Análisis Financiero Con Microsoft® Excel® Mayes

 

Timothy R. Mayes Todd M. Shank

Análisis financiero con Microsoft® Excel®  7a. edición

 

Análisis financiero con Microsoft® Excel®  7a. edición

Timothy R. Mayes

Todd M. Shank

Metropolitan State College of Denver 

University of South Florida – St. Petersburg 

Traducción

MBA en Finanzas Marisela Mar isela Vieyra Córdova  Departam ento de Estudios  Departamento Estu dios Empresariales Universidad Iberoamericana

Revisión técnica

Dr. Ricardo Cristhian Morales Pelagio  División de Investigación Facultad de Contaduría y Administración Universidad Nacional Autónoma de México

Mtro. Carlos Omar Cháve Chávezz Sánchez Ciencias de la Computación y Finanzas Facultad de Contaduría y Administración Universidad Nacional Autónoma de México

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 Análisis financiero con Microsoft  Microsof t ® Excel ® 7a. edición       

Presidente de Cengage Learning Latinoamérica:    Director Editorial, de Producción y de Plataformas Digitales para Latinoamérica:    Editora de Adquisiciones para Latinoamérica:     Gerente de Manufactura para Latinoamérica:     Gerente Editorial en Español para Latinoamérica:    Gerente de Proyectos Especiales:   Coordinador de Manufactura:    Editora:    Diseño de portada:     

  2016                     505  12       05349    ®                                                                                      27                    Financial Analysis with Microsoft® Excel®                2015  978-1-285-43227-4             Análisis financiero financiero con Microsoft® Excel® 7   978-607-522-458-9

Imagen de portada:

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Impreso en México 1 2 3 4 5 6 7 18 17 16 15

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Contenido detallado

 

Prefacio  xvii  Propósito del libro xviii  Audiencia objetivo  xviii  Una nota a los estudiantes  xix

Organización del libro xix Características destacables xx Características pedagógicas  xx Suplementos  xxi 

Convenciones tipográficas Convenciones t ipográficas xxii Cambios a la 6a. edición xxii Una nota sobre internet xxiii Reconocimientos xxiv CAPÍTULO 1 

 Introducción a Excel 2013 2013 1

Usos de las hojas de cálculo 2

Inicio de Microsoft Excel 2 Partes de la pantalla de Excel 3  La pestañ a Archivo y la barra de herramientas herramient as de acceso rápido 3  La pestaña pestañ a Inicio 4  La barra de d e fórmula 6 El área de la hoja de trabajo 6 Etiquetas de hojas 7   Barra de estado 7 

Navegando Nav egando en la hoja de trabajo 8 Selección de un rango de celdas 9 Uso de nombres definidos 9

vii

 

Contenido detallado

 Ingresar texto y números 11 Opciones de formato y alineación 11 Formato de números 13  Agregar bordes y sombreado Ingreso de fórmulas 15

14

Copiar y mover fórmulas 17  Operadores matemáticos 18 Paréntesis y el orden de las operaciones 19

Uso de las funciones integradas de Excel 20 Uso del cuadro de diálogo Insertar función 22 Funciones con punto en Excel 2013 24 Funciones definidas por el usuario 25

Creación de gráficos 26 Crear gráficos en una hoja de gráficos 27  Crear gráficos incrustados 28 Formato de gráficos 29 Cambiar el tipo de gráfico 30 Creación de minigráficos 32

Impresión Uso de Excel33con otras aplicaciones 35 Salir de Excel 36 Mejores prácticas para modelos de hojas de cálculo cá lculo 36 Resumen 37 Problemas 38 Ejercicio de internet 41 CAPÍTULO 2 

Estados financieros básicos 43 El estado de resultados 44 Elaboración de un estado de resultados en Excel 44

Balance general 49 Elaboración del balance general en Excel 49

Mejora de la legibilidad: formato de números personalizados 51 Estados financieros en porcientos integrales 54 Elaboración de estados de resultados en porcientos integrales 54 Elaboración del balance general en porcientos integrales 56

Elaboración del estado de 󿬂ujos de efectivo 57 Uso del esquema de Excel 62 Estado de 󿬂ujos de efectivo en porcientos integrales 64

Resumen 67 Problemas 68 Ejercicio de internet 70 CAPÍTULO 3 

Presupuesto de efectivo 71 El área de la hoja de trabajo 73

viii

 

 Contenido detallado

Uso de las funciones de fecha 73 Cálculo de cadenas de texto 74 Ventas y cobros 75 Compras y pagos 76 78 Cobros y desembolsos Cálculo del saldo de efectivo final 80 Pago de préstamos a corto plazo 82 Uso del presupuesto de efectivo para el análisis de escenarios 83  Administrador  Administra dor de escenarios 85

Agregar intereses e inversiones al exceso de efectivo 89 Cálculo del préstamo actual 91 Uso de herramientas de auditoría de fórmulas para evitar errores 92

Cálculo de la inversión actual 96 Trabajar con el ejemplo 97 

Resumen 99 Problemas 10 101 1 CAPÍTULO 4 

 Herramientas de análisis de estados financieros 107  Razones de liquidez 108  Razón circulante 109  Razón de prueba rápida 110

Razones de eficiencia 11 111 1  Razón de rotación de d e inventario 111  Razón de rotación de d e cuentas por cobrar 112 Periodo promedio de cobro 112  Razón de rotación de d e activos fijos 11 114 4  Razón de rotación de d e activos totales 11 114 4

Razones de apalancamiento 11 115 5  Razón de deuda deud a o pasivo total 116  Razón de deuda deud a a largo plazo 116  Razón de deuda deud a a largo plazo a capital capit al total 11 117  7  117  7   Razón de deuda deud a a capital contable con table 11  Razón de deuda deud a a largo plazo a capital capit al contable 118

Razones de cobertura 11 118 8  Razón de las veces que se ha gan ado el interés 119  Razón de cobertura cobertu ra de efectivo 119

Razones de rentabilidad 120  Margen de utilidad operativa o perativa 121  Margen de utilidad neta n eta 121  Rendimiento sobre so bre activos totales 122  Rendimiento sobre so bre capital contable cont able (de accionistas) 123  Rendimiento sobre so bre capital común comú n (de accionistas comunes) comun es) 123  Análisis DuPont DuPon t 124  Razones de rentabilidad rentabili dad del an álisis de EPI 126

ix

 

Contenido detallado

Predicción de crisis financiera 127 El modelo de puntuación-Z original 127   Modelo de puntuación-Z punt uación-Z para p ara empresas privadas 128

Uso de razones  Análisis de tendencias tenfinancieras dencias 129 129 Comparación con promedios de la industria 130  Automatización  Automat ización del análisis an álisis de razones 132

Medidas de desempeño de la utilidad económica 134 Resumen 137 Problemas 140 Ejercicio de internet 14 141 1 CAPÍTULO 5 

Pronósticos financieros 14 143 3 Método del porcentaje de ventas 144 Pronóstico del estado de resultados 144 Pronóstico de activos en el balance general 148 Pronóstico de pasivos en el balance general 150 discrecional necesario UsoFinanciamiento de iteración para eliminar el financiamiento discrecional necesario 153 Otros métodos de pronóstico 156 151

Extrapolación de tendencia lineal 156  Análisis de regresión 160 Significancia estadística 165

Resumen 168 Problemas 16 169 9 Ejercicios de internet 17 170 0 CAPÍTULO 6 

Punto de equilibrio y análisis de apalancamiento 17 173 3 Puntos de equilibrio 17 174 4 Cálculo del punto de equilibrio en Excel 17 176 6 Otros puntos de equilibrio 177 

Uso de la búsqueda objetivo para calcular los puntos de equilibrio 17 179 9 Análisis de apalancamiento 180 Grado de apalancamiento operativo 181 Grado de apalancamiento fin ancier ancieroo 184 Grado de apalancamiento total 186  Ampliación del d el ejemplo 187 

Relación de los puntos de equilibrio con las medidas de apalancamiento 188 Resumen 189 Problemas 191 Ejercicio de internet 193

x

 

 Contenido detallado

CAPÍTULO 7 

Valor del dinero en el tiempo 195 Valor futuro futu ro 196 Uso de Excel para encontrar valores futuros 197 

Valor presente 198 Anualidades 200 Valor presente de una anualidad 200 Valor futuro de una anualidad 202 Cálculo del pago de la anualidad 204 Cálculo del número de periodos en una anualidad 205 Cálculo de la tasa de interés de una anualidad 207   Anualidades  Anuali dades diferidas diferida s 208

Anualidades progresivas 21 210 0 Valor presente de una anualidad progresiva 211 Valor futuro de una anualidad progresiva 21 214 4

Flujos de efectivo variables 215 Cálculo del rendimiento en un conjunto de 󿬂ujo de efectivo variable 216

Periodos de capitalización no anuales 21 218 8 Capitalización continua 221

Resumen 223 Problemas 224 CAPÍTULO 8 

Valuación de acciones comunes 227  ¿Qué significa valor? 228 Fundamentos de valuación 229 Determinación de la tasa de rendimiento requerida 230 Un modelo simple de prima de riesgo 231 CAPM: Un modelo más científico 231

Valuación de acciones comunes 234  Modelo de descuento de d e dividendos de crecimiento constante con stante 235  Modelo de crecimiento de dos etapas etap as 240  Modelodede󿬂ujo crecimiento de tres etapas 242 246 Modelos de efectivo alternativos  Modelo de utilidades utilid ades 246  Modelo de 󿬂ujo de efectivo libre 250

Modelos de valor relativo 254 Valuación de acciones preferentes 255 Resumen 257 Problemas 259 Ejercicio de internet 261 CAPÍTULO 9

Valuación de bonos 263 Valuación de bonos 264

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Contenido detallado

Valuación de bonos entre fechas cupón 266 Uso de funciones avanzadas de Excel para bonos 268

Medidas de rendimiento de bonos 271  Rendimiento actual 271  Rendimiento al a l vencimiento 272  Rendimiento al a l rescate 274  Rendimientos sobre so bre títulos de deuda deud a descontados descontad os 276

La curva de rendimiento del Tesoro de Estados Unidos 278 Sensibilidades en el precio del bono 280 Cambios en el rendimiento requerido 281 Cambios en el plazo al vencimiento 283 Comparación de dos bonos con vencimientos diferentes 285 Comparando dos bonos con tasa cupón diferentes 287 

Duración y convexidad 288  Duración 289  Duración modificad mod ificadaa 291 Visualización del cambio en el precio pronosticado 292 Convexidad 294

Resumen Problemas 296 299 Ejercicio de internet 301 CAPÍTULO 10 

Costo de capital 303 Tasa “mínima” “míni ma” apropiada 304 Costo de capital promedio ponderado 305  Determinaciónn de las ponderaciones  Determinació pon deraciones 306

Cálculo del CCPP en Excel 307 Cálculo de los componentes del costo 308 Costo de capital común 309 Costo de capital preferente 310

Uso de Excel para calcular los componentes del costo 31 312 2 Costo de deuda después de impuestos 312 314 4 Costo de capital preferente 31 Costo de capital común 31 314 4

Papel de los costos de 󿬂otación 31 315 5  Agregar los costos de 󿬂otación a la hoja h oja de trabajo 31 316 6 Costo de utilidades retenidas 31 317  7 

Curva del CCPP marginal 31 318 8  Búsqueda de puntos de quiebre qu iebre 31 318 8 Elaboración del gráfico del CCPP marginal 323

Resumen 324 Problemas 325 Ejercicio de internet 327

xii

 

 Contenido detallado

CAPÍTULO 11 

Presupuesto de capital 329 Estimación de 󿬂ujos de efectivo 330  Inversión inicial 331 Flujos de efectivo operativos después de impuestos anuales 332 Flujo de efectivo terminal 333 Estimación de 󿬂ujos de efectivo: Un ejemplo 334

Cálculo de los 󿬂ujos de efectivo relevantes relevantes 33 339 9 Toma de la decisión 34 341 1  Método de recuperación 341 Periodo de recuperación descontado 343 Valor presente neto 345  Índice de rentabilidad rentabili dad 347  Tasa interna de retorno 348 Problemas con la TIR 349 Tasa interna de retorno modificada 35 351 1

Sensibilidad y análisis de escenarios 354 Gráficos de perfiles del VPN 354  Análisis de escenarios escenar ios 355

El presupuesto de capital óptimo 358

Presupuesto de capital óptimo sin racionamiento de capital 358 Presupuesto de capital óptimo bajo racionamiento de capital 361 Otras técnicas 366

Resumen 366 Problemas 367 CAPÍTULO 12 

 Riesgo y presupuesto presupuesto de capital 37 371 1 Repaso de algunos conceptos útiles de estadística 372 Valor esperado 372  Medidas de dispersión 374

Uso de Excel para medir el riesgo 377 Ejemplo de la Freshly Frozen Fish Company 377 

Introducción la incertidumbre  Análisis de de sensib sensibilidad ilidad 381

381 38 1

 Análisis de escenarios escenar ios 386 Cálculo del VPN esperado de los escenarios 388 Cálculo de la varianza y de la desviación estándar 389 Cálculo de la probabilidad de un VPN negativo 391 Simulación Monte Carlo 392  Método de tasa de descuen to ajustada al a l riesgo 399 Enfoque de certeza equivalente 400

Resumen 403 Problemas 405

xiii

 

Contenido detallado

CAPÍTULO 13 

Estadísticas de portafolio y diversificación 409 Efectos de la diversificación de portafolio porta folio 41 410 0 Cálculo del riesgo y rendimiento del portafolio 41 412 2  Desviación estándar están dar del portafolio porta folio 413 Cambio de las ponderaciones 416

Portafolios con más de dos títulos 41 418 8 Creación de una matriz de varianza/covarianza 419 Cálculo de la desviación estándar del portafolio 422

La frontera eficiente 424  Búsqueda de portafolios sobre la frontera f rontera eficiente en Excel 425 Gráfico de la frontera eficiente 428

Línea del mercado de capitales 429 Gráfico de la línea del mercado de capitales 432  Búsqueda del portafolio de mercado mercad o 434

Funciones de utilidad y el portafolio óptimo 436 Gráfico de las curvas de indiferencia 436

Modelo de valuación de activos de capital 438  Línea del mercado de valores val ores 440

Resumen 441 Problemas 442 Ejercicio de internet 445 CAPÍTULO 14

Escribir funciones definidas por el usuario con VBA 447  ¿Qué es una macro? 448  Dos tipos de macros ma cros 448

El editor de Visual Basic 450 Explorador de proyectos 451 Ventana Código 452

Partes de la función 453 Escritura de primera función definida por el usuario 453 Escritura de funciones más complicadas 458 Variables y tipos de datos 458 Sentencia If-Then-Else 460 Sentencias de ciclo 462 Uso de funciones de hoja de trabajo en VBA 465 Uso de argumentos opcionales 466 Uso de ParamArray para argumentos ilimitados 467 

Depuración de código en VBA 468 Puntos de interrupción y código paso a paso 468 Ventana Inspección 470 Ventana Inmediato 471

Elaboración de complemen complementos tos de Excel 472 Mejores prácticas para VBA V BA 473

xiv

 

 Contenido detallado

Resumen 474 474 Problemas 47 475 5 CAPÍTULO 15 

 Analizar conjuntos de datos con tablas y tablas dinámicas 477  Creación y uso de una tabla de Excel 478 Eliminación de registros duplicados en la tabla 480 Filtro de la tabla 480 Ordenar y filtrar campos numéricos 482 Uso de fórmulas en tablas 484

Uso de tablas dinámicas 485 Elaboración de una tabla dinámica 486 Formato de la tabla dinámica 488  Reacomodo de d e la tabla din ámica y adición de d e campos 490 Transformación de la presentación de campos de datos 491 Cálculos en tablas dinámicas 492

Tablas dinámicas para estados financieros 494  Agrupar da tos por datos fecha 495 Uso de gráficos dinámicos para mostrar tendencias a través del tiempo 497   Muestra de múltiples subtotales sub totales 498 Uso de campos calculados para razones financieras 499 Filtro de datos con segmentos y líneas de tiempo 501

Extraer datos de una tabla dinámica 503 Resumen 504 Problemas 505 Ejercicio de internet 508 APÉNDICE

 Directorio de funciones definidas por el usuario en Famefncs.xlam 509

ÍNDICE ANALÍTICO 513

xv

 

 

CAPÍTULO 1

 Introducci  Intr oducción ón a Excel 201 2013

 Al terminar el capítulo el lector lector será será capaz de: de: 1.  Explicar el propósito básico de un programa programa de hojas de cálculo. 2.  Identifi Identificar car cada uno de los componentes de la pantalla de Excel. 3.  Navegar dentro de la hoja de cálculo de Excel (ingr (ingresar, esar, corregir y mover datos). 4.  Explicar el propósito y el uso en Excel de las funciones integradas integradas y las funciones

definidas por el usuario. 5.  Crear gráficos y saber cómo imprimir y grabar grabar archivos archivos en Excel.

El término “hoja de cálculo” abarca una gran variedad de elementos útiles para los análisis cuantitativos de todo tipo. Esencialmente, una hoja de cálculo es una herramienta sencilla que consiste en una matriz de celdas que pueden almacenar números, texto o fórmulas. El poder de la hoja de cálculo cá lculo proviene de su capacidad para volver a calcular diversos resultados al momento de cambiar el contenido de otras celdas. El usuario no necesita hacer estos cálculos manualmente o mediante una calculadora; por lo contrario, con una hoja de cálculo bien construida, el hecho he cho de cambiar sólo un número (por ejemplo ejemplo,, un pronóstico de ventas) puede resultar literalmente en miles de cambios automáticos en un modelo. Las mejoras en libertad y productividad que proveen las hojas de cálculo modernas representan una oportunidad inigualable para aprender análisis financiero.

1

 

CAPÍTULO 1: Introducción a Excel 2013

Usos de las hojas de cálculo

Actualmente las hojas de cálculo poseen capacidades de análisis integradas que antes no estaban disponibles dentro de un solo paquete. En el pasado los usuarios tenían ten ían que aprender con frecuencia una variedad de paquetes de software especializado para realizar un análisis a nálisis relativamente complejo. Con las nuevas versiones de Microsoft Excel los usuarios pueden llevar a cabo tareas que van desde una rutina de mantenimiento mantenim iento de estados financieros hasta hasta un anália nálisis de regresión multivariada multivariada de simulaciones Monte Carlo de varias estrategias de cobertura. cobert ura. Es literalmente imposible enumerar todas las aplicaciones disponibles para las hojas de cálculo. Se debe tener presente que las hojas de cálculo son útiles no sólo para el análisis financiero, sino para cualquier tipo de análisis cuantitativo sin importar si se es especialista en mercadotecnia, administración, ingeniería, estadística o economía. Por ese hecho, una hoja de cálculo puede ser valiosa también si se usa en el ámbito personal. Con Excel es relativamente sencillo construir una hoja de cálculo para monitorear su portafolio de inversiones o su plan de retiro, experimentar con varias opciones de hipotecas al comprar una casa, crear y mantener una lista de correo y mucho más. Las posibilidades son literalmente infinitas. Mientras más cómodo se sienta al usar hojas de cálculo, más usos les encontrará. Su uso puede ayudarle a encontrar soluciones que de otro modo nunca habría imaginado. Siéntase libre decon experimentar e intentar cosas al tiempo quecon adquiere  jando programas de hojas denuevas cálculo, particularmente Excel. más experiencia trabaLo anterior no significa que Excel sea la única herramienta analítica que alguna vez necesitará. Por ejemplo, Excel no fue creada para ser una base de datos relacional, aunque algunas de sus herramientas permiten trabajar bien con bases de datos pequeñas (véase el capítulo 15). Sin embargo, para proyectos mayores Excel puede servir como una muy efectiva interfaz para una base de datos. Tampoco es un sustituto completo para un programa dedicado a las estadísticas, aunque puede funcionar bien para muchos problemas de estadística. A pesar de que Excel puede hacer casi cualquier cosa, no es siempre la mejor mejor herramienta herram ienta para un trabatr aba jo en particular. Aun así puede ser la mejor herramienta que usted o sus colegas colegas sepan usar.

 Inicio de Microsoft Microsoft Excel En los programas como Excel inician al ade l hacer clic sobre elsuicono del programa.Windows La ubicación del icono de Excel dependerá cómodoble esté organizado sistema. Podría ser que el icono de Excel (margen izquierdo) se encuentre sobre el escritorio o quizás en la barra de tareas. De otra forma, puede inicializar Excel dando clic en el botón Inicio (Start) de Windows y entonces elegir Microsoft Office del menú Todos los programas (All Programs) y después Excel 2013. En Windows Vista o 7 también se puede escribir Excel en el cuadro de búsqueda que se encuentra en la parte inferior del menú Inicio. Para un acceso más sencillo se puede elegir crear un icono de acceso directo en el escritorio o en la barra bar ra de herramientas. herra mientas. Para ello oprima el botón izquierdo izqu ierdo sobre el icono de Excel Excel en el menú Todos Todos los programas y entonces elija Crear acceso directo (Create Shortcut) Shortcut) o arrasar rastre el icono al escritorio escritor io o a la barra de herramientas. Recuerde que el icono de acceso directo no es el programa por lo que después, si ya no lo necesita, puede borrarlo.

2

 

Partes de la pantalla de Excel

Partes de la pantalla de Excel Si ha usado Excel 2007 o 2010 entonces estará familiarizado con gran parte de la interfaz de Excel 2013. 2013. Comparado con Excel 2003 o versiones anteriores es extremadamente diferente. En particular, todos los menús anteriores y que nos eran familiares ya no aparecen: han sido reemplazados por la nueva interfaz de cinta. No obstante, aun con la nueva interfaz Excel 20133 funciona casi de igual manera que las versiones anteriores. 201

FIGURA 1. 1.1 1 MICROSOFT EXCEL 2013

Observe en la figura 1.1 las etiquetas de la pantalla de Excel. La mayoría de estas se examinarán por separado. Observe la figura 1.1 mientras lee cada una de estas secciones. La pestaña Archivo y la barra de herramientas de acceso rápido

La pestaña Archivo (File) en Excel 2013 es similar al menú Archivo en la mayoría de los programas de Windows. Se puede abrir al dar un clic en la pestaña o al presionar Alt-A* (la mayoría de los botones de acceso rápido del teclado de las versiones previas todavía funcionan). Dé clic en la pestaña Archivo cuando necesite abrir, grabar, imprimir o crear un archivo nuevo. La pestaña Archivo también contiene una funcionalidad adicional. Se abre en lo que se conoce como vista Backstage, que utiliza toda la pantalla. Este espacio adicional, comparado con un menú, permite mostrar mostra r mucha más información. Por ejemplo, si da clic en la pestaña * Alt-A en la versión de Microsoft® Excel® E xcel® en español y Alt-F en la versión en inglés.

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CAPÍTULO 1: Introducción a Excel 2013

Imprim ir (Print) Imprimir (Pr int) del lado derecho tendrá acceso no sólo a todas las configuraciones de impresión, sino a una vista previa en la misma página. La pestaña Información (Info) es donde puede puede ingresar las la s propiedades del documento (autor, palabras clave, clave, etcétera), revisar si este tiene dad atos ocultos que pudieran mostrar detalles personales, codificar la hoja de cálculo, etcétera. Finalmente, la pestaña Archivo es el camino para establecer las opciones del programa. En la parte part e inferior de las pestañas, pesta ñas, del lado izquierdo, encontrará una u na liga a Opciones (Options). (Options). Esta abre el cuadro de diálogo Opciones de Excel (Excel Options) donde puede configurar todas las opciones disponibles. Es recomendable revisar las opciones de Excel para familiarizarse con algunas de las cosas que puede controlar. Aunque podría no entender todas las opciones, por lo menos sabrá a dónde ir cuando requiera cambiar algo (por ejemplo, el nombre del usuario, el nivel de seguridad macro, la ubicación de archivos predeterminada). También Tam bién tiene la opción de personalizar la interfaz de la cinta. ci nta. Dé clic en la pestaña Archivo, A rchivo, elija Opciones y luego seleccione Personalizar cinta de opciones (Customize Ribbon) en el cuadro de diálogo. Aquí puede crear nuevas pestañas, cambiar botones de una pestaña a otra, borrarlos completamente, incluso exportar su personalización para que otros usuarios puedan usarla. La Barra de herramientas herra mientas de acceso rápido (Quick Access Toolbar) Toolbar) se encuentra arriba arr iba de la pestaña Archivo Arch ivo,, y como siempre, tiene el botón para guardar guarda r el archivo actual, así como los botones Deshacer y Hacer. Si usa con regularidad comandos que no están ubicados en la pestaña Inicio, puede personalizar fácilmente la barra de herramientas de acceso rápido para agregar dichos comandos al elegirla, dando clic en el botón derecho y seleccionando “Personali–zar barra de herramientas de acceso rápido (Customize Quick Access Toolbar)…”. El cuadro de diálogo es muy claro. Puede además agregar o remover comandos como Vista previa de impresión (Print Preview) e Imprimir (Print) al hacer clic en la 󿬂echa a la derecha de la barra de acceso rápido. La pestaña Inicio

FIGURA 1.2 PESTAÑA INICIO DE EXCEL 2013

Inmediatamente debajo de la barra de título, Excel muestra muestra varias pestañas en lo que se conoce como cinta. Las pestañas son barras bar ras de herramientas herram ientas que reemplazan menús menús de versiones anteriores a la 2007. La pestaña Inicio contiene los comandos más usados, incluyendo los botones de Cortar (Cut), Copiar (Copy) y Pegar (Paste), y los de formato de celda. Puede saber qué función corresponde a cada botón al colocar el apuntador del ratón sobre cada uno; después de unos segundos aparece un mensaje que le informa la función del mismo. Este mensaje se conoce como información de herramienta (ToolT  (ToolTip) ip).. Esta información in formación se usa con frecuencia f recuencia en Excel para ayudarlo a identificar la función de los diferentes elementos sobre la pantalla. Observe que varios de los botones (por ejemplo, Copiar y Pegar sobre la cinta tienen una 󿬂echa apuntando hacia abajo. Esta es una señal de que el botón tiene otras opciones además

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Partes de la pantalla de Excel

de su función prestablecida. Por ejemplo, al dar clic en la 󿬂echa sobre el botón Pegar encontrará que hay varias opciones de pegado (por ejemplo, sólo la fórmula, o el valor sin la fórmula, etcétera). Al hacer clic de la mitad superior super ior de un botón dividido se solicita su propro pósito predeterminado. Las otras pestañas son nombradas de acuerdo con su funcionalidad; rápidamente aprenderá cuál escoger para ejecutar un u n comando. La tabla 1.1 1.1 muestra las otras pestañas pesta ñas y una descripdescrip ción breve de lo que hacen.

TABLA 1.  1.1 1 OTRAS PESTAÑAS EN LA CINTA DE EXCEL 2013 Pestaña

Lo que hace

Archivo Archi vo (Fil (File) e)

Administración Administrac ión de de caracterís características ticas de archivo archivo (abrir (abrir,, guardar, guardar, cerrar, cerrar, imprimir, imprimir, etcétera).

Insertar (Insert)

Contiene botones Contiene botones para insertar insertar tablas dinámicas, gráficos, gráficos, imágenes, formas, cuadros de texto, ecuaciones y otros objetos.

Diseño de página (Page Layout)

Cuenta con opciones para controlar el aspecto de la hoja de trabajo sobre la pantalla y al momento de imprimir. Puede cambiar el tema del documento, los márgenes y orientación de la página, etcétera.

Fórmulas (Formulas)

Aquí es donde debe ir cuando desee insertar una fórmula, crear un nombre definido para una celda o rango, o usar las características del auditor de fórmula para encontrar errores.

Datos Dat os (Dat (Data) a)

Contienee botone Contien botoness para para guiarl guiarloo en la obten obtenció ciónn de dato datoss de otras fuen fuentes tes (como una base de datos de Access, un sitio web o un archivo de texto). Inicia herramientas como el Administrador de escenarios (Scenario Manager), el Buscador de objetivos (Goal Seeker), el Solucionador Solucionador (Solver) (Solver) y el Paquete de herramienta her ramientass de análisis aná lisis (Analysis Toolpak). Toolpak).

Revisar (Review)

Aquí encontrará la revisión de ortografía y el diccionario, además de comandos para trabajar con comentarios en las celdas y protección de la hoja de trabajo.

Vista Vis ta (View (View))

Contienee comando Contien comandoss que que contr controlan olan las vis vistas tas de de la hoj hojaa de traba trabajo, jo, los con control troles es de de acercamiento y la visibilidad de varios objetos sobre la pantalla (como la cuadrícula y la barra de fórmula). Tiene herramientas que permiten el acceso al editor de VBA, insertar controles (por ejemplo, listas descendentes) y trabajo con XML. Esta pestaña no es visible de forma predeterminada, pero puede activarla en Opciones.

Desarrollador (Developer) Complementos (Add-Ins)

Aquí es donde encontrará complementos de versiones anteriores de Excel para crear barras de herramientas personalizadas y menús. No es visible a menos que los complementos de versiones previas sean instalados.

Observe que, cuando trabaje con gráficos, aparecerá otro ot ro conjunto de pestañas. Las pestañas Diseño (Design) y Formato (Format) contienen todas las opciones que necesitará (véase “Creación de gráficos” en la página 26). Además, los programas de complementos pueden crear pestañas adicionales.

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CAPÍTULO 1: Introducción a Excel 2013

La barra de fórmula

Mientras más trabaje con Excel para crear modelos financieros encontrará que la barra de fórmula (Formula Bar) es una de sus herramientas más útiles. La barra de fórmula muestra información de la celda que se está usando, es decir, la celda activa. La parte izquierda de la barra de fórmula indica el nombre o la dirección de la celda elegida (H9 en la figura 1.3). La parte derecha muestra el contenido de la celda elegida. Si la celda contiene una fórmula, la barra muestra la fórmula mientras mientra s que la celda muestra el resultado resultado de la fórmula. Si se han introducido texto o números, entonces se muestran el texto o los números.

FIGURA 1.3 BARRA DE FÓRMULA DE EXCEL 2013

El botón f  x en la barra de fórmula se usa para mostrar el cuadro de diálogo Insertar función (Insert Function). Este cuadro de diálogo es útil para ingresar funciones sin haberlas memorizado. Trabaja de igual forma que el botón Insertar función sobre la pestaña Fórmula (Formula).. Véase la página 22 para encontrar más información. mula) i nformación. El botón del lado derecho de la barra de fórmula se emplea para expandir la barra. Esto es útil cuando se tienen fórmulas muy largas que ocupan más de un renglón. La barra se puede expandir aún más al arrastrar su borde inferior. El área de la hoja de trabajo

El área de la hoja de trabajo (Worksheet Area) es donde se lleva a cabo el trabajo real de la hoja de cálculo. Le hoja de trabajo es una matriz de celdas (1 048 576 renglones por 16 384 columnas),1 cada una de las cuales puede almacenar texto, números o fórmulas. Cada celda se identifica mediante una letra de columna y un número de renglón. Las letras de columna (A, B, C, …, XFD) se muestran en la parte superior de cada columna, y los números de renglón (1, 2, 3, …, 1048576) se muestran del lado izquierdo de cada renglón. La celda en la esquina superior izquierda se conoce como A1, la celda inmediata debajo de A1 se conoce como A2, la celda a la derecha de A1 se conoce como B1, B1, etcétera. Esta convención al nombrar las celdas es común en todos los programas de hojas de cálculo. Si aún no se ha acostumbrado a esto, lo hará una vez que gane experiencia al trabajar en Excel. La celda activa puede identificarse por un borde negro sólido alrededor de la misma. Observe que esta no siempre puede verse sobre la pantalla, pero p ero su dirección se muestra siempre en el extremo izquierdo de la barra de fórmula.

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 Esto se conoce como la “gran cuadrícula” porque es mucho más extensa que las versiones anteriores a Excel 2007, que solamente contenían contenía n 65 536 536 renglones y 256 columnas. colum nas.

Partes de la pantalla de Excel

Etiquetas de hojas

FIGURA 1.4 ETIQUETAS DE HOJAS

Las hojas de trabajo se almacenan en un formato que permite combinar varias en un archivo conocido como libro de trabajo (Woorkbook)  (Woorkbook).. Esto permite perm ite almacenar muchas hojas de trabajo relacionadas en un solo archivo para su fácil acceso. Las etiquetas de hojas, cerca de la parte inferior de la pantalla, le permiten moverse de forma muy sencilla de una hoja a otra dentro de un libro de trabajo. tr abajo. Usted Usted puede renombrar, copiar o borrar borra r cualquier hoja existente, o insertar una nueva al oprimir el botón derecho del ratón sobre una etiqueta y elegir una opción del menú. Puede cambiar fácilmente el orden de las etiquetas al oprimir el botón izquierdo sobre la etiqueta y arrastrarla a su nueva posición. Para insertar una nueva etiqueta, dé clic en el botón Hoja nueva nueva (New Sheet) del lado derecho de la última ú ltima hoja de trabajo. Es sencillo hacer cualquiera de estas operaciones sobre múltiples hojas de trabajo al mismo tiempo, excepto al renombrarlas. Simplemente Simplemente dé un clic en la primera pr imera hoja y luego dé Control+clic en cada una de las otras. (Puede elegir un grupo continuo de hojas al elegir la primera y luego dar Shift+clic en la última.) Ahora, oprima el botón derecho sobre una de las hojas elegidas y seleccione la opción apropiada del menú emergente. Cuando las hojas se han agrupado, cualquier cosa que haga en una u na hoja se repetirá en las demás. Esta característica ca racterística es muy útil si, por ejemplo, necesita ingresar datos idénticos en algunas hojas, o si necesita aplicar el mismo formato en varias hojas. Para desagrupar las hojas dé clic sobre cualquier hoja no agrupada u oprima el botón derecho sobre una pestaña y elija la opción Desagrupar hojas (Ungroup Sheets) del menú emergente. Otra característica caracter ística en Excel 2013 permite seleccionar un color para cada etiqueta al oprimi oprimirr el botón derecho sobre la etiqueta y elegir Color de etiqueta (Tab Color) en el menú emergente. Los botones del lado izquierdo de las etiquetas son botones de control de las mismas; permiten navegar navegar por la lista de hojas. Al dar da r clic con el botón derecho sobre alguno de estos botones aparecerá un menú emergente que permite posicionarse en cualquier hoja del libro de trabajo. Esta es una herramienta muy útil cuando se tienen muchas etiquetas que mostrar. Barra de estado

La barra de estado, que se encuentra debajo de las etiquetas de hoja, contiene información respecto al estado actual de Excel, así como algunos mensajes. Por ejemplo, la mayor parte del tiempo el mensaje que se muestra es “Listo (Ready)” indicando que Excel está esperando alguna entrada. En otros momentos Excel puede agregar “Calcular (Calculate)” (Calculate)” a la barra bar ra de estado para indicar que necesita volver a calcular la hoja de trabajo debido a cambios realizados. También También se puede usar Excel para hacer ciertos cálculos sobre la barra ba rra de estado. Por ejemplo,, en la figura 1.5, Excel muestra el promedio, la cuenta y la suma de las celdas resalejemplo tadas en la hoja de trabajo.

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CAPÍTULO 1: Introducción a Excel 2013

FIGURA 1.5 BARRA DE ESTADO Al dar clic con el botón derecho sobre esta área de la barra de estado se puede conseguir consegui r que Excel calcule la cantidad de números solamente, el el mínimo o el máximo máx imo de cualquier número de celdas resaltadas. Esto es útil si necesita un cálculo rápido que no necesita que aparezca en la hoja de trabajo. t rabajo. El lado derecho de la barra de estado cuenta con botones para cambiar la vista de la hoja de trabajo (normal, diseño de página y vista previa de salto de página) pági na) así como el nivel nivel de acercamiento.

 Navegando  Naveg ando en la hoja de trabajo Hay dos formas principales de moverse dentro del área de la hoja de trabajo: mediante las teclas de 󿬂echas y con el ratón. De modo general, cuando se trata de distancias pequeñas las teclas de 󿬂echas proveen un método sencillo para cambiar ca mbiar la celda activa, pero para moverse distancias largas usualmente es más fácil con el ratón. La mayoría de los teclados tiene un teclado alterno que cuenta con 󿬂echas apuntando hacia arriba, hacia abajo, a la derecha y a la izquierda. De no tenerlas su teclado, entonces puede usar el teclado numérico, si desactiva la función Bloq-Num. Para usar las teclas de 󿬂echas simplemente simplemen te presione la tecla apropiada una u na vez por cada celda hasta llegar a la elegida. Por ejemplo,, suponiendo que la celda actual es la A1 y desea moverse a la celda D1, ejemplo D1, debe presionar tres veces la tecla con la 󿬂echa hacia la derecha. Para moverse de D1 a D5 presione la tecla con la 󿬂echa hacia abajo cuatro veces. Puede usar la tecla Tab para moverse una celda hacia la derecha. Las teclas Re-Pág y Av-Pág Av-Pág funcionan como es de esperar. El ratón es aún más sencillo de usar. Mientras el apuntador del ratón esté sobre el área de la hoja de trabajo se mostrará en la forma de una cruz gruesa. Para cambiar la celda activa mueva el apuntador del ratón sobre la celda destino y dé clic con el botón izquierdo. Para moverse a una celda que no se muestra sobre la pantalla, dé clic sobre las barras de desplazamiento hasta que la celda sea visible y entonces dé clic sobre esta. Por ejemplo, si la celda activa es A1 y desea que A100 sea la celda activa, dé clic en la 󿬂echa inferior de la barra de desplazamiento, del lado derecho de la pantalla hasta que A100 sea visible. Mueva el apuntador del ratón sobre la celda A100 y dé clic con el botón izquierdo. Cada clic sobre la barra ba rra de desplazamiento desplaza la hoja de trabajo una página hacia arriba a rriba o hacia abajo. Si Si desea moverse hacia arriba, dé clic arriba del cuadro de desplazamiento. Si desea moverse hacia abajo, dé clic abajo del cuadro de desplazamiento. El cuadro de desplazamiento es el botón que se mueve hacia arriba o hacia abajo de la barra de desplazamiento e indica la posición en la hoja de trabajo. Para moverse más rápidamente puede arrastrar el cuadro de desplazamiento a la posición deseada. Si conoce el nombre o la dirección dire cción de la celda a la que desea moverse (para hojas de trabajo t rabajo grandes recordar la dirección de la celda no es sencillo, pero puede usar conjuntos de nombres) use el comando Ir a… (Go To). To). El comando Ir I r a… cambiará la celda activa a cualquier cua lquier

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Navegando en la hoja de trabajo

celda que usted le indique. El cuadro de diálogo Ir a… puede usarse dando clic en el botón Buscar y seleccionar (Find & Select), sobre la pestaña Inicio, y elegir el comando Ir a… ; presionando la tecla de función F5 o al presionar la combinación de teclas Control+G. Para moverse a la celda A50 simplemente presione F5: F5: ingrese A50 A 50 en el cuadro Referencia (Reference) y presione Enter. Observará que la celda A50 ahora se muestra resaltada y visible sobre la pantalla. Puede usar también Ir a… para encontrar ciertas celdas especiales (por ejemplo,, la última celda con datos) al presionar el botón Especial… (Special… ejemplo pecial…)) en el cuadro de diálogo Ir a… a….. Selección de un rango de celdas

Muchas veces requerirá elegir más de una celda al mismo tiempo. Por ejemplo, ejemplo, podría necenece sitar aplicar el mismo formato de número a todo un rango de celdas, o querer borrar todo un rango. Ya que sería complicado hacer lo anterior celda por celda, especialmente para un rango grande, Excel permite elegir simultáneamente todo un rango y aplicar varias funciones f unciones sobre todas las celdas al mismo tiempo. La forma más sencilla de elegir un rango continuo de celdas es usando el ratón. Simplemente apunte a la celda en la esquina superior izquierda del rango, dé clic sin dejar de presionar el botón izquierdo y arrastre el ratón hasta que el rango completo muestre resaltado.elAlnúmero arrastrar ratón, observe el lado izquierdo deEn la barra de fórmula.seExcel le informará de el renglones y columnas seleccionadas. adición, los títulos de renglón y columna elegidos se verán resaltados. También puede usar el teclado para seleccionar un rango. Primero mueva la celda activa a la esquina superior izquierda del rango a elegir, presione la tecla Mayús y manténgala presionada, luego use las teclas de 󿬂echas para resaltar todo el rango. Observe que si suelta la tecla Mayús mientras oprime una tecla de 󿬂echa perderá la selección. Un atajo muy útil es la combinación Mayús+Ctrl+Flecha (cualquier tecla de 󿬂echa funcionará). Esto sirve sir ve para seleccionar todas las celdas hacia arriba desde la celda activa, pero sin incluirla, hasta la primera celda en blanco. Por ejemplo, ejemplo, si tiene 100 números en una columna y necesita aplicar un formato, sólo seleccione la primera pr imera celda y entonces presione Mayús+Ctrl+Flecha (hacia abajo) para seleccionarlas a todas. Esto es más rápido y preciso que usar el ratón. Muchas veces es útil seleccionar un rango no continuo (por ejemplo, dos o más rangos que no están conectados) de celdas. Para ello, simplemente seleccione el primer rango como siempre y luego presione la tecla Control al elegir los otros ot ros rangos. Uso de nombres definidos

Un rango con nombre es una celda o un grupo de celdas para el cual se ha definido un nombre. Nombrar rangos puede ser útil de varias formas, pero la localización de un rango es probablemente la más usual. Para designarle nombre a un rango de celdas comience por seleccionar el rango. Por ejemplo, seleccione A1:C5 A1:C5 y luego elija Definir Defin ir nombre (Define Name) en la pestaña Fórmulas (Formulas). En el cuadro de edición en la parte superior del cuadro de diálogo Nombre nuevo (New Name) Name) ingrese el nombre, por ejemplo, MiRango (note que el nombre del rango no debe incluir espacios ni la mayoría de los caracteres especiales). Ahora, dé clic en el botón Aceptar (OK) y el rango tendrá tend rá un nombre. La figura 1.6 muestra muestra cómo

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CAPÍTULO 1: Introducción a Excel 2013

se ve el cuadro de diálogo. Observe que en la parte inferior el cuadro de edición Se refiere a (Refers to) muestra la dirección a la cual se hace referencia.2

FIGURA 1.6 CUADRO DE DIÁLOGO DEFINIR NOMBRE

También Tamb ién se puede ingresar un comentario que contenga más detalles deta lles acerca del rango y que controle el necesita alcance,ser o Ámbito (Scope), del nombre. ámbito refiere lugar donde el nombre no calificado con el nombre de unaElhoja. Por se ejemp ejemplo, lo, elalnombre MiRango (MyRange) fue definido para tener alcance de libro de trabajo (Workbook). Por tanto, al usar solamente su nombre ( MiRango), se puede hacer referencia a dicho rango desde cualcua lquier celda del libro de trabajo. Pero si el alcance fue restringido restr ingido a Hoja1 (Sheet1) (Sheet1),, entonces desde Hoja2 (Sheet2) se hará referencia al nombre con =Hoja1!MiRango (=Sheet1!MyRange). Observe que los nombres que se han definido deben ser únicos dentro del alcance. Así que solamente debe haber un rango r ango con alcance de libro l ibro de trabajo con el nombre MiRango, MiRa ngo, pero puede tener un nombre MiRango por cada hoja de trabajo, si el alcance es dentro del nivel de hoja. =

Una vez que se ha definido un nombre al rango lo puede elegir usando el comando Ir a… (Buscar y seleccionar [Find [ Find & Select] y luego Ir a… o presione F5). El nombre aparecerá en la lista sobre el cuadro de diálogo Ir a…. Un método aún más rápido es usar el Cuadro de nombres (Name Box) sobre el lado izquierdo de la barra de fórmula. Simplemente abra la lista y elija el nombre del rango ra ngo que desea seleccionar. Los nombres de los rangos pueden emplearse en fórmulas en lugar de direcciones de celdas y pueden usarse en la función SERIES para gráficos. Los nombres que se definan no tienen que referirse a una celda o rango. Pueden usarse para designar una constante o fórmula también. Por ejemplo, ejemplo, podría crear el nombre Pi y en el cuadro Se refiere a (Refers to) ingresar: =3.14159 en lugar de una celda o dirección de rango. Puede usar el nombre en fórmulas cuando necesite el valor de Pi, aunque Excel ya tiene la función PI. Aunque puede ser muy útil, no es necesario que use nombres definidos. 2

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  Observe que el nombre se define en realidad como una fórmula. Esto es importante para pa ra algunos de los usos más avanzados de rangos con nombre definido. Por ejemplo, podemos usar un nombre para designar constantes, hacer hac er cálculos o para crear la referencia a un rango que crece al agregar datos.

Navegando en la hoja de trabajo

Ingresar texto y números

Cada celda en una hoja de trabajo de Excel puede verse como un procesador de texto t exto miniatura. El texto puede agregarse directamente en la celda y entonces ser formateado en una variedad Para ingresar cadena de de texto seleccione primero la celda donde desea quede el formas. texto aparezca y luego una escriba. Es así sencil sencillo. lo. Excel tiene la capacidad suficiente para diferenciar entre números y texto, así que no se necesitan pasos extra para ingresar i ngresar cantidades. Ahora A hora trabajemos con el siguiente ejemplo ejemplo para ingresar números y texto en la hoja de cálculo. Seleccione la celda A1 y escriba: Ventas de Microsoft Corporation. En la celda A2 ingrese: (Millones de dólares). Seleccione A3 y escriba: 2008 a 2013. Observe que los datos en la celda A3 serán considerados por Excel como texto, debido los espacios y las letras incluidos. Ahora lo que deseamos es ingresar los años en las celdas A4 a F4. En A4 escriba: 2013, en B4: 2012, elija A4:B4 A4:B4 y coloque el apuntador apunt ador del ratón sobre la esquina inferior derecha de la selección. El apuntador del ratón ahora cambiará a una cruz delgada indicando que puede usar la opción Autollenado (AutoFill).3 Dé clic y arrastre el ratón a la derecha para llenar los años restantes. Observe que comúnmente el dato más reciente se ingresa a la izquierda y que el más lejano se ingresa a la derecha. Esta convenci convención ón nos permite reconocer con facilidad los datos más importantes y concentrarnos en ellos. Ya hemos preparado los encabezados de nuestra primera hoja de trabajo. Ahora vamos a agregar la ventas de Microsoft (en millones dólares) para los años 2008 a 201 20133 en las celdas A5 a F5 como se muestra en el documento 1.1. 1.1 1 DOCUMENTO 1. PRIMERA HOJA DE TRABAJO

Fuente: Microsoft Corporation, Microsoft® Investor Relations, http://www.microsoft.com Recuperado: noviem-

bre de 2013.

Opciones de formato y alineación

La hoja de trabajo en el documento 1.1 no es muy atractiva. Nótese que el texto se muestra alineado del lado izquierdo de las celdas, mientras que los números están alineados a la derecha. Esta es la forma en la que Excel alinea de forma for ma predeterminada predetermina da texto y números. Sin embargo, es posible cambiar fácilmente el modo en que se muestran estos datos mediante las opciones de formato y alineación. 3

  La opción Autollenado puede usarse para llenar llena r cualquier serie que Excel pueda reconocer. Por ejemplo, ejemplo, ingrese Enero en una celda y arrastre el botón de Autollenado para llenar de forma automática la serie de meses. Puede también definir sus propias series al dar clic en el botón Modificar listas personalizadas (Edit Cust om Lists) debajo de General en la categoría Avanzadas (Advances) en Opciones (Options).

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CAPÍTULO 1: Introducción a Excel 2013

Antes de continuar debemos definir algunos términos tipográficos. Un “tipo” es un estilo particular de trazo de letras y números. Por ejemplo, el tipo del texto principal de este libro es Times New Roman. Sin embargo, el texto que se espera que ingrese en la hoja de trabajo se muestra en Courier New. Tipo también se refiere a si el texto se ha trazado en negritas, cursivas o, a lo mejor, en negritas cursivas. El término “tamaño “t amaño de tipo” se refiere al tamaño del carácter. Normalmente nos referimos referimos al tamaño del carácter en “puntos”. Cada punto representa un incremento de 1/72 de pulgada, así que hay 72 puntos por pulgada. Un carácter impreso a 12 puntos es mayor que el mismo carácter impreso a 10 puntos. Casualmente, nos referimos a la combinación de tipo y tamaño del tipo como fuente. Así que cuando decimos “cambiar la fuente a Times New Roman a 12 puntos en negritas”, se entiende que nos referimos a un tipo (Times New Roman, en negritas) y un tamaño (12 puntos) particulares. Para el ingreso de texto el término “formato” se refiere a tipo, tamaño, color del texto y alineación de la celda para mostrarlo. Cambiemos la fuente del texto que se ingresó a Times New Roman, 12 puntos, negritas. Primero seleccione el rango A1:A3. Ahora, sobre la pestaña Inicio dé clic sobre la Lista de fuentes (Font list) para que las opciones de fuente f uente aparezcan y entonces elija Times New Roman. A continuación dé clic en el botón Negritas (Bold) y luego elija elija 12 en el listado de tamaño ta maño de fuente. Observe que, al desplazarse a través de Fuente (Font) y Tamaño (Size), el texto elegido se muestra como aparecería en la hoja de trabajo. Esto se conoce como Vista previa, y funciona para muchas, pero no para todas tod as las características caracter ísticas de formato de Excel 2013. 2013. Como ninguno de estos cambios se efectúa realmente hasta que los valida al dar clic sobre ellos, puede desplazarse a través de las opciones hasta que el texto se vea exactamente como lo desea. También puede hacer estos cambios al oprimir el botón derecho del ratón sobre las celdas seleccionadas y escoger Formato de celdas… ( Format Cells…) Cells…) del menú. Las opciones que se eligieron pueden encontrarse sobre la pestaña Fuente. La fuente de números también se puede cambiar de la misma manera. Suponga que desea cambiar los años en las celdas A4:F4 a Times New Roman cursiva 12 puntos. Primero elija el rango A4:F4. Seleccione Seleccione los atributos adecuados de la pestaña Inicio, o dé clic con el botón derecho y elija Formato de celdas…. Observe que este cambio se pudo haber hecho al mismo tiempo que el del texto, o puede ahora presionar Ctrl+Y para repetir la última acción. También Tam bién puede agregar el botón Repetir Repeti r (Repeat) en la barra barr a de acceso rápido. Sólo presione la 󿬂echa a la derecha de la barra de acceso rápido y elija Más comandos… (More Commands…). Ahora elija el botón Repetir y luego presione el botón Agregar (Add) en el cuadro de diálogo. La hoja de trabajo ahora luce mejor, pero todavía le hace falta algo. Estamos acostumbrados a ver los títulos de las tablas bien centrados centra dos sobre la misma, pero nuestro título t ítulo está muy a la izquierda. Esto se puede remediar mediante las opciones de alineado de Excel. Excel tiene siete diferentes tipos de alineación horizontal dentro de una celda. Se puede alinear el texto (números) ya sea a la derecha o a la izquierda, o centrarlo dentro de los límites de la celda. Excel también permite centrar el texto a través de un rango de celdas. Cambiemos primero la alineación de los años en nuestra tabla. Resalte las celdas A4:F4 y presione el botón Centrar (Center) en la sección Alineación (Alignment) de la pestaña Inicio. In icio. Observe que los números están centrados dentro de sus respectivas celdas.

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CAPÍTULO 4

 Herramie  He rramientas ntas de análisi análisiss de estados  financie  finan ciero ross

 Al terminar el capítulo el lector lector será será capaz de: de: 1.  Describir el propósito de las razones financieras y quién las usa.

categorías de razones (liquidez, eficiencia eficiencia,, apalanca2.  Definir las cinco principales categorías miento, cobertura y rentabilidad). 3.  Calcular las razones más conocidas para cualquier empresa usando datos del estado de resultados y el balance general. 4.  Usar las razones financieras para evaluar el desempeño pasado de la empresa, identificar sus problemas actuales y sugerir estrategias para resolverlos. 5.  Calcular la utilidad económica ganada por la empresa.

En capítulos anteriores vimos cómo se elaboran los estados financieros básicos de la empresa. En este capítulo veremos que el analista financiero puede emplear información in formación del estado de resultados y el balance general para diversos propósitos. Cuando se evalúa una empresa se dispone de muchas herramientas, pero algunas de las más valiosas son las razones financieras. Las razones son un análisis a nálisis microscópico; nos permiten obtener una mejor vista de la salud sa lud financiera de la empresa de la que se obtiene con sólo observar los estados financieros. Una razón es simplemente una comparación de dos números

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       

mediante una división. Podemos además comparar números mediante una sustracción, pero en la mayoría de los casos una razón es mejor puesto que es una medida de tamaño relativa. Las medidas relativas son una forma más fácil de comparar periodos pasados de la empresa o(dó sus resultados con losson deútiles otras tanto empresas, queanalistas si comparamos cambioscomo en dinero (dólares) lares). . Las razones ra zones para los ana listas internossólo de los la empresa para los externos. Para propósitos internos las razones pueden ser útiles en la planeación futura, el establecimiento de metas y la evaluación del desempeño de administradores. Los analistas externos usan las razones para decidir si se ofrece un crédito, para monitorear y pronosticar el desempeño financiero y decidir si se invierte en la empresa. Veremos muchas razones diferentes, pero se debe tener presente que estas son solamente un ejemplo de las razones que podrían ser útiles. Además, diferentes analistas podrían calcular las razones de forma un poco p oco distinta, así que necesitará saber exactamente cómo se calculan las razones en una situación dada. Las claves para entender el análisis de razones son la experiencia y una mente analítica. Dividiremos el estudio de razones en cinco categorías basadas en la información que nos ofrecen: 1.  Las razones de liquidez describen la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Comparan activos circulantes con pasivos circulantes. 2.  Las razones de eficiencia describen si la empresa está usando de forma apropiada sus inversiones en varios tipos de activos para producir ventas. También También se conocen como razones de administración de activos. 3.  Las razones de apalancamiento revelan el grado en el cual se ha usado deuda para financiar las compras de activos de la empresa. Estas razones también se conocen como razones de administración de deuda. 4.  Las razones de cobertura son similares a las razones de liquidez en el sentido de que describen la capacidad de la empresa para pagar ciertos gastos. 5.  Las razones de rentabilidad aportan indicadores de qué tan rentable ha sido una empresa durante un periodo de tiempo. Una categoría adicional, las razones de valor relativo, se discutirán en el capítulo 8, en la página 254. Antes de comenzar con la discusión de razones financieras individuales abra el libro de trabajo de Elvis Products International que se creó en el capítulo 2 y agregue una hoja de trabajo nueva con el nombre de “Razones”.

 Razones de liquidez El término “liquidez” se refiere a la rapidez a la cual un activo puede convertirse en efectivo sin grandes descuentos a su valor. Algunos activos, tal como las cuentas por cobrar, se pueden convertir fácilmente en efectivo con pequeños descuentos solamente. Otros activos, como los edificios, se pueden convertir en efectivo rápidamente sólo si se ofrecen concesiones grandes en el precio. Por lo mismo, es posible decir que las cuentas por cobrar son más líquidas que los edificios. ed ificios.

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Razones de liquidez

Si todo lo demás sigue igual, una u na empresa con activos más líquidos tendrá mayor capacidad de cumplir con sus obligaciones al vencimiento (por ejemplo, sus cuentas por cobrar y otras deudas a corto plazo) que una empresa con sólo algunos activos líquidos. Como se puede imaginar, a los acreedores les preocupa particularmente la capacidad que tenga la empresa para pagar sus cuentas. Para evaluar dicha capacidad es muy común usar la razón circulante o la razón líquida. Razón circulante

Generalmente, los activos circulantes de la empresa se convierten en efectivo (por ejemplo, el cobro de cuentas por cobrar o la venta de sus inventarios), inventarios), mismo que se usa para cancelar sus pasivos circulantes. Como resultado, es lógico evaluar la capacidad de la empresa para pagar sus deudas al comparar el monto de sus activos circulantes contra contr a el monto de sus pasivos circulantes. La razón circulante hace exactamente esto y se define como:  

Razón circulante

  

Activo circulante   Pasivoo circulante Pasiv ci rculante

(4.1)

Obviamente, mientras más grande sea la razón, más grande será la probabilidad de que la empresa sea capaz de pagar sus deudas. Por tanto, desde el punto de vista del acreedor, más grande es mejor. Sin embargo, desde el punto de vista del accionista este no es siempre el caso. Los activos circulantes usualmente tienen un rendimiento rendi miento esperado menor a los activos fijos, por tanto a los accionistas les gustaría observar que sólo una mínima mín ima cantidad del capital de la empresa se encuentra invertido en activos circulantes. Por supuesto, muy poca inversión en activos circulantes puede representar un desastre para los acreedores y para los dueños de la empresa. Podemos calcular la razón circulante ci rculante de 2014 para EPI al observar el balance ba lance general (documento 2.2, página 50). En este caso, tenemos:

Razón cir circul culant antee =

1,290.00 = 2.3 2.399 ve veces ces 540.20

lo cual significa que EPI tiene 2.39 veces más activos circulantes que pasivos circulantes. Después se determinará si esto es suficiente o no. El documento 4.1 muestra el comienzo de la hoja de trabajo t rabajo “Razones”. “Razones”. Ingrese las etiquetas como se muestra. Podemos calcular la razón circulante para 2014 en B5 con la fórmula: ='Ba =' Bala lance nce ge gener neral al' '!B8 !B8/ /'Bala 'Balance nce ge gener neral al' '!B17. Después de darle formato para mostrar dos decimales verá que la razón circulante es 2.39. Copie la fórmula a C5.

109

 

       

DOCUMENTO 4.1 HOJ OJA A DE TRABAJO DE RAZONES PARA EPI

Observe que se ha aplicado el formato de número personalizado (véase  la página 51 para refrescar su memoria) al resultado en B5. En este caso, el formato personalizado es 0.00"x". Cualquier texto que se incluya dentro de las comillas se mostrará al lado del número. Sin embargo, la presencia de texto en la pantalla pantal la no afecta el hecho de que sigue siendo un número y puede ser usado para los cálculos. A manera de experimento, ingrese en B6 la fórmula: =B5*2. El resultado será 4.78 4.78 justo como si no se hubiera aplicado el formato personalizado. Ahora, escriba en B7 2.39x y luego copie la fórmula de B6 a B8. Obtendrá el error #VALOR! porque el valor en B7 es una cadena de texto, no un número. Esta es una de las grandes ventajas del formato de número personalizado: Podemos tener texto y números en una celda y usar el número para cálculos. Borre B6:B8 para que podamos usar las celdas en la sección siguiente. Razón de prueba rápida

Los inventarios son con frecuencia f recuencia los activos circulantes menos líquidos de la empresa.1 Es por ello que mucha gente piensa que se obtiene una mejor medida de liquidez al excluirlos. Al resultado se le conoce como razón de prueba rápida (algunas veces se le llama razón de prueba del ácido) y se calcula como:  

Razón de prueba rápida

 



Activos circulantes – Inventarios   Pasivos Pasiv os circulantes cir culantes

(4.2)

Para EPI la razón r azón de liquidez en 201 20144 es:  

Razón de pr prue ueba ba rá rápi pida da =

1,29 ,2900.0 .000 − 836 36.0 .000 = 0. 0.84 84 ve vece cess  540.20

Observe que la razón de prueba rápida será siempre menor que la razón circulante, a menos que la empresa no tenga inventarios. Esto es por diseño. Sin embargo, la razón de prueba rápida que es demasiado baja en relación con la razón circulante podría indicar que los inventarios son más grandes de lo que deberían ser. Como veremos posteriormente esto sólo

1

110 11 0

 

  Es por esto que frecuentemente se observa 50% de descuento en las ventas cuando las empresas cierran.

  

puede ser determinado al comparar la razón con periodos anteriores o con empresas similares de la misma industria. La razón de liquidez de EPI en 2014 en B6 se calcula mediante la fórmula

=('Balance

general'!B8-'Balance . Al de copiar esta fórmula en C6 se muestra quegeneral'!B7)/'Balance la razón de liquidez en 2013 fuegeneral'!B17 de 0.85. Asegúrese Asegúrese ingr esar ingresar

una etiqueta en la columna A para todas las razones.

 Razones de eficiencia Las razones de eficiencia, también llamadas razones de administración de activos, ofrecen información acerca de lo bien que la empresa está usando sus activos para generar ventas. Por ejemplo,, si dos empresas tienen el mismo ejemplo m ismo nivel de ventas, pero una tiene menor inversi i nversión ón en inventarios, podríamos podría mos decir que la empresa con menos inventarios es más eficiente respecto a la administración de inventario. Hay muchas diferentes formas de razones de eficiencia que se pueden definir. Sin embargo, ilustraremos cinco de las más empleadas. Razón de rotación de inventario

La razón de rotación rot ación de inventario mide la cantidad de dólares que se generan en ventas por cada dólar en inventario. También puede ser interpretado como el número de veces que la empresa reemplaza sus inventarios durante un año. Se calcula como:  

Razón de ro rota taci ción ón de in inve vent ntar ario ioss =

Costoo de ve Cost vent ntas as Inventario  

(4.3)

Observe que es muy común usar ventas en el numerador. Puesto que la única diferencia entre ventas y costo de ventas es un margen (es decir, el margen de utilidad) esto no causa problemas. Además, con frecuencia verá que el nivel promedio de inventar inventarios ios durante el año es el denominador. Siempre Siempre que se usen razones se debe estar consciente del método de cálculo para tener la certeza de que se están comparando “manzanas con manzanas”. La razón de rotación de inventarios para EPI en 2014 fue:

Razón de ro rota taci ción ón de in inve vent ntar ario io =

3,250.00 = 3.8 3.899 vec veces es 836.00

lo cual significa que EPI reemplazó sus inventarios 3.89 veces durante el año. Alternativamente, podríamos decir deci r que EPI generó $3.89 en ventas ventas por cada dólar que invirtió en inveni nventarios. Ambas interpretaciones son válidas, aunque la última es probablemente la más empleada.

111 11 1

 

       

Para calcular la razón de rotación rot ación de inventario para EPI ingrese la fórmula: ='Estado de resulta res ultados' dos'!B6 !B6/ /'Bala 'Balance nce ge gener neral al' '!B7 en B8 y copie esta fórmula en C8. Observe Obser ve que esta razón se ha deteriorado, det eriorado, de alguna manera, maner a, de cuatro veces en 2103 a 3.89 3.89 veces en 2014. 201 4. Generalmente, una rotación rot ación de inventario alta se considera buena porque significa que el costo de oportunidad oportun idad de mantener el inventario es bajo, pero si es demasiado alta la empresa podría estar en riesgo de tener escasez de inventario y perder clientes. Razón de rotación de cuentas por cobrar

Las empresas otorgan crédito al cliente por una razón principal: incrementar las ventas. Es importante, por consiguiente, saber qué tan bien administra la empresa sus cuentas por cobrar. La razón de rotación de cuentas por cobrar cobra r (y el periodo promedio de cobro) nos ofrece esta información. Se calcula ca lcula como:  

Razón de ro rota taci ción ón de cu cuen enta tass po porr co cobr brar ar =

Ventass a cr Venta crédi édito to   Cuent Cu entas as po porr cob cobra rarr

(4.4)

La razón de rotación de cuentas por cobrar para EPI en 2014 es (suponiendo que todas las ventas son ventas a crédito):

Razón de ro rota taci ción ón de cu cuen enta tass po porr co cobr brar ar =

3,850.00 = 9.5 9.588 vec veces es 402.00

Por tanto, cada dólar invertido en cuentas por cobrar genera $9.58 en ventas. Ingrese en la celda B9 de la hoja de trabajo ='Estado de resultados'!B5/'Balance general'!B6. El resultado es 9.5 9.58, 8, es decir, el mismo que se encontró anteriormente. anter iormente. Copie esta fórmula en C9 para obtener la razón de rotación de cuentas por cobrar en 2013. En este momento es difícil saber si 9.58 es o no una buena razón de rotación de cuentas por cobrar. Podemos decir que si es más alta generalmente es mejor, pero demasiado alta indica que la empresa está negando crédito a clientes que lo merecen (y como resultado perdiendo ventas). ventas ). Si la razón es demasiado baja sugiere que la empresa podría estar esta r teniendo dificultadi ficultades en el cobro de sus ventas. Tendríamos que analizar si la tasa de crecimiento en cuentas por cobrar excede la tasa de crecimiento en ventas para determinar si la empresa está teniendo dificultades en esta área. Podemos ver que ese es el caso al revisar la hoja del balance en porcientos integrales en el documento 2.6 de la página 57. Las cuentas por cobrar han crecido de 23.91% de las ventas a 24.35%, un pequeño incremento, pero un incremento de cualquier forma. Periodo promedio de cobro

El periodo promedio de cobro (también conocido como días de ventas pendientes de cobro) nos dice cuántos días, en promedio, toma cobrar una venta a crédito. Se calcula como se muestra a continuación:

112

 

  

Peri Pe riodo odo pr prome omedio dio de cob cobro ro =

Cuentass por cob Cuenta cobra rarr   Venta Ve ntass a cr crédi édito/ to/360 360

(4.5)

Observe que el denominador son simplemente las ventas a crédito por día. 2 En 2014 le tomó a EPI un promedio de 37.59 37.59 días cobrar sus ventas a crédito: Perio Pe riodo do pro promed medio io de cob cobro ro =

402.00 37.59 59 día díass = 37. 3,859.00/360

El periodo promedio de cobro para 2014 en B10 se calcula con la fórmula ='Balance general'!B6/('Estado de resultados'!B5/360). Copie esto en C10 para encontrar que en 2013 el periodo promedio de cobro fue de 36.84 días, es decir, un poco mejor que en 2014. Observe que esta razón realmente nos ofrece la misma información que la razón de rotación de cuentas por cobrar. cobra r. De hecho, puede demostrarse de forma muy sencilla empleando operaciones algebraicas:

Razón de ro rota taci ción ón de cu cuen enta tass po porr co cobr brar ar =

360 Peri Pe riodo odo pr prome omedio dio de cob cobro ro

O alternativamente:

Peri Pe riodo odo pr prome omedio dio de cob cobro ro =

360 Razón de ro rota taci ción ón de cu cuen enta tass po porr co cobr brar ar

Debido a que el periodo promedio de cobro es (en cierto sentido) el inverso de la razón de rotación de cuentas por cobrar, debe parecer que el criterio inverso aplica para juzgar esta razón. En otras palabras, la más baja es usualmente mejor pero demasiado baja baja podría indicar indica r una pérdida en ventas. Muchas empresas ofrecen un descuento por pronto pago para que sus clientes paguen más rápido. Por ejemplo, los términos de crédito en una factura podrían especificar 2/10n30, que significa que hay 2% de descuento si se paga durante los primeros 10 días, de lo contrario contra rio el saldo total vence en 30 días. Tal descuento es muy atractivo para los clientes, pero si esto tiene sentido para una empresa en particular o no ellos lo deciden. Recuerde que las cuentas por cobrar representan préstamos a corto plazo hechos a clientes, y esos fondos tienen un costo de oportunidad. Independientemente de ello, ofrecer un descuento ciertamente reducirá el periodo promedio de cobro e incrementará la razón de rotación de cuentas por cobrar. Siempre deberá comparar el periodo promedio de cobro con los términos de crédito que la compañía ofrece a sus clientes. 2

  El uso de un año de 360 días se remonta a tiempos previos previos al empleo de computadoras. Esto derivó del hecho de que hay 12 meses, y que cada mes tiene 30 días (lo que se conoce como un “año bancario”). También se puede usar un año de 365 días; la diferencia es irrelevante siempre y cuando sea consistente.

113

 

       

Razón de rotación de activos fijos

La razón de rotación de activos fijos describe la cantidad en dólares en ventas que se genera por cada dólar invertido en activos fijos. Está dada por:  

Rota Ro taci ción ón de ac acti tivo voss fijo fijoss =

Ventas   Acti Ac tivos vos fi fijos jos net netos os

(4.6)

La rotación de activos fijos para EPI en 2014 es:

Rotac Ro tació iónn de act activo ivoss fijo fijoss =

3,850.00 = 10. 10.67 67 vec veces es 360.80

Como resultado, EPI generó $10.67 $10.67 en ingreso por cada dólar invertido en activos fijos. En la hoja de trabajo “Razones”, al ingresar en B11 ='Estado de resultados'!B5/ 'Balance general'!B11, se observará que la rotación de activos fijos fue de 10.67 veces en 2014. Nuevamente copie la fórmula en C11 para obtener la razón en 2013. Observe que puesto que se usan los activos fijos en el denominador, la empresa puede mejorar la razón de rotación de activos fijos al retrasar el reemplazo de sus activos a largo plazo. Al incrementarse la depreciación acumulada, los activos fijos decrecerán y todo lo demás permanecerá igual. igu al. Sin embargo, este es un truco a corto cort o plazo, ya que esos activos activos eventualmente se acaban. Razón de rotación de activ activos os totales

Al igual que otras razones que hemos comentado en esta sección, la razón de rotación de activos totales nos indica si la empresa empleó de forma eficiente sus activos para generar ventas. En este caso, se observa la inversi i nversión ón en activos totales de la empresa:  

Rotaci Rot ación ón de act activo ivoss to total tales es =

Ventas Activos Acti vos tot totales ales 

(4.7)

En 2014 2014 EPI generó $2.33 en ventas por cada cad a dólar invertido en activos totales:

Rotaci Rot ación ón de act activo ivoss to tota tales les =

3,850.00 = 2.3 2.333 vec veces es 1,650.80

Esta razón se calcula ca lcula en B12 B12 en su hoja de trabajo mediante =' ='Estad Estado o de resultados' resultad os' !B5/'Balance general'!B12. Después de copiar esta fórmula en C12 debería notar que en 2013 su valor fue de 2.34, esencialmente el mismo que en 2014. Podemos interpretar las razones de rotación de activos de la forma siguiente: las razones de rotación más altas indican un uso más eficiente de los activos y, por lo mismo, se prefiere a razones bajas. Sin embargo, debe tener presente que algunas industrias tendrán de forma

114 11 4

 

  

natural razones de rotación más bajas que otras. Por ejemplo, es casi seguro que una empresa de consultoría tendrá una baja inversión en activos fijos y, por consiguiente, una razón de rotación de activos fijos fijos alta. De forma contraria, contrar ia, una empresa de suministro eléctrico tendrá una inversión alta en activos fijos y una razón r azón baja de rotación de activos fijos. Esto no significa, necesariamente, que la empresa de suministro eléctrico no se administra tan bien como la empresa de consultoría. Por lo contrario, simplemente cada una responde a las demandas de sus muy diferentes industrias.

DOCUMENTO 4.2 RAZONES DE EFICIENCIA DE EPI

En este punto, esta parte part e de su hoja de trabajo debe parecerse al documento 4.2. Observe que para la mayoría de las razones se ha aplicado el formato personalizado, el cual se comentó anteriormente. Sin embargo, en B10 y C10 se usó el formato personalizado 0.00"días", porque el periodo promedio de cobro se mide en días.

 Razones de apalancamiento En física, apalancamiento se refiere a una multiplicación de la fuerza. Al usar una palanca como punto de apoyo, puede empujar hacia abajo en un extremo de la palanca con una fuerza dada y obtener una fuerza fuer za mayor en el el otro extremo. La cantidad de apalancamiento apalancam iento depende de la longitud de la palanca y la posición del punto de apoyo. apoyo. En finanzas, apalancamiento apala ncamiento se refiere a la multiplicación del cambio en la medida de la utilidad. Por ejemplo, un incremento de 10% en ventas podría llevar a un incremento de 20% en la utilidad neta.3 La cantidad de apalancamiento depende de la cantidad de deuda que la empresa usa para financiar sus operaciones, así que la empresa que usa demasiada deuda se dice que está “muy apalancada”. apalancada”. Las razones de apalancamiento describen el grado en el que la empresa usa deuda en su estructura de capital. Esto es información importante para acreedores e inversionistas en la empresa. Los acreedores podrían estar esta r preocupados de que la empresa tenga demasiada deuda y como resultado tenga dificultades en el pago de préstamos. Los inversionistas podrían 3

  Como se verá verá en el capítulo 6, significaría que el grado de apalancamiento total tota l es 2.

115

 

       

estar preocupados porque gran cantidad de deuda puede llevar a una volatilidad alta en los ingresos de la empresa. Sin embargo, emba rgo, la mayoría de las empresas usa algo de deuda. Esto es porque la deducción de impuestos por intereses puede incrementar i ncrementar la riqueza r iqueza de los accionistas de la empresa. Examinaremos varias razones que ayudan a determinar la cantidad de deuda que usa la firma. Cuánto es demasiado depende de la naturaleza de la empresa. Razón de deuda o pasivo total

La razón de deuda total tot al mide la cantidad total tot al de deuda (a largo plazo y a corto plazo) que la firma emplea para financiar sus activos:  

Razón de de deud udaa to tota tall =

Pasivos tot Pasivos totales ales Ac Acti tivo voss to tota tale less − Ca Capi pita tall co cont ntab able le to tota tall =   Activoss total Activo totales es Activos Act ivos tot totales ales

(4.8)

Al calcular la razón de deuda total para EPI, uno se encuentra que el financiamiento por deuda o pasivo asciende a 58.45% 58.45% de la estructura estr uctura de capital de la empresa: 964.81 = Ra ón de de deud udaa to tota tall 1,650.80 58.45% z

=

La fórmula para calcular la razón de deuda total en B14 es ='Balance general' !B19/'Balance general'!B12. El resultado para 2014 es 58.45%, que es mayor que 54.81% de 2013. Razón de deuda a largo plazo

Muchos analistas creen que es más útil úti l enfocarse solamente en la deuda a largo la rgo plazo (LTD, por sus siglas en inglés) en lugar de la deuda o pasivo total. La razón de deuda a largo plazo es la misma que la razón de deuda total, excepto que el numerador incluye solamente solamente la deuda a largo plazo:  

Deudaa a lar Deud argo go pl plaazo   Ra ón de deu eudda a lar argo go pla o Activos Act ivos tot totales ales z

z

=

(4.9)

La razón de deuda a largo plazo de EPI es: Razón de de deud udaa a largo plazo =

424.61 = 25.72% 1,650.80

En B15 la fórmula para calcular la razón de deuda a largo plazo para 2014 es ='Balance general'!B18/'Balance general'!B12. Copiar esta fórmula en C15 revela que en 2013 la razón fue solamente 22.02%. Obviamente, EPI ha incrementado su deuda a largo plazo a una tasa más rápida que lo que ha incrementado sus activos.

116 11 6

 

  

Razón de deuda a largo plazo a capital total

Similar a las dos razones r azones previas, la razón de deuda a largo plazo a capital total nos indica el porcentaje de fuentes de capital a largo plazo 4 que es proporcionado por la deuda a largo plazo. Se calcula por:  

LTD LT D a ca capi pita tall to tota tall =

LTD LTD + Cap apit itaal pr preeferente + Capi pita tall común

 

(4.10)

Para EPI tenemos: t enemos: LTD a capital total =

424.61 = 38.23% 424.61 + 685.99

Debido a que EPI no tiene capital preferente su capital total consiste en la deuda a largo plazo y el capital común. Observe que el capital común es el total de acciones comunes y utilidautil idades retenidas. Podemos calcular esta razón en B16 de la hoja de trabajo mediante ='Balance general'!B18/('Balance general'!B18+'Balance General'!B22). En 2013 esta razón fue solamente 32.76%. Razón de deuda a capital c apital contable

La razón de deuda a capital contable (de accionistas) accionistas) proporciona exactamente la misma ini nformación que la razón de deuda total, pero en una forma un poco diferente de lo que los analistas preferirían: Deuda De uda tot total al Deuda De uda a ca capit pital al con conta table ble =     (4.11) Capital Capi tal cont contable able total Para EPI la razón de deuda a capital contable es: Deuda De uda a ca capit pital al con contab table le

=

964.81 = 1.4 1.411 vec veces es 685.99

En B17 esto se calcula mediante ='Balance general'!B19/'Balance general' !B22. Copie esto en C17 C17 para encontrar encontra r que la razón ra zón de deuda a capital contable en 2013 2013 fue de 1.21 veces. Para ver que la razón de deuda total y la razón de deuda a capital contable proporcionan la misma información tome en cuenta que:   4

Deuda to Deuda total tal Act Activos ivos tot totales ales Capi Capital tal cont contable able tot total al = ×   Deuda Deu da to total tal Act Activos ivos tot totales ales Capi Capital tal cont contable able tot total al

(4.12)

 Algunos analistas incluirán documentos por pagar y la deuda a largo plazo que vence en un año en el capital total.

117 11 7

 

       

al reacomodar la ecuación (4.8) sabemos que:  

Activos tot Activos totales ales 1 =   Capit Cap ital al con contab table le tot total al 1 − Razón de de deud udaa to tota tall

(4.13)

así que, al sustituir tenemos:  

Deuda to Deuda total tal Deuda Deu da to total tal 1 = × Deu Deuda da to total tal   Capital Capi tal cont contable able tot total al Act Activos ivos tot totales ales 1 − Activos Act ivos tot totales ales

(4.14)

Podemos convertir la razón de deuda total en la razón de deuda a capital contable sin ninguna información adicional ad icional (el resultado no es exacto debido al redondeo):

Deuda tot Deuda total al 1 = 0.5845 × = 1.41 Capital Capi tal cont contable able tot total al 1 – 0. 0.58 5845 45 Razón de deuda a largo plazo a capital contable

Una muchosPor analistas prefieren enfocarse la cantidad cantida d de deuda a largo la rgodeplazo tienevez unamás empresa. esta razón a estos analistasenles gusta emplear la razón deudaque a largo plazo a capital contable total:  

Deud De udaa a lar argo go pl plaazo a ca cappit ital al =

Deu euda da a la larrgo pl plaazo   Capi Ca pita tall pr pref efer eren ente te + Ca Capi pita tall co comú múnn

(4.15)

La razón de deuda a largo plazo a capital contable de EPI es:

Deu euda da a la larrgo pl plaazo a ca capi pita tall co cont ntab able le =

424.61 = 61.90% 685.99

La fórmula para calcular la razón de deuda a largo plazo a capital contable de EPI en 2014 2014 en B18 es ='Balance general'!B18/'Balance general'!B22. Después de copiar esta fórmula en C18, observe que la razón fue solamente de 48.73% en 2013. Esta sección de su hoja de trabajo t rabajo ahora deberá verse como la del documento 4.3.

 Razones de cobertura Las razones de cobertura son similares a las razones de liquidez en las que se describe la cantidad de fondos disponibles para “cubrir” ciertos cier tos gastos. Examinaremos dos razones muy similares que describen la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de pago de intereses. En ambos casos, hasta cierto grado, son preferibles las razones altas. Sin embargo, si son demasiado altas podría indicar que la empresa está subutilizando su capacidad de endeudamiento y, como consecuencia, no está maximizando la riqueza de los accionistas.

118 11 8

 

  

DOCUMENTO 4.3 RAZONES DE APALANCAMIENTO  DE EPI

Razón de las veces que se ha ganado el interés

La razón de las veces que se ha ganado el interés mide la habilidad de la empresa para pagar sus obligaciones por intereses al comparar utilidades util idades antes de intereses e impuestos i mpuestos (UAII) (UAII) a los gastos por intereses:  

Vec eces es qu quee se ha ga gana nado do el in inte terrés =

UAII   Gastos Gas tos por int interes ereses es

(4.16)

La razón de las veces que se ha ganado el interés para pa ra EPI en 2014 es:

Vec eces es qu quee se ha ga gana nado do el in inte terrés =

149.79 = 1. 1.97 97 ve vece cess 76.00

En su hoja de trabajo la razón de las veces que se ha ganado el interés se calcula en B20 con la fórmula ='Estado de resultados'!B11/'Estado de resultados'!B12. Copie la fórmula en C20 y observe que la razón ha bajado de forma muy significante de 3.25 en 2013. Razón de cobertura de efectivo efectivo

La utilidad antes de intereses e impuestos no re󿬂eja realmente el efectivo que se encuentra disponible para pagar los gastos por interés. Esto es porque los gastos no monetarios monetar ios (depre(depreciación) se han restado del cálculo de UAII. UAII. Para corregir cor regir esta deficiencia, a algunos analistas les agrada emplear la razón de cobertura de efectivo en lugar de las veces que ha ganado el interés. La razón de cobertura de efectivo (también conocida como la razón de cobertura de la utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) se calcula como:  

Razón de co cobe bert rtur uraa de ef efec ecti tivo vo =

UAIII + Gas UA asto toss no mo mone neta tarrio ioss   Gastos Gas tos por int interes ereses es

(4.17)

119

 

Análisis financiero con Microsoft® Excel® , 7a. edición, fue escrito para

mostrar las técnicas de cálculo y las herramientas útiles en un contexto financiero. Esto permite a los lectores ver el material desde una perspectiva con la que están familiarizados. El texto tiene un enfoque de autoenseñanza diseñado para ayudarle a aprender finanzas y a comprender las hojas de cálculo al mismo tiempo. Este libro se centra en el desarrollo de habilidades para el manejo de las hojas de cálculo, los estudiantes pueden obtener información valiosa y una comprensión más profunda del análisis financiero al construir sus propias hojas de cálculo. Los estudiantes que no tienen experiencia previa notarán que el uso de Excel es muy intuitivo y les proporcionará una introducción a la utilización de hojas de cálculo logrando que desarrollen las habilidades básicas de navegación en pantalla para la construcción de modelos financieros complejos. La característica más sobresaliente de la obra es el uso de Excel como herramienta de aprendizaje, ya que proporciona oportunidades para una experimentación mucho más profunda. Los capítulos están organizados de manera que se introduce a un problema, se resuelve por métodos tradicionales y después se resuelve usando Excel. Este enfoque alivia gran parte de la complejidad cuantitativa al tiempo que mejora la comprensión de los estudiantes a través de la repetición y la experimentación. Los profesionales profesionales descubrirán que este libro les ayudará a transfe transferir rir habilidades habi lidades de otras hojas de cálculo para Excel y al mismo tiempo, actualizarán sus conocimientos de finanzas corporativas. corporativas.

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