Conceptos Básicos Análisis Financiero

ConceptosBásicos

Análisis Financiero

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Análisis Financiero

EL PRESENTE CAPÍTULO, TENDRÁ COMO OBJETIVO DAR A CONOCER LOS SIGUIENTES TEMAS:

Definir, calcular y categorizar (de acuerdo con liquidez, apalancamiento financiero, cobertura, actividad y rentabilidad) las razones financieras más importantes y comprender qué nos dicen acerca de la empresa. Describir el propósito y el contenido del estado de flujo de caja al igual que las implicaciones que tienen. Explicar los conceptos básicos de Finanzas e incluyendo los parámetros del valor del dinero en el tiempo y los criterios de la evaluación financiera.

TABL A DE CONTENIDO

04

INT RODUCC IÓN

06

ANÁLISIS F INANC IERO

18

CONSTRUCC IÓN DE F LUJOS DE CAJA

23

VAL O R DEL DINERO EN EL T IEMPO ( V DT )

27

CR I TE RIOS DE EVALUAC IÓN F INANC IERA

32

CONC LUSIÓN

REF ERENC IAS BIB LIOGRÁF ICAS

CONCEPTOS BÁSICOS | ANÁLISIS FINANCIERO

3

INTRODUCCIÓN

4

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INTRODUCCIÓN Muchos de los problemas de las empresas se pueden anticipar interpretando la información contable, pues esta refleja cada síntoma negativo o positivo que vaya presentando la empresa en la medida en que se van sucediendo los hechos económicos. Igualmente existe un gran número de indicadores y razones financieras que permiten realizar un completo y exhaustivo análisis de una empresa. Muchos de estos indicadores no son de mayor utilidad aplicados de forma individual o aislada, por lo que es preciso recurrir a varios de ellos con el fin de hacer un estudio completo que cubra todos los aspectos y elementos que conforman la realidad financiera de toda empresa.

El presente manual se estructura como se menciona a continuación:

S ECC I Ó N 2

S ECC I Ó N 3

S ECC I Ó N 4

S ECC I Ó N 5

Se presenta el

Se describe la

Se explica el valor

Se exponen los

concepto y las

construcción del

del dinero en el

diferentes criterios

herramientas del

flujo de caja.

tiempo.

de evaluación

análisis financiero.

financiera.

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ANÁLISIS FINANCIERO

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ANÁLISIS FINANCIERO

Recordemos que los estados financieros tienen por objetivo presentar informes acerca de la situación financiera y los resultados obtenidos por la empresa, y que con base en dichos resultados esperamos verificar si la empresa está o no cumpliendo con sus objetivos de liquidez, rentabilidad y crecimiento.

Para poder hacer ese proceso de verificación es necesario que las cifras contenidas en los Estado de Resultados y Balance General sean sometidas a un proceso de evaluación que permita hacer una lectura adecuada e interpretarlas para que realmente sirvan de base para la toma de decisiones con relación a la empresa.

Ese proceso de evaluación es conocido con el nombre de análisis financiero y no es más que la última etapa que la contabilidad debe ejecutar para cumplir con la actividad de comunicación como sistema de información. Aunque el análisis financiero se apoya fundamentalmente en las cifras proporcionadas por el estado de resultados y el balance general, es muy importante insistir en que para un adecuado análisis de dichas cifras es indispensable disponer de información complementaria que le permita al analista hacer comparaciones respecto a: el desempeño de la empresa en períodos anteriores, las expectativas de propietarios y administradores para el período analizado y el desempeño de negocios similares.

HAGAMOS UNA BREVE REFERENCIA A LAS SIGUIENTES HERRAMIENTAS

ANÁLISIS VERTICAL

ANÁLISIS HORIZONTAL

RAZONES O PROPORCIONES FINANCIERAS

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2.1

ANÁLISIS VERTICAL

Hacer este tipo de análisis en el estado de resultados consiste en tomar cada una de sus cifras y compararlas contra la cifra de las ventas netas del mismo período contable. La comparación se hace dividiendo la cifra en cuestión por el valor de las ventas netas y multiplicando el cociente por 100 para expresarlo como porcentaje. El análisis vertical en el balance general consiste en comparar cada una de las cifras de este informe contra la cifra total de activo en el mismo período contable. La comparación se hace dividiendo la cifra en cuestión por el total del activo y multiplicando el cociente por 100 para

2.2

expresarlo como un porcentaje.

ANÁLISIS HORIZONTAL

El análisis horizontal consiste en tomar cada uno de los rubros de los estados financieros para establecer la diferencia entre las cifras que se presentan en dos períodos consecutivos. La diferencia, que corresponde al aumento o disminución, se presenta tanto por su valor en pesos como en su valor porcentual. La diferencia en pesos se obtiene restando la cifra del período más reciente de la cifra del período más antiguo y se expresa porcentualmente al dividirla por el valor de la cifra correspondiente al año más antiguo y multiplicarla por 100.

Al hacer un análisis horizontal se logra verificar si la empresa está cumpliendo con los objetivos de crecimiento que se haya propuesto como metas.

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Con el fin de verificar si dicho objetivo se está cumpliendo se pueden utilizar las cifras del balance general para calcular las siguientes razones financieras: razón corriente, prueba ácida, capital de trabajo. Además, si se comparan cifras del balance general con cifras del estado de resultados se pueden calcular las siguientes razones financieras: rotación de cuentas por cobrar y rotación de inventarios.

2.2.1

RAZONES FI NANCI ERAS

Desde el punto de vista matemático una razón consiste en establecer el cociente entre dos cantidades que se quieren comparar. Así mismo, el uso de razones financieras consiste en comparar mediante un cociente dos o más cifras de los estados financieros esperando que al interpretar dicha relación se puedan sacar conclusiones válidas respecto a la situación financiera y los resultados del negocio. Las razones financieras pueden definirse tomando sólo cifras del estado de resultado, del balance general o combinando cifras del estado de resultados con cifras del balance general, y se utilizan fundamentalmente para elaborar análisis de la liquidez, la rentabilidad y el endeudamiento de la empresa.

2.2.1.1 RAZÓN CORRIENTE Es un indicador de la liquidez que se calcula muy fácilmente. Como su nombre lo indica, basta con establecer el cociente entre el total del activo corriente y el total del pasivo corriente:

RAZÓN CORRIENTE =

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Ejemplo: Supongamos que el activo corriente de una compañía es de $33.448 y el pasivo corriente es de $12.032. Calcular la razón corriente.

RAZÓN CORRIENTE = $33.448 / $12.032 =2.78

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ANÁLISIS Dicha cifra quiere decir que por cada peso que la empresa tiene de deuda en el corto plazo, va a disponer de $2.78 para pagarlo. El juicio que se haga respecto a la conveniencia de esta cifra dependerá de la información complementaria que se pueda reunir respecto a la situación de negocios similares, las expectativas de las administraciones de la empresa y del uso de otras razones cuyo cálculo se verá a continuación.

2.2.1.2 PRUEBA ÁCIDA Es una razón muy similar a la razón corriente. Para calcularla, se excluye de los activos corrientes la cifra del inventario y se divide esta diferencia por el total del pasivo corriente.

PRUEBA ÁCIDA =

ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIO PASIVO CORRIENTE

Se excluye la cifra de inventarios porque en muchas ocasiones se presentan en el activo corriente cifras de inventarios obsoletos, de muy difícil venta, cuya presencia allí lo único que logra es distorsionar el análisis financiero. Con la prueba ácida se obtiene una medida más exigente respecto a la liquidez. Ejemplo: Supongamos que el activo corriente de una compañía es de $33.448, el pasivo corriente es de $12.032 y el inventario de $6.860. Calcula la prueba ácida.

PRUEBA ÁCIDA =

$33.448 – $6.860 = 2.21 $12.032

ANÁLISIS Dicha cifra debe ser interpretada como: por cada peso que la empresa tiene de deuda en el corto plazo, va a disponer como mínimo $2.21 a pesar de que los inventarios no llegaran a venderse.

2.2.2.3 CAPITAL DE TRABAJO También relaciona las cifras del activo corriente con las del pasivo corriente pero en este caso estableciendo la diferencia entre ambas. Muestra cuales serían los recursos corrientes que podrían dedicarse a “trabajar” después de pagar las deudas de corto plazo.

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CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE

Ejemplo: Supongamos que el activo corriente de una compañía es de $33.448 y el pasivo corriente es de $12.032. Calcular el capital de trabajo.

CAPITAL DE TRABAJO = $33.448 - $12.032 =$21. 416

ANÁLISIS En ese caso, la razón indica que si pagara los $ 12.032 de su deuda a corto plazo, le quedarían $ 21.416 para trabajar con ellos.

2.2.2.4 ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR Se considera una razón financiera más dinámica porque considera información tanto del balance general como del estado de resultados. Se calcula dividiendo el valor total de las ventas netas a crédito del período por el valor promedio de las cuentas por cobrar a clientes durante el periodo contable.

VENTAS NETAS A CRÉDITO ROTACIÓN DE CUENTAS = PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR POR COBRAR Para obtener el valor total de las ventas a crédito es necesario restar de la cifra de ventas del estado de resultados el valor correspondiente a las ventas de contado porque éstas no tienen ninguna relación con las cuentas por cobrar a clientes. Para obtener la cifra promedio de cuentas por cobrar a clientes es necesario sumar los saldos de cuentas por cobrar a clientes al final de cada uno de los 12 meses del período contable y dividir por 12. En caso que sólo se disponga de los saldos de diciembre 31 de 2 años consecutivos, se toma el promedio de ambas cifras. Ejemplo: Supongamos que las ventas han sido a crédito por valor de $51.475 y que el promedio de cuentas por cobrar a clientes es de $9.500. Bajo estas condiciones:

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR = $51.475/ $9.500=5.4

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ANÁLISIS Si nos apoyamos de nuevo en el concepto del ciclo de operaciones podemos visualizar que, en este caso, el resultado indica que el ciclo de cuentas por cobrar a efectivo se realiza 5.4 veces en el período contable. También la rotación de cuentas por cobrar a clientes se utiliza para calcular el número promedio de días que demora la empresa para recuperar el valor de las facturas. Para ello basta con dividir 360 por la cifra de la rotación de cuentas por cobrar, así:

NÚMERO PROMEDIO 360 = POR DÍAS DE CUENTAS ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR POR COBRAR Con el ejemplo anterior, sería:

NÚMERO PROMEDIO POR DÍAS DE CUENTAS POR COBRAR

= 360/5.4= 67 días

ANÁLISIS El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 67 días para recuperar sus cuentas por cobrar. Si el plazo promedio de las ventas a crédito es de 30 días, el resultado obtenido en nuestro análisis parece confirmar la conclusión sacada al hacer el análisis vertical para el activo corriente.

2.2.2.5 ROTACIÓN DE INVENTARIO Es una razón similar a la rotación de cuentas por cobrar. En este caso tiene como objetivo identificar el número de veces que la cifra de inventario realiza el ciclo a efectivo y en consecuencia el número promedio de días.

ROTACIÓN DE INVENTARIO =

VENTAS NETAS A CRÉDITO PROMEDIO DE INVENTARIO

La cifra del costo de la mercancía vendida se toma directamente del estado de resultados. Para obtener el promedio de inventario sería necesario el valor del inventario final de cada uno de los 12 meses del año y dividir por 12; cuando sólo se conocen las cifras del inventario de diciembre 31, se saca el promedio entre las cifras de diciembre del año actual y diciembre del año anterior.

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Ejemplo: Supongamos que el valor del inventario promedio durante el año, fue de $3.500 y el costo de ventas fue de $11.540. En esas condiciones, la rotación de inventario es:

ROTACIÓN DE INVENTARIOS = $11.540/ $3.500=3.3

ANÁLISIS Esta cifra indica que el ciclo de inventario a efectivo se realiza en este caso 3.3 veces durante el período contable. La cifra muestra una rotación muy baja que podría indicar que en el negocio hay problemas con la administración de sus inventarios. La cifra de la rotación del inventario también se puede utilizar para calcular aproximadamente el número promedio de días que la empresa demora en realizarlos, basta con dividir 360 por la rotación de inventario, así:

360 NÚMERO PROMEDIO DE DÍAS = ROTACIÓN DE INVENTARIOS INVENTARIO

Para el ejemplo anterior, el número promedio de días inventario:

NÚMERO PROMEDIO DE DÍAS INVENTARIO

= 360/3.3= 109 días

ANÁLISIS El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 109 días para recuperar la inversión en inventarios. Dicho resultado parece confirmar la conclusión obtenida al hacer el análisis vertical para el activo corriente.

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2.3

ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD

La rentabilidad es el segundo de los objetivos que debe tener toda empresa, la definimos como una expresión porcentual de las utilidades en función de algún parámetro como las ventas netas, el patrimonio o el valor total de los activos. Con el fin de verificar si dicho objetivo se está cumpliendo se pueden utilizar únicamente cifras del estado de resultados o se pueden combinar cifras de este con cifras del balance general, para calcular las siguientes razones financieras: la rentabilidad bruta, rentabilidad neta, rentabilidad del activo y rentabilidad del patrimonio.

Al utilizar sólo cifras del Estado de Resultados se toma alguna de las versiones de las utilidades: Utilidad Bruta, Utilidad Operacional, Utilidad Neta y se compara siempre contra la cifra de las Ventas Netas. La rentabilidad así obtenida recibe el calificativo correspondiente a la cifra de las utilidades que se haya tomado como referencia para el cálculo.

Cuando se combinan cifras del estado de resultados con cifras del balance general, la comparación se hace dividiendo la utilidad neta o la utilidad antes de impuestos por el total del activo o por el total del patrimonio y multiplicando por 100, para expresar porcentualmente. En este caso la rentabilidad se califica con el nombre del parámetro del activo que haya usado como referencia para el cálculo. Lo anterior se puede concretar en las siguientes fórmulas:

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RENTABILIDAD BRUTA

RENTABILIDAD OPERACIONAL

RENTABILIDAD NETA

RENTABILIDAD DEL ACTIVO

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

=

UTILIDAD BRUTA

=

UTILIDAD OPERACIONAL

=

UTILIDAD NETA

=

UTILIDAD BRUTA

=

UTILIDAD NETA

VENTAS NETAS

VENTAS NETAS

VENTAS NETAS

ACTIVO TOTAL

PATRIMONIO TOTAL

Ejemplo: Suponemos que la utilidad bruta es de $39.935 y las ventas netas es de $51.475. La rentabilidad bruta seria:

RENTABILIDAD BRUTA =

$39.935/ $51.475=77.6%

Si retomamos las estructuras del estado de resultados y del balance general debidamente clasificados, podremos notar que en las empresas comerciales existen dos cifras absolutamente necesarias para elaborar dichos informes. Nos referimos a la información relacionada con el costo de la mercancía vendida, sin la cual no podríamos conocer el valor de la utilidad bruta y por lo tanto tampoco podríamos elaborar el estado de resultados. Algo similar ocurre con la cifra correspondiente al inventario de mercancías, sin la cual no podría determinarse el valor del activo corriente para elaborar el balance general.

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2.4

ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO

Muestra el grado de endeudamiento de una compañía. Indica su capacidad para acceder a nuevos créditos y para cumplir sus obligaciones a corto y a largo plazo.

2.4.1

Í N D I CE DE DE UDA

Compara el pasivo total con el activo total; mide la contribución de los acreedores en relación con la contribución de los propietarios para financiar los activos de la compañía.

ÍNDICE DEUDA =

PASIVO TOTAL ACTIVO TOTAL

Ejemplo: La compañía “Almacenes Tetrix”, cuenta con un pasivo total a diciembre 31 de $34.980 y el activo total tiene un valor de $77.480. Calcular el índice de la deuda.

ÍNDICE DEUDA = $34.980 / $77.480 =45%

ANÁLISIS El 45% de la compañía pertenece a los Acreedores.

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2.4.2

Í NDI C E DEUDA / PATRI MONI O

Mide la solvencia, ya que un alto nivel de deuda en la estructura de capital puede dificultarle a la compañía pagar los cargos principales y por interés a su vencimiento. Se calcula así:

ÍNDICE DEUDA / PATRIMONIO =

PASIVO TOTAL PATRIMONIO

Ejemplo: La compañía “Almacenes Tetrix”, cuenta con un pasivo total a diciembre 31 de $34.980 y el patrimonio tiene un valor de $42.500. Calcular el índice de la deuda/ patrimonio.

ÍNDICE DEUDA / PATRIMONIO = $ 34,980 = 82% / $42.500

2.4.3

COBERTURA DE I NTERESES

Mide la capacidad que tiene la empresa para producir utilidades que cubran suficientemente los intereses sin ocasionar dificultades financieras. UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO E INTERESES COBERTURA DE = INTERESES GASTOS FINANCIEROS Ejemplo: La compañía “Almacenes Tetrix”, cuenta con una utilidad antes de impuesto e intereses a diciembre 31 de $19.595 y los gastos financieros tienen un valor de $5.415. Calcular la cobertura de intereses.

COBERTURA INTERESES = $19.595 / $5.415=3.61 veces

ANÁLISIS Por cada peso que la empresa paga de intereses, produce una utilidad antes de intereses de impuestos e intereses de $3.61.

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CONSTRUCCIÓN DE FLUJOS DE CA JA

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CONSTRUCCIÓN DE FLUJOS DE CAJA

“Por flujo neto de caja se entiende valor neto (ingresos – egresos) resultante de cada período, es con base en el flujo neto de caja que se evalúan en el proyecto”. Existen dos clases de flujos de caja:

3.1

FLUJO DE CAJA LIBRE O FLUJO CAJA DEL PROYECTO

El flujo de caja libre del proyecto supone que todos los dineros son aportados por el inversionista y por este motivo carecen de apalancamiento financiero.

3.2

FLUJO DE CAJA LIBRE DEL INVERSIONISTA

En el flujo de caja del inversionista supone que los dineros necesarios para llevar a cabo el proyecto son aportados por el inversionista y por algún sistema de apalancamiento.

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3.3

ESTADO DE FLUJO DE CAJA

El flujo de caja o también conocido como flujo de tesorería de una compañía comprende las entradas y las salidas de efectivo efectuadas por la empresa en un período determinado. El examen del flujo de caja en una compañía es de utilidad para establecer la viabilidad de un proyecto de inversión, la rentabilidad de una empresa y su nivel de liquidez. Pues tener un buen nivel de rentabilidad no implica necesariamente que una empresa posea liquidez. Para elaborar un flujo de caja se debe diseñar una matriz en cuyas columnas se registren los períodos que van a ser analizados (generalmente en meses) y en las filas se relacionen las entradas y salidas de dinero. Dentro de las entradas de dinero se encuentran los cobros causados en el desarrollo de la actividad económica de la empresa o por la venta de activos fijos. Por otro lado, dentro de las salidas se encuentran los pagos generados en desarrollo del objeto social de la empresa.

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+

+ = -

FLUJO DE CAJA

=

SALDO INICIAL

Ingresos

VENTAS DEL PERIODO

Créditos al inicio del período (clientes y cuentas por cobrar) Total entradas Créditos al final del período Cobros por ventas

COSTOS Y GASTOS OPERACIONALES + = =

= + + =

+ + =

Compras de materia prima del negocio Saldo inicial de débitos (proveedores y cuentas por pagar) Totales salidas Débitos al final del período Pagos por compras

INVERSIÓN EN CALCULAR LA COBERTURA DE INTERESES. Pago de impuestos Saldo operativo Pago de préstamos (capital e intereses) Dividendos o utilidades distribuídas Recuperación de inversiones temporales Rendimientos financieros Saldo del año

Inversión de los socios Préstamos recibidos Inversiones temporales Nuevo saldo del año

SALDO ACUMULADO

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3.4

ESTADO DE CAJA LIBRE

El flujo de caja libre (FCL) se puede definir como el remanente o flujo de caja que queda disponible para cubrir las obligaciones con los socios y con los acreedores financieros (servicio a la deuda) de la compañía, después de haber descontado las necesidades de capital de trabajo y las inversiones realizadas en propiedad, planta y equipo. En el siguiente cuadro se expone la forma de determinar el flujo de caja libre. Antes de tomar la decisión de realizar un proyecto de inversión es indispensable evaluar si este es viable o si no lo es. Para ello, este apartado se dedicará al estudio de criterios tales como el valor presente neto (VPN), la tasa interna de retorno (TIR), la relación costo beneficio y la serie neta uniforme. Cabe mencionar que estas metodologías se emplean a partir de la información de los flujos de caja.

FLUJO DE CAJA LIBRE Utilidad neta después de impuestos +

Depreciación y amortizaciones de diferidos

+

Intereses

=

FLUJO DE CAJA BRUTO

-

Aumento del capital de trabajo neto operativo

-

Aumento de propiedad planta y equipo por reposición

=

FLUJO DE CAJA LIBRE

-

Servicio a deuda Flujo de caja disponible para acionistas

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VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO (VDT)

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VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO (VDT) El concepto del valor del dinero en el tiempo, nace para estudiar de qué manera el valor o suma de dinero en el presente, se convierte en otra cantidad en un tiempo futuro determinado. La transferencia o cambio del valor del dinero en el tiempo, es producto de la agregación o influencia de la tasa de interés, la cual constituye el precio que la empresa o persona debe pagar por disponer de cierta suma de dinero en el presente, para devolver una suma mayor en el futuro. De allí que, hablar del valor agregado del dinero en el tiempo, implica lo mismo que hablar de tasas de interés anualizadas, nominales, reales y efectivas de períodos, de las fechas en las que se dan los movimientos de dinero y de la naturaleza de estos movimientos iniciándose siempre

4.1

con un valor presente para llegar a un valor futuro.

VALOR PRESENTE (VP)

Se refiere a la cantidad de dinero que será invertida o tomada en préstamos al principio de un

4.2

período determinado.

VALOR FUTURO (VF)

Se refiere a la cantidad de dinero que será obtenida por el inversionista o pagada por el solicitante en una fecha futura al final del plazo.

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4.3.1

4.3

PARÁMETROS CLAVES PARA ESTUDIAR EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

RENTABI LI DAD (R)

Es el interés efectivo para el período de tiempo comprendido entre VP y el VF, y solo se aplica cuando no hay flujos intermedios.

R = VF - VP (%) VP

4.3.2

I NTERÉS

Es la medida de la rentabilidad de una inversión o costo de un financiamiento en el tiempo. Esta medida de rentabilidad se puede analizar desde dos puntos de vista cuando los intereses no se capitalizan. 1 ) Cuando los intereses no generan intereses se denominan interés simple; 2) y cuando los intereses generan intereses se denomina interés compuesto.

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4.4

EQUIVALENCIAS FINANCIERAS

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4.4.1

PAGO ÚN ICO

Es un flujo de caja que se presenta una sola vez en un período de tiempo determinado, o más de una vez de una forma no periódica.

S E RIE CO N STAN T E O ANUAL I DAD (A)

4.4.2

Es un flujo de caja que se presenta de forma constante y periódica en un lapso de tiempo determinado. Este flujo de caja es constante, es decir, que la cantidad de dinero pagado o recibido es igual en todos los períodos, por eso se llama serie uniforme o constante en períodos, puesto que todos los pagos están separados por un mismo período de tiempo y puede ser vencida o anticipada.

S E RIE VAR IABLE ( G R A DI ENTE)

4.4.3

Es un flujo de caja presentado más de una vez en un período de tiempo determinado el cual es periódico, es decir, que todos los pagos están separados por el mismo período de tiempo, los pagos no son constantes, pero si presentan una variación o cambio constante entre ellos; dicha variación o cambio de la serie constante puede presentarse en unidades monetarias, caso en el cual la variación se denomina variación aritmética, o en un porcentaje determinado, caso en el cual se denomina variación geométrica.

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CRITERIOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA

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CRITERIOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA La toma de decisiones es una actividad que se presenta en la vida cotidiana de cualquier individuo y siempre la opción que tome traerá consigo diferentes consecuencias. Entonces, cuando es necesario tomar una decisión significativa no se debe realizar a través de un proceso intuitivo, sino que se debe realizar un procedimiento general que ayude a la persona interesada por el resultado de la decisión a definir qué opción arrojará los mejores resultados.

La evaluación financiera de proyectos de inversión, debe iniciarse con una identificación de todos los posibles indicadores que sean relevantes para la evaluación del proyecto. Luego es necesario evaluar todo aquello que sea posible cuantificar para así determinar unas consecuencias cuantificadas. Es importante señalar que existirán alternativas que no se puedan cuantificar, pero en el caso de evaluación financiera y de riesgo, dichas alternativas se mantendrán al margen.

Con lo anterior se realiza un análisis, y posterior selección de la alternativa que resulte más atractiva para el inversionista.

5.1

A continuacion se desarrollará cada uno de los criterios para la evaluacion financiera de proyectos:

VALOR PRESENTE NETO (VPN)

Este es el método más comúnmente usado para la evaluación de proyectos, mide la rentabilidad deseada después de recuperar toda la inversión. Se adopta como criterio fundamental para la toma de decisiones en el contexto financiero, dado que dicho criterio obedece al objetivo general de maximizar las utilidades del proyecto o empresa.

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5.2

VALOR PRESENTE NETO NO PERIÓDICO

Se utiliza cuando los flujos se presentan en diferentes fechas, es decir, los flujos de caja no son periódicos.

5.3

LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Está definida como la tasa de interés con la cual el VPN es igual a cero. Este indicador (TIR) es calculado a partir de un flujo de caja periódico, llevando todas las cantidades futuras - flujos negativos y positivos - al momento cero. La TIR es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, lo que indica que a mayor TIR, mayor es la rentabilidad. Por esta razón, se utiliza para decidir sobre la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión.

5.4

LA TASA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRM)

El proceso de evaluación financiera se realiza tanto a proyectos convencionales como no convencionales. Cuando el flujo de caja es convencional, el cálculo de la TIR permite conocer la verdadera rentabilidad del proyecto, pero no todos los proyectos de inversión presentan este esquema y a veces después de los desembolsos iniciales prosiguen ingresos pero pueden ocurrir otros desembolsos futuros y se generan proyectos con flujos de caja no convencionales.

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5.5

TASA EXTERNA DE RETORNO (TER)

Es la tasa de rentabilidad resultante que trasladan los ingresos del proyecto al final de su horizonte de evaluación y los egresos al momento cero, usando la misma tasa, generalmente la

5.6

tasa de reinversión.

TASA INTERNA DE RETORNO INCREMENTAL (TIRI)

Para calcular una TIR es necesario que existan ingresos y egresos, pero cuando se quiere escoger una alternativa entre varias usando la TIR, puede darse el caso en que haya proyectos mutuamente excluyentes en los cuales sólo se conocen los egresos, pero no se conocen los ingresos o si se llega a conocer son mínimos con relación a los egresos, en estas condiciones no es posible conocer la rentabilidad de cualquiera de los proyectos, sin embargo, es posible obtener una rentabilidad de la diferencia de las inversiones, esta tasa se compara con la TIO

5.7

(tasa interna de oportunidad) y se toma la decisión al respecto.

TIR NO PERIÓDICA (TIR NO PER)

Se utiliza para calcular la tasa interna de retorno de una serie de flujos de caja periódicos.

30

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5.8

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

El método del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie uniforme de pagos. Si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse; pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado.

5.9

RELACIÓN BENEFICIO COSTO (RBC)

Este indicador resulta del cociente entre los valores presentes de todos los ingresos y todos los egresos descontados con la tasa de interés de oportunidad del inversionista.

5.10

RELACIÓN BENEFICIO COSTO INCREMENTAL (RBCI)

Este criterio analiza la relación RBC de la diferencia del flujo de caja de dos alternativas. Esto se realiza generalmente cuando el criterio de relación RBC no es consistente con el criterio del VPN.

5.11

PERÍODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN (PRI)

Este método selecciona aquellos proyectos cuyos beneficios permiten recuperar más rápidamente la inversión, es decir, cuanto más corto sea el período de recuperación de la inversión mejor será el proyecto.

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CONCLUSIÓN

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CONCLUSIÓN

Podemos considerar el análisis financiero como un complemento tanto de la teoría de las finanzas como de la práctica contable. En la realidad, resulta difícil evaluar o juzgar el proceso contable sin conocer los posibles usos que le pueden dar a la información que este genera. Por esto, se puede decir que proporciona como resultado un análisis de información útil para la toma de decisiones financieras, para ello hace uso de la información generada por la contabilidad y de los modelos teóricos que nos brinda las finanzas.

Los analistas usan razones financieras como una modalidad de análisis para entender mejor las fortalezas y debilidades de la compañía, si su suerte está mejorando y cuáles son sus perspectivas.

Estas razones se comparan frecuentemente con las razones de un conjunto comparable de compañías y con razones de períodos pasados y recientes. Los cinco tipos de razones son rentabilidad, rotación, apalancamiento financiero, liquidez y valor de mercado. Por último, es útil organizar el análisis de estas razones de tal forma que revelen las conexiones lógicas entre ellas y su relación con las operaciones subyacentes de la empresa. Los principios del análisis del valor del dinero en el tiempo se prestan a múltiples aplicaciones, desde establecer programas para liquidar los préstamos hasta tomar decisiones de adquirir equipo nuevo. De hecho, de todos los conceptos utilizados en finanzas, ninguno es tan importante como el valor del dinero en el tiempo, llamado también análisis del flujo de efectivo descontado (FED).

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REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS De Rojas, G. C. (2004). Contabilidad para la gestión empresarial. Thomson. Ortiz Anaya, H. (2003). Finanzas básicas: para no financieros. Bogotá: Thomson. Warren, C. S., Reeve, J. M., & Fess, P. E. (2000). Contabilidad Financiera. Thomson.