Costo de La Deuda

 

Seminario

GRUPO EL

2

COSTO DE LA DEUDA

FLUJO

COMBIANADO DE LA DEUDA

 

Coste de la deuda (Kd) El coste de la deuda (Kd) es el coste que tiene una empresa para desarrollar su actividad o un proyecto de inversión a través de su financiación en forma de créditos y préstamos o emisión de deuda. Las principales características son: 

  Es un coste observable.

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  Mayor facilidad de cálculo que el coste del capital.   Se utiliza el coste efectivo de la deuda después de impuestos.

 

Fórmula de cálculo Por la solicitud préstamo, la empresa pagar coste dura du rant nte e un plaz plde azo oundete de term rmin inad ado, o, cono conoci cido dotendrá como comoque ti tipo po de un inte inter rés. és.  Asimismo, si una empresa emite deuda deu da para poder financiarse, tendrá tend rá que ofrecer una rentabilidad atractiva a sus inversores para poder  colocarla en la totalidad de su emisión. La fórmula de cálculo del coste de la deuda es la siguiente:

Donde: i= La i= La tasa de interés aplicada por la financiación obtenida (kd) t= t= Tipo  Tipo de gravamen impositivo.

 

Valoración del coste de la deuda La del coste de es fundamental para el margen de determinación beneficio y la eficiencia de la la deuda empresa en la inversión decalcular un proyecto. Por  ello, toda fórmula que consiga reducir el coste de la deuda y amortizarla en el meno me norr pl plaz azo o posi posibl ble, e, su supo pone ne un una a form forma a de fina financ ncia iaci ción ón ad adec ecua uada da pa para ra desarrollar cualquier proyecto de inversión. Además, hay que tener en cuenta el tipo de gravamen de impuestos de cada país, dado que afecta al coste de deuda de una inversión. Por otro lado, es fácil obtener el coste de la deuda una vez lo extraemos del balance de una empresa, ya que en éste tenemos la información acerca de los intereses pagados al ejercicio y el valor de mercado de la deuda y del coste de capital.

 

Fórmula de cálculo

Donde: Kd = Coste de la deuda (i), es el tipo de interés al que la empresa obtiene financiación. Kd = t = Tipo de gravamen impositivo. D = Valor de mercado de la deuda. V = Valor de mercado de la deuda + Valor de mercado del capital.

De este modo, calculando el cociente entre estas variables, podemos saber el coste de la deuda ponderado, también conocido como Kd (ponderado).

 

El coste de la deuda es una de las variables más transparentes que existen para valorar la situación de la empresa y analizar cómo está manejando su modelo de amortización en un plazo de tiempo razonable con el objetivo de que permita cuantificar el coste total final una vez se complete el período de amortización y el tipo de interés aplicado.

Es importante mencionar que se excluye la financiación comercial entre la que se in inclu cluye ye a acre acreed edor ores es come comerc rcia iale les, s, efec efecto tos s co come merc rcia iale les s a pagar, impuestos devengados. La razón se debe a que no suele tener  coste, salvo cuando se incumple con el plazo comercial establecido.

 

Ejemplo En este ejemplo tenemos un pasivo corriente (14.500 Bs.) y no corriente (5.100 Bs.) total de 19.600 Bs.

 

Supongamos que está compuesto por una obligaciones que pagan un cupón del 5% por valor de 5.100 Bs. (5.100/19.600 = 26% del pasivo), un créditoela corto plazo por valor de 6.000 Bs (6.000/19.600 = 30,61%) que pagamos 7% y una deuda con proveedores de 6.000 Bs. B s. (6.000/19.600 = 30,61%) por la que pagamos el 8%. El Kd se calcu calcular laría ía como: como:

Kd= (5% *26%) + (7% (7%*30,61%) *30,61%) + (8% (8%*30,61%) *30,61%) = 6,06% 6,06%..

 

Flujo Combinado de la Deuda Créditos Cre dito A

Rubro

Cre dito B

Monto 30 10 Plaz o 2 2  Amortizaciones Al Vencimiento Vencim iento Al Vencimiento V encimiento Tas a antes de impues t os 15.00% 20.00% Tas a des pues de Impues tos 9. 75% 13.00%  Ahorro  Ahorr o en impuestos 5.25% 7.00%

Pe rí odo

FCL

0 1

300

2

320

3

340

 

CALCULO POR MEDIO DE PROMEDIOS PONDERADOS Costo promedio de la deuda ANTES DE IMPUESTOS Cuenta Crédito A Crédito B Total

Valor 30 10 40

Cos to 15.00% 20.00%

Proporc ión 75.00% 25.00% 100.00%

Ponderac ión 11.25% 5.00% 16.25%

Costo promedio ponderado de la deuda antes de Impuestos (Kd) Costo promedio de la deuda DESPUES DE IMPUESTOS Cuenta Valor Cos to Proporc ión Crédito A Crédito B Total

30 10 40

9.75% 13.00%

75.00% 25.00% 100.00%

Costo promedio ponderado de la deuda después de Impuestos (Kd(1-T))

Ponderac ión 7.31% 3.25% 10.56%

 

CALCULO POR MEDIO DE COMBINACION DE FLUJOS Tabla de amortización crédito A Credito A Saldo inicial 1   30.00 2   16.05

Cuota Abono a Capital Intereses Saldo final $ 18.45 $ 13.95   4.50   16.05 $ 18.45 $ 16.05   2.41   -

Construcción del flujo de caja del Crédito A - DESPUES DE IMPUESTOS Flujo de caja Flujo de caja (antes de Intereses  Ahorro  Ahorr o en T Despues de Periodo impuestos) B C Impuestos  A  A+C 0 1 2 TIR

 

30.00 -18.45 -18.45 15. 00%

   

4.50 2.41

   

1.58 0.84

     

30.00 -16.88 -17.61 9. 75%

 

Construcción Construcc ión del flujo flujo de caja del Crédito Crédito B - DESPUES DESP UES DE IMPUES IMPUEST TOS Flujo de caja Flujo de caja Periodo (antes de Interes es Ahorro en T Despues de impuestos) 10 -2 -12

0 1 2

2 2

   

0. 70 0. 70

Impuestos 10 -1.3 -11.3 13.00%

Combinación de Flujos - DESPUES DE IMPUESTOS Periodo 0 1 2 3

Flujo A (1-T)      

Flujo B (1-T)

30.00 -16.88 -17.61

Costo promedio ponderado de la deuda

10 10 --1 1.3 -11. 3 -1

Flujo combinado com binado (1-T) (1-T)      

40.00 -18.18 -28.91

10.72%

 

MUCHAS GRACIAS…