Balanza, Tipo de Cambios, Devaluacion Depreciacion Revaluacion Apreciacion

Balanza de Pagos La Balanza de Pagos es uno de los instrumentos descriptivos integrantes de un mismo modelo de descripción global, conformado por instrumentos diseñados por distintos organismos (Naciones Unidas, FMI). Su finalidad específica es la de brindar un registro de las actividades y relaciones económicas de un país con el resto del mundo, mundo, durante un período determinado. determinado. Así pues, constituye constituye un instrumento instrumen to especializado especiali zado en el análisis de un aspecto aspecto parcial del proceso económico económico en su conjunto, y es sobre la base de esa especialización que se integra en un modelo descriptivo global. 1- Características de la Balanza de Pagos

- La Balanza de pagos constituye un registro que contiene flujos, nunca stocks. - Contablemente, se confecciona con base en el criterio de la partida doble. Es decir, todo acto económico asume la forma de un crédito y un débito. En principio, y sólo desde el punto de vista contable, la suma de todos los débitos es igual a la suma de los créditos y por lo tanto su saldo neto es igual a cero. 2- El Funcionam F uncionamiento iento Descriptivo de la Balanza de Pagos

Desde el punto de vista de su conformación, la balanza de pagos tiene dos partes principales, que a su vez se pueden dividir de acuerdo al tipo de transacciones y sus relaciones con la economía nacional. Estas dos parte principales son: la cuenta corriente y la cuenta de capital. La cuenta corriente incluye el movimiento comercial de bienes y servicios, los pagos por concepto de servicios productivos de factores y las transferencias unilaterales. En el caso de estas últimas, cuando tienen un componente real, la partida y la contrapartida se registran en la cuenta corriente. En cambio cuando se trata de una transferencia transferencia financiera sólo la contrapartida figura en la cuenta corriente. En términos generales, cabe señalar que las entradas de recursos reales, como el que origina una importación de un bien, la adquisición del servicio productivo productivo de un factor, factor, o la contrapartida de una donación concedida al exterior, deben registrarse como débitos en la cuenta corriente, y al contrario, las salidas de los recursos reales serán descritas como créditos. A su vez, la cuenta corriente corriente se presenta subdividida en dos partes: la que corresponde corresponde a los bienes, servicios y renta, que incluye el movimiento movimiento comercial de bienes, servicios y servicios productivos de factores, y la que corresponde a las transferencias unilaterales. La segunda gran parte de la balanza de pagos es la cuenta de capital, cuya finalidad específica es el registro de todas las transacciones de carácter financiero, sean bilaterales o unilaterales. En términos generales, los aumentos en las tenencias de activos financieros, financieros, o bien, las disminuciones disminuciones de pasivos financieros, se registran como débitos: en cambio, cambio, las disminuciones 1

en las tenencias de activos financieros o los aumentos de los pasivos de ese carácter, se asentarán como créditos. 3-

Composición de la Cuenta Corriente

3.1- Bienes, Servicios y Renta 1. Mercancías. Comprende el movimiento comercial de bienes muebles, cuya propiedad se traspasa entre residentes y extranjeros, incluyendo, los servicios conexos de transporte y seguro hasta la frontera aduanera de la economía exportadora (valoración a precios FOB). Una exportación originará un crédito y una importación un débito. 2. Embarques

Abarca los fletes, seguros y otros servicios de distribución ligados a mercancías. La exportación de estos servicios originará un crédito y su importación un débito. 3. Otros Transportes Comprende servicios, principalmente transporte de pasajeros, no clasificados en embarques ni viajes, prestados por una economía a otra, como resultado de la explotación de medios de transporte, más los bienes y servicios adquiridos de una economía por otra para consumo de los medios de transporte en el curso de su explotación. La exportación de estos servicios originará un crédito y su importación un débito. 4. Viajes Incluye los bienes y servicios adquiridos en una economía por viajeros no residentes durante su estadía en ella y para su uso personal. Los gastos de turistas extranjeros en el país compilados originan un crédito, en tanto que los gastos que realizan los turistas nacionales en el exterior originan un débito. 5. Renta de la Inversión Se integra con la renta obtenida de la propiedad de activos financieros sobre el exterior. Las clases más comunes de renta de la inversión son: - Dividendos: distribución de utilidades en proporción a las acciones u otras modalidades de participación en el capital de empresas privadas constituidas en sociedad, cooperativas y empresas públicas. - Intereses: renta devengada por préstamos y tí tulos de deuda (depósitos bancarios, letras, bonos, pagarés y anticipos comerciales). - Utilidades de sucursales y de otras empresas de inversión directa.

2

De acuerdo a los criterios de registración, una exportación de servicios productivos de factores, que da lugar por ejemplo al cobro de intereses, dividendos, etc., genera un crédito. Por el contrario, la importación de esos servicios, que tiene como contrapartida un pago por esos conceptos, origina un débito. 6. Otros bienes, servicios y renta Comprende transacciones entre residentes y no residentes, no incluidas en las partidas anteriores. El manual subdivide este rubro según correspondan a transacciones oficiales o a transacciones privadas. La categoría oficial, comprende las transacciones con extranjeros que realice el gobierno residente y las de gobiernos extranjeros efectuadas con residentes de la economía compiladora. Por su parte, las transacciones privadas incluyen: - Renta del trabajo: sueldos, salarios y otra remuneración que las personas físicas perciban de una economía que no sea la de su residencia. - Renta de la propiedad: es aquella resultante de la tierra y la de activos intangibles no financieros tales como patentes, marcas, derechos de autor, etc. - Otros bienes y servicios: todos aquellos bienes y servicios no asignados específicamente a otras partidas. - 3.2- Transferencias Unilaterales 7. Transferencias unilaterales privadas: Se integran, principalmente con las transferencias de emigrantes y las remesas de los trabajadores. 8. Transferencias unilaterales oficiales Son las transacciones que involucran un sector oficial, residente o extranjero. Los ejemplos más notorios son las donaciones de recursos reales o financieros que efectúa un gobierno a otro gobierno o a personas privadas y la asistencia técnica o becas en las que participa el sector de una determinada economía. 4-

Composición de la Cuenta Capital

La segunda gran parte de la balanza de pagos es la cuenta de capital, que a su vez tiene dos grupos de componentes: capital salvo reservas y reservas. El primero se integra sobre la base de tres rubros: la inversión directa, la inversión de cartera y otro capital. 4.1- Capital Salvo Reservas 9. Inversión directa

3

Es la inversión, cuyo objeto sea adquirir una participación permanente y efectiva en la dirección de una empresa explotada en una economía que no sea la economía del inversionista. Un crédito en este rubro, estará significando un aumento de la inversión directa de sujetos no residentes en la economía declarante o una disminución de la inversión directa de sujetos residentes en el extranjero. A su vez, un débito en este rubro, estará significando una disminución de la inversión directa de sujetos no residentes en la economía compiladora o un incremento de la inversión directa de sujetos residentes en el extranjero. 10. Inversión de cartera Comprende los bonos a largo plazo y acciones y otras participaciones de capital social, no incluidas en las categorías de inversión directa y de reservas. Se entiende por bonos a largo plazo, aquellos que tienen un plazo de vencimiento inicial superior a un año. Las acciones y participaciones de capital social, comprenden los títulos y documentos que confieren al titular derechos sobre el valor y sobre la renta de las sociedades. Un crédito en este rubro, estará indicando una disminución de activos o un incremento de pasivos para la economía compiladora de los recursos financieros agrupados en esta categoría y un débito, representará un incremento de activos o una disminución de pasivos para la economía compiladora de dichos recursos financieros. 11. Otro Capital Esta es una categoría residual. Comprende todas las transacciones no incluidas en inversión directa, inversión de cartera o reservas. En particular, se incluyen los bonos y letras a corto plazo, depósitos, créditos de proveedores y a importadores, además de los préstamos internacionales concedidos y recibidos por el país en cuestión con excepción de los recibidos del FMI. Un crédito en este rubro, estará indicando una disminución de activos o un incremento de pasivos para la economía compiladora de los recursos financieros agrupados en esta categoría y un débito, representará un i ncremento de activos o una disminución de pasivos para la economía compiladora de dichos recursos financieros. 4.2- Reservas La segunda parte de la cuenta de capital, comprende los movimientos de reserva de la Autoridad Monetaria (Banco Central) y los préstamos recibidos por el país del FMI. Las reservas son los activos financieros de aceptación internacional y están compuestas por: Oro Monetario, Derechos Especiales de Giro, Posición de Reserva en el FMI, Divisas y Otros Activos.

4

12. Oro Monetario Por oro monetario, se entiende el oro que posean las autoridades en calidad de activo financiero. Debe distinguirse el oro monetario del oro mercancía. El primero constituye un activo de aceptación internacional con determinadas características de forma (onzas, monedas). El oro mercancía es un bien que puede ser utilizado como insumo o bien para el uso final. El incremento de las tenencias de oro monetario, se registra como débito en el rubro que indica la variación total de las tenencias de oro, en tanto que las disminuciones, se registran como un crédito. 13. Derechos Especiales de Giro (D.E.G.) Los D.E.G., constituyen una moneda creada por el FMI a efectos de flexibilizar la tenencia de reservas de cada país miembro. El FMI, asigna o cancela D.E.G. a cada país en función de su necesidad de reservas y en proporción a las cuotas que los participantes tengan en esa institución. Un débito en este rubro, implica un aumento en la tenencia de DEG, en tanto que un crédito una disminución. 14. Posición de reserva en el Fondo Monetario Internacional Cada país miembro del FMI, tiene en este un activo en función de la cuota que paga como socio. Un débito en este rubro, implica un aumento en el activo del país frente al FMI, en tanto que un crédito, refleja una disminución en el activo del país frente al FMI. 15. Divisas Comprende el valor del conjunto de monedas con poder de cancelación internacional que las autoridades centrales controlan efectivamente y de las que puedan disponer. Por ejemplo un aumento en la disponibilidad de dólares se registrará como un débito, en tanto que una disminución como un crédito. 16. Otros activos Comprende todos aquellos títulos de crédito frente a no residentes que l as autoridades centrales controlan efectivamente y puedan disponer efectivamente y que n o figuren en ninguna de las categorías descritas anteriormente. 17. Uso del crédito del Fondo Monetario Internacional Este constituye un rubro de pasivo donde se registra los préstamos que el país recibe del FMI o los pagos que efectúe a dicho organismo para amortizar dichos préstamos. 5-

RUBRO ERRORES Y OMISIOMES

Su función consiste en equilibrar contablemente la Balanza de Pagos.

5

5.1- Origen: - Problemas estadísticos, como son los que se derivan de contar con datos aproximados o estimados para algunos rubros p rovenientes además d e fuentes diferentes. - Transacciones no declaradas vinculadas fundamentalmente con el ingreso y egreso de bienes y/o capitales. 5.2- Algunos componentes: Contrabando Si en un país, residentes del mismo adquieren mercancías en el exterior que no son declaradas en al aduana correspondiente (contrabando hacia adentro) el rubro Mercancías no llevará registrado el débito correspondiente. Ahora bien, supongamos que la adquisición de estos bienes se realizó contra el retiro de un depósito en moneda extranjera. En este caso, la contrapartida del débito no registrado si aparecerá reflejado en la Balanza de Pagos bajo la forma de un crédito correspondiente a la disminución de un activo frente al exterior. Para corregir contablemente esta situación, el rubro Errores y Omisiones deberá registrar un débito que corresponderá precisamente al valor de los bienes ingresados en al economía compiladora sin declarar.

SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO La cotización de una moneda en términos de otra moneda es el tipo de cambio, el cual expresa el número de unidades de una moneda que hay que dar para obtener una unidad de otra moneda. FACTORES QUE INTERVIENEN EN LA OFERTA Y LA DEMANDA

La cotización o tipo de cambio se determina por la relación entre la oferta y la demanda de divisas; alternativamente, puede decirse que el tipo de cambio se determina por la relación entre oferta y demanda de moneda nacional para transacciones internacionales del país: efectivamente, la oferta de divisas tiene como contrapartida la demanda de moneda nacional y la demanda de divisas tiene como contrapartida la oferta de moneda nacional. Las variaciones de la relación oferta/demanda de divisas determinan las fluctuaciones del tipo de cambio; sin embargo, hay un tipo de cambio normal o de equilibrio en torno al cual se efectúan las variaciones y que debe corresponder al equilibrio de los pagos internacionales. En régimen de patrón oro el tipo normal o de equilibrio se identifica con la paridad oro, o sea, la relación entre los contenidos de oro de las monedas. En régimen de patrón de cambio dicho tipo se determina por la tendencia de las cotizaciones. En régimen de papel moneda inconvertible ese tipo se determina por la relación entre los poderes adquisitivos de las monedas supuesta una estabilidad comparativa de los niveles de precios. En régimen de Fondo Monetario Internacional el tipo de cambio normal debe ser declarado a la I nstitución, en base del contenido de oro de la moneda o, alternativamente, de la relación con el dólar de Estados Unidos. 6

En algunos casos los tipos de cambio, como cualquier precio, son administrados por la autoridad monetaria del país respectivo. La autoridad fija el o los tipos de cambio y se asegura, mediante el control absoluto o determinante de la oferta de divisas, la vigencia de tales tipos de cambio. Para ello, el ingreso de divisas debe estar centralizado y controlado (en nuestro país por el Banco Central de Venezuela), aunque la demanda puede dejarse libre; sin embargo, el tipo o tipos, que fije la autoridad no puede diferir mucho del que se determinaría en el mercado libre, salvo que se trate de u n sistema enteramente centralizado de economía. ORIGEN DE LA OFERTA DE DIVISAS

La oferta de divisas se origina en las transacciones activas o créditos de la balanza de pagos, tales como: exportación de bienes y servicios, ingresos sobre inversiones del país en el extranjero, donaciones y remesas recibidas por residentes o importación de capital no monetario. El componente más estable de la oferta es el que se origina en la exportación de bienes y servicios ORIGEN DE LA DEMANDA DE DIVISAS

La demanda de divisas se origina en las transacciones pasivas o débitos de la balanza: importación de bienes y servicios, pagos por rendimientos de la inversión extranjera en el país, donaciones y remesas enviadas por residentes y exportación de capital no monetario; el componente más estable de la demanda es el referido a la importación de bienes y servicios. Los movimientos de capital son los componentes menos estables, más dinámicos, del mercado de divisas. EL MERCADO CAMBIARIO

El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central -o agencia oficial que haga sus veces- como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio. El Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la función de fondo de estabilización cambiaria, cuando hay necesidad de mantener dentro de limites prudenciales las fluctuaciones del tipo de cambio en regímenes distintos del patrón oro clásico. En todo caso, cuando la autoridad fija el tipo de cambio (administrado) explícita o implícitamente funciona el fondo de estabilización para sostener la cotización fijada. En cierto modo, y dentro de ciertos limites, el Fondo Monetario Internacional opera como un fondo mundial de estabilización cambiaria con respecto a sus países miembros.

Modalidades de Tipos de Cambio Entre las modalidades de tipo de cambio se encuentran: 7

Tipos de cambio rígidos y flexibles. Tipos de cambio fijos y variables. Tipos de cambio únicos y múltiples. CAMBIO RIGIDO

El tipo de cambio rígido es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro de un margen determinado. Este es el caso de patrón oro, en que los tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o límites de exportación e importación de oro, por arriba o por debajo de la paridad. Si los tipos de cambio excedieran de dichos límites ocurrirían movimientos de oro que harían volver las cotizaciones al margen determinado. Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos movimientos de oro y se asegura, además, mediante un mecanismo operativo de movimientos de capital a corto plazo, ligados a una relación entre los tipos de cambio y las tasas monetarias de interés.

CAMBIO FLEXIBLE

El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas. Este es el caso del patrón de cambio puro y del papel moneda inconvertible. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, la dinámica de las transacciones internacionales del país, los que, bajo la condición esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad d e los cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos. CAMBIO FIJO

Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios. Dado el virtual quebrantamiento del patrón oro en nuestros días, la alternativa de la flotación de los cambios es la fijación por la autoridad. La variabilidad de los tipos de cambios puede interpretarse en sentido restringido (como en el caso del patrón oro) o en sentido amplio (como en régimen de patrón de cambio y de papel moneda inconvertible). CAMBIO UNICO

El tipo de cambio único, como su nombre lo indica, es aquel que rige para todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de administración y operación y beneficio normal. El ideal del FMI es el sistema de cambios únicos, que no admite discriminación en cuanto a las fuentes de origen de las divisas ni en cuanto a las aplicaciones de las mismas en los pagos internacionales. De modo distinto, los tipos de cambio múltiples o diferenciales permiten la discriminación 8

entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la política monetaria, fiscal o económica en general. Mediante este sistema puede favorecerse determinadas exportaciones (con tipos de cambio de preferencia que proporcionen más moneda nacional por unidad de moneda extranjera a los respectivos exportadores), determinadas entradas de capital, o restringirse determinadas importaciones o salidas de capital y otras transacciones internacionales. Es un sistema frecuentemente utilizado por los países no desarrollados como un instrumento auxiliar de la política de crecimiento económico. Control de Cambios El control de cambios es una intervención oficial del mercado de divisas, d e tal manera que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o parcialmente fuera de operación y en su lugar se aplica una reglamentación administrativa sobre compra y venta de d ivisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero. Frecuentemente, el control de cambios va acompañado de medidas que inciden sobre las transacciones mismas que dan origen a la oferta o la demanda de divisas.

9

La devaluación, depreciación y apreciación: Comenzaremos diciendo que estos dos conceptos son antagónicos. Mientras que uno provoca un efecto, el otro provoca exactamente lo contrario. Empezaremos por la Devaluación:

También conocida como depreciación, se define como la disminución en el valor de una moneda en términos de otra moneda. Algunos autores indican que la devaluación y la depreciación no son la misma cosa (el concepto equivalente al de devaluación bajo un sistema de tipo de cambio flexible es el de depreciación). *Bajo un sistema de tipo de cambio fijo, la autoridad monetaria es la encargada de definir el valor del tipo de cambio. Una devaluación se produce cuando la autoridad monetaria decide asignar un valor más elevado al tipo de cambio. *Un ejemplo histórico de esta política fueron las devaluaciones del dólar en 1971 y 1973. La fortaleza del dólar se convirtió en un obstáculo para las exportaciones. La inflación domestica dentro de los Estados Unidos era más alta que la inflación en el extranjero, particularmente en Japón. Revaluación:

Definición: modificación del Tipo de Cambio de una moneda, elevando su Valor, por referencia a otra u otras. Suele ocurrir cuando los saldos de un país, en el Comercio Internacional, resultan superavitarios. Mientras que la devaluación de la moneda beneficia a los exportadores, pero al mismo tiempo perjudica a los importadores, la revaluación tiene el efecto contrario. En el caso en que el Banco de la República optara por esta política implicaría la reducción de la deuda externa porque dicha deuda está denominada en dólares (o euros) y ante el revaluó, con la misma cantidad de pesos se pueden pagar mas dólares de deuda. Sin embargo, las divisas para el pago de la deuda externa provienen en buena m edida de las exportaciones del país (también de la inversión extranjera) y las exportaciones serán menos competitivas al aumentar los precios en dólares de la producción colombiana. Tanto depreciación como devaluación significan un abaratamiento de una moneda en términos de otra, mientras que apreciación y revaluación, un encarecimiento. Ahora bien, la diferencia se suele establecer sobre la base de que exista o no una actuación deliberada del Gobierno o simplemente actúe el mercado, aunque di cho mercado se encuentre controlado de facto. En el primer caso (actuación deliberada), tendremos una devaluación revaluación y se puede plasmar en cambios más o menos bruscos e inmediatos en los tipos de cambio. En el segundo de los casos (actuación del mercado), nos enfrentaremos a una depreciación o apreciación, en la que las modificaciones suelen ser más suaves y constantes.

10