Casos VAN

 Ingeniería Económica  Prof. Rosario Kaneshiro Kaneshiro

EJERCICIOS TIR, VAN  – Parte 2

1. Empresa Helados AMERICA Considere que la empresa AMERICA tiene una alternativa de inversión en helados, que implica: a) La compra de una máquina que cuesta S/. 12,000, se deprecia deprecia en línea recta en 3 años al 100%. 100%. b) El precio unitario de los helados es S/. 1 y se proyecta vender 15,000, 20,000 y 25,000 unidades en el Año 1, Año 2 y Año 3, respectivamente. c) Los costos variables variables son 40% de las ventas. ventas. d) Los gastos de adm y vta son constantes S/. 3,000 cada año. e) Se espera poder poder vender el equipo al final de los 3 años en S/. 5,000. f) La tasa de Impuesto es 30%. g) El accionista puede financiar el 50% del valor del equipo, por lo que recurre recurre a 2 financiamientos: a. Financia S/. 3,000 con préstamo del Banco Banco A, quien le otorga 3 años para pagar 3 cuotas mediante el método alemán a una tasa del 9%. b. Financia S/. 3,000 con préstamo del Banco Banco B, quien le otorga 2 años para pagar 2 cuotas mediante el método francés al 7% el año 1 y al 8% el año 2. HALLAR VAN, RBC, TIR, PRD DE LA OPERACION SI SE SABE QUE EL COSTO DE OPORTUNIDAD DEL ACCIONISTA ES 20% ANUAL. DECIDIR SI ACEPTAR O RECHAZAR EL PROYECTO. VAN

6,434

RBC TIR

2.07 65%

PRD

2

veces

años

1

mes

 Aceptar el proyecto, ya que los indicadores indi cadores son buenos.

1

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2. EMPRESA VIKUS La empresa Los Vikus S.A. estudia la ejecución de un proyecto industrial para producir calaminas. Dicho proyecto requiere de la inversi ón en una máquina que vale $ 1’0 00,000, con una vida útil total de cuatro años. El financiamiento de la inversión se compone de 80% Capital Propio y 20% Deuda con banco Se sabe que la tasa del impuesto a la renta es del orden del 30% y que el COK es del 18%. La depreciación es al 100% y se calcula por el método de LINEA RECTA. Se estima poder vender el activo al final de su vida útil, en $ 300,000. Se estima que el costo de venta será el 48% de las ventas. Adicionalmente se cuenta con la información proyectada siguiente: Periodo

Cantidad a vender

1° Año 2° Año 3° Año 4° Año

80,000 90,000 110,000 130,000

Precio por calamina ($) 13 14 16 18

Gastos Adm. y Vta ($) 62,000 79,000 94,000 106,000

La tasa de interés de la deuda es 12% anual para el año 1 y 2, y se estima subirá a 14.5% a partir del tercer año. Los pagos serán al final de cada uno de los siguientes tres años bajo la modalidad de amortización constante (Método Alemán).  

Hallar los flujos de efectivo netos por año disponible para los accionistas. Con los resultados de (a), calcular el VAN del Flujo Financiero Neto y opinar sobre la viabilidad del proyecto. VAN Financiero Neto



$ 663,348

Calcular el Periodo de Recuperación Descontado, RBC y TIR de Flujo Financiero Neto.

PERIODO RECUPERA DSCTDO RBC 1.8 veces

2 ANOS Y 8 MESES APROX

TIR del proyecto 48% 

Recalcular el VAN hallado en b), suponiendo que el activo pueda venderse solo en $ 55,000 al final del año 4. ¿Aceptaría o rechazaría el proyecto? VAN Financiero Neto



574,890

Recalcular el VAN hallado en b), suponiendo que el COK fuese 55% anual. ¿Aceptaría o rechazaría el proyecto? VAN Financiero Neto

$ -83,665

2

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3. EMPRESA CADILLO – MAQUINA NUEVA U OVERHAUL La imprenta Cadillo y Asoc. está evaluando reemplazar una máquina impresora antigua de sistema semimanual. A pesar de estar totalmente depreciada y de no tener un valor de venta, dicha máquina está operativa y genera ventas anuales de $ 320,000 y costos de operación del orden de $ 80,000. De mantenerla, será necesario realizar un overhaul al final del año 2, con una inversión de $ 200,000. Dicho importe sería factible de depreciar en 3 años, bajo el método de línea recta y sin valor de salvamento. En el año 5 se estima que se puede vender el equipo repotenciado a un precio de mercado de $30,000. Esta inversión generaría un incremento de ingresos de $ 50,000 anuales y un incremento en los costos de operación de $ 20,000. La otra alternativa es comprar una nueva máquina automática, que se importaría de Austria a un costo de $ 400,000, requiriendo desembolsos adicionales por traslado y puesta en funcionamiento equivalentes a 10% de su valor. Se depreciará en 5 años bajo el método de la línea recta, conservando un valor de salvamento de $ 110,000. Al final del año 5 se podría vender el equipo a un precio de mercado de $ 150,000. Esta inversión generaría un incremento de ingresos de $ 125,000 anuales y un incremento en los costos de operación de $ 15,000. La tasa mínima atractiva de rendimiento para la empresa es de 18% anual para evaluar este tipo de alternativas. Adicionalmente se estima que el horizonte de evaluación de ambas alternativas es de 5 años y la tasa de impuesto de la empresa es de 30%. a) ¿Cuál es la mejor alternativa, comprar el nuevo equipo o seguir con el antiguo? ¿Por qué? (Rpta: VAN Máquina antigua y Overhaul= $ 454,930; VAN Máquina Nueva = $ 448,396. Aunque el VAN mayor lo tiene la Máquina Antigua y Overhaul, creo que por la poca diferencia de VAN's es mejor comprar la nueva máquina que ofrecerá una mejor calidad, entrega oportuna y evitará inconvenientes de una máquina antigua.) b) Cambiaría su respuesta de la parte a) si el valor de venta de la antigua máquina fuera $ 60,000 y este monto pudiera usarse para la compra de la nueva máquina (Rpta: VAN Máquina Nueva y Vta antigua= $ 490,396. Por VAN elegir Máquina Nueva) c) Cambiaría su respuesta de la parte a) si el valor de venta de la nueva máquina al final de su vida útil fuera de $ 110,000. (1 punto) (Rpta: VAN Máquina Nueva y Vta antigua= $ 436,157. Por VAN elegir Máquina Antigua)

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4. EMPRESA TEXTIL – ALQUILER VS COMPRA DE MAQUINA Una empresa textil que produce polos de algodón requiere una máquina desmotadora y está indecisa entre alquilarla o adquirirla. En el caso de compra, el costo inicial de la máquina se ha presupuestado en $ 12,000 y será necesario además, un pago de transporte e instalación de $ 500. Los costos de mantenimiento y operaciones anuales serán del orden de $ 1,000 anuales. Este bien se podrá depreciar completamente en 5 años por el método de línea recta y tendrá un valor de venta final estimado de 25% de su costo inicial de $ 12,000. La otra opción es pagar un alquiler anual por adelantado de $ 4,000. Bajo esta modalidad, los gastos de mantenimiento y seguro, ascendentes a $ 700, correrían por cuenta de la empresa arrendadora. a) Si la empresa está afecta a un pago de impuesto a la renta de 20% y su COK es de 15%, ¿Qué le conviene a la empresa textil, alquilar o comprar la máquina? b) Calcular el pago uniforme que deberá hacer como alquiler por adelantado, para que las dos alternativas sean igualmente atractivas. Nota: 1. 2.

Consid ere que los benefic ios tribu tarios del alquiler se dan al final de cada añ o. Al ser los ingresos por venta iguales bajo las dos mod alidades presentadas, estos se consideran irrelevantes para el p resente análisis.

a) Por cálculo numérico conviene COMPRAR, es ligeramente menos costoso. (VAN = -$ 12,336 vs - $ 12,312 ). SIN EMBARGO, LA PEQUEÑA DIFERENCIA DE $ 179 NO JUSTIFICA EL ESFUERZO DE ADQUIRIR LA NUEVA MAQUINA. LA DIFERENCIA A FAVOR LA MARCA LA VENTA DEL BIEN AL FINAL DE LA VIDA UTIL, Y SI ESTE IMPORTE FUERA MENOR AL ESTIMADO HARIA QUE EL PROYECTO NO SEA EL MEJOR. b) El pago anual adelantado por alquiler tendría que ser aprox. $ 3,992 para que sea equivalente a comprar la máquina.

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5. VIDRIOS UNIDOS S.A.C (Examen Final 2012-2 8 puntos) La empresa industrial VIDRIOS UNIDOS S.A.C. necesita implementar una línea de producción adicional debido al creciente incremento en la demanda de sus envases de vidrio. Para ello requiere la adquisición e implementación de una maquinaria nueva para fabricar estos envases. Debido a la tecnología empleada en esta máquina, la vida útil se estima en 4 años. Para realizar la evaluación de este proyecto, usted cuenta con la siguiente información: a. El valor de la máquina asciende a US $1’600,000, tiene un costo de instalación de US $350,000 además de otros costos necesarios para su puesta en funcionamiento de US $50,000. La máquina tiene una vida útil de 4 años, un valor de salvamento de cero al final de su vida útil y se depreciará bajo el método de línea recta.

a. El precio por millar de botellas es de US $15 en el Año 1 y se calcula que puede aumentar en US $1 cada año. b. La cantidad estimada de ventas es de 150,000 millares en el Año 1. Se estima que esta cantidad crecerá a un ritmo de 10% anual. c. Los costos fijos son de US $350,000 al año. d. Los costos de ventas se estiman en el 25% de las ventas. e. Los gastos generales y de administración son de US $270,000 en el año 1, y se proyecta un incremento anual de 5%. f. La tasa del Impuesto a la Renta es del 30%. g.  Al término de los 4 años, se estima que la máquina se podrá vender en US $140,000. h. La empresa puede ganar en otros proyectos alternativos de similar riesgo, un 25% anual. i. La empresa solo posee liquidez para pagar el 70% del financiarse de la siguiente manera: 



total   de

la  inversión inicial, por lo que proyecta

Financiamiento # 1: US $ 400,000 a través de un préstamo bancario con el BCP con una TEA de 12% para el año 1 y 2 y de 10% para el año 3 y 4. Los pagos se realizarán al final de cada uno de los cuatro años que dure el proyecto bajo el método alemán. Financiamiento # 2: US $ 200,000 a través de otro préstamo con el Interbank con 3 años de período de gracia parcial y el saldo se cancela al final del Año 4 a una del TNA 10% capitalizada diariamente.

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Se le pide calcular lo siguiente: a) Tomando en cuenta el Flujo de Efectivo Financiero Neto, calcular el Período de Recuperación Descontado expresado en meses, el VAN, la Razón Beneficio Costo y decida si se debe aceptar o rechazar el proyecto.

FLUJO FINANCIERO NETO  VAN PER. RECUP. DESCONTADO = RELACIÓN BENEFICIO COSTO =

(1,400,000)

748,928

952,628

1,187,793

$969,599 28 meses 1.693 veces

b) En el caso que no se pudiera vender la máquina, recalcule el VAN Financiero Neto y decida si se debe aceptar o rechazar el proyecto.  VAN = $929,458 c) En el caso que los flujos generados por el proyecto no pudieran ser reinvertidos en el mismo proyecto, calcule la TVR (Tasa Verdadera de Rendimiento). TVR = 42.6%

6

1,349,180