Costos e Inversiones Cap . 6
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EVALUACION Y ADMINISTRACION DE PROYECTOS
1.
LAS INVERSIONES:
La inversión son los recursos (sean estos materiales o financieros) necesarios para realizar el proyecto, por lo tanto cuando hablamos de la inversión en un proy proyect ecto, o, esta estamo moss refir refirién iéndon donos os a la cuant cuantifific icac ació ión n monet monetar aria ia de todos todos los los recursos que van a permitir su realización.
ESTRUCTURA DE LA INVERSION A.
INV INVERSI ERSIO ON EN ACTIV CTIVOS OS TANGI NGIBLES BLES::
Activ ctivos os indi indisp spens ensabl ables es para para la opera operaci ción ón del del proye proyect cto o (Plan (Planta tas, s, ofic oficin inas, as, almacenes, maquinas, herramientas, computadoras, etc.
B.
INV INVERSI ERSIO ONES NES EN EN ACT ACTIV IVOS OS INTA NTANGI NGIBLES BLES::
esembolsos en servicios o derechos que son indispensables para la e!ecución del proyecto (constitución, estudios, patentes, etc.)
C.
CAPITAL DE TRABAJO:
"onto para atender atender actividades actividades de producción, producción, administración administración y comercializ comercialización ación al inicio de la operación normal del proyecto.
D.
IMPREVISTOS:
"onto para afrontar aquellas inversiones no consideradas en los estudios de pre # inversión y para atender posibles contin$encias.
CAPITULO 6
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2.
COSTOS DE UN PROYECTO
Los costos son e$resos de dinero realizados en forma repetitiva para cubrir sus reque requeri rimi mient entos os de capi capita tall de insum insumos os y mate materi rial ales es prop propio ioss de su proc proceso eso productivo y durante la fase de funcionamiento normal de la %mpresa. &''* +.
&'' A-/&A&/'0
1.
&'' A"/0/A&/'0
2.
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3.
4A' 5%0A
PREGUNTAS 1 ¿Cuál es la !"e#e$%!a e$&#e el e"e%&' &#!(u&a#!' e u$a !$)e#s!*$ + el e u$ ,as&' e '-e#a%!*$ /.
E0EC E0ECT TOS TRI TRIB BUTA UTARIO RIOS EN EN UNA UNA INVER NVERSI SION ON
%l efecto tributario se vincula con el impuesto que enfrentan las empresas y $eneralmente corresponde a un porcenta!e sobre las utilidades del ne$ocio o aun porcenta!e sobre su patrimonio. %n el caso en que e6ista un impuesto a las utilidades, se deber7 considerar como efecto efecto indire indirecto cto el mayor mayor pa$o que se har7 por todo proyect proyecto o que $enere $enere un aumento en los beneficios netos de la empresa. e i$ual manera, deber7 incluirse el efecto tributario de cualquier utilidad o pérdida de un activo, por el aumento o la disminución de costos, por endeudamiento y por la variación en los in$resos del ne$ocio. Los efectos tributarios se analizan por cuatro casos t8picos e6istentes en distintos tipos de proyectos de cambio en empresas en marcha* CAPITULO 6
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2.
COSTOS DE UN PROYECTO
Los costos son e$resos de dinero realizados en forma repetitiva para cubrir sus reque requeri rimi mient entos os de capi capita tall de insum insumos os y mate materi rial ales es prop propio ioss de su proc proceso eso productivo y durante la fase de funcionamiento normal de la %mpresa. &''* +.
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1.
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PREGUNTAS 1 ¿Cuál es la !"e#e$%!a e$&#e el e"e%&' &#!(u&a#!' e u$a !$)e#s!*$ + el e u$ ,as&' e '-e#a%!*$ /.
E0EC E0ECT TOS TRI TRIB BUTA UTARIO RIOS EN EN UNA UNA INVER NVERSI SION ON
%l efecto tributario se vincula con el impuesto que enfrentan las empresas y $eneralmente corresponde a un porcenta!e sobre las utilidades del ne$ocio o aun porcenta!e sobre su patrimonio. %n el caso en que e6ista un impuesto a las utilidades, se deber7 considerar como efecto efecto indire indirecto cto el mayor mayor pa$o que se har7 por todo proyect proyecto o que $enere $enere un aumento en los beneficios netos de la empresa. e i$ual manera, deber7 incluirse el efecto tributario de cualquier utilidad o pérdida de un activo, por el aumento o la disminución de costos, por endeudamiento y por la variación en los in$resos del ne$ocio. Los efectos tributarios se analizan por cuatro casos t8picos e6istentes en distintos tipos de proyectos de cambio en empresas en marcha* CAPITULO 6
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9
Por la la ve venta nta de de ac activo ivos (co (con n ut utilidad o perdi rdida)
9
Por la compra de activos
9
Por Por el incre ncreme ment nto o o la dism dismin inuc ució ión n de al$:n l$:n cost costo o
9
Por endeudamiento.
3.
GASTON DE OPER ACION
Los $astos de operación son aquellos destinados a mantener un activo en su condi condici ción ón e6is e6iste tent nte e o a modi modifificar carlo lo para para que vuelv vuelva a a esta estarr en condi condici cion ones es apropiadas de traba!o. Los $astos de operación pueden dividirse dividirse en $astos $astos administrat administrativos ivos (los sueldos, sueldos, los servicios de oficinas), financieros (intereses, emisión de cheques), $astos hundidos (realizados antes del comienzo de las operaciones inherentes a las actividades) y $astos de representación (re$alos, via!es, comidas). Los $astos de operación también son conocidos como $astos indirectos, ya que suponen aquellos aquellos $astos relacionados relacionados con el funcionamiento funcionamiento del ne$ocio pero no son inversiones (como la compra de una m7quina). ecordemos que, en el sentido económico, una inversión es la colocación de capital que se realiza para conse$uir una $anancia futura. La inversión implica la resi$nación de un beneficio inmediato por uno futuro. Los $astos de operación, en cambio, se destinan al funcionamiento del ne$ocio y no se concretan a la espera de un beneficio futuro, sino que su función es permitir la subsistencia subsistencia de la actividad comercial comercial (que, por supuesto, supuesto, se pretende pretende que sea rentable y otor$ue $anancias). Por e!emplo* la compra de cinco computadoras computadoras por parte de una empresa es una inversión. in embar$o, el $asto cotidiano en cartuchos de impresión, ho!as y electricidad forma parte de los $astos operativos. CAPITULO 6
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2 ¿u 3&''s e4!s&e$ -a#a %al%ula# la )!a 5&!l e u$ a%&!)' + e$ 6ue %'$s!s&e %aa u$' e ell's VIDA UTIL DE UN ACTIVO La vida :til es diferente en cada activo, depende de la naturaleza del mismo
7.
MET METODOS ODOS PA PARA CALC CALCUL ULA AR LA VIDA VIDA UTIL UTIL DE UN UN ACT ACTIV IVO O Y EN EN UE UE
CONSISTE CADA UNO DE ELLOS 8
CRITERIO CONTABLE:
emplazar los activos al depreciarse dependiendo la vida :til.
upone que los activos deber7n ser remplazados en la misma cantidad de a;os en que pueden ser depreciados contablemente. %l periodo de depreciación corresponde al plazo en que una inversión es car$ada a $asto contable con fines tributarios. &uando se compra un activo, no cambia el valor de la empresa, pero al pasar el tiempo, este pierde valor. %l fisco define con el término CONSISTE EL M>TODO DEL PERIODO DE DES0ASE PARA CALCULAR EL CAPITAL DE TRABAJO Permite calcular la cuant8a de la /nversión en &apital de raba!o que debe financiarse desde el instante en que se adquiere los insumos hasta el momento en que se recupera el &apital invertido mediante la venta del producto, el monto recuperado se destinara a financiar el si$uiente &iclo Productivo. %l método del periodo de desfase calcula la inversión en capital de traba!o como la cantidad de recursos necesarios para financias los costos de operación desde que se inician los desembolsos y hasta que se recuperan. Para ello, tomo el costo promedio diario y lo multiplica por el n:mero de d8as estimados de desfase. La simplicidad del procedimiento se manifiesta cuando se considera que para la elaboración de los flu!os de fondos ha sido necesario calcular tanto el costo total de un per8odo como de un ciclo. e i$ual manera, su utilidad queda demostrada al considerar que el concepto propio de capital de traba!o es la financiación de la operación durante ese ciclo productivo Para la aplicación de este método se debe conocer el costo efectivo de producción anual proyectado, tomando como base de información el precio de mercado de los insumos requeridos por el Proyecto para la elaboración del producto final. %l costo total efectivo se divide por el numero de d8as que tiene el a;o, obteniendo de esta operación un costo de producción promedio d8a que se multiplica por los d8as del periodo de desfase, arro!ando como resultado final el monto de la /nversión precisa para financiar la primera producción. La formula que permite estimar el &apital de raba!o mediante el método se;alado es* . Q (&osto total del a;o F 2G dias) R 0:mero de dias del ciclo productivo
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Para el calculo del &apital de raba!o mediante este método dolo de consideran los costos efectivos de producción denominados también costos e6pl8citos, e6cluyendo la depreciación y la amortización dela /nversión diferidaS adem7s en este c7lculo no se consi$na el costo inanciero porque el interés $enerado durante la fase de funcionamiento del Proyecto deber7 ser cubierto por el valor de las ventas y no por el &apital de raba!o. %!emplo T +* %l costo total efectivo durante el a;o es de sF. 13. proveniente de la suma de los costos netos de adquisición de los recursos ( F. 1+DE.) m7s el importe del /5A ( F.1E. ) solo de aquellos bienes y servicios que son ob!eto de este impuesto. %n este c7lculo no se incluye el costo inanciero, la depreciación ni la amortización diferida. %l &iclo Productivo tiene el si$uiente comportamiento* e mantiene en almacenes materia prima y materiales ( e6istencias ) por un termino de E d8as. %l bien final se produce en un periodo medio de +E d8as. %l producto final elaborado se almacena antes de su venta al publico durante I d8as. @na vez que el bien se introduce al mercado se prevé que su comercialización tomara un periodo de H d8as para que se pa$uen las facturas de venta ( A los clientes no se les dar7n facilidades de crédito ). &omo se observa en el e!emplo, el sistema de producción se compone de un con!unto de Actividades, que pueden representarse as8* Por consi$uiente, el &apital de raba!o invertido queda inmovilizado por un promedio de 2 d8as ( EU+EUIUH Q 2 ), con lo que las necesidades de &apital de raba!o para cubrir un ciclo se elevan a F. 1. monto calculado aplicando la formula anterior. . Q (13F2G)R2 Q 1. %n el e!emplo el &iclo Productivo abarca 2 d8as, entonces el &apital requerido para cada ciclo ( un mes ) ser7 de F. 1. como el a;o tiene +1 meses se tendr7 +1 ciclos productivos que multiplicados por el monto del &apital de raba!o de un ciclo, se obtiene el costo e6plicito total de producción por a;o, que es i$ual a F. 13.. S ( 1R+1 Q 13 ). CAPITULO 6
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'bservación* 0o considera los in$resos que se puedan percibir durante el periodo de la recuperación, con lo cual ese monto tiende a sobrevaluarse, casti$ando a veces en e6ceso el resultado del proyecto. %s bueno para per8odos de recuperación reducidos como un hotel, restaurante etc. e utiliza a nivel de prefactibilidad, si el proyecto no presenta estacionalidad también se podr7 llevar a cabo a nivel de factibilidad.
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¿EN U> CONSISTE EL M>TODO DEL D>0ICIT ACUMULADO MIMO PARA CALCULAR EL CAPITAL DE TRABAJO %l c7lculo de la inversión en capital de traba!o por este método supone calcular para cada mes, durante todo el ciclo productivo del proyecto los flu!os de in$reso y e$resos proyectados y determinar su cuant8a como el equivalente al déficit acumulado m76imo. "étodo del déficit acumulado m76imo* %l c7lculo de la inversión en capital de traba!o por este método supone calcular para cada mes, durante todo el per8odo de recuperación del proyecto, los flu!os de in$resos y e$resos proyectados y determinar su cuant8a como el equivalente al déficit acumulado m76imo. Por e!emplo, si el per8odo de recuperación fuese de siete meses y, los flu!os de ca!a proyectados (in$resos menos e$resos) fuesen los que se indican en el si$uiente cuadro (i$. G.2), podr8a calcularse el déficit o super7vit acumulado que se muestra en la :ltima l8nea. &7lculo del déficit o el super7vit acumulado /04%' %4%' L@V' % &AVA %/&/ @P%A5/
+ I D (+) (+)
1 IG D1 (G) (+G)
2 IH D1 (E) (1+)
3 +. D1 I (+2)
E +.+ DE +E 1
G +.+1 DE +H +D
H +.2 DE 2E E3
A&@"@LA' i$. G.2 %l déficit acumulado m76imo que se desprende de este cuadro (i$. G.2), es de C1+. e$:n este método, esta ser7 la inversión que deber7 efectuarse en capital de traba!o para financiar una operación normal. Al invertir C1+ en capital de traba!o (en efectivo), habr8a un monto de recursos disponibles en el momento cero, que determinar8a una composición de la CAPITULO 6
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proyección de déficit o super7vit acumulados como la que se muestra en el si$uiente cuadro (i$. G.3)* &ambios en el déficit o el super7vit acumulados, por la inversión en capital de traba!o. /04%' %4%' L@V' % &AVA é/&/ @P%W5/
+ 1+ I D 1+ (+) 1+ ++
1 IG D1 (G) E
2 IH D1 (E)
3 +. D1 I I
E +.+ DE1 +E 12
G +.+1 DE +H 3
H +.2 DE 2E HE
A&@"@LA' i$. G.3 e esta forma, todos los per8odos del ciclo productivo han quedado financiados. 0ótese que si a los CHE de super7vit acumulado al final del ciclo se le restan los C1+ invertidos en capital de traba!o (para destinarlos a financiar el si$uiente per8odo de recuperación), queda un e6cedente de la operación de CE3, i$ual al obtenido en el cuadro de la fi$ura G.2 La principal cr8tica a este modelo es que casti$a en demas8a el proyecto al considerar una inversión e6cesivamente alta, en circunstancias de que los e6cedentes de la mayor8a de los per8odos permitir8an recurrir a un financiamiento de corto plazo durante los meses en que e6ista un déficit acumulado. Para solucionar esto se puede determinar un promedio, suponiendo que cuando haya déficit se cubrir7 con créditos de corto plazo y que los super7vit se invertir7n para $enerar un interés que permita financiar el costo de los créditos de corto plazo. %n todo caso, si el proyecto es rentable ba!o este método, m7s rentable ser7 si se opta por la solución de promedios.
%l método de déficit acumulado m76imo es el m7s e6acto de los tres disponibles para calcular la inversión en capital de traba!o, al determinar el m76imo déficit que se produce entre la ocurrencia de los e$resos y los in$resos. &onsidera la CAPITULO 6
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posibilidad real de que durante el periodo de desfase se produzcan tanto estacionalidades en la producción como in$resos que permitan financiar parte de los e$resos proyectados. %labora un presupuesto de ca!a donde detalla, para un periodo de +1 meses, la estimación de los in$resos y e$resos de ca!a mensuales. Aqu8 debe incluirse e$resos que suceden durante el a;o, no siempre se incluyen en la proyección de los flu!os de ca!a. %s importante al evaluar el proyecto en un horizonte de tiempo menor que el de su vida :til, ya que se deber7 valorar esta inversión al final de ese periodo de evaluación, por cuanto constituye parte de lo que la empresa poseer7 por haber realizado las inversiones iniciales. &uando se eval:a un proyecto en una empresa en marcha, e6iste en la situación base o actual un capital de traba!o que podr7 verse modificado por el proyecto. i el proyecto involucra un crecimiento en la actividad se deber7 considerar una inversión incremental a la actual y si involucra un decrecimiento se considerara una recuperación anticipada de ella. %6isten tres criterios para calcular la inversión incremental que, aunque conducen a resultados i$uales, la información que entre$an para la situación base y con proyecto puede conducir a una impresión equivocada de los recursos que efectivamente se deber7n desembolsar si se hace el proyecto. e esta forma, al acumular los déficit mensuales que deber7n ser financiados para ase$urar la operación normal del ne$ocio, incorpora el efecto de los posibles cambios estacionales que podr8an producirse dentro del a;o, corri$iendo la limitación de los dos métodos anteriores que traba!an con distintos tipos de promedios. istinta es la situación si el c7lculo del capital de traba!o se hace con la finalidad de tomar decisiones durante la $estión de una empresa, o incluso si se hace para determinar la cuant8a precisa, a fin de solicitar un crédito que cubra su financiamiento. CAPITULO 6
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%ste método, si bien se utiliza $eneralmente cuando el proyecto se eval:a en nivel de factibilidad, muchas veces es adaptado para usarlo en estudios de pre factibilidad, usando información que, teniendo un car7cter apro6imado, incluye variaciones mensuales. %l método de déficit acumulado m76imo es el m7s e6acto de los tres disponibles para calcular la inversión en capital de traba!o, al determinar el m76imo déficit que se produce entre la ocurrencia de los e$resos y los in$resos. &onsidera la posibilidad real de que durante el periodo de desfase se produzcan tanto estacionalidades en la producción como in$resos que permitan financiar parte de los e$resos proyectados. %labora un presupuesto de ca!a donde detalla, para un periodo de +1 meses, la estimación de los in$resos y e$resos de ca!a mensuales. Aqu8 debe incluirse e$resos que suceden durante el a;o, no siempre se incluyen en la proyección de los flu!os de ca!a.
1 ¿EN U> CASOS SE PODRFA CONSIDERAR UNA DESINVERSI?N EN CAPITAL DE TRABAJO &uando la inversión no se mantiene durante todo el proceso de evaluación y arro!a resultados ne$ativos para la inversión. 4eneralmente, si la empresa se propone una estrate$ia ofensiva o de reorientación, incluso, en ocasiones defensiva, entonces es muy probable que las decisiones sobre la inversión apunten hacia el crecimiento. %n este caso, corresponde
precisar
de
qué
modo
resulta
conveniente
crecer,
e6istiendo diferentes posibilidades entre las que se destacan los llamados crecimiento interno y e6terno. %l crecimiento interno obedece a la necesidad de ampliar el ne$ocio como consecuencia de que la demanda ya es mayor que la oferta, o por el hecho de haber identificado la posibilidad de nuevos productos yFo servicios que demanden la ampliación de la inversión actual, o sencillamente porque los costos actuales afectan la competitividad del ne$ocio. %n estos casos $eneralmente las decisiones CAPITULO 6
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hay que tomarlas considerando alternativas de incremento de los activos e6istentes, o de reemplazo de estos por otros m7s modernos y eficientes. %l crecimiento e6terno se lleva a cabo si$uiendo la estrate$ia de eliminar competidores ($eneralmente mediante fusiones yFo adquisiciones horizontales, o sea, de la misma naturaleza del ne$ocio en cuestión), o como resultado de la necesidad de eliminar barreras con clientes y proveedores buscando un mayor control (en estos casos mediante fusiones yFo adquisiciones verticales, o sea, de diferente naturaleza del ne$ocio, pero que ase$ure la cadena de producción # distribución correspondiente).. &uando la estrate$ia $eneral apunta hacia la supervivencia, en ocasiones pueden evaluarse estrate$ias financieras de no crecimiento e incluso de desinversión, o sea, resulta necesario en estos casos medir fuerzas para conocer si resulta posible el cumplimiento de la estrate$ia $eneral, manteniendo el nivel de activos actual, o si por el contrario, habr7 que evaluar la venta de estos o parte de estos para lo$rar sobrevivir. Ahora bien, cualquiera que sea el caso, crecimiento o desinversión, la selección de la me!or alternativa deber7 se$uir el criterio de ma6imizar el valor de la empresa, o sea, la decisión que se adopte deber7 contribuir al incremento de la riqueza de los due;os de la empresa, o en todo caso, a la menor reducción del valor posible asociado al proceso de desinversión si fuera necesario. Para ello, la literatura financiera reconoce que para la evaluación de la me!or alternativa resulta necesaria la utilización de una serie de instrumentos que permiten tomar las me!ores decisiones. %stos instrumentos de evaluación financiera de inversiones son* los que tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo, a saber, el valor actual neto (5A0), la tasa interna de rentabilidad (/), el 8ndice de rentabilidad (/) y el periodo de recuperación descontado (P)S y los que no consideran el valor del dinero en el tiempo como son, la rentabilidad contable promedio (&P) y el periodo de recuperación (P). CAPITULO 6
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Los instrumentos m7s precisos para la evaluación son aquellos que consideran el valor del dinero en el tiempo, y dentro de estos resulta recomendable el empleo del 5A0, pues permite conocer en cuanto se incrementar7 el valor de la empresa de llevarse a cabo el proyecto.
Las decisiones financieras y su planificación son fundamentales para el é6ito de cualquier or$anización moderna. &onocer las técnicas que se utilizan en la actualidad para planificar y evaluar las decisiones financieras de inversión debe formar parte de los vastos conocimientos que hoy en d8a debe dominar cualquier directivo de una empresa. %n este traba!o ponemos a consideración un material que le puede servir a todos aquellos, ya sean estudiantes o profesionistas que se adentren en el fabuloso mundo de las finanzas, en el mismo podr7n encontrar un compendio de la teor8a que ri$e los criterios de inversión, los métodos y técnicas para evaluar las inversiones, as8 como un procedimiento para la elaboración del presupuesto de capital. Al final del mismo se incluye una biblio$raf8a donde se puede profundizar en estos temas.
11 E4-l!6ue 6ue es u$ %'s&' #ele)a$&e on aquellos que cambian o modifican de acuerdo con la opción que se adopte, también se los conoce como costos diferenciales, por e!emplo* &uando se produce la demanda de un pedido especial e6istiendo capacidad ociosa. %n este caso, la depreciación del edificio permanece constante, por lo tanto es un elemento relevante por la administración para tomar la decisión. /nformación relevante e deben usar dos criterios para determinar si la información es relevante* a) la información debe ser un in$reso o costo esperado para el futuro CAPITULO 6
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b) ebe haber al$una diferencia entre las alternativas La información relevante son los diferentes costos e in$resos futuros que se pronostican para cada uno de los cursos alternativos de acción. &abe resaltar que la información relevante es una predicción del futuro, no un resumen del pasado. Los datos históricos no tienen una influencia directa sobre la decisión, sino que tienen un efecto indirecto sobre esta debido a que ayudan a pronosticar el futuro.
12 ¿u s'$ l's %'s&'s !"e#e$%!ales %6presan el incremento o disminución de los costos totales que implicar8a la implementación de cada una de las alternativas comparadas con la situación tomada como base y que usualmente es la vi$ente. &ostos diferenciales* on aquellos costos que aumentan o disminuyen en el costo total del costeo del producto, o el cambio en cualquier elemento del costo de producción en donde est7n su!eto a una variación en la operación de la empresa se$:n su actividad económica, clasific7ndola de la si$uiente manera * +. &ostos decrementales* son $enerados por las disminuciones o reducciones en el volumen de costos operación o de producción. 1. &ostos incrementales* &uando e6iste las variaciones en los costos que son ocasionados por un aumento en las actividades de producción u operaciones de la empresa.
1/ ¿S'$ &''s l's %'s&'s !"e#e$%!ales !,uales a l's %'s&'s )a#!a(les
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&on frecuencia, los costos variables y los incrementales son los mismos. in embar$o, en caso de una orden especial, por e!emplo, se e6tienda la producción m7s all7 del ran$o relevante, se incrementar7n los costos variables al i$ual que los costos fi!os totales. %n ese caso, el diferencial de los costos fi!os debe incluirse en el an7lisis de la toma de decisiones !unto con el diferencial de os costos variables.
1 ¿u es u$ %'s&' 9!s&*#!%' on aquellos que se obtienen después que el producto o articulo ha sido elaborado o incurrieron en un determinado per8odo. Los activos se re$istran por el monto de efectivo o equivalentes de efectivo pa$ados, o por el valor !usto del activo entre$ado a cambio en el momento de la adquisición. Los pasivos se re$istran por el valor del producto recibido a cambio de incurrir en la obli$ación o, en al$unas circunstancias (por e!emplo, impuesto a la renta por pa$ar) por los montos de efectivo o equivalentes de efectivo que se espera pa$ar para e6tin$uir la correspondiente obli$ación
17 ¿u es u$ %'s&' se-ul&a' @n costo se denomina sepultado i corresponde a una obli$ación de pa$o que se contra!o en el pasado, aun cuando parte de ella esté pendiente de pa$o A futuro. i bien constituye un pa$o futuro, tiene un car7cter inevitable que lo hace irrelevante. La parte de la deuda contra8da y no pa$ada es un compromiso por el CAPITULO 6
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cual debe responder la empresa independientemente de las alternativas que enfrente en un momento dado.
1 ¿EN UE SE DI0ERENCIA LA DEPRECIACION Y LA VIDA UTIL REAL DE UN ACTIVO e entiende por vida :til el tiempo durante el cual un activo puede ser utilizado, tiempo durante el cual puede $enerar renta. oda empresa para poder operar, para poder desarrollar su ob!eto social requiere de una serie de activos fi!os, los cuales, como consecuencia de su utilización, se des$astan hasta el punto de quedar inservibles. Al$unos activos, por su naturaleza y destinación, o por el uso que se ha$a de ellos, pueden tener mayor vida :til que otros. i la vida :til de un equipo nuevo es mayor que la vida :til restante del equipo e6istente, los valores de venta de este son relevantes para la decisión, tanto en el momento del reemplazo (cuando se analice la situación con proyecto de sustitución, ya que posibilita su venta anticipada) como al final de su vida :til restante (cuando se analice la situación sin proyecto de sustitución, ya que ser7 un activo susceptible de vender al de!ar de utilizarlo). %l término
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