A) .-Caso Proyecto Pesquero: Asignación de Cuotas de Pesca

 

 Por los años 2008 2008 en el secto sectorr pesquero pesquero se implement implementó ó el nuevo nuevo siste sistema ma de cuotas cuotas q Pesquer Pes quera a Chimbote Chimbote SAC pertene pertenece ce a uno de los grupos económi económicos cos más poderos poderosos os d Marcelo Marce lo se apresuró apresuró al teléfo teléfono no y llamó a Víctor Víctor Perez, Perez, Gerente Gerente Financier Financiero o de Pesque Pesque los disntos escenarios que podrían afectar el valor del Proyecto.

Asignación de cuotas de pesca De acuerdo al disposivo recibido la asignación de pesca para las 12 embarcaciones Embarca cion 1

0.177%

Embarca cion 2

0.189%

Embarca cion 3

0.196%

Embarca cion 4

0.193%

Embarca cion 5

0.127%

Embarca cion 6

0.100%

Embarca cion 7

0.076%

Embarca cion 8

0.061%

Embarca cion 9

0.085%

Embarca cion 10

0.163%

Embarca cion 11

0.171%

Embarca cion 12

0.099%

To ta ta

cuot a

1.637%

La anch anchov ovet eta a uliza ulizada da para para la la produ producci cción ón de de harin harina a de pescad pescado o y ac aceit eite e prov prov harina ene harina ene un un costo costo de US$ 140 140 por por TN proce procesad sada a y el cos costo to de pr proce ocesam samie ie

Ingresos de Pesquera Chimbote SAC Los ingresos ingresos de Pesquer Pesquera a Chimbote Chimbote SAC estaba estaban n explicados explicados por la venta venta de: ( La con conve vers rsió ión n de ha hari rina na ten tenía ía un un rra ao o de 4.5 4.5 a 1. 1. (4.5 (4.5 de de pesc pescad ado o por por 1 de ha La conv convers ersión ión de de aceite aceite ene ene un rrao ao de de 21 a 1 (21 (21 de pesca pescado do por por 1 de acei acei Aclarando el punto de los raos, de 1,000 TN de pescado capturada, se logra

Gastos, depreciación, inversiones inversiones de capital y de capital de trabajo Se enen gastos administravos administravos por US$ 2´500,000 con un crecimiento anua La inversión en acvos jos se esma esma en US$ 500,000 con un crecimiento de La depr depreci eciaci ación ón de las nuev nuevas as in inve vers rsion iones es se se calcul calcular ara a en 10 año añoss con con el mét mét La Empr Empres esa a Pes Pesqu quer era a Pai Paita ta SA SAC C pre prete tend nde e exp explo lota tarr lla a Emp Empre resa sa Pesq Pesque uera ra Chi Chi esma vender la Empresa en US$50 millones nalizando el periodo.

Financiamiento de Proyecto Se es esm ma a na nanc ncia iarr el el P Pro roye yect cto o con con un ap aport orte e de de cap capit ital al de dell 4 43.1 3.15% 5% de la in invv

Tasa de descuento Para Par a conocer conocer el Costo Promedi Promedio o Ponderado Ponderado de Capital Capital de la Empres Empresa a Pesque Pesque

 

% Deuda %Capital Costo de la deuda Tasa de impuestos Tasa libre de riesgo Beta del sector Prima del mercado Riesgo país Pregunta: Bajo el escenari escenario o esperado esperado ¿Le ¿Le conviene conviene a Pesqu Pesquera era Paita Paita SAC SAC compr

Precio de Pesquera Chimbote Chimbote SAC

Anchoveta ulizada en producción: extracción de pescado

Costos de proceso producvo procesamiento de harina de pescado procesamiento de aceite de pescado

Ingresos de la pesquera Chimbote SAC

Precio de harina de pescado Precio de aceite de pescado INGRESO HARINA DE PESCADO UNIDADES VALOR VENTA UNITARIO TOTAL INGRESO ACEITE DE PESCADO UNIDADES VALOR VENTA UNITARIO TOTAL INGRESOS ANUALES ACEITE DE PESCADO HARINA DE PESCADO TOTAL MATERIA PRIMA HARINA DE PESCADO

 

UNIDADES COSTO MATERIA PRIMA UNITARIO TOTAL MATERIA PRIMA ACEITE DE PESCADO UNIDADES COSTO MATERIA PRIMA UNITARIO TOTAL MATERIA PRIMA ANUAL PROD. PRINCIPAL PROD. SECUNDARIO TOTAL

Gastos, depreciación, inversiones de capital y de capital de trabajo Ventas esmadas Gastos administravos Gastos de venta Inversión de acvos jos Capital de trabajo

Inversión total

Financiamiento del proyecto Capital propio Banco extranj  TEA n= Precio de Pesquera Renta

CRONOGRAMA DE PAGOS PERIÓDOS 0  1 2 3 4 5 6 7  8  9 10 

 

FLUJOS FLUJO DE CAPITAL TOTAL DE INVERSIÓN RECUPERO ACT TANG RECUPERO KW TOTAL

ESTADO DE RESULTADOS ÍTEMS INGRESOS POR VENTAS COSTOS DE PROD UTILIDAD BRUTA TOTAL DE INVERSIÓN UTILIDAD OPERAT INMPUESTO RENTA UTILIDAD NETA

FLUJO OPERATIVO UTILIDAD NETA DEPRECIACIÓN AMORTIZ INTANGILES FON FLUJO DE CAJA ECONÓMICO

FLUJO DE CAPITAL FLUJO OPERATIVO

FCEN FLUJOS ACUMULADOS FLUJO DE SERVICIO A LA DEUDA DEUDA

PRÉSTAMO AMORTIZACIÓN PRÉSTAMO INTERESES FDS FLUJO DE CAJA FINANCIERO FLUJO ECONÓMICO FLUJO SERV DEUDA

FLUJO FINANCIERO FCFN

 

FLUJOS ACUMULADOS DETERMINACIÓN DEL COSTO DE OPORTUNIDAD USANDO DATOS DEL ÚLTIMO AÑO 2008 TPM (TASA PROMEDIO MERC) BETA TLR (TASA LIBRE DE RIESGO) COK DETERMINACIÓN DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL FUENTES APORTE PROPIO PRÉSTAMO BANCARIO TOTALES

 

 

A).- CASO PROYECTO PE  

e el Ministerio Ministerio de la Producción Producción diseño. diseño. Marcelo Marcelo Benavides Benavides,, Gerente Gerente Gene General ral de Pesqu Pesqu l país. a Pait Paita a SA SAC. C. Nece Necesi sita taba ba co con n urge urgenc ncia ia qu que e se re real aliz izar ara a un una a pr proy oyec ecci ción ón de la lass ve vent ntas as de P

 

e la empresa Pesquera Chimbote SAC eran las siguientes

177%

189%

Con respecto respecto a este este punto se se esma una una biomasa total total de 6´500,000 TN d

196%

193%

127%

100%

076%

061%

085%

Proceso Producvo El proc proces eso od de e pr prod oduc ucci ción ón par para lla a har harin ina a y el acei aceite te de pesc pescad ado o er eran re rela lav v misma materia prima. Las etapas del proceso producvo empiezan con la ad adic ició ión n del del an ano oxid xidan ante te.. Fina Finalm lmen ente te,, lla a hari harina na es en ensa saca cada da y en enva vasa sada da;; mi mi

163%

171%

099% 1.637%

nía de la captura captura de las embarcaciones. embarcaciones. Había la posibilidad posibilidad de procesar procesar con holgura tod to de aceite ene un costo de US& 150 por TN procesada.

a) harina de pescado, y (b) aceite de pescado. rin rina). a). El prec precio io esm esmado ado para para el el prime primerr año año es es US$ US$ 850 850 la la TN TN de de harin harina a de de pesca pescado. do. Se e e). e). E Ell p prrecio ecio esm esmad ado o par para a el el p pri rime merr año año es US US$ $ 1,0 1,032 32 la TN de acei aceite te.. Se Se esp esper era a un un ccre re 222.22 TN de harina de pescado y 47.62 TN de aceite.

   

l del 5%, los gastos de venta históricamente han sido alrededor del 3% del valor de vent l 5% anual, anual, en cuant cuanto o a capita capitall de tr traba abajo jo se qui quier ere e dispon disponer er de un monto monto que es este te alr alred ed odo de la depreciación en línea recta. bote SAC durante un periodo de 10 años para luego concentrarse en Paita ampliando su rsión proyectada proyectada y el 56.85% se esma esma realizarlo con con un Banco Extranjero Extranjero que cobra un ra Paita Paita SAC se ene el cuadro cuadro adjunto que se preparo con los datos de los úlmos cuatr

 

 

2005

2006

2007

66.89% 33.11% 7.54% 30% 4.65% 1.56% 7.78% 1.85%

68.77% 31.23% 8.54% 30% 4.68% 1.57 7.78% 1.31%

69.60% 30.40% 6.89% 30% 4.53% 1.57 7.78% 1.75%

r la empr empres esa a Pesq Pesque uera ra Chim Chimbo bote te SAC? SAC? Su Sust sten ente te su re resp spue uest sta a co con n el Flu Flujo jo de Caja Caja de dell Ac

75,000,000.00 6,500,000.00

82.6 536,900,000.00 140 150

Toneladas 850.00 1,032.00

1 1,444,430.00 140.00 202,220,200.00

1 309,530.00 150.00 46,429,500.00

46,429,500.00 202,220,200.00 248,649,700.00

1

222.22 47.62

188,887.00 49,143.84

 

1,444,430.00 82.60 119,309,918.00

1 309,530.00 82.60 25,567,178.00

1 119,309,918.00 25,567,178.00 144,877,096.00

50,000,000.00 2,500,000.00 1,500,000.00 500,000.00 7,500,000.00

3% de las ventas

15% de las ventas

12,000,000.00

43.15% 56.85% 7.83% 10 75,000,000.00

32,362,500.00 42,637,500.00 años

6,305,607.23 S/.

SALDO

INTERÉS

AMORTIZACIÓN

42,637,500.00 42,637,500.00 39,670,409.02 36,470,994.81 33,021,066.48 29,301,008.75 25,289,670.51 20,964,244.47 16,300,137.59 11,270,831.13

3338516.25 3106193.02618263 2855678.89394035 2585549.50514351 2294268.98520388 1980181.20055297 1641500.34236389 1276300.77297861 882506.077310467

2,967,090.98 S/. 3,199,414.20 S/. 3,449,928.34 S/. 3,720,057.73 S/. 4,011,338.25 S/. 4,325,426.03 S/. 4,664,106.89 S/. 5,029,306.46 S/. 5,423,101.15 S/.

5,847,729.97

457877.256971504

5,847,729.97 S/.

 

INVE

1

2

500,000 7,500,000.00

500,000 7,500,000.00

-12,000,000.00

8,000,000.00

8,000,000.00

1

2

3

248,649,700.00 144,877,096.00 103,772,604.00 12,000,000.00 91,772,604.00 27072918.18

266,055,179.00 144,877,096.00 121,178,083.00 12,000,000.00 109,178,083.00 32207534.485

284,679,041.53 144,877,096.00 139,801,945.53 12,000,000.00 127,801,945.53 37701573.93135

64,699,685.82

76,970,548.52

90,100,371.60

1

2

3

-12,000,000.00

64,699,685.82 2,875,000.0 500,000.00

76,970,548.52 2,875,000.0 500,000.00

90,100,371.60 2,875,000.0 500,000.00

68,074,685.8

80,345,548.5

93,475,371.6

-12,000,000.00

-12,000,000.00

1

2

8,000,000.00 68,074,685.8

8,000,000.00 80,345,548.5

76,074,685.82

88,345,548.52

76,074,685.82

164,420,234.34

1

2

2,967,090.98 S/. 3338516.25

3,199,414.20 S/. 3106193.02618263

6,305,607.23

6,305,607.23

1

2

-12,000,000.00 42,637,500.00

76,074,685.82 6,305,607.23

88,345,548.52 6,305,607.23

30,637,500.00

69,769,078.59

82,039,941.28

42,637,500.00

42,637,500.00

 

69,769,078.59

151,809,019.87

6% 1.49 3% 4.48%

 

(WACC) INVERSIÓN

%INVERSIÓN 32,362,500.00 42,637,500.00

43.15% 56.85%

75,000,000.00

100.00%

COSTOS 4.48% 4.09%

 

 

QUERO

 

ra Paita SAC deseaba comprar a una empresa compedora Pesquera Chimbote SAC por un monto de squera Chimbote SAC, SAC, así como el ujo de caja de dicha empresa bajo el nuevo sistema de límite de

e anchoveta. El crecimiento esperado era muy conservador y se esmaba en 1% y 2% 2 % anual.

amente sencillos. amente sencillos. Estaba Estaba confor conformado mado por un proceso proceso de producc producción ión mixta, mixta, puesto puesto que ambos ambos proces recepción y descarga de materia materia prima, para luego luego proceder al cocido, prensado, centrifugado, secad entras que el aceite obtenido después del centrifugado es almacenado a lmacenado en tanques para su venta.

 

a la la cu cuota ota de pesca permida. permida. La extracción extracción de pescado pescado ene un costo costo de de US$ US$ 82.60 82.60 por TN capturad capturad

spera un crecimiento anual del 3% en el precio. imiento anual del 4% en el precio.

   

s. ed edor or de dell 15 15% % de las las ve vent ntas as po porr el rie riesg sgo o de dell se sect ctor or.. Se proy proyec ecta ta un capi capita tall de trab trabaj ajo o in inici icial al de US$ US$ 2´ ca capa paci cida dad d ins insttalad alada, a, ge gene nera rand ndo o econ económ ómic icas as de esca escala lass y sin siner ergi gias as que que le perm permi irrán tene tenerr la mayo mayorr p a TEA de 7.83%, 7. 83%, el nanciamiento, será pagado en 10 años, con cuotas constantes. o años.

 

2008 56.85% 43.15% 7.83% 30% 2.85% 1.49 5.80% 3.85%  

ionista y su respecvo análisis nanciero.

toneladas de anchoveta

22% 5%

por tonelada capturada

por tonelada procesada por tonelada procesada

1000 TN

 

Depreciación Depreciación anual

RENTA 6,305,607.23 S/. 6,305,607.23 S/. 6,305,607.23 S/. 6,305,607.23 S/. 6,305,607.23 S/. 6,305,607.23 S/. 6,305,607.23 S/. 6,305,607.23 S/. 6,305,607.23 S/. 6,305,607.23 S/.

1

2

3

2,875,000.00

2,875,000.00

2,875,000.00

 

3

4

5

6

500,000 7,500,000.00

500,000 7,500,000.00

500,000 7,500,000.00

500,000 7,500,000.00

8,000,000.00

8,000,000.00

8,000,000.00

8,000,000.00

4

5

6

7

304,606,574.44 144,877,096.00 159,729,478.44 12,000,000.00 147,729,478.44 43580196.1389445

325,929,034.65 144,877,096.00 181,051,938.65 12,000,000.00 169,051,938.65 49870321.9010706

348,744,067.07 144,877,096.00 203,866,971.07 12,000,000.00 191,866,971.07 56600756.4665456

373,156,151.77 144,877,096.00 228,279,055.77 12,000,000.00 216,279,055.77 63802321.4516038

104,149,282.30

119,181,616.75

135,266,214.61

152,476,734.32

4

5

6

7

104,149,282.30 2,875,000.0 500,000.00

119,181,616.75 2,875,000.0 500,000.00

135,266,214.61 2,875,000.0 500,000.00

152,476,734.32 2,875,000.0 500,000.00

107,524,282.3

122,556,616.7

138,641,214.6

155,851,734.3

3

4

5

6

8,000,000.00 93,475,371.6

8,000,000.00 107,524,282.3

8,000,000.00 122,556,616.7

8,000,000.00 138,641,214.6

101,475,371.60 265,895,605.93

115,524,282.30 130,556,616.75 381,419,888.23

511,976,504.98

146,641,214.61 658,617,719.58

3

4

5

6

3,449,928.34 S/. 2855678.89394035

3,720,057.73 S/. 2585549.50514351

4,011,338.25 S/. 2294268.98520388

4,325,426.03 S/. 1980181.20055297

6,305,607.23

6,305,607.23

6,305,607.23

6,305,607.23

3

4

5

6

101,475,371.60 6,305,607.23

115,524,282.30 6,305,607.23

130,556,616.75 6,305,607.23

146,641,214.61 6,305,607.23

95,169,764.37

109,218,675.07 124,251,009.52

140,335,607.38

 

246,978,784.24

WACC 1.93% 2.32%

4.26%

356,197,459.31

480,448,468.82

620,784,076.20

 

 

US$ 75 millones. La uotas para poder evaluar

s se llevan a cabo con la , molienda y enfriamiento, y

a. El procesamiento de

00,000. arcipación en el mercado. Se

 

222.22 TN HARINA 47.62 TN ACEITE

1,444,430.00 309,530.00

 

4

TOTAL

RECUPERO

2,875,000.00

11,500,000.00

500,000.00

 

7

8

9

10

500,000 7,500,000.00

500,000 7,500,000.00

500,000 7,500,000.00

500,000 7,500,000.00

8,000,000.00

8,000,000.00

8,000,000.00

8,000,000.00

8

9

10

399,277,082.39 144,877,096.00 254,399,986.39 12,000,000.00 242,399,986.39 71507995.985616

427,226,478.16 144,877,096.00 282,349,382.16 12,000,000.00 270,349,382.16 79753067.7370091

457,132,331.63 144,877,096.00 312,255,235.63 12,000,000.00 300,255,235.63 88575294.5109998

170,891,990.41

190,596,314.42

211,679,941.12

8

9

10

170,891,990.41 2,875,000.0 500,000.00

190,596,314.42 2,875,000.0 500,000.00

211,679,941.12 2,875,000.0 500,000.00

174,266,990.4

193,971,314.4

215,054,941.1

7

8

9

10

8,000,000.00 155,851,734.3

8,000,000.00 174,266,990.4

8,000,000.00 193,971,314.4

8,000,000.00 215,054,941.1

163,851,734.32

182,266,990.41

201,971,314.42

223,054,941.12

822,469,453.90

1,004,736,444.31

1,206,707,758.73

1,429,762,699.85

7

8

9

10

4,664,106.89 S/. 1641500.34236389

5,029,306.46 S/. 1276300.77297861

5,423,101.15 S/. 882506.077310467

5,423,101.15 S/. 457877.256971504

6,305,607.23

6,305,607.23

6,305,607.23

5,880,978.41

7

8

9

10

163,851,734.32 6,305,607.23

182,266,990.41 6,305,607.23

201,971,314.42 6,305,607.23

223,054,941.12 5,880,978.41

157,546,127.09

175,961,383.18

195,665,707.19

217,173,962.71

 

778,330,203.28

954,291,586.46

1,149,957,293.65

1,367,131,256.36