle par conséquent une adaptation en vue de mieux répondre aux préoccupations de l’analyste financier. 2.

L’activité et le développement de l’entreprise se traduisent par des opérations de natures diverses: achats de matières premières, ventes de biens, acquisition de matériels…etc. il est possible de classer l’ensemble de ces opérations selon divers critères:

tiers (clients, fournisseurs, État…) d’autres avec certains services de l’entreprise. - Classification selon le caractère économique ou financier: on distingue les opérations qui concernent l’aspect industriel ou commercial de la vie de

La phase d’analyse : Toute analyse financière est faite dans un but bien déterminé à celui de prendre une décision. Le but nous dicte la méthode et les outils d’analyse à appliquer pour répondre à la question posée. Mais, il arrive que le but ne soit pas définit. En ce sens, il est recommandé de procéder par trois étapes:

- Analyser certains postes au niveau du bilan et du CPC et relever ceux qui ont connu les plus grandes variations dans le temps et ceux qui représentent le plus grand pourcentage dans le total du bilan ou du CPC, - Procéder à l’examen de l’activité de l’entreprise au travers de l’évolution de

l’entreprise de celles qui se rapportent à l’aspect purement financier (Emprunt). - Classification selon la fonction: on relève les opérations liées à l’exploitation, celles relatives à l’investissement et les opérations de financement. C’est par rapport à cette classification dite fonctionnelle que nous nous plaçons pour modéliser les activités de l’entreprise. 1- Le cycle d’exploitation:

son chiffre d’affaires. Si le chiffre d’affaire augmente, on dira que l’entreprise

Le cycle d’exploitation regroupe les opérations liées aux activités courantes, donc

est en croissance, toutefois, cette croissance est conditionnée par le niveau de

récurrentes de l’entreprise : approvisionnement, production, vente…etc le schéma

l’inflation. (coût des matières premières, des matières consommables, …).

ci-dessous reproduit le cycle d’exploitation d’une entreprise industrielle:

Dans le cas contraire, on dira qu’elle est en perte de vitesse. - S’intéresser aux résultats de l’entreprise est faire la corrélation avec l’activité en vue d’évaluer ses performances.

Stockage

Production

Matières

L’analyse de ces postes permet de localiser les problèmes de l’entreprise et c’est

Stockage Produits finis

autour de ces problèmes que doit être bâtie l’analyse. Dans ce premier chapitre, nous abordons les concepts de base de l’analyse financière, en l’occurrence: les cycles financiers de l’entreprise (Section1), les notions de stock et de flux (section2), les notions de solvabilité, liquidité, rentabilité (section3), et les

Achats de Matières premières Décaissement

objectifs/approches de l’analyse financière.

SAMIR ERRABIH

Ventes de Produits finis Encaissement

Trésorerie Page 3

SAMIR ERRABIH

Page 4

DIAGNOSTIC FINANCIER

DIAGNOSTIC FINANCIER

trésorerie disponibles ou free cash flow est la différence sur une période donnée Selon ce schéma, les produits finis se transforment en monnaie plus rapidement que les matières premières et sont donc réputés plus liquides. Il en est de même pour les produits en cours qui sont moins liquides que les produits finis. Dans la pratique, les produits finis ne se transforment pas immédiatement en monnaie, en raison du crédit

entre l’excédent de trésorerie d’exploitation et les dépenses d’investissement. En somme, le cycle d’investissement est par définition un cycle long, dont la durée dépend de l’activité de l’entreprise, du rythme d’évolution technique et technologique et de la stratégie poursuivie.

accordé à la clientèle.

3- Le cycle de financement:

Le cycle d’exploitation est par définition un cycle court puisqu’il ne concerne que les

Le cycle de financement regroupe l’ensemble des opérations de financement du cycle

opérations courantes ou de roulement. Il est à souligner toutefois que la durée du

d’investissement. Il renvoi à la structure de financement de l’entreprise représentée

cycle d’exploitation est fonction de la nature de l’activité de l’entreprise. Celui des

par ses fonds propres, l’endettement auprès des tiers ou encore les cessions d’actifs. Il

entreprises de confection sera de quelques jours, alors que celui d’une entreprise de

regroupe des ressources stables ou acycliques qui s’inscrivent dans un cycle long. Par

bâtiment ou de construction navale pourra durer quelques mois, voire quelques

convention, sont exclues du cycle financier les opérations de financement du cycle

années.

d’exploitation, les crédits d’escompte et de trésorerie et les concours bancaires à court terme

2- Le cycle d’investissement:

SECTION II- Les Notions de Stocks et de Flux

Le cycle d’investissement désigne toutes les opérations relatives à l’acquisition ou à la création des moyens de production incorporelles (fonds de commerce, R & D …),

Les notions de stocks et de flux constituent la base des états financiers. En effet, le

corporels (Terrains, constructions, matériels…) ou financiers (titres de participation,

stock renvoie à la notion du bilan (comptes de situation), alors que les flux renvoient

etc.). Les dépenses d’investissement sont faites dans une perspective de long terme

au CPC (comptes de gestion), TF, etc.

qui concernent plusieurs cycles d’exploitation, c’est pour cette raison que ces dépenses sont qualifiées d’acycliques.

1- Les stocks: On entend par « STOCKS » la quantité de biens ou de monnaie mesurée à un

Cycles d’exploitation générés par l’investissement Investissement

moment donné. Les approches par les stocks sont qualifiées de « Statiques » car elles sont centrées sur les stocks d’emplois et de ressources consignés dans le bilan, et Cession

permettant de déterminer à l’instant "T" la situation financière de l’entreprise. En matière d’analyse financière, deux conceptions prévalent: soit l’analyste considère que le bilan constitue l’inventaire des avoirs et des engagements de l’entreprise, dans ce cas, il s’agit d’un bilan patrimonial, qui met en évidence la valeur comptable des

Paiement de l’investisseme nt

biens apportés par les actionnaires ou actif net. Soit au contraire, il s’intéressera au niveau de la trésorerie, qui est déterminé par la différence entre les emplois et les

Dans une optique de trésorerie, l’investissement est une dépense devant dégager

ressources de l’entreprise. Dans ce cas, le bilan qui constitue le répertoire à un

ultérieurement un excédent de trésorerie d’exploitation supérieur, de telle sorte

moment donnée de l’ensemble des emplois et des ressources, peut être qualifié de

qu’au total l’entreprise sera satisfaite d’avoir renoncé à une consommation

fonctionnel.

immédiate. Les dépenses d’investissement ont pour but de modifier le cycle d’exploitation: faire croître les flux qu’il dégage, l’améliorer. Notons que les flux de SAMIR ERRABIH

Page 5

SAMIR ERRABIH

Page 6

DIAGNOSTIC FINANCIER

DIAGNOSTIC FINANCIER

2- Les flux: Transformation

On désigne par "flux" les transferts de biens ou de monnaie effectués au cours d’une période donnée entre l’entreprise et les autres agents économiques.

Stock de marchandi

Traditionnellement, on distingue deux catégories de flux:

FOURNISSEURS

CLIENTS - Les flux physiques: entrée ou sortie de biens, - Les flux monétaires: ils sont le plus souvent la contrepartie des flux physiques (règlement de biens et services achetés, encaissement des ventes…). Ils n’ont

TRESORERIE

parfois pas de contrepartie physique et sont qualifiés alors d’autonomes (paiement des impôts, distribution des dividendes…). En matière d’analyse comptable et financière, on peut répertorier trois types de flux: - Les flux de résultats: Ils concernent les produits et les charges au sens de la comptabilité générale. Le PCGE présente une analyse aux différents niveaux d’exploitation, financier, de résultat non courant et de résultat global. Parmi ces flux, certains donnent lieu à des flux de trésorerie positifs (encaissements), d’autres

n’ont

aucune

incidence

sur

la

trésorerie

(dotations

aux

amortissements, reprises sur provisions…). - Les flux de trésorerie: il s’agit de toutes les opérations de recettes et de dépenses se traduisant par des mouvements effectifs de trésorerie et dont

Légende: Stocks de marchandises, d’argent en trésorerie… Flux de biens, de services ou de monnaie Points de départs ou d’arrivée des flux Compteurs (évaluation en monnaie)

SECTION III: Les Notions de Solvabilité, Liquidité et Rentabilité

l’importance peut être appréhendée, soit par l’analyse détaillée des mouvements du compte trésorerie

soit par la variation de trésorerie qui

ressort du tableau de financement.

L’objet de l’analyse financière est de faire le point sur la situation financière de l’entreprise en mettant en évidence ses forces et ses faiblesses tout en tenant compte

- Les flux de fonds: ils désignent toutes les opérations qui figurent dans le tableau de financement, et peuvent recouvrir les flux de fonds d’emplois ou des flux de fonds de ressources. C’est ainsi qu’un flux de fonds d’emplois correspond soit à l’accroissement d’un stock d’emploi à l’actif, soit à la

des contraintes financières majeures susceptibles d’influencer les orientations de l’analyse, en l’occurrence: la solvabilité, la liquidité et la rentabilité. 1- La solvabilité:

diminution d’un stock de ressources au passif. A l’inverse, un flux de fonds de ressources correspond à l’augmentation d’un stock de ressources au passif ou à la diminution d’un stock d’emplois à l’actif.

La solvabilité d’une entreprise se définit comme son aptitude à assurer le règlement de ses dettes lorsque celles-ci viennent à échéance. Les engagements à prendre en

Schématiquement, ces deux notions de stocks et de flux peuvent se résumer comme suit:

compte concernent:

SAMIR ERRABIH

SAMIR ERRABIH

Page 7

Page 8

DIAGNOSTIC FINANCIER

DIAGNOSTIC FINANCIER

- Le remboursement et le règlement d’intérêts concernant des dettes antérieurement souscrites et parvenant à leur terme,

entreprise peut être solvable c'est-à-dire a la capacité de rembourser ses dettes mais

- Le règlement des dépenses qui conditionnent la continuité de l’activité et qui procèdent soit d’une obligation juridique précédemment contractée sot d’un impératif

économique

(dettes

commerciales,

notion de liquidité ne doit pas être confondue avec celle de la solvabilité: Une

crédits

clients,

investissements…). - Le règlement des prélèvements obligatoires de caractère fiscal, parafiscal ou social. Le caractère permanent de l’impératif de solvabilité explique l’importance

avoir des problèmes de liquidité. En effet, la liquidité est toujours associée à la trésorerie, et plus précisément aux décalages engendrés par les encaissements d’une part et les décaissements d’autre part. Ce décalage est accentué par les stocks et pas les délais de règlement accordés aux clients et allégé par ailleurs par les délais de règlement octroyés par les fournisseurs. Ce processus peut être générateur d’un besoin de financement du cycle d’exploitation.

stratégique de cette contrainte non seulement par rapport à la gestion financière proprement dite, mais également par rapport à l’ensemble des fonctions de gestion. Quelles que soient les qualités de ses réalisations et de son potentiel au plan

3- La rentabilité:

technique et au plan commercial, une entreprise peut en effet voir sa survie ou son

La rentabilité est l’aptitude d’une entreprise à générer des bénéfices. Elle est une

autonomie comprises par une phase d’insolvabilité, même transitoire.

condition essentielle de sa survie et de son développement. En effet, la croissance

A l’origine, l’analyse financière a été développée par les banquiers dans le but d’apprécier la solvabilité de leur clientèle. C'est-à-dire leur capacité à assurer sur leurs flux de liquidités le service de la dette. Dans la pratique, les analystes parlent indifféremment de solvabilité, d’équilibre financier ou encore de risque de faillite. En ce sens, l’appréciation de la situation d’une entreprise en termes d’équilibre financier requiert la confrontation entre les emplois stables (à long terme), d’une part, et les ressources permanentes (à long terme), d’autre part, cette adéquation (emplois stables/ressources permanentes) est la base d’une gestion financière saine, car le non respect de ce principe peut aboutir à des situations de cessation de l’activité et de faillite de l’entreprise.

impose à l’entreprise des contraintes qu’elle ne pourra lever que si elle dégage des flux de résultats suffisants. Ainsi, l’entreprise est amené à honorer à temps ses échéances de dettes, à payer ses salariés, ses impôts, ses charges sociales … une entreprise qui cumule des pertes d’année en année est conduite un jour ou l’autre à cesser son activité et à déposer son bilan parce qu’elle serait incapable de faire face à ses engagements. Il convient de souligner que la rentabilité de l’entreprise conditionne également sa solvabilité future. Par ailleurs son on peut distinguer deux types de rentabilité: - La rentabilité économique, qui mesure le rapport entre le revenu courant et le "capital stable" ou bien l’actif financé par las capitaux permanents.

2- La liquidité:

- La rentabilité financière, qui mesure le rapport entre le revenu courant net

La liquidité est la capacité de l’entreprise de faire face à ses dépenses par une

(après impôts) et les capitaux propres. Cette rentabilité est essentielle pour les

utilisation optimale de ses flux de trésorerie (encaissements/décaissements). Cette SAMIR ERRABIH

Page 9

SAMIR ERRABIH

Page 10

DIAGNOSTIC FINANCIER

DIAGNOSTIC FINANCIER

apporteurs de capitaux puisqu’elle mesure la performance des ressources qu’ils

d’un prêt octroyé. Pour les crédits à court terme, ils sont essentiellement

ont investies dans l’entreprise.

intéressés par la liquidité de l’entreprise, c'est-à-dire son aptitude à régler ses

En définitive, cette notion de rentabilité ne doit pas être confondue avec celle de rendement ni de productivité. Le rendement est utilisé plutôt par les épargnants et investisseurs concernant leurs placements notamment à taux fixe. La productivité

échéances à court terme. Dans le cas crédits à long terme, ils sont davantage intéressés par la solvabilité à long terme et la rentabilité, qui conditionnent le paiement des intérêts et le remboursement du capital.

(rendement physique) est le rapport d’un élément quantitatif à un élément financier

- Les actionnaires, ces derniers s’intéressent aux bénéfices potentiels et à la

ou le rapport de deux éléments quantitatifs. Par exemple, on rapporte le chiffre

rémunération de leurs apports en capital. Pour l’actionnaire, l’équilibre

d’affaires d’une entreprise aux effectifs pour exprimer la productivité main d’œuvre.

financier est atteint si les espérances de gains sont supérieures aux risques encourus. Si les investissements réalisés ne sont pas rentables. Il s’ensuit forcément une perte de valeur pour l’entreprise, d’où l’intérêt de la politique

SECTION IV: Approches et Méthodologie de l’Analyse Financière

des dividendes poursuivie par l’entreprise. - Les salaires: ils sont les premiers intéressés par la situation de l’entreprise, car

L’objet de l’analyse financière est de permettre le diagnostic d’une entreprise en vue

toute défaillance de cette dernière entraine la perte de leur emploi. Dans les

de prendre une décision adéquate. Toutefois, les objectif, les préoccupations et les

entreprises les mieux organisées, ils ont le droit de participer aux bénéfices et

décisions prises seront différents et variés bien que la méthode d’analyse

peuvent devenir actionnaires.

reste

généralement la même.

- D’autres partenaires sont également intéressés par l’analyse financière notamment les clients, les fournisseurs, l’État, les investisseurs potentiels… notre objectif n’est pas d’aborder de façon exhaustive les différents utilisateurs

1- Les principales approches d’analyse financière:

de l’analyse financière mais de présenter les deux approches dominantes en Parmi les utilisateurs de l’analyse financière on retrouve:

matière d’analyse financière à savoir l’approche économique et l’approche

- Les gestionnaires: en tant qu’analystes internes, ils sont les mieux placés pour faire une analyse aussi fine que possible en raison de la disponibilité de l’information d’une part, et d’autre part d’une bonne maîtrise des problèmes de l’entreprise et de son environnement.

patrimoniale. - L’approche économique: Elle est appelée également « approche fonctionnelle »; Cette approche intéresse les analystes internes à savoir les dirigeants et les salariés. Ces derniers sont guidés par:

- Les bailleurs de fonds et principalement les banques qui consentent des emprunts ou des avances. Les objectifs de ces prêteurs varient selon la nature SAMIR ERRABIH

Page 11

SAMIR ERRABIH

Page 12

DIAGNOSTIC FINANCIER

DIAGNOSTIC FINANCIER

La structure financière de l’entreprise et sa capacité à financer l’activité, - Étape n°2: Passage du bilan comptable au bilan retraité. Ce dernier peut être

par le plan d’investissement et de financement…

fonctionnel ou financier.

L’analyse et le suivi de la gestion en termes d’équilibre financier, de

Préparation des différentes sources d’informations (comptables, extracomptables),

liquidité, de rentabilité, de risque économique et financier…

Retraitement et préparation de l’information (retraitement du Bilan, CPC …)

Le partage de la valeur ajoutée et sa capacité de permettre le renouvellement et le développement des capacités productives, de couvrir les charges financiers et le remboursement des emprunts et de

- Étape n°3: Présentation du Bilan fonctionnel ou financier en grandes masses ou Bilan condensé.

payer les dividendes.

- Étape n°4: Sélection des outils d’analyse financière les mieux adaptés aux

Cette approche s’inscrit dans la logique dite de « continuité d’exploitation ». - L’approche

patrimoniale,

dite

également

« approche

objectifs poursuivis:

financière »

Équilibre financier, Solvabilité, Risque économique et financier, Rentabilité, Croissance, Autonomie financière, ..etc.

ou

« approche liquidité »; cette approche intéresse les analystes externes à savoir particulièrement les bailleurs de fonds en l’occurrence les banquiers. Ces derniers sont préoccupés par la sécurité des capitaux qu’ils ont avancés à l’entreprise. Le problème majeur est d’apprécier le risque de non paiement des fonds prêtés et de se prémunir contre ce risque par des garanties. En ce sens, ils recourent en premier lieu à la liquidité et à la solvabilité sans négliger pour autant la rentabilité.

L’approche

patrimoniale

s’inscrit

dans

la

logique

dite de

- Étape n°5: C’est l’étape la plus importante, celle du diagnostic financier, des points forts et des points faibles de l’entreprise.

« cessation d’activité ».

Points forts: flexibilité financière, rentabilité élevée, bonne liquidité…

2- Les points clés de l’analyse financière:

Points faibles: insuffisance des ressources stables, baisse du chiffre

L’analyse financière peut être centrée soit sur l’étude de l’équilibre financier et de la

d’affaires, stocks pléthoriques…

solvabilité en se basant sur le bilan (approche statique) ou sur le tableau de financement (approche dynamique). Elle peut également être focalisée sur l’analyse

-

Étape n°6: Synthèse et recommandations:

d’activité au travers de l’étude du CPC et des autres flux de l’entreprise. Partant de

C’est la phase terminale de l’analyse, où l’objectif est de mettre en évidence les

ce fait, une démarche d’analyse peut être proposée suivant les étapes suivantes:

points lumineux de l’analyse, les problèmes majeurs et les risques encourus, et

- Étape n°1: Définition des objectifs de l’analyse financière (interne ou externe).

de proposer les remèdes et les recommandations. Tous ces éléments sont susceptibles d’éclairer la prise de décision.

Étude des moyens de l’entreprise: Structure financière, trésorerie… Étude du fonctionnement de l’entreprise à activité, rentabilité…

SAMIR ERRABIH

Page 13

SAMIR ERRABIH

Page 14

DIAGNOSTIC FINANCIER

DIAGNOSTIC FINANCIER

CHAPITRE II: LE BILAN FONCTIONNEL OU L’APPROCHE ECONOMIQUE

Bilan Comptable: Actif

Le bilan fonctionnel est établi dans l’optique de continuité d’exploitation, c’est la vision du gestionnaire ou de l’analyste interne qui privilégie la logique économique, celle des emplois et des ressources. En ce sens, l’analyse fonctionnelle diffère de l’analyse-liquidité (ou patrimoniale) conduite dans l’optique de cessation d’activité

Passif

Actif Immobilisé

Financement permanent

Actif Circulant (H.T.)

Passif Circulant (H.T.)

Trésorerie - Actif

Trésorerie – Passif

ou de liquidation. L’approche fonctionnelle, comme son nom l’indique, permet de mettre en évidence

Reclassements et Retraitements

les trois fonctions (cycles) que nous avions déjà évoquées, à savoir: le cycle d’investissement, le cycle d’exploitation et le cycle de financement. C’est d’ailleurs la Bilan Fonctionnel ou Economique

même optique que celle retenue par le PCGE. Pour certains auteurs le bilan fonctionnel n’est autre que le bilan retenu par le plan

EMPLOIS

RESSOURCES

Emplois stables

Ressources Stables

ou retraitement. Pour d’autres, et pour des fins d’analyse et de diagnostic financiers,

Emplois d’exploitation

Ressources d’exploitation

il est indispensable de procéder à des ajustements de manière à répondre

Emplois Hors Exploitation

Ressources Hors Exploitation

pertinemment aux objectifs de l’analyse.

Emplois de Trésorerie

Ressources de Trésorerie

comptable marocain. Ce bilan comptable fonctionnel ne nécessite aucun reclassement

En ce qui nous concerne, nous considérons logique la nécessité de ce passage du bilan comptable au bilan fonctionnel corrigé. Dans cette perspective, nous présentons d’abord les grandes masses du bilan fonctionnel, nous évoquerons

ensuite les

redressements opportuns pour l’élaboration du bilan fonctionnel, nous débouchons enfin sur les principaux indicateurs d’équilibre financier.

- Les emplois stables sont principalement formés par l’actif immobilisé pris pour sa valeur brute, les ressources stables correspondent aux capitaux propres, les quasi-fonds propres et les dettes de financement. - Les emplois d’exploitation sont liés au cycle d’exploitation, et sont composés des stocks et créances, les ressources d’exploitations sont formées des dettes

SECTION I: Présentation du Bilan Fonctionnel

rattachés à l’exploitation, notamment les dettes fournisseurs, les dettes sociales Le bilan fonctionnel est établi en termes d’emplois et de ressources. Les emplois correspondent à l’Actif du bilan comptable, les ressources au passif. Le passage du

et les dettes fiscales (excepté l’impôt sur les résultats). Est considéré comme emplois ou ressources d’exploitation tout élément ayant pour contrepartie soit

bilan comptable au bilan fonctionnel fait apparaître les masses suivantes: SAMIR ERRABIH

Page 15

SAMIR ERRABIH

Page 16

DIAGNOSTIC FINANCIER

DIAGNOSTIC FINANCIER

une charge d’exploitation (la rubrique 61), soit un produit d’exploitation (la

Cependant, et par rapport aux immobilisations en non-valeurs, il est opportun de

rubrique 71).

souligner le traitement spécial des primes de remboursement des obligations. Ces

- Les emplois et les ressources hors exploitation correspondent aux créances et dettes non rattachées au cycle d’exploitation.

primes correspondent à la différence entre le prix de remboursement des obligations et leur prix d’émission : Primes de remb. Des obligations = Prix de remboursement – prix d’émission

- Les emplois et les ressources de trésorerie correspondent respectivement aux valeurs disponibles en banques et caisses, et les concours bancaires ou soldes banques créditeurs.

Ces primes sont prévues par l’entreprise s’endettant au près du grand public (Emprunt obligataire) pour inciter les épargnants à la souscription aux obligations émises par l’entreprise. En ce sens, le prix d’émission est souvent inférieur à la valeur

SECTION II: Passage du Bilan Comptable au Bilan Fonctionnel

nominale des obligations émises.

- Il convient de distinguer deux types d’opérations : les reclassements et les retraitements. Les premiers n’ont aucun impact sur le total bilan dans la mesure où il s’agit juste d’un transfert d’éléments inter-postes. Les secondes induisent par contre des changements dans le total bilan, il s’agit le plus

Exemple: Au 01.06.N. la société Anonyme "BETRA" a émis un emprunt obligataire de

2 000

obligations au prix de 230 DHS ouvert au grand public d’une valeur nominale de 250 DHS. Ces obligations sont remboursables au pair (Prix de remboursement égal à la

souvent de retraitements d’éléments extracomptables.

valeur nominale): §1- Les reclassements:

Primes de remboursement des obligations = Prix de remboursement – Prix d’émissions

I. Les emplois stables:

= (250 – 230) x 2000 Les emplois stables intègrent les valeurs brutes des immobilisations en non valeurs, des

immobilisations

incorporelles,

des

immobilisations

corporelles

et

= 40 000

des

immobilisations financières. Le raisonnement en termes de valeurs brutes permet d’annihiler les effets d’amortissement et des provisions et de rendre cohérent les comparaisons inter-entreprises. Ces amortissements et provisions sont alors

1410 Emprunt obligataire 500 000

5141 Banque 460 000

2130 Primes des obligations 40 000

transférés aux capitaux propres. Nous avons déjà soulignés la signification financière

En réalité, ces primes de remboursement des obligations correspondent à une

des amortissements et provisions considérés comme des charges calculées non

fraction de l’emprunt obligataire laissée aux souscripteurs pour les encourager à

décaissées assimilables à des ressources potentielles d’où leur réintégration parmi les

souscrire aux obligations émises par l’entreprise, il s’agit d’une ressource potentielle

fonds propres.

non reçue. Leur traitement suppose par conséquent de les enlever de l’actif immobilisé et de les déduire de l’emprunt obligataire.

SAMIR ERRABIH

Page 17

SAMIR ERRABIH

Page 18

DIAGNOSTIC FINANCIER

DIAGNOSTIC FINANCIER

Par rapport aux écarts de conversion –Actif, leur traitement suppose de les

Bilan fonctionnel (contre passation):

neutraliser par la contre passation des écritures enregistrées à la date du clôture. Ces

D Ecart de conversion Actif C

écarts de conversion-actif correspondent à des moins values latentes de change, traduisant soit une diminution des créances immobilisées soit une

X (-) A Déduire

augmentation

D

Dettes de financement C

(-) X A Déduire

des dettes de financement. La logique du reclassement est de les ramener à leurs N.B.: - Les comptes d’actif augmentent par le débit et diminuent par le crédit, - Les comptes de passif augmentent par le crédit et diminuent par le débit.

valeurs initiales. - Cas de diminution des créances immobilisées: Au 31.12.N.

II. Les ressources stables:

D Écart de Conversion-Actif C

D

Créances Immob.

X

C

X

Les ressources stables comprennent les capitaux propres, les capitaux propres assimilés et les dettes financières. - Les capitaux propres intègrent le capital social, les différentes primes, les écarts de réévaluation, la réserve légale, les autres réserves, les résultats en instance

Bilan Fonctionnel (Contrepassation): D

Ecart de conversion

C

d’affectation et le résultat net de l’exercice. Par convention, le bilan fonctionnel et D

X(-) A déduire

Créances Immobilisés C

établi avant répartition du résultat.

(+)X A Ajouter

- Les capitaux propres assimilés englobent les subventions d’investissement et les provisions réglementées. A cette rubrique sont ajoutées: • Les amortissements des immobilisations en non valeurs incorporelles et

- Cas d’augmentation des dettes de financement:

corporelles,

Au 31.12.N

• Les provisions pour dépréciation des éléments de l’actif immobilisé et de l’actif circulant (stocks, créances, TVP),

D Ecart de conversion Actif C X

D Dettes de financement C

• Les provisions durables pour risques et charges du financement permanent et les autres provisions pour risques et charges du passif

X

circulant. Sont également assimilés aux fonds propres, les emprunts obligataires convertibles en actions (le compte 1410), les avances de l’Etat conditionnées (le compte 1482), les

SAMIR ERRABIH

Page 19

SAMIR ERRABIH

Page 20

DIAGNOSTIC FINANCIER

DIAGNOSTIC FINANCIER

dettes rattachées à des participations (le compte 1482) et les comptes d’associés bloqués (le compte 1485).

- Bilan Fonctionnel (contrepassation):

- Les dettes financières comprennent les emprunts et les dettes à long terme. Toutefois, il est à souligner: • Le traitement spécial des primes de remboursement des obligations

D Ecart de conversion Passif C

D Dettes de financement C

(-) X A Déduire

X (+) A Ajouter

retranchées de l’actif immobilisé, mais également des dettes financières (emprunts obligataires). • Le cas des écarts de conversion-passif (éléments durables) qui suppose leur neutralisation en vue de ramener les créances et dettes concernées à leur valeur initiales.

III. Les emplois d’exploitation: Ils sont composés des stocks et des créances d’exploitation: - Les stocks figurent pour leur valeur brute, les provisions pour dépréciation les

→ Cas d’augmentation des créances immobilisées:

concernant sont ajoutées aux ressources stables.

- Au 31.12.N

- Les créances figurent également au bilan fonctionnel pour leur valeur brute, les

D Ecart de conversion Passif C X

provisions pour dépréciation les concernant sont réintégrées aux ressources

D Créances imob. C

stables. Est réputée comme créance d’exploitation, toute créance ayant pour

X

contrepartie un produit d’exploitation (la rubrique 71). Il s’agit dans l’essentiel des créances commerciales, sociales, fiscales (sauf créances liées à l’impôt sur les résultats) et certaines charges constatées d’avance.

- Bilan Fonctionnel (contrepassation): D Ecart de conversion Passif C

D Créances imob C

(-) X A Déduire

Cependant, et par rapport aux créances d’exploitation, il convient de préciser:

X (-) A déduire

•

Le traitement des clients créditeurs figurant au passif, le cas du compte 4421client, avances et acomptes reçus sur commandes en cours, du compte 4425clients, dettes pour emballages et matériel consignés, et du compte 4427-RRR à

→ Cas de diminution des dettes financières:

accorder, avoir à établir qui doivent être éliminés

- Au 31.12.N

des dettes du passif

circulant et retranchés des créances commerciales.

D Ecart de conversion Passif C X

D Dettes de financement C X

•

Le cas des écarts de conversion-Actif (éléments circulants) liés aux créances d’exploitation qui doivent être ajoutés à ces dernières pour neutraliser les écritures comptables et ramener le montant des créances à leur valeur initiale.

SAMIR ERRABIH

Page 21

SAMIR ERRABIH

Page 22

DIAGNOSTIC FINANCIER

•

DIAGNOSTIC FINANCIER

Le cas des écarts de conversion passif (éléments circulants) relatifs aux

liés à l’exploitation et les titres et valeurs de placement. Ces créances sont inscrites à

créances d’exploitation qui doivent être retranchés des derniers pour

leur valeur brute, les provisions pour dépréciation les concernant sont ajoutées aux

neutraliser les écritures comptables et ramener le montant des créances à leur

ressources stables.

valeur initiale.

VI. Les ressources hors exploitation:

IV. Les ressources d’exploitation:

Ce sont des dettes dont la contrepartie comptable n’est pas une charge d’exploitation

Une dette est dite d’exploitation lorsque sa contre partie est une charge d’exploitation (la rubrique 61). Cette masse comprend les dettes commerciales, sociales, fiscales (sauf les dettes liées à l’impôt sur les résultats) et certains Produits constatés d’avance.

(les rubriques 63, 65, 67). Le cas par exemple des dettes sur acquisition des immobilisations, les intérêts courus et non échus à payer, les dettes relatives à l’IS, les dettes-associés, etc. Cette masse comprend également certains produits constatés d’avance non liés à l’exploitation. VII. Les emplois et les ressources de trésorerie:

Cependant, il est à souligner le traitement des:

Les emplois de trésorerie comprennent les chèques et valeurs à encaisser, les

• Fournisseurs débiteurs figurant à l’actif du bilan tels les comptes 3411, 3413,

comptes banques débiteurs, les comptes trésorerie générale, CCP, caisses, etc.

3417, etc. qui doivent être éliminés de l’actif circulant et retranchés des dettes

Les ressources de trésorerie sont composées des crédits d’escompte, des crédits de

commerciales.

trésorerie, les comptes banques créditeurs, les comptes créditeurs des autres

• Écarts de conversion-actif relatif à des dettes d’exploitation qui doivent être

établissements de crédit ainsi que les comptes courants exigibles immédiatement.

retranchés de ces dernières pour neutraliser les écritures comptables et ramener

2- Les retraitements:

le montant des dettes à leur valeur initiale.

Outre, les reclassements ci-dessus, l’analyste doit étendre son analyse aux

• Ecart de conversion-passif concernant les dettes d’exploitation qui doivent être

engagements hors bilan. Cette intégration est en mesure d’approcher les comptes

ajoutés à ces dernières pour neutraliser les écritures comptables et ramener le

comptables de la réalité économique de l’entreprise. C’est le cas du crédit bail ou

montant des dettes à leur valeur initiale.

leasing des biens mobiliers.

V. Les emplois hors exploitation:

Juridiquement, l’entreprise n’est pas propriétaire des actifs financés par crédit de

Ce sont des créances dont la contrepartie comptable n’est pas un produit

bail, mais

économiquement elle les utilise en tant que moyen de production.

d’exploitation (les rubriques 73 et 75). Le cas par exemple des créances sur cessions

Comptablement, ces éléments pris en crédit de bail ne figurent pas à l’actif. Seules

d’immobilisations, intérêts courus non échus à percevoir, créances sur IS, etc. sont

figurent les redevances leasing au compte de Produits e des charges (CPC).

classées dans les emplois hors exploitation certains charges constatées d’avance non

SAMIR ERRABIH

Page 23

SAMIR ERRABIH

Page 24

DIAGNOSTIC FINANCIER

DIAGNOSTIC FINANCIER

SECTION III: Étude de l’Équilibre Financier

Pour tenir compte de cette réalité, les spécialistes suggèrent de considérer les biens pris en crédit de bail comme éléments des immobilisations dont le financement est assuré théoriquement par emprunt.

L’équilibre financier d’une entité est jugée au travers des indicateurs ou grandeurs financiers (Fond de roulement, Besoin en fond de roulement et Trésorerie), et de la

Concrètement, le retraitement comptable de ce type d’immobilisations s’effectue comme suit:

nature des relations qui caractérise ces trois grandeurs. §1- Les indicateurs de l’équilibre financier:

• A l’actif immobilisé seront enregistrées les immobilisations en crédit bail à leur valeur d’entrée brute.

1-Le Fonds de Roulement Net Global (FRNG): Il est égal à la différence entre les ressources stables et les emplois stables:

• Au passif seront inscrites:

FRNG= RESSOURCES STABLES – EMPLOIS STABLES

- Dans les capitaux propres assimilés, les parts d’annuités de crédit bail payées En d’autres termes, le fond de roulement correspond au montant des ressources

correspondant aux amortissements théoriques de l’immobilisation.

stables (acycliques) qui, après financement des emplois stables (immobilisés) - Dans les dettes de financement, les parts d’annuités de crédit bail à payer correspondant aux annuités théoriques restant à payer.

demeure disponible pour couvrir les besoins de financement du cycle d’exploitation de l’entreprise. En ce sens, le FRNG représente une « marge de sécurité » ou un « fond de garantie ».

Exemple: Le 01.01.N-2, l’entreprise a pris en crédit bail un matériel moyennant un loyer annuel de 40 000,00 DHS. La valeur brute de ce matériel est estimée à 300 000,00 DHS

Toutefois, le FRNG pris isolement n’a qu’une signification relative, il doit alors être comparé au BFR.

amortissable sur 10 ans. 2-Le besoin en Fonds de Roulement (BFR): Le retraitement comptable au 31.12.N consiste à enregistrer:

Il y a lieu de distinguer entre le besoin en fonds de Roulement d’exploitation (BFRE)

• A l’actif immobilisé, la valeur brute du matériel, soit 300 000,00 DHS.

et le Besoin en Fond de Roulement hors exploitation BFR (HE).

• Au passif:

a) Le BFRE:

- Dans les ressources stables (capitaux propres assimilés), le cumul des amortissements théoriques soit 300 000 x 10% x 3 = 90 000,00 DHS.

Il est égal à la différence entre les emplois d’exploitation et les ressources d’exploitation:

- Le reste, soit 300 000,00 – 90 000 = 210 000 sera inscrite dans les dettes de financement. SAMIR ERRABIH

Page 25

SAMIR ERRABIH

Page 26

DIAGNOSTIC FINANCIER

DIAGNOSTIC FINANCIER

BFRE = EMPLOIS D’EXPLOITATION – RESSOURCES D’EXPLOITATION

Si la différence est positive, cela signifie que les emplois sont supérieurs aux ressources, ce qui traduit un besoin de financement global qui doit être financé. En

• Augmentation des stocks. La relation entre toutes ces composantes peut être énoncée de manière simplifiée comme suit: BFRE = Stocks + Clients – Fournisseurs

cas de différence négative, il s’agit alors d’une ressource de financement. Le besoin en fonds de roulement d’exploitation est traduit par le double décalage lié au cycle d’exploitation. Le premier est fonction de la durée du cycle d’exploitation, le second est attaché aux délais de règlement des clients. En effet, il est à souligner que

b) Le BFR (HE): Il est égal à la différence entre les emplois hors exploitation et les ressources hors exploitation:

l’entreprise est contrainte de payer les différents achats et charges (matières BFR (HE) = EMPLOIS (H.E.) – RESSOURCES (H.E.).

premières, matières consommables, salaires, loyer, etc.) avant d’encaisser des numéraires issus de la vente. Un temps plus ou moins long sépare alors les décaissements et les encaissements. Plus ce temps est long, plus le BFRE est accru.

Le BFR (HE) est déterminé à partir des éléments acycliques (Non courants).

Par rapport aux délais de règlement, il est convient de préciser qu’en fonction de la

Il n’a pas de signification économique puisque les éléments qui le composent sont

politique commerciale de l’entreprise, celle-ci peut être amenée à accorder des délais

marginaux et relèvent de décisions exceptionnelles.

de règlement aux clients, donc des retards dans l’encaissement plus les délais de

3-La trésorerie:

paiement accordés aux clients sont importants, plus le besoin de financement du Elle est résultante de l’équilibre entre fonds de roulement et les besoins de fonds de

cycle d’exploitation s’accentue.

roulement d’exploitation et hors exploitation. Cependant, et en fonction du pouvoir de négociation de l’entreprise, celle-ci peut

T = FRNG – {BFRE + BFR (HE)}

obtenir des délais de règlement de la part de ses fournisseurs. Ces délais contribuent T = FRNG – BFR

à alléger le besoin en fonds de roulement.

La trésorerie peut se calculer également par la différence entre les emplois de En résumé, on voit que le BFRE varie sous d’effet d’opérations telles que:

trésorerie et les ressources de trésorerie.

• Achats au comptant,

T = EMPLOIS DE TRESORERIE – RESSOURCES DE TRESORERIE

• Ventes au comptant et à crédit,

En termes de gestion, la trésorerie est la résultante de la gestion stratégique et

• Règlements des clients,

courante de l’entreprise. Schématiquement, cette composante se présente comme suit

• Règlements aux fournisseurs. SAMIR ERRABIH

Page 27

SAMIR ERRABIH

Page 28

DIAGNOSTIC FINANCIER

DIAGNOSTIC FINANCIER

En fait, le respect strict de la règle de l’équilibre financier minimum ne garantit pas totalement l’absence des problèmes de trésorerie, c’est pourquoi on estime qu’une"

TRESORERIE

marge de sécurité" est nécessaire. Cette marge est le fonds de roulement. 2. La cohérence FRNG et BFR: BFR

FRNG

L’analyse fonctionnelle du FRNG et du BFR peut donner lieu à six cas de figure: a- Cas 1: BFR positif mais inférieur au FR positif: BFRE

R. STABLE

BFR (HE)

E. STABLES

BFR>0 E. EXP

R. EXP

E (HE)

R (HE)

T>0

- Le BFR est entièrement financé par le FR dont

FR>0

l’importance permet de dégager des disponibilités. L’analyste doit veiller à ce que cette situation ne cache pas un sous emploi des capitaux.

b- Cas2 : BFR positif mais superieur au FR positif Décisions stratégiques: • • • • •

Investissements Endettements Amortissements Politique des dividendes Etc.

Décisions courantes: • • • • •

Niveau des stocks Montant des créances clients Montant des dettes fournisseurs Soldes créditeurs banques Etc.

FR>0 - Le BFR est financé par le fond de roulement et les

BFR>0 T0

CHAPITRE III : LE BILAN FINANCIER OU L’APPROCHE LIQUIDITE

- Le cycle d’exploitation génère d’importantes ressources

qui viennent s’ajouter au fond de roulement. Il faut se demander si les capitaux sont sous employés.

Le bilan financier également appelé bilan liquidité, est à la base de l’analyse financière d’une entreprise, il permet en reclassant les postes du bilan selon leur

BFR