Caso A Trabajar

 

 

CASO PRÁCTICO

Módulo IV  –  Controller EconómicoFinanciero

 

 

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MÓDULO IV. CASO PRÁCTICO

1. Introdu ntr oducci cción ón al al caso caso Servicios AEC es una empresa especializada en el servicio de Catering para Aerolíneas comerciales. La principal línea de negocio es la prestación de servicios de catering en vuelo. También tiene una unidad de negocio que presta el mismo servicio a operadores ferroviarios y consultoría. (estas unidades de negocio representan menos de un 10% de las ventas totales).  La empresa tiene una facturación anual anual en EUROS de ca. 1.8 bn (1.800.000. (1.800.000.000 000  € ). Tiene presencia en la mayoría de grandes aeropuertos de todo el mundo,

teniendo en cartera más de 150 clientes. Por área geográfica, la diversificación por ventas es la siguiente:

Distribución Geográfica Otros 3% Lat América 4% Asia Pacífico

EUROPA

7%

52% Norte América 34%

Servicios AEC opera en tres monedas (USD; EUR; GBP). Aunque tiene clientes diversificados en diferentes áreas geográficas, factura a sus clientes en estas tres monedas. Sus sistemas de información están preparados para trabajar únicamente en estas tres monedas. Servicios AEC tiene su sede central en la UE y sus cuentas anuales se presentan en euros. Servicios AEC tiene contratados seguros de cambio para el 70% de sus operaciones en USD y GBP. Las estimaciones de tipo de cambio con las que trabajan para el próximo año:  

EUR/USD = 1.29

 

EUR/GBP = 0.82.

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

 

 

Los contratos típicos con las aerolíneas son contratos a largo plazo, siendo de una duración de 3 a 6 años. años. Servicios AEC, tie tiene ne una tasa de renovación de sus contratos del 70%, teniendo relación media de 20 años con sus clientes “top 10”,

los cuales representan entre un 50% y 60% de los ingresos anuales. Los costes laborales son estándares en el sector, teniendo bastante controlados los costes operativos, operativos, ya qu quee los costes materiales extras (t (tamaños amaños y calidad del material de las bandejas) son asumidos por el cliente. El plan estratégico de la empresa tiene cuatro áreas de actuación:  

Rentabilidad: para ganar nuevos clientes

 

Liquidez: para financiar el futuro

 

Productividad: para mejorar el servicio prestado

 

Capacidad: trabajar como un equipo.









La cuenta de resultados y Balance de los últimos 3 años es la siguiente: (Cantidad en EUR '000) Ve ntas

2010 1.845.333

2011 1.853.013

2012 1.871.543

Gastos Ope rati vos

-1.513.173

-1.519.471

-1.534.666

332.160 - 212.213

333.542 -212.213

336.878 - 212.213

-53.515

-53.737

-54.275

66.432

67.592

70.390

3,6%

3,6%

3,8%

-17.321

-17.321

-17.321

EBIT (BAII - Beneficio antes Impuestos e Intereses) Intere sse es

49.111 -5.714

50.270 -12.599

53.068 -10.543

EBT (BAI - Beneficio antes de Impuestos)

43.396

37.671

42.525

Impue stos

-13.019

-11.301

-12.758

Beneficio Neto

30.377

26.370

29.768

Margen Contribución Gastos Pe rsonal Otros gastos Expl otaci ón

EBITDA % EBITDA De pre ci aci ón

 

 

BALANCE DE SITUACIÓN

2010

2011

2012

1.250

1.250

1.250

Real i zabl e o cl i e nte s

451.081

452.959

457.488

Exi ste nci as

105.081

105.519

106.574

557.413

559.728

565.312

Acti vo Fi jo Neto

155.893

138.571

121.250

Activo No Corriente

155.893

1 13 38.571

1 12 21.250

Total Activo

713.306

698.299

686.562

251.852

253.318

255.953

Impue stos Di f eri dos

13.019

11.301

12.758

De uda a Corto Pl azo

166.272

153.718

136.694

431.143

418.338

405.405

85.714

57.143

28.571

166.071

196.449

222.818

30.377

26.370

29.768

282.163

279.961

281.158

713.306

698.299

686.562

2010

2011

2012

NOF

292.542

295.108

296.601

Acti vo No Ci rcul ante

155.893

448.435

433.680

138.571

417.851

De uda ( Deuda a CP + De uda LP)

251.986

210.861

165.265

Fondos Propi os

196.449

222.818

252.586

Capital Empleado

448.435

433.680

417.851

2010

2011

2012

88

88

88

25

25

25

60

60

60

1.250

1.250

1.250

2010

2011

2012

106.667

107.733

108.811

1%

1%

17,2 €

17,2 €

-0,6%

0,0%

Di sponi bl e

Activo Corriente

Provee dore s

Pasivo Corriente

De uda a Largo Pl azo Fondos Propi os Bene fi ci os no di stri bui dos  

Pasivo No Corriente Total Pasivo

BALANCE ECONÓMICO

Inversión Neta

Política de l circulante

Re al i zabl e o Cl ie nte s días Existencias días

 

107.143

Prove edores días Mínimo Caj a ( EUR '000)

121.250

Las ventas están calculadas de la siguiente forma:

Nume ro Ti cke ts ve ndidos e n vue lo V ari acón # ti cke ts Precio de venta por Ticket Medio V ari ci ón ti cke t me di o ( 5)

17,3 €

El equipo de control de Gestión de Servicios de AEC, entre otras actividades monitoriza los riesgos y oportunidades que presenta el mercado, teniendo acceso a diferentes asociaciones de la industria aeronáutica y KPIs del sector. El responsable comercial, en coordinación con la dirección financiera, piden al departamento de control de gestión que evalúe un contrato con un operador nuevo cuya sede se encuentra en Argelia. Los términos del contrato se realizan en euros. Los términos y estimaciones del contrato son las siguientes.  

 

 

Contrato de 4 años, comenzando el 1/1/2014

 

En el año 4, se termina el contrato y liquida la sociedad creada para la





gestión de este contrato. Tras los cuatro años de duración del contrato, todas las partidas del activo circulante y no circulante (cuentas de clientes, proveedores, existencias, financiación espontánea…) se liquidan por su

valor contable.  



Se liquidan todas las deudas a corto y largo plazo

Los InPuts utilizados en el modelo son:  



Gastos de personal en línea con la media de d e la empresa

  La empresa necesita un desembolso inicial de 7.850K € (equivalen a



7.850.000 € debido a la utilización de ‘000 en las cuentas anuales), las

cuales están compuestas por:

 



▪ 

3.000K € (3.000.000 €) existencias iniciales 

▪ 

4.850K € (4.850.000 €) activo fijo (depreciación del 10% anual)

La inversión inicial es financiada de la siguiente forma: ▪ 

Deuda a LP: 3.200 € (en la realidad equivalen a 3.200.000 € debido a la utilización de ‘000 en las cuentas anuales) → pago anual del principal de 800K € (800.000 €).

▪ 

Recursos propios: 4.650 € (en la realidad equivalen a 4.650.000 € debido a la utilización de ‘000 en las cuentas anuales) –   Estos

fondos se obtendrían de la venta de activo fijo. ▪ 

Desde el comienzo de la operación la empresa obtiene una línea de crédito para financiar las operaciones y necesidades en el corto plazo.

▪ 

Tanto la deuda de largo plazo como la línea de crédito tienen un tipo de interés ponderado del 10% antes de impuestos.

 



La empresa no distribuye el beneficio que genere este contrato hasta la finalización del mismo. Se retiene el 100% de los beneficios. Una vez liquidado, se distribuye el efectivo generado.

 

 

 



El impuesto sobre beneficios asciende al 30%.

El departamento de tesorería aporta los siguientes datos para el cálculo del WACC (coste medio ponderado del capital). Cálculo WACC: InPuts

Wd = % De uda o Re cursos Age nos

40,8%

We = % FP sobre patri moni o ne to

59,2%

Coste de uda ante s de i mpue stos Tasa i mposi ti va

10,0% 30,0%

Re ntabil i dad l i bre de ri e sgo

5,0%

Re ntabil i dad de l me rcado

12,0%

Be ta e

0,6

Ke

9,2%

Siguiendo la misma estructura que el balance anual de la matriz, el departamento de CG elabora las siguientes proyecciones sobre la cuenta de resultados y balance: (Cantidad en EUR '000)

2014e

2015e

2016e

2017e

55.360

59.238

63.851

68.959

Gastos Operati vos

-43.734

-47.391

-51.081

-55.167

Margen Contribución

11.626

11.848

12.770

13.792

Gastos Pe rsonal

-6.366

-6.366

-6.366

-6.366

Otros gastos Ex pl otaci ón

-1.661

--1 1.777

-1.916

-2.069

3.598

3.704

4.488

5.357

6,5%

6,3%

7,0%

7,8%

-485

-485

-485

- 485

3.113

3.219

4.003

4.872

-320

-605

-422

- 168

2.793

2.614

3.581

4.704

Impue stos

-838

-784

-1.074

-1.411

Beneficio Neto

1.955

1.830

2.507

3.292

BALANCE DE SITUACIÓN

2014e

2015e

2016e

2017e

50

50

50

14.235

13.840

14.810

15.963

0

2.430

2.633

2.838

0

16.320

17.492

18.851

14.235

Acti vo Fi jo Ne to

4.365

3.880

3.395

0

Activo No Corriente Total Activo

4.365 20.685

3.880 21.372

3.395 22.246

0 14.235

7.194

7.932

8.548

0

Impue stos Di fe ri dos

838

784

1.074

0

De uda a Corto Pl azo

3.647

2.620

881

0

11.679

11.337

10.503

0

De uda a Largo Pl azo

2.400

1.600

800

0

Fondos Propi os

4.650

6.605

8.435

10.942

Be ne fi ci os no di stri bui dos

1.955

1.830

2.507

3.292

9.005 20.685

10.035 21.372

11.742 22.246

14.235 14.235

V entas

EBITDA De preci aci ón

EBIT (B (BA AII - Ben ene efi ficcio antes Impuestos e Interes ereses es)) Intere se s

EBT (BAI - Beneficio antes de Impuestos)

Di sponi bl e Re al i zabl e o cl i e nte s Ex i stenci as

Activo Corriente

Provee dore s

Pasivo Corriente

Pasivo No Corriente

Total Pasivo

 

 

 

2. 3.

Cue uesti stiones ones para la discusió discu sión n

 Árr ea fi  Á f i n an ancc i er era a (20%)  1. Calcular el WACC (coste medio po ponderado nderado del capital) de la soci sociedad edad creada para gestionar el nuevo contrato con AG Airlines. 2. Elaborar un Balance Económico similar al presentado en las cuentas anuales de la empresa. 3. Calcular el flujo de caja libre para la empresa (años 2014/2015/2016/2017), su VAN y su TIR con la correspondiente tasa de descuento. 4. Calcular el flujo de caja libre para el accionista (años 2014/2015/2016/2017), 2014/2015/20 16/2017), junto al VAN y la TIR de la inversión realizada por el accionista en forma de recursos propios con la correspondiente tasa de descuento. 5. ¿Qué implicación tiene la diferencia en la política de gestión del circulante? ¿Es más permisiva, mejora la situación de gestión del efectivo?

 Ár d e sen s enss i b i l i d ad (20%)  Á r ea de 1. Realizar un anális análisis is de sensibilida sensibilidadd del WAC WACC C utilizando co como mo inputs ddee variación el Ke (accionista) y Kd (deuda) con las variaciones que el estudiante estime oportunas. 2. Realizar un análisis de sensibilida sensibilidadd de dos variables operativ operativas as que el alumno crea necesarios tener acotadas debido a su relevancia en la viabilidad de este contrato. Explicar el motivo de elección de esas dos variables.

Riesgos (20%) %) Riesg os (20 1. Registro de riesgos . Crear un registro de riesgos para la presente propuesta. Incluir la mayor cantidad de información que se pueda recopilar de cada riesgo. Categoría del riesgo, descripción, probabilidad, impacto, respuesta al riesgo, tolerancia, acciones, etc. 2. Ide Identific ntific ar los riesgos   – – “Brainstorm” todos los posibles riesgos, cuáles son los riesgos que más les preocupan a tu equipo y porqué, los peligros que el equipo advierte. Identificar los riesgos en relación a sus requerimientos, alcance, recursos, materiales, presupuesto, proveedores, procesos de negocio, producto, operativos, financieros, legislativos y de todo tipo que os puedan parecer relevantes.

 

 

3. Determi Determinar nar la respuesta a all riesgo ri esgo –  – Centrando la atención en los riesgos que tienen el más alto potencial de impacto y más alta probabilidad de ocurrir. Identificar qué acciones se podrían tomar para reducir la probabilidad de que suceda y de mitigar su impacto en caso de que se produzca. En el caso de los riesgos positivos, igualmente definir qué se podría hacer para incrementar su probabilidad e impacto. 4. Ide Identific ntific ar las opor tunidades –  – En la mayoría de las ocasiones el riesgo puede oportunidad, es decir, un riesgo ¿Cómo tener podríaasociada afectar a una la decisión de inversión, por ejemplo, unapositivo. bajada de los tipos de interés, un competidor que va a la quiebra? ¿Cuáles serían los posibles impactos? ¿Cómo explotarías y planificarías las potenciales oportunidades? 5. Revisión periódica de los riesgos    –  establecer procedimientos y procesos para mantenerse actualizado en su evolución. Repasar el registro, ver el progreso, quedar con el equipo para informar de los avances y revisar resultados de las acciones tomadas. 6. Re Reportar portar lo s ri riesgos esgos –  – Asegurarse de que todos los riesgos con impacto y probabilidad media y alta son recogidos en el reporting de estado, presentar los 5 primeros en el comité de gestión de riesgos para debatir sobre ellos, asegurando así la implicación de los miembros de esta área.

Estrategia y reporti ng (10%) (10%) repo rting 1. El comité de inversión y los accionistas piden al departa departamento mento de cont control rol de gestión que generen un análisis DAFO que subraye las oportunidades y riesgos de la inversión en este mercado nuevo. 2. Identificar 5 ffactores actores de éxito para este nnuevo uevo contrato. 3. Realizar un análisis de la evoluci evolución ón del sector, oportu oportunidades nidades y riesgos que presenta. 4. Elaborar un cuadro de mando int integral egral o dashboard que compare los márgenes de crecimiento del contrato con AG Airlines con las cuentas de la Matriz presentada al inicio del caso.

inform rmación ación (1 (10% 0%)) Sistemas de info Partiendo de la siguiente cadena de valor:

 

 

1. ¿Qué importancia ddaríais aríais a los siste sistemas mas de la información información en este sec sector? tor? 2. ¿Qué pasos seg seguirías uirías para incorporar est estee nuevo cliente eenn los sistemas de información de la empresa? Recordad la importancia de los horarios en el sector, diversidad de clientes (low cost, Premium airlines), aéreas geográficas de los de seguridad…   clientes, regulación de aeropuertos, normativas aéreas

Presentación (20%) Se valorará la simplicidad, enfoque, claridad y calidad de las respuestas  –  recordad que la información presentada es necesaria para que el resto de equipos involucrados tome la decisión de cerrar el contrato.