Caso FOMENTO (2 Pag)

 

Formulas Valor de Capitalización Simple: Valor de Actualizacion Simple: Valor de Capitalización de una Serie Uniforme: Valor Val or de Dotac Dotación ión d de e un Fondo Fondo de de Amortiz Amortizaci ación ón de una una se serie rie Un Unifo iforme: rme: Valor de Actualizacion de una Serie Uniforme: Valor de Recuperación de una Serie Uniforme: Tasa Efectiva: Tasa Nominal: Tasa Real:

S=P*(1+i)^n P=S* (1/ (1+i)^n S=R* ((1+i)^n-1)/i R=S* R=S* (i/ (i/((1+ ((1+i)^ i)^n-1 n-1)) )) P=R* ((1+i)^n-1)/(i*(1+i)^n) R=P* (i*(1+i)^n)/((1+i)^n-1) Ief= ((1+Ina/m)^m)-1 ina=((1+Ief)^(1/m))-1 Ireal= (Ina-Iinf)/(1+Iinf)

 

Banco Fomento El Gerente de creditos del Banco de fomento tenía ante sí un proyecto que requeria ser estudiado. La tar  decisión crediticia y obtener el financiamiento solicitado. De esta manera, no solo debía estudiarse la bon "los ojos del fianciero" f ianciero" Uno de aquellos estudios es que sigue. Para simplificar, solo se han considerado tres periodos. Los dato a) Detectar los errores cometidos en la construcción del perfil b) Construir el perfil correcto c) Construir los estados financieros proyectados (Estado de pérdidas y ganancias y el estado general) d) Independientemente del caso específico bajo estudio, elaborar una lista de "distorsiones" típicas que l aprobación crediticia. Conviene anotar, al respecto, que en el caso presentado no necesariamente se ha Por lo tanto, es posible que en tal caso los promotores hayan distorsionado tanto de manera positiva com Notas: De los fondos de inversión requeridos, el banco contribuirá con UM 2,700 a una tasa nominal del 50% (L La depreciación es lineal Las pérdidas que se enfrentan en un año no deducen utilidades el siguinete, si las hubiese. El COK es de 10 % FCE: Flujo de caja económico FCF: Flujo de caja financiero

Periodos Ingresos Precio (Real) Q (Miles) Costos

0

-3600

Inversión -5600 Terreno -1700 Edificios -2000 Maquinaria -1600 Equipo -300 Capital de trabajo Fabricación Mano de Obra Directa Materia Prima Otros Costos de Fabricación Operación  Administración  Administrac ión Ventas Subtotal -5600 Depreciación Total Bruto -5600 Impuestos (25%) FCE -5600 Servicio de Deuda Intereses  Amortización  Amortizac ión FCF -5600

1 10000 5 2000 -5700

2 15000 5 3000 -8800

-100

-400

3 20000 5 4000 0 11100 -100 1100 100

-100 -3800 -2000 -1600 -200 -1800 -1000 -800 4300 -800 3500 -900 2600 -2250 -1350 -900 350

-300 -100 -6200 -3000 -2400 -800 -2200 -1000 -1200 6200 -800 5400 -1400 4000 -1800 -900 -900 2200

-100 -8200 -4000 -3200 -1000 -2800 -1200 -1600 8900 (ingr+inv+fab+ope) -800 8100 -2000 6100 1300 -1350 -450 -900 4750 1300

VPN Económico =VPN del FCE (COK =10%) = UM 5627 TIRE:51.3% VPN Financiero =VPN del FCE (COK =10%) = UM 1082 TIRF:17.7%

 

ea era dificil ya que normalmente los proyectos que se presnetaban al banco asumían escenarios o dad del proyecto en sí mismo, sino también detectar distorsiones de los evaluados cuando presenta

s presentados corresponden a miles de UM constantes. Las causas que enfrentaba el gerente de cr 

s promotores de los proyectos introducían en ellos para mejorar la imagen de los proyectos con el fi n introducido todas las distorsiones que mejoran el proyecto para fines de la aprobación de ucalquie o de manera negativa.

tasa de inflación es del 40%)

 

timistas con el objetivo de influir en la ban un estudio válido únicamente para

ditos eran las siguientes.

in de que se les consediera la r financiamiento.

 

a- Los errores cometidos son: Un error se encuentra al momento de hallar la depreciación porque en ella se considera unicament Es dque en el rubro Es decir que en el rubro de Equipos y Maquinaria se debe considerar la deprec Depreciación Depreciació n Edificació Edificación n (2000(2000-1100)/3= 1100)/3=300 300 De Dep precia ciació ción Ma Maquin quina aria ia= = (1 (1600-1 0-100)/3= /3=500 Tot ota al de dep prec reciac iación ión 80 800 No calculado bien el impuesto pagarde para el último periodo. No se considera la recuperación del a capital trabajo. Tambien existe error en el cálculo del subtotal que se considera como valor de los Ingresos - Costo El valor del costo inicial no es 3600 sino 5600 hay un error de tipeo. Los intereses considerados en el servicio de la deuda al ser el interes sacado con una tasa nominal Tambien existen errores en los valores de liquidación, pues no se hacen. El valor del terreno que n Los Precios unitarios son erroneos. La Maquinaria y equipo deben estar en un solo item: Terreno Edificios Maquinaria y Equipos Cap. De Trabajo Inversión

1700 2000 1600 300 5600

El Financiamiento es: Recursos Propios Prstamo Bancario Inversión Total

2900 2700 5600

Cuadro de la Deuda Tasa de Interés Real I real

(0.5-0.40)/(1+0.40)

 Año

Deuda 1 2 3

2700 1800 900

=

0.071428571

7.14%

Interés Cuota Amortiza Amortización ción 192.86 1092.86 900.00 128.57 1028.57 900.00 64.29 964.29 900.00

Se utiliza la tasa nominal para los intereses en el perfil presentado cuando en realidad se debe usa Los precios unitarios son erroneas c.- Estado de ganancias y Perdidas (Sin Financiamiento)

Ingresos Costos de fabricación Utilidad Bruta Depreciación Costos de Operación Utilidad antes de Impuest Impuestos (25%) Utilidad Neta

1 10000 -3800 6200 -800 -1800 3600 -900 2700

2 15000 -6200 8800 -800 -2200 5800 -1450 4350

3 20000 -8200 11800 -800 -2800 8200 -2050 6150

liq

 

Estado de Ganacias y Perdidas ( con Financiamiento ) Utilidad antes de Impuest Gastos Financieros Utiliad antes de Impuesto Impuestos (25%) Utiliadad Neta

3600 -192.86 3407.14 -851.79 2555.36

5800 -128.57 5671.43 -1417.86 4253.57

8200 -64.29 8135.71 -2033.93 6101.79

0

1

2

2355.36 100

6408.93 200

1700 2000 1600 300 5600.00

1700 1700 1100 300 7255.36

1700 1400 600 300 10608.93

1700 0 0 300 15810.71

2700

1800

900

0

2900

2900

2900

2900

5600

2555.4 7255.36

6808.9 10608.93

12910.7 15810.71

1 10000 4 2000 -5700

2 15000 4 3500 -8800

3 20000 4 4500 -11000

-100

-100

1100

Balance general Proyectado Activos Caja y Bancos Cap Trabajo Inversión Terreno Edificio Maquinaria Equipo Total Activo Pasivos Deuda a Pagar Patrimonio Capital Utilidad Retenida TOTAL Pasivo +Pat

3 13510.71 año2 300 (100-(-100))

b- Perfil Nuevo Periodos Ingresos Precio (Real) Q (Miles) Costos Inversión Terreno Edificio Maquinaria Equipo Cap Trabajo Fabricación M.O.Directa Materia Prima Otros Gastos de Fab Operación  Administración  Administrac ión Ventas Subtotal

0

-5600 -5600 -1700 -2000 -1600 -300

1100 100

-5600

-100 -3800 -2000 -1600 -200 -1800 -1000 -800 4300

-100 -6200 -3000 -2400 -800 -2200 -1000 -1200 6500

-100 -8200 -4000 -3200 -1000 -2800 -1200 -1600 10100

TOTAL BRUTO -5600 Impuestos Sin Financiamiento FCE -5600 Servicio de Deuda 2700.00

4300 -900 3400 -1944.64

6500 -1450 5050 -2446.43

10100 -2050 8050 -2998.21

Pestamo

2700

Liq

 

Interés  Amortización  Amortización Impuesto Con financiamiento FCF Impuesto Con financiami TOTAL FLUJO DE CAJ

-2900 0 -2900

-192.86 -900.00 -851.79 1455.36 900 2355.36

-128.57 -900.00 -1417.86 2603.57 1450 4053.57

-64.29 -900.00 -2033.93 5051.79 2050 7101.79

P=S* (1/ (1+i)^n VAN VAN Econ Econom omic ico= o= VAN Economico=

.-56 .-5600 00+3 +340 400/ 0/(1 (1+0 +0.1 .10) 0)+5 +505 050/ 0/(1 (1+0 +0.1 .10) 0)^2 ^2+8 +805 050/ 0/(1 (1+0 +0.1 .10) 0)^3 ^3 7712.55

VAN VAN Fi Fina nanc ncie iero ro= = VAN Financiero=

.-29 .-2900 00+2 +235 355. 5.36 36/( /(1+ 1+0. 0.10 10)+ )+40 4053 53.5 .57/ 7/(1 (1+0 +0.1 .10) 0)^2 ^2+7 +710 101. 1.79 79/( /(1+ 1+0. 0.10 10)^ )^3 3 7926.97

TI TIR R Econo Econom mico= ico=

.-56 .-5600 00+3 +340 400/ 0/(1 (1+i +i)+ )+50 5050 50/( /(1+ 1+i) i)^^2+ 2+80 8050 50/( /(1+ 1+i) i)^^3=0 3=0 0.00

TI TIR R Fina Financ ncie iero ro= =

.-29 .-2900 00+2 +235 355. 5.36 36/( /(1+ 1+i) i)+4 +405 053. 3.57 57/( /(1+ 1+i) i)^2 ^2+7 +710 101. 1.79 79/( /(1+ 1+i) i)^3 ^3=0 =0 0.00

d) Errores comunes: Redondear tasa de interes Usar tasa Nominal Separar rubros para una mejor imagen Poner mal los precios unitarios Separar los rubros maquinaria y equipo

 

edificio y maquinaria sin tener en cuenta para equipos que tiene el cilo util de un año a la que tiene iación de la siguiente manera.

d de Fabricación - Costos de Depreciación , etc. l, se debe calcular su valor con la siguiente fórmula:

in=(In-x)/(1+x)

se plasma e la recuperación del capital.

Con estos cálculos lod valores del VPN y TIRE tanto económico como financiero también variarian.

r la tasa real.

 

300 Depreciación de Maquina 500 Depreciación de Maquinaria

Datos

Datos

Datos

La depreciación no se cuenta porque solo chino lo sabe

 

TIR=

0.66617726

66.62%

TIR=

1.06413685

106.41%

 

que responder cada año.