Compass Maritime Services Solution

 

  BUSINESS ANALYSIS INTRODUCTION

Compass Maritime Services, LLC: Valuing Ships  

1. Sinopsis

Tom Roberts, socio fundador de Compass Maritime Services, una empresa con sede en Nueva Jersey que se especializa en la compra y venta de barcos ("agentes S&P" en el lenguaje de la industria), valoración, investigación de envíos y consultoría, fue contactado en mayo de 2008, por un cliente que quería comprar un carguero de tamaño capesize. Roberts le pidió a Basil Karatzas, el director de proyectos y finanzas de Copyfirm, que encontrara un barco adecuado y lo valorara. Karatzas identificó al Bet Performer, un granelero de 11 años de antigüedad, y su desafío es utilizar los datos disponibles para determinar un precio de oferta adecuado para el cliente. El caso proporciona datos sobre las ventas recientes de barcos, incluido el precio de venta y una variedad de características del barco (por ejemplo, edad, tamaño y tarifas de fletamento actuales). El caso también proporciona información sobre la industria del transporte marítimo y las tarifas de fletamento que han aumentado drásticamente en los últimos años. 2.  Objetivos

Este caso está diseñado para lograr cuatro objetivos:

  Enseñar el análisis básico de la valoración v aloración utilizando transacciones transacciones comparables.   Enseñar análisis de regresión. r egresión.   Ilustrar cómo se puede utilizar el análisis de regresión para ayudar a tomar una decisión de

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inversión importante (los barcos capesize usados cuestan entre $ 50 y $ 160 millones).   Ilustrar la importancia de integrar el juicio gerencial con herramientas analíticas al tomar decisiones importantes de inversión.

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Aunque la industria del transporte marítimo se conoce como una industria cíclica, en el momento de este caso estaba experimentando un aumento espectacular en las tarifas de fletamento y los precios de los barcos. Con base en la magnitud de este aumento, los analistas de la industria se refirieron a este período como un "superciclo". Fijar el precio de los barcos y asesorar a los clientes durante este entorno económico económico fue particularmente difícil, ya que había que evaluar no solo la economía subyacente (es decir, el valor fundamental de los barcos frente a los precios actuales del mercado), sino también la etapa del ciclo. Fue, en definitiva, un período de venta activa financiada con crédito fácil. Vale la pena mencionar, al menos brevemente, los dos supuestos clave que subyacen al enfoque de mercado para la valoración de buques.

  Se cumple la ley del precio único: los activos con flujos de efectivo y características de riesgo

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similares deben venderse por el mismo precio. Como resultado, barcos similares deberían venderse por el mismo precio.

 

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Los mercados son eficientes: los precios de mercado son iguales a los valores fundamentales Identificación de los factores que determinan la comparabilidad y, por tanto, el valor. BUSINESS ANALYSIS INTRODUCTION

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  BUSINESS ANALYSIS INTRODUCTION 3.  Factores clave: ¿Qué determina la comparabilidad (y el valor)?

El caso menciona cinco factores clave a.  Tipo de barco (Ship Type): afectos, carga, tecnología, costos / tarifas de fletamento. Esto implica que los comparables comparables deben incluir únicamente barcos capesize. b.  Antigüedad del barco (Ship Age): número de años restantes de uso (relación negativa con el precio). Los barcos más nuevos también pueden ser más eficientes en combustible y, por lo tanto, de menor costo. c.  Tamaño del barco ( Ship Size): los barcos más grandes transportan más carga (una relación positiva con el precio). d.  Tarifas de flete (Charter Rates): a medida que aumentan las tarifas del mercado, aumentan los precios de los barcos; las tarifas de fletamento (alquiler) son los flujos de efectivo que puede generar el barco (una relación positiva con el precio). Esto supone que el aumento de precio se debe a la escasez más que a factores de costo (por ejemplo, el aumento de los costos del combustible transferido a los clientes podría no afectar el valor del barco). e.  Fecha de la transacción (Transaction Date): los precios de las transacciones recientes son más relevantes que los precios de las transacciones más antiguas (sin relación definitiva con el precio). Un precio de compra más reciente podría, por ejemplo, reflejar un nuevo uso de un barco o un nuevo entorno industrial. Characteristic 

Bet Performer 

Cape Sun (#45) 

Sumihou (#33) 

1) Ship Type

Capesize

Capesize

Capesize

2) Ship Age at Sale (Years)

11 (built 1997)

9 (built 1999)

11 (built 1996)

3) Ship Size (DWT)

172K

171.7K

170.0K

4) Charter Rates (trailing)

11,463

11,193

9,663 

5) Transaction Date

En venta

March 2008

Nov. 2007

6) Sale Price

???

$135 million

$106 million

También se podrían comparar con el Fertilia (#21) e Ingenious (#22). Por lo tanto, un análisis simple por comparación nos conduciría a un precio entre $106 y $135 millones de dólares. 4.  Análisis de regresión: ¿Cuál es un precio apropiado para el Bet Performer?

Si bien Cape Sun y Sumihou coinciden con la mayoría de las Bet Performer, no son combinaciones perfectas. El Cape Sun es dos años más joven, ¿cuánto vale dos años más de funcionamiento? Las tarifas de flete fueron más bajas cuando se compraron los barcos. ¿Las

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  BUSINESS ANALYSIS INTRODUCTION tasas más altas hoy en día significan un precio más alto? La regresión puede estimar una relación más precisa entre estos factores y el precio de venta cuando no existe una coincidencia exacta.

La regresión muestra que los tres factores son significativos, con los signos esperados: el precio disminuye en $ 4.5 millones por cada año adicional de edad, aumenta en $ 0.24 millones por cada DWT adicional (medido en miles) y aumenta en $ 7.2 millones por un aumento de mil puntos en el índice Baltic Capesize.

Variable Intercepto Año de creado en la venta

Intercepto

 

Bet

Performer

44.22151

Contribución Predicción Precio 44.22

-4.5437968

11

- 49.98

Peso mue rto

0.2421714

172

41.65

Recorri do Año 1 Prom Mensual

0.0072071

11,463

82.61

Total

118.51

El precio estimado para vender el Bet perfomer es $118.5 millones 5) Análisis de sensibilidad de regresión.

¿Cuál es el cambio en el precio para el Bet Performer asumiendo los siguientes cambios (manteniendo todo lo demás constante):

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  BUSINESS ANALYSIS INTRODUCTION a.  Edad: si el Bet Performer fuera cinco años más joven (6 años en lugar de 11 años), el precio previsto sería $ 22,7 millones más alto para un precio total de $ 141,2 millones (= $ 118,5 + 4,54 * 5 ). b.  Tamaño: si el Bet Performer fuera 20K DWT más pequeño (152K en lugar de 172K), el precio previsto sería $ 4.8 millones menos para un precio total de $ 113.7 millones (= $ 118.5 - 0.24 * 20). c.  Tarifas de fletamento: si las tarifas promedio de fletamento rezagadas fueran un 30% más bajas, interpretadas como como el índice Baltic Capesize al 70% de su nivel en mayo de 2009 (70% * 11,463 = 8,024 en lugar de 11,463), el precio previsto sería de $ 24.8 millones. menos por un precio total de $ 93,7 millones. Nuevos Factores

valores en factores

Año de creado e n l a ve nta Pe so muerto Re corrido Año 1 Prom Mensual

Nuevo

Variación

Precio

6.0

$141.23

$22.72

152.0 8,024.1

$113.66 $93.72

-$4.84 -$24.78

5.  Análisis de regresión con variables dummy e interacción de factores  Si le agregamos un factor que le dé mayor peso a las transacciones más recientes desde Junio del 2007; tenemos lo siguiente:

Variable

Intercepto

  Bet Performer

Contribución Predicción Precio

Interce pto

58.113227

Año de creado en la ve nta

-4.630905

11

- 50.94

Peso mue rto

0.244521

172

42.06

Recorri do Año 1 Prom Me nsual

0.004498

11,463

51.56

15.374901

1

15.37

Fl agFecha1

58.11

Total

$116.17

Mientras que si le agregamos la interacción de dos factores, lo siguiente:

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Variable

Intercepto

  Bet Performer

Contribución Predicción Precio

Intercepto

40.133748

Año de creado en la ve nta

-3.404078

11

- 37.44

Peso mue rto

0.272237

172

46.82

Recorri do Año 1 Prom Me nsual

0.004147

11,463

47.54

Fl agFecha1

40.358234

1

40.36

Año de creado en la ve nta*FlagF

-1.726679

11

- 18.99

Total

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40.13

$118.42

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