contoh soal akuisisi dan merger

1. PT. ABC akan mengakuis5isi PT. XYZ dengan cara pertukaran saham. Saat

Jawaban

ini harga saham PT. ABC adalah Rp. 18.000 per lembar dengan jumlah lembar saham 20 juta. PT. XYZ mempunyai saham yang beredar sebanyak 10 juta, dengan harga per lembar Rp. 6.000. Para pemegang saham PT. ABC akan menawarkan persyaratan yang cukup menarik, yaitu setiap sepuluh lembar saham PT. XYZ akan ditukar dengan empat lembar saham PT. ABC. Diharapkan akuisisi tersebut akan menimbulkan dampak synergy dengan nilai Rp. 30 milyar. Berapakah harga saham PT. ABC setelah akuisisi tersebut?

Dengan penghematan biaya sebesar Rp. 1.50 miliar pada tahun depan, maka tambahan kas masuk setelah pajak akan sebesar (1  –  0,35)   0,35) Rp. 1,5 miliar = Rp.975 juta. Dengan demikian manfaat akuisisi tersebut diharapkan akan sebesar,

Jawaban

Karena manfaat yang diinginkan dinikmati oleh pemegang saham PT. A adalah 50% nya, maka yang boleh dinikmati oleh pemegang saham PT.C (sebagai biaya bagi pemegang saham PT. A) adalah, 50% x Rp. 12.187,5 juta = Rp. 6.093,75 juta

Manfaat

PVABC, XYZ = (Rp. 18.000 x 20 juta) + (Rp. 6.000x 10 juta) + 30 miliar = Rp. 450 milyar Jumlah lembar saham setelah akuisisi = 20 juta + [(10 juta /10) x 4] = 24 juta Harga saham setalah akusisi = Rp. 450 miliar/Rp. 24 juta = Rp. 18.750 per lembar

= 975 juta/(0,18  –  0,10)  0,10) = Rp. 12.187,5 juta

Dengan jumlah lembar saham sebanyak 6 juta lembar, maka kenaikan harga saham yang dapat ditolerir adalah, Rp. 6.093,75 juta/6 juta = Rp. 1.015 (dibulatkan) Harga maksimum yang akan ditawarkan ke PT.C adalah, Rp. 5.000 + Rp. 1.015 = Rp. 6.015

2. PT. A yang bergerak dalam bidang makanan dan minuman merencanakan akan mengakuisisi PT. C yang juga bergerak dalam bidang makanan dan minuman. Dari akuisisi tersebut diharapkan akan dapat dihemat biaya promosi dan distribusi sebesar Rp. 1,50 milyar pada tahun depan, dan diperkirakan akan meningkat sebesar 10% per tahun selamanya. Perusahaan saat ini telah membayar pajak penghasilan dengan tarif 35%. Harga saham PT. C sebelum rencana akuisisi ini dibicarakan adalah Rp. 5.000 per lembar, dengan jumlah yang beredar sebanyak 6 juta lembar. Perusahaan menggunakan tingkat bunga sebesar 18% untuk mengevaluasi rencana investasi. Apabila para pemegang saham PT. A menyatakan bahwa mereka haruslah dapat menikmati manfaat akuisisi tersebut minimal sebesar 50%, berapakah harga maksimum yang akan ditawarkan pada PT. C?

3.

PT. Coroner PT Coroner PT Kornea

Earning Rp. 2.500.000 Rp. 1.300.000 Saham yang beredar 1.000.000 500.000 P/E Ratio 8x 39x PT Coroner akan membeli PT Kornea dengan menukar saham dengan  perbandingan tiga banding satu. Diasumsikan bahwa earning  setelah  setelah merger tidak mengalami perubahan. Saudara diminta: 1. Bagaimana pengaruh merger terhadap EPS PT Coroner? 2. Bagaimana pengaruh merger terhadap EPS PT Kornea? Jawaban

1. Earnings

= Rp. 2.500.000 + Rp. 1.300.000 = Rp. 3.800.000 Saham yang beredar = 1.000.000 + 3(500.000) = 2.500.000

EPS

= Rp. 3.800.000/2.500.000 = Rp. 1,52

dengan 0,60 lembar saham PT. Galaxy. Data kedua perusahaan sebelum merger adalah sebagai berikut:

Dengan demikian EPS saham PT Coroner turun dari Rp. 2,50 menjadi Rp. 1,52 atau turun sebesar 39,2% 2. Bagi pemegang saham PT Kornea setiap lembar saham dit ukar dengan tiga lembar saham PT. Coroner. Dengan demikian maka: EPS PT Kornea = 3 x Rp. 1,52 = Rp. 4,56 EPS sebelum merger = Rp. 2,60 dengan demikian naik sebesar Rp. 1,96 atau naik sebesar 75,38% 4. Dari soal nomor 1 tersebut, berapakah biaya yang ditanggung oleh pemegang saham PT. ABC yang lama? Berapakah manfaat bersih (atau NPV) yang dinikmati oleh pemegang saham PT. ABC yang lama? Jawaban

 Nilai saham bekas pemegang saham PT. XYX = 4 juta x Rp. 18.750 = Rp. 75 miliar Dengan demikian biaya yang ditanggung oleh pemegang saham PT. ABC = Rp. 75 miliar  –  Rp. 60 miliar = Rp. 15 miliar Manfaat bersih yang diterima oleh pemegang saham lama (PT. ABC) adalah = 20 juta x (Rp. 18.750  –  Rp. 18.000) = Rp. 15 miliar 5. PT. Galaxy sedang mempertimbangkan untuk melakukan merger dengan PT Pluto. Dalam merger tersebut setiap lembar saham PT Pluto akan ditukar

Penjualan (ribuan) Total Earning (ribuan) Jumlah lembar saham (ribuan) Laba per lembar saham  Price earning ratio Harga pasar saham

PT. Galaxy

PT. Pluto

Rp. 120.000 Rp. 14.000 2.500

Rp. 30.000 Rp. 3.000 800

Rp. 5,60 12x Rp. 614,20

Rp. 3,145 8x Rp. 30

Dengan data tersesbut saudara diminta: 1. Berapa EPS setelah merger  2. Jika setelah merger P/E ratio turun menjadi 11x, berapa besar manfaat yang diterima oleh pemegang saham PT. Pluto? Jawaban: 1.  Net Income = Rp. 14.000.000 + Rp. 3.000.000 = Rp. 17.000.000 Saham yang beredar = 2.500.000 + 0,60(800.000) = 2.980.000 EPS = Rp. 17.000.000/2.980.000 = Rp. 5,70 (dibulatkan) 2. Harga yang baru jika P/E rasio turun menjadi 11 kali = Rp. 5,70 (11) = Rp. 62,7 Premi = [0,60 (Rp. 62,7)  –  Rp. 30]/Rp. 30 = (Rp. 37,62  –  Rp. 30)/Rp. 30 = 0,254 atau 25,4%