Análisis-Financiero-Nirsa-S.A..docx
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“Año de la Diversifcación Productiva y del Fortalecimiento de la Educación” UNIVERIDAD NA!I"NA# $A%"R $A%"R DE AN $AR!" FA!U#&AD DE !IEN!IA E!"N'$I!A
AN*#II DE #" E&AD" FINAN!IER" DE NIRA (A
!UR" 1 An2lisis y Proyecciones de los Estados Financieros PR"FE"R
1
!a3re4os Polo5 6or7e(
IN&E8RAN&E 1
Reisman !o !onde 6o 6os9 Da David
!ontenido 1. Introduc Introducción. ción..... ......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... ......... ......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... ........... ......3 3 1.1
Datos Datos General Generales.. es....... ......... ......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... ............... ............ 3
1.2
Perfl. Pe rfl...... .......... .......... .......... .......... ......... ......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... ................ ....................3 .........3
1.3
Historia Historia deNIRSA deNIRSA S.A..... S.A......... ......... .......... .......... .......... .......... ......... ......... .......... .......... ............... .................... ............ ..5 5
2. Análisis Análisis Horizontal Horizontal !ase "o#$n%....... "o#$n%............ .......... .......... .......... .......... ......... ......... .......... ............... ................& ......& 2.1
Resulta esultados dos de de las o'erac o'eracion iones es en el (stad (stado o de Resu Resulta ltado... do....... ........... ...........& ....&
2.2
Resultado esultado del !alan !alance ce General. General...... ......... ......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... ......... ......... ...........& ......&
3. Análisis Análisis )ertical )ertical Porcent Porcenta*es a*es Inte+rales%.. Inte+rales%....... ......... ......... .......... .......... .......... ............... ...................., .........., -. Ra Ratios tios inancier inancieros... os........ .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... ......... .............. ............ ..13 13 -.1
Ratios Ratios de /i0uidez. /i0uidez..... ......... .......... .......... .......... .......... ......... ......... .......... .......... ............ .................. .....................13 ..........13
-.2
Ratios Ratios de Solencia. Solencia..... ......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... ............. ................... .................1......1-
-.3
Ratios Ratios de Renta Rentailid ilidad.. ad....... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .........15 ....15
-.-
Ratios Ratios de (fcienci (fciencia.... a......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... ........... ................ .................... ...............1& .....1&
5. Ra Ratios tios "o#'le*o "o#'le*os... s........ .......... .......... ......... ......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... ............. ................... ............... ....1 1 5.1
(n4o0ue (n4o0ue D6P7N8.. D6P7N8...... ......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... ............. ................... ..................... .................1 .......1
5.2
"reci# "reci#ient iento o Sostenile.. Sostenile....... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... .......... ........1 ...1
5.3
Análisis Análisis de la Solencia. Solencia...... .......... .......... .......... .......... .......... ......... ......... .......... ............. ................... ................19 .....19
&. "osto "osto Pro#edio Pro#edio Ponder Ponderado ado de "a'ital "a'ital :A""%... :A""%....... ......... .......... .......... ............ ..................2; ...........2; ,. erativos y fnancieros /os +astos de enta distriución de NIRSA S.A. en el aKo 2;13 su#aron SF 395@1; 395@1; #illones@ #illones@ ,-.-&L ,-.-&L #aores #aores a los SF 22&@522 22&@522 0ue se oseran oseran en el 2;;,. 2;;,. "o#'ar "o#'arado adoss con con el aKo anteri anterior or estos estos +astos +astos dis# dis#inu inuer eron on co#o co#o 'orcenta*e de las entas de .5L a .2L 'rinci'al#ente co#o consecuencia de #aores +astos en 'ulicidad@ inculados a un incre#ento en el olu#en de entas. /os +ast +astos os fnan fnanci cier eros os@@ neto netoss de in+r in+res esos os fnan fnanci cier eros os dis# dis#in inu uer eron on 4aorale#ente en un L a'ro>i#ada#ente con res'ecto el 2;;,.
+(+ +( +
Resu Re sult ltad ado o de dell Ba Bala lanc nce e 8e 8ene nera rall
/os actios totales re+istrados al 31 de dicie#re del 2;13 ascendieron a SF 3@ ;9,@1;9,@1-5 5 #illo #illones nes co#'u co#'uest estos os en un -&.-9L -&.-9L 'or actio actioss corrie corriente ntess cua cua 'artici'ación relatia a incre#entado res'ecto al 3.&L del aKo 2;;, las ari ariac acio ione ness 'rin 'rinci ci'a 'ale less en es esta ta cuen cuenta ta an an sido sido el e4ec e4ecti tio o 0ue 0ue se a 0uintu'licado con res'ecto al 2;;, las e>istencias 0ue se an du'licado. /os
actios no corrientes ta#in an ido au#entando cada aKo consecutia#ente consecutia#ente e>ce'to el 2;; 0ue 'or causas estacionales tuo una drástica ca?da de la 0ue se 'udo recu'erar actual#ente. (l 'asio corriente ta#in estuo inOuenciado 'or la crisis ocurrida en el 2;; 'ero@ en los de#ás 'eriodos se #antuo con una tendencia 'ositia@ #ientras 0ue el 'asio no corriente tiene una aceleración re+ular se #antuo aun en el 2;;. (l 'atri# 'atri#on onio io de la co#'aK co#'aK?a ?a a lo+rad lo+rado o estru estructu cturar rarse se con con una creci crecient ente e eolución asta el &3.23L desde el 2;;, ta#in tuo e4ecto el aKo 2;;, con una lee a*a deido a la uida de ca'itales reducción de accionistas de la e#'resa.
0( An2lisis Vertical Vertical Porcenta4es Inte7rales Periodo +,,.+,,Activo corriente1 (4ectio e0uialentes de e4ectioE Huo una a*a aun0ue en a*a intensidad. "uentas 'or corarE Su releancia dentro del actio a ido au#entando si+nifcatia#ente. Inentario o e>istenciasE Incre#entó 'ero en una #enor 'ro'orción. Gastos 'a+ados 'or antici'adoE Re+istra un considerale au#ento de releancia releancia en el actio de -@21 a 2&@;&1 #iles de soles%.
Activo no corriente1 "uentas 'or corarE (n la 'á+ina e del S=) no se re+istran nin+$n alor 'ara esta cuenta 'or lo 0ue se 'resu#e 0ue fca entidad no otor+ó nin+$n 'rsta#o. In#ueles@ #a0uinaria e0ui'oE (n el 2;; aarcó el 29.;1L de la cuenta de Actio lue+o se a#'l?a transitoria#ente asta el 31.-L.
Pasivo corriente1 Sore+iros !ancariosE (sta cuenta es #u olátil tuo un au#ento del ;.;2L al ;.;5L I#'uesto a la Renta Renta Partici'aciones Partici'aciones corrientesE corrientesE Redu*o sus cuentas 'or 'a+ar 'roenientes de triutos en tr#inos asolutos relatios.
9
"uentas 'or 'a+ar co#ercialesE Au#entó su 'artici'ación dentro de la cuenta de 'asio 'odr?a deerse a la ad0uisición de #a0uinaria la 'redis'osición de #e*orar sus sericios%E
Pasivo no corriente1 Pasio asio 'or I#'. I#'. A la Renta enta Partic artici'a i'acio ciones nes Di4eri Di4eridas dasEE =uestr =uestra a una #in$scula reducción de su alor. "uentas 'or 'a+ar co#ercialesE Dis#inuó en una #enor 'ro'orción.
Patrimonio1 "a'ita talE lE Su4ri u4rió ó una una drás drásti tica ca ca ca?d ?da a lle+ lle+an ando do a tene tenerr una una #e #eno norr "a'i 'artici'ación dentro del 'atri#onio. Res esul ulta tado doss ac acu# u#ul ulad ados osEE 8uo uo un au#e au#ent nto o si+n si+nif ifca cati tio o dei deido do al 'e0ueKo incre#ento de la utilidad neta.
Periodo +,,-.+,, Activo corriente1 (4ectio e0uialentes de e4ectioE Huo un au#ento en alta intensidad. "uentas 'or corarE Su releancia dentro del actio a se+uido creciendo si+nifcatia#ente. Inentario o e>istenciasE Redu*o su alor Gastos 'a+ados 'or antici'adoE Re+istra una a*a en su alor de 2&@;&1 a 1@&39 #iles de soles%.
Activo no corriente1 "uentas 'or corarE Genera un #aor #onto In#ueles@ #a0uinaria e0ui'oE (n el 2;; aarcó el 31.-L de la cuenta de Actio lue+o se a#'l?a transitoria#ente asta el 39.;5L.
Pasivo corriente1 Sore+iros Sore+iros !ancariosE (sta cuenta es #u olátil tuo un incre#ento incre#ento del ;.;5L al ;.;1L. I#'uesto a la Renta Renta Partici'aciones Partici'aciones corrientesE corrientesE Redu*o sus cuentas 'or 'a+ar 'roenientes de triutos en tr#inos asolutos relatios.
1;
"uentas 'or 'a+ar co#ercialesE Au#entó su 'artici'ación dentro de la cuenta de 'asio 'odr?a deerse a la ad0uisición de #a0uinaria la 'redis'osición de #e*orar sus sericios%E
Pasivo no corriente1 Pasio 'or I#'. A la Renta Partici'aciones Di4eridasE =uestra un +ran creci#iento de su alor. "uentas 'or 'a+ar co#ercialesE Dis#inuó a#'lia#ente su alor.
Patrimonio1 "a'italE Se #antiene a lo lar+o de los aKos 'ero reduce su 'artici'ación en tr#inos relatios. Reseras eras le+alesE =antienen su alor@ 'ero en tr#inos relatios relatios a*a su Res 'orcenta*e Resultados acu#uladosE 8uo una 'e0ueKa reducción.
Periodo +,,.+,/, Activo corriente1 (4ectio e0uialentes de e4ectioE Huo una a*a en la ca*a de la e#'resa. "uentas 'or corarE Su releancia dentro del actio toda?a se #antiene si+nifcatia#ente. Inentario o e>istenciasE Au#entó su alor Gastos 'a+ados 'or antici'adoE Re+istra una a*a en su alor de 1@&39 a 15@995 #iles de soles%.
Activo no corriente1 "uentas 'or corarE Genera un #enor #onto In#ueles@ #a0uinaria e0ui'oE (n el 2;;9 aarcó el 39.;5L de la cuenta de Actio lue+o se a#'l?a transitoria#ente asta el -2.-2L. Actios intan+ilesE (stos si+uen teniendo una lee 'artici'ación en el 2;1; dentro del actio 'uesto 0ue en el 2;;9 se+u?an siendo 'oco i#'ortantes.
Pasivo corriente1 Sore+iros !ancariosE (n el 2;1; no se a re+istrado alores 'ara esta cuenta de 'asio. I#'uesto a la Renta Partici'aciones corrientesE (n el 2;1; no se a re+istrado alores 'ara esta cuenta de 'asio. "uentas 'or 'a+ar co#ercialesE Dis#inuó su 'artici'ación dentro de la cuenta de 'asio.
11
Pasivo no corriente1 Pasio 'or I#'. A la Renta Partici'aciones Di4eridasE (n el 2;1; no se a re+istrado alores 'ara esta cuenta de 'asio. "uentas 'or 'a+ar co#ercialesE (n el 2;1; ta#'oco se a re+istrado alores 'ara esta cuenta de 'asio.
Patrimonio1 "a'italE Se #antiene a lo lar+o de los aKos 'ero reduce su 'artici'ación en tr#inos relatios. Reseras eras le+alesE (n el 2;1; ta#'oco se a re+istrado alores 'ara esta Res cuenta de 'asio. Resultados acu#uladosE 8uo una +ran reducción de su alor@ al 'arecer la #aor de todos los 'eriodos estudiados
Periodo +,/,.+,// Activo corriente1 (4ec (4ecti tio o e0ui e0uia ale lent ntes es de e4ec e4ecti tio oEE Huo Huo un alza alza en la ca ca*a *a de la e#'resa. "uentas 'or corarE Su releancia dentro del actio se #antiene 'ero con una lee reducción Inentario o e>istenciasE Au#entó su alor a #aor 'ro'orción. Gastos 'a+ados 'or antici'adoE Re+istra una a*a en su alor de 15@995 a &@155 #iles de soles%.
Activo no corriente1 "uentas 'or corarE Ha esti#ado un e>traordinario #onto #aor al de todos los 'eriodos estudiados. In#ueles@ #a0uinaria e0ui'oE (n el 2;1; aarcó el -2.-2L.de la cuenta de Actio lue+o se redu*o transitoria#ente asta el ;.2-L. Actios intan+ilesE (n el 2;1; no se a re+istrado alores 'ara esta cuenta de actio.
Pasivo corriente1 Sore+iros !ancariosE (n el 2;11 de i+ual #anera 0ue el 'eriodo anterior no se a re+istrado alores 'ara esta cuenta de 'asio.
Pasivo no corriente1 7tros 'asios fnancierosE Redu*o su alor.
12
Patrimonio1 "a'italE Se #antiene a lo lar+o de los aKos 'ero reduce su 'artici'ación en tr#inos relatios. Resultados acu#uladosE 8uo un +ran incre#ento de su alor.
Periodo +,//.+,/+ Activo corriente1 (4ectio e0uialentes de e4ectioE Huo un #ediano au#ento asoluto 'ero reducción relatia. "uentas 'or corarE Su releancia dentro del actio a ido au#entando si+nifcatia#ente tanto relatia#ente co#o asoluta#ente. Inentario o e>istenciasE Incre#entó en una alta razón de creci#iento. Gastos 'a+ados 'or antici'adoE Re+istra un considerale au#ento de releancia releancia en el actio de de &@155 a @&,5 #iles de soles%. soles%.
Activo no corriente1 7tros actios fnancierosE Pasó a tener una drástica reducción. In#ue In#uele les@ s@ #a #a0ui 0uinar naria ia e0ui'o e0ui'oEE (n el 2;11 2;11 aarc aarcó ó el ;.2-L ;.2-L de la cuenta de Actio lue+o se a#'l?a de una #anera e>traordinaria asta lo+rar el 5;.52L de todo el alor del actio en dico 'eriodo. Actios intan+ilesE (stos 'asan a tener una lee 'artici'ación en el 2;12 a 0ue en el 2;11 no f+ura nin+$n alor 'ara stos.
Pasivo corriente1 7tros 7tros 'asio 'asioss fnanc fnancier ieros osEE Au#e Au#ento nto en tr#in tr#inos os asolu asolutos tos 'ero 'ero se reduce en tr#inos relatios. "uentas 'or 'a+ar co#ercialesE Au#entó su 'artici'ación dentro de la cuenta de 'asio casi al dole del #onto anterior.
Pasivo no corriente1 7tros 'asios fnancierosE Au#enta su alor en tr#inos asolutos relatios.
Patrimonio1 "a'i "a'ita talE lE Su4r Su4rió ió una una ene enefc fcio iosa sa alza alza lle+ lle+an ando do a tene tenerr una una #a #ao orr 'artici'ación dentro del 'atri#onio. Acciones de inersiónE Au#entaron su alor cotizado.
13
Resultado esultadoss acu#ulad acu#uladosE osE 8uo un au#ento au#ento si+nifcat si+nifcatio io asoluto asoluto 'ero 'ero una ca?da dentro de la 'artici'ación relatia.
Periodo +,/+.+,/0 Activo corriente1 (4ec (4ecti tio o e0ui e0uia ale lent ntes es de e4ec e4ecti tio oEE Huo Huo un alza alza en la ca ca*a *a de la e#'resa es decir e>istió una tendencia 'ositia dentro del interalo de 'eriodos estudiados. "uenta tass 'or 'or co cor rar arEE Su rele elean anci cia a dentr entro o del del ac acti tio o co cont ntin in$a $a "uen #antenindose con una tendencia lenta de creci#iento. Inentario o e>istenciasE Au#entó su alor #antiene su 'artici'ación alrededor del ,5L. Gastos 'a+ados 'or antici'adoE Re+istra un alza en su alor de @&,5 a 1;@15; #iles de soles%.
Activo no corriente1 7tros 7tros actio actioss fnanci fnancier erosE osE Huo Huo una una 'e0ueK 'e0ueKa a reducci educción ón de su alor alor deido a 0ue e>istió un #aor incentio a la inersión en actios f*os. In#ueles@ #a0uinaria e0ui'oE (n el 2;12 aarcó el 5;.52L.de la cuenta de Actio contin$a en alza asta el 51.,&L. Actios intan+ilesE (n el 2;12 se reOe*a un incre#ento de su alor asoluto relatio.
Pasivo corriente1 Pasios 'or i#'uestos a las +ananciasE Redu*o su alor.
Pasivo no corriente1 Proisión 'or enefcios a los e#'leadosE =uestra un alor ascendente relatio asoluto.
Patrimonio1 "a'italE Se #antiene a lo lar+o de los aKos 'ero reduce su 'artici'ación en tr#inos relatios. Resultados acu#uladosE 8uo un +ran incre#ento de su alor aun0ue la 'artici'ación relatia se a #antenido.
1-
G( Ratios Financi Financieros eros G(/ G( /
Rat atio ios s de #iH iHui uid de<
/oa rati /oa ratios os de li0u li0uid idez ez #ide #iden n de #a #ane nera ra a'r a'ro>i# o>i#ad ada a la ca ca'a 'aci cida dad d de la e#'resa 'ara acer 4rente a sus oli+aciones a corto 'lazo
Ratio !orriente1 (ste ratio deter#ina de #anera +eneral la li0uidez@ la ca'acidad de la e#'resa de ir a4rontando de #anera ordenada sus oli+aciones. Si el alor otenido es #enor al ran+o deseado@ la e#'resa 'ueda tener una #aor 'roailidad de no cu#'lir sus oli+aciones@ de caso contrario@ se dirá 0ue la e#'resa 'osee actios ociosos@ indicando de esta #anera 'rdida de rentailidad. Fórmula :
ActivoCorriente Pasivo corriente corriente
Valor deseado1
/(G a /(-(
3.5; 3.;;
2., 2.31
2.5;
1.95
1.&
2.;;
1.&&
1.5;
/(
1.;; ;.5; 6 2 ;;
2; ; 9
2; 1 ;
2 ;1 1
2; 1 2
2; 1 3
Resultados1 /a eolución del del ratio corriente corriente a sido #u uena uena en el caso de NIRSA S.A. S.A. Si ien desde el 2;; asta el 2;1;@ el ratio a su'erado los l?#ites estalecidos@ indicando 'rdida de rentailidad@ a 'artir del aKo 2;11 la situación #e*ora@ uic uicán ándo dose se dent dentrro de los los l?#i l?#ite tess es esta tal lec ecid idos os.. /a e# e#'r 'res esa a NIRS NIRSA A S.A S.A actual#ente #antiene la +estión de su li0uidez a*o control 15
Prue3a *cidaE (s una #edida #edida #ás directa directa de la li0uidez@ li0uidez@ #ide #ide la ca'acidad ca'acidad #ás in#ediata in#ediata 0ue 'osee una e#'resa 'ara en4rentar sus co#'ro#isos a corto 'lazo. Se di4erencia de la razón circulante@ 'or0ue eli#ina las 'artidas #enos l?0uidas@ tales co#o los Inentarios. Fórmula Fórmula :
2.5;
ActivoCorriente − Inventarios Inventarios Pasivo Corriente Corriente
Valor Valor deseado1 /(+ a /(G(
2.;
2.;;
1.-3 1.5; 1.2;
1.;;.,,
1.;;
;.-
;.5;
6 2;;
2;;9
2;1;
2;11
2;12
2;13
Resultados1 /os resultados resultados de la 'ruea ácida@ indican una #e*or +estión de li0uidez se+$n este ratio@ ratio@ en los aKos 2;; 2;; 2;11. 2;11. Para el $lti#o $lti#o aKo@ el ratio ratio asciende asciende al alor de ;.-@ caendo 4uera del interalo deseado@ indicando de esta #anera 0ue la e#'re e#'resa sa no 'odr?a 'odr?a a4ront a4rontar ar orden ordenada ada#en #ente te sus oli+ oli+aci acion ones es #ás in#ediatas.
G(+ G( +
Rat atio ios s de ol olve venc ncia ia
/os rati atios de solen lenccia nos 'er 'er#iten iten det deter# er#ina inar endeuda#iento endeuda#iento 0ue tiene una e#'resa
la
ca' ca 'ac aciidad dad
de
Race e>ce'c 'ció ión n del del 2;; 2;;@@ el rati ratio o #ues #uestr tra a resul resultad tados os dentr dentro o del inter interalo alo estal estaleci ecido@ do@ es decir@ decir@ la #a #aor or 'arte 'arte del fnancia#iento 'roiene 'or 'arte de los accionistas@ de#ostrando de esta #anera la uena +estión de de la solencia de NIRSA NIRSA S.A. durante estos estos $lti#os aKos. 1,
G(0 G( 0
Rati Ra tios os de Re Rent nta3 a3il ilid idad ad
/os ratios de rentailidad nos #uestran la efciencia de las inersiones en el res esul ulta tado do de la util utilid idad ad o +ana +ananc ncia ia +ene +enera rada da en un 'eri 'eriod odo o dado dado 'or 'or la actiidad e#'resarial.
Renta3ilidad del Patrimonio Patrimonio R"E1 (ste (ste rati ratio o reOe*a eOe*a a'ro a'ro>i >i#a #ada da#e #ent nte e la renta entai ili lida dad d 0ue 0ue an an teni tenido do las las inersiones realizadas 'or los acreedores. Se dice a'ro>i#ada#ente deido a 0ue 0ue en el 'atr 'atri# i#on onio io no solo solo se encu encuen entr tra a el #ont #onto o a'or a'orta tado do 'or 'or los los accionistas sino ta#in las utilidades retenidas de la actiidad 0ue se an ido inirtiendo 'eriodo a 'eriodo. Fórmula :
Utilidad N Patrimonio Patrimonio
Valor deseado1 $ayor a J
Resultado1 35L
31.;,L
3;L 25L 2;L
15.51L
1-.&;L
15L 1;L 2; ;
2 ;; 9
1,.2&L 1,.3;
1,.15L
2 ; 1;
2 ;1 1
2; 12
2 ;1 3
/os resultados #uestran una rusca ca?da a'ro>i#ada#ente el 5;L% del R7( del 2;; al 2;;9@ lue+o de ello se #antiene en un tasa cercana al 1,L. Pode#os Pode#os decir 0ue la e#'resa 'osee una rentailidad rentailidad uena@ dado 0ue 'ara el 2;13@ cada sol inertido 'or 'arte de los accionistas@ 'roduce un rendi#iento de 1,.3L.
Renta3ilidad del Activo R"A1 (ste ratio nos de#uestra la calidad de las inersiones 0ue se a realizado la e#'r e# 'res esa. a. Incl Inclu ue e la 'art 'artic ici' i'ac ació ión n en el fnan fnanci cia# a#ie ient nto o ter terce cerros los los acreedores. (ste ratio suele ser #enor al R7( deido a 0ue el R7( no #uestra el fnancia#iento 'or 'arte de terceros@ #ostrando as? un #enor ries+o 0ue el R7A.
1
1L
1,.;&L 1&L 1-L 12L
9.9,L 9.15L
1;L
9.92L
9.;L
2;12
2;13
.&;L
Fórmula Fórmula :
Utilidad Utilidad Neta Neta Activo
L &L 2;;
2;;9
2;1 ;
2;11
Resultados1 Al i+ual 0ue el R7(@ los resultados #uestran una rusca ca?da a'ro>i#ada#ente el 5;L% del 2;; al 2;;9@ lue+o de ello se #antiene en un tasa cercana al 9.L. Pode#os Pode#os decir 0ue la e#'resa 'osee una rentailidad rentailidad uena@ dado 0ue 'ara el 2;13@ cada sol inertido en actios@ 'roduce un rendi#iento de 9.L.
G(G G( G
Rat atio ios s de Efc fcie ienc ncia ia
(sos ratios #iden el dese#'eKo 0ue a tenido la e#'resa en el 'eriodo de análisis de los (stados inancieros. =iden el +rado de efciencia de los actios@ de los inentarios@ de las cuentas 'or corar de las cuentas 'or 'a+ar.
Rotación de Activos Veces1 =ide el +rado de efciencia de una e#'resa en el uso de sus actios 'ara +enerar entas. A #aor coefciente resultante de este ratio@ la situación de la e#'resa será #e*or. Fórmula Fórmula :
Ventas ActivoTotal ActivoTotal
19
1.25 1.2; /(/
/( /(/
1.15 1.1;
1.;,
1.13
2;1;
2;11
1.;5 1.;; ;.95 ;.9; 2;;
1.;1 2;;9
2;12
2 ;1 3
Resultados1 De acuerdo con los resultados@ la efciencia en uso de los actios de NIRSA S.A. a sido uena@ a e>ce'ción de la rusca te#'oral ca?da en el 2;;9. /ue+o de ello a ido au#entando asta lle+ar al rit#o 0ue ten?a en el 2;;. Para el 2;13@ este indicador nos dice un au#ento de 1 nueo sol de actio@ +enerará un au#ento de 1.19 soles en el in+reso 'or entas.
Rotación de !uentas >or !o3rar Veces1 (ste ratio arro*a el n$#ero de eces en el 'eriodo 0ue cora la e#'resa las entas 'or conce'to de crditos durante un aKo. =ientras #ás +rande sea este ratio@ #e*or +estión de coranzas tendrá la e#'resa. .;;
&.,-
,.;;
&.1-
5.-
&.;;
-.;9
5.;;
3.,&
-.;;
3.31
Fórmula :
3.;; 2.;;
Ventas Cuentas por por Cobrar
1.;; 6 2; ;
2;;9
2;1;
2;11
2;12
2;13
Resultados1 /a eolución de la rotación de las cuentas 'or corar #uestra la #e*ora de la +estión de coranzas de la e#'resa@ en tr#inos +enerales. Para el aKo 2;13 la rotación de entas alcanza un alor de &.1-@ es decir 0ue durante un aKo@ la e#'resa cora 'or conce'to de crditos alrededor de & eces.
2;
Rotación de !uentas >or Pa7ar Veces1 (ste ratio arro*a el n$#ero de eces en el 'eriodo 0ue de#ora la e#'resa en 'a+ar las co#'ras 0ue a realizado en un aKo. (ste ratio #ide la +estión del área de tesorer?a de la e#'resa. =ientras #enor sea este ratio@ #e*or será la +est +estió ión n a 0ue 0ue esos esos 4ond 4ondos os se 'odr 'odrán án ine inert rtir ir 'ara 'ara lue+ lue+o o ote otene nerr rendi#ientos. Fórmula Fórmula :
Costode Ventas Cuentas Cuentas por Pagar
Resultados1 .;;
&.9,.;;
&.1&
&.;;
5.;-
5.1,
5.;;
-.39
-.;;
0(
3.;;
2.;; 2;;
2;;9
2;1;
2;11
2;12
2;13
/a eol eoluc ució ión n de la rotac otació ión n de cuentas 'or 'a+ar de#uestra tras de su tendencia decreciente la #e*ora de la +estión de la +estión de tesorer?a durante el 'eriodo estudiado. Para el aKo 2;13 la rotación de cuentas 'or 'a+ar alcanza un alor de 3.,&@ es decir 0ue la e#'resa 'a+a sus co#'ras alrededor de - eces 'or aKo.
Rotación de Inventarios dLas1 (ste ratio deter#ina el n$#ero de d?as 0ue de#ora la e#'resa en ender la #ercader?a 0ue tiene en el al#acn. (ste ratio #ide el área de +estión de entas de la e#'resa. n #enor ratio indicará una #e*or +estión de entas. Fórmula Fórmula :
Inventarios∗360 CostodeVentas
21
1;;.;; 95.;; 9;.;; 3.95 5.;; ;.;; ,5.;; ,;.;; &5.;; &;.;; 55.;; 5;.;; 2;;
.
.
2; 12
2;13
5.59 ,&.,3 &3.2-
2 ;; 9
2 ;1 ;
2; 1 1
Resultados1 /a eolución de la rotación de inentarios 'resenta una tendencia creciente@ eidenciado de esta #anera un 'role#a en la +estión de entas de NIRSA S.A. Para el aKo 2;13 la rotación 4ue de 9.&&@ la cual indica 0ue la e#'resa ende toda la #ercader?a de su al#acn cada 99 d?as a'ro>i#ada#ente.
( Ratios !om>l !om>le4os e4os (/
En;oHue DU.P"N&
(ste en4o0ue está co#'uesto 'or un con*unto de ratios =ar+en@ Rotación de Actios Razón de A'alanca#iento% de #anera tal 0ue nos 'er#ite 'er#ite saer el 4actor #ás i#'ortante 0ue inOue en la rentailidad de la e#'resa. UN ∗V V ∗ AT AT ROE = PATR PATR
Resultados1 RatioMAño
+,,-
+,,
+,/,
+,//
+,/+
+,/0
=ar+en
1-.3;L
9.;5L
9.2L
,.&;L
.&1L
.2&L
Rotación del Actio
1.19
1.;1
1.;,
1.13
1.15
1.19
A'alanca#iento
1.2
1.,;
1.,2
1.,;
1.,-
1.,,
R"E
0/(, J
/(/ J
/(/ J
/G(K, J
/(+K J
/(0, J
Analizando la eolución de la rentailidad a lo lar+o del 'eriodo estalecido 'ode#os notar 0ue la +ran ca?da del R7( 'roiene 'or el +ran descenso casi 22
la #itad% tad% del #ar+ ar+en@ en@ 'or 'or otro tro lado ado tanto anto la rotac otació ión n de acti ctio os a'alanca#iento a'alanca#iento se #antienen estales con una tendencia creciente. creciente. Para el aKo 2;13 'ode#os decir 0ue la rentailidad 0ue +enera NIRSA S.A. Proiene 'rinci'al#ente 'or el a'alanca#iento.
(+ ( +
!rec !r ecim imie ient nto o o ost sten eni3 i3le le
(l creci#iento sostenile sostenile de entas@ es el creci#iento en el niel de entas 0ue se 'uede fnanciar $nica#ente con los recursos 0ue una e#'resa auto+enera@ #ante anten niend endo co con nstant tante e la es esttruc ructura tura de fna fnanci ncia# a#iiento ento e>iste isten nte endeuda#iento endeuda#iento #ediante 'asios o e#isión de nueo ca'ital%. Crecimient Crecimiento o Sostenible Sostenible = ROE∗(1 −
ividendos ) Utilidad Neta
!2lculo del coefciente de !recimiento osteni3le en ventas >ara el año +,/01
(
Crecimient Crecimiento o Sostenible Sostenible =17 ∗ 1−
11,293.00 250,965.00
)=
9.52
(l coefciente de creci#iento sostenile de entas@ nos dice 0ue 'ode#os incre incre#en #entar tar nuest nuestro ro niel niel de entas entas en un 9.52L 9.52L tan solo con recurs recursos os auto+enerados 'or la actiidad utilidades retenidas%@ #anteniendo constante en niel de fnancia#iento 'or 'arte de terceros acreedores.
(0 ( 0
An2l An 2lis isis is de la o olv lven enci cia a
(l ries+o de no fnanciar +estionar de una #anera adecuada los actios se trad traduc uce e en inso insol len enci cia@ a@ la cual cual no 'er# 'er#it ite e a la e# e#'r 'res esa a en4r en4ren enta tarr sus sus oli+aciones a corto 'lazo. (l análisis de la +estión de Solencia se 'uede #edi #e dirr co#o co#o un ?ndi ?ndice ce a+r a+re+ad e+ado@ o@ co#' co#'ue uest sto o 'or 'or - rati ratios osEE R7(@ R7(@ Pasi asio o a Patri#onio@ Razón "orriente Rotación de actios. (l ?ndice otenido se dee analizar de la si+uiente #aneraE (stándares Punta*e 7tenido
Acción
Ideal
=ás de ;
=antener
Adecuado
(ntre ,1 ;
Analizar
23
Inadecuado
$enos de ,
Reestructur ar
"álculo del ?ndice co#'uesto de +estión de SolenciaE Resulta Punta Pes cor do 4e o e
Varia3le Rentailid ad
Ratio R 7(
1,.3;L
5;
;.3
15
"a'ital
;.,,
5;
;.2
1;
/i0uidez
Pas. FPatri#. Razón "orriente
1.,1
,5
;.3 22.5
Actios
Rotación
1.19
5;
;.2
&otal core
1;
(
(l ?ndice otenido conclue en 0ue es necesario reestructurar la +estión de solencia@ se+$n este análisis.
K( !osto Promedio Ponderado de de !a>ital =A!! =A!! (l :A"" nos 'er#itirá acer un análisis #ás e>austio de la rentailidad 0ue a +enerado una e#'resa. Se utilizará 'ara la deter#inación de )alor (conó#ico A+re+ado o ta#in lla#ado 'or sus si+las en in+ls ()A. !ACC =
E ∗ " d (1 −T )+ ∗ " E + E + E
DondeE : Pasivo Total .
E : Patrimonio Patrimonio
" d : Costo Costode de #inancie #inancieami amiento entomed mediant iantee deudas deudas$$ " E : Costo Costo de #inancie #inancieami amientomedian entomediante te Capital Capital
.
T : Impuesto a la Renta $
2-
Resultados1
!osto Promedio Ponderado de !a>ital Estructura de Partici>aci Financiamiento ón Partici'ación del Pasio G0(GJ DFDQ( Partici'ación del Patri#onio K(KJ (FDQ( !osto de la deuda D Gastos fnancieros FPasio
Valor
8 8 I#'uesto a la renta
33.5;L
D168% ( DiidendosF "a'ital Social
(/J
=A!!
G(,J
,.,L
G(,,J
/os resultados arro*an un alor 'ara el :A"" de -.5 L.
( )ndices !or>orat !or>orativos ivos (/ ( /
Val alor or A7r A7re7 e7ad ado o de $e $erc rcad ado o $V $VA
(l =)A =)A tiene co#o 'rinci'al 'rinci'al a'orte el considerar considerar el alor real de la e#'resa e#'resa se+$n lo considera el #ercado@ ?a el 'recio de las acciones en la !olsa de )alores. (l =)A re'resenta la utilidad 0ue 'odr?an otener los accionistas si li0ui li0uidar daran an la e# e#'r 'resa esa #e #edia diante nte la enta enta de sus sus accion acciones es en el #erca #ercado do secundario. %VA %V A =Capitali&aciónburs'til − Patrimonio Patrimonio
Donde1 Capitali&ación burs'til= Precio de la acción∗ N(mero de accio nes DeseadoE 8ener un alor 'ositio Resultado del $VA $VA >ara el +,/01 %VA %VA =1.00∗39, 11707.00 11707.00−1,450,481.00=37,666, 626.00
25
/a ca'italización ursátil se #uestra a#'lia#ente su'erior al alor contale o 'atri#onio@ eidenciando eidenciando de esta esta #anera el reconoci#iento reconoci#iento 0ue 'osee 'osee Gloria S.A. en el #ercado 'eruano.
(+ ( +
Val alor or Eco Econó nómi mico co A7r A7re7 e7ad ado o EV EVA
(l ()A ()A es una una es esti ti#a #aci ción ón del del alo alorr crea creado do 'or 'or los los e*ec e*ecut uti ios os dura durant nte e el e*ercicio. Si el ()A es 'ositio si+nifca 0ue la e#'resa a +enerado una rentailidad rentailidad 'or arria de su costo de ca'ital@ lo 0ue le +enera una situación de creación de alor #ientras 0ue si es ne+atio@ la e#'resa no es ca'az de curir su costo de ca'ital 'or lo tanto está destruendo alor 'ara los accionistas. EVA EVA =Utilidad Operativa Operativa −( !ACC ∗ Activo Total )
Deseado1 Valores
Positivos
Evaluación >ara el año +,/01 E VA = 419,063.00 −( 0.045∗2,560,743.00 )=303,858.16 =iles de Soles.
(n el caso de Gloria S.A.@ el ()A es 'ositio@ lo 0ue si+nifca 0ue la e#'resa a +enerado una rentailidad 'or arria de su costo de ca'ital@ lo 0ue le +enera una situación de creación de alor 'ara el 2;13@ 'or una adecuada +estión de entas entas ad#ini ad#inist strac ración ión fnanci fnanciera era de la e#'re e#'resa. sa. (sto (sto de#ues de#uestra tra 0ue 0ue la e#'r e# 'res esa a es ca'az 'az de curir rir su co cossto de ca'it 'ital 'or lo tant tanto o es está tá construendo alor 'ara los accionistas.
-( An2lisi An2lisis s F"DA F"DA =ediante el 7DA e>'ondre#os las 4ortalezas@ deilidades@ o'ortunidades a#ena a#enazas zas del entor entorno no de Gloria Gloria S.A. S.A. #edian #ediante te el anális análisis is de los estado estadoss fnancieros en con*unto con el de #ercado.
-(/
An2lis isis is In Intterno
Fortaleuesto
0-/5G,( ,,
+0K50( ,,
+5GG( ,,
+-05KKG( ,,
0,5+K/( ,,
0K-5K-( ,,
Gasto 'or I#'uestos a las +anancias
2-@2;2.;;
5-@9&2.;;
3@1;.;;
@5&5.;;
1;@&39.; ;
11,@,13.; ;
Ganancia Prdida% Neta de 7'eraciones "ontinuadas
&-@-3.;;
11@3&1.; ;
212@2&5.; ;
195@;99.; ;
2-1@&22.; ;
25;@9&5.; ;
Ganancia Prdida% Procedente de o'eraciones discontinuadas
292@1;.; ;
6
6
6
6
6
8anancia Neta del E4ercicio
++5-/,( ,,
/-/5K0/( ,,
+/+5+K( ,,
/5,( ,,
+G/5K++( ,,
+,5K( ,,
31
Aneo01 Evolución de las >rinci>ales >artidas del Activo 1@;;@;;; /5K,05/,
1@&;;@;;; /5G/5K0+
1@-;;@;;;
1@;91@32
1@2;;@;;; 0G5+G0
1@;;;@;;; ;;@;;;
500K Inv entar ios o Ex is tenc ias
Ef ec tiv o
+5G/ &;;@;;;
-;;@;;; +/5/K,
A c tiv os intangibles
,-5/-K
,5+-K
GK5K0G,K5
G+G50G
1;1@-;-
-5-K
-5-,
+50G
/+5/,
2; ; 9
2 ;1 ;
2 ;1 1
2 ;1 2
2;13
3&&@9,3 +050K/
2;;@;;; /-5/KK
/5
6 2;;,
2 ;;
AneoG1 Evolución de las >rinci>ales >artidas del Pasivo
32
9;;@;;;
-+G5
;;@;;;
/+50/G ,;;@;;; &;;@;;; 5;;@;;; G-5G,K
G/50G0
-;;@;;;
K,-5+ /K5K-50 465,811 G50/K
0G-5-,KG05/G+G/K5KKG
Pasio "orriente Pasio no "orriente
0G5+0 3;;@;;; 2;;@;;;
+-+5-
1;;@;;; 6 2; ;,
2 ;;
2; ;9
2 ;1 ;
2; 11
2 ;1 2
2; 13
Aneo1 Evolución de las >rinci>ales >artidas del Patrimonio
33
1@;;@;;;
1,663,645
1@&;;@;;;
1,539,809 1,335,974 1,305,701 1,170,935
1@-;;@;;;
1@2;;@;;; 1,019,183 942,292 1@;;;@;;;
"a'ital Social /inear "a'ital Social%
;;@;;; &;;@;;; -;;@;;; 2;;@;;; 6 2; ;,
2 ;;
2 ;; 9
2; 1;
2 ;1 1
2; 12
2 ;1 3
3-
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