4 Mercado de Dinero 2022

MERCADOS FINANCIEROS Y ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS

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MERCADO DE DINERO

CONCEPTOS DEL MERCADO DE DINERO Es aquel en el que se llevan a cabo operaciones o transacciones mercantiles con activos financieros emitidos a plazo menor de un año.  Es la Actividad Financiera para instrumentos de deuda a corto plazo (valores gubernamentales, títulos bancarios y obligaciones corporativas a corto plazo),  menor a un año principalmente, y lo forman emisores y demandantes de valores de deuda a este plazo.  Aquel que se encuentra integrado por instrumentos de renta fija con vencimiento inferior a un año, emitidos por organismos gubernamentales, instituciones de crédito y empresas privadas. 

¿POR QUÉ PARTICIPAR EN EL MERCADO DE DINERO? 

Por un lado, los concurrentes depositan fondos por un corto periodo de tiempo, en espera de ser realizados, y por otra parte los demandantes de fondos lo hacen para el mantenimiento equilibrado de los flujos de recursos; por lo que acuden inversionistas que tienen dinero temporalmente ocioso y demandantes de esa inversión, que tienen que satisfacer los requerimientos de su capital de trabajo.

CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS NEGOCIADOS EN EL MERCADO DE DINERO.

El objeto de su emisión es obtener recursos en efectivo para satisfacer necesidades inmediatas o temporales de tesorería.  Las operaciones mercantiles efectuadas, son a plazo menor de un año y están determinadas por la vigencia de los títulos o valores mismos.  Los activos financieros que se comercializan tienen una alta liquidez en función de la vigencia de los mismos y del gran mercado secundario con el que cuentan. 

CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS NEGOCIADOS EN EL MERCADO DE DINERO.

El riesgo que se corre de no cobrar los activos financieros que se comercializan, es relativamente reducido, en función de los plazos a los que se emiten.  El valor que se negocian los activos financieros, es muy sensible en sus variaciones al comportamiento que presentan los oferentes y/o demandantes, resultado del impacto que les cause alguna información de tipo económico, financiero, político o social que se correlacione con los mismos títulos o valores 

CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS NEGOCIADOS EN EL MERCADO DE DINERO. 



Los rendimientos que ofrecen los activos financieros negociados en este mercado, son directamente influenciados por los datos que muestran los indicadores históricos mas inmediatos del comportamiento de la economía nacional como: el INPC, el PIB y el tipo de cambio peso/dólar. También son influenciados los rendimientos por la difusión que se hace de otros indicadores, particularmente los referidos al comportamiento histórico mas inmediato y al esperado, en la economía de los Estados Unidos de América y en la evolución de sus tasas de interés, tanto interbancarias como las relativas a los prestamos que la Reserva Federal (FED), otorga a los bancos, o bien a los movimientos de los flujos de inversión extranjera en los llamados países emergentes o en desarrollo, e incluso por las expectativas generadas por la realización de algún evento de carácter político en el país, materializadas o traducidas a sus probables efectos económicos.

CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS NEGOCIADOS EN EL MERCADO DE DINERO.

      Alta bursatilidad        Alta liquidez        Bajo riesgo        Plazo definido        Representan una deuda o crédito colectivo 

PRINCIPALES PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DINERO Para que este Mercado funcione, se requiere de la participación de diferentes actores:  Oferentes.- Son aquellos que llevan los recursos al mercado (ahorradores e inversionistas).  Demandantes.- Son aquellos que requieren del financiamiento para satisfacer sus necesidades de capital de trabajo o de dinero.  Intermediarios.- Son las Casas de Bolsa y Bancos.

TASA DE INTERÉS LÍDER EN EL MERCADO DE DINERO EN MÉXICO 

La tasa de interés "líder" para este mercado en nuestro país, es la ofrecida por los llamados certificados de la Tesorería de la Federación a plazo de 28 días, que son títulos de crédito al portador emitidos y liquidados por el Gobierno Federal Mexicano (CETES), que se colocan en el mercado primario con la intervención del Banco de México como agente colocador, el cual los ofrece mediante la realización de una "subasta" semanal a los intermediarios financieros, particularmente bancos y casas de bolsa y que incorpora todas las consideraciones apuntadas en los párrafos anteriores para la fijación de sus rendimientos.

TASA DE INTERÉS LÍDER EN EL MERCADO DE DINERO EN MÉXICO 

De manera que, tomando en cuenta que el riesgo asumido al invertir en este tipo de títulos es prácticamente nulo y que se ponen a disposición del publico inversionista cada semana, actualizando su rendimiento como resultado de la interacción de los intermediarios financieros como demandantes y del Banco de México en su calidad no solo de oferente sino de responsable de la implementación de la política monetaria en el país, este representa, por lo general, cual debe ser el costo del dinero en el corto plazo, marcando la pauta de su comportamiento para todos los participantes del mercado.

INSTRUMENTOS GUBERNAMENTALES DEL MERCADO DE DINERO Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES), que son títulos de crédito al portador, cuyo valor nominal se liquida al vencimiento y se venden con una tasa de descuento.  Valor nominal: $10 pesos, amortizables en una sola exhibición al vencimiento del título.  Las emisiones suelen ser a 28, 90, 182 y 364 días, aunque se han realizado emisiones a plazos mayores y tienen la característica de ser los valores más líquidos del mercado.  Rendimiento a descuento.  Garantía: son los títulos de menor riesgo, ya que están respaldados por el gobierno federal. Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES), para financiar proyectos de largo plazo.  Valor nominal: $100 pesos.  Plazo: su vencimiento mínimo es de uno a dos años. Existe una variante de este instrumento con plazo de 91 días, llamado BONDE91.  Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento, con un rendimiento pagable cada 28 días (CETES a 28 días o TIIE, la que resulte más alta).

INSTRUMENTOS GUBERNAMENTALES DEL MERCADO DE DINERO UDIBONOS: Este instrumento está indizado (ligado) al Indice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) para proteger al inversionista de las alzas inflacionarias, y está avalado por el gobierno federal.  Valor nominal: 100 udis.  Plazo: de tres a cinco años con pagos semestrales.  Rendimiento. Operan a descuento y dan una sobretasa por encima de la inflación (o tasa real) del periodo correspondiente. Ajustables del Gobierno Federal (AJUSTABONOS), cuyo valor nominal se ajusta periódicamente de acuerdo a la variación del índice de Precios al Consumidor.  Valor nominal: $ 100 pesos  Plazo: de 3 y 5 años  Rendimiento: Referido al valor de adquisición de los títulos y la tasa real que devenguen

INSTRUMENTOS GUBERNAMENTALES DEL MERCADO DE DINERO Bonos de Regulación Monetaria [BREMS): para regular la liquidez en el mercado de dinero.  Valor nominal: $ 100 pesos  Plazo: Inicialmente 3 años y posteriormente distintos plazos  Rendimiento: La tasa de interés que devenguen sobre su valor nominal y una ganancia o pérdida en precio Pagaré de Indemnización Carretera (Pic-Farac): Para rescatar las autopistas concesionadas e indemnizar pare de estas concesiones  Valor nominal: 100 udis  Plazo: de 5 a 30 años  Rendimiento: Dependerá del precio de adquisición, con pago de la tasa de interés fija cada 182 días.

INSTRUMENTOS BANCARIOS DEL MERCADO DE DINERO Pagarés con Rendimiento Liquidable al Vencimiento (PRLV), que son títulos bancarios autorizados por el Banco de México, con vencimientos menores de un año y cuyos intereses se pagan junto con el principal a su rescate.  Valor nominal: Es variable, en moneda nacional  Plazo: de 1, 3, 6, 9 y 12 meses  Rendimiento: De acuerdo a la tasa de interés que fija la institución de crédito Certificados de Depósito Bancario (Cedes), emitidos por instituciones de crédito a favor de sus depositantes.  Valor nominal: en moneda nacional o en UDI  Plazo: de 60, 90, 180 y 360 días  Rendimiento: De acuerdo al monto, plazo y valor de la UDI o tasa fija revisable mensualmente durante la vigencia de la inversión Aceptaciones Bancarias, que son la letra de cambio (o aceptación) que emite un banco en respaldo al préstamo que hace a una empresa. El banco, para fondearse, coloca la aceptación en el mercado de deuda, gracias a lo cual no se respalda en los depósitos del público.  Valor nominal: $100 pesos.  Plazo: va desde 7 hasta 182 días.  Rendimiento: se fija con relación a una tasa de referencia que puede ser CETES o TIIE (tasa de interés intercambiaria de equilibrio),pero siempre es un poco mayor por que no cuenta con garantía e implica mayor riesgo que un documento gubernamental.

INSTRUMENTOS DEL SECTOR PRIVADO DEL MERCADO DE DINERO Papel Comercial: Es un pagaré negociable emitido por empresas que participan en el mercado de valores.   



Valor nominal: $100 pesos Plazo. Va de 15 a 91 días, según las necesidades de financiamiento de la empresa emisora. Rendimiento: al igual que los CETES, este instrumento se compra a descuento respecto de su valor nominal, pero por lo general pagan una sobretasa referenciada a CETES o a la TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio). Garantía: este título, por ser un pagaré, no ofrece ninguna garantía, por lo que es importante evaluar bien al emisor. Debido a esta característica, el papel comercial ofrece rendimientos mayores a menor liquidez.

FONDOS DE INVERSIÓN  Una

Sociedad de Inversión es un grupo de pequeños y medianos inversionistas que juntan su dinero para obtener mejores rendimientos.  Esto es posible porque una sociedad puede invertir en instrumentos financieros a los que ningún inversionista tendría acceso en lo individual, por limitaciones legales y porque se requiere de grandes cantidades para obtener dichos rendimientos.  A través de una sociedad de inversión se puede gozar, por ejemplo del rendimiento que otorgan los Cetes, con una inversión mínima de aproximadamente $ 5,000 y en plataformas mucho menor.

UN FONDO PARA CADA QUIEN…  Las

sociedades de inversión ofrecen una gran diversidad de opciones: se podría decir que hay un fondo para cada tipo de inversionista.  Desde luego, hay que tomar en cuenta el riesgo, el tiempo o plazo al que se planea mantener la inversión y el rendimiento potencial que podría lograrse.  Existen 3 tipos de sociedades de inversión: 1) Sociedades de Inversión comunes 2) Sociedades de Inversión en instrumentos de deuda 3) Sociedades de Inversión de capitales.

S. DE I. EN INSTRUMENTOS DE DEUDA  Operan

exclusivamente con ese tipo de valores y documentos .  Estos fondos son para inversionistas con una alta aversión al riesgo.  Pese a que sus rendimientos han sido modestos en los últimos años, el 87% de todo el mercado de fondos pertenece a las sociedades de deuda y cobertura, lo que refleja lo conservadores que somos los mexicanos a la hora de invertir nuestros recursos.

NIVEL DE RIESGO 





Evaluar el nivel de riesgo en los fondos de deuda resulta difícil para el inversionista común. Por esta razón, la CNBV exige a todas las operadoras publicar la doble calificación que tienen los fondos. Las calificaciones no son estáticas, pueden modificarse por cambios en la composición de la cartera o por condiciones del mercado de deuda. En el prospecto que cada operadora entrega, se explican todas las características de cada fondo y se señalan objetivos, nombre, límite máximo de tenencia de acciones por inversionista, tipo de valores, etc.

ESCALA DE VALORES CALIDAD Y ADMON

DE ACTIVOS

RIESGO DE MERCADO

AAA

Sobresaliente

1

Baja sensibilidad

AA

Alta

2

Moderada

A

Buena

3

Alta sensibilidad

BBB

Aceptable

4

Muy Alta

BB

Baja

B

Mínima

Evalúa la capacidad de pago oportuno y la administración de la sociedad de inversión. Indica el grado de sensibilidad del fondo ante modificaciones de las tasas de interés y/o cambios en la paridad cambiaria.

CLASIFICACIÓN DE LOS FONDOS DE DEUDA 1.

AGRESIVOS. No tienen límites de inversión mínimos ni máximos por tipo de instrumento. Por ejemplo, pueden dedicar un porcentaje muy alto de su cartera a un instrumento de más riesgo aunque más rentable, como el papel comercial de las empresas.

2.

BANCARIOS. Invierten exclusivamente en papel emitido por instituciones bancarias.

3.

GUBERNAMENTALES. Invierten sólo en títulos de deuda emitidos por el Gobierno Federal.

CLASIFICACIÓN DE LOS FONDOS DE DEUDA 4.

5.

DE TASA REAL. El único papel que paga una tasa real son los UDIBONOS, títulos de largo plazo ( tres y cinco años ) emitidos por el Gobierno Federal. En este papel invierten esos fondos. MERCADO DE DINERO. Invierten en papeles que se negocian día con día, como son los Cetes, pagarés ( de empresas y bancos) y certificados bursátiles entre otros.

CETES 

UNA EMPRESA DESEA INVERTIR $ 1,000,000 EN CETES A UN PLAZO DE 28 DÍAS. LA TASA DE DESCUENTO PARA LA EMISIÓN DE LA PRESENTE SEMANA FUE DE 7.02%.

A) ¿CUÁNTOS TÍTULOS PODRÁ ADQUIRIR LA EMPRESA SI EL VALOR NOMINAL DE LOS CETES ES DE $ 10 ?

( ( TD * T / 360 ) ) = $ 10 ( 1 – ( .0702 * 28 / 360 ) ) = $ 10 * .9945 = $ 9.945

P = VN * D = VN 1-

$ 1,000,000 / $ 9.945 = 100,553.04 TÍTULOS ES DECIR 100,553 CETES INVIERTE 100,553 * $ 9.945 = $ 999,999.59 Y QUEDA UN REMANENTE DE $ 0.41

CETES 

B) CALCULA EL RENDIMIENTO DE ESTA INVERSIÓN

TR =

[ ( VN – P ) / P ] [ 360 / T ]

TR =

[ ( 10 – 9.945 ) / 9.945 ] [ 360 / 28 ]

TR =

( .0055 * 12.8571 ) = .0707 = 7.07%

PAPEL COMERCIAL 

UN INVERSIONISTA DESEA VENDER SU POSICIÓN DE PAPEL COMERCIAL, EL CUAL ADQUIRIÓ HACE 30 DÍAS A UNA TASA DE DESCUENTO DEL 12% CON UN VALOR NOMINAL DE $ 1000. SI EL PLAZO ORIGINAL DEL PAPEL ES DE 90 DÍAS: A) A QUÉ PRECIO PODRÁ VENDER SU TÍTULO TRANSCURRIDOS LOS 30 DÍAS. CONSIDERE VALUACIÓN EN LÍNEA RECTA. DÍAS QUE LE RESTAN AL TÍTULO = 90 – 30 = 60 DÍAS

P = VN * 980

( 1 – ( TD * T / 360 ) ) = 1000 * ( 1 – ( .12 * 60 / 360 ) ) = 1000 * .98 = $

PAPEL COMERCIAL 

B) ¿ CUÁL SERÁ SU RENDIMIENTO ? PRIMERO, A CUÁNTO LO ADQUIRIÓ HACE 30 DÍAS.

P = 1000 *

( 1 – ( .12 * 90 / 360 ) ) = 1000 * .9700 = 970

AHORA CALCULAR EL RENDIMIENTO:

TR =

[ ( 980 – 970 ) / 970 ] * [ ( 360 ) / ( 90 – 60 ) ] = [ .0103 ] * [

12

] = 12.36%

REPORTO DE CETES 

UNA CASA DE BOLSA DESEA VENDER A 3 DÍAS UN REPORTO DE CETES EL CUAL TIENE UNA TASA DE DESCUENTO DEL 7.10%, UN VALOR NOMINAL DE $ 10 Y UN PLAZO DE VENCIMIENTO DE 28 DÍAS. SI LA OPERACIÓN ES POR 100,000 TÍTULOS. ¿CUÁNTO RECIBE LA CASA DE BOLSA AL INICIO DEL REPORTO Y CUÁNTO PAGA AL VENCIMIENTO, SI LA TASA PREMIO PACTADA PARA EL REPORTO ERA DEL 7.5% ? PRIMERO CALCULAR EL PRECIO DEL CETE AL INICIO DE LA OPERACIÓN Y OBTENER EL MONTO QUE RECIBE LA CASA DE BOLSA.

P = 10

[ 1 – ( 0.071 * 28 ) / ( 360 ) ] = 10 * .9945 = $ 9.945

$ 9.945 * 100,000 = $ 994,500

REPORTO DE CETES 

EL SEGUNDO PASO ES CALCULAR EL MONTO PAGADO AL VENCIMIENTO, PARA LO CUAL SE TOMA EN CUENTA EL PLAZO DE 3 DÍAS, CON LA TASA PREMIO DEL 7.5% Y EL MONTO INVERTIDO.



CALCULAMOS EL PREMIO PR =

[ ( 9.945 * .075 * 3 ) / 360 ] = .006215

OBTENEMOS EL PRECIO FINAL PF = 9.945 + .006215 = 9.951215 EL MONTO RECIBIDO ES DE 100,000 X 9.951215 = $ 995,121.5 ES DECIR SE OBTIENE UNA GANANCIA DE $ 621.50 EN 3 DÍAS, LO QUE ANUALIZADO NOS DA:

[ ( 995121.5 / 994500 ) – 1 ] [ 360 / 3 ] = 0.07499 = 7.5%

FONDOS DE INVERSIÓN 



SUPONGA QUE EL FONDO DE INVERSIÓN INTEGRA-1 POSEE ACTIVOS FINANCIEROS POR VALOR DE $1’500,009,000 Y UN PASIVO DE $150,000. SI ESTA SOCIEDAD TIENE UN TOTAL DE 138’116,194 ACCIONES. ¿CUÁL SERÁ EL VALOR DE CADA ACCIÓN? 1’500’009,000 – 150,0000

= $ 10.8594

138’116,194 SI UNA PERSONA QUISIERA INVERTIR $150,000 EN ESTE FONDO, ¿CUÁNTOS TÍTULOS PODRÍA ADQUIRIR? $ 150,0000 = 13,812.91 TÍTULOS, PERO SOLO SE PUEDEN COMPRAR 13,812 $10.8594 POR LO TANTO SU INVERSIÓN REAL SERÍA DE 13,812 X $10.8594 = $ 149,990.0328

FONDOS DE INVERSIÓN 

VARIOS DÍAS DESPUÉS EL PRECIO DE LAS ACCIONES DE ESTE FONDO SUBE A $11.7251



EL INVERSIONISTA TIENE AHORA:



13,812 TÍTULOS X $11.7251 = $161,947.0812



EL INVERSIONISTA HA OBTENIDO UNA GANANCIA DE $11’957.0484, QUE RESULTA DE LA DIFERENCIA ENTRE $161,947.0812 - $149,990.0328.



LA GANANCIA REPRESENTA UN 7.97% DE RENDIMIENTO , OBTENIDA AL DIVIDIR : 

$ 11,957.0484 / $149,990.0328 = .0797 X 100 = 7.97%

BONOS A LARGO PLAZO 

UN BONO CON VALOR NOMINAL DE $ 1000 TIENE UN VENCIMIENTO A 10 AÑOS Y PAGA INTERESES ANUALES DEL 12% . SI EL RENDIMIENTO QUE EL INVERSIONISTA DESEA TENER ES DEL 15% ANUAL. ¿ CUAL ES EL VALOR MÁXIMO QUE DEBE PAGAR POR ESE BONO ? SIMPLEMENTE SE CALCULA EL VALOR PRESENTE DE LOS INTERESES MÁS EL VALOR NOMINAL DEL BONO DESCONTADOS A LA TASA QUE SE DESEA OBTENER. VP = Σ VP DE LOS INTERESES + VP DEL VALOR NOMINAL VP = 120 ( 5.0188 ) + 1000 ( .2472 ) VP = 602.26 + 247.20 VP = $ 849.46

BONOS A LARGO PLAZO 



¿EN QUÉ PRECIO DEBO VENDER UN BONO AL CUAL LE QUEDAN 7 AÑOS DE VIDA, SI PAGA UN INTERÉS DEL 15% SOBRE EL VALOR NOMINAL DEL BONO, EL CUAL ES DE $ 1000, SI OTRO VALOR CON LAS MISMAS CARACTERÍSTICAS PAGA UN RENDIMIENTO ANUAL DEL 10% ? VP = Σ VP DE LOS INTERESES + VP DEL VALOR NOMINAL VP = 150 ( 4.8684 ) + 1000 ( .5132 ) VP = 730.26 + 513.20 VP = $ 1243.46



¿CUÁL FUE MI RENDIMIENTO SI LO ADQUIRÍ HACE 3 AÑOS EN $ 1000 ?



VPN = $ 1243.46 ( .6575 ) + 150 ( 2.2832 ) - $ 1000 = $ 817.58 + $ 342.48 - $ 1000 = $ 160.06



TR= 160.06 / 1000 = 16.01%