Analisis Finacieros

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CONTENIDO RESUMIDO

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INTRODUCCIÓN

lico :'On

Capitulo 1

Generalidades sobre los Estados Financieros

Capitulo 2

El Balance General,

Capitulo 3

El Estado de Resultados

Capitulo 4

El Estado de Flujos de Efectivo

Capitulo 5

El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto

Capitulo 6

Los Estados Financieros Auditados

Capítulo 7,

El Análisis y la Interpretación Financieros

Capítulo 8

Metodologia del Análisis Financiero '

Capitulo 9,

Elementos Complementarios al Análisis Financiero

Capitulo 10

El Impacto de la Inflación en los Estados Financieros

BIBLIOGRAFÍA GLOSARIO INDICE TEMATICO 1 1

I

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XII •

ANÁLISIS DE ES lADOS FINANCIEROS CAPtrULO 3 EL ESTADO DE RESULTADOS",

4S

OBJEIIVOS DE APRENDIZAJE

45

UNA PERSPECTIVA FINANCIERA

45

3 1

CONCEPTO DE ES'JADO DE RESULTADOS

46

32

PROpÓSlrO DEL ESTADO DE RESULTADOS

46

33

lOS INGRESOS

4'7

34

LASECCIÚN DELCOS'I'D

47

3 S

LA SECCIÓN DE LOS GASIOS OPERA1IVOS

48

3.6 3'7

LOS RUBROS NO OPERATIVOS MODELO DE UN ES'JADO DE RESULTADOS QUE CONTIENE TODAS LAS SECCIONES

49

ESTUDIADAS PARA UNA EMPRESA COMERCIAL

50

RESUMEN- DEL CAPÍ'IULO 3 CONCEPTOS CLAVES ENFATIZADOS EN EL CAPÍTULO 3

51 52

PREGUNTAS PARA DISCUTIR

52

EJERCICIOS:

53

CAPíTULO 4 EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO" OBJEIlVOS DE APRENDIZAJE UNA PERSPECIlVA FINANCIERA 41 CONCEPTO DEI ES'JADO DE FLUJOS DE EFECIlVO 42

IMPOR'TANCIA DEL ~S'IADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

43

PROPÓSITO DEL ES'IADO

4.4 4 5

CLASIFICACIÓN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO IMPOR'IANCIA CRÍ'nCA DEL FLUJO DE EFEC'lIVO PROVENIENTE DE LAS

DE FLUJOS DE EFECTIVO

ACTIVIDADES OPERATIVAS 46 EJEMPLO PARA LA PREPARACIÓN DE UN ESTADO DE FL UJOS DE EFEC'IIVO

55 55 55

56 56 S7 58 S9

60

46 1 PREPARANDO LA SECCIÓN DE LAS ACnVIDADES OPERAIIVAS A IRAVÉS DEL MÉTODO INDIRECTO 462, LA DEPRECIACIÓN Y EL ESIADO DE FLUJOS DE EFECIIVO 4 7 ANÁlISIS E INIERPREIACIÓN FINANCIERA DEL ES'IADO DE FLUJOS DE EFECI1VO RESUMEN DEL CAPÍ'IULO 4 CONCEPTOS CLAVES ENFATIZADOS PREGUNTAS PARA DISCUTIR

68 72 72 74 74

75 76

EJERCICIOS CUAN'II:IAIIVOS CAPiTULO 5 EL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PAfRIMONIO NETO OBJETIVOS DE APRENDIZAJE UNA PERSPECIIVA FINANCIERA 51 CONCEPTO DE ESTADO CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NET'O 52

IMPORTANCIA DEL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

53

ES'TRUCTURA DE UN ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO N~rO

5.4

PREPARACIÓN DE UN ES'TADO DE CAMBIOS EN EL PAtRIMONIO NET'O

55 ANAlISIS E INTERPRETACIÓN DE UN EStADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NET'O RESUMEN DEL CAPÍ'IUlO 5 CONCEPTO CLAVE ENFATIZADO PREGUNTAS PARA DISCUTIR EJERCICIO

81 81 81

82 82 82 84

86 8'7

88

88 88

ANÁlISIS DE ESTADOS FINANCIEROS.

4'

Capitulo 6 LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS ".

45

OBJErlVOS DE APRENDIZAJE

45

UNA PERSPECnVA FINANCIERA

46 46 47 47

62 64

LOS DIe TAMENES DEL AUDIlOR INDEPENDIENTE

48

6 5

CONSIDERACIONES FINALES SOBRE LA AUDITaRlA A LOS ESTADOS FINANCIEROS

'9

RESUMEN DE CAPI'TULO 6

6.1 SIGNIFICADO DE LOS ES'IADOS FINANCIEROS AUDITADOS 63

¿,POR QUE SON CONFIABLES LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS? LA PERTINENCIA DE UN BUEN SISTEMA DE CONTROL INTERNO

CONCEPTOS CLAVES ENFAIlZADOS PREGUNTAS PARA DISCUIlR CASO DE ESTUDIO

l'15

XIII

".. ",., ..,.91

91 91 92 92 94 94

96 97 97 98 98

CAPÍTULO 7 EL ANÁLISIS Y LA INTERPRETACIÓN FINANCIERA '

101

OBJEIlVOS DE APRENDIZAJE

101

UNA PERSPEC'IlVA FINANCIERA

101

71

CONCEPTO DE INFORMACIÓN FINANCIERA

102

72

NATURAlEZA Y SIGNIFICADO DEL ANÁLISIS FINANCIERO

103

15

LA INTERPRETACIÓN FINANCIERA

104

.6 ,6

73. CONCEPTO Y E8'TABLECIMIENTO DE ESIÁNDARES FINANCIEROS

105

74

;'7

RESUMEN DEL CAPITULO '7

107 107

B

CONCEP'IOS CLAVES ENFA'IlZADOS

EL ANÁLISIS FINANCIERO EN LA PRACTICA

PREGUNTAS PARA DISCUTIR

9

o

108 109

CASO DE ESTUDIO: EL GERENTE FINANCIERO QUE NO ANALIZA LOS Es'rADOS FINANCIEROS

109

B

Capítulo 8 METODOLOGíA DEL ANÁLISIS FINANCIERO "

111

2

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE

111

UNA PERSPECTIVA FINANCIERA 8 1 ASPECTOS A CONSIDERAR ANTES DE EFECTUAR El ANÁLISIS FINANCIERO

111

~_8.2

83

8 2 2 RAZONES FINANCIERAS

115

8 2 2 1 RAZONES DE LIQUIDEZ

118

8 2 2 2 RAZONES DE SOL VENCIA A LARGO PLAZO

122

8223 RAZONES DE RENTABILIDAD

124

8 2 2 4 RAZONES DE PRECIO DE MERCADO Y DE DIVIDENDOS

128

LIMlIACIONES DE LAS RAZONES FINANCIERAS

8 4

LOS INDICES FINANCIEROS IDEALES INDICES FINANCIEROS PERrENECIENIES A CIERTOS SECTORES

INDUSTRIAlES DOMINICANOS

82

112

113

85 """""" 8 1

112

EL ANÁLISIS VERTICAL O ESIAIICO 8'2 1 MÉIODO'dE PORCENTAJES IN'TEGRAlES

129 131 132

EL ANÁLISIS HORIZONTAL O DINÁMICO

134

8 6 1 ES rADaS FINANCIEROS COMPARATIVOS

135

8 6 2 PORCEN'rAJES TENDENCIALES

137

DECISIONES QUE PERMI,IE TOMAR EL ANAI.,rSIS FINANCIERO

138

UN COMENTARIO FINAL SOBRE ES'TE APARTADO

141

RESUMEN DEL CAPt'IULO 8

141

CONCEPTOS CLAVES ENFAIlZADOS EN EL CAPÍlULO 8

143

PREGUN1AS PARA DISCUTIR DEL CAPITULO 8

144

EJERCICIOS

146

XIV •

ANÁlISIS DE ESrADOS FINANCIEROS

eAPtruI.o 9 a: e e , _ lOS COJIIlLaD'TAlU08 AL ~LI8t.1'DIAKC1BIlO"',,..""".,.."..".."",,,,,.,,,,,,,,,,, '"''

las

OBJE'IIVOS DE APRENDIZAJE

155

UNA PERSPEClIVA FINANCIERA

155

9 I

DEBILIDADES QUE PUEDEN AFECrAR LA ESTRUCtURA FINANCIERA DE LA EMPRESA

156

92

INQUlE'IUDES y RESPUESTAS RELACIONADAS CON EL ANÁUSIS FINANCIERO

159

9 3

FACTORES ADICIONALES A TOMAR EN CUENrA EN EL ANÁLISIS A LOS ESTADOS

164 168

FINANCIEROS 9 3 1 LOS PROBLEMAS DE SOLVENCIA Y COMO EVITARLOS 94. EL VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA) Y EL VALOR DE MERCADO AGREGADO IMVAl, UN VISTAZO GENERAL

168

Cálculo del EVA

169

EL VALOR DE MERCADO AGREGADO

170 In

RESUMEN DEL CAPITULO 9 CONCEPlOS CLAVES ENFATIZADOS EN EL CAPtruLO 9

1'72

PREGUNTAS PARA DISCUlIR

173

CASO DE ESTUDIO.

173

CA1'lTULo 10 EL DI1'ACTO DE LA IRFLACIÓ. BJ( LOS ESTAD08 ....AJlC1&ROlI

'''".",,,.,,'''''',,'' """ 1.,.

OBJE'IIVOS DE APRENDIZAJE

1'75

UNA PERSPEC11VA FINANCIERA

175

10 I CONCEPTO DE INFLACION

176

102 CAUSAS DE LA INFLACION

1'76

103 EFECTO DE LA INFLACION EN LA EMPRESA Y QUE SE REFLEJA EN LOS ESTADOS FINANCIEROS

1'7'1

10 4 VOCABLOS RELACIONADOS CON ESTE rEMA

178

105 CONCEPTO DE REEXPRESION DE EsrADOS FINANCIEROS

r79

10.6. IMPORTANCIA DE LA REEXPRESIÓN DE LOS EST'AOOS

1'79

107. EL MErODO DEL cosro HISTORICO

I DOLARES CONSTAN'rES,

180

108 LAS PARlIDAS MONETARIAS

184

109 ESTADOS FINANCIEROS Y TASA DE CAMBIO

188

RESUMEN DEL CAPITULO 10

188

CONCEPTOS CLAVES ENFJ';nzAOOS

190

PREGUNTAS PARA DISCUTIR

191

EJERCICIOS

194

BIBLIOGRAFIA ,,'

,"'" 19$

GLOSARIO "'," IIfDICE TItIlÁTlCO '"

""" 199 ,,,,,,21a

ss 55 55 56 59 64

6S

I

PROLOGO

6S 69

70

La presente obra: "Análisis de Estados Financieros: un buen punto de

71

pczrtf.da pczrcz tomar decisiones gerenclaks"; explica la forma correcta de

72 73 73

elaborar e interpretar los estados financieros a la luz de las Normas Internacionales de Contabilidad (NlC" S ) vigentes. Este texto, es el resultado de la investigación y la experiencia académica y profesional del autor, y en ella se incluyen ejercicios didácticos que serán de gr'an ayuda tanto para los estudiantes como para los docentes que imparten esta asignatura.. Este material será útil también para aquellos administradores, contadores y ejecutivos interesados en mantenerse actualizados en lo concerniente a la elaboración e interpretación adecuada de los estados financieros Esto es así, porque el mismo está debidamente agrupado y confeccionado, lo cual contribuye a su facil asimilación y entendimiento a la vez que libera a los lectores de tener que recurrir a volúmenes inmensos que sobre este tópico existen y que provocan una angustia mental con el solo hecho de pensar en iniciar sus lecturas Como se podrá observar, en los distintos capítulos no se pretende agotar lostemas, sino exponerlos en forma I'esumida para posibilitar su comprensión, Además, se ofIecen diversos casos prácticos como complemento del despliegue teórico que el autor presenta magistralmente. Este libro de texto llena un vacío que existe en el área académica debido a que contiene sintetizadamente el material necesario para un curso semestral de análisis de estados financieros . También, permite a profesores y estudiantes de esta materia disponer de importantes recursos teóricos y prácticos para asi mejorar el desenvolvimiento de esta vital asignatura financiera. Animo a todos y todas a estudiar y practicar' los conceptos expuestos en esta valiosa obra"

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DANIEL MOLINA OSSERS, M..B..A. , C.P..A.. Ex Decano Facultad de Ciencias Administr'ativas y Catedrático Asociado en Contabilidad y Finanzas UNIVERSIDAD ADVENTISTA DOMINICANA

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INTRODUCCiÓN Los estados financieros son reportes generados por eJ sistema contable de la empresa y contienen de forma resumida y apr oximada la realidad financiera de la misma a una fecha dada, Estos documentos presentan informaciones financieras que no pueden ser interpretadas correctamente a menos que séan analizadas utilizando la metodología apropíada. El análísís de dichos estados constituye una tarea fundamental de la gerencia financiera porque analizar e interpretar adecuadamente los valores consignados en estos estados permite al gerente financiero enriquecer su proceso de tomar decisiones; ya que a fin de cuentas el oqjetivo central del análisis financiero es tomar decisiones que permitan a la empresa elevar sus niveles de solvencia, rentabilidad y estabilidad financie! a, Análisis de Estados Financieros: un Buen Punto de Partida para Tomar' Decisiones Ger'enciales, es un libro de texto que va dirigido a los estudiantes de las carreras de Administración de Empresas y Contabilidad que toman esta asignatura como parte de sus requisitos de titulación en estas disciplinas del saber comercial. Este libro fue diseñado con el propósito general de facilitar el estudio de los Fundamentos del Análisis a los Estados Financieros y resaltar el hecho de que las decisiones gerenciales que son fruto de este análisis son más efectivas" Aunque este libro está adaptado a un curso introductorio de Análisis Financiero, el mismo puede servir como material de consulta para aquellos que deseen I'etroalimentarse en este emocionante tópico financiero El capítulo uno de la obra presenta los aspectos generales de los estados financieros destacando su significado, objetivo, usuarios y otros elementos importantes" El capítulo dos trata sobre el balance general como un estado financiero básico y analiza su significado, importancia, estructura y presentaciones El capítulo tres contiene el estado de resultados y se estudia su concepto, pr'Opósito y estructura, entre otros aspectos, Al llegar al capítulo cuatro, esta obra examin,," el estado de flujos de efectivo, r'esaltando del mismo no sólo su propósito, sino también el análisis y la interpretación que se le debe efectuar para que la gerencia pueda manejar satisfactoriamente el flujo de efectivo de la empresa. El capítulo cinco e~tudia el estado de cambios en el patrimonio neto y como éste da conocer' los movimientos de las cuentas patrim-Oniales,

XVIII.

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

El capítulo seis muestra la importancia de que los estados financieros estén auditados antes de ser analizados, pOI'que de esta foima tienen más credibilidad. El capítulo siete ofrece una perspectiva geneTal sobre qué es el análisis financiero y la importancia de la interpretación de dicho análisis El capítulo ocho presenta la metodología utilizada para efectuar el análisis financiero Este es el capítulo más amplio y puede ser considerado corno el fundamento de esta obra El capítulo nueve expone algunos elementos complementarios que contribuyen a I'ealizaI' un análisis financiero más completo y juicioso, El último capítulo, el número diez, trata acerca del efecto o impacto que ocasiona la inflación en,los estados financieros, La organización de cada uno de los capítulos intenta cautivar la lectura e inducir a la reflexión de sus lectores, porque se ha pretendido ser 10 más explícito posible, y además, incluir los conceptos propios del terna que se está tratando Cada capitulo iniCia con los objetivos de aprendizaje, luego continua Con una breve introducción llamada (Perspectiva Financiera) prosigué con el ~()ntenido del capítulo en sí, después con el resumen, luego pasa a conceptos ,~laves enfatizados; y concluye con preguntas para discutir, ejercicios cuantitativos y casos de estudio para algunos capitulas. El autor entiende que si el lector estudia cada capítulo combinando los "."pectos teó,iCos con los prácticos podrá comprender las bases del análisis financiero, Anhelo destacar que esta obra no abarca todo 10 concerniente sobre el terna del análisis financiem. Está orientada a un curso semestral de licenciatura Sin embargo; se entiende que el mismo recoge los elementos básicos del tema del análisis financiero El autor desea ponér de manifiesto que los nombres empresariales utilizados en este libro corno ejemplo, son invenciones del mismo, po!' lo tanto cualquier similitud con alguna empresa existente en el mercado; es pura coincidencia Por último, deseo motivar efusivamente a los lectores del mismo a que incorporen en su quehacer laboral, cuando les toque desempeñar funciones gerenciales, el análisis financiero corno una actividad que les puede ayudar' bastante en su meta de alcanzar mejores niveles de bienestar financiero para la organización donde les toque laborar

ISMAEL GARCÍA AMPARO Facultad de Ciencias Administrativas Universidad Adventista Dominicana

11

GENERALIDADES SOBRE lOS ESTADOS FINANCIEROS

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE Al inicio de cada capítulo e11ector encontrará los objetivos de aprendizaje Estos especifican los conocimientos y las destrezas cognitivas que podrán ser adquiridas después de estudiar cada capítulo, reflexionar sobre su contenido y resolver el material colocado como asignación" A continuación presentamos los primeros objetivos" 1, Interpretar los aspectos básicos de los estados financieros, 2" Distinguir' los usuarios de los estados financieros y qué parte de los mismos les interesa a cada uno de ellos 3" Describir las características cualitativas de los estados financieros 4" Adquirir competencia sobre las limitaciones inherentes a los estados financieros 4, Clasificar y presentar' correctamente los estados financieros 5 Adoptar las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC S) en la preparación y presentación de los estados financieros,

UNA PERSPECTIVA FINANCIERA Los estados fmancieros básicos son euatro reportes generados por el sistema contable de las empresas y constituyen una pieza clave para la toma de decisiones" Estos documentos financieros son presentados a los accionistas en las asambleas anuales y muestran el desempeño que ha tenido la corporación durante el año de ejercicio operativo en cuestión,

20 •

CAPÍTULO 1 GENERALIDADES SOBRE lOS ESIADOS FINANCIEROS

En la República Dominicana con el discurrir del tiempo, los estados financieros han estado cobrando una importancia crítica porque al contar con una bolsa de valores en la que se comercializan instrumentos financieros, las empresas participantes deben presentar a los inversionistas actuales y potenciales, informaciones financieras de sus actividades para que los mismos puedan apreciar cómo se ha estado desempeñando dicha empresa en el ramo industrial donde opera.. Además, las compl~jas relaciones que existen entre las distintas corporaciones que compiten por una mayor participación en el mercado y la aspiración de las mismas por' lograr mejores niveles de rentabilidad, contribuye a que se le conceda una mayor importancia al análisis e interpretación de la información contenida en los estados financieros

1.1,

CONCEPTO DE ESTADOS FINANCIEROS Los estados financieros son reportes financieros generados por el sistema contable de una empresa en donde se consignan valores numéricos que refl~an la eficacia de las decisiones.tomadas por los directivos y en la preparación de los mismos intervienen las consideraciones de quien los prepara. Complementando el concepto emitido, Eyzaguine (1985 p . 9) señala: "Los estados financieros son pues, la extensión de los registros contables en sU fase final de exposición condensada de los hechos económicos por medio de la expr esión numérica constituyendo resúmenes de la contabilidad y por lo tanto estados informativos de la empresa", Pérez Harris (1992 p . 91) indica también que los estados financieros presentan las buenas o malas decisiones tomadas por los administradores Estas. declaraciones revelan que estos reportes financieros sintetizan de manera aproximada todas las transacciones comerciales efectuadas por la empresa y las mismas son presentadas de manera clasificada y con el propósito de mostrar los movimientos de efectivo, el resultado operativo y la posición financiera de la misma en una fecha específica,

1,2..

IMPORTANCIA DE LOS ESTADOS fiNANCIEROS Los estados financier os son un importante marco de referencia para la toma de decisiones gerenciales, Dado que ellos c.ontienen de IDaJ1.era clasificada y ol::>jetiva la actividad comercial desarrollada por cualquier entidad, esto permite después de analizarlos, formar'se un juicio relativamente preciso sobre la situación financiera de la empresa. Para los autores Meigs y Meigs, (1992 p 614), los estados financieros son importantes, porque constituyen un informe de la gestión gerencial de la empresa, que dan fe del éxito o fIacaso de las

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ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS.

s n

21

decisiones que se han tomado y proporcionan alguna señal de aviso sobre las dificultades financieras que la empresa pudier a tener. Sin embargo, los estados financieros no sólo ayudan" a observar las situaciones pasadas y algunas presentes, sino que también pueden utilizaI'se como herramienta para intentar pronosticar ciertos r'esultados futuros Corroborando esto, los autores Weston y Brigham, (1995 p. 65) manifiestan: "Los estados financieros informan acerca de la posición de una empr'esa en un punto en el tiempo y acerca de sus operaciones con relación a algún pedodo anterior Sin embargo, el valor real de los estados financieros radica en el hecho de que dichos documentos pueden usarse para ayudar a predecir las utilidades y los dividendos futuros" Por esto es importante elaborar' los estados financieros con el mayO! grado de objetividad, analizarlos e interpretarlos adecuadamente ya que son un buen punto de partida para que las decisiones gerenciales sean más efectivas

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1,3..

OBJETIVOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS a"

Proveer información concreta acerca de la situación financiera de la empresa, b Presentar la eficiencia con la cual el equipo gerencial ha man~jado los recur'sos financieros que les fueron confiados por los dueños o accionistas c, Servir de marco de referencia para mejorar el proceso de tomar decisiones" d, Emitir señales en cuanto a los peligros financieros que esté afrontando la empresa.

1..4.,

USUARIOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Existen diversos grupos que están interesados en los estados financieros de las empresas, porque es a partir de éstos que ellos pueden formarse un juicio claro sobre la condición financiera de dichas empresas, Entre esos grupos o usuarios se encuentran: a. Instituciones C,'editicia,s, Desean conocer' si la empr'esa tiene capacidad de repago para la fecha cuando sus obligaciones se venzan b. Pr'oveedo,'es o Suplidor'es Están interesados en los movimientos operativos de la empresa en términos de compr a y venta de mercancías y de la capacidad de ésta para generar efectivo y ser rentable c. Inver'Sionistas.. Aquellos que planean invertir en la empresa necesitan determinar cómo están los niveles de riesgo y rentabilidad Están interesados en si la empresa pudiera reembolsar le su capital aportado y en los dividendos que pudier an recibir como retribución a su inversión

22 • CAPÍTULO 1 GENERALIDADES SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS

d. Instituciones Gubemamentales Todas las empresas con fines de lucro tienen que pagar impuestos de sus utilidades operacionales.. Por tal razón entidades gubernamentales como la Dirección General de Impuestos Internos (DGIl) , están inter esadas en determinar los niveles de ganancias de dichas empresas par a que éstas paguen sus impuestos consignados por las leyes. e" Admint,stradores" Los estados financieros aunque sea de manera imperfecta ofrecen un panorama sobre la situación económica de la empresa Los directivos y administradores desean determina! las variaciones que existen entre 10 que ellos planifican y sus ejecutorias administrativas, Sobre todo están interesados en conocer si estos reportes financieros evidencian si se están cumpliendo con los objetivos corporativos ,¡., Empleados y Trabajador'es, Los empleados de la empresa siguen de cerca el desempeño financiero expresado en crecimiento de activos y utilidades. porque ellos desean tener una garantía de que la empresa mantendrá sus operaciones .Y porque están interesados en las bonificaciones que las empresas distribuyen entre sus empleados como un porcentaje de las utilidades

1,5,

CARACTERISnCAS CUALITATIVAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

De acuerdo con las Normas Internacionales de Contabilidad (NlCS) (2001 p, 57) los estados financieros poseen cuatro caracte!ísticas principales de índole cualitativa: comprensibilidad, relevancia, confiabilidad y compambilidad a" Compr'ensibilidad" Esta caracteristica implica que la información presentada en los estados financieros pueda ser compr'endida por sus diversos usuarios, Esto pretende expresar que el lector común pueda conocer en términos genéricos la cantidad de recursos que posee la empresa. sus deudas, la inversión que han efectuado los dueños en la empresa, cuanto ha vendido la empresa, cuánto ha gastado y finalmente, las ganancias o pérdidas habidas. El hecho de que los estados financieros deban ser comprensibles para los usuarios, no indica que si existe algún aspecto complejo éste no sea incluido en los estados ya que se pudiera pr'Ovocar que la información estuvier a incompleta b" Relevancia.. Toda la información presentada en los estados financieros debe ser completa y suficiente para que sus usuarios puedan tomar decisiones y forqlarse un juicio objetivo sobre l~_~ondición financiera de la entidad Si se omite alguna informacibr\ que pueda afectar significativamente al usuario, entonces los estados no están cumpliendo con el requisito cualitativo de ser elaborados teniendo en cuenta la relevancia de la información,

ANÁLISIS DE ES TADOS FINANCIEROS'

23

c ..

Confiabilidad" Los estados financieros deben proyectar credibilidad a todos aquellos que los utilizan . Esta condición es critica para que se pueda tener la certeza que de estos reportes financieros no contienen errores significativos y que pudieran distorsionar la información presentada, Aun cuando la información sea releyante y completa, debe ser confiable y el grado de confiabilidad estará en funCión de la robustez del sistema de control interno de la empresa, jar de sus activos para cubrir faltantes operativos de efectivo de forma regular, En este caso la gerencia financiera deber'á evaluar el comportamiento de las ventas, el costo de las ventas, los gastos y la relación de éstos en conjunto, así como observar las acumulaciones excesivas de cuentas pOI cobrar e inventarios para acelerar la política de cobros y m~joráI la rotación de los inventarios. También, como parte de la estrategia de aum.entaI el efectivo, la empresa debe identificar los activos de planta que no están generando ventas y tratar de venderlos

74 • CAPlruLO 4 El EST1\DO DE FLU JOS DE EFECTIVO

RESUMEN DEL CAPiTULO 4 El estado de flujos de efectivo es un documento financiero que muestra las entradas y salidas de efectivo que una empresa ha tenido en el cur so de un período especifico, generalmente un afio El objetivo básico de este estado es revelar cómo se ha generado y utilizado el efectivo percibido por la empresa en su o;jerdcio comercial, Algunos de los aspectos que este estado permite son: • Observar la capacidad de la empresa para generar internamente efectivo ' • Medir la capacidad de la empresa para cancelar sus deudas a tiempo y pagar divídendos a los accionistas, • Determinar el monto del financiamiento externo necesatio para cubrir los faltantes operativos de efectivo Algunas de las preguntas que puede contestar el análisis e interpretación de este estado son las siguientes: • ¿Cómo es posible que una empr esa que reporte grandes utilidades sea incapaz de liquidar' sus deudas a corto plazo cuando éstas se vencen? • ¿,Cuánto efectivo recibe la empresa durante el afio y de cuáles fuentes proviene'?

•

¿En qué han sido empleadas las utilidades generadas por la empresa durante cierto período? Los flujos de efectivo de este estado se clasifican como provenientes de tres grandes actividades: las operativas, las de inversión y las de finandamiento, Un estado de flujos de efectivo se prepara utilizando tanto el método directo como el indirecto El primero es más fácil de interpretar aunque un tanto más complejo de preparar, mientras que el segundo es más difícil de interpretar, aunque más sencillo de prepararlo" La diferencia básica entre ambos métodos consiste en la forma como se determinan los flujos de efectivo en las actividades operativas, ya que por ambos métodos se obtiene el mismo resultado. Una vez elaborado el estado de flujos de efectivo, la tarea más importante del gerente consiste en analizar e interpretar' adecuadamente el contenido de este estado financiero y utilizar las conclusiones a las que llegue para enriquecer el proceso de tomar decisiones financieras,

CONCEPTOS CLAVES ENFATIZADOS Actividades de Financiamiento Son las que se originan por las transacciones que la empresa realiza con los accionistas y acreedores cuando éstos le proveen efectivo, o cuando ésta cancela sus deudas Actividades de Inversi6n Son aquellas que sur gen cuando la empresa compra o vende actívos de planta o instrumentos financier os y como resultado de estas transacciones no operativas hay un flujo de efectivo que entra y sale de la empresa,

ANÁLISIS DE ES 1 ADa S FINANCIEROS'

75

Actividades de Operación Son aquellas que están relacionadas con las transacciones que involucran los ingresos y los gastos de la empresa y se corresponden con el fkJ,jo de efectivo que es generado o utilizado en las operaciones comerciales del negocio. Estado de Flujos de Efectivo Reporte financiero que muestra las entradas y salida,s de efectivo que una empresa ha tenido durante un período determinado, Flujo de Efectivo Se refiere al dinero liquido que fluye a través de la empresa y que se diferencia de la utilidad neta presentada en el estado de resultados Método Di,'ecto Forma de preparar el estado de flujos de efectivo presentando en las actividades operativas las entradas de efectivo obtenidas por los clientes y otras fuentes y los pagos en efectivo efectuados a los proveedores y los suplidores de servicios operativos, Método Indirecto Forma de preparm el estado de flujos de efectivo donde se trata de calcular el flujo de efectivo de las actividades operativas por medio de la utilidad neta, el gasto de depreciación y los aumentos y disminuciones de las partidas que componen los activos y pasivos corrientes"

PREGUNTAS PARA DISCUTIR 4-1

¿Qué es un estado de flujos de efectivo?

4··2

¿Cuál es la dííerencia entre el estado de fll\jos de efectivo y el estado de resultados?

4-3

¿Cuál es el propósito del estado de flujos de efectivo?

4-4

¿Cómo se clasifican los flujos de efectivo? Defina cada clasificación

4-5

¿Cuáles son las principales transacciones que producen entradas y salidas de efectivo en las actividades operativas?

4-6

¿Cuáles transacciones provocan salidas de efectivo en las actividades de inver sión y de financiamiento'?

76 • CAPÍTULO 4 EL ESIl\DO DE FLUJOS DE EFECIlVO

4-7

¿Cuáles transacciones no alteran el efectivo de la empresa y por qué?

4-8

¿,Cuáles métodos se utilizan para elaborar un estado de flujos de efectivo'?

4-9

¿Qué papel juega la depreciación en la preparación d"':C""';j}iF'fjetivo o tener más cautela al examinar dichos estados,

CONCEPTOS CLAVES ENFATIZADOS Auditor' Independiente Ptofesional de la contabilidad que es un contador público autorizado o una firma de contadores que se dedica (n) a la revisión de los estados financieros de las empresas que se lo soliciten y el (los) mismo (s) no tiene (n) compromiso con los dueños o administradores de dicha empresa, Cédulas de Auditada Componentes de lOs papeles de trabajo deLauditor utilizados para verificar, confirmar', etc, las informaciones suministradas por la empresa que está siendo auditada Contr'ol Interno Mecanismo administrativo y financiero encaminado a salvaguardar los recursos totales de la' empresa y a minimizar la ocunencia de errores e irregularidades"

98 • CAPíTULO 6 LOS ESr>\DOS FINANCIEROS AUDIIl'DOS Dictámenes Opinión escrita emitida por uno o varios auditores independientes cuando han concluido la revisión de los estados financieros y procedimientos contables de una empresa a una fecha dada. Estados Financieros Auditados Son aquellos que han sido revisados por un auditor independiente o una firma de auditores y dichos reportes pueden tener mayor credibilidad Papeles de Trabajo ·Constancia del trabajo que el auditor juzgó que era necesario llevar a cabo, la forma como se realizó el trabajo y las conclusiones de auditoría a que se llegó' (Holmes, 1981 p 92)

PREGUNTAS PARA DISCUTIR

6.1

6-1

¿Qué son estados financieros audita,\os?

6,2

¿Por qué es importante auditar los estados financieros antes de analizarlos?

6-3

¿Por qué los estados financieros deben elaborarse tomando en cuenta las Normas Internacionales de Contabilidad (N1C"S)?

6-4

¿Qué es el control interno y cómo contribuye a elevar la credibilidad de los estados financieros?

6-5

¿Por qué los estados financieros deben ser revisados pOI un auditor independiente?

6-6

¿Cuáles son los cuatlO tipos de dictámenes que puede emitir elllUditor independiente?

6-7

¿Confiaría usted en los estados financieros de una empresa de la cual el auditor haya decidido abstenerse de opinar? Explique

CASO DE ESTUDIO. LOS ESTADOS FINANCIEROS SIN AUDITAR; La empresa Milenium CxA desea ampliar su capital y para ello ha emitido un millón de pesos en acciones Un grupo de tres inversionistas desea invertir

ANÁlISIS DE ES lADOS FINANCIEROS·

99

un millón de pesos ep. acciones, Un grupo de tres inversionistas desea invertir el millón de pesos en la empresa Milenium Sin embargo, antes de adquirir las acciones han contratado un analista financiero para que evalúe esta alternativa de inversión El analista ha solicitado a Milenium que le proporcione los estados financieros de los últimos tres años para someterlos a un es'tudio exhaustivo. La empresa le proporcionó al analista los estados.y éste comenzó a examinarlos. Durante el examen, él notó que la empresa había reportado buenas utilidades durante los últimos 3 años. También observó un buen flujo de efectivo y un satisfactorio nivel de activos de planta Sin embargo, se dio cuenta de que estos estados financieros no habían sido auditados y por 10 tanto no existía una garantía de que lo refle;jado en dichos estados fuera la realidad financiera de la empresa. En vísta de eso, recomendó a los tres potenciales inver sionistas que pidíeran a Milenium que una firma de auditores independientes examinara sus estados financieros" También recomendó una evaluación de su control interno y sus políticas contables El analista finalmente sugirió que no se efectuara la inversión hasta que no se cumpliera con las recomendaciones expresadas por éL

L

¿Son confiables los estados fínancieros de la empresa Milenium?

2,

¿Cómo ayudaría una auditoría a que Milenium fuera más atractíva para los inversionistas'?

3

¿Está usted de acuerdo con las recomendaciones del analista? ¿Por qué?

4" ¿Deberían los iuver sionistas adquirir las acciones de Milenium ignorando las recomendaciones del analista? ¿Por qUé'?

)

!

CAPíTULO 7

EL ANÁLISIS Y LA , INTERPRETACION FINANCIERA

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE

Al finalizar el estudio de este capitulo usted será capaz de: 1.

2. 3. 4. 5,

Dominar el concepto y las características generales de la información financiera" Adquirir competencia sobre la naturaleza y el signüicado del análisis financiero, Distinguir entre análisis financiero e interpretación financiera J1;stablecer estándares financieros para una empresa determinada, Examinar algunos aspectos generales sobre el análisis financiero en la práctica"

UNA PERSPECTIVA FINANCIERA

En los últimos años los niveles de competitividad entre las empresas que interactúan en los escenarios comerciales han aumentado dramáticamente" Hoy día para tomar decisiones financieras acertadas hace f'>lta algo más que experiencia comercial habilidad o intuición, se requiere análisis de las ihformaciones financieras y una correcta interpretación de los análisis efectuados Algunos han afirmado con increíble precisión que en este tiempo la única constante que existe es el cambio y esta realidad obliga a los gerentes financieI'Ós a ser' más analistas y en ciertos casos más científicos, porque los métodos de antaño, aquellos que fueron exitosos, posiblemente hoy no arrojen j

102 •

CAPíTULO 7 EL ANÁLISIS Y LA INTERPRETACIÓN FINANCIERO

los mismos resultados positivos.. La complejidad de las decisiones que se toman y las consecuencias de tales decisiones nos invitan a I'eplantearnos el cómo movernos dentro de Un mundo de negocios caracterizado por incertidumbres, cambios y distorsiones micro y macroeconómicas. Es muy probable que el análisis financiero periódico no proporcione toda la información necesliU ia para hacerle fr'ente a lo descrito anteriormente, sin embargo, al resumir los estados financier os cuál ha sido el desempeño de la empresa., y' al examinar esas informaciones financieras y tomarlas como punto de partida o referencia, dicho análisis contribuirá a que el gerente financiero cuente con un marco de opciones e informaciones más amplio que si soslay8.I'a esta vital función financiera, la del análisis financiero. En este mundo globalizado es un tanto arriesgado "tocar de oídas" cuando se puede hacerlo analizando e interpretando correctamente los estados financieros y tomar al mismo tiempo, las decisiones apropiadas .

7.. 1.

CONCEPTO DE INFORMACiÓN FINANCIERA

Se refiere a los datos generados por el sistema contable que han sido procesados y clasificados de forma tal que sean comprensibles y útiles para tomar decisiones en relación con las operaciones del negocio Esta irúormación es la que permite medir el desempeño de la empresa ya que se pueden observar las variaciones favorables o desfavorables de la misma. La información financiera debe fluir por los diferentes subsistemas organizacionales que lo requieran para la toma de decisiones ya que esto permite hacer eficientes los recursos que posea cada subsistema. De acuerdo con García Briones (1998, p. 11) la irúormación financiera debe tener estas tres características generales: Utilidad, Confiabilidad y provisiónalidad. Este autor declara que la utilidad de la irúormación financiera es la cualidad de adecuarse al propósito del usuario. También destaca que la confiabilidad es la caracteristica por la que el usuario acepta y utiliza la información financiera para tomar decisiones basándose en ella Resalta que esta no es una cualidad inherente a la información, sino que es aqjudicada por el usuario y refl"ja la relación entre él y la irúormación. Por último manifiesta que la provisionalidad significa que la irúor mación contable no representa hechos totalmente acabados ni terminados. Todo esto es importante tomarlo en cuenta porque precisamente, la información financiera es la materia prima para efectuar el análisis y éste debe ser de buena calidad y cumplir con los requerimientos estructurales mínimos para que pueda ser empleada efectivamente

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS'

7.2.

103

NATURALEZA Y SIGNIFICADO DEL ANÁLISIS FINANCIERO..

El analisis financiero surge de la necesidad de estudiar en sus partes más significativas los estados financieros ya que ellos a simple vista no parecerían revelar a profundidad lo que ha sido el discurrir financiero de la empresa. Es necesario descomponer en secciones los estados y estudiar individualmente esas secciones par'a anibaI' a conclusiones precisas y útiles,

Significado del Análisis Financiero Es una actividad efectuada por un analista competente mediante cual se estudian los valores monetarios mostrados en los estado~ financieros los cuales son generados en el sistema contable de la empresa a una fecha determinada. El análisis financiero no sólo debe abarcar un periodo, sino que para ser más efectivo debe comprender varios períodos para que asi se puedan evaluar mejor las tendencias financieras que caracterizan a la empresa. Esto es importante por que el objetivo del análisis de los estados financieros es tomar decisiones financieras. El análisis financiero no se reduce a -simples cálculos aritméticos, es algo más que eso, Es un estudio concienzudo y lógico de la información. Cuando. el aIl'31isis financiero es empleado apropiadamente proporciona un punto de referencia que permite proyectar el futuro y éste ofrece señales de cómo la empresa podrá afrontar los desafios económicos del porvenir, Horngreen, Sundem y Elliot (1994, p" 758) declaran al respecto que "Los inversionistas compran acciones de capital social esperando recibir' dividendos y un aumento en e! valor de las acciones Los acreedores otorgan préstamos esperando recibir interés y e! pago eventual de! principal Sin embargo, tanto los inversionistas como los acreedores toman el 1 iesgo de no recibir' los retornos esperados. Ellos utilizan el análisis de los estados financieros par·a predecir el importe de los retornos esperados y evaluar los riesgos asociados a tales retornos" " Como observamos, los usuarios externos de los estados precisan de un análisis de los mismos para poder invertir y otorgar fmanciamiento a la empresa. Nadie querrá efectuar· negocios con una empresa de la que desconozca su situación financiera" Un objetivo importante del análisis fmanciero de acuerdo con Weston y Brigham (1995, p" 55) es: "Examinar las cifras contables para determinar el grado de eficiencia con que una empresa esté elaborando y vendiendo sus bienes físicos y servicios,," En otras palabras, se analiza la información financier a par a determinar y evaluar el desempeño de la empresa.. Además, esto permite contestar preguntas como las siguientes: ¿cómo nos ha ido en el negocio durante este períodO? ¿Cómo están los niveles de rentabilidad,? ¿Tenemos efectivo suficiente

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104 • CAPITULO 7 El

ANÁllSIS y lA INTERPRE'I1\CIÓN FINANCIERO

para cancelar las deudas, y para fmanciar parcial o totalmente los proyectos de inversión'? Spiller y Gosman (1989 p, 658) señalan que cuando el análisis financiero es empleado apropiadamente, proporciona un punto de referencia qUe permite proyectar' el futuro y también emite señales de cómo la empresa pudiera afrontar los desafio económicos del porvenir El análisis financiero puede utilizarse según Bersntein, (1999, p 3) como herramienta de:

a)

Selección.- Permite elegir las inversiones o candidatos a una fusión corporativa,

b) Previsión.. - Determinación de situaciones y resultados financieros,

e) Proceso de Dlagnóstico.- Contribuye a identificar áreas con problemas de gestión, de producción u otro tipo.. d)

Evaluación de Gestión.. - Está relacionada con la eficiencia lograda en la utilización de los recursos..

"Por encima de todo, declara Bersntein, (1999, p" 3) el análisis financiero reduce la dependencia de corazonadas, conjeturas e intuiciones, y reduce también los niveles de incertidumbre," En adición a evaluar'la gestión financiera, el análisis financiero es utilizado para planificar y controlar Van Horne y Wachowicz, (1994, p, 144) señalan: "Desde el punto de vista interno la administración necesita llevar a cabo análisis financieros con el fin de planear y controlar de forma efectiva Para planear- el futuro,el director financiero tiene que evaluar la posición financiera actual de la empresa y las oportunidades en relación con su efecto sobre esta posición," Gutiérrez Marulanda (1992, p" 29), entiende que el fin último del análisis financiero es medir la rentabilidad de los negocios, Esta declaración de los autores citados revela que el análisis de los estados financieros es un buen punto de partida para efectuar un plan financiero y consecuentemente para controlar las operaciones financieras de la empresa, ya que ayuda a la gerencia a visualizar el horizonte financiero de la misma anticipadamente,

LA INTERPRETACIÓN FINANCIERA,

Después que el analista ha examinadO los estados financieros, o sea que puede entender los aspectos relevantes contenidos en ellos, es necesario que interprete dicho análisis, con el fin de utilizar adecuadamente la info¡mación depurada y analizada.

ANÁLISIS DE ESIADOS FINANCIEROS. 105

La interpretación implica la explicación precisa de la condición financiera imperante en un momento determinado, Esta actividad interpretativa es precedida por el análisis, porque realmente, no se puede interpretar aquello que todavía no ha sido analizado, El analista que interpreta debe ser:

.., , , , , ,

7.3,

Objetivo Competente Consciente de las limitaciones del análisis financiero Con conocimientos específicos de la empresa, Capaz de utilizar el resultado del análisis para tomar decísiones Capaz de observar la empresa en su verdadera situación financiera

CONCEPTO Y ESTABLECIMIENTO DE ESTÁNDARES FINANCIEROS

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No siempre en países como el nuestro es posible tener informaciones fidedignas de todos los sectores industriales en cuanto al desempeño financiero de las respectivas empresas Esto significa por ~jemplo, que no resulta f€lcil determinar cuál es el margen de beneficio bruto de la industria del calzado, muebles o cualquier otra. Por esto una empresa que pertenezca a determinado sector industrial no puede compararse con otras, por que no conoce su desempeño financiero en cifras" No ocurre así en países como los Estados Unidos de Norteamérica donde se dispone de este tipo de informaciones financieras de todos los sectores industriales" Ante esta situación la empresa puede optar por una medida más o menos satisfactoria y es la de establecer estándares fmancieros que le permitan medir objetivamente su desempeño financiero. Los estándares ,financieros son patrones o puntos de referencia que se establecen con el propósito de contribuir en la medición del desempeño financiero de la empresa" Estos patrones permiten precisar en términos cuantitativos y porcentuales el verdadero ejercicio financiero de la misma, Sin embargo, antes de establecer estos estándares la gerencia financiera debe considerar los siguientes aspectos:

la

e

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- La Estructur'a del Mercado Donde Opera la Empresa" La estructura de mercado se refiere a la forma de cómo está organizado el mercado entre vendedores y compradores" Existen cuatro tipos de estructuras de mer cado básicas, estas son: Competencia perfecta, competencia monopolística, oligopolio y monopolio Una empresa determinada pertenecerá a una de estas cuatro estructuras de mercado En las dos primeras estructuras hay muchos vendedores de productos y éstos no pueden influir sobre el precio, En las dos últimas existen pocos

106 • CAPITULO 7 El ANÁLlSlS y LA lNIERPREIAClÓN FlNANClERQ

vendedores y los mismos pueden influir sobre el precio, En este contexto en todos los tipos de mercados no se pueden obtener los mismos márgenes de rentabilidad Las diversas estructuras de mercado que existen no permiten los mismos niveles de rentabilidad para todas las empresas" Por ejemplo, en un mercado de competencia perfecta, donde existen muchos oferentes del mismo producto y éstos no pueden influir sobre el precio del mercado, una empresa que opere en ese tipo de mercado podría esper ar un menor nivel general de rentabilidad que si operara en una estructura de mercado oligopólica donde unos pocos oferentes pueden influir sobre el mercado logrando establecer un precio que produzca altos márgenes de rentabilidad, - Tipos de Productos que Comercializa. No todos los productos que se venden permiten obtener los mismos márgenes de rentabilidad ni tampoco generar' los mismos niveles de rotación; por tal sentido, la empresa debe tomar en cuenta esta realidad al momento de fijar su estándar financiero, Por ejemplo, los productos comercializados por un supermercado tendrán un alto nivel de rotación aunque con un margen de beneficios reducido, Sin embargo, una joyería obtendrá un buen margen de beneficio, pero su inventario no Iotará con la frecuencia como 10 haría en un supermercado" ¿Cuál es la razón de las diferencias de rotación de inventario y margen de beneficio de ambas empresas? Que los productos que el supermercado vende, por lo general son de consumo masivo y frecuente, mientras que las joyas son de un consumo más exclusivo y menos frecuente, en otras palabras, son bienes superfluos, no necesarios para la subsistencia" - Objetivos Financieros de la Empresa" Toda empresa debe tener expectativas reales en cuanto a su desempeño financiero Tomando en cuenta las realidades de su mercado y la competencia, necesita conocer específícamente qué desea obtener" Esto indica que hay que programar ciertos niveles porcentuales de rentabilidad, solvencia, endeudamiento entre otros, y obviamente sus objetivos financieros particulares contemplarán el impacto de las variables macroeconómícas tales como la inflación, la tasa de interés, la tasa de cambio etc - La capacidad de Competencia de la Empresa" La empresa tendrá conciencia al momento de fijar sU estándar financiero de sus fortalezas financieras y ~us oportunidades de mercado Una débil estructura financiera un distorsionado enfoque mercadológico, y la ausencia de una estrategia competitiva, impedirfan a la empresa alcanzar el estándar establecido, Esto quiere decir que no se puede logr:ar un desempeño financiero sobresaliente con una incapacidad manifiesta para competir en el mercado Estos cuatros factores pueden servir de punto de partida cuando se pretenda establecer estándares financieros que contribuyan a medir cuantitativamente el desempeño financiero. de la empresa, El resultado financiero indicará si el estándar fue fijado con un buen juicío comercíal, ya que el alejarse de lo que debe ser un desempeño financiero óptimo revelaría el establecimiento de estándares inapropiados para esa empresa en particular',

~------------ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS.

107

7.4. EL ANÁLISIS FINANCIERO EN LA PRÁCTICA Las instituciones financieras que otor gan crédito a las empresas en la forma de préstamos son las que más emplean el análisis fmanciero en nuestro país, Estas entidades crediticias deben asegurarse de que las empresas que potencialmente recibirán los préstamos tienen capacidad de repaga, cuentan con gaI'antías colaterales, con una satisfactoria generación de efectivo y con un manejable nivel de endeudamiento, Por esto disponen de un per sonal especializado en análisis de crédito y además requieren de las empresas que solicitan préstamos, sus estados fmancieros auditados dJ' varios períodos Esto lo hacen con el objetivo de evaluar su trayectoria financiera y no circunscribir se a un momento aíslado de la vida comercial de la misma Las grandes empresas comerciales también practican el análisis financiero, aunque todavia no se ha alcanzado el nivel apropiado de utilización Las pequeñas y medianas empresas emplean en menor grado el análisis financiero porque muchos dueños de negocios lo consideran innecesario y toman sus decisiones en base al sentido común o a su experiencia de negocios Probablemente esta situación sea el resultado de la falta conocimientos técnicos sobre este particular u otras razones como la falta de tiempo o de personal competente" Algunos para llevar a cabo el análisis financiero, contratan una firma de auditores que juntamente con revisar los libros contables le puedan analizar los estados financieros y emitir sus consideraciones en un reporte complementario al de la auditoria contable, El uso de la tecnología y los softwar'es de contabilidad ayudan mucho al cálc\llo de razones financieras; sin embargo, la parte que debe realizar el ser humano, que es el analista, no se le debe d.DOS FINANCIEROS

un poder de compra un 20 ó 15% menor que el año anterior. En caso tendríamos una pérdida monetaria por mantener el efectivo.. §

Podría sólo Estarse Recuperando el Costo de las Mercancías Vendidas. Cuando hay inflación reponer las mercancias vendidas resulta más costoso. Pudiera dar'se el caso que al vender a un precio basado en costos estables, cuando haya que reponer esas mercancías la aparente utilidad bruta obtenida en la comercialización de dichas mercancías anteriores se esfume y sólo sirvan las utilidades par'a reponer las mer'cancías vendidas Esta es una realidad que debe ser analizada juiciosamente"

§

Disminución de la Capacidad Líquida par'a Reponer' los Activos de Planta.. Dado que el efectivo en épocas inflacionarias pierde poder de compra, si la empresa no incrementa su capacidad liquida en la misma proporción que el incremento de la inflación, disminuye su capacidad de adquirir en efectivo activos de planta, porque aunque tenga aumentos en el saldo de efectivo, los a.ctivos de planta ahora cuestan mucho más que antes dependiendo obviamente de los niveles porcentuales de inflación"

10.4..

VOCABLOS RELACIONADOS CON ESTE TEMA fNDICES DE PRECIOS

De acuerdo con Parkin (1995, p . 85) un índice de precios es: "Medida del nivel promedio de precios de un período que se expresa como un porcentaje de su nivel en un peIÍodo anterior," El índice de precios mide los cambios en el nivel de precios y en el costo de la vida y establece cuánto ha variado el adquirir una cantidad de bienes y servicios de un período a otro.. Cuando el índice de precios se eleva, cuesta más adquirir bienes y servicios en el mercado y por lo tanto el dinero pierde su valor de compra.. COSTO DE REPOSICIÓN

De acuerdo con el Manual para la Preparación de Información Financiera del ICPARD (2001,p.. 85) el costo de reposición es: "monto que sería necesario desembolsar para reponer un activo y permitir que la empresa mantenga su capacidad operativa. Frecuentemente, el costo de reposición es igual al valor razonable del mercado' Este costo varia en proporción al nivel general. de precios, ya que cuando bay inflación cuesta más reponer los activos Los

ANÁlISIS DE ES 1 ADOS FINANCIEROS.

179

estados fmancieros son elaborados basados en costos históricos Esto limita el que se pueda apreciar' razonablemente el valor de mercado de muchas de las propiedades de la empresa y lo qUt; costaria reponerlas.

Ir" En este fectivo.

ercancias PODER ADQUISITIVO Es la capacidad real que tiene una moneda de adquirir bienes y servicios en el mercado, a los precios establecidos en dicho mercado. El dinero tiene un valor' nominal, pero también tiene un valor real. En las interacciones comerciales lo importante es el poder adquisitivo o valor real del dinero, ya que, aunque nominalmente mil pesos son mil pesos; de un período a otro, cuando los precios se elevan, estos mil pesos tiene un menor poder de compra y poseen un valor real menor a mil pesos..

osulta más basado en a aparente lercancias ~poner las analizada

)s

DEVAl.UACIÓN Es una reducción oficial del valor del peso como consecuencia del aumento del valor de monedas extranjeras generalmente el dólar americano o el euro. La devaluación implica que hay que disponer de más pesos para adquirir un dólar o un euro.. Mientras más pesos se requiera entregar a cambio de dólares o euros, más devaluado estará el peso. Por ejemplo si el tipo de cambio está a RD$25 . 00 X US$ LOO esto quiere decir que el valor del peso en términos de un dólar es de 1/25 = US$ 0.04 centavos.. Un peso dominicano vale frente al dólar estadounidense cuatro centavos.. Pero si la tasa de cambio se eleva a RD$ 30.00 X US$ LOO, entonces 1/30 = 0.033 centavos, el peso dominicano se devaluó y ahora vale tres centavos y un tercio de dólar Cada vez que el peso se devalúa fIente al dólar, éste tiene menos poder adquisitivo, porque todas las operaciones comerciales productivas y de servicios de nuestro país tienen un componente dolarizante directa o indirectamente" Esto desde luego también afecta la información contenida en los estados fmancieros.

Activos

le compra, la misma capacidad aumentos lucho más ltuales de

iedidadel ~entajede

10.5.

,1 costo de : bienes y ra, cuesta pierde SU

ncieradel necesario 'tenga su ual valor ,neral de vos. Los

CONCEPTO DE REEXPRESIQN DE ESTADOS FINANCIEROS Como consecuencia del impacto de la inflación en la información financiera, la cual crea distorsiones que alteran el análisis financiero, es necesario reexpresaI los estados financieros, La reexpresión es un mecanismo cuantitativo utilizado para presentár los valores consignados en los estados financieros tomando en cuenta los niveles de inflación que han ocurrido de un periodo a otro. Para reexpresar los estados financieros es necesario utilizar un método apropiado"

10.6"

IMPORTANCIA DE LA REEXPRESIÓN DE LOS ESTADOS Es un imperativo que las empresas incorporen en los estados 'financieros las variaciones porcentuales que han tenido los precios a nivel general (la inflación) para que el análisis que se le practique a dichos estados resulte más oqjetivo y la misma información fmanciera sea más real.

180 • CAPÍTULO 10 EL

IMPACIO DE LA INflACIÓN EN LOS ESI"'DOS FINANCIEROS

Una razón de liquidez corriente, rentabilidad del capital o cobertura de intereses podrian resultar distorsionadas por efecto de la inflación y la utilización de tales razones conducir a la toma de decisiones erradas.. Lo mismo ocurriria si se evaluara el poder adquisitivo del efectivo en caja y banco y el potencial efectivo a reCibir mediante las cuentas por cobrar.. Por lo tanto la reexpresión permite tener una aproximación de la realidad de los valore~ consignados en los estados financieros en función de la situación imperante en el mercado

10.. 7"

EL MÉTODO DEL COSTO HISTÓRICO / DÓLARES CONSTANTES

Existen varios métodos para I'eexpresar los estados financieros; sin embargo como este libro no es un tratado sobre contabilidad para la inflación o de reexpresión de estados financieros, se escogerá el método del costo histórico{ dólares constantes como guia para los fines de este capitulo. De acuerdo con Bernstein (1999, p . 502) con este método "Los estados financieros son actualizados a los cambios en el nivel de precios y expresados en un dólar constante a una fecha dada.. " Este mismo autor señala que "la finalidad básica de actualizar los informes financieros con este método es presentar todos los elementos de los estados financieros en unidades del mismo poder adquisitivo, actualizadas por medio de un indice general del nivel de precios.. " La cuestión es que en la contabilidad se registran las operaciones al costo, y por ejemplo un equipo adquirido hace 5 años por $25,000..00 como resultado de la disminución del poder adquisitivo debe actualizarse para determinar lo que podria representar hoy.. Para utilizar' este método de reexpresión se toma como modelo un año base que se hace equivalente a 100 y luego se relaciona con la variación que han tenido los precios con relación a ese año base y el cociente resultarlte de esa relación se denomina factor' de conveI sión o reexpresión" Por ejemplo, tomaremos el año 1995 como año base que es igual a 100 Y durante 1996 el nivel general de precios alcanzó el 15 % entonces, 115{100 = L 15, que es el factor de conver sión que se utilizará para multiplicar la partida correspondiente.. Imagine una máquina adquirida el 30de dic.. del 1995 por $30,00000 al final del 1996 este valor se reexpresaría asi $30,000.. 00 x L 15 = $34,500.00, indicando esto que los $34,500.. 00 del 1996 equivalen a los $30,000.00 del 1995. A continuación vamos a presentar un ~jemplo de reexpresión de estados financieros Este ~jemplo será simplificado porque este tema tiene muchas variantes y que son objeto de estudios más rigurosos sobre el mismo. Comercial Ruvanis, e x A es una empresa que se organizó con un capital social de $300,000.. 00 cuando el indice de precios era igual a 100 en el 2000. En el año 2001 compró un terreno por $120,000 . 00 En el año 2003 construyó un edificio por valor de $500,000 . 00 y para esto financió el 50%, o sea $250,000..00. A continuación se muestran los estados financieros de Comercial Ruvanis CxA, al 31{12{2003.

ANÁlISIS DE ES1ADOS FINANCIEROS'

cobertura de lflación y la enadas. Lo caja y banco Por lo tanto e los valore~ n imperante

181

COMERCIAL RUVANIS C X A BALANCE GENERAL

AL 31/12/2003

Valores en RD$ ACTNOS,

Efectivo Terreno

sin eml inflación o :0 histórico /

Edificio Deprec Acum

150,00000 200,000.00 500,000.00 ISO,OOO.OO!

"OS;

',os estados expresados

TOTAL ACTIVOS $800,000.00 PASIVOS Y CAPITAL

Dsinformes tos estados . : por medio ,

es al costo, ) resultado ~Imina.I' loi ,lo un añJ iación que flltante de r ejemplq, te 1996 ¿I I que es el )ondientb. 00000 aI 4,500.. 00, 00.00 del e estados , muchas D

n capital el 2000.. onstruyó Yo, o sea omercial

Pasivos Deuda Bancaria

370,00000

Capital COI¡table: Capital Social Utilidades Retenidas

300,000.. 00 130,000.00

TOTAL PASNOS y CAPIIAL

$800,000.00

Indire de Precios a través del Tiempo: Año 2000 2001 2002 2003

Indice de precios 100 110 115 120

Organización de Ruvanis C x A Compra de terreno Construcción de edificio Indice año actual

PROCESO DE REEXPRESION:

Capital social 'Terreno Edificio Deprec. Acum

$300,00000(120/100) $200,000.00(120/110) $500,00000(120/115) $50,00000(120/115)

= = = =

$360,000 00 $218,000 00 $520,000 00 $52,000.00

Detalles Explicativos El efectivo y las deudas bancarias no se reexpresan según las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC' S) porque son partidas monetarias Más adelante ampliar'emos este aspecto.

§

182 • CAPíTULO 10 El

IMPACIO DE LA INflACIÓN EN LOS ESIl\DOS FINANCIEROS

Para obtener el factor de conversión se divide el índice de precios actual entre el histórico, o sea el índice de precios imperante cuando se adquirió el activo" Ahora se presentará el balance general de Comercial Ruvanis CxA , reexpresado.

COMERCIAL RUVANIS C X A BALANCE GENERAL REEXPRESADO Al 31/12/2003 Valores en RD$

ACTIVOS: Efectivo

Terreno Edificio Depreco' Acum,

$150,00000 218,00000 520,000.00 152,000.00\ $836,000.00

TOTAL ACTIVOS PASIVOS Y CAPllAL

Pasivos: Deuda BancaIia

370,000.00

Capital Contable: Capital Invertido por Socios Superávit Ajustado

360,000..00 106.000.00

TOTAL PASIVOS Y CAPITAL

$836.000.00

Según García Mendoza,( 1984, p. 320) "el superávit ajustado es la cantidad necesaria para que coincidan la suma de activos con la suma de pasivos y capital, y no deberá describirse como utilidades retenidas o superávit ganado".

ANÁlISIS DE ES'! ADOS FINANCIEROS o

)s actual lquirió el

183

Ahora observemos

COMERCIAL RUVANIS C X A ESTADO DE RESULTADOS

lis CxA,

Al periodo termtnado el 31/12/2003 Valorea en RD$

$1,000,000,00

VENTAS

Gastos operativos: Sueldos y Salarios Generales Administt'ativos Globales Depreciación

400,000,00 125,000,00 275,000,00 40,000,00 840,000.00 $160000.00

Total Gastos Utilidad antes de Impuesto Reexpresión de la Depreciación:

(40,000) (120/115)

=

41,600,,00 COMERCIAL RUVANIS C X A ESTADO DE RESUJ.TADOS REEXPRE8ADO

Al periodo terminado el 31/12/2003 $1,000,00000

Ventas Gastos Oper'ativos:

Salarios y Sueldos Generales

Administr'ativos Globales Depreciación Total Gastos

mtidad sivos y mada""

Utilidades antes de Impuesto

41)0,000,,00 125,000,00 275,000,,00 41,60000 841,600.00 $158.400.00

ALGUNAS PRECISIONES AL RESPECTO: o

o

o

En este estado de resultados sólo tuvimos una partida que reexpresar que fue el gasto de depreciación" En la medida en que haya otras partidas como los inventarios a! de~elminar el costo de la mel'cancía vendida, se reexpresan otras partidas y se torna un tanto más complriales qUé In respecto mismo ü·á