Amazon Case

TUGAS ANALISA BISNIS & VALUASI AMAZON IN THE YEAR 2000

Oleh : Moch. Fasluki Iksanuddin 041414353045

Program Magister Manajemen Fakultas Ekonomi & Bisnis Universitas Airlangga 2016

Amazon.com in the Year 2000 (Case Sumarry) Juni 2000: Credit Analyst menunjukkan neraca yang lemah, modal kerja yang buruk & arus kas operasi negatif, dan akan segera kehabisan uang tunai. 1994 : Amazon didirikan 1997 : IPO Perubahan strategi perusahaan 1. Self distribution : (used to be sell first, order later) a. Mengurangi beban pokok penjualan: pesanan langsung dari penerbit b. Kontrol lebih besar atas proses pemenuhan pesanan (jaminan kualitas) c. Ekspansi besar-besaran:

1999:

10

gudang

->

peningkatan tingkat persediaan o Pesanan langsung dari penerbit (biaya yang lebih rendah) 2. Expand beyond books Layanan Marketplace: o

Menyediakan ruang pada situs Amazon untuk bisnis untuk

o

menjual produk mereka Amazon menerima biaya berlangganan bulanan & komisi penjualan  Amazon tidak mengelola persediaan mereka

Kemitraan Strategis a. Amazon melakukan investasi minoritas di perusahaan ecommerce  pendapatan Amazon iklan dari mereka (Co-branded di Amazon)  Amazon Jaringan Perdagangan (ACN) b. Sebagai 'kapitalis ventura' ke perusahaan-perusahaan ini  Amazon mendapat pendapatan iklan margin tinggi dari mereka, tetapi perusahaan-perusahaan ini yang Amazon memiliki saham di yang kehilangan uang

Strategi Amazon: pertumbuhan lebih dari keuntungan, harga yang kompetitif Kritik: Amazon mencoba untuk memperluas terlalu cepat & melakukan terlalu banyak (berbagai produk dan jasa) Strategi Pembiayaan: (mayoritas utang yang convertible)  

Catatan Catatan Convertible (dinilai CCC)  Tingkat bunga yang meningkat pada masalah nanti

Kinerja keuangan Pendapatan investasi ACN dalam bentuk saham perusahaan- Bukan kas biaya: -

Pusat distribusi (sewa operasi) Biaya pemasaran (referensi link website - "rekan Program")

Pilihan Persediaan -

Tidak

mencatat

biaya

opsi

saham

-

memiliki

mereka

merekamnya, laba bersih akan lebih rendah

Model bisnis: harga yang agresif -> margin rendah Penilaian utang dan saham Amazon -

Fokus rendah pada arus kas Menggunakan beberapa penjualan untuk meramalkan & kemudian diskon mereka

Analisis Lehman Brothers: -

-

Dalam hal terbaik: kas akan bertahan Amazon sampai kuartal 1 2001 Arus kas operasi negatif tercatat hampir setiap kuartal Amazon hanya bertahan penyebab pasar modal  IPO  kas surat utang  latihan Karyawan opsi saham Masalah terbesar adalah 'INVENTORY': perputaran persediaan terus menurun (tidak mengelola dengan baik pertumbuhan

-

penjualan) Pesimis melihat pada model bisnis Amazon: Model e-tailing mulai mengikuti pengecer ekonomi lama: masalah arus kas

-

Fleksibilitas keuangan kecil: utang yang tinggi untuk rasio modal: 99%

Analis berpikir Amazon harus baik: 1. Jauhkan meningkatkan modal hingga uang tunai yang cukup 2. Jadilah sufficent kas

Reaksi: -

Penurunan besar dari harga saham dan efek hutang setelah

-

Lehman Brothers merilis laporan mereka Amazon: arus kas negatif adalah karena keputusan perusahaan

-

dalam berinvestasi bisnis / "hal-hal baru" muda Analis lain: jangan melihat manfaat dari Amazon 'menjual semua "strategi: meningkatkan penjualan per pelanggan, dan kerugian operasional menurun dari tahun ke tahun.

Perkembangan Terakhir: -

Beberapa investasi Amazon: kemitraan strategis yang keluar dari

-

bisnis - tidak bisa menambah modal untuk menjaga operasi Mampu menjual persediaan mainan ke salah satu mitra - untuk $

-

29 juta Penjualan tumbuh 68% pada tahun 2001 dibandingkan dengan

-

tahun 2000, tetapi jatuh pendek dari harapan Amazon mulai restrukturisasi, merumahkan karyawan Efek menurun, harga saham turun 58% antara Juni 2000 sampai akhir April 2001

Question #1 What is your assessment of the long-term viability of Amazon’s business model ? Answer #1 Kelangsungan hidup jangka panjang dari Amazon.com tampaknya tidak sangat baik. Sejak perusahaan ini didirikan pada tahun 1994, dan mulai menjual buku pada tahun 1995, kemudian go public pada tahun 1997, telah berkembang terlalu cepat dan tidak menganggap terlalu banyak pada arus kas perusahaan. Seperti berpikir Suria, persediaan

adalah

masalah

terbesar

yang

dihadapi

Amazon.

Sebagai menunjukkan data, perputaran persediaan dari Amazon telah menurun terus, dari 8,5 pada kuartal pertama tahun 1998 yang rendah dari hanya 2,9 pada kuartal pertama tahun 2000. Inventarisasi dan gudang seharusnya menjadi masalah terbesar untuk

e-pengecer

di

sekitar

Internet.

Karena

mereka

harus

memastikan stok cukup untuk kebutuhan pesanan pelanggan, tetapi masalah bersama dengan persediaan adalah bahwa mungkin mereka tidak bisa menjual mereka pada waktu yang tepat, juga amortisasi gudang dan aset tak berwujud lainnya juga merupakan masalah yang terkait dengan e-pengecer. Masalah besar lain yang Amazon dihadapi adalah bahwa sebagai Prudential Securities berpendapat pada tahun 1999, bahwa arus kas dari model bisnis Amazon terlalu rendah, perusahaan telah dasarnya membangun bisnis dengan pengeluaran kas bersih dari kurang dari $ 10 juta. Ini adalah akal sehat dalam perdagangan dan dunia ekonomi bahwa perusahaan perlu memiliki kas yang cukup untuk mendukung operasi, yang berarti tingkat tertentu arus kas, diperlukan untuk setiap perusahaan. Tapi Amazon.com menghadapi masalah arus kas yang relatif rendah. Seiring dengan masalah yang dibahas di atas dengan Amazon.com, perusahaan

masih

memiliki

beberapa

keuntungan

yang

bisa

memperoleh lebih banyak masa depan untuk kelangsungan hidup jangka panjang. Pada tahun 1995, itu hanya dijual buku, pada bulan Mei 1997; mulai menjual sejumlah kaset dan CD yang berhubungan dengan

buku.

Setelah

itu

berkembang

dengan

cepat,

pada

pertengahan 2000, itu dijual CD, kaset video, DVD, game komputer, mainan, software, elektronik konsumen, alat-alat dan perangkat keras, rumput dan teras produk, dan produk dapur. Dan sejak saat itu, Amazon adalah pengecer internet terbesar di dunia, dengan $ 1,9 miliar pada mengikuti pendapatan dua belas bulan dan 20 juta pelanggan di lebih dari 150 negara. Jadi perusahaan tersebut berkembang menjadi yang terbesar dan paling populer pengecer internet di dunia. Juga laporan Lehman Brothers 'menunjukkan bahwa meskipun Amazon memiliki masalah persediaan, Amazon tidak memiliki masalah apapun terkait dengan piutang. Hal ini tampaknya menjadi karakteristik operasi terkuat dari perusahaan. Juga pada bulan Agustus 2000, Amazon menjual seluruh persediaan mainan untuk Toys R kita, dan Amazon akan memberikan layanan yang

diperlukan

pelanggan,

pemenuhan

pesanan,

dan

pergudangan, yang akan menerima pendapatan dari Toys R kita. Ini adalah cara yang sangat baik untuk menghemat Amazon dalam masalah

persediaan.

Kemudian

pada

Januari

2001,

Amazon

menunjukkan bahwa penjualan pada tahun 2000 lebih tinggi dari penjualan tahun sebelumnya. Karena semua dibahas di atas, dalam pandangan jangka panjang run, Amazon telah mulai untuk memecahkan masalah persediaan dan kurang dari arus kas, dapat dilihat bahwa itu akan memiliki masa depan yang cerah di jangka panjang. Question #2 Do you agree with Ravi Suria’s analysis of the credit risks associated with Amazon’s bonds ?

Answer #2 Ya, saya setuju dengan analisis Ravi Suria tentang risiko kredit yang terkait dengan obligasi Amazon karena benar menunjukkan bahwa kelebihan likuiditas bahwa perusahaan memiliki bukan karena saldo kas atau kas operasi tetapi terutama karena utang konversi nya. Jika utang konversi digunakan untuk pembiayaan operasi maka sangat sulit untuk mempertahankan likuiditas pada saldo kas yang sangat rendah. Rasio lancar menandakan bahwa ada banyak aset lancar jika dibandingkan dengan kewajiban lancar. Tapi proporsi yang signifikan dari aktiva lancar adalah utang konversi, yang jika disisihkan, maka akan menyebabkan rasio lancar secara signifikan rendah. Question #3 Why did the Markets (both bond and stock) react so significantly to Suria’s Report? Answer #3 Amazon mengeluarkan utang pada tiga kesempatan. Pengamat mencatat bahwa tingkat bunga yang sangat tinggi yang Amazon harus menawarkan dibandingkan dengan tingkat bunga 4,75% yang ditawarkan pada convertible itu telah menjual hanya setahun sebelumnya. Dengan demikian pada akhir kuartal pertama tahun 2000, Amazon memiliki $ 2150000000 utang luar biasa (termasuk beberapa daun modal). Juga laporan keuangan menunjukkan bahwa kewajiban kas perusahaan, untuk bunga dan pokok, untuk semua efek utang selama sepuluh tahun ke depan. Karena semua situasi dekat dengan analisis Suria, oleh karena itu sebagai Amazon mengeluarkan relatif lebih tinggi utang bunga, juga sesuai dengan arus kas yang rendah, itu akan diperlukan bahwa obligasi dan harga saham dari Amazon.com turun sebagai Suria dianalisis.