Balanza de Pagos

 

BALANZA DE PAGOS Es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo, durante un determinado año. En la balanza de pagos se registra todos los ingresos de divisas al país, así como todos los egresos. El principal objetivo de la balanza de pagos es informar al gobierno sobre la posición in inte terna rnaci cion onal al de dell pa país ís y ay ayuda udarl rlo o a fo form rmula ularr po polílítitica cass mo mone neta tari rias, as, fifisc scal ales es y comerciales. El análisis de la balanza de pagos permite determinar la oferta y la demanda de divisas extranjeras y tener una idea acerca de los movimientos futuros del tipo de cambio. Si de la balanza de pagos se desprende ue la demanda de di divi visa sass reb rebas asa a a la of ofer erta ta,, po podem demos os espe esperar rar un una a de depr prec ecia iaci ción ón de la mo mone neda da nacional. En caso contrario, podemos esperar una apreciación.

!a balanza de pagos permite detectar los deseuilibrios externos y sus causas. !os deseuilibrios en la balanza de pagos es la principal razón por la ue Ecuador  no puede lograr un crecimiento económico alto y sostenido, necesario para eliminar  la pobreza y asegurar el pleno empleo. "ada vez ue la economía ecuatoriana empi em piez eza a a cr crec ecer er vigo vigoro rosa same ment nte, e, las las im impo port rtac acio ione ness tien tiende den n a cr crec ecer er má máss rápidamente ue las exportaciones y la consecuente crisis de la balanza de pagos conduce a las políticas de ajuste ue provocan una recesión. El #ec#o de ue el crecimiento de la economía ecuatoriana se ve limitado por los problemas en la balanz bal anza a de pag pagos os se llama llama est estrang rangula ulamie miento nto ext externo erno.. !a elimin eliminaci ación ón de est esta a importante limitación fue el principal motivo de las reformas estructurales en el $obierno.

 

  COMPETITIVIDAD INTERNACIONAL

Balanza de Pag!

OFERTA DE DIVISAS

COMPETITIVIDAD INTERNACIONAL

DEMANDA DE DIVISAS

TIPO DE CAMBIO

CHOQUES EXTERNOS

CRECIMIENTO ECONOMICO

DEFICIT EN LA BALANZA DE PAGOS

POLITICAS DE AJUSTE

DESACELERACION O RECESION

!as transacciones entre naciones se realizan mediante el intercambio de bienes y servicios, los cuales se pagan con dinero o con cr%ditos. &esde el punto de vista de

 

un país individual, este flujo 'de mercancías, servicios, dinero y cr%ditos( está reflejado en lo ue se denomina las cuentas de la balanza de pagos.

Cambios en la compilación de la Balanza de Pagos "onforme a las recomendaciones de la misión de asistencia t%cnica internacional en materia estadística, se realizaron modificaciones en los datos de la )alanza de *agos desde el año + en algunas r-bricas de la cuenta financiera, las mismas ue se detallan a continuación El rubro /0tro "apital/ de 1nversión Extranjera &irecta debe registrar, en t%rminos netos, los flujos de deuda externa entre empresas relacionadas. Este rubro se venía registrando regist rando en t%rminos brutos 'para un detall detalle e sobre el registro bruto y neto v%ase el documento 2nálisis 3rimestral 3rimestral de la )alanza de *agos +435(, 2dición al mente, para acoplarse al estándar metodológico, se sustituyó la fuente de información al pasar de una estimación en base a cifras proporcionadas por la &irección 6acional de 7idrocarburos a registros administrativos de endeudamiento externo en el )"E. El detalle de la 18& por modalidad se presenta en el "uadro 9 del )oletín 3rimestral de la )alanza de *agos, publicado por el )anco "entral del Ecuador. Se registró y sectorizó los flujos de los fondos petroleros ue se encuentran en fideicomisos. !a serie de flujos de estos fondos se presentan en el rubro /0tros  2ctivos Externos $obierno $eneral/ ya ue al ser el $obierno "entral el fideicomitente, es el propietario de esos recursos. "abe señalar ue en enero de +: se constituyó el fideicomiso de inversión del ;E1SE7 por lo ue los activos de ese fondo salieron de las cuentas del )"E y por lo tanto tambi%n deben registrarse como oíros activos externos del $obierno "entral. !oss ava !o avance ncess me meto todo doló lógi gicos cos para para la compi compila laci ción ón de la bala balanz nza a de pa pagos gos en economías dolarizadas, presentados en el )orrador del nuevo ado & a=o""o p?blico El a#orro privado 'S( es lo ue ueda del ingreso disponible despu%s del gasto en consumo.

S 0 / . C El in ingr greso eso di dispo sponi nibl ble e es el in ingre greso so to tota tall me meno noss lo loss im impu puest estos os to tota tale less ne neto toss de subsidios y transferencias '3(. Y

= Y — T 

El a#orro a#orro pp-bl blic ico o (S) son los ingresos del gobierno menos sus gastos '$(, Se supone sup one ue la -ni -nica ca fue fuente nte de ing ingreso resoss del gobie gobierno rno son los impue impuesto stoss '3 ). En 0tras palabras, el a#orro publico es un superávit presupuestario, si de os gastos del gobierno se excluye la inversión publica bruta. !o contrario es el d%ficit.

S 0 T . G El a# a#orr orro o in inte tern rno o de la ec econ onom omía ía es la su suma ma de dell a# a#or orro ro pr priv ivad ado o y el p-bl p-blic ico. o.

S 0 S 1 S 0 / . T . C 1 T . G 0 / . C . G  2#ora bien, el euilibrio en el mercado de p productos roductos reuiere ue e ell a#o a#orro rro interno sea igual a la inversión más el saldo de la cuenta corriente.

S 0 S +S @ 0 I + CC &espejando el a#orro privado de esta condición de euilibrio, tenemos

S 0I1 CC3 S 0 I1 CC3 6T3 G7 0 I1 CC1 6G 3 T7

 

S0I1CC1 6G3T7 '$ P 3(, si es positivo, representa el d%ficit presupuestario. 2sí, podemos decir ue el a#orro privado debe ser suficiente para financiar la inversión, un posible superávit en la cuenta corriente y un posible d%ficit presupuestario. *or tanto,

I0S3CC1 6T3G7 &onde (T P $( es un superávit presupuestario. *ara ue la economía crezca es necesario invertir. *ara invertir más podemos aumentar el a#orro privado, incurrir en un d%ficit en la cuenta corriente o reducir el d%ficit presupuestario 'o aumentar el a#orro p-blico(. !o ue sucedió en el periodo >99C>995 fue ue la inversión como porcentaje del *1) se mantenía constante 'entre +> y +@Q del *1)(, pero el d%ficit en la cuenta corriente aumentaba para compensar una reducción del a#orro privado.  2umentar el consumo privado con el endeudamiento externo no es una buena política a largo plazo. An incremento de la deuda externa sólo se justifica si contribuye a un crecimiento más rápido de la economía y a la creación de una base productiva necesaria para pagar las deudas en el futuro. 8eord 8e ordena enand ndo o la -lti -ltima ma ecua ecuaci ción, ón, po podem demos os visu visual aliz izar ar me mejo jorr lo loss fa fact ctore oress ue ue contribuyen a un d%ficit en cuenta corriente

CC 0 S 1 6T 3 G7 3I El d%ficit en cuenta corriente aumenta si se reduce el a#orro interno privado, si aumenta el d%ficit presupuestario o si aumenta la inversión.

 

4#odo de con#abilidad po" pa"#ida doble !a balanza de pagos es elaborada de manera sistemátic sistemática a y los datos se regist registran ran de acuerdo con normas contables específicas. 2sí, el m%todo de registro por  partida doble utilizado consiste en ue el valor de cada transacción debe estar  representado por dos asientos de igual valor.  2l ser la balanza de pagos un estado con contable table similar a un estado financiero típico, el cr crititeri erio o bá bási sico co de regis registr tro o es el m% m%to todo do de co cont ntab abililid idad ad por por part partid ida a do dobl ble, e, comparable al utilizado en la contabilidad empresarial. *or ello, se emplean el t%rmino cr%dito para indicar una reducción de activos o un aumento de pasivos fifina nanc ncie iero ros, s, y el t% t%rm rmin ino o d%bi d%bito to para para des desig ignar nar una una di dism smin inuci ución ón de pa pasi sivos vos financieros o un aumento de activos. !a aplicación de este doble registro se puede evidenciar en el siguiente ejemplo. An país 2 exporta flores por un valor de >., dólares al país ) y el país ), a cambio, le entrega el mismo monto en efectivo al país 2. En la balanza de pagos del país exportador, el registro de os daRDS de acuerdo al m%todo de la partida doble, podría ser

T"ansacción

C"di#o

Dbi#o

>., )ienes .,

., dólares, valor ue se registra en el rubro moneda y depósitos como d%bito, pues para el país 2 significa un aumento de activos financieros, ya ue dispone de mayores recursos monetarios. El cu cuadr adro o si sigu guie ient nte e ililus ustr tra a el cr crititer erio io de re regi gist stro ro po porr pa part rtid ida a dobl doble e de cada cada transacción, dependiendo del origen de la misma.

4a#"iz de Regis#"o de las #"ansacciones en Balanza de Pagos

DEBITO (-)

CREDITO (+)

 2"31J0S 8E2!ES &isminución de activos reales Exportaciones 'bienes, servicios(, renta y transferencias recibidas  2"31J0S ;1626"1E80S &isminución de tenencias Ejemplo *ago con cargo a reservas

 2umento de activos reales 1mportaciones 'bienes, servicios(, renta pagada y transferencias enviadas.    2umento de tenencias Ejemplo &ivisas recibidas por ventas de petróleo   &isminución de obligaciones Ejemplo 2mortizaciones 'pagos al exterior(

*2S1J0S ;1626"1E80S  2umento de obligaciones Ejemplo &esembolsos 'pr%stamos recibidos(B inversión extranjera

 

 

"omo "om o se pued puede e notar notar,, las operac operacion iones es ue impli implican can la dismin disminuci ución ón de un activo real se registran en el cr%dito como es el caso de las exportaciones de bienes y servicios, de la renta recibida y de las transferencias provenientes del resto del mundo. mundo. Jiceve Jiceversa, rsa, las import importacion aciones es de biene bieness y servicios servicios,, la renta pagada y las transferencias enviadas al resto del mundo significan aumento de activos reales por lo ue se registran en el debito. !as transacciones financieras implican activos y pasivos ue deben registrarse como cr%dito o d%bito, seg-n sea la naturaleza de la transacción. "uando un activo financiero disminuye, %ste se registra como un cr%dito mientras ue cuando el activo financiero aumenta, se contabiliza como d%bito. !o contrario ocurre con los pasivos financieros cuando el pasivo aumenta se consigna en el cr%dito, mientras ue cuando disminuye, se registra en el d%bito. &e acuerdo al m%todo de registro por partida doble es importante ue el monto de cada transacción tenga su contrapartida, es decir, decir, se incluya dos veces, una en el cr%dito y la otra en el d%bito, por igual valor. &e esta forma, la suma de las operaciones del cr%dito debe ser igual a la suma de las operaciones del d%bito, por lo ue el saldo neto de la balanza de pagos debe ser, desde el punto de vista contable, siempre igual a cero. Sin embargo, en la práctica las cuentas no suelen estar en euilibrio ya ue los datos de la balanza de pagos provienen de fuentes estadísticas diversas e independientes, por lo ue puede #aber errores y omisiones en las cuentas.

5$ alo"ación de las #"ansacciones &e acuerdo al marco conceptual ue rige la elaboración de la balanza de pago pa gos, s, es fu fund ndam amen enta tall esta estand ndar ariz izar ar los los crit criter erio ioss de va valo lora raci ción ón de la lass transacciones con el fin de facilitar la compilación de los datos estadísticos y la comparabilidad internacional. El icios a$ Bienes "omprende los siguientes rubros

&e acuerdo al 99W, el país exporto petróleo crudo por >@9W millones de dólares es registro de los datos es el siguiente

T"ansacción

C"di#o

Debi#o

)ienes .@9W,5D >.@9W,5D

Se">icios !a cuenta de servicios incluye las siguientes subpartidas transportes, viajes y otros servicios en la ue se detallan las transacciones internacionales de servicios.

 

T"anspo"#es "omprende el transporte de carga y de pasajeros por todos los medios de tr tran ansp spor orte teBB y, ot otro ross se serv rvic icio ioss de di dist stri ribu buci ción ón y au auxi xililiar ares es in incl clui uido do el arrend arr endami amient ento o de euipo euipo de tra transp nsport orte e tripula tripulado. do. Est Este e rub rubro ro com compre prende nde,, además, todos los servicios rela relacionados cionados con el transporte transporte marítimo, a%reo y otros, incluidos el transporte terrestre y por vías navegables internas, oleoducto y gasoducto, prestados por residentes a no residentes, y viceversa. &e esta partida se excluyen los seguros de fletes ue forman parte de servicios de

segurosB los bienes aduiridos en puerto por medios de transporte ue figuran en bienesB los servicios de reparación de instalaciones ue se incluyen en servicios de construcciónB y, el aluiler de medios de transporte sin tripulación, ue se incluye en otros servicios empresariales.

El rubro transportes es uno de los componentes más importantes dentro de la balanza de servicios, pues registra los fletes marítimos y a%reos directos sobre embarues internacionales de mercaderías. En el Ecuador, este componente de la balanza de servicios tiene una amplia cobertura, no obstante ue su compilación presenta dificultades, especialmente

 

cuando se trata de identificar la bandera de las naves ue prestan este servicio en el país. !as principales subpartidas de transportes son >.> 3ransporte 3ransporte marítimo incluye el transporte de pasajeros, fletes y otros. El transporte de pasajeros, en el lado del cr%dito, registra los l os ingresos recibidos por empresas de transporte residentes, correspondiente al transporte de no residentes. 2demás de estos ingresos, se incluyen auellos ue los pasajeros realizan por exceso de euipaje, efectos personales, etc. En cambio, en el d%bito, se considera los pagos a compañías no residentes por concepto de trans tra nspo port rte e de re resi side dent ntes esBB se in incl cluy uye e lo loss ex exce ceso soss de e eui uipa paje je,, efec efecto toss personales, etc. !os fletes marítimos se registran en esta categoría y comprenden el transporte de bienes realizado por naves residentes a importadores no residentes 'cr%dito(

y el transporte realizado por naves no residentes a importadores residentes 'd%bito(. &entro de los otros transportes, se incluye una gama de servicios ue se prestan en los puertos derec#os portuarios, operaciones de carga y descar descarga, ga, almacenamiento y depósito, embalaje y reembalaje, ayudas de navegación y pilotaje, mantenimiento y limpieza, etc., ue prestan residentes a medios de transporte no residentes y viceversa. !os datos datos rel relac acion ionado adoss co con n el tra transp nsport orte e mar maríti ítimo mo se obt obtien ienen en median mediante te encues enc uestas tas rea realiz lizada adass direct directame amente nte a las empres empresas as naviera navierass nacion nacionale ales, s, a 3826S62JE '#asta >994( N ;!0*E" y a compañías navieras extranjeras.  2dicionalmente, la &irección $eneral de la 999(B y extranjeras de las ue se obtienen el n-mero de pasajes vendidos a residentes y no residentes y la carga transportada por esos medios. Se complementa con información suministrada por la &2", organismo del Estado encargado del control del tráfico a%reo en el Ecuador Ecuador.. Ejemplo &urant &ur ante e >99W >99W las com compa pañía ñíass a%r a%reas eas nacion nacionale aless vendie vendieron ron pa pasaj sajes es a no residentes por un valor de 4, millones de dólares y los residentes del país aduirieron boletos en empresas a%reas extranjeras por un valor de 94, millones de dólaresB el registro en la balanza de pagos del Ecuador es el siguiente

 

+. Jiajes "omprende los bienes y servicios aduiridos por viajeros en una economía durante su estancia en ella para su propio uso. Seg-n el 9:> y para fines de registro en la balanza de pagos, se toman en cuenta -nicamente las visas referentes a los no inmigrantes, información ue se complementa con encu en cues esta tass a #ote #otele les, s, ag agen enci cias as de vi viaj ajes es y otra otrass en entitida dade dess u ue e ma mane neja jan n pauetes turísticos. !as principales entidades ue proporcionan información sobre este rubro son las siguiente siguientes s 2erop 2eropuerto uerto 1nternacio 1nternacional nal iciosH Esta categoría comprende las transacciones de servicios internacionales ue no están incluidas en transportes y viajes. &entro de esta categoría de balanza de pagos se identifican nueve tipos de servicios agrupados en función de la "lasificación "entral de *roductos '""*(, en consideración de ue la oferta y demanda internacionales de %stos cobrarán importancia en el futuro. Este te rubr rubro o in incl cluy uye e do doss ca cate tego gorí rías as $ $5$ 5$ Se"> Se">ic icio ioss de co com! m!ni nica caci cion ones esHH Es prin princi cipa pale less de tra trans nsac acci cion ones es de co comu muni nica caci cion ones es en entr tre e resi reside dent ntes es y no resi reside dent ntes es te tele leco comu muni nica caci cion ones es u ue e abar abarca can n la tran transm smis isió ión n de so soni nido do e imágenes u otra información por tel%fono, t%lex, telegrama, cable, sat%lite, fax, etc.B y, servicios postales y de mensajería, ue abarcan recolección, transporte

 

y entrega de correspondencia, publicaciones periódicas, folletos y materiales impresos. Se incluyen tambi%n los servicios ue prestan las oficinas de correos y el aluiler de casillas postales. !a principal fuente de información para las telecomunicaciones proviene de las empres emp resas as 26& 26&162 1623E! 3E! y *2"1 2"1;1" ;1"3E! 3E! 'antes 'antes E99W, de los Eurobonos desde el ano >99: y los )onos $lobal a partir de septiembre de +.. !a informaci + información ón de la Anidad de &euda Ext Externa erna del )anc )anco o "entral del Ecuador proporciona la distinción entre los intereses efectivos, condonados, refi refina nanc ncia iado doss y at atra raso soss de peri period odo o corr corrie ient nte e y de peri period odos os an ante terio riore ress e in inte tere rese sess de mo mora ra,, lo ue fa faccilit ilita a el reg regis istr tro o de las contra ntrap parti artid das correspondientes.

$ Renta  de  otra  inversión:  En renta de otra inversión se incluyen los ingresos y pagos de los intereses i ntereses devengados por activos y pasivos financieros de residentes frente a no residentes, r esidentes, respectivamente. respectivamente. *orr el lado *o lado de dell cr cr%d %ditito, o, se cons consig igna na la rent renta a de la res reserva erva mone moneta tari ria a internacional 'reserva de libre disponibilidad a partir de marzo de +( ue proviene de los registros de la &irección de 1nversiones del )anco "entral del Ecuado Ecu adorr. Est Esta a info informa rmació ción n es consis consisten tente te con con los Est Estado adoss ;in ;inanc ancier ieros os del

)anco "entral del Ecuador. *or otro lado, en esta cuenta se incluyen los intereses recibidos por los residentes por concepto de inversiones y depósitos

 

monetarios en el exterior, los ue se obtienen de la información de los estados financ fin ancier ieros os de los ban bancos cos priv privado adoss rep report ortado adoss a la Sup Superi erinte ntende ndenci ncia a de )ancos. En lo ue corresponde al debito, en esta cuenta se registran los intereses de la deuda externa a pagarse por los pr%stamos contraídos por agentes residentes. *ara el caso ecuatoriano, el movimiento de deuda externa elaborado por el )anco "entral del Ecuador permite desagregar los intereses en efectivos, condonados, refinanciados, atrasos del periodo e intereses de mora. Esta desagregación posibilita registrar las contrapartidas y aplicar el m%todo de partida doble de la balanza de pagos. *or la importancia de los pr%stamos del ;99:B para los años anteriores los datos son estimados. Ejemplos En >99W, el país tuvo como obligación el pago de los intereses de la deuda externa por un monto total de D:@,WD millones de dólares, los cuales se registraron en la balanza de pagos de acuerdo al tipo de inversión >9D,99

millones de dólares de intereses de los bonos )rady, 44+,49 millones de dólares correspondientes a prestamos y >>,9> millones de dólares de intereses porr conc po concep epto to de fin finan anci ciam amie ient nto o de la ba bala lanz nza a de pa pago goss 'de 'de pres presta tamo moss otorgados por el ;: millones de dólares, y su registro en la balanza de pagos fue el siguiente

C$  T"ans(e"encias  co""ien#es !as transferencias son asientos compensatorios de los traspasos de propiedad

de recursos reales o financieros entre residentes y no residentes ue no entrañan un Zuid pro uo[ en valor económico. &e acuerdo con el 99W( los cuales #an venido financiando d%ficit en sus cuentas corrientes con superávit en su cuenta de capita ca pitall no moneta monetario rio.. *ar *ara a el anális análisis is de la cue cuenta nta de capi capital tal se debe considerar ue ella refleja en alguna forma, igualmente, la mayor o menor  conf co nfia ianz nza a u ue e se tien tiene e en la lass pr proy oyec ecci cion ones es ec econ onóm ómic icas as ci ci% % un pa país ís determinado. Si son negativas normalmente los saldos en las cuentas de capital tenderán tambi%n a ser negativa.

 

!a cuenta de capital muestra el cambio de los activos del país en el exterior y de los activos extranjeros en el país, diferentes de los activos de la reserva oficial. !a cue cuenta nta de ca capit pital al incluy incluye e la invers inversión ión ext extran ranjer jera a direct directa a y la invers inversión ión indirecta 'en cartera(. !a directa es la inversión en activos físicos, tales como nuevas plantas, euipo, mauinaria. *or su naturaleza, la inversión directa es a largo plazo ya ue no es fácil vender los activos físicos y retirar el dinero del país. !a inversión en cartera consiste en la compra de títulos y valores ecuatorianos

'acciones, bonos y obligaciones( por parte de los extranjeros. !a inversión en carte ca rtera ra es at atra raíd ída a #aci #acia a el país país por por un rend rendim imie ient nto o má máss al alto to u ue e en el extranjero, tomando en cuenta el riesgo cambiario y los costos de transacción. En la mayoría de los casos se trata tr ata de una inversión a corto plazo realizada por  fondoss de inve fondo inversión rsión internacio internacionales nales,, 2l inve invertir rtir en Ecua Ecuador dor,, los extra extranjero njeross ponen sus fondos a disposición de las empresas ecuatorianas ue pueden utilizarlos para financiar sus proyectos de inversión o capital de trabajo. En una economía no distorsionada y con políticas económicas correctas, la inversión en cartera puede contribuir al desarrollo del país. Existen muc#os malentendidos en tomo a la inversión en cartera. 7ay uienes, con desprecio, la llaman capital golondrino, inversión especulativa o dinero caliente '#ot money( y proponen aplicar impuestos sobre este tipo de inversión para desalentarla. >. 6o es reco recome mend ndab able le depe depend nder er dema demasi siad ado o de dell ca capi pita tall extr extran anje jero ro.. Se considera ue la dependencia es excesiva si la inversión extranjera total del *1). +. El d%ficit en la cuenta corriente debe ser ;inanciado en su totalidad por la inversión extranjera directa.  2demás de la inversión extranjera, en la cuenta de capital entran los cambios

 

en los activos y los pasivos bancarios y no bancarios ue los residentes de Ecuador aduieren en el extranjero durante un año. !os d%bitos 'C( en \a cuenta de capital son las salidas del capital nacional y las reducciones de los activos extranjeros en el país. !as transacciones de d%bito en la cuenta de capital aumentan la demanda de divisas, por lo ue contribuyen al debilitamiento de la moneda nacional.

!os cr%ditos '( en la cuenta de capital son las entradas de capital y las reducc red uccion iones es de los activo activoss nacio nacional nales es en el exteri exterior or.. Est Estas as tra transa nsacci ccione oness aumentan la oferta de divisas en el mercado cambiario y tienden a fortalecer la moneda nacional. !a cuenta de capital sólo incluye los flujos de capital a trav%s de las fronteras. Estos flujos modifican la cantidad de los activos financieros ecuatorianos en manos de los extranjeros y los activos extranjeros en manos de los residentes de Ecuador. !as anotaciones positivas en los pasivos en la cuenta de capital representan las entradas de capital a Ecuador. Estas entradas pueden ser por  conc co ncep epto to de pr pr%s %sta tamo moss so solilici cita tado doss por por lo loss banc bancos os ec ecua uato toria riano noss en el extranjero, por los depósitos de los extranjeros en los bancos ecuatorianos y por la inversión extranjera. El incremento de los pasivos aumenta nuestra deuda externa. !as anotaciones negativas en los pasivos en la cuenta de capital representan las salidas de capital de Ecuador. Estas salidas pueden ser amortizaciones de la deuda por pacte de los bancos y empresas ecuatorianas, el retiro de los depósitos de los bancos ecuatorianos por parte de los extranjeros y el retiro de la inversión extranjera. !a reducción de los pasivos entra como d%bito en la cuenta de capital, pero reduce nuestra deuda externa y mejora la cuenta de capital en el futuro. !as anotaciones positivas en los activos de la cuenta de capital representan las redu reducc ccio ione ness de lo loss acti activo voss ue ue lo loss re resi side dent ntes es de Ecua Ecuado dorr titien enen en en el extranjero. En cambio, las anotaciones negativas representan el incremento de dic#os

 

activos. En resumen An incremento de pasivos en la cuenta de capital entra con el signo positivo 'entrada de capital(. An incremento de activos entra con el signo

negativo 'salida de capital(

El saldo positivo de la cuenta de capital significa ue entraron al país más divi divisa sass ex extr tran anje jera rass ue ue la lass u ue e sa salie liero ron. n. Es Este te di dine nero ro lo de debe bemo moss a lo loss extranjeros. En otras palabras en esa cantidad aumentó nuestra deuda externa o se redujeron nuestros activos en el extranjero. El superávit en la cuenta de capital sirve para financiar el d%ficit en la cuenta corriente. Si el superávit en la cuenta de capital es mayor ue el d%ficit en la cuenta corriente, aumentan las reservas internacionales del banco central. En caso contrario las reservas internacionales se reducen. Separando de la cuenta de capital la inversión extranjera directa y la inversión en cartera, podemos arrojar más luz sobre la cuestión de la dependencia de Ecuador del exterior. exterior. 3iene dos componentes principales la cuenta  de  capital  y  y la cuenta  financiera, en co conc ncor orda danc ncia ia con con la clas clasifific icac ació ión n del del S" S"6 6 9@ u ue e co cons nsid ider era a a la lass transferencias de capital dentro de las cuentas reales. "abe señalar ue la clasificación de la cuenta financiera y de los componentes de renta de la cuenta corriente esta interrelacionada y debe ser co#erente para C!en#a de capi#al facilitar el análisis de la balanza de pagos. 3ransferencias 3ransfe rencias de capital $obierno general Sus componentes principales son "ondonación de deudas 0tras 0tros Sectores 3ransferencias de emigrantes "ondonación de deudas 0tras  

>.

Trans#erencias   de  capital: Esta partida comprende las donaciones de

activos fijos, de fondos condicionados a la aduisición de activos fijos y la condonación de pasivos por parte del acreedor, Se clasifican por sectores institucionales en gobierno general y otros sectores. En el uinto Q o más de las acciones ordinarias o del total de votos. !a relación de inversión directa se #ace extensiva a las filiales de la empresa de inversión dire direct cta, a, a la lass en entitida dade dess asoc asocia iada dass a la mi mism sma a y a la lass su sucu curs rsal ales es cu cuya ya propiedad corresponda directa o indirectamente al inversionista directo.

El capital de inversión directa comprende el capital proporcionado por la inversionista directa a una firma de inversión directa, o el capital recibido de una empresa de inversión directa por un inversionista directo. *ara auella

 

economía en la ue se #a concretado la inversión, dic#o capital corresponde a los recursos aportados por el inversionista directo y los recursos aportados por  otras empresas de inversión directa asociadas con el mismo inversionista directo. !a inversin  directa  se clasifica seg-n su dirección inversión directa en el extranjero de residentes de la economía declarante, e inversión directa de no residentes en la economía declarante. !as transacciones de inversión directa se clasifican en acciones  y   otras   participaciones  de  capital,  utilidades relacionado con las empresas de inversión directa. 2 reinvertidas y otro capital   relacionado su vez, las partidas de acciones y otras participaciones de capital y otro capital se desagregan en activos y pasivos.

In>e"sión di"ec#a  2cciones y otras participaciones participaciones de capital  2ctivos frente a empresas empresas filiales *asivos frente a empresas filiales Atilidades reinvertidas 0tro capital  2ctivos frente a empresas filiales *asivos frente a empresas filiales !as acciones y otras participaciones de capital incluyen el capital social de las sucursales, todas las acciones de las filiales y asociadas y otras aportaciones de capital 'como por ejemplo la mauinaria proporcionada por un inversionista directo a una empresa de inversión directa, siempre ue la mauinaria forme parte del capital fijo de la empresa de inversión directa(.

Esta categoría se establece a partir de la información de base proporcionada por la Superintendencia de "ompañías, Superintendencia de )ancos, "onsejo 6acional de >9.:W

 2ctivos de 8eserva

>>9.:W

Es pertinente puntualizar ue las contrapartidas de los flujos de inversión extranjera directa pueden variar en cada período de acuerdo a su especificidad. En efecto, se pueden presentar aportes de capital en especie, en cuyo caso la con co ntra trapart partid ida a

cor orre resp spon onde derá rá

a

imp importa rtaci cion ones esBB

ad adic icio iona nalm lme ente, te,

la lass

participaciones de capital y recursos de las matrices a sus filiales podrían consta cons tarr en su co cont ntra rapa parti rtida da como como ot otra ra in inve vers rsió ión n en la cuen cuenta ta mo mone neda da y depósitos. 1nversión de cartera Este componente incluye las transacciones en acciones y participaciones en el capital y títulos de deuda. Es necesario precisar ue se excluy exc luyen en cua cualu luier iera a de las transa transacci ccione oness mencio mencionad nadas as ue se clasif clasifiu iuen en como inversión directa y activos de reserva.

 

!os ins instru trumen mentos tos ue se clasif clasifica ican n com como o inv invers ersión ión de car carter tera a tie tienen nen una característica principal, la de ser comercializados o comerciables. &ic#o de otra manera, el inversionista puede transferir su capital de un instrumento a otro, sin importar el plazo de vencimiento básico del instrumento.  2 diferencia del inversionista directo, uienes tienen inversión de cartera busc bu scan an un una a re rent ntab abililid idad ad in inde depe pend ndie ient ntem emen ente te de la in inflflue uenc ncia ia u ue e el inversionista pueda ejercer en la empresa, así como la facilidad de trasladar los valores con la rapidez ue las circunstancias lo ameriten.

In>e"sión de ca"#e"a

3ítulos de participación de capital   )ancos   0tros sectores 3ítulos de deuda   )onos y pagar%s  

1n 1nst stru rume ment ntos os

del del

merc mercad ado o

monetario   1nstrumentos financieros derivados

!os títulos de participación participación el capital y los títulos de de deuda se desagregan desagregan por  sectores institucionales del acreedor residente en el caso de los activos y del deudor residente en el caso de los pasivos. !os títulos de participación en el capital son instrumentos y documentos en los ue se reconoce el derec#o del tenedor sobre el valor residual de la empresa ue los emitió una vez satisfec#os todos los demás acreedores. $eneralmente estos valores representan participación en el capital social de una empresa como es el caso de las acciones, los certificados de aportación patrimonial o documentos similares.

 

!as cifras de títulos de participación en el capital se obtienen de los reportes suminis sum inistra trados dos por a Superi Superinte ntend ndenc encia ia de "ompañ "ompañías ías sob sobre re con consti stituc tución ión y aumentos de capital de firmas con capital extranjero. &e esta información, ue es uno de los insumos de la inversión extranjera societaria, se consignan dentro de inversión de cartera -nicamente los montos de capitales invertidos correspondientes a menos del >Q del capital suscrito de la empresa.  2dicionalmente, los flujos de esta cuenta se complementan con la información de la Superintendencia de )ancos. &e los listados de accionistas y balances de situación consolidados de 1as instituciones del sistema financiero ecuatoriano,

se calculan los montos de inversiones extranjeras ue representan menos del >Q > Q del del va valo lorr to tota tall de la lass acci accion ones es de la lass enti entida dade dess u ue e repo reporta rtan n a la Superi Sup erinte ntende ndenc ncia ia de )ancos )ancos 'ba 'banco ncoss pri privad vados, os, fin financ ancier ieras, as, com compa pañía ñíass de seguros, tarjetas de cr%dito, etc.(. !os títulos de deuda incluyen bonos y pagar%s, instrumentos del merado monetario e instrumentos financieros derivados.  !os bonos y pagar%s otorgan al tenedor el derec#o incondicional de recibir una renta monetaria fija o variable, estipulada en forma contractual. 2dicionalmente 2dicionalmente,, los bonos le confieren al tenedor el derec#o incondicional de recibir una suma fija como reembolso del principal en fec#as estipuladas. En esta categoría se incluyen, entre otros, las acciones preferentes ue no entrañan participación, los certificados de depósito negociables con un plazo de vencimiento de más de un año, los bonos cupón cero y otros bonos con fuerte descuento. *ara *ar a el caso caso ecu ecuato atoria riano, no, las cifras cifras de título títuloss de deu deuda da cor corres respon ponden den al movi mo vimi mien ento to de lo loss bono bonoss )r )rad adyy '1 '1E, E, )o )ono no &e &esc scue uent nto, o, )o )ono no *a *arr y *& *&1(, 1(, Eurobonos y bonos $lobal '+>+ y +@( ue reporta la unidad de &euda Externa del )anco "entral del Ecuador. Estos pasivos están registrados desde el añ año o de su em emis isió ión, n, conj conjun unta tame ment nte e co con n el mo movi vimi mien ento to po post ster erio iorr de amortizaciones para cada caso.

 

!os instru instrumen mentos tos del mer mercad cado o mon moneta etario rio confi confiere eren n al tenedo tenedorr el derec derec#o #o incondicional de recibir una suma fija y determinada de dinero en una fec#a especificada. Estos valores se negocian en mercados organizados con un descuento, ue depende de la tasa de inter%s y del período ue media #asta su vencimiento.

!oss in !o inst stru rume ment ntos os fina financ ncie iero ross deri deriva vado doss otor otorga gan n al tene tenedo dorr el dere derec# c#o o condicional de recibir beneficios económicos en efectivo, Se los denomina instrumentos financieros derivados por cuanto están vinculados a indicadores financieros 'divisas, tasas de inter%s, etc.( o a productos específicos 'oro( ue pueden aduirirse o venderse en una fec#a futura. Ejemplo "omo "o mo co cons nsec ecue uenc ncia ia de la in inst stru rume ment ntac ació ión n de dell *l *lan an )rad )radyy, en >9 >99W 9W se refinancia, a trav%s de bonos, la deuda externa p-blica ue Ecuador mantenía con co n la ba banc nca a pr priv ivad ada a in inte tern rnac acio iona nal.l. El refi refina nanc ncia iami mien ento to de dell ca capi pita tall po por  r  intermedio de los )onos de &escuento y *ar y de los intereses con los )onos *&1, representó una transacción de W.D>:,45 millones de dólares '>.5@5,49 millones de dólares por emisión de )onos de &escuento, >.9>@,9 millones de dólares por emisión de )onos *ar y +.549,W mil millones de dólares por  capitalización de intereses de los )onos *&1(. 2dicionalmente se dio una amortización de los )onos 1E de 9,W5 millones de dólares. El registro en laC balanza de pagos es el siguiente 3826S2""1]6 3826S2""1 ]6

"8^&130

&^)130

1nversión de cartera 3ítulos de deuda   $obierno $eneral Emisión de bonos  

2mortiz 2mortizaci acion ones es

WD>:.45 9.W5 9.W 5

 

0tra inversión 0tros pasivos $obierno general

WD>:.45

 2ctivos de reserva

9.W5

0tra inversión &e acuerdo al