Analisis de Sensibilidad (Trabajo)

INDICE 1. INTR INTROD ODUC UCCI CION ON

2. ANALIS ANALISIS IS DE SENS SENSIBI IBILID LIDAD AD

2.1.

Definición

2.2.

Objetivo

2.3.

Necesidad de la Evaluación en Diversos Escenarios

2.4.

Caso Practico de Análisis de Sensibilidad

2.5.

Importancia del Análisis de Sensibilidad

2.6.

Conclusiones

3. BIBL BIBLIO IOGR GRAF AFIA IA

INTRODUCCION En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera en la que debemos invertir nuestros ahorros, es necesario conocer algunos métodos para obtener el grado de riesgo que representa esa inversión. Existe una forma de análisis de uso frecuente en la administración financiera llamada de Sensibilidad, que permite visualizar de forma inmediata las ventajas y desventajas económicas de un proyecto. Éste método se puede aplicar también a inversiones que no sean productos de instituciones financieras, por lo que también es recomendable para los casos en que un familiar o amigo nos ofrezca invertir en algún negocio o proyecto que nos redituaría dividendos en el futuro. El análisis de sensibilidad de un proyecto de inversión es una de las herramientas más sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar la información básica para tomar una decisión acorde al grado de riesgo que decidamos asumir. Al hacer cualquier análisis económico proyectado al futuro, siempre hay un elemento de incertidumbre asociado a las alternativas que se estudian y es precisamente esa falta de certeza lo que hace que la toma de decisiones sea bastante difícil. Con el objeto de facilitar la toma de decisiones dentro de la empresa, puede efectuarse un análisis de sensibilidad, el cual indicará las variables que más afectan el resultado económico de un proyecto y cuáles son las variables que tienen poca incidencia en el resultado final. En un proyecto individual, la sensibilidad debe hacerse con respecto al parámetro más incierto; por ejemplo, si se tiene una incertidumbre con respecto al precio de venta del artículo que se proyecta fabricar, es importante determinar que tan sensible es la Tasa Interna de Retorno (TIR) o el Valor Presente Neto (VPN) con respecto al precio de venta. Si se tienen dos o más alternativas, es importante determinar las condiciones en que una alternativa es mejor que otra.

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD 1. DEFINICION.-

El análisis de sensibilidad es un término financiero, muy utilizado en el mundo de la empresa a la hora de tomar decisiones de inversión, que consiste en calcular los nuevos flujos de caja y el VAN (en un proyecto, en un negocio, etc...), al cambiar una variable (la inversión inicial, la duración, los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos, los costes, etc....). De este modo teniendo los nuevos flujos de caja y el nuevo VAN podremos calcular o mejorar nuestras estimaciones sobre el proyecto que vamos a comenzar en el caso de que esas variables cambiasen o existiesen errores iniciales de apreciación por nuestra parte en los datos obtenidos inicialmente. Para hacer el análisis de sensibilidad tenemos que comparar el VAN antiguo con el VAN nuevo y nos dará un valor que al multiplicarlo por cien obtendremos el porcentaje de cambio. La fórmula a utilizar es la siguiente: (VANn − VANe) / VANe. Donde VANn es el nuevo VAN obtenido y VANe es el VAN que teníamos antes de realizar el cambio en la variable. La base para aplicar este método es identificar los posibles escenarios del proyecto de inversión, los cuales se clasifican en los siguientes: 

Pesimista:

Es el peor panorama de la inversión, es decir, es el resultado en caso del fracaso total del proyecto. 

Probable :

Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el análisis de la inversión, debe ser objetivo y basado en la mayor información posible. 

Optimista:

Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos, el escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas a correr el riesgo. Suponiendo variaciones que castiguen el presupuesto de caja, por ejemplo una disminución de cierto porcentaje en ingresos, o un aumento porcentual en los costos y/o gastos, etc. (Por ejemplo la tasa de interés, el volumen y/o el precio de ventas, el costo de la mano de obra, el de las materias primas, el de la tasa de impuestos, el monto del capital, etc.) y, a la vez, nos muestra la holgura con que se cuenta para su realización ante eventuales cambios de tales variables en el mercado. Algunas de las preguntas más frecuentes para indagar el Análisis de Sensibilidad son: 1. ¿Cuánto podrían variar los ingresos, costos y/o gastos? 2. ¿Qué porcentaje de variación debería suponerse? La respuesta depende de cuál es la magnitud de riesgo existente en la actividad del proyecto. Como por ejemplo, el riesgo de fabricar y vender aceite refinado y harina de soya (la borra de soya tiene escasa incidencia en los ingresos). Si se asume que, el riesgo del presupuesto de caja es del 10%, esa situación podría resultar de: 

Volumen de ventas menor al estimado



Baja de precio de venta de los productos.



Incremento del costo de la materia prima (soya en grano), materiales e insumos.

2. OBJETIVO

Un análisis de sensibilidad tiene como finalidad evaluar el impacto que los datos de entrada o de las restricciones especificadas a un modelo definido, tienen en el resultado final o en las variables de salida del modelo (Turban, 2001), esto es sumamente valioso en el proceso de diseño de productos o servicios y en su análisis de viabilidad financiera. Este método de evaluación combinado con las tecnologías de información forma una herramienta muy poderosa para los tomadores de decisiones.

3. NECESIDAD DE LA EVALUACIÓN EN DIVERSOS ESCENARIOS

Cuando se evalúa un proyecto de inversión, es complicado tratar de determinar que puede ocurrir en el futuro, y cómo se van a comportar las distintas variables que forman parte de éste. De lo anterior, surge la necesidad de construir diferentes escenarios (situaciones), que pudieran presentarse durante la ejecución del proyecto. Estos escenarios o situaciones se relacionan con aspectos económicos, políticos, sociales, ambientales, legales que afectan de manera directa la evolución del proyecto y que lo ponen en riesgo. Una forma de visualizar el comportamiento de estos escenarios, es a través de ejercicios de simulación apoyados por hardware y software especializado, que nos permite ver el comportamiento de las variables en un momento y lugar determinado. Por supuesto, lo anterior no quiere decir que el problema se solucionará de forma automática si éste llega a suceder. Estas herramientas nos permiten tener una visión más cercana de lo que pudiera ocurrir, para tratar de implementar algunas soluciones establecidas con anterioridad, recordemos que estamos hablando de variables y sobre algunas de ellas no tenemos control. 4. CASO PRACTICO DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Dentro de un proyecto de inversión variaremos los parámetros financieros más importantes: inversiones, costos e ingresos

unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios. INVERSION = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión COSTOS = Incremento o disminución porcentual de los costos INGRESOS= Incremento o disminución porcentual del ingreso

AS = ∆ TIR / ∆ PF Donde: ∆ TIR: (TIR1 – TIR2) (en valor absoluto) ∆ PF: Variación porcentual del parámetro financiero AS > 1 El Proyecto es muy sensible a la variación del parámetro correspondiente AS < 1 El proyecto es poco sensible a la variación del parámetro correspondiente. Se tiene un proyecto con una vida útil de 5 años y una inversión inicial de (Io): 100 millones de Soles. El proyecto genera los siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): Bs. 50 (año 1); Bs. 65 (año 2); Bs. 85 (año 3) Bs. 90 (año 4); Bs. 120 (año 5). La  Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada (TREMA) es de 44% anual. VPN = -100 + (34,7 + 31,4 + 28,5 + 20,9 + 19,4) VPN = -100 + 134,9 = 34, 9 ⇒ Se acepta el proyecto Ii = 44% Is = 64% VPNP = 34,9 VPNN = -3,5  TIR (aprox.) = 44 + (64 – 44). 34,9 / 34,9 – (-3,5)  TIR (aprox.) = 44 + 20. 0,90885417  TIR (aprox.) = 44 + 18,18 = 62, 2% TIR = 61,6% INVERSION = 20% Io = 120  TIR1 = 61,6%; TIR2 = 50,5% ∆

AS = (61,6 - 50,5) / 20 AS = 11,1 / 20 AS = 0,56 AS < 1 El proyecto es poco sensible a un incremento de un 20% del costo de inversión 5. IMPORTANCIA DEL ANALISIS DE SENSIBILIDAD

La importancia del análisis de sensibilidad se manifiesta en el hecho de que los valores de las variables que se han utilizado para llevar a cabo la evaluación del proyecto pueden tener desviaciones con efectos de consideración en la medición de sus resultados. La evaluación del proyecto será sensible a las variaciones de uno o más parámetros si, al incluir estas variaciones en el criterio de evaluación empleado, la decisión inicial cambia. El análisis de sensibilidad, a través de los diferentes modelos, revela el efecto que tienen las variaciones sobre la rentabilidad en los pronósticos de las variables relevantes. Es importante visualizar qué variables tienen mayor efecto en el resultado frente a distintos grados de error, en su estimación permite decidir acerca de la necesidad de realizar estudios más profundos de esas variables, para mejorar las estimaciones y reducir el grado de riesgo por error. Sin embargo, son más frecuentes las equivocaciones en las estimaciones futuras por lo incierta que resulta la proyección de cualquier variable incontrolable, como los cambios en los niveles de los precios reales del producto o de sus insumos. Dependiendo del número de variables que se sensibilicen en forma simultánea, el análisis puede clasificarse como unidimensional o multidimensional. En el análisis unidimensional, la sensibilización se aplica a una sola variable, mientras que en el multidimensional, se examinan los efectos sobre los resultados que se producen por la incorporación de variables simultáneas en dos o más variables relevantes. 6. CONCLUSIONES

El análisis de sensibilidad es una técnica muy empleada en la práctica. Aunque, vale la pena indicar que además de esta técnica existen muchas otras como los árboles de decisión, el análisis del riesgo y la simulación, las cuales pueden ser empleadas para evaluar la incertidumbre de una alternativa de inversión. En efecto, cuando en un proyecto de inversión todos sus parámetros son inciertos (probabilísticos), la técnica de análisis de sensibilidad no se recomienda emplear, y entonces es necesario seleccionar la más apropiada de las técnicas mencionadas. Para concluir, revisaremos las principales ventajas que proporciona el uso del análisis de sensibilidad: a) Su fácil entendimiento, ya que no se requiere tener conocimientos sobre la teoría de probabilidades, y por ende es una técnica de aplicación sencilla y económica. b) Cuantifica el efecto que puede tener sobre la rentabilidad de un proyecto la incertidumbre en el comportamiento de las variables que condicionan la rentabilidad. c) Pone de relieve las desviaciones y errores de estimación que pueden perjudicar seriamente la rentabilidad de un proyecto. d) Separa las áreas que deben ser objeto de particular esfuerzo de recopilación de información, análisis y control. e) Permite fijar los valores límite que han de tener las variables determinantes de la rentabilidad para que el proyecto sea rentable. f) Exige una mayor precisión en la formulación de hipótesis y en la estimación de parámetros.

Por otro lado, el análisis de sensibilidad tiene importantes desventajas o limitaciones las cuales son:

I. Analiza variaciones de un parámetro a la vez, y no proporciona la

distribución de probabilidad de la T.I.R. o el V.A.N. para variaciones en las estimaciones de los parámetros del proyecto. II. Su falta de precisión, básicamente, en relación con los efectos de combinación de errores. 0 sea no considera la repercusión que sobre la rentabilidad de un proyecto tendría una combinación de desviaciones potenciales. Esta deficiencia es considerable, ya que es probable que no sea tan sólo una variable la que sufra desviaciones respecto a lo proyectado. Normalmente son todas y cada una de las variables las que sufren alguna desviación y que el efecto combinado de todas ellas puede ser decisivo para la rentabilidad del proyecto, aun cuando ninguna tenga una importancia relevante si se las considera aisladamente. III. El no tener en cuenta el hecho de que la probabilidad de error en

las estimaciones de las variables sea mayor o menor, a fin de aceptar o rechazar un proyecto de inversión, no es suficiente el conocimiento del efecto que tendría sobre la rentabilidad una determinada desviación potencial en una cierta variable, sería imprescindible conocer la probabilidad de que tal desviación se produzca.