Cap 6 y 7

 

Swaps: Acuerdo 2 empresas para intercambiar flujos de efectivo futuro. Plain Vanilla (tasas de interés) y de divisas divisas fijo x fijo. Mecanica: una empresa acuerda pagar flujos de efectivos iguales a una tasa de interés fija sobre un principal nocional o ficticio en un periodo a cambio recibe intereses a una tasa variable sobre el mismo principal y periodo. LIBOR  tasa de referencia variable. Swap de tasas: Se estructura de tal forma que una parte remita a la otra la diferencia entre los pagos por los intereses acordados, el principal no se intercambia solo sirve para el cálculo del interés. Swap para transformar un pasivo: Transformar una deuda de tasa variable a tasa fija:  

Paga tasa variable (Libor + x) de la deuda

 

Recibe tasa variable (libor + x) por el e l swap

 

Paga tasa fija por el swap

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Transformo su deuda en una tasa fija + x (fijo) Transformar un activo:  

Recibe tasa fija del activo.

 

Recibe tasa variable por el swap.

 

Paga tasa fija por el swap.

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Intermediarios: Cobran entre 3 a 4 puntos básicos (0.03 – 0.04%) Asumen el incumplimiento de una de las partes. Creadores de mercados: Instituciones financieras están dispuestas a entrar a negociar un swap sin Tener una posición compensatoria en el mismo derivado a esto se le llama almacenamiento de swaps.

Tasa Sawps: es el promedio de las tasas fijas de oferta y demanda en el merc mercado ado de swaps.

 

Calculo de días: Real/360, para ser comparable las tasas la libro debe multiplicarse por 365/360 o la tasa sawp debe multiplicarse por 360/365 Confirmaciones: Acuerdo legal entre las 2 partes que realizan el swap, determina fecha y lo que ocurre si se incumple el contrato.

Argumento de Ventaja Comparativa: Algunas empresas tienen ventajas comparativas en adquirir prestamos en mercado de tasa fija y tasa variable, así se generan los swaps, la ganancia de los swaps es el diferencial de las diferencias entre las tasas fijas de corto y las diferencias de las tasas de largo plazo que existen entre 2 empresas, de este modo si una diferencia es mayor que la otra se dice que una empresa tiene ventajas comparativas. Efecto neto es igual a ese diferencial entre las diferencia entre las tasas de 2 empresas a cp y lp Críticas: ahora que el mercado existe un buen tiempo se puede esperar que estas diferencias se reduzcan por arbitraje.

Naturaleza de Tasa SWAP:  

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Tasa fija de un creador de mercados m ercados a la que esta dispuesto a pagar la tasa LIBOR (demanda)

 

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Tasa fija en la que un creador cre ador de mercados esta dispuesto a recibir a cambio de pagar la tasa LIBOR (Oferta)

Determinacion de las tasas SAWP y LIBOR CERO: Valor de un bono tasa variable recién emitido paga la tasa LIBOR a 6 meses, se vende a la par. Tasas swaps se definen de una serie de bonos de rendimientos a la par. Curva libor/swap cero: determinada por el método del remuestreo r emuestreo (bootstrap), libor determina parte a corto plazo, swaps parte a largo plazo.

Valuacion de SWAPS:  

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Valuación en términos de precio de bonos: V swap swap =  Bfijo _  Bvar  

 

Donde Vswap es el valor del swap, Bvar es el valor del bono de tasa variable subyacente al swap y Bfij es el valor de los pagos de tasa fija subyacentes al sw swap. ap. Para un swap en donde ser reciben re ciben flujos de efectivos fijos y se pagan flujos de efectivo variables. De lo contrario: V   B  B swap _ var _ fij

Para un swap con flujos de efectivo efe ctivo variables y salida de flujo de efectivo fijo. Valuacion en termino de FRAS Swap puede ser descrito como una una cartera de acuerdos de interés futuro  

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Usar la curva LIBOR/swap cero para calcular tasas a plazo para cada una de las tasas LIBOR que determinarán los flujos de efectivo e fectivo del swap.

 

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Calcular los flujos de efectivo del swap bajo el supuesto de que las tasas LIBOR serán iguales a las tasas a plazo.

 

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Descontar estos flujos de efectivo del swap (usando la curva LIBOR/swap cero) para obtener el valor del swap.

SWAP de Divisas: Intercambiar el principal y los pagos de interés interé s de una moneda por el principal y pagos de interés inte rés en otra moneda , por lo general los montos del principal se intercambian al inicio y al final de la vida del swap, los montos de principal se eligen de modo que sean equivalentes al inicio del swap Uso de swaps de divisas para transformar prestamos y activos de una moneda a otra. Ventaja comparativa: Tasas de interés e impuestos en diferentes monedas.

Valuacion de SWAPS de Divisas: En termino de precios de bonos Vswaps = BD  – S0 BF Bf: Valor Moneda Extranjera del bono definido por los flujos de efectivo efe ctivo en ME BD: Valor del bono en moneda domestica.

 

S0: tipo de cambio spot.

Riesgo Crediticio: Si una parte incumple la entidad financiera debe cumplir con la otra parte. Una institución financiera tiene una exposición al riesgo de crédito de un swap únicamente cuando el valor de éste es positivo para la institución