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EN 20 MINUTOS

CÓMO CAPTURAR TU PRIMER DIVIDENDO Hoy te recomendamos el primer “dividendo para toda la vida”.

Querido lector, Hace poco acompañé a un amigo que iba a correr en una de esas maratones que se organizan cada tanto en la ciudad. Fiel a mi estilo analítico y observador de los detalles, pude notar una diferencia entre quienes lideraron en la largada y quienes se alzaron con el triunfo. Es que aquellos corredores más novatos o que corren simplemente por hobby, largaron a extrema velocidad. Ahora, transcurridos los primeros 500 metros, ya no pudieron mantener el ritmo. En cambio, los corredores profesionales, si bien largaron más lento, pudieron mantener el mismo ritmo a lo largo de toda la carrera, lo que les permitió ganarla. Al igual que en las maratones, tus ahorros deben buscar el mejor resultado final. De nada sirve una inversión que te dé un muy buen resultado en la “largada” pero que se quede sin energía para continuar la carrera al mismo ritmo. En este sentido, lo más importante es identificar aquellas inversiones que nos otorgarán buenos resultados de manera consistente en el tiempo. Una clave para poder realizar buenas inversiones es no estar saltando todo el tiempo de una acción de moda a otra, ya que en este escenario- quien más ganará será tu bróker gracias a las comisiones que te cobre. Tenés que incorporar a tu portafolio inversiones que te arrojen buenos resultados, siempre. Y, para eso, no tenés que estar comprando y vendiendo todo el tiempo, dilapidando todo tu capital en comisiones. Warren Buffet, el mayor inversor de todos los tiempos tiene una máxima:

“El mejor momento para vender una buena acción es nunca.” Ya sé… seguro te estás preguntando: si no vendo nunca la acción, ¿cómo gano dinero?

Una estrategia ganadora y de bajo riesgo Cuando invertís en una acción tenés dos fuentes principales de ingresos: cambios en el precio de la acción y los dividendos que te paga la misma. En la mayoría de los medios tradicionales y opiniones de analistas financieros, encontrarás mucha información sobre cuáles acciones se espera que sean las que más subirán de precio (en la mayoría de los casos con muy bajo nivel de acierto). Sin embargo, al momento de buscar opciones para ganar a través de los dividendos, ese análisis ya no aparece en la prensa masiva. Quizá esto se deba a que no les resulte muy atractivo a los editores y periodistas económicos, pero ignoran que se trata de una estrategia de inversión muy rentable. Dejáme mostrarte algunos números. Un estudio realizado desde el año 1972 al año 2014 del banco de inversión norteamericano Goldman Sachs divulgó los siguientes rendimientos: 

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Las acciones que no pagaron dividendos arrojaron un rendimiento compuesto de 2,3% por año. Las acciones que pagaron dividendos arrojaron un rendimiento compuesto de 9,2% por año. Las acciones con perspectivas de crecimiento en el pago de dividendos otorgaron un 10,1% por año.

Tal como lo lees. La estrategia de acciones que pagan dividendos otorgó un rendimiento por año 4 veces mayor. ¿A qué se debe esto? Hay muchos motivos, pero el más sustancial es que para pagar dividendos se debe tener un negocio consolidado que genere ganancias.

Compartir una parte importante de esta ganancia con sus accionistas a través del pago de dividendos garantiza un rendimiento a sus inversores, más allá de los vaivenes típicos del mercado.

¿En qué consiste la estrategia? En primer lugar, se deben identificar aquellas empresas que tengan proyecciones de pagar dividendos altos y crecientes a sus accionistas. Luego, una vez compradas estas acciones, se deben reinvertir los dividendos en las mismas acciones. Haciendo esto obtenés dos beneficios. El primero, reducir el costo abonado por las acciones, ya que te van reintegrando parte de lo que fuiste invirtiendo. Es más, luego de un período de tiempo conseguirás que te hayan devuelto completamente tu inversión. Por otra parte, invirtiendo los dividendos en la misma compañía, a futuro cobrarás más utilidades en dividendos ya que tendrás más acciones.

¿Es posible invertir en dividendos desde Argentina? La estrategia de inversión en dividendos es utilizada por los grandes inversores de Wall Street, como Warren Buffet. Sin embargo, en nuestro país su nivel de utilización es muy bajo. Pero como en toda estrategia ganadora que aún no es muy utilizada, las posibilidades de ganancia extraordinarias son mayores. Ahora bien, hay algunas características propias de un mercado chico como el nuestro que no se pueden dejar de lado. Veamos primero un poco de historia respecto al pago de dividendos en la Argentina. En el gráfico elaborado por el Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC) que te presento a continuación podés observar los dividendos pagados en efectivo por las empresas argentinas que cotizaron en bolsa durante los gobiernos kirchneristas y el primer año de gobierno de Macri. También se detalla la cantidad de empresas que pagaron dividendos.

Gráfico 1. Dividendos en efectivo (millones de USD) y cantidad de empresas que los pagaron.

Fuente: IAMC

En el período que va desde 2003 a 2011, el promedio abonado fue de USD 2.047 millones por año. Sin embargo, hacia final de 2011 se instauró el cepo cambiario que también impuso limitaciones a las empresas en la distribución de dividendos. Como consecuencia de esto, se observa que entre 2012 y 2015 los dividendos pagados cayeron fuertemente y fueron de apenas USD 471 Millones por año, un 23% de lo que fuera en el período anterior. Una vez quitado el cepo, las empresas han comenzado -de a poco- a incrementar el monto repartido en dividendos nuevamente. En los primeros 10 meses de 2016 (período analizado por el informe) el monto ascendió a USD 727 Millones. Y allí es donde aparece la oportunidad.

Hoy podés comprar compañías que en poco tiempo deberían más que duplicar sus dividendos abonados. Y esto solamente para llegar al promedio histórico del período anterior. Además, en estos años las empresas también han incrementado sus ganancias, por lo que tampoco sería alocado pensar que hasta podríamos ver crecimientos aún mayores en los dividendos pagados.

Un mapa de los dividendos en Argentina Esta alternativa de inversión garantiza excelentes rendimientos. Sin embargo, en Argentina nos enfrentamos a un problema que no tienen quienes aplican estas estrategias en el exterior.

La mayoría de las empresas argentinas no tiene políticas de dividendos de largo plazo. Empresas estadounidenses como Coca-Cola, McDonald´s y Wal-Mart, entre otras, tienen una política establecida de dividendos que incluso mejoran con el paso de los años. Una estrategia brillante para tener a sus inversores contentos y reducir la volatilidad en el precio de sus acciones. En cambio, las empresas argentinas van mutando su política de

dividendos de acuerdo con las normativas y el contexto macroeconómico. Incluso en muchos casos establecen dividendos, pero sin determinar una fecha efectiva de pago. Pero donde muchos encontrarían un obstáculo insuperable nosotros vemos una oportunidad enorme. Es por eso que nuestro equipo de analistas se encarga de identificar cuáles serán las empresas que mayor cantidad de dividendos pagarán incluso antes de que estos pagos sean anunciados por las mismas empresas. Antes de hablarte de la empresa que quiero recomendarte hoy (y que ha pagado dividendos aún en medio del cepo cambiario) quiero mostrarte el siguiente gráfico donde podés observar las empresas que más dividendos pagaron durante el año 2016. Allí observarás con un tamaño más grande del nombre las que tienen una mayor tasa de dividendos por acción pagados:

Acciones Argentinas que pagaron dividendos en 2016

Un pagador serial de dividendos para tu cartera

Cuando uno busca empresas que paguen dividendos hay un sector que tiene ventajas comparativas frente al resto para poder hacerlo: el sector de servicios. ¿Por qué te digo esto? Porque las empresas de servicios tienen un gran porcentaje de sus clientes con un monto mínimo de consumo asegurado. Esto le da cierta estabilidad a su flujo de ingresos. A su vez, tienen una gran parte de sus gastos que se caracterizan por ser costos fijos, por lo que hasta ciertos niveles de capacidad instalada todo crecimiento en usuarios genera mayores beneficios para la compañía. Esto hace que las empresas de servicio cuenten con un flujo de efectivo regular, lo que les permite ser un candidato ideal para pagar dividendos a sus accionistas. Sin embargo, las restricciones tarifarias vigentes durante los gobiernos kirchneristas han hecho que muchas de las empresas de servicios hayan operado a pérdida durante años y no realizaran las reformas de infraestructura que eran necesarias para la nueva demanda. Si bien se ha avanzado en la normalización de esta situación, hay empresas de servicios que aún no pueden avanzar fuertemente en volver a pagar dividendos. Y entre ellas se encuentran a la cabeza las empresas energéticas. No, aún no es tiempo para empresas de energía. La empresa de servicios que te voy a proponer hoy está en otro sector que promete un gran crecimiento y desarrollo para los próximos años. No en vano se dice que estamos en la era de las telecomunicaciones.

Cuádruple Play para tus dividendos Cuando mis padres eran chicos había un factor que hacía cambiar fuertemente el valor de una casa: el teléfono. Hoy, décadas más tarde, resultado increíble pensar que se ponían avisos clasificados en los diarios anunciando que un inmueble tenía teléfono y por esto la gente pagaba un monto mucho mayor por él. Es que, en las épocas de la vieja empresa estatal Entel, el proceso para instalar una línea telefónica no era muy rápido.

La empresa que te voy a recomendar hoy surgió de la privatización de Entel, pero ya no sólo vende el servicio de teléfono domiciliario y mucho menos las antiguas cabinas telefónicas. Se trata de un verdadero gigante de las telecomunicaciones  que está próximo a dar un gran salto tecnológico fruto de una alianza que le permitirá ofrecer lo que se denomina el “cuádruple play”. Me refiero a la empresa Telecom Argentina S.A. (TECO2). Telecom S.A. tiene una Capitalización Bursátil de más de USD 5.800 millones, emplea a 15.570 personas y opera en Argentina y Paraguay. Según los datos que salen del balance del ejercicio 2016, el Grupo Telecom poseía 22 millones de suscriptores móviles; 3,9 millones de líneas fijas en servicio y 1,7 millones de líneas de acceso a Internet. Si analizamos los números de su último balance se destaca un incremento del 38% en su EBITDA (7,3% por encima de la inflación). Por otra parte, se observó un fuerte crecimiento en las utilidades del servicio de Internet Móvil que llegó al 67% interanual. Del mismo modo, tuvieron grandes beneficios con una estrategia comercial denominada “cross selling” (venta cruzada en inglés) donde se vende productos complementarios en paquete. En este caso se trató de las líneas de teléfono fija con el servicio de internet, consiguiendo un incremento del 37% en los ingresos por estos canales. Estas estrategias ya le están pagando jugosos rendimientos a Telecom. Su resultado operativo subió un 71,6% en el segundo semestre del 2017, comparado con el mismo período del año anterior. En el gráfico de abajo podés observar de qué unidades de negocio provinieron las utilidades de Telecom en el primer semestre de 2017 comparativo con el primer semestre del año anterior:

Gráfico2. Distribución de las Utilidades por Unidades de Negocio

Fuente: Vacas Lecheras en base a Telecom

En materia de distribución de dividendos, si miramos el promedio de los últimos 5 años, Telecom distribuyó en concepto de dividendos el 22,74% de sus utilidades . Esto a pesar de las fuertes restricciones impuestas por el kirchnerismo a la distribución de utilidades. Por si esto fuera poco, se estima que este ratio subirá al 32,7% en los próximos ejercicios.

Alianza estratégica para revolucionar el mercado de las telecomunicaciones Hace apenas unos días, el pasado 31 de agosto, la asamblea de accionistas de Telecom aprobó el compromiso de fusión con Cablevisión, el mayor proveedor de televisión por cable del país. Solo resta aún esperar la aprobación de los organismos regulatorios (CNV, Enacom, etc.). A través de esta fusión, Telecom estará en condiciones de proveer lo que se conoce como cuádruple play. Este sistema consiste en que un usuario podrá recibir los servicios de telefonía fija, telefonía celular, conexión de Internet y TV por cable, todo del mismo operador. ¿Te imaginás las campañas comerciales de venta del paquete cuádruple play que empezará a hacer Telecom en poco tiempo?

¿Y los resultados que en materia de incremento de ingresos esto puede significar? Claramente la sinergia entre los servicios de Telecom y Cablevisión serán uno de los principales activos generadores de ganancias para el nuevo gigante de las telecomunicaciones argentino, lo que le permitirá premiar a sus inversores con atractivos dividendos.

Acción a tomar: Incorporar las acciones de Telecom (TECO2)  a tu cartera de “Dividendos para toda la vida”   según el porcentaje asignado en tu estrategia pagando hasta $115 por cada acción. Engordando tu patrimonio, Matías Daghero Editor de VACAS LECHERAS