31 EJERCICIOS - PRESUPUESTO DE CAPITAL...xlsx

EJERCICIO N. 1

Almaquil necesita 3,000 metros cuadrados de espacio para sus bodegas de campo. Para lo cual tie US$111,700 y luego levantar una estructura metálica con un costo de US$70 por metro cuadrado; recta en un periodo de tres meses. Al final de 36 meses, Almaquil puede vender la tierra en US$55 físico con estructura metálica por un periodo de 36 meses con un costo mensual de US$3,18 por ca es la más conveniente para Almaquil si el costo de capital de esta inversión representa una tasa de

compra terreno edificio metro cuadrado dolares metros cuadrados

111700 210000 70 3000

pago nper i% anualindad

70000 3 16% ($ 204,522.00)

SUBTOTAL

$ 316,222.00

VENTA DE TIERRA VENTA DE EDIFICIO VENTA TOTAL

55900 21250 77150 36 NETO

($ 47,890.80) $ 268,331.20

ALTERNATIVA B) ARRENDAR COSTO MENSUAL POR METRO CUADRADO M2 TOTALES COSTO MENSUAL NPER

3.18 3000 9540 16% 36 ($ 271,353.96) ($ 3,022.75)

egas de campo. Para lo cual tiene dos alternativas: a) Adquirir el terreno con un costo de de US$70 por metro cuadrado; el costo de esta estructura metálica sería incurrido en línea uede vender la tierra en US$55,900 y la construcción en US$21,250. b) Arrendar el espacio osto mensual de US$3,18 por cada metro cuadrado de la bodega Cuál de las dos alternativas nversión representa una tasa del 16% anual.

MESES

n un costo de currido en línea ndar el espacio s dos alternativas

EJERCICO N.2 2 Un proyecto presenta una utilidad antes de impuestos de US$10,000 anuales. Si la inversión requerida es de US$40,000 y la tasa que cobran sobre los préstamos bancarios es d cuál sería el análisis de las alternativas de financiamiento con capital propio y deuda.

DATOS UTILIDAD A/ DE IMPUESTOS INVERSION TASA BANCARIA TASA IMPOSITIVA

INVERSION %

10000 40000 11% 34%

40000 11%

ANALISIS DE IMPUESTO

UTILIDAD GASTOS FINANCIEROS UAI IMPUESTO UN ROE

CAPITAL PROPIO

34%

10000 0 10000 3400 6600 16.50%

préstamos bancarios es del 11% y la tasa impositiva es del 34%, pio y deuda.

11%*(1-34%) 7.26%

CON FINANCIAMIENTO 10000 4400 5600 1904 3696 9.24% mejor opcion

1496 1496 2904 7% ahorro

EJERCICIO N. 3 La compañía industrial MACARENA S.A. tiene un proyecto de ampliación de planta para lo cual ha solic Un resumen de los datos de las mismas aparece a continuación: El proyecto será financiado con capital propio, siendo el riesgo país 6,20%, tasa libre de riesgo 4,35%, y el riesgo sistemático (beta 0,7982.). Calcule primero el The Capital Asset Pricing Model (CAPM). Dete le conviene a La Macarena S.A

COSTO INICIAL % VIDA UTIL PROYECTO TASA DE IMPUESTO

INGRESOS ANUALES PROM (-) DEPRECIACION EBIT IMPUESTO NET INCOM (+) DEPRECIACION NET CASH FLOW VAFE(VA) VALIN VAN TIR

KE=

RF+BETA*(ERM-RF) 0.1529929

pliación de planta para lo cual ha solicitado cotizaciones a tres proveedores.

aís 6,20%, tasa libre de riesgo 4,35%, tasa de rendimiento de la industria 16,5% . pital Asset Pricing Model (CAPM). Determine cuál de las tres cotizaciones

A

-300000

-320000

-310000

10 34%

10 34%

10 34%

COTIZACIONES B C 780000 840000 -300000 -320000 480000 520000 -163200 -176800 316800 343200 300000 320000 616800 663200

815000 -310000 505000 -171700 333300 310000 643300

$ 3,060,587.52 3000000 $ 60,587.52 15.83%

$ 3,290,826.27 3200000 $ 90,826.27 16.05%

$ 3,192,081.63 3100000 $ 92,081.63 16.08%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

616800 616800 616800 616800 616800 616800 616800 616800 616800 616800

663200 663200 663200 663200 663200 663200 663200 663200 663200 663200

643300 643300 643300 643300 643300 643300 643300 643300 643300 643300

VNA

$ 3,060,587.52

$ 3,290,826.27

$ 3,192,081.63

PERIODO RIESGO PAIS TASA PASIVA REF. ERM BE

Ke=RF + BE (ERM-RF) Ke=

7.20% 4.22% 19% 0.8814

18.10%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

V.F. 1,155,000.00 235,560.00 235,560.00 235,560.00 345,100.00 345,100.00 345,100.00 345,100.00 0.00 115,000.00 115,000.00 115,000.00 VAFE PAGO INICIAL VAN TIR PERDIDA DE VALOR

EN PROYECTO NO ES RENTABLE PORQUE EL PROYECTO DEBE RENDIR 18,10% Y NOS DA 17,7%

V.A. 199,458.09 168,889.15 143,005.21 177,396.63 150,208.83 127,187.83 107,695.03 0.00 25,730.53 21,787.07 18,447.99 1,139,806.37 1,155,000.00 15,193.63 17.7% ES LA TASA QUE SE QUIERE SABER A LA CUAL LOS FLUJOS 0.39% ESPERADOS ES IGUAL AL VALOR DE LA INVERSION

0% Y NOS DA 17,7%

EJERCICIO  N.5   La  Fabril  compró  Jabonería  Nacional  y  determinó  que  en  el  primer  año  de  operación  podría  conseguir  un  35%  del  mercado  nacional  de  aceite  de  mesa,  el  20%  el  segundo  año  y  el  45%  constante  a  partir  del  tercer  año.    El    mercado  nacional  de  aceite  combustible  es  de  8,500,000.00  docenas  en  el  año.    El  precio  de  cada  docena  vendida  se  estima  en  $11.00;  la  inversión  total  se  estima  en  $135,000,000.00  y  los  costos  de  operación  son  de  $11,000,000.00  anuales.    La  vida  útil  del  proyecto  se  estima  en  8  años  y  no  tendrá  valor  residual  a  su  término.    El  proyecto  sera  financiado  con  capital  propio.  ¿Cuál  es  la  rentabilidad  del  proyecto?    si  el  Costo  de  capital  es:    Riesgo  país  5,70%,  tasa  libre  de  riesgo  3,88%,  tasa  de  rendimiento  de  la  industria  13,5%  y  el  riesgo  sistemático  (beta  0,8798.).  

KE=

RF+BETA*(ERM-RF) 0.1303 DEMANDA ANUAL PRECIO DEMANDA EN DOLARES COSTO DE OPERECION

$ $ $

8500000 11 93,500,000.00 11,000,000.00 82,500,000.00

primer  año  de  operación e  mesa,  el  20%  el El    mercado  nacional  de  El  precio  de  cada  docena en  $135,000,000.00  y  los da  útil  del  proyecto  se    El  proyecto  sera oyecto?    si  el  Costo  de tasa  de  rendimiento  de  la

AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7 8

35% 20% 45% 45% 45% 45% 45% 45% VAFE VALIN VAN TIR KE PERDIDA DE VALOR

$ $ $ $ $ $ $ $ $

135,000,000.00 32,725,000.00 18,700,000.00 42,075,000.00 42,075,000.00 42,075,000.00 42,075,000.00 42,075,000.00 42,075,000.00

-11000000 -11000000 -11000000 -11000000 -11000000 -11000000 -11000000 -11000000

$ $ $ $ $ $ $ $ $

(135,000,000.00) 21,725,000.00 7,700,000.00 31,075,000.00 31,075,000.00 31,075,000.00 31,075,000.00 31,075,000.00 31,075,000.00

$ 122,405,845.47 -135000000 $ 257,405,845.47 ES DECIR EL PROTECTO NO ESTA RINDIENDO LO QUE ESPERAMOS 10.54% 0.1303 -2.4916% NO ES RENTABLE

LO QUE ESPERAMOS

La Cía. Productos Congelados S.A. está considerando la posibilidad de incursionar en un nueva línea d la Compañía le ha solicitado a usted como Gerente Financiero, el diseño de las proyecciones financieras requiera una inversión en maquinaria de US$400,000, gastos y otros importes a incurrir al inicio por US tasa de rendimiento de la industria del 16%, riesgo país 5%, tasa bonos del tesoro USA 4,25% y el co dividendos fijos mensuales, la tasa de interés del banco será del 14% anual.

La información proyectada que usted ha recopilado para el proyecto es la siguiente: • Precio de venta de los productos congelados de exportación: US$107 en el anio 1 y 2 y 107.50 en los • Alquiler de inmueble US$8,000 mensuales • Servicios de luz, agua, internet y teléfono y costos de personal administrativo y ventas: US$7,000 me • Vida útil del proyecto: 5 años • Tasa de impuesto a la renta: 22% • Participación de trabajadores: 15%

El Presidente de Productos Congelados S.A. le ha pedido que le presente un estado de resultados proyec marginal; así como el correspondiente análisis de factibilidad del proyecto. Además, él le ha pedido que caja neto, es decir sumando a la utilidad neta el efecto de la depreciación.

INVERSION GASTOS FIANCIAMIENTO DEUDA CAPITAL PROPIO TASA DE INTERÉS VIDA ÚTIL RIESGO PAIS TASA PASIVA REF. ERM BE

Ke=RF + BE (ERM-RF) Ke= INTERES

TABLA DE DATOS UNIDADES A VENDER UNIDADES 1

122300

2 3 4 5

127192 132280 140216 148629

0

VENTAS UNIDADES P.V TOTAL VENTAS COSTO Y GASTOS INSUMOS COSTO UNIT. COSTO DE INSUMO MANO DE OBRA HORAS COSTO POR HORA COSTO TOTAL DE M.O costo variable

Contrribucion marginal COSTO FIJO ALQUILER SERVICIOS BASICOS

TOTAL COSTO Y GASTOS EBITDA DEPRECIACION EBIT GASTOS FINANCIEROS EBT IMPUESTO PROFIT (+) DEPRECIACION PAGO DE CAPITAL

-400000

-200000

NET CASH FLOW

VA VNA VAN TIR EVA % VA

VF (1+i) ^n

TASAS

VAFE

12%

$ 205,982.39

13%

$ 199,530.21

depreciacion costo de la maquinaria vida util

400000 5

e incursionar en un nueva línea de productos congelados para exportación a los Estados Unidades, para lo cual la ño de las proyecciones financieras para determinar si es conveniente invertir en este proyecto, el cual tiene previsto mportes a incurrir al inicio por US$100,000. El proyecto será financiado 60% con deuda y 40% aporte de los acci os del tesoro USA 4,25% y el coeficiente beta de 0,6916. El valor del préstamo será financiado a 5 años con el anual.

es la siguiente: en el anio 1 y 2 y 107.50 en los años 3 al 5

inistrativo y ventas: US$7,000 mensuales

nte un estado de resultados proyectado que presente los costos variables y fijos de la compañía con su correspond cto. Además, él le ha pedido que determine el EBIT, EBITDA, EVA; así como, el análisis sea realizado en base a ción.

$ 400,000 $ 100,000 60% 40% 14% 5% AÑOS 5.00% 4.25% 16% 0.6916 CAPITAL PROPIO 200000/500000 0.4

13.92% 14%

P.V

5.57% 8.40%

2.83% WACC

INSUMO

107 CANTIDAD

4.26

18

107 COSTO UNIT. 107.5 107.5 107.5 AÑO 1

2

3

$ $

122300 107.00 $ 13,086,100 $

127192 107.00 $ 13,609,544 $

132279.68 107.50 14,220,066

$ $

520998 18.00 $ 9,377,964 $

541837.92 18.00 $ 9,753,083 $

563511.4368 18.00 10,143,206

244600 $ 14 $ 3,424,400 $ 12,802,364 $ 283,736

$ $

96,000 $ 84,000 $

$ 12,982,364

254384 $ 14 $ 3,561,376 $ 13,314,459 $ 295,085

96,000 $ 84,000 $

$ 13,494,459

$ 103,736 80000 $ 23,736 $ 42,000.00 ($ 18,264.00)

$ 115,085 80000 $ 35,085 $ 35,646.09 ($ 560.65)

($ 18,264.00) 80,000.00 ($ 45,385.06)

($ 560.65) 80,000.00 ($ 51,738.97)

264559.36 $ 14 $ 3,703,831 $ 13,847,037 $ 373,029

96,000 84,000

$ 14,027,037 $ 193,029 80000 $ 113,029 $ 28,403 $ 84,626.06 $ 28,518.98 $ 56,107.08 80,000.00 ($ 58,982.43)

$ 16,350.94 ($ 14,712.48) $ 211,789.58 $ 11,789.58 12.93% 5.89% $ 16,350.94 1.1113652

$ 27,700.38 ($ 22,427.05)

$ 77,124.65 ($ 56,185.32)

VAFE EVA

$ 14,712.48

VAN

$ 5,982.39 ($ 469.79) $ 6,452.18

12 0.927 12.93

TIR

EJERCICIO N.6

os Unidades, para lo cual la Presidencia de oyecto, el cual tiene previsto que da y 40% aporte de los accionistas, siendo la financiado a 5 años con el pago de

compañía con su correspondiente contribución álisis sea realizado en base a los flujos de

1 2 3 4 5

PERIODO 107 107 107.5 107.5 107.5

8000 8000

5.57% 5.57% 11.14%

MANO DE OBRA HORAS

ALQUILER

2 SERVICIOS BASICOS

$ 14

COSTO POR HORA

4

$ $

140216.4608 107.50 $ 15,073,270 $

DEPRECIACION

5 148629.448448 107.50 15,977,666

597322.123008 633161.45038848 $ 18.00 $ 18.00 $ 10,751,798 $ 11,396,906 280432.9216 $ 14 $ 3,926,061 $ 14,677,859 $ 395,410

$ $

96,000 $ 84,000 $

297258.896896 $ 14 $ 4,161,625 $ 15,558,531 $ 419,135

96,000 84,000

$ 14,857,859

$ 15,738,531

$ 215,410 80000 $ 135,410 $ 20,145.09 $ 115,265.32 $ 38,844.41 $ 76,420.91 80,000.00 ($ 67,239.97)

$ 239,135 80000 $ 159,135 $ 10,731.50 $ 148,403.55 $ 50,011.99 $ 98,391.55 80,000.00 ($ 76,653.56)

$ 136,925

($ 300,000.00)

$ 89,180.94 ($ 58,458.12)

$ 101,737.99 ($ 60,006.62)

$ 312,094.89 ($ 211,789.58)

VENTAS -GASTOS ALQUILER SERVICIOS BASICOS

7000

8000

96000

7000

84000

TABLA DE AMORTIZACION PERIODO

CAPITAL

INTERES

0

9377964

1

($ 45,385.06)

($ 42,000.00)

2

($ 51,738.97)

($ 35,646.09)

3

($ 58,982.43)

($ 28,402.63)

4

($ 67,239.97)

($ 20,145.09)

5

($ 76,653.56)

($ 10,731.50)

107000

107000

96000 84000

96000 84000

TASA

DIVIDENDO

14%

CAPITAL REDUCIDO 300000

($ 87,385.06)

$ 254,614.94

($ 87,385.06)

$ 202,875.96

($ 87,385.06)

$ 143,893.53

($ 87,385.06)

$ 76,653.56

($ 87,385.06)

$ 0.00

EJERCICIO  N.7  

Los  socios  de  la  Compañía  Unipartes  desean  realizar  una  inversión,  para  lo  cual  le  suministra Inversión  inicial:                                  US$3.000.000   Vida  estimada  (n):                                      8  años   Utilidad  operacional:                    US$608,000   Tasa  de  impuestos:                                      34%   Costo  de  capital  (i):  Riesgo  país  5,90%,  tasa  libre  de  riesgo  3,98%,  tasa  de  rendimiento  de  l Depreciación  Anual:                      US$375,000   Evaluar  este  proyecto  por    VPN    y  TIR.   Calcule  primero  el  The  Capital  Asset  Pricing  Model    (CAPM).  

INVERSION VIDA ÚTIL UTILID TASA DE IMPTO DEP ANUAL

RIESGO PAIS TASA PASIVA REF. ERM BE Ke=RF + BE (ERM-RF) Ke=

$ 3,000,000 8 AÑOS 608000 34% $ 375,000

5.90% 3.98% 15% 1.1798

15.33%

n,  para  lo  cual  le  suministran  a  usted  los  siguientes  datos:  

%,  tasa  de  rendimiento  de  la  industria  14,5%  y  el  riesgo  sistemático  (beta  1,1798.).  

TASA WACC Deuda Patrimonio Inversión

0 0 3,000,000

INVERSIÓN TASA WACC COSTO DINERO UODI

3,000,000 0.00% 401,280

EVA

#DIV/0!

B $ 983,000 $ 375,000 608000 -206720 401280 $ 375,000 776280 $0 -3000000 ($ 3,000,000)

14% 15.51%

0% 0.00%

EBIT 34% UODI

401,280

A EBITDA (-) Depreciacion EBIT IMPUESTOS 34% NET INCOME (+) Depreciacion N.C.F VAFE VALIN VAN

0.00% 0.00% 0.00%

C 840000 -320000 520000 -176800 343200 320000 663200 $0 -3200000 ($ 3,200,000)

815000 -310000 505000 -171700 333300 310000 643300 $0 -3100000 ($ 3,100,000)

PERIODO 0.00% 0 TASA WACC

$ 608,000 $ 206,720 $ 401,280

0.00% 0.00% 0.00%

1 2 3 4 5 6 7 8

VF -3,000,000 $ 233,000 $ 233,000 $ 233,000 $ 233,000 $ 233,000 $ 233,000 $ 233,000 $ 233,000

VA ($ 202,027.78) ($ 175,172.63) ($ 151,887.28) ($ 131,697.21) ($ 114,190.96) ($ 99,011.79) ($ 85,850.35) ($ 74,438.43) ($ 1,034,276.42) INVERSION VAN TIR PERDIDA DE VALOR

VNA

$ 1,034,276.42 3,000,000.00 1,965,723.58 -9.5% 24.84%

EJERCICIO N.8

Se espera que una máquina semiautomática comprada por $18,000 genere ingresos anuales d recupera la inversión con VDT y sin VDT si la tasa es esperada es del 15%.

INVERSION INGRESOS SALVAMENTO TASA

$ 18,000.00 $ 3,000.00 $ 3,000.00 15%

INVERSIÓN TASA DE OPORTUNIDAD SALVAMENTO

$ 18,000.00 15% $ 3,000.00

e ingresos anuales de $3,000 y que tenga un Valor de Salvamento de $3,000 en el año. 5%.

PERIODO

INGRESOS VA 0 $ (18,000.00) 1 $ 3,000.00 2 $ 3,000.00 3 $ 0.15 4 $ 5 $ VAFE PAGO VAN TIR EVA

VNA ($ 2,609) ($ 2,268) ($ 0) $0 $0 ($ 4,877) INICIAL

$ 4,877 -$ 18,000 ($ 13,123) -50% 65%

Determine

en el año.

Determine en qué periodo se

EJERCICIO  N.9  

El  Sr.  Juan  Arcos  tiene  la  posibilidad  de  comprar  un  negocio  de  venta  de  celulares,  para  lo  c Además,  en  el  quinto  año,  el  Sr.  Arcos  podrá  vender  el  negocio  en  US$6,900.  Determine  si  r  6,40%,  tasa  libre  de  riesgo  4,15%,  tasa  de  rendimiento  de  la  industria  16%  y  el  riesgo  siste

INVERSION

18000

datos RIESGO PAIS TASA PASIVA REF. ERM BE Ke=RF + BE (ERM-RF) Ke=

6.40% 4.15% 16% 1.1782

16.97%

venta  de  celulares,  para  lo  cual  está  considerando  invertir  US$18,000  y  tener  ingresos  de  US$3200,  U en  US$6,900.  Determine  si  rentable  el  negocio,  considerando  que  el  proyecto  será  financiado  con  capi dustria  16%  y  el  riesgo  sistemático  (beta  1,1782.).  Calcule  primero  el  The  Capital  Asset  Pricing  Model  

PERIODO 0 1 2 3 4 5

V.F. 18,000.00 3,200.00 4,300.00 3,600.00 6,500.00 4,300.00

V.A. 3,200.00 4,300.00 3,600.00 6,500.00 4,300.00

ner  ingresos  de  US$3200,  US$4,300,  US$3,600,  US$6,500  y  US$4,300. ecto  será  financiado  con  capital  propio,  siendo  el  riesgo  país  Capital  Asset  Pricing  Model    (CAPM)  

EJERCICIO  N.10  

El  Sr.  Ernesto  Alvarado  está  interesado  en  adquirir  el  Hotel    EXTASIS,  cuyo  precio  de  venta  h  inversión  adicional  de  US$244,300  en  adecuaciones  de  habitaciones  y  mejoras  en  equipos  de  lo  siguiente:   • Los  ingresos  de   operación   serán  de  US$881,000  durante  los  tres  primeros  años  y  US$1,088 • Los  costos  de  operación  serán  US$333,000  durante  los  tres  primeros  años  y  US$399,000  res Se  pide:  Determine  si  es  rentable  el  proyecto  si  la  tasa  esperada  es  del  13.5%  para  los  acci Para  los  gastos  financieros  se  requiere  la  preparación  de  una  tabla  de  amortización  con  divide

ASIS,  cuyo  precio  de  venta  ha  sido  fijado  por  el  vendedor  en    US$1,854,000.  El  estudio  del  proyecto   nes  y  mejoras  en  equipos  de  control  y  comunicación    dentro  del  hotel.  Además  dentro  de  la  evaluació

es  primeros  años  y  US$1,088,000  durante  los  siguientes  cinco  años.   meros  años  y  US$399,000  respectivamente  durante  los  siguientes  cinco  años.  Estos  costos  incluyen  gas a  es  del  13.5%  para  los  accionistas  que  aportarán  el  45%  y  un  préstamo  bancario  por  el  saldo  que  ti la  de  amortización  con  dividendos  fijos  pagaderos  capital  e  intereses  en  forma  mensual.  

00.  El  estudio  del  proyecto  indica  que  será  necesario  una demás  dentro  de  la  evaluación  del  proyecto  han  contemplado

os.  Estos  costos  incluyen  gasto  de  depreciación  por  US$80,000  durante  cada  uno  de  los  años.    bancario  por  el  saldo  que  tiene  un  costo  del  15.00%.   orma  mensual.  

da  uno  de  los  años.  

EJERCICIO  N.11  

Supan  está  pensando  invertir  en  la  compra  de  un  nuevo  horno  para  su  planta  de  producción  los  tres  primeros  años,  US$154,560  en  los  dos  siguientes  años  y  US$123,400  en  el  sexto  añ  conviene  o  no  la  inversión  si  el  costo  del  capital  a  invertir  es  15.6%  de  deuda  y  13.4%  del  34%  y    el  capital  e  intereses  de  la  deuda  se  pagarán  con  dividendos  fijos  mensuales.     Determine  si  es  rentable  el  negocio,  considerando  que  el  proyecto  será  financiado  con  deuda  industria  18%  y  el  riesgo  sistemático  (beta  1,1082.).  

para  su  planta  de  producción  con  un  costo  de  US$1,125,000,  el  cual  le  generará  ahorros  de  costos  de y  US$123,400  en  el  sexto  año,  además  en  el  sexto  se  espera  vender  la  maquinaria  en  un  15%  del  va 5.6%  de  deuda  y  13.4%  del  capital  de  los  accionistas  y  una  participación  de  60%  deuda  y  40%  accio endos  fijos  mensuales.    

o  será  financiado  con  deuda  y  capital  propio,  siendo  el  riesgo  país  6,15%,  tasa  libre  de  riesgo  4,05%,

enerará  ahorros  de  costos  de  estimados  en  US$355,900  durante maquinaria  en  un  15%  del  valor  del  horno.    Determine  si  de  60%  deuda  y  40%  acciones.  La  tasa  de  impuesto  es  del

,  tasa  libre  de  riesgo  4,05%,  tasa  de  rendimiento  de  la

EJERCICIO N.12

Metales Inyectados Metain C.Ltda. Desea adquirir una máquina para la producción de ángulos y perfil

producción de ángulos y perfiles, para lo cual dos proveedores le han presentado las siguientes opciones: • Má

o las siguientes opciones: • Máquina A con un costo inicial de US$13,000, costo anual de operación de US$4,34

anual de operación de US$4,340 y un valor de salvamento de US$5,500 y vida útil de 10 años. • Máquina B con

til de 10 años. • Máquina B con un costo de US$20,000 con un costo anual de operaciones de US$3,000, valor d

peraciones de US$3,000, valor de salvamento de US$5,500 y vida útil de 10 años. Determine cual de las dos má

. Determine cual de las dos máquinas es conveniente si la tasa de interés es del 15% anual y la inflación del 6%

15% anual y la inflación del 6% anual.

EJERCICIO N.13

Suponga que una empresa con un costo de capital del 12% debe escoger entre dos proyectos mutuam

ger entre dos proyectos mutuamente excluyentes que tienen los siguientes flujos que se presentan a continuaci

que se presentan a continuación:Proyecto A: Desembolsó o inversión inicial US$6,000 y flujos neto anuales de

$6,000 y flujos neto anuales de US$2,000 durante 5 años Proyecto B: Desembolso ó inversión inicial de US$10,0

o ó inversión inicial de US$10,000 y Flujos Netos Anuales de US$3,165 durante 5 años Vida útil del proyecto. 5 a

años Vida útil del proyecto. 5 años Se pide. Calcular el VPN y la tasa de rendimiento de cada proyecto; además

ento de cada proyecto; además determine cual de los dos proyectos es más conveniente

EJERCICIO N.14

Unión Carbide está estudiando la reposición de dos máquinas viejas por una nueva más eficiente y m

r una nueva más eficiente y moderna. Las máquinas viejas se podrían vender en US$39,000 en el mercado de

n US$39,000 en el mercado de equipos de uso. La máquina nueva tendría un costo de US$538,000 y sería depre

to de US$538,000 y sería depreciada en línea recta durante se vida útil de 8 años. Esta máquina generaría ahor

s. Esta máquina generaría ahorros cada año por US$120,000. Realice la evaluación de este proyecto consideran

ón de este proyecto considerando que el proyecto será financiado con capital propio, siendo el riesgo país 6,04

opio, siendo el riesgo país 6,04%, tasa libre de riesgo 4%, tasa de rendimiento de la industria 16% y el riesgo si

e la industria 16% y el riesgo sistemático (beta 0,7822) y la tasa de impuestos es del 34%. Calcule el The Capita

s del 34%. Calcule el The Capital Asset Pricing Model (CAPM)

EJERCICIO N.15

Los socios de la Compañía Manufacturera Soria S.A. desean hacer una inversión, para lo cual le sumin Inversión inicial: US$5.350.000 Vida estimada (n): 10 años Utilidad promedio esperada antes de imprenta: US$993,000 Tasa de impuestos: 36,25% Costo de capital (i): Riesgo país 5,90%, tasa libre de riesgo 3,98%, tasa de rendimiento de la industria Depreciación Anual: US$500,000 Valor de salvamento: US$350,000 Evaluar este proyecto por VPN y TIR. Calcule primero el The Capital Asset Pricing Model (CAPM)

inversión, para lo cual le suministran a usted los siguientes datos:

a de rendimiento de la industria 14,5% y el riesgo sistemático (beta 1,1798.).

EJERCICIO N.16

La Compañía Fundiplastic S.A. está interesada en renovar su pequeña planta de producción de plástic

planta de producción de plásticos, para lo cual tiene previsto comprar una maquinaria que tiene un costo de US

naria que tiene un costo de US$387,000 y vender su actual maquinaria antigua en US$86,000. La nueva maqui

en US$86,000. La nueva maquinaria le generará lo siguiente:Producción y venta de 4,000 Precio unitario de ven

de 4,000 Precio unitario de venta de US$40 Ahorro de costo del 30% calculado sobre el costo de producción y v

obre el costo de producción y venta Costo unitario de producción y venta por unidades de US$23 Evalúe este p

idades de US$23 Evalúe este proyecto considerando que será financiado con capital propio, siendo riesgo país 5

pital propio, siendo riesgo país 5,98%, tasa libre de riesgo 3,98%, tasa de rendimiento de la industria 17,5% y el

iento de la industria 17,5% y el riesgo sistemático (beta 0,8922) y la tasa de impuestos es del 34%. Calcule el T

puestos es del 34%. Calcule el The Capital Asset Pricing Model (CAPM)

EJERCICIO N.17

Unilever Corporation puede invertir en un proyecto que cuesta U$100,000 y tiene una vida útil de 5 a

000 y tiene una vida útil de 5 años. Las utilidades antes de depreciación e impuesto a la renta esperadas en el p

sto a la renta esperadas en el proyecto son de US$20,000, 40,000, US$40,000, US$30,000 y US$20,000 durant

US$30,000 y US$20,000 durante los años 2014 al 2019. La tasa de impuesto a la renta de la compañía es del 34

renta de la compañía es del 34% y su costo de capital sobre la base de las condiciones actuales en los mercad

iciones actuales en los mercados financieros es del 12%. La compañía utiliza la depreciación en línea recta y de

depreciación en línea recta y depreciará el proyecto durante 5 años.

EJERCICIO N.18

La compañía DELTA CORP. se dedica a la producción y exportación de piñas a Europa. El plan estratég 2014 737.496

2015 811.246

2016 892.37

Volumen de ventas Precio de venta 4.00 4.50 5.0 Costo de Ventas (60% de las ventas) Depreciación ( US$610,000 cada año ) Gastos de administración y ventas ( 14% de las ventas ) Gastos Financieros ( US$270,000 cada año ) La tasa de impuestos es del 34%. La inversión a realizar sería de US$3,1 millones En base a labeta información antes indicada, se pide:Average Cost of Capital (WACC). coeficiente de 0,8916. Calcule el Weighted b) Determinar el EBIT y el EBITDA.c) Además realice un análisis de factibilidad del proyecto.

iñas a Europa. El plan estratégico de la compañía para el período 2014 - 2018 presenta las siguientes proyeccio 2017 2018 981.607 1,079,768 5.5 6.0

,1 millones

al (WACC). tibilidad del proyecto.

esenta las siguientes proyecciones de cuenta de resultados en US dólares:

EJERCICIO  N.19  

La  compañía  Beta  Ltd.  de  Islas  Vírgenes  Británicas  está  interesada  en  comprar  la  Compañía   Alpha  Corp.,  la  cual  se  dedica  a  la  fabricación  de  equipos  de  laboratorio.    La  información  his                                                                                                                                                             200 Ventas                                                                                                                          2,100                2,4 Costo  de  Ventas                                                                      -‐700                    -‐800              -‐  870   Depreciación                                                                                                        -‐130                  -‐  150 Gastos  operativos                                                                                        -‐720                    -‐760       Gastos  Financieros                                                                                    -‐150                    -‐170          

La  tasa  de  impuestos  es  del  34%.  La  inversión  prevista  realizar  por    Beta  Ltd.  sería  de  US$3 En  base  a  una  proyección  de  información  histórica  de  Alpha  Corp.  antes  indicada,  se  pide  rea

a)  Una  proyección  financiera  y  determinación  de  los  flujos  de  caja  netos  para  los  próximos  ci  decir  las  cifras  del  año  2013.  Es  importante  mencionar  que  no  se  preveen  adquisiciones  de   US$180,000.   b)  Determinar  si  la  inversión  es  rentable  para  Beta  Ltd.,  considerando   que  el  aporte  de  los   d)  Realice  un  evaluación  del  proyecto  mediante  el  VAN  y  la  TIR.  

2009 VENTAS $ 2,100,000 C/V $ 700,000 UTILIDAD $ 1,400,000 GASTOS ADM Y VTAS $ 720,000 EBITDA $ 680,000 DEPRECIACION $ 130,000 EBIT $ 550,000 GASTOS FINANC $ 150,000 EBT $ 400,000 IMPTO $ 136,000 PROFIT $ 264,000 DEPRECIACION $ 130,000 NET CASH FLOW $ 394,000

2010 $ 2,400,000 $ 800,000 $ 1,600,000 $ 760,000 $ 840,000 $ 150,000 $ 690,000 $ 170,000 $ 520,000 $ 176,800 $ 343,200 $ 150,000 $ 493,200

2011 2012 $ 2,600,000 $ 2,750,000 $ 870,000 $ 920,000 $ 1,730,000 $ 1,830,000 $ 800,000 $ 840,000 $ 930,000 $ 990,000 $ 160,000 $ 170,000 $ 770,000 $ 820,000 $ 180,000 $ 190,000 $ 590,000 $ 630,000 $ 200,600 $ 214,200 $ 389,400 $ 415,800 $ 160,000 $ 170,000 $ 549,400 $ 585,800

PERIODO 1 2 3

4 5

PERIODO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

n  comprar  la  Compañía       orio.    La  información  histórica  de  la  Compañía  por  los  años  2009  al  2013  en  miles  de  dólares  es  com                                     2009                  2010                  2011                  2012              2013                2,100                2,400              2,600                  2,750              2,900          -‐800              -‐  870                      -‐920                  -‐970        -‐130                  -‐  150                -‐160                      -‐170                    -‐180   ‐720                    -‐760              -‐800                        -‐840                  -‐880   50                    -‐170                    -‐180                    -‐190                  -‐200  

 Beta  Ltd.  sería  de  US$3  millones,  el  cual  sería  el  desembolso  a  realizar  para  la  compra  de  Alpha  Co ntes  indicada,  se  pide  realizar  lo  siguiente:  

etos  para  los  próximos  cinco  años,  para  el  efecto  considerar  el  comportamiento  que  han  tenido  las  cif reveen  adquisiciones  de  activos  fijos  durante  los  años  2014  al  2018,  es  decir  se  mantiene  el  gasto  de

o   que  el  aporte  de  los  accionistas  es  de  US$1.8  millones.  El  saldo  de  US$1.2  millón  será  financiado  p

2013 $ 2,900,000 $ 970,000 $ 1,930,000 $ 880,000 $ 1,050,000 $ 180,000 $ 870,000 $ 200,000 $ 670,000 $ 227,800 $ 442,200 $ 180,000 $ 622,200

AÑO

$ $ $ $ $ $

2014 3,265,000 1,200,000 2,065,000 $ 720,000 1,345,000 $ 180,000 1,165,000 $ 150,000 1,015,000 $ 345,100 $ 669,900 $ 180,000 $ 849,900

VF -$ 3,000,000 2009 $ 394,000 2010 $ 493,200 2011 $ 549,400

$ $ $ $ $

2015 3,966,667 1,906,000 2,060,667 $ 760,000 1,300,667 $ 180,000 1,120,667 $ 170,000 $ 950,667 $ 323,227 $ 627,440 $ 180,000 $ 807,440

VA ($ 353,290.92) ($ 396,547.83) ($ 396,093.24)

$ $ $ $ $ $

2016 4,094,524 1,867,714 2,226,810 $ 800,000 1,426,810 $ 180,000 1,246,810 $ 180,000 1,066,810 $ 362,715 $ 704,094 $ 180,000 $ 884,094

VNA

$ $ $ $ $ $

2017 4,692,024 2,464,071 2,227,952 $ 840,000 1,387,952 $ 180,000 1,207,952 $ 190,000 1,017,952 $ 346,104 $ 671,849 $ 180,000 $ 851,849

2012 2013

AÑO

$ 585,800 $ 622,200 VAFE

VF -$ 3,000,000 2009 $ 394,000 2010 $ 493,200 2011 $ 549,400 2012 $ 585,800 2013 $ 622,200 2014 $ 849,900 2015 $ 807,440 2016 $ 884,094 2017 $ 851,849 2018 $ 908,175 VAFE

($ 378,699.21) ($ 360,671.06) ($ 1,885,302.26) VALIN VAN TIR EVA

VA ($ 353,290.92) ($ 396,547.83) ($ 396,093.24) ($ 378,699.21) ($ 360,671.06) ($ 441,758.97) ($ 376,325.86) ($ 369,478.05) ($ 319,218.99) ($ 305,163.12) ($ 1,885,302.26) VALIN VAN TIR EVA

$ 1,885,302.26 3,000,000.00 1,114,697.74 -3.8% 15.33%

VNA

$ 2,644,600 $ 3,000,000 355,400 16.1% -4.57%

3  en  miles  de  dólares  es  como  sigue:              2013  

 para  la  compra  de  Alpha  Corp.  

miento  que  han  tenido  las  cifras  en  el  último  año,  es decir  se  mantiene  el  gasto  de  depreciación  del  año  2010  de

S$1.2  millón  será  financiado  por  bancos  que  exigen  una  tasa  de  interés  del  13.5%.  La  tasa  libre  de  r

$ $ $ $ $ $

2018 4,890,802 2,527,506 2,363,295 $ 880,000 1,483,295 $ 180,000 1,303,295 $ 200,000 1,103,295 $ 375,120 $ 728,175 $ 180,000 $ 908,175

AÑOS 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

INVERSION

VENTAS $2,100,000 $2,400,000 $2,600,000 $2,750,000 $2,900,000 $3,265,000 $3,966,667 $4,094,524 $4,692,024 $4,890,802

$ 3,000,000

RIESGO PAIS TASA PASIVA REF. ERM BE Ke=RF + BE (ERM-RF) Ke=

TASA WACC Deuda Patrimonio Inversión

1,200,000 1,800,000 3,000,000

del  13.5%.  La  tasa  libre  de  riesgo  es  del  4.5%,  riesgo  país  6%,  la  tasa  de  rentabilidad  de  la  industria

C/V $700,000 $800,000 $870,000 $920,000 $970,000 $1,200,000 $1,906,000 $1,867,714 $2,464,071 $2,527,506

6.00% 4.50% 14% 0.7822

13.24%

40.00% 60.00% 100.00%

14% 13.24%

5% 7.94%

1.82% 0 TASA WACC

3.58% 7.94% 11.52%

e  rentabilidad  de  la  industria  es  del  14%  y  el  coeficiente  beta  es  0,7822  c)  Determinar  el  EBIT  y  el  E

 c)  Determinar  el  EBIT  y  el  EBITDA.  

EJERCICIO.20  

la  compañía    FRUTA  BONITA  S.  A.,  se  dedica  a  la  producción  y  exportación  de   bananas  La  in                                                                                                                                         2009                   Volumen  de  ventas                                                                520,000          510,326              490,237   Precio  de  venta                                                                                    8.4                          8.60             Costo  de  Ventas  (60%  de  las  ventas)   Depreciación    (US$600,000  cada  año)   Gastos  de  administración  y  ventas  (22%  de  las  ventas)   Gastos  Financieros    (determinar  la  tabla  de  amortización)   La  tasa  de  impuestos  es  del  34%.  La  inversión  a  realizar  sería  de  US$3.3  millones   En  base  a  una  proyección  de  información  histórica  de  FRUTA  BONITA  S.  A.  ,  antes  indicada,  s

a)  Una  proyección  financiera  y  determinación  de  los  flujos  de  caja  netos  para  los  próximos  ci  durante  los  años  2011  al  2015,  es  decir  se  mantiene  el  gasto  de  depreciación  de  US$600,00

b)  Determinar  si  la  inversión  es  rentable,  considerando  que  el  aporte  de  los  accionistas  será   la  tasa  de  rendimiento  de  la  industria  es  del  18%,  tasa  bonos  del  tesoro  USA    3,93%,  riesgo (WACC).   c)  Determinar  el  EBIT  y  el  EBITDA.  

VENTAS PV VENTAS C/V UTILIDAD GASTOS ADM Y VTAS EBITDA DEPRECIACION EBIT GASTOS FINANC EBT IMPTO PROFIT DEPRECIACION NET CASH FLOW

PERIODO

AÑO 1 2 3 4

2009 2010 2011 2012

2009 520000 8.4 $ 4,368,000 $ 2,620,800 $ 1,747,200 $ 960,960 $ 786,240 600000 $ 186,240

2010 510326 8.6 $ 4,388,804 $ 2,633,282 $ 1,755,521 $ 965,537 $ 789,985 600000 $ 189,985

2011 490237 8.7 $ 4,265,062 $ 2,559,037 $ 1,706,025 $ 938,314 $ 767,711 600000 $ 167,711

$ 186,240 $ 63,322 $ 122,918 600000 $ 722,918

$ 189,985 $ 64,595 $ 125,390 600000 $ 725,390

$ 167,711 $ 57,022 $ 110,689 600000 $ 710,689

VA

VNA

VF -$ 3,300,000 $ 722,918 $ 725,390 $ 710,689 $ 813,213

($ ($ ($ ($

650,294.78) 586,966.70) 517,300.35) 532,461.85)

5

2013

$ 805,371 VAFE

($ 474,351.94) ($ 2,761,375.63) $ 2,761,375.63 VALIN 3,300,000.00 VAN 538,624.37 TIR 4.6% EVA 6.59%

exportación  de   bananas  La  información  histórica  de  la  Compañía  por  los  años  2009  al  2013  en  US  dó                         2009                            2010                      2011                        2012                        2013          510,326              490,237              582,734                  575,232   8.4                          8.60                          8.7                              8.8                                    8.8  

de  US$3.3  millones   NITA  S.  A.  ,  antes  indicada,  se  pide  realizar  lo  siguiente:  

ja  netos  para  los  próximos  cinco  años  (2009  al  2013).  Es  importante  mencionar  que  no  se  preveen  ad de  depreciación  de  US$600,000  y  el  precio  de  venta  se  incrementaría  en  un    2%  cada  año.  

porte  de  los  accionistas  será  del  30%.  El  saldo  del  70%  será  financiado  por  bancos  que  exigen  una  ta el  tesoro  USA    3,93%,  riesgo  país  6,32%  y  el  coeficiente  beta  de  0,786.  Calcule  el  Weighted  Average

$ $ $ $

2012 582734 8.8 5,128,059 3,076,836 2,051,224 1,128,173 $ 923,051 600000 $ 323,051 $ 323,051 $ 109,837 $ 213,213 600000 $ 813,213

$ $ $ $

2013 575232 8.8 5,062,042 3,037,225 2,024,817 1,113,649 $ 911,167 600000 $ 311,167 $ 311,167 $ 105,797 $ 205,371 600000 $ 805,371

$ $ $ $

2014 $590,567 9.0 5,300,933 3,180,560 2,120,373 1,166,205 $ 954,168 600000 $ 354,168 $ 354,168 $ 120,417 $ 233,751 600000 $ 833,751

$ $ $ $ $

2015 $608,855 9.2 5,574,380 3,344,628 2,229,752 1,226,364 1,003,388 600000 $ 403,388

AÑOS 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

$ 403,388 $ 137,152 $ 266,236 600000 $ 866,236 INVERSION RIESGO PAIS TASA PASIVA REF. ERM BE Ke=RF + BE (ERM-RF)

Ke=

TASA WACC Deuda Patrimonio Inversión

9  al  2013  en  US  dólares  es  como  sigue:              2013  

e  no  se  preveen  adquisiciones  de  activos  fijos cada  año.  

 que  exigen  una  tasa  de  interés  del  13.5%.  Además, l  Weighted  Average  Cost  of  Capital  

VENTAS

PERIODO 0 1 2 3 4 5

$520,000 $510,326 $490,237 $582,734 $575,232 $590,567 $608,855

$ 3,300,000

E (ERM-RF)

6.32% 3.93% 18% 0.786

CAPITAL ($ ($ ($ ($ ($

504,211) 572,279) 649,537) 737,224) 836,749)

INTERES ($ ($ ($ ($ ($

445,500) 377,432) 300,174) 212,486) 112,961)

DIVIDENDO ($ ($ ($ ($ ($

949,711) 949,711) 949,711) 949,711) 949,711)

16.34%

2,310,000 990,000 3,300,000

70.00% 30.00% 100.00%

14% 16.34%

9% 4.90%

3.18% 0 TASA WACC

6.27% 4.90% 11.17%

CAPITAL REDUCIDO $ 3,300,000 $ 2,350,289 $ 1,400,579 $ 450,868 ($ 498,842) ($ 1,448,553)

EJERCICIO  N.21  

Se  pretende  invertir  $2,800.000  en  una  planta  procesadora  de  lácteos.    Se  esperan  ingresos    salvamento  de  $50.000.    Si  la  tasa  de  oportunidad  del  inversionista  es  de  16%  efectivo  anu

INVERSIÓN TASA DE OPORTUNIDAD SALVAMENTO

$ 2,800,000 16% $ 50,000

os.    Se  esperan  ingresos  de  $800.000  anuales  durante  5  años,  al  final  de  los  cuales  los  equipos  se  p a  es  de  16%  efectivo  anual,  ¿es  factible  el  proyecto?.  La  inversión  será  con  recursos  propios.  

PERIODO

PERIODO

INGRESOS VA VNA 0 -$ 2,800,000 1 $ 800,000 ($ 689,655) 2 $ 800,000 ($ 594,530) 3 $ 800,000 ($ 512,526) 4 $ 800,000 ($ 441,833) 5 $ 1,300,000 ($ 618,947) VAFE ($ 2,857,491) $ 2,857,491 PAGO INICIAL -$ 2,800,000 VAN $ 57,491 TIR 17% EVA -1%

INGRESOS VA VNA 0 -$ 2,800,000 1 $ 800,000 ($ 689,655) 2 $ 800,000 ($ 594,530) 3 $ 800,000 ($ 512,526) 4 $ 800,000 ($ 441,833) 5 $ 800,000 ($ 380,890) VAFE ($ 2,619,435) $ 2,619,435 SALVAMENTO $ 50,000 $ 2,669,435 PAGO INICIAL -$ 2,800,000 VAN ($ 180,565)

PERIODO 0 1 2 3 4 5

TIR EVA

13% 3%

es  los  equipos  se  pueden  vender  por  un  valor  de s  propios.  

INGRESOS VA VNA -$ 2,800,000 $ 800,000 ($ 689,655) $ 800,000 ($ 594,530) $ 800,000 ($ 512,526) $ 800,000 ($ 441,833) $ 800,000 ($ 380,890) VAFE ($ 2,619,435) $ 4,000,000 PAGO INICIAL $ 2,800,000 VAN $ 6,800,000 TIR 13% EVA 3%

EJERCICIO  N.22  

Compuhelp dispone de la opción de comprar una pequeña computadora para investigación y desarrol

a para investigación y desarrollo con un costo de U$60,000. Se espera que al contar con esta máquina puedan

ntar con esta máquina puedan prescindir de un trabajador de tiempo completo, con un ahorro anual de U$20,00

con un ahorro anual de U$20,000. La computadora tiene una vida útil de cinco años. La tasa de impuestos de la

ños. La tasa de impuestos de la compañía es del 34%, la depreciación es en línea recta a cinco años y la tasa de

a recta a cinco años y la tasa de rendimiento requerida sobre el proyecto es del 15%. a) Es aceptable el proyect

15%. a) Es aceptable el proyecto de compra de la computadora? b) Si fuera necesario un capital de trabajo de U

sario un capital de trabajo de U$5,000 además del costo de la computadora sería conveniente el proyecto?.

a conveniente el proyecto?.

EJERCICIO  N.23  

Duraflex S.A., una compañía pequeña productora de sacos está estudiando dos proposiciones de inve

ando dos proposiciones de inversión en maquinaria con las siguientes características: Proyecto A: Valor de la inv

icas: Proyecto A: Valor de la inversión US$675,000, con depreciación en cinco años y utilidades de US$200,000

os y utilidades de US$200,000 en los dos primeros años y US$230,000 en los tres últimos años Proyecto B:Valor

s últimos años Proyecto B:Valor de la inversión US$1,200,000, con depreciación en cinco años y utilidades de U

en cinco años y utilidades de US$220,000 durante los cinco años Determine si es rentable la inversión si la tasa

s rentable la inversión si la tasa de costo de capital es del 14.5%, y cuál es el periodo de recuperación? La tasa d

iodo de recuperación? La tasa de impuestos es del 34%.

EJERCICIO  N.24  

Funasa S.A. está considerando la compra de una maquinaria, para lo cual tiene dos opciones. La máqu

ual tiene dos opciones. La máquina A tiene un costo inicial de $15,000 y costos anuales de mantenimiento y ope

nuales de mantenimiento y operación de $3,000, así como un valor de salvamento de $3,000. La máquina B tie

nto de $3,000. La máquina B tiene un costo inicial de$22,000, un costo anual de $1,500 y un valor de salvamen

$1,500 y un valor de salvamento, de $5,000. Si se espera que las dos máquinas duren 10 años, determine cuál

duren 10 años, determine cuál deberá seleccionarse sobre la base del valor presente, utilizando una tasa de int

sente, utilizando una tasa de interés de 12% anual.

EJERCICIO  N.25 

Plumrose le ha pedido a usted su asesoría para realizar la compra de Embutidos La Alemana. Los dueñ

mbutidos La Alemana. Los dueños de la Compañía han establecido como valor de compra de la Compañía US$1

e compra de la Compañía US$1,085,000 y en base a las proyecciones financieras que ha realizado Plumrose ha

s que ha realizado Plumrose ha determinado que La Alemana producirá flujos netos de caja en los próximos cinc

tos de caja en los próximos cinco años de US$550,000, US$245,000, US$255,500, US$243,000 y US$354,000. A

0, US$243,000 y US$354,000. Asesore a Plumrose para determinar si le conviene o no la compra, considerando

o no la compra, considerando que la tasa esperada por esta inversión es del 14%?

EJERCICIO  N.26 

La compañía industrial Mickaela S.A. tiene un proyecto de ampliación de planta para lo cual ha solicita

Costo Inicial Vida útil probable en años Ingresos promedios esperado

Cotización A Cotización B 3,000,000 3,100,000 10 10 600,000 618,000

La inversión inicial considerada para cada cotización será realizada el 1 de enero del año 1 y será fina

de planta para lo cual ha solicitado cotizaciones a tres proveedores. Un resumen de los datos de las mismas apa Cotización C 3,300,000 10 655,000

1 de enero del año 1 y será financiada 30% con deuda a una tasa del 14% anual y el 70% con aporte de los acci

de los datos de las mismas aparece a continuación:

y el 70% con aporte de los accionistas a la tasa exigida por los accionistas del 13%. Tasa de impuestos 34%. Se

3%. Tasa de impuestos 34%. Se pide determine cuál de las tres cotizaciones le conviene a Mickaela S.A

onviene a Mickaela S.A

EJERCICIO  N.27 

Hilos Cadena S.A. está comparando dos máquinas tejedoras de igual eficiencia para llevar a cabo un t

ficiencia para llevar a cabo un trabajo de rutina. La máquina “Singer” tiene una vida económica de tres años, ga

vida económica de tres años, gastos de mantenimiento de U$1,000 al año y un precio de U$6,000. La máquina “

recio de U$6,000. La máquina “LG” cuesta U$7,000 y durará tres años con gastos de mantenimiento de U$600

s de mantenimiento de U$600 anuales. Bajo su sistema de producción, Hilos Cadena necesitará una máquina d

dena necesitará una máquina de hilar de cualquiera de los dos tipos durante muchos años. Si su tasa de rendim

chos años. Si su tasa de rendimiento requerida es del 15%, ¿deberá seleccionar la “Singer” o la “LG”? (No tome

a “Singer” o la “LG”? (No tome en cuenta la inflación ni las consideraciones de impuestos).

mpuestos).

EJERCICIO  N.28  

La  Compañía  Paper  Mate  S.A.  deseosa  de  mejorar  los  niveles  de  producción  de  su  planta  ind  mejore  su  producción  actual,  para  lo  cual  está  analizando  los  siguientes  proyectos:   Proyecto  A:   Inversión  en  maquinaria  nueva  de  US$100,000,  venta  de  maquinaria  antigua  US$20,000   Producción  máquina  nueva  12,000  unidades,  producción  máquina  antigua  10,000  unidades   Precio  de  venta  por  artículo  US$40,  costo  unitario  con  maquinaria  nueva  US$27  y  con  máquin

Proyecto  B:   Inversión  en  maquinaria  nueva  US$50,000   Producción  con  máquina  nueva  se  mantiene  en  10,000  unidades   Precio  de  venta  por  artículo  US$40,  costo  unitario  con  maquinaria  nueva  US$27  y  con  máquin

Proyecto  C:   Inversión  en  máquina  nueva  US$368,000,  venta  de  maquinaria  antigua  US$20,000   Producción  con  máquina  nueva  14,000  unidades,  con  máquina  antigua  10,000  unidades   Precio  de  venta  por  artículo  US$40,  costo  unitario  con  maquinaria  nueva  US$24  y  con  máquin La  tasa  de  descuento  requerida  para  la  evaluación  del  proyecto  ha  sido  establecida  en  el  18 TASTA DE DSCTO INVERSION PRODUCCION PV CU

18% $ 20,000 10000 40 30

VENTAS PV VENTAS C/V UTILIDAD GASTOS ADM Y VTAS EBITDA DEPRECIACION EBIT GASTOS FINANC EBT IMPTO PROFIT DEPRECIACION NET CASH FLOW

$ 100,000 12000 40 27

$ 50,000 10000 40 27

$ 368,000 14000 40 24

ANTIGUA 10000 40 $ 400,000 $ 300,000 $ 100,000 $0 $ 100,000 2000 $ 98,000

A 12000 40 480,000 324,000 156,000 $0 156,000 10000 146,000

B 10000 40 400,000 270,000 130,000 $0 130,000 5000 125,000

$ 98,000 $ 33,320 $ 64,680 2000 $ 66,680

$ $ $ $ $

$ 146,000 $ 49,640 $ 96,360 10000 $ 106,360

$ $ $ $ $

$ 125,000 $ 42,500 $ 82,500 5000 $ 87,500

ducción  de  su  planta  industrial,  tiene  una  maquinaria  vieja  que  produce  10,000  unidades  y  desea  com ntes  proyectos:  

antigua  US$20,000   gua  10,000  unidades   eva  US$27  y  con  máquina  vieja  US$30  

eva  US$27  y  con  máquina  vieja  US$30  

a  US$20,000   a  10,000  unidades   eva  US$24  y  con  máquina  vieja  US$30   ido  establecida  en  el  18%  y  la  vida  útil  de  los  proyectos  es  de  10  años  

$ $ $ $ $

C 14000 40 560,000 336,000 224,000 $0 224,000 36800 187,200

$ 187,200 $ 63,648 $ 123,552 36800 $ 160,352

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

-$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

A 100,000 106,360 106,360 106,360 106,360 106,360 106,360 106,360 106,360 106,360 106,360

VNA VALIN VAN TIR EVA

($ 90,136) ($ 76,386) ($ 64,734) ($ 54,859) ($ 46,491) ($ 39,399) ($ 33,389) ($ 28,296) ($ 23,980) ($ 20,322) ($ 477,991) $ 477,991 -$ 100,000 $ 377,991 106% -88%

 unidades  y  desea  comprar  una  máquina  nueva  que

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

-$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

B 50,000 87,500 87,500 87,500 87,500 87,500 87,500 87,500 87,500 87,500 87,500

($ 74,153) ($ 62,841) ($ 53,255) ($ 45,132) ($ 38,247) ($ 32,413) ($ 27,468) ($ 23,278) ($ 19,727) ($ 16,718) ($ 393,233) $ 393,233 -$ 50,000 $ 343,233 175% -157%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

-$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

C 368,000 160,352 160,352 160,352 160,352 160,352 160,352 160,352 160,352 160,352 160,352

($ 135,892) ($ 115,162) ($ 97,595) ($ 82,708) ($ 70,091) ($ 59,399) ($ 50,339) ($ 42,660) ($ 36,152) ($ 30,638) ($ 720,636) $ 720,636 -$ 368,000 $ 352,636 42% -24%

EJERCICIO  N.29  

El  Sr.  Roberto  Ruiz  ha  recibido  una  oferta  para  la  compra  de  la  Parrillada  "La  Vaca  Loca",  es  financieras  para  un  periodo  de  cuarenta  y  ocho  meses  en  el  cual  el  espera  recuperar  la  inve

De  acuerdo  con  el  análisis  de  factibilidad  realizado  por  Roberto,  este  proyecto  generaría  ingre  en  el  tercer  año,  US$40,897  en  el  cuarto  año  y  US$44,120  en  el  quinto  año..  Los  costos  y    US$20,449,  respectivamente.  Los  costos  fijos  se  estiman  en  US$3,456,  US$4,123,   US$4,896  y En  base  a  la  información  antes  indicada,  evalúe  este  proyecto  considerando  que  será  financia la  industria  17%  y  el  riesgo  sistemático  (beta  0,9982.).  Calcule  primero  el  The  Capital  Asset  

VTA MENSUAL COSTO V COSTO FIJO UTILIDAD PERIODO

$ 33,254 $ 16,627 $ 3,456 $ 13,171

VF VA 0 -$ 500,000 1 13171 2 13171 3 13171 4 13171 5 13171 6 13171 7 13171 8 13171 9 13171 10 13171 11 13171 12 13171 13 14050 14 14050 15 14050 16 14050 17 14050 18 14050 19 14050 20 14050 21 14050 22 14050 23 14050 24 14050 25 15042 26 15042

$ 36,345 $ 18,172 $ 4,123 $ 14,050

$ 39,876 $ 19,938 $ 4,896 $ 15,042 VNA

($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($ ($

12,987) 12,806) 12,627) 12,451) 12,277) 12,106) 11,937) 11,770) 11,606) 11,444) 11,284) 11,127) 11,703) 11,540) 11,379) 11,220) 11,063) 10,909) 10,757) 10,607) 10,459) 10,313) 10,169) 10,027) 10,585) 10,437)

$ 40,897 $ 20,449 $ 5,123 $ 15,325

27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48

15042 15042 15042 15042 15042 15042 15042 15042 15042 15042 15325 15325 15325 15325 15325 15325 15325 15325 15325 15325 15325 15325 VAFE VALIN VAN TIR EVA

($ 10,291) ($ 10,148) ($ 10,006) ($ 9,866) ($ 9,729) ($ 9,593) ($ 9,459) ($ 9,327) ($ 9,197) ($ 9,068) ($ 9,110) ($ 8,983) ($ 8,857) ($ 8,734) ($ 8,612) ($ 8,492) ($ 8,373) ($ 8,256) ($ 8,141) ($ 8,027) ($ 7,915) ($ 7,805) ($ 493,575)

$ 493,575 -$ 500,000 ($ 6,425) 1% 0.06%

16.29% 0.69%

ada  "La  Vaca  Loca",  este  negocio  se  lo  han  ofrecido  vender  en  US$500,000.  Para  el  efecto,  Roberto  ha espera  recuperar  la  inversión  realizada.    

proyecto  generaría  ingresos  por  venta  mensuales  de  US$33,254  durante  el  primer  año,  US$36,345  en  e nto  año..  Los  costos  y  gastos  previstos  para  estos  años  incluyen  costo  y  gastos  variables  de  US$16,62  US$4,123,   US$4,896  y  US$5,123.   rando  que  será  financiado  con  capital  propio,  siendo  el  riesgo  país  6,10%,  tasa  libre  de  riesgo  4,15%, o  el  The  Capital  Asset  Pricing  Model    ( CAPM).  

44120

INVERSION

$ 500,000

RIESGO PAIS TASA PASIVA REF. ERM BE Ke=RF + BE (ERM-RF) Ke= Ke. Mensual

00.  Para  el  efecto,  Roberto  ha  realizado  sus  proyecciones

 primer  año,  US$36,345  en  el  segundo  año,  US$39,876 gastos  variables  de  US$16,627,  US$18,172,  US$19,938  y  tasa  libre  de  riesgo  4,15%,  tasa  de  rendimiento  de  

6.10% 4.15% 17% 0.9982

16.99% 1.42%

EJERCICIO  N.30  

Los  socios  de  la  Compañía  Manufacturera  Printex  S.A.  desean  hacer  una  inversión,  para  lo  cu Inversión  inicial  :                                                                                                                        US$5.00 Vida  estimada  (  n  )  :                                                                                                                        10 Utilidad  promedio  esperada  antes  de  imprenta:          US$993,000   Tasa  de  impuestos:                                                                                                                            36, Costo  de  capital  (i):  Riesgo  país  5,90%,  tasa  libre  de  riesgo  3,98%,  tasa  de  rendimiento  de  l Depreciación  Anual:                                                                                                          US$450,000   Valor  de  salvamento:                                                                                                      US$500,000   Evaluar  este  proyecto  por    VPN    y  TIR.   Calcule  primero  el   CAPM).  The  Capital  Asset  Pricing  Model  ( INVERSION

$ 5,000,000

RIESGO PAIS TASA PASIVA REF. ERM BE Ke=RF + BE (ERM-RF) Ke= Ke. Mensual

5.90% 3.98% 15% 1.1798

15.33% 1.28%

cer  una  inversión,  para  lo  cual  le  suministran  a  usted  los  siguientes  datos:                                        US$5.000.000                                                10  años  

                                           36,25%   %,  tasa  de  rendimiento  de  la  industria  14,5%  y  el  riesgo  sistemático  (beta  1,1798.).                              US$450,000                            US$500,000  

EBITDA DEPREC EBIT IMPTO PROFIT DEPREC NET CASH FLOW

$ 1,443,000 $ 450,000 $ 993,000 $ 359,963 $ 633,038 $ 450,000 $ 1,083,038

PERIODO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

VF VA -$ 5,000,000 $ 1,083,038 ($ 939,071) $ 1,083,038 ($ 814,243) $ 1,083,038 ($ 706,007) $ 1,083,038 ($ 612,159) $ 1,083,038 ($ 530,786) $ 1,083,038 ($ 460,230) $ 1,083,038 ($ 399,052) $ 1,083,038 ($ 346,007) $ 1,083,038 ($ 300,013) $ 1,083,038 ($ 260,133) VAFE ($ 5,367,700) VNA $ 5,367,700 VALIN -$ 5,000,000 VAN $ 367,700 TIR 17% PERDIDA DE -2%

EJERCICIO  N.  31  

La  Sra.  Gloria  Campoverde  está  pensando  iniciar  su  negocio  de  compra  y  venta  de  agua  hela  este  negocio  considerando  que  su  inversión  será  como  sigue:   US  dólares   a) Alquiler  de  local:                                                                                  800   b) Inversión  en  cinco  congeladores:                                                15.000   c) Energía  eléctrica,  agua  y  teléfono:                                                            450   d) Sueldo  de  cuatro  empleados:                                                                                  1.200   e) Sueldo  de  propietaria  (Gloria  Campoverde)                                                                600   f) Gastos  de  Constitución:                                                              300   g) Gastos  de  adecuaciones  de  local:                                                            700   h) Vida  útil  de  congeladores  y  del  proyecto:                                                3  años   En  adición,  la  información  en  el  primer  año,  respecto  a  precio  de  venta  y  costo  por  paca  de Por  Paca  de  agua:   Precio  de  venta  canillitas  $3,43   Costo  por  paca  pagado  a  proveedores  $2,54   La  tasa  de  impuesto  a  la  renta  de  la  compañía  es  del  36,25%  y  su  costo  de  capital  (propio) el  coeficiente  beta  es  0,7687.  La  compañía  utiliza  la  depreciación  en  línea  recta  y  depreciará Se  pide:   a) ¿Cuál  es  el  punto  mensual  de  equilibrio,  en  importe  de  ventas  y  en  pacas?   b) Si  se  venden el  120  pacas  Analice  diarias  en  el  primer  150  pacas las  en ventas  el  segundo  año  y  180  pa c) ¿Es  rentable  negocio?  el  VAN  y  TIR, año,  considerando  en  volumen  son  de  precio  de  venta  proyectado  será  de  US$3,43;  US$3,50  y  US$3,60  en  los  referidos  años.  Adem  

INVERSION VIDA UTIL PV COSTO IMPTO

RIESGO PAIS TASA PASIVA REF. ERM BE Ke=RF + BE (ERM-RF) Ke= Ke. Mensual

15000 3 AÑOS 3.43 2.54 36.25%

8.35% 4.15% 20% 0.7687

18.27% 1.52%

ALQUILER SERVICIOS BÁSICOS SUELDO SUELDO PROPIETARIA GASTOS DE CONSTITUCION GAST ADECUACION DE LOC

compra  y  venta  de  agua  helada  en  un  local  ubicado  en  Colón  y  Quito,  por  lo  cual,  la  Sra.  Campoverd

         450                          1.200                              600  

         700              3  años   e  venta  y  costo  por  paca  de  agua  (24  botellas  con  agua  por  paca)  es  como  sigue:  

 su  costo  de  capital  (propio)  es:  tasa  libre  de  riesgo  es  del  4,15%,  riesgo  país  8,35%,  la  tasa  de  ren  en  línea  recta  y  depreciará  el  proyecto  durante  3  años.  

 y  en  pacas?   en  el  segundo  año  y  180  pacas  en  el  tercer  año.  será  año,  el  margen  neto  en  de  el  este  negocio  en y cada s  ventas  en  volumen  son  de  120  pacas  diarias  en ¿Cuál  el  primer  150  pacas  segundo  año  18 0  en  los  referidos  años.  Además  el  costo  unitario  será  de  US$2,54  en  el  primer  año;  US$2,65  en  el  se

VICIOS BÁSICOS

LDO PROPIETARIA STOS DE CONSTITUCION ST ADECUACION DE LOC

1 800 450 1200 600 300 700

or  lo  cual,  la  Sra.  Campoverde  desea  conocer  si  es  rentable

mo  sigue:  

o  país  8,35%,  la  tasa  de  rentabilidad  de  la  industria  es  del  20%  y  

neto  de  el  este  negocio  en y cada cas  en  segundo  año  180  año?  pacas   en  el  tercer  año  y  el primer  año;  US$2,65  en  el  segundo  año  y  US$2,80  en  el  tercer  año.

EJERCICIO  N.  32 

Determine el pago mensual de un automóvil, necesario para liquidar un préstamo de $16,000, si los in

n préstamo de $16,000, si los intereses se calculan al 18% anual capitalizables mensualmente. Suponga que el

mensualmente. Suponga que el periodo del préstamo es de 36 meses. Prepare la tabla de amortización respectiv

tabla de amortización respectiva.

EJERCICIO  N.  33  

Estamos pensando realizar una inversión temporal en uno de los siguientes tres bancos: Pichincha: in

entes tres bancos: Pichincha: interés anual del 5.30% capitalizable trimestralmente, Guayaquil: interés anual de

te, Guayaquil: interés anual del 5.25% capitalizable mensualmente Rumiñahui: 5.35% anual capitalizable seme

5.35% anual capitalizable semestralmente. Cual de los tres bancos ofrece la mejor Tasa de interés?.

or Tasa de interés?.

EJERCICIO  N.  34  

Se piensa realizar la compra de un automóvil del año en una casa comercial de la ciudad. Tiene 2 alte

ercial de la ciudad. Tiene 2 alternativas $14,000 al contado o un financiamiento en donde le ofrecen lo siguiente

en donde le ofrecen lo siguiente pagar una entrada de $4,000.00 y cuotas mensuales de $520 durante 24 mese

uales de $520 durante 24 meses ¿Cual sería la Tasa de interés del financiamiento y la tabla de amortización?

o y la tabla de amortización?

EJERCICIO  N.  35  

Compusariato importa y vende computadoras portátiles a un precio de venta de US$1,550. Estos com

venta de US$1,550. Estos computadores son importados a un costo de US$1,081. Compusariato incurre en cos

1. Compusariato incurre en costos fijos totales por mes son de US$297,000. Se pide: a. Calcular el punto de equ

ide: a. Calcular el punto de equilibrio en unidades y US dólares, considerando que la utilidad requerida de los a

ue la utilidad requerida de los accionistas es de US125,000. b. Cual sería el punto de eauilibrio si los precios de v

o de eauilibrio si los precios de venta tuvieran cambios de: US$1,450, US$1,500, US$1,550, US$1,600, US$1,650

US$1,550, US$1,600, US$1,650, US$1,700 c. Cual sería el punto de equilibrio si la utilidad deseada fuera de: US

a utilidad deseada fuera de: US$100,000, US$115,000, US$125,000, US$135,000, US$160,000 y además camb

0, US$160,000 y además cambiaran los costos variables en US$1,078, US$1,081, US$1,084, US$1,090, US$1,09

, US$1,084, US$1,090, US$1,095

EJERCICIO  N.  36  

¿Qué oferta es la más conveniente para la venta de una propiedad, si la Tasa de interés es del 10% co

a Tasa de interés es del 10% con capitalización anual? a) $ 58,000 al contado b) $ 30,000 al contado y $ 35,000

$ 30,000 al contado y $ 35,000 a 3 años plazo

EJERCICIO  N.  37  

Si usted invierte hoy $10.000 en un negocio de finca raíz, en cuánto dede vender su propiedad dentro

ede vender su propiedad dentro de 10 años si quiere obtener una tasa de retorno de 12% sobre su inversión? Go

o de 12% sobre su inversión? Goal Seek (Busqueda de Objetivo): Si quiero obtener US$40,000 cuánto debería in

er US$40,000 cuánto debería invertir?

EJERCICIO  N.  38  

Con la siguiente información de un proyecto de inversión, prepare el estado de resultados y determine

stado de resultados y determine el flujo de caja neto, EBIT, EBITDA, EBT, EVA, NET INCOME y NET CASH FLOW: a

T INCOME y NET CASH FLOW: a) Volumen de ventas: 1,000 unidades b) Precio de Venta : US$100 c) Costos varia

e Venta : US$100 c) Costos variables: US$30 d) Costos Fijos: : US$30,000 e) Tasa de impuesto: 25% f) Depreciac

de impuesto: 25% f) Depreciación : US$10,000 g) Intereses : US$ 8,000 h) Inversión : US$ 200,000 i) Tasa de de

sión : US$ 200,000 i) Tasa de descto. : 12% (WACC) Además, En base a la infomación financiera antes indicada,

ción financiera antes indicada, determine que ocurriría con el flujo de caja neto si la Compañía realizará los sigu

i la Compañía realizará los siguientes cambios: a) Cambios en el PV: 96, 100, 105, 108, 110 b) Cambios en los c

5, 108, 110 b) Cambios en los costos variables unitarios de US$28, US$29, US$30, US$31, US$32, US$33

0, US$31, US$32, US$33

EJERCICIO  N.  39  

Una explotación de sorgo necesita adquirir un tractor que usará durante cuatro años. Las ofertas de d Tractor A Costo del tractor Costo de operación anual Valor de salvamento Vida útil

Tractor B 200 30 50 4

155 40 0 4

Cual de las dos alternativas es la más conveniente considerando que la Tasa de descuento es del 16%

e cuatro años. Las ofertas de dos distribuidores de este tipo de maquinaria son:

a Tasa de descuento es del 16%

EJERCICIO  N.  40  

Una empresa vende un producto a US$25 por unidad. Los costos variables por unidad son de US$13 y

bles por unidad son de US$13 y los costos fijos ascienden a US$150,000. ¿Cuántas unidades hay que vender a fi

as unidades hay que vender a fin de alcanzar el equilibrio?. En adición se pide calcular los nuevos puntos de equ

lcular los nuevos puntos de equilibrio con cambios en los costos fijos de US$120,000, US$150,000, US$180,000

,000, US$150,000, US$180,000, US$210,000 y US$240,000 y en los costos variables de US$10, US$11, US$12,

bles de US$10, US$11, US$12, US$13, US$14, US$15, US$16 y US$17.