2.- Manual 2020 06 Mercado de Capitales (0761)

 

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Mercado de Capitales

 

MERCADO DE CA PITALES

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Indíce Presentación Red de contenidos Unidad de Aprendizaje 1

INTRODUCCIÓN AL MERCADO DE CAPITALES 1.1 Tema 1 : El Sistema Financiero Peruano 1.1.1 : Definición del sistema financiero peruano 1.1.2 : Clasificación del sistema financiero peruano

07 07 08

1.2 Tema 2 : El Mercado Mercado de Valores en el Contexto Económico Económico y Financiero 1.2.1 : Unidades superavitarias superavitarias y unidades deficitarias 1.2.2 : El ahorro.- definición. Destino

17 17 18

1.3 Tema 3 : Mercado de Valores 1.3.1 : Definición de mercado de valores 1.3.2 : Tipos de mercado de valores

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Unidad de Aprendizaje 2

COMPRENDIENDO NUESTRA BOLSA DE VALORES DE LIMA 2.1 Tema 4 : Índices del Mercado Bursátil 2.1.1 : Índice general de la bolsa de valores de Lima 2.1.2 : Índice selectivo de la bolsa de valores de Lima 2.1.3 : ndice de capitalización capitalización 2.2 Tema 5 2.2.1 2.2.2 2.2.3

: : : :

Índices de Análisis Bursátil Frecuencia de negociación negociación Valor en libros PER

30 30 37 38 44 44 47 47

2.3 Tema 6 : Mecanismo de Negociación 2.3.1 : La rueda de bolsa

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Unidad de Aprendizaje 3

APRENDIENDO A INVERTIR EN BOLSA 3.1 Tema 7 : Instrumentos a Negociar en la Bolsa de Valores de Lima 3.1.1 : Acciones 3.1.2 : Acciones comunes o de capital 3.1.3 : Acciones preferentes 3.1.4 : Certficados de suscripción suscripción preferentes 3.1.5 Bonos 3.1.6 Certificados de depósitos del BCRP

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3.2 Tema 8 3.2.1 3.2.2 3.2.3

: : : :

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El Portafolio Definición Características Pasos para su elaboración

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3.3 Tema 9 : Ejercicios de consolidación

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Unidad de Aprendizaje 4

EVALUACIÓN DE RIESGO Y RENDIMIENTO 4.1 Tema 10 : ¿Qué es riesgo? 4.1.1 : Concepto 4.1.2 : Clasificación 4.1.3 : Riesgo financiero 4.1.4 : Administración del riesgo

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4.2 Tema 11 : Empresas Clasificadoras Clasificadoras de Riesgo 4.2.1 : Concepto 4.2.2 : Importancia 4.2.3 Rol que desempeñan desempeñan en la Bolsa de Valores de Lima 4.3 Tema 12 : El Juego de de la Bolsa Bolsa 4.3.1 : Evaluación de los resultados obtenidos durante el juego de la bolsa

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Presentación Mercado de Capitales Capital es esformativa un cursode que pertenece la línea de administración administrayción financiera en el marco de la línea la pertenec escuela edea Gestión y Negocios, se dicta en la carrera de Administración Bancaria. Brinda un conjunto de conocimientos y herramientas que permite a los alumnos analizar la situación de los mercados de valores y enfrentar los desafíos de inversión y financiamiento que el referido mercado les presente. Como disciplina empresarial, orienta la dirección y formulación de estrategias de inversión y financiamiento bajo el sistema de intermediación directa, con el fin de recomendar las decisiones más adecuadas al respecto, en éste cambiante entorno. En este orden de ideas, la presente asignatura posibilitará que los futuros profesionales, asuman la responsabilidad de gestionar el proceso de análisis de los mercados de valores y recomendar a las organizaciones o personas naturales con deseos de invertir, cuál sería la decisión más adecuada teniendo en cuenta la información que manejan para tal fin. El presente manual, para el curso, ha sido diseñado bajo la modalidad de unidades de aprendizaje, las que se desarrollan durante semanas determinadas. En cada una de ellas, hallará los logros que debe alcanzar al final f inal de la unidad; el tema tratado, el cual será ampliamente desarrollado; y los contenidos, que debe desarrollar, es decir, los subtemas. Por último, encontrará las actividades que deberá desarrollar en cada sesión, que le permitirán reforzar lo aprendido en la clase. El curso es de naturaleza teórico-práctica, pues proporciona al estudiante el conocimiento teórico y práctico necesario sobre el mercado de capitales, para que pueda analizar la situación de los mismos, permitiéndole entender los estados financieros de las empresas, realizar análisis técnicos y posteriormente tomar decisioness de compra y/o vventa decisione enta de acciones, y otros instrumentos instrumento s financieros en la Bolsa de Valores de Lima.

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Red de contenidos

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UNIDAD  UNIDAD 

1 INTRODUCCIÓN DE CAPITALES

AL

MERCADO

LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE  Al término de la unidad, el alumno explica los contenidos referentes a la organización y estructura del mercado de capitales, con aplicación al mercado de capitales peruano.

TEMARIO 1.1 Tema 1 : El Sistema Financiero Peruano 1.1.1 : Definición del sistema financiero peruano 1.1.2 : Clasificación del sistema financiero peruano 1.2 Tema 2 : El Mercado Mercado de Valores en el Contexto Económico Económico y Financiero 1.2.1 : Unidades superavitarias superavitarias y unidades deficitarias 1.2.2 : El ahorro.- definición. Destino 1.3 Tema 3 : Mercado de Valores 1.3.1 : Definición de mercado de valores 1.3.2 : Tipos de mercado de valores P ROPUESTAS S ACTIVIDADES PROPUESTA

  Identificar los com componentes ponentes del sistem sistema a financiero pe peruano. ruano.   Simular operacion operaciones es de intermediación financiera reconociend reconociendo o los agentes que interactúan en el mism mismo. o.   Explicar el merca mercado do de valores.   Ingresar al ju juego ego de bolsa.

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1.1. EL SISTEMA FINANCIERO PERUANO 1.1.1 Definición del sistema financiero peruano

El sistema financiero f inanciero está conformado por el conjunto conjunto de Instituciones Instituciones bancarias, financieras y demás empresas e instituciones de derecho público privado, debidamente autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguro, que operan en la intermediación financiera financiera, , como son: El sistema bancario, el sistema no bancario y el mercado de valores. Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulación del flujo monetario y cuya tarea principal es canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones productivas. Las instituciones que cumplen con este papel se llaman “Intermediarios Financieros” o “Mercados Financieros”. La eficiencia de

esta transformación será mayor cuanto mayor sea el flujo de recursos de ahorro dirigidos hacia la inversión.

Figura 1.- Esquema del sistema financiero peruano Fuente.-  http://es.scribd.com/doc/36065350/EL-SISTEMA-FINANCIERO-PERUANO modificado por el autor. Fuente.-

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Cuando se habla de mercado financiero debe entenderse que se trata de la oferta y demanda de servicios financieros. En una misma sociedad pueden coexistir tres tipos de agentes económicos económicos que ofrecen servicios financieros: El sistema bancario, el sistema no bancario y el mercado de valores. 1.1.2 Clasificación del sistema financiero per peruano uano

El Sistema Financiero Peruano está compuesto por el sistema de intermediación financiera directa el sistema de intermediación financier financiera a indirecta. El sistema de yintermediación financiera directa es regulado por la Superintendencia Superintende ncia del Mercado de Valores y está referido al mercado de capitales peruano específicamente a la Bolsa de Valores de Lima. El sistema de intermediación financiera indirecta es regulado por la Superintendencia de Banca, Seguros y Afps y está referido al sistema bancario y no bancario en nuestro país. La figura nos muestra como está formado el sistema financiero nacional: nacional:

SISTEMA FINANCIERO NACIONAL  NACIONAL  

SISTEMA FINANCIERO  FINANCIERO  INDIRECTO  INDIRECTO 

DIRECTO   SISTEMA FINANCIERO DIRECTO

MERCADO MERCADO  

PRIMARIO  MERCADO PRIMARIO 

SISTEMA SISTEMA  

NO   SISTEMA NO BANCARIO  BANCARIO 

EXTRA EXTRA  

BVL BVL  

Figura 2.- Esquema del sistema financiero nacional Fuente.-  http://es.scribd.com/doc/36065350/EL-SISTEMA-FINANCIERO-PERUANO modificado por el autor. Fuente.-

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1.1.2.1 Sistema Financiero Directo o Mercado de Valores Conocido como sistema de intermediación financiera directa o mercado financiero dentro del cual está el mercado de valores, pero existen también el mercado de dinero y el mercado de futuros y derivados. Definición del Mercado de Valores Es una parte del mercado de capitales donde se transan valores negociables desde su emisión, primera colocación, transferencias, hasta la extinción del Título, en el que intervienen unidades deficitarias y superavitarias, actuando como intermediarios los bancos, instituciones financieras financiera s y la bolsa de valores. Es un mercado donde acuden los interesados en comprar o vender acciones, bonos o cualquier otro valor. Estos se encuentran representados por las Sociedades Agentes de Bolsa o Agentes de Bolsa, y mediante el libre juego de la oferta y la demanda se fijan los precios.

Estructura Regulatoria El Mercado de valores se encuentra ubicada en el sistema financiero directo y es supervisada por la Superintendenci Superintendenciaa del Mercado de Valores que es una institución pública del Sector Economía cuya finalida f inalidad d es promover el Mercado de Valores, velar por la transparencia, la correcta formación de los precios y la protección de los inversionistas, procurando la difusión de toda la información necesaria para tales propósitos. propósitos.  Así se encarga encarg supervisar supervisar y controlar controlar que las diferentes instituciones institucionde es que mismo participan en ela de mercado de valores, desarrollen sus actividades acuerdo a ley de mercado de valores y las normas reglamentarias correspondientes.

1.1.2.2 Sistema Financiero Indirecto El sistema financiero directo se da a través de instituciones financieras especializadas especializa das (bancos comerciales y otras instituciones), las que efectúan la transferencia de excedentes acumulados, es decir de ahorros de personas, hacia los agentes deficitarios. El análisis del riesgo es realizado por las mismas empresas intermediarias intermediarias

Principales entidades participantes en la intermediación indirecta. El Sistema conformado conforma siguientes entidades: Banco Central de ReservaBancario, del Perú, Banco do depor la las Nación, las financieras y los bancos comerciales. El Sistema no Bancario, conformado por las siguientes entidades: Sistema Cooperativo de Ahorro y Crédito, compañías de seguros, COFIDE, empresas de arrendamiento arrendamiento financiero, cajas muni municipales cipales de ahorro ahorro y crédito y empresas de crédito de consumo.

1.1.2.3

INSTITUCIONES INSTIT UCIONES REGULADORAS REGULADORAS Y DE CONTROL DEL SISTEMA BANCARIO Y NO BANCARIO a. El Banco Central de Reserva (BCR): es una persona jurídica de derecho público y autónomo; posee patrimonio y duración iindefinida. ndefinida.

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Sus principales funciones son:   Preservar la estabilidad monetaria.   Regular la cantidad de dinero dinero en la economía, para lo cual cual puede emitir obligaciones.   Administrar las reservas internacio internacionales. nales.   Emitir billetes y monedas.   Informar sobre las finanzas nacional nacionales. es. 

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b. La una Superintendencia de Banca y Seguros (SBS): esón personería jurídica propia que controla, en representación representaci delinstitución Estado, acon las empresas bancarias, financieras, de seguros, almacenes generales de depósitos, cajas de ahorro y crédito y a las corporaciones de crédito. Sus funciones principales son:   Autorizar la organizaci organización, ón, funcionamiento, funcionamiento, fusión y ci cierre erre de nuevas instituciones o de sus sucursal sucursales. es.   Aprobar planes técnicos y condiciones de cobertura de las empresas d de e seguros.   Aprobar los estatutos de las las instituciones instituciones bajo su supervisión y sus modificaciones.   Dictar normas sobre el control control y la estabilidad estabilidad eco económica nómica y fina financiera nciera de las instituciones bajo su supervisión. 

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1.1.2.4

FUNCIONES DE LAS PRINCIPALES ENTIDADES ENTIDADES DEL SISTEMA BANCARIO Y NO BANCARIO  A continuac continuación ión se describe las funciones de las principales entidades tanto del Sistema Bancario como del Sistema No Bancario, con excepción del BCR: 1. Sistema Bancario: a. Banco de la Nación: Creado como agente financiero del Estado en enero de 1966. Las funciones que le fueron asignadas son:   Recaudar rentas y recibir en depósito los fondos del Gobierno Central.   Recibir en custodia y consignación los depósitos administ administrativos rativos y  judiciales.

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Pagar la todo deuda pública. Realizar tipo de operaciones comerciales, comerciale s, creditic crediticias ias y bancarias.

b. Banca comercial: Son los bancos que operan como banca múltiple; agrupa a la banca privada, la banca extranjera y banca regional. Los bancos reciben dinero del público en depósito, o bajo cualquier otra modalidad contractual estipulada por Ley, y pueden utilizarlo, con excepción del encaje legal requerido y fijado por el Banco Central de Reserva, en el otorgamiento de créditos en forma de préstamo. Sus funciones principales son, entre otras:    

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Recibir depósitos a la vista, plazo y ahorros. Otorgar créditos directos.

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Descontar letras, pagarés y otros documentos de deuda. Otorgar avales y fianzas. Emitir y confirmar cartas de crédito. Adquirir y negociar certificados de depósitos, warrants y letras de cambio. Realizar operaciones d de e crédito con bancos y financie financieras ras del país y del exterior. Operar en moneda extranjera, emitir certificado certificadoss bancarios en moneda extranjera y efectuar cambios sinternacionales. Efectuar cobros, pagos y transferencias transferencia de fondos, así como emitir giros. Emitir cheques de gerencia y de viajero. Recibir valores en custodia. Expedir tarjetas de crédito.

c. Empresas financieras: Son aquellas que tienen por finalidad intermediar fondos captados bajo diferentes modalidades (a excepción de los depósitos a la vista). Facilitar la colocación de primeras emisiones de valores, operar con valores mobiliarios y brindar asesoría de carácter financiero, entre otras otras..

               

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Sus principales funciones son: Recibir depósitos a un plazo no menor de treinta días. Otorgar créditos directos. Desconta Descontarr letras de cambio, pagarés y otros. Conceder préstamos hipotecarios hipotecarios y emitir letras hipotecaria hipotecarias. s. Otorgar avales y fianzas. Adquirir y negociar certificados de depósitos y war warrants. rants. Comprar y vender oro y plata. Comprar y vender acciones y bonos que tengan cotización en bolsa. Comprar y vender títulos de deuda externa. Operar en moneda extranjera, emitir certificado certificadoss bancarios en moneda extranjera y efectuar cambios internacionales. Actuar como sociedades agentes de bolsa. Prestar servicios de asesoría asesoría financiera. Efectuar cobros, pagos y transferencias transferencias de de fondos dentro del país. Recibir valores y documentos en custodia. Realizar operacione operacioness de arrendamiento arrendamiento financiero. Establecer y administrar programas de fondos mutuos.

2. Sistema No Bancario: Bancario : a. Cajas Rurales de crédito: Se organizan bajo la forma de asociaciones con el objeto de captar recursos de sus asociados y de terceros para promocionar y desarrollar actividades económicas preferentemente ligadas al agro de la región del país donde se encuentren constituidas. b. Cajas Municipales de Ahorro Ahorro y Crédito. c. Cooperativas Cooperat ivas de Ah Ahorro orro y Credito.

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d. Empresas de seguros: Tienen por objeto objeto celebrar celebrar contratos por los que a cambio de ciertas primas se indemnizan los daños ocurridos por los riesgos cubiertos. e. Empresas de crédito de consumo: Estas empresas están facultadas a realizar las siguientes operaciones: operaciones:  

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Otorgar créditos directos a personas n naturales aturales o jurídicas bajo cualquier modalidad, en moneda nacional o extranjera, para la adquisición de bienes de consumo así ocomo máquinas y herramientas que ponga a la ventaduradero la sociedad grupodeempresarial que posea participación mayoritaria en el capital de la empresa de créditos de consumo. Efectuar operaciones operaciones de crédito con otras empresas de crédito de consumo, bancarias o financiera del país o del extranj extranjero. ero.

Estas empresas tienen los siguientes límites operacionales:   Un tope de medio por ciento de su patrimonio efectivo para el monto de los créditos otorgados, cualquiera fuere la modalidad empleada.   Cincuenta por ciento del monto de sus operaciones totales deben ser realizadas con con otras empresas empresas de crédit crédito o de consumo consumo,, bancos o financieras.   Un límite cinco veces el monto de su patrimonio efectivo para el conjunto de créditos que concedan en moneda nacional o extranjera.

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DIRECTORIO DE EMPRESAS SUPERVISADAS SUPERINTENDENCIA DE BANCA, SEGUROS Y AFP.

POR

LA

Listado de empresas supervisadas por La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (a Set-2011 datos de portal web de la SBS):

Empresas Bancarias supervisadas por la SBS Banco Agropecuario-Agrobanco BBVA Banco Continental Continental Central de Reserva del Perú Citibank del Perú S.A. Banco Comercio Banco de Crédito del Perú De la Nación Financiero del Perú Interamericano de Finanzas Internacional del Perú-INTERBANK Mibanco Banco de la Microempresa -MIBANCOScotiabank Perú HSBC Bank Perú S.A. Falabella Santander Perú S.A. Banco Ripley Perú S.A. Banco Azteca del Perú S.A. Deutsche Bank (Perú) S.A.

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Empresas de Seguros supervisadas por la SBS CARDIF del Perú Compañía de Seguros y Reaseguros RIMAC INTERNACIONAL INTERNACIONAL Compañía de Seguros y Reaseguros  ACE SEGUROS S.A. INTERSEGURO Compañía Compañía de Seguros S.A. INSUR S.A.PERUANO Compañí Compañía a SUIZA de Seguros PACIFICO Compañía de Seguros y Reaseguros LA POSITIVA Seguros y Reaseg Reaseguros uros MAPFRE PERÚ Compañía de Seguros y Reaseguros Reaseguros SECREX Compañía de Seguros de Crédito y Garantías EL PACÍFICO VIDA Compañía de Seguros y Reaseguros MAPFRE PERÚ VIDA Compañía de Seguros INVITA Seguros de Vida LA POSITIVA VIDA Seguros y Reaseguros Reaseguros PROTECTA Compañía de Seguros

Administradoras de Fondo supervisadas por la SBS PROFUTURO AFP  AFP INTEGRA  AFP HORIZONTE PRIMA AFP S.A.

de

Pensiones

Empresas Financieras supervisadas supervisadas por la SBS  Amérika Financiera Financiera S.A. Crediscotia Financiera Corporación Financiera de Desarrollo SA. COFIDE Financiera Crear Financiera Confianza Financiera TFC S.A. EDYFICAR S.A. FINANCIERA FINANCI ERA UNIVERSAL S.A. FINANCIERA FINANCI ERA UNO S.A. Financiera Efectiva S.A. Mitsui Auto Finance Perú S.A.

Empresas de Arrendamiento supervisadas por la SBS Leasing Total S.A. Leasing Perú S.A.

Financiero

Cajas Rurales de Ahorro y Crédito supervisadas por la SBSCAJAMARCA CAJA

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CREDICHAVIN S.A. CREDICHAVIN S .A. Caja Rural de Ahorro y Crédito CREDINKA S.A. NUESTRA GENTE S.A.A. LOS ANDES S.A. LOS LIBERTADORES AYACUCHO S.A.A. PRYMERA PROFINANZAS S.A. SEÑOR DE LUREN SIPAN S.A.

Cajas Municipales supervisadas por la SBS CMAC- AREQUIPA CMAC CUSCO S.A CMAC DEL SANTA S.A CAJA HUANCAYO CMAC -ICA S.A CMAC MAYNAS S.A CMAC PAITA S.A CMAC PISCO S.A CMAC PIURA S.A.C CMAC - SULLANA S.A CMAC TACNA S.A CMAC - T S.A(Trujillo) S .A(Trujillo) CAJA METROPOLITANA METROPOLITANA EDPYMES (Empresas de Desarrollo de Pequeña y Microemp)  ALTERNATIVA  ACCESO CREDITICIO CREDITICIO Edpyme CREDIVISION S.A MICASITA S.A. NUEVA VISION S.A. PRO NEGOCIOS S.A. PROEMPRESA S.A. RAIZ Edpyme Solidaridad y Desarrollo Desarrollo Empresarial (Aprobado mediante Res. SBS N° 1347- 2008) Edpyme Credijet del Perú S.A.

Cajas y Derramas supervisadas supervisadas por la SBS Caja de Beneficios y Seguridad Social del Pescador  –  CBSSP Caja de Pensiones Militar Policial Derrama de Retirados Sector Educación Derrama Magisterial Servicio Social del Director y Supervisor

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Empresa de Transferencia de Fondos supervisadas por la SBS  A. SERVIBAN S.A. RED PERU MUNDO S.A.  ARGENPER S.A. DHL EXPRESS PERÚ S.A.C. JET PERU S.A.  Autorización de Adecuación Adecuación Resolución SBS Nº 0612000 del 27/01/2000 PERÚ - EXPRESS SERVICIOS INTERNACIONALES UNIÓN EXPRESS S.A.

Empresas Afianzadoras y de Garantías supervisadas por la SBS Fundación Fondo de Garantía para Préstamos a la Pequeña Industria - FOGAPI Almacenes Generales de Depósito supervisadas por la SBS  Almacenera del del Perú S.A. ALM ALMAPERU APERU Cía. Almacenera S.A. CASA Depósitos S.A.  Almacenes financieros SA -ALMAFIN -ALMAFIN

Empresa de Transporte, Custodia y Administración Administración de Numerario supervisadas por la SBS HERMES TRANSPORTES BLINDADOS S.A. CIA. DE SEGURIDAD PROSEGUR S.A. PROSEGUR Empresa de Servicios Fiduciarios supervisadas por la SBS LA FIDUCIARIA S.A. Fiduperú S.A. Federación Nacional de Cooperativas Cooperativas supervisadas por la SBS Federación Nacional de Cooperativas de Ahorro y Crédito del Perú - FENACREP

Empresa de Servicio de Canje supervisadas por la SBS Cámara de Compensación Electrónica S.A. Empresa de Fondos supervisadas por la SBS Fondo MIVIVIENDA

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Empresa de Factoring supervisadas por la SBS Factoring Total S.A. Empresas Administradoras supervisadas por la SBS Incasa

Hipotecarias

Solución Empresa Administradora Hipotecaria S.A.

Cooperativas de Ahorro y Crédito supervisadas por la SBS Cooperativa de Ahorro y Crédito Luz y Fuerza “CREDICOOP”  Figura 3: Cuadro de empresas supervisadas por SBS Fuente:  http://www.sbs.gob.pe  Fuente: http://www.sbs.gob.pe 

DINÁMICA DE GRUPO: EL JUEGO DE LA BOLSA Los alumnos se dividen en grupo de 4 participantes y a cada uno se le asigna S/ 100 000 (cien mil nuevos soles) para que puedan comprar un conjunto de acciones en la BVL (Portafolio o cartera). Durante el desarrollo del juego, el grupo puede modificar su portafolio, es decir puede comprar o vender nuevas acciones, pero no puede exceder de los S/ 100 000 asignados por grupo. Como sabemos la cotización o precio de las acciones puede subir, bajar o permanecer igual, ganara el grupo que al final f inal del curso obtenga el mayor valor por su portafolio.

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1.2. EL MERCADO DE VALORES ECONÓMICO Y FINANCIERO 

EN

EL

CONTEXTO

1.2.1 Unidades superavitarias y unidades deficitar deficitarias ias

Dentro del sistema financiero existe un proceso que se divide en dos partes por un lado están las personas y empresas que devengan un ingreso sobre este y luego de descontar todas sus obligaciones se logra obtener un excedente positivo lo cual se reconoce como una utilidad o ganancia, este excedente equivale a un sobrante de liquidez o ahorro (ahorro=ingreso-consumo), dichos personas o empresas son llamados Unidades Superavitarias. Del otro lado se encuentran las personas y empresas con un nivel de consumo mayor al de sus ingresos por lo cual no cuentan con la capacidad de generar excedentes de liquidez o ahorro a quienes se les denomina Unidades Deficitarias. La función principal del sistema financier f inanciero o es recibir recibir (captar) los excedentes de liquidez o ahorro de las unidades unidades superavitarias para transferirlo transferirloss a las unidades deficitarias, el flujo de dichas unidades superavitarias hacia las instituciones financieras se ve compensado con el reconocimiento de un rendimiento bajo la forma de intereses de la misma manera el flujo de las instituciones financieras hacia las unidades deficitarias se reconoce bajo la forma de un precio que es equivalente al pago de los intereses. intereses. EJEMPLOS 

  Una empresa puede financiar un proyecto proyecto de inver inversión, sión, lla a compr compra a de una maquinaria, la expansión de una planta, etc., emitiendo acciones (el activo financiero), que son compradas con los ahorros generados por las familias y/o empresas. En este ejemplo la empresa actúa como unidad deficitaria y las familias y/o empresas como unidades superavitarias. superavitarias.  

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Si el Estado puede financiar la Tercera Etapa de Chavimochic, emitiendo títulos públicos (el activo financier f inanciero), o), que son comprados con los ahorros generados las deficitaria familias familias y/o empresas. empres as. y/o En empresas este ejemplo, ejemplo, Estado actúa comopor unidad y las familias comoel unidades superavitarias.

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Figura 4.- Flujo de intermediación financiera Fuente.- Tomado de  de http://es.scribd.com/doc/36065350/EL-SISTEMA-FINANCIERO-PERUANO  http://es.scribd.com/doc/36065350/EL-SISTEMA-FINANCIERO-PERUANO 

1.2.2 El ahorro

1.2.2.1 Definición El ahorro es la diferencia entre el ingreso disponible y el consumo efectuado por una persona, persona, empresa empresa o país. El ahorroa se o presenta se da cuando los ingresos disponibles son mayores los presenta gastos y se un superávit de dinero. Si los gastos fueran mayores a los ingresos, se presentarí presentaría a un déficit.

1.2.2.2 Importancia Importanc ia del ahorro. El ahorrar ahora establece una reserva para el futuro, f uturo, con el ahorro se puede prever la autosuficiencia económica para conformar un capital, que por pequeño que sea, cubrirá compromisos futuros como son: * La educación de sus hijos. * El poder tomar una vacaciones y viajar. * La posibilida posibilidad d de comprar una casa. casa. * Para su jubilación.

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* Le sirve para solventar emergencias médicas o de otro tipo. * Le ayudará a mejorar su situación financiera, por ejemplo al pagar sus cuentas pendientes y mejorando su calificación crediticia. * A si ttambién ambién su ahorro lo puede invertir en e n usted mismo, en su educación, entrenamiento laboral o para establecer algún tipo de negocio.

1.2.2.3 ¿Quién es un ahorrador? ahorrador ? Es la persona que reserva parte de sus ingresos para formar poco a poco su patrimonio patrimonio individual o familiar. familiar. Ello le brindará seguridad seguridad en el futuro y le permitirá permitirá solventar los gastos para adquirir bienes y servicios.

1.2.2.4 Factores Factore s que influyen para poder ahorrar

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Magnitud de ingresos: Si el consumidor espera que sus ingresos futuros sean mayores que los actuales, no existirá estímulo para el ahorro. En cambio, si cree que sus ingresos van a disminuir, el estímulo será mayor. Esto sería como una planificación del consumo y de los ingresos obtenidos.

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Certidumbre de los ingresos futuros: Es evidente que con ingresos inciertos en el futuro, el incentivo para el ahorro es mayor que cuando esos e sos egresos futuros están más asegurad asegurados. os.

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Grado de previsión de futuro: Por falta de imaginación, o por cualquier otro motivo, puede ocurrir que se infravaloren las necesidades futuras respecto a las actuales, lo que supone vivir más en el momento actual y despreocuparse del futuro; esto acarrea un ahorro inferior.

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Nivel de renta actual: Cuanta más alta sea la renta actual, más se ahorrará, ya que gastando más quedan menos necesidades que satisfacer; entonces es preferible atender a la previsión de una necesidad futura antes que al consumo actual.

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Expectativas sobre la evolución de los precios futuros: Si se espera que los precios de los bienes van a ser más altos en el futuro, la tendencia al ahorro será menor que si se esperan unos precios estables o unos precios inferior inferiores. es.

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El tipo de interés: Un cierto flujo, tal vez no muy grande, puede esperarse del premio que se espera obtener de la renta ahorrada, es decir, del tipo de interés. Si este es alto, es probable una mayor tendencia a ahorrar que si es bajo.

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El salario: se considera salario a la remuneración del factor de producción trabajo. Dependiendo del salario que uno reciba se verá si se ahorra o no. Si una persona obtiene un salario mensual bastante alto, lo más probable es que ahorre la cantidad que no

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gasta de su salario. Mientras más alto es el salario, hay más probabilidad de ahorro. 

 

La inflación: es un desequilibrio en el mercado, acumulativo que se auto alimenta, se acelera por sí mismo y es difícil de controlar. Mientras mayor es la inflación, menor es el ahorro.

1.2.2.5 Tipos de Ahorro Ahorro  

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Ahorro Macroeconómico: es la diferencia entre el ingreso y el consumo. El ahorro público: lo realiza el Estado, el cual también recibe ingresos a través de impuestos y otras actividades, a la vez que gasta en inversión social, en infraestructura (carreteras, puentes, escuelas, hospitales, etc.), en justicia, en segurid seguridad ad nacional, etc. nacional es la suma del ahorro público Ahorro nacional: El ahorro nacional y el privado. Ahorro en forma individual: se refiere a cuando las personas guardan su ahorro en casa.  Ahorro a través de la compra de metales preciosos (oro generalmente). En la compra de monedas extranjeras que no estén expuestas a fuertes devaluaciones y pérdida de su valor adquisitivo (dólares en la mayoría de los casos).  A través de cajas popular populares. es. Por medio de los bancos.

Hay otras formas de ahorrar, por ejemplo, invirtiendo en la com compra pra a crédito de un bien mueble o inmueble, o en algún instrumento financiero que proporcione protección y confianza (acciones de empresa o títulos de crédito del gobierno, o bien, en un fondo de retiro).

1.2.2.6 ¿Qué hacer con su ahorro? ahorro ? Se dice que la mejor forma para que el dinero ahorrado esté seguro es abriendo una cuenta bancaria, donde estará protegido y además le ofrecerá mayores beneficios al seguir creciendo, debido a los intereses que los bancos le ofrecen. Estas instituciones funcionan integrando cantidades importantes de dinero de otros ahorradores, ahorradores, que sirve sirven n para apoyar la inversión inversión en la

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industria, el campo y otras actividades que crean fuentes de trabajo. Esto ayuda a que el país progrese. Por eso se afirma que el ahorro interno de un país fortalece f ortalece la economía nacional. nacional.

1.2.2.7 Ventajas Ventaja s de de ahorrar en los bancos banco s  

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Una institución bancaria le permite manejar fácilmente su dinero, ya que a través de una tarjeta de débito que el banco le entrega, puede puede depositar y retiraros. dinero en la misma institución o a través de los cajeros automátic automáticos. Con su tarjeta también puede realizar compras en tiendas de de autoservicios y otros establecimientos afiliados sin necesidad de cargar efectivo. No son altos los montos de apertura de cuenta. Recuerde que que para evitar q que ue el banco le cobre comisiones por manejo de cuenta, es necesario mantener un monto determinado, pregunte en su sucursal. Los intereses que se generan en su cuenta de ahorro, no causan impuestos. También los los niños y jóvenes pueden abrir cuentas de ahorro, con con la represent representación ación de algún adulto. adulto. La ley establece que en ccaso aso de fallecimiento fallecimiento d del el titular, el banco entregará el importe de la cuenta de ahorro a un beneficiario que él mismo haya nombrado, siempre de conformidad con el artículo 56 de la Ley de Instituciones de Crédito. Algunos bancos ofrecen ofrecen un seguro de vida gratuito, que es un respaldo más al patrimoni patrimonio o del de l ahorrador. ahorrador.

1.2.2.8 Depósitos y ahorros Las diferentes modalidades de depósitos tienen características comunes aunque los más conocidos son las  las Cuentas de Ahorro,  Ahorro,  Depósitos a Plazo Fijo y las las Cuentas  Cuentas de Haberes. Haberes.    Antes de decidir qué tipo de de producto de depósit depósitos os va a contratar debe analizar si lo que quiere es una cuenta que le ofrezca un rendimiento por sus depósitos como las cuentas a plazo fijo o si por el contrario, está interesado en una cuenta que le permita hacer diversas transacciones a un bajo costo como las cuentas de ahorro.  Asimismo, es importante importante que se informe si la empresa depositaria elegida es miembro del Fondo del Fondo de Seguro de Depósitos. Depósitos.  

a) Cuentas de ahorros.- Son depósitos de dinero dinero a la vista efectuados en una cuenta abierta en una empresa del sistema financiero, a nombre de una persona denominada ahorrista. Estos depósitos pueden ser retirados por el ahorrista en cualquier momento. Las empresas del sistema financiero pueden determi determinar nar los montos mínimos a retirar y abonar, los cargos por mantenimiento, así como los montos máximos de retiro por cajeros automáticos automáticos.. 

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b) Depósitos a plazo fijo.- Son depósitos de dinero que se realizan en una cuenta determinada por un plazo fijo. Este plazo es establecido entre la empresa empresa del sistema sistema financiero y el depositante. El diner dinero o depositado deberá conservarse en la empresa del sistema financiero, no pudiendo el titular realizar retiros parciales o totales hasta que concluya dicho plazo. plazo. c) Cuenta de haberes.- Son cuentas que permiten a los trabajadores recibir su sueldo a través de la entida entidad d bancaria o financiera elegida.

El Decreto Supremo N°003-2010-TR, dispone que los empleadores podrán realizar el pago de las remuneraciones en los bancos que libremente elijan los trabajadores. trabajadores.  Asimismo, durante durante el período laboral, laboral, el trabaj trabajador ador tendrá derecho derecho a cambiar de banco, comunicando comunicando su decisión al empleador dentro de los primeros diez (10) días hábiles dentro del mes de pago. Cualquier omisión por parte del empleador respecto al derecho del trabajador en elegir la entidad depositaria, es cconsiderada onsiderada infracción muy grave, sancionable por el Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo (MTPE). ¿Qué aspectos debe tomar en cuenta antes de escoger la entidad depositaria de su cuenta sueldo? Es importante que antes de escoger la entidad consulte lo siguiente:

Intereses: La Tasa de Rendimiento Efectivo Anual (TREA) que le ofrece la entidad. Cobro de comisiones: principalmente mantenimiento de cuenta. Le sugerimos verificar los tarifarios en las agencias de banco o en su página web. Red de agencias y cajeros automáticos: para facilitar tus operaciones. Banca por internet o móvil y los dispositivos de seguridad que le ofrece el banco. Beneficios como programas de descuentos o recompensas.

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1.3. MERCADO DE VALORES   valores es 1.3.1 Definición de mercado de valor Es una parte del mercado de capitales donde se transan valores negociables desde su emisión, primera colocación, transferencias, hasta la extinción del Título, en el que intervienen unidades deficitarias y superavitarias, como intermediarios los bancos, instituciones financieras y la bolsaactuando de valores. Es un mercado donde acuden los interesados en comprar o vender acciones, bonos o cualquier otro valor. Estos se encuentran representados representados por las Sociedades Agentes de Bolsa o Agentes de Bolsa, y mediante el libre juego de la oferta y la demanda se fijan los precios.

1.3.1.1 ¿Qué es bolsa? La bolsa es un mercado, donde los interesados en comprar o vender acciones, bonos o cualquier otro valor, se encuentran diariamente representados por las Sociedades Agentes de Bolsa y Agentes de Bolsa, y en el que mediante el libre juego de la oferta y de la demanda se fijan precios. 1.3.1.2 Bolsa de Valores de Lima Lima La Bolsa de Valores de Lima es una asociación civil de servicio público público sin fines de lucro, que tiene por finalidad facilitar la negociación de valores debidamente registrados, ofreciéndole a sus miembros  –  las Sociedades Agentes de Bolsa y Agentes de bolsa – y por intermedio de ellos al público en general, los servicios, sistemas y mecanismos para intermediar valores en forma justa, competitiva, ordenada, continua y transparente.

1.3.2 Tipos de mercados de valores 1.3.2.1 Mercado Primario. Es un segmento del mercado de valores donde se negocian las primeras emisiones ofertadas a su valor nominal o con descuento por las empresas con el objetivo de obtener financiamiento para ejecución sus proyectos. Es el la mercado de de primeras emisiones de valores de renta fija y de renta variable. Permite recoger recursos frescos para la constitución y/o ampliación de empresas, así como para capital de trabajo, generalmente generalment e a través del mecanismo de oferta pública.

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Figura 5.- Esquema de colocación de valores Fuente.- Tomado de  de http://es.scribd.com/doc/36065350/EL-SISTEMA-FINANCIERO-PERUANO  http://es.scribd.com/doc/36065350/EL-SISTEMA-FINANCIERO-PERUANO 

Oferta Pública de valores: Según el artículo 4 de la ley de Mercado de Valores, se define a la oferta pública “Como la invitación dirigida al

Público en general o a determinados segmento de este, para realizar cualquier referido a la colocación, adquisición o disposición de valores.”   del Público: Se considera que un Segmento

número igual mayor mayor a 100 personas que concita el interés público, y se presume que dichas personas requieren de la tutela del d el estado salvo prueba en contrario. Oferta Privada de Valores: Cuando está dirigida solo a un sector específico de inversionistas o a los cuales accionistas de las empresas.

1.3.2.2

Mercado Secundario. También llamado Mercado de Negociaciones, es un segmento del mercado de valores donde se transan operaciones de valores ya emitidos en primera colocación, por lo que no generan nuevos recursos financieros, sino quefinan otorgan movilidad al mercado financiero. ciero. liquidez a los ya existentes, inyectando

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Figura 6.- Esquema de operaciones en el mercado secundario Fuente.- Tomado de  de http://es.scribd.com/doc/36065350/EL-SISTEMA-FINANCIERO-PERUANO  http://es.scribd.com/doc/36065350/EL-SISTEMA-FINANCIERO-PERUANO 

1.3.2.3 Mercado Bursátil: Es el mercado en el cual se realizan operaciones de compra y venta de los valores ya emitidos, bajo normas especiales que promueven el desarrollo de un mercado libre y organizado, donde predominan las fuerzas de la oferta y la demanda, así como la existencia de amplia información, bajo el principio de máxima transparencia. transparencia. 1.3.2.4 Mercado Extrabursátil Extrabursá til: Es el segmento del mercado de valores en el que se negocian valores mobiliarios no registrad registrados os en el mercado bursátil. Características   Se negocia todo tipo de títulos valores, incluyendo los valores mobiliarios; ejemplo: el descuento de una letra de cambio es una negociación extrabursátil.   Se ne negocian gocian fuera de bols bolsa, a, esto esto es, sin hacer uso de de dicho mecanismo de negociación. negociación.   Se pueden negociar valores valores inscritos o no inscritos en bolsa. 

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Para recordar: Definición del sistema financiero peruano Es el conjunto de instituciones instituciones encargadas de la circul circulación ación del flujo monetario y cuya tarea principal es canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones productivas. Las instituciones que cumplen con este papel se llaman “Intermediarios Financieros” o “Mercados Financieros”.  

En nuestro país, el Sistema Financiero esta confotmado por El sistema bancario, el sistema no bancario y el mercado de valores. valores.

Sistema Financiero Directo o Mercado de Valores Conocido como sistema de intermediación financiera directa o mercado financiero dentro del cual está el mercado de valores, pero existen también el mercado de dinero y el mercado de futuros y derivados. Definición del Mercado de Valores Es una parte del mercado de capitales donde se transan valores negociabl negociables, es, en el que intervienen unidades deficitarias y superavitarias, actuando como intermediarios los bancos, instituciones financieras financieras y la bolsa de valores. Es un mercado donde acuden los interesados en comprar o vender acciones, bonos o cualquier otro valor. El Mercado de valores se encuentra ubicada en el sistema financiero directo y es supervisada por la Superintendencia del Mercado de Valores.

Sistema Financiero Indirecto El sistema financiero directo se da a través de instituciones financieras especializadas especializa das (bancos comerciales y otras instituciones), las que efectúan la transferencia de excedentes acumulados, es decir de ahorros de personas, hacia los agentes deficitarios. El análisis del riesgo es realizado por las mismas empresas intermediarias intermediarias En este sistema financiero indirecto particpan las unidaes superavitarias y las unidades deficitarias. La función principal del sistema financiero es recibir (captar) los excedentes para transferirlos a las unidades deficitarias.

El ahorro El ahorro es la diferencia entre el ingreso disponible y el consumo efectuado por una persona, empresa o país. Es importante porque permite establecer una reserva para el futuro. El ahorrar en una institución financiera tiene sus ventajas ya que a través de una tarjeta de débito que el banco le entrega, puede depositar y retirar dinero en la misma institución o a través de los cajeros automáticos. automáticos.  Actualmente las instituciones instituciones fina financieras ncieras presentan presentan muchas formas de de ahorrar y depositos.

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MERCADO DE VALORES Es una parte del mercado de capitales donde se transan valores negociables, los agentes que particpan son las Sociedades Agentes de Bolsa o Agentes de Bolsa, la Bolsa de Valores, inversionistas y emisorse de títulos valores. La Bolsa de Valores de Lima es una asociación civil de servicio público sin fines de lucro, que tiene por finalidad facilitar la negociación de valores debidamente registrados El mercado de valores se divide en mercado primario primario y mercado secund secundario. ario.

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CUESTIONARIO 1.-Ingresaalportalde alportalde laBVL e inv investi estiga galacantidad daddeempresasque empresasquecotizzan ande den nla BVL. 2.-Ubica lasaccionesque sucotizació cotización nmasse masse inc increm rement ento oen esedia. 3,. Ubica lasaccionesque lasaccionesque su cotización disminuyo masen ese dia,

BIBLIOGRAFIA http://www.ujcm.edu.pe/bv/links/cur_contabilida http://www.ujcm.edu.pe/bv/links/cur_c ontabilidad/TeoMonetB d/TeoMonetBancaria-3.pdf ancaria-3.pdf http://es.scribd.com/doc/36065350 http://es.scribd.com/d oc/36065350/EL-SISTEMA-FIN /EL-SISTEMA-FINANCIERO-PERUANO ANCIERO-PERUANO http://www.economia.com.mx/factor http://www.economi a.com.mx/factores_que_in es_que_influyen_para_ fluyen_para_poder_ahorr poder_ahorrar.htm ar.htm  

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UNIDAD  UNIDAD 

2 COMPRENDIENDO

NUESTRA

BOLSA DE VALORES DE LIMA LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE  Al término de la unidad, el alumno interpreta interpreta cualquier cualquier indicador bursátil de la BVL para obtener importantes conclusiones para la toma de decisiones de inversión.

TEMARIO 2.1 Tema 4 2.1.1 2.1.2 2.1.3

: : : :

ndices del Mercado Bursátil Índice general general de la la bolsa bolsa de valor valores es de de Li Lima ma Índice selectivo selectivo de lla a bolsa de valores valores de Lima Lima ndice de capitalización capitalización

2.2 Tema 5 2.2.1 2.2.2 2.2.3

: : : :

Índices de Análisis Análisis Bursátil Frecuencia de negociación negociación Valor en libros PER

2.3 Tema 6 : Mecanismo de Negociación 2.3.1 : La rueda de bolsa P ROPUESTAS S ACTIVIDADES PROPUESTA

  Identificar los compon componentes entes de los diferen diferentes tes índices de la BVL   Explicar los índices de análisis bursatil   Identificar los procesos de ne negociación gociación de valores.

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2.1

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ÍNDICES DEL MERCADO BURSÁTIL ¿Qué es un índice bursátil? Un índice bursátil corresponde a un registro estadístico compuesto, usualmente un número, que trata de reflejar las variaciones de valor o rentabilidades promedio de las accione que lo componen.

l a bolsa de valores de Lima (IGBVL) 2.1.1 Índice general de la Refleja la tendencia promedio de las cotizaciones de las principales acciones inscritas en Bolsa, en función de una cartera seleccionada, que actualmente representa a las 32 acciones más negociadas del mercado. Su cálculo considera las variaciones de precios y los dividendos o acciones liberadas repartidas, así como la suscripción de acciones. Tiene como fecha base 30 de diciembre de 1991 = 100. Con la finalidad de mantener constantemente actualizada la cartera del IGBVL, se ha estimado conveniente la realización de una revisión semestral, habiéndose definido el 02 de enero y el 1° de julio como las ffechas echas para la entrada en vigencia de la cartera actualizada. actualizada. Sin embargo, si las circunstancias del mercado así lo determinan, las carteras pueden permanecer invariables, lo que será comunicado oportunamente al mercado. El Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL), también refleja la evolución del mercado al medir el comportamiento de una cartera representativa, integrada por un un conjunto de valores que que concentra el 80% de la negociaci negociación ón del mercado.

2.1.1.1 Fórmula Fór mula para calcular el IGBVL: Para el cálculo del IGBVL, se utiliza la siguiente expresión:

∑[(

⁄

)

] 

Donde: Pit: Precio del valor i en la fecha t Pio: Precio del valor i en la fecha 0. wi: Ponderación del valor i. Fi: Factor de ajuste por eventos aplicab aplicable le a la l a cotización del valor i 2.1.1.2 Selección de cartera Definiendo cartera desde el punto de vista financiero o de las inversiones, se afirma que es un conjunto de  de  títulos-valores títulos-valores que posee un sujeto o empresa o empresa como forma de inversión de inversión y que puede tener como

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fin la e la especulaci speculación ón o hacerse con una participación significativa o de control de las empresas  empresas  que los han emitido. Entre estos títulos se encuentran las acciones, las acciones, las  las obligaciones,  obligaciones, los  los depósito  depósitoss financier  f inanciero os, las participaciones en fondosy otros valores que constituyen una partida una partida del activo de la la sociedad  sociedad que los posee. En resumen se conceptualiza como el conjunto de títulos-valores de  títulos-valores que componen la inversión la inversión de una persona o de una entidad. una entidad.   En cuanto a la selección ésta se realiza los meses de de la cartera  junio y diciembre que esde cuando se procesan las estadísticas negociación del mercado al contado de renta variable, de los últimos doce meses previos, exceptuando a los Certificados de Fondos de Inversión y de Suscripción Preferente. Con esta base de datos, el procedimiento procedimien to para la selección de los valores es el siguiente: a.

Eliminación de aquellas operaciones denominadas “atípicas”, entendiéndose como tales las siguientes:   Ofertas Públicas de Venta   Ofertas Públicas de Compra   Ofertas Públicas de Adquisici Adquisición ón   Ofertas Públicas de Intercambio   Órdenes de Compra   Subastas   Operaciones por más del 5% de acciones en circul circulación ación (sólo aplicable a acciones comunes) comunes)..   Operaciones Operacione s por más del 50% del monto promedio negociado diario del mercado. 

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b.

Cálculo del “Índice de Liquidez” para cada valor representado

por un índice promedio geométrico del monto negociado, el número de operaciones y la frecuencia f recuencia de cotización. La fórmula es la siguiente:

Donde: ILi: Índice de Liquidez del valor i MNi: Monto Negociado del valor i MNT: Monto Negociado total del mercado NOi: Número de operaciones del valor i NOT: Número total de operaciones del mercado Fi: Frecuencia de Cotización del valor i

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En el caso de las acciones que se negocian en el segmento de capital de riesgo (juniors), se les aplica un castigo de 40% a sus índices de liquidez, con el fin de evitar una excesiva volatilidad del Índice General. c.

En base a los índices de liquidez determinados determinados para cada valor se calcula un total y se determina la participación de cada valor respecto a dicho total.

∑

d.

Se ordenan los valores de mayor a menor participación participa ción y se calcula la participación acumulada. Se seleccionan aquellos valores que representen una participación acumulada del 80%.

e.

Se identifica identifican n y señalan a aquellos valores que hayan tenido una frecuencia de intermediarios a cuatro Sociedades de Bolsa en los últimos doce domenor ce (12) meses, meses, a efectosAgentes de la evaluación descrita en el ítem g. Para el cálculo de la frecuencia de intermediarios por valor se utiliza la siguiente fórmula, expresada en términos del número de Sociedades Agentes de Bolsa que hayan participado en la negociación del valor i, en promedio, durante el periodo en referencia:

∑

Donde: FIi: Frecuencia de intermediarios del valor i. N°Intermit: Número de intermediarios que negoció el valor i en el día “t”.  n: Total de Ruedas en los últimos 12 meses. RSC: Ruedas sin cotización del valor. f.

Se recalculan las participacio participaciones nes de los Índices de Liquidez de la cartera seleccionada. Estas nuevas participaciones representan las ponderaciones de cada valor dentro de la cartera (wi).

g.

Los resultados son revisados en el Comité de Índices (2) a fin de que los integrantes del mismo efectúen los comentarios u observaciones respecto a la conformación de las nuevas

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carteras. El referido comité podrá revisar el ingreso o separación de valores, pudiendo decidir sobre cambios o modificaciones a efectos de la determinación de la conformación final de las carteras.

2.1.1.3 Base La base del IGBVL es el 30 de diciembre de 1991.

2.1.1.4 Actualización Actualizac ión de carteras La actualización de las carteras se efectúa cada seis meses, en los meses de enero y julio. En caso sean días no hábiles, el periodo de vigencia se inicia el primer día hábil siguiente.   Primera Actualizació Actualización n del Año: 02 de Enero   Segunda Actualizaci Actualización ón del Año: 01 de Julio





Las carteras son difundidas al mercado con una anticipación mínima de cinco días a su entrada en vigencia. Para mantener la continuidad, se establece un encadenamiento con relación a los valores del Índice obtenidos de la anterior cartera:

Donde: It-1: Último Valor del Índice considerando la cartera anterior. Ibase: Valor del Índice del nuevo periodo base (igual a 100). It: Primer valor del Índice considerando la nueva cartera (con base 100).

2.1.1.5 Aplicación Aplicac ión de Precios en el Cálculo de los Índices Los Índices son calculados por el Sistema ELEX en tiempo real y de manera continua durante la sesión de Rueda de Bolsa. Las prioridades que se utilizarán para la determinación de los precios son las siguientes:   La propuesta que mejore mercado (compra mayor o venta menor) con relación a la última cotización.   De no no e existir xistir propuesta que mejore mercado, se considera la última cotizació cotización. n.   De no no e existir xistir última cotización, se considera la propuesta que, en la fecha, mejore mercado respecto a la cotización anterior.   De no no e existir xistir última cotización ni propuesta que mejore m mercado, ercado, se considera la cotización anterior. 

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2.1.16 Ajustes en las Cotizaciones y Recomposición Recomposic ión de cartera  A continuación se detalla el procedimiento procedimiento a seguir en ccada ada uno de los siguientes eventos:   Retiro de un valor de la Rueda



En la fecha de retiro se elimina el valor de la cartera. Se efectúa la recomposición de la cartera y en dicha fecha son anunciadas la nuevas ponderaci ponderaciones. ones.   Entrega de Acciones Acciones Liberadas



En el caso de acciones liberadas, los precios ex  –derecho son ajustados sobre la base del siguiente factor de corrección: corrección: Donde: FCA: Factor de Corrección por Acciones Liberadas  AL: Porcentaje de Acciones Liberadas 

  Suscripción En el caso de suscripción, los precios ex  –  derecho son ajustados sobre la base del siguiente factor de corrección: ⁄

 

Donde: FCS: Factor de Corrección por Suscripción de Derechos PM: Precio de Mercado del último día con derecho a la suscripción de capital Pex-d: Precio ex - derecho de la suscripción El cálculo para la cotización ex-derecho es el siguiente:

Donde: PS: Precio de suscripció suscripción n % S: Porcentaje P orcentaje de suscripción suscripción   Entrega de Dividendos en Efectivo Efectivo



Se asume que el dividendo es reinvertido en la compra de más acciones al precio ex-derecho. En consecuencia, el factor de corrección es el siguiente:

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Donde: FCD: Factor de Corrección por Dividendos en Efectivo PC: Precio en en la fecha del último día con derecho derecho D: Dividendo en Efectivo   Cambios en el Valor Nominal Nominal



Los precios son ajustados por un factor que incorpore los cambios (incrementos, reducciones) en el valor nominal.

Donde: FC: Factor de Corrección por Cambios en el Valor Nominal VNN: Valor Nominal Nuevo VNA: Valor Nominal Antiguo Para efectos del cálculo del Índice, los precios son ajustados en la fecha de cambio (fecha ex - derecho o fecha de canje o resello).   Fusiones, Escisiones y Otros Eventos



En el caso de fusiones y escisiones, para los valores afectados se considera –de ser el caso- el siguiente tratamiento: a) Se reconstruye la serie histórica de los datos del nuevo valor considerando de canje. b) Se calcula el Índice el defactor Liquidez para los valores resultantes luego de producido el evento. c) Se recalculan las ponderaciones de la cartera. d) Se realiza el encadenam encadenamiento iento correspondien correspondiente. te. En el caso de otros eventos corporativos corporativos que puedan originar cambios en la cartera, estos serán evaluados con la Dirección de Mercados.   Pérdida de Cotización



Cuando un valor pierde cotización, se aplica el procedimiento descrito para el caso de Retiro de un Valor. En eventos excepcionales, excepcionale s, dond donde e conforme a la iinformación nformación disponible, disponible, el

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valor que forma parte de la cartera pudiera perder cotización de manera temporal, la separación o permanencia será analizada y evaluada conjuntamente con la Dirección de Mercados.

Figura 7.- Cuadro del índice general de la BVL Fuente.- : : http://www.sbs.gob.pe  http://www.sbs.gob.pe 

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2.1.2 El Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (I (ISBVL) SBVL)

 A partir de julio de 1993, se viene calculando el Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL), indicador indicador que mide las variaciones variaciones de las cotizacio cotizaciones nes de las 15 Acciones más representativas de la Bolsa de Valores de Lima. Este índice permite mostrar la tendencia del mercado bursátil en términos de los cambios que se producen en los precios de las 15 acciones más representativas.  Al igual que el IGBVL, la base es de 100 y tiene ffecha echa el 30 de diciembre de 1991. En lo que respecta a la fórmula de cálculo del ISBVL, ésta es la misma que la que se utiliza para el IGBVL. De manera similar la aplicación de precios para el cálculo del ISBVL guarda total coincidencia con la aplicada para el IGBVL.

El Índice Selectivo mide el rendimiento de una cartera compuesta por los 15 valores más representativos del mercado, en términos de liquidez. 2.1.2.1

Fórmula de Cálculo del ISBVL Para el cálculo del ISBVL, se utiliza la siguiente expresión:

∑[(

⁄

)

] 

Donde: Pit: Precio del valor i en la fecha t Pio: Precio del valor i en la fecha 0. Wi: Ponderación del valor i. Fi: Factor de ajuste por eventos aplicable a la cotización del valor i

2.1.2.2

Selección de Cartera Se realiza un procedimiento similar al descrito en el punto 2.1.1.2, seleccionándose los 15 valores con mayor índice de liquidez, sin considerar a las acciones que se negocian en el segmento de capital de riesgo (junior).

2.1.2.3

Base La base es el 30 de diciembre de 1991. La Actualización de Carteras, Aplicación de Precios en el Cálculo de los Índices, Ajustes en las Cotizaciones y Recomposición de Cartera Se realiza el mismo procedimiento procedimiento descrito descrito en llos os puntos 2.1.1.4, 2.1.1.5 y 2.1.1.6. del IGBVL.

Ejemplo de ISBVL, en la siguiente tabla:

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Figura 8.- Cuadro del índice selectivo de la BVL Fuente.- : : http://www.sbs.gob.pe  http://www.sbs.gob.pe 

2.1.3

El Índice de capitalización (INCA (INCA)) El Índice Nacional de Capitalización (INCA) es un estadístico que tiene como objetivo reflejar el comportamiento de los precios de las principales acciones que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL). El INCA es un índice de capitalización, conformado por un portafolio diversificado de 20 acciones de empresas peruanas. Las acciones que forman parte del INCA son las acciones más líquidas que cotizan en la BVL y los pesos de las acciones en el portafolio diversificado se obtienen en base a la capitalización bursátil del free-float de estas acciones.

2.1.3.1 Determinación de la cartera  A fin de determinar el porta portafolio folio del del IN INCA, CA, primero primero se debe ccalcular alcular el índice de liquidez de las acciones que cotizan en la BVL. Para realizar el cálculo del índice de liquidez se consideran todas las operaciones realizadas de todas las acciones listadas en la BVL durante los últimos doce meses.

. El procedimiento de cálculo del índice de liquidez por valor es el siguiente: eliminan todas aquellas operaciones a. Se entendiéndose como tales las siguientes:denominadas “atípicas”,

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• Ofertas públicas de venta (OPV) • Ofe  Ofertas rtas públicas de compra (OPC) • Ofertas públicas de adquisición (OPA) • Ofertas públicas de intercambio intercambio (OPI) • Subastas • Operaciones por más del 5% de acciones en circulación (sólo aplicable

a acciones comunes) • Operaciones por más del 50% del monto promedio negociado diario del mercado de los últimos doce meses. Se excluyen las mencionadas operaciones en la medida que no son operaciones que normalmente ocurren en la BVL y no son representativas de la liquidez del valor. El principio de esta exclusión es considerar únicamente únicamente la liquidez natural de los valores negociados en la BVL y no así la liquidez producida por eventos puntuales y esporádicos. índice de liquidez como un promedio geométrico del monto b. Se calcula el índice negociado, el número de operaciones y la frecuencia de cotización. La fórmula es la siguiente:

Donde:

En el caso de ADRs y el valor subyacente correspondien correspondiente, te, se calculará adicionalmente el índice de liquidez de ambos valores en conjunto. Para ello se sumarán las variables de ambos valores. El índice de liquidez calculado de esta forma, será el asignado al valor con el índice de liquidez individual más alto (entre el ADR o el subyacente), siempre que cumpla con el requisito requisito señalado señalado en el inciso d. siguie siguiente. nte. El valor menos líquido será eliminado.

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c. Se eliminan todos aquellos valores que hayan tenido una frecuencia de cotización de intermediarios menor a tres Sociedades Agentes de Bolsa en los últimos doce (12) meses. La frecuencia de cotización de intermediarios es un indicador clave sobre la liquidez de un valor, debido a que mientras más Sociedades Agentes de Bolsa (S.A.B.) negocien el valor, más líquida será la acción. El referido indicador de frecuencia de cotización de intermediarios se calcula de la siguiente manera:

Donde: Nº de Intermediarios: Número de S.A.B.s que negoció el valor i en el día “t”  N: Número total de ruedas en los últimos 12 meses RSC: Ruedas sin cotizar del valor i Se ordenan los los 20 valores demejor mayorubicados a menorenÍndice de Liquidez y se d. seleccionan valores el Ranking de Liquidez. Dentro de los 20 valores seleccionados no se podrá incluir en el portafolio final:   Valores de empresas empresas domiciliada domiciliadass en el extranjer extranjero o o que en promedio generen más del 50% de sus ingresos fuera del Perú en los últimos 2 años.   Valores de empresas que se negocian en el segmento de capital de riesgo.   Dos valores de un mismo mismo emisor. En este ccaso, aso, sse e le dar dará á prioridad prioridad a aquel valor con el mejor indicador de liquidez y se descartará el valor con menor liquidez. 





2.1.3.2 Peso de cada valor en el portafolio de acciones que conforma el INCA El peso de cada valor se determina considerando la capitalización bursátil del free-float de cada valor en relación a la capitaliz capitalización ación del free-float de los 20 valores seleccionados. La capitalización bursátil del free-float se calcula de la siguiente manera: Capitalización_del Capitalizaci ón_del _ float = (Precio) x(NºAcciones) x (Free_Float)

Donde: Nº Acciones: total de acciones en circulación de un determinado valor. Precio: Precio del valor en nuevos soles. En caso el valor cotice en alguna moneda extranjera, se utiliza el tipo de cambio de cierre publicado por el Banco Central de Reserva del Perú del día de cálculo correspondiente de cambio del Elex).  Asimismo, la BVL(tipo considera free-float a aquellas acciones en poder de comitentes con una participación participación menor o igual al 1% de las

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acciones en circulación del respectivo valor. La referida información será usada para recomponer el portafolio en los meses de Enero y Julio, y será obtenida de las siguientes fuentes:        

  



CAVALI Página Web de CONASEV Memoria Anu Anual al de cada cada un una a de las las empres empresas as en mención. Notas a los Estados Estados Financieros Financieros Anuales Auditados y/o Trimestrales.

Luego, para determinar los pesos de cada valor en el INCA se utiliza la siguiente fórmula: fórmula:

2.1.3.3 Condición final en la determinación de la cartera De los seleccionados ningún valor podrá un Enero peso superior al 15% en20 el valores momento en que se recalcula el INCA (yatener sea en y Julio de cada año o ante algún evento corporativo). En aquellos casos en que el porcentaje exceda el referido 15% en el momento de determinación de una nueva cartera, la diferencia será prorrateada entre los valores restantes, guardando la proporcionalidad. Para ello se ajusta la cantidad de acciones de cada valor considerada en el índice, de tal forma de lograr la referida proporcionalidad. La cartera vigente del INCA, se encuentra en la página web de la BVL: http://www.bvl.com.pe/estadist/inca.pdf

2.1.3.4. Fórmula de cálculo cálculo Para el cálculo del INCA, se utiliza la siguiente expresión: ∑ ∑ 

Donde: Pit: Precio valor i en la fecha t Pio: Precio del valor i en la fecha base Qio: Número de acciones del valor i en la fecha base QiT: Número de acciones del valor i en la fecha T Float_iT: free float del valor i en la fecha f echa T (*) Float_io: free float del valor i en la fecha base Fit: Factor de ajuste por eventos aplicable a la cotización del valor i en la fecha t

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Fitrunca: Factor de ajuste por valor, debido a valores con un peso inicial mayor a 15% t: Tiempo del cálcul cálculo o del índice T: Día del último cambio de cartera  Al numerador de la fórmula, se le denomina Capitalización del INCA (Cap) en la fecha t.

2.1.3.5 Actualización Actualizac ión de la Cartera La carteraen dellos INCA tiene vigencia regularEn decaso 6 meses, misma que se actualiza meses deuna junio y diciembre. sean la días no hábiles, la vigencia es el primer día d ía hábil siguiente.   Primera Actualiz Actualización ación del Año: 02 de enero   Segunda Actu Actualización alización del Año: 01 de julio 

 



 

Para tal efecto, se establece un encadenamiento encadenamiento con relación a los valores del Índice obtenidos de la última cartera:

Donde: It-1: Último Valor del Índice considerando considerando la cartera anterior. Capbase: Capitalización del INCA considerando la nueva cartera y los precios del último día de vigencia de la cartera anterior. Capt: Capitalización del INCA en el día t, considerando la nueva cartera . 2.1.3.6 Base La base del INCA es el 19 de junio del 2007. 2.1.3.7 Aplicación Aplicac ión de Precios en el Cálculo del INCA El INCA es calculado por el Sistema ELEX en tiempo real y de manera continua durante la sesión de Rueda. Las prioridades que se utilizarán para la determinación de los precios son las si siguientes: guientes:   La propuesta que mejore mercado (compra mayor o venta menor) con relación a la última cotización. 

 



  cotización. De no existir propuesta que mejore mercado, sse e considera la la última   De no existir última cotización, se considera la propuesta que, e en n la fecha, mejore mercado respecto a la cotización anterior. anterior.   De no existir última cotización ni propuesta que mejore mejore mercado, se considera la cotización anterior. anterior.  



 



 

2.1.3.8 Ajustes en las Cotizaciones Cotizacion es y Recomposición Recomposic ión de cartera El procedimiento a seguir en cada uno de los eventos, es el que se detalla a continuación: continuación: Entrega de Acciones Liberadas En el caso de acciones liberadas, los precios ex  –derecho son ajustados sobre la base del siguiente siguiente factor de correcció corrección: n:

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Donde: FCA: Factor de Corrección por Acciones Liberadas  AL: Porcentaje de de Acciones Li Liberadas beradas

Entrega de Dividendos en Efectiv Efectivo o Los precios ex – derecho no son ajustados por la entrega de dividendos. FCA =1+ AL8.3 En el caso de retiro de un valor de la Rueda, pérdida de cotización, suscripciones,, fusiones, escisiones, cambios en el valor nominal, entre otros, suscripciones la cartera del INCA será actualizada según el procedimiento de actualización de cartera del IGBVL, considerando los niveles de liquidez que deben mantener los valores que conforman la cartera de un índice de capitalización y que puede dar origen a productos derivados.  Asimismo, el referido procedimiento procedimiento consider considera a que la BVL tendrá la discreción de cambiar un valor de la cartera, si como consecuencia de algún evento, incluyendo Ofertas (OPV, OPA, OPI, OPC) u otros casos no comprendidos en en el presente documento, considera considera que el valor perderá en el futuro la liquidez mínima indicada en metodología, establecida para pertenecer al índice correspondi correspondiente ente.

INCA DE RENTABILIDAD TOTAL  Adicionalmente,  Adicionalme nte, el Sistema ELEX calcula en tiempo real y de manera continua durante la sesión de Rueda, el INCA de Rentabilidad Total. A diferencia del INCA, el INCA de Rentabilidad Total considera un ajuste por entrega de dividendos, para lo cual los precios ex  – derecho son ajustados por un factor que incorpore los cambios por la entrega del de l dividendo. dividendo. El factor para el ajuste de los precios es el siguiente:

Donde: FCD: Factor de Corrección por Dividendos en Efectivo PC: Precio en la fecha f echa del último día con derecho D: Dividendo en Efectivo

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2.2

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Índices de análisis burs bursátil átil 2.2.1 Frecuencia de negociación negociación Definición La Frecuencia de Negociación Negociación expresa el porcentaje de veces en que la acción logra establecer cotización (lo que ocurre sólo a partir de un determinado determinad o monto negociado) en un establecido e stablecido lapso de tiempo.

El Monto Negociado se refiere a la proporción del monto negociado por la acción respecto del total del período. El Número de Operaciones describe la proporción del número de operaciones realizadas con la acción respecto al total del período. Este indicador es importante, importante, por cuant cuanto o no es conveni conveniente ente invertir en títulos de escasa liquidez, dado que, en caso de urgencia o riesgo, pueden resultar difíciles de vender. Un inversionista institucional, que requiere comprar gran cantidad de acciones, difícilmente se interesaría en una de este tipo, por sus bajos montos negociados. negociados. EMPRESAS CON MAYOR FRECUENCIA DE NEGOCIACIÓN EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA Existen múltiples indicadores que se emplean para analizar el mercado de valores. Algunos miden el comportamiento de éste, otros evalúan las características de los títulos, tales como su liquidez, precio de mercado y expectativas de dividendos, dividendos, en tanto que otros dan cuenta del desempeño de las empresas emisoras. La Bolsa de Valores de Lima es pequeña y no registra cuantiosos movimientos bursátiles en comparación a otros mercados; no obstante, existen acciones fuertes que están bien posicionadas en el mercado, sobresaliendo dentro de este selecto grupo, las empresas mineras, seguida de las industriales y agrarias. La BVL presenta para el mejor conocimiento de su desempeño distintos índices en los cuales se refleja refle ja diariamente (en algunos casos, en tiempo real), real) , cómo se van moviendo las las cotizaciones cotizac iones de los instrumentos instrumen tos que se negocian en ella. Aparte de los índices globales de la bolsa, existen algunos indicadores que nos informan acerca del desempeño específico de los valores. Por ejemplo, el Índice de Liquidez, tal como sugiere su nombre, evalúa la capacidad de una acción de convertirse en dinero en el corto plazo, es decir, ve la capacidad de ser vendida rápidamente, se basa en la frecuencia de negociación (Fn), el monto negociado (Mn) y el número de operaciones realizadas (Nop), esta se halla según la fórmula siguiente: Indicador de Liquidez = Fn x 100

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 Ahora pasaremos a enunciar las empresas que gozan de mayor frecuencia de negociación en nuestro mercado bursátil limeño:

Sociedad Minera Cerro Verde Sociedad Minera Cerro Verde se dedica principalmente a la explotación de minerales de cobre en el sur del Perú (Arequipa). (Arequipa). La compañía es actua actualmente lmente la tercera productora de cobre en el país con una participación cercana al 10.5% del total nacional. na cional. El principal accionista de Sociedad Minera Cerro Verde es e s Phelps Dodge con 53.56%. Al productor de cobre más grande del mundo a nivel global se unen Sumitomo con 21.0% y Buenaventura Buenaventura con 18.23% de participación. participación.

Buenaventura Es una empresa minera peruana dedicada a la industria extractiva y actividades conexas. En este campo su principal preocupación es explotar en forma racional los recursos Mineros de que dispone. Es una importante compañía minera productora de metales preciosos y titular de derechos mineros en el Perú. Desde sus inicios enen 1953, Buenaventu ra se ha concentrado en ladeexploración y explotación, tanto susBuenaventura propias operaciones como a través proyectos desarrollados en asociación con terceros. Buenaventura tiene también una participación importante en el accionariado de Minera Yanacocha S.R.L., la mayor productora de oro en Latinoamérica. Entre los datos relevantes d de e esta esta minera figuran: •  Está entre los primeros productores de oro y plata a nivel mundial. •  Es propietaria de dos minas subterráneas de oro, ambas en rápido crecimiento, y de la 4ta. mina de plata más importante del mundo. •  Cuenta con un programa de exploraciones agresivo y de eficacia comprobada. • Posee el 43.65% de participación en Yanacocha, la mina de oro de mayor envergadura de Latinoamérica y la más rentable del mundo. • Registrado en la Bolsa de Valores de Lima (BUE.LM) desde 1971 y en la Bolsa de Valores de Nueva York NYSE (BVN) desde 1996.

SOUTHERN PERU Es una compañía minera que tiene sus operaciones en Perú y México, son propietarios y operan cuatro minas a cielo abierto y tres complejos metalúrgicos que hacen de Southern un productor de cobre totalmente integrado con los subproductos importantes de molibdeno, zinc y metales preciosos. Es un productor integral líder de concentrado, blister y cobre refinado, refinado, también concentran la producción de molibdeno, molibdeno, zinc y zinc refinado, plata y o oro. ro. Todo esto los convierte en la empresa minera más grande de México y Perú, y la quinta más grande compañía minera de cobre en el mundo.

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MAPLE Es una empresa integrada de energía independiente, con activos y operaciones en el territorio peruano, desde el año de 1992. Está comprometido con muchos aspectos de la industria energética, dentro de los que se incluye la exploración y producción de petróleo crudo y gas natural, refinación, comercialización y distribución de productos de hidrocarburos, además del desarrollo de un proyecto de etanol. Debido al uso de su base de activos estratégicos, conocimientos técnicos, capacidad de gestión de proyectos y de clientes fuertes y relaciones de gobierno, Maple se ha establecido como una de las principales empresas integrada de energía del Perú. No obstante, Maple continúa en la búsqueda de nuevas oportunidades para expandir su presencia en el sector energético peruano como lo evidencia las actividades de exploración que está llevando a cabo y el proyecto de Etanol en el cual se ha embarcado.

CASA GRANDE La empresa agroindustrial Casa Grande, otrora la primera y más grande industria azucarera del Perú, actualmente parte del Grupo Gloria desde el 2006; se dedica a la siembra y procesamiento de caña de azúcar y comercialización de productos derivados de la caña, como el azúcar, alcohol, melaza y bagazo. Está localizada a unos 50km de Trujillo, en la provincia de  Ascope, departame departamento nto de La Libertad. Casa Grande se extiende a través de 29.383 hectáreas, de las que 20 000 pueden ser destinadas para el cultivo de caña de azúcar y el área restante para otros fines. El río Chicama es la fuente primordial de riego de la   azucarera. De otro lado, el grupo Gloria se ha propuesto modernizar los procesos productivos, con la compra de nuevos equipos, así como ampliar la producción. Con mencionadas se pretende seguir como líder del mercado y obtener altos nivelesacciones, de participación.

SIDERPERÚ Nace en 1956, dedicándose a la fabricación y comercialización de productos de acero de alta calidad. El extenso complejo siderúr siderúrgico gico de la compañía está ubicado en la ciudad de Chimbote, cuya capacidad de producción es superior a las 500 mil toneladas de productos terminados de acero. Para ello cuenta con un Alto Horno, el único existente en el país, hornos eléctricos y demás equipos e infraestructura que aseguran la calidad y modernización de su producción. Además cuenta con un muelle habilitado para recibir embarcaciones hasta de 50 mil toneladas para el abastecimiento de sus insumos. Sus productos son demandados principalmente por el sector Construcción, Minero e Industrial, requeridos tanto en el mercado nacional como en el internacional.

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2.2.2 Valor en libros.- También conocido como "valor contable", el valor en

libros es un valor activo, de acuerdo con su saldo de cuenta. El valor en libros es a menudo equivalente a su coste de adquisición o valor en efectivo, pero puede verse afectado por los activos intangibles o los fondos de comercio devengados.  devengados.  El término "valor en libros" se distingue del valor de mercado, ya que el valor de mercado no es un peso en los pasivos. El valor en libros es también distinto del valor contable, que considera la depreciación y el costo histórico. El valor en libros de un activo es un cálculo del importe del efectivo pagado por el activo act ivo menos los gastos accesorios, como las comisiones o penalizaciones. Sabiendo ya lo que es el valor en libros pasamos a ver el valor PER.  PER. 

2.2.3. PER (Price to Earnings Ratio) Relaciona el precio de una acción y la utilidad por acción, es una razón geométrica que se usa en el análisis fundamental de las empresas, empresas,   especialmente en aquellas que cotizan en bolsa. Su valor indica en cuántos años se recupera la inversión, ó cual es el número de veces que la utilidad por acción de una empresa determinada se encuentra incluido en el precio de una acción una acción de ésta. Un PER más elevado implica que los inversores están pagando más por cada unidad de beneficio.

El valor del PER se calcula dividiendo el precio de acción de una empresa determinada en el mercado bursátil entre el valor de la utilidad por acción (después de impuestos) impuestos) Ejemplo: La empresa X cotiza a S/. 13,00 y la utilidad por acción es d de e S/. 1,30. En éste caso, caso, su PER es de 10 (13,00/1,30). 2.3

Mecanismo Mecanism o de negociación El mecanismo rueda de bolsa.de negociación que se utiliza en la bolsa es la llamada

2.3.1 Rueda de Bolsa: Es la sesión diaria en la que se negocian los valores previamente inscritos en la SMV S MV y la Bolsa. Bolsa.

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Para recordar: ¿Qué es un índice bursátil? Un índice bursátil corresponde a un registro estadístico estadístico compuesto, usualment usualmente e un número, que trata de reflejar las variaciones de valor o rentabilidades promedio de las accione que lo componen. El Índice general de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) Refleja la tendencia promedio de las cotizaciones de las principales acciones inscritas en Bolsa, en función de una cartera seleccionada, que actualmente representa a las 32 acciones más negociadas del mercado.

INDICE GENERAL (IGBVL) El Índice General refleja la evolución del mercado al medir el comportamiento de una cartera representativa, integrada por un conjunto de valores que concentra el 80% de la negociación del mercado. El Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima ( ISBVL)  A partir de julio de 1993, se viene calculando el Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL), indicador que mide la lass variaciones de las cotizaciones de las 15 Acciones más representativas representativas de la Bolsa de Valores de Lima. El Índice de capitalización capitalización (INCA) El Índice Nacional de Capitalización (INCA) es un estadístico que tiene como objetivo reflejar el comportamiento de los precios de las principales acciones que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL). El INCA es un índice de capitaliz capitalización, ación, conformado por un portafolio diversificado de 20 acciones de empresas peruanas.

Frecuencia de negociación Definición.- La Frecuencia de Negociación expresa el porcentaje de veces en que la acción logra establecer cotización (lo que ocurre sólo a partir de un determinado determinad o

monto negociado)

en un establecido

lapso de t iempo.

El Monto Negociado se refiere a la proporción del monto negociado por la acción respecto del total del período. El Número de Operaciones describe la proporción del número de operaciones realizadas con la acción respecto al total del período., EMPRESAS CON MAYOR FRECUENCIA DE NEGOCIACIÓN EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA Existen acciones fuertes que están bien posicionadas en el mercado, sobresaliendo dentro de este selecto grupo, las empresas mineras, seguida de las industriales y agrarias.

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Sociedad Minera Cerro Verde Buenaventura Southern Perú Maple Casa Grande Siderperú

Valor en libros PER (Price to Earnings Ratio) Relaciona el precio de una acción y la utilidad por acción, es una razón geométrica que se usa en el análisis fundamental de las empresas, empresas,   especialmente en aquellas que cotizan en bolsa. Su valor indica en cuántos años se recupera la inversión. inversión. MECANISMO DE NEGOCIACIÓN: Rueda de Bolsa.- Es la sesión diaria en la que se negocian los valores previamente inscritos en la SMV y la Bolsa de Valores de Lima.

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CUESTIONARIO 1.- Elabora un cuadro con los IGBVL de los últimos dos meses, grafica y comenta su evolución. 2.- Elabora con los ISBVL de los últimos dos meses, grafica y comenta su evolución. 3.- Elabora con los INCA de los últimos dos meses, grafica y comenta su evolución. BIBLIOGRAFIA

http://pyme.lavoztx.com/definicin-de-valor-en-libros-8567.html   http://www.bvl.com.pe/metodo_ .bvl.com.pe/metodo_igvl.pdf  igvl.pdf   http://www http://www.bvl.com.pe/estadist/mercindices http://www.bvl.com.pe/estadist/ mercindicesmercado.htm mercado.htmll  http://www.tesisproyectos http://www.tesisproyectos.com/index.php? .com/index.php?option=com_ option=com_content&task= content&task=view&id=39 view&id=39  

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UNIDAD  UNIDAD 

3

APRENDIENDO A INVERTIR EN BOLSA LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE  Al término de la unidad, el alumno propone alternativas de inversiones inversiones viables y rentables en la BVL, así mismo, toma en cuenta los pasos a seguir para invertir en cada alternativa planteada.

TEMARIO

3.1 Tema 7 3.1.1 3.1.2 3.1.3 3.1.4 3.1.5 3.1.6

: : : : :

Instrumentos a Negociar Negociar en la la Bolsa Bolsa de Valores Valores de Lima Lima Acciones Acciones comunes o de capital Acciones preferentes Certficados de suscripción suscripción preferentes Bonos Certificados de depósitos del BCRP

3.2 Tema 8 3.2.1 3.2.2 3.2.3

: : : :

El Portafolio Definición Características Pasos para su elaboración

3.3 Tema 9 : Ejercicios de consolidación P ROPUESTAS S ACTIVIDADES PROPUESTA

Identificar los instrumentos que se negocian en bolsa. Trabajando en grupo analizar el portafolio de una empresa real.   Traba Trabajando jando en grupo desarrollar propues propuestas tas de inversi inversión ón en bolsa.  

 

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3.1

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ÍNSTRUMENTOS A NEGOCIAR EN LA BVL Son todos aquellos títulos valores que podemos comprar o vender a través de la BVL, aquí algunos de ellos:

3.1.1 Acciones.- Son títulos emitidos por una sociedad, representativos del valor de una de las fracciones iguales en que se divide su capital social. Las acciones, generalmente, confieren a su titular, llamado accionista, derechos políticos, como el de voto en la junta de accionistas de la entidad, y económicos, como participar en los beneficios de la empresa. N o r m a l m e n t e l a s a c c iones son transmisibles sin ninguna restricción, es decir, libremente. Como inversión, supone una inversión en renta variable, dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato, sino que depende de la buena marcha de la empresa. Las acciones pueden ser comunes o también preferentes. Son valoresque emitidos por empresas 3.1.2 constituidas Acciones comunes com unes osociedades de capital.-anónimas como otorgan algunos derechos a sus propietarios, como participar en el capital y utilidades de la empresa, votar en las juntas generales de accionistas, fiscalizar la gestión de los negocios de la empresa, entre otros. a) Características de las Acciones Comunes • 

• 

Los propietarios propietario s de una empresa son tanto los accionista accionistass preferentes como los accionistas comunes. Como los acreedores y los accionistas preferentes  –en ese orden –  tienen derechos prioritarios sobre los accionistas comunes, son estos últimos quienes asumen el mayor riesgo dentro de la empresa y, por lo tanto, quienes tienen un mayor rendimiento rendimient o requerido sobre el dinero que inviert invierten en en ell ella. a. Las acciones comunes proporcionan a sus propietarios responsabilidad responsabilid ad limitada en la empresa. Esto significa que

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el accionista común como propietario de la empresa no puede perder una cantidad mayor a su aportación económica a la sociedad y que sus bienes personales no están en riesgo en caso de que la empresa se vea en dificultades financieras f inancieras.. Desde luego, como propietarios propietario s de la empresa los accionistas comunes tienen derecho a opinar y a decidir sobre las decisiones que se tomen; esto es, tienen derecho a voz y voto. este derecho se le conoce com o derecho de votación. LosAaccionistas comunes eligencomo alguna decisión propuesta sobre la base de voto por mayoría. Algunas empresas usan el voto mayoritario mayoritario para elegir a la asamblea de directores. El derecho de prioridad (o preventivo) les permite a los accionistas mantener su proporción de la participación en la propiedad de la empresa cuando se emiten nuevas acciones comunes. Estos derechos de prioridad tienen la finalidad de evitar que los gerentes puedan transferir la propiedad y el control de la empresa a un grupo externo de inversionistas o incluso a los mismos gerentes cuando, por ejemplo, se sabe que los actuales accionistas están inconformes con el desempeño desempeño del equipo gerencial y hay riesgo de despido. Las acciones comunes otorgan a su propietario el derecho a los dividendos; no obstante, la empresa no tiene obligación legal alguna de pagar dividendos. dividendos. Esto es, si por uno u otro motivo la empresa decide que no pagará dividendos, los accionistas comunes no pueden ejercer alguna acción legal para forzar a la empresa a distribuir tales dividendos. Desde el punto de vista de la empresa, debido a esta libertad y variabilidad en el pago de dividendos no se genera ningún tipo de apalancamiento financiero cuando se emplea capital común como fuente de fondos. Finalmente, los accionistas comunes tienen el derecho de revisión en lo referente al verificación y análisis de los estados financieros de la empresa.

b) Ventajas y Desventajas

El financiamiento a través de acciones comunes ofrece varias ventajas a la empresa, entre estas tenemos: • 

•  • 

La emisión de capital común, a diferencia de la deuda o del capital preferente, no impone restricciones sobre futuras emisiones de capital capita l o deuda, lo que le permite a la empresa mantener flexibilidad para obtener financiamiento a largo plazo. Tampoco representa representa una forma de incrementar incrementar el riesgo de la empresa, puesto que no impone compromisos financieros al emisor. Además, al ser una fuente permanen permanente te de fondos  –ya que las acciones comunes no tienen vencimiento –  aunado al hecho de que el pago de dividendos no es obligatorio, el uso del capital sobre comúnsu le permite a la empresa reducir las presiones flujo de efectivos generados por los

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• 

compromisos para el pago de intereses y principal de la deuda. Finalmente, como se explica un poco más adelante, las empresas pueden usar la venta de derechos y las acciones de tesorería para obtener financiamiento rápidamente en los mercados accionarios. accionarios.

Dentro de las desventajas: • 

• 

• 

El uso del capital común como fuente de financiamiento financiamient o se encuentra su costo que es el más alto de todas las fuentes alternativas. Esto se debe a que, como se explicó en la sección anterior, los accionistas comunes son inversionistas residuales y asumen un mayor riesgo que los acreedores o los accionistas preferentes; además de que los dividendos no son deducibles de impuestos, a diferencia de los intereses. Al mismo tiempo, el pago de dividendos puede verse restringido por las cláusulas de los contratos de obligaciones. Otra desventaja es que al usar capital común para financiarse, la empresa necesariamente tiene que emitir acciones comunes adicionales, adicionales, lo que reduce las ut utilidades ilidades por acción –y eventualmente los dividendos por acción – que reciben los inversionist inversionistas. as. Por último, la emisión de acciones comunes adicionales tiene como desventaja la posible pérdida de control de la empresa por parte de los propietarios actuales.

c) Obtención de Capital Común

Una empresa puede obtener financiamiento mediante capital común tanto de fuentes internas como de fuentes externas. El capital común interno son las utilidades generadas por las operaciones de la empresa y que se reinvierten dentro de la misma para financiar sus proyectos de inversión. Estas utilidades retenidas son una fuente importante de financiamiento que, aparentemente, es gratuita ya que no tiene un costo explícito. No obstante, estas utilidades pertenecen a los propietarios de la empresa y al reinvertirlas dentro de ésta, tienen un costo de oportunidad de no estarlas invirtiendo en otras alternativas con riesgo semejante. La obtención de capital común por medio de la retención de utilidadess es un procedimiento utilidade procedimie nto más simple que la consecuc consecución ión de capital común proveniente de fuentes externas. La obtención de capital común externo involucra una serie de decisiones y procedimientos que requieren mucha atención y análisis por parte de los gerentes de la empresa. Una empresa puede obtener capital común externo por medio de una colocación privada, privada, a través de una oferta gen general eral en efectivo o por medio de una oferta de derechos. Una colocación privada consiste en en vender vender los valores directamente directamente a unos pocos inversionistas, inversionistas , lo cual ventajadedeefectivo ser un procedimiento procedimie ntoemitir más sencillo y rápido. La oferta otiene ferta la general consiste en emi tir acciones comunes que se ofrecen al

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público en general, mientras que en una oferta de derechos los nuevos títulos se ofrecen exclusivamente a los accionistas actuales en el mercado. Por otra parte, la nueva emisión de nuevas acciones comunes puede ser una oferta temporal de instrumentos de capital accionario (OTICA) –la cual puede ser por medio de derechos o en efectivo – que ocurre cuando la nueva emisión proviene de una empresa que ya tiene acciones en circulación que se negocian públicamente. Cuando una empresa hace una primera emisión pública de acciones esta se conoce como oferta pública inicial (OPI) y solamente se puede hacer en efectivo.. Las OPIs tienen implicaciones efectivo implicacione s importantes para las empresas, por lo que en las siguientes secciones se profundiza en el análisis de este tipo t ipo de ofertas. 3.1.3 Acciones preferentes.- Las acciones preferentes son un instrumento

financiero híbrido, ya que tienen rasgos que las asemejan tanto a las obligaciones que ya se expusieron como a las acciones comunes. Para comenzar esta sección se presentan algunas de las principales características de las acciones preferent preferentes. es.  a) Característi Características cas de d e las Acciones Preferentes

Estos instrumentos financieros son en realidad poc poco o utilizados por las empresas y cuando se usan tienen el fin de reducir la razón deuda a capital sin perder la posibilidad del apalancamiento.  

Las acciones preferentes habitualmente tienen un valor a la par y se emiten con un precio cercano a dicho valor; sin embargo, una vez que están en circulación su precio de mercado cambia de forma inversa con los rendimientos del mercado.

 

Las acciones preferentes pagan un dividendo fijo, pero que no es obligatorio para la empresa emisora. Si en algún momento la empresa no tiene el efectivo para pagar los dividendos puede omitir dicho pago. No obstante, la mayoría de las emisiones de acciones preferentes tienen una cláusula de dividendo acumulativo en efectivo bajo la cual todos los dividendos

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atrasados deben pagarseenantes de que los accionistas comunes reciban sus dividendos efectivo. Además, es frecuente que cuando la empresa tiene dividendos preferentes atrasados las acciones preferentes adquieran derecho de votación, que normalmente normalment e no tienen.  

Las acciones preferentes preferente s no establecen una fecha de vencimiento. Muchas emisiones recientes de este tipo de acciones, sin embargo, establecen fondos de amortización para los pagos periódicos de dichas emisiones. Así mismo, prácticamente todas las emisiones de acciones preferentes establecen cláusulas de reembolso que le dan la opción al emisor de retirarlas cuando así lo considere conveniente. De esta manera las acciones preferentes tienen un vencimiento para fines prácticos en cualquiera cualquiera de estas circunstancias. circunstancias.

 

Los derechos de las acciones preferentes son subordin subordinados ados a los de las obligaciones, pero prioritarios a los de las acciones

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comunes. Esto es, los pagos de dividendos y los derechos sobre los activos de la empresa en caso de incumplim incumplimiento iento o quiebra de los accionistas preferentes son secundarios a los de los acreedores. Sin embargo, los accionistas preferentes llevan prioridad tanto en el pago de dividendos como sobre el valor de liquidación de los activos de la empresa en caso de incumplimiento o quiebra anteceden a los de los accionistas comunes. b) Financiamient Financiamiento o con Acciones Acciones Preferentes

El financiam f inanciamiento iento mediante acciones preferentes tiene beneficios, pero también algunos inconvenientes. Dentro de las ventajas del uso de acciones preferentes como fuente de recursos está que:   Los di dividend videndos os so son n fijos, por lo que este tipo de financiamiento proporciona apalancamien apalancamiento; to; sin embargo, al no ser obligatorio obligatorio el pago de dividendos, no aumenta el riesgo de incumplimiento de la empresa. Además, les permiten a los accionistas comunes mantener el control sobre las decisiones de la empresa, ya que generalmente las acciones preferentes no tienen derecho de votación. 

La principal desventaja de las acciones preferentes tiene que ver con:  



Lo poco atractivo que estos instrumentos son p para ara los inversionistas debido a sus características. En consecuencia, muchas emisiones recientes incluyen “edulcorantes”. Es decir,

para hacer más atractivas a las acciones preferentes, los emisores incluyen derechos de votación, pago de dividendos acumulativos,, entre otros. Más aún, para hacerlas más atractivas, acumulativos algunas emisiones recientes de acciones preferentes vinculan el dividendo preferente con un índice de bonos de la tesorería de Estados Unidos, con límites superior e inferior en las tasas. Estos instrumentos se denominan acciones preferentes con tasa ajustable. El derecho“certificado de suscripción 3.1.4 preferente Certificados suscripción suscripcien ón preferentes.sedeincorpora un título denominada de suscripción preferente”, o en anotación en cuenta, títulos que son

libremente transferibles, transferibles, total o parcialmente, y que confiere a su titular el derecho preferente a la suscripción de las nuevas acciones en las oportunidades, el monto, condiciones y procedimiento establecidos por la junta general o, en su caso, por el directorio. La alusión al directorio responde por cuanto este órgano puede contar con autorización delegada para aumentar el capital, en tal caso, al momento de yejecutar

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el acuerdo, deberá respetar también el derecho de preferencia de los accionistas. Esta libertad de transmisión del derecho de suscripción preferente puede ser recortada cuando por acuerdo adoptado por la totalidad de los accionistas de la sociedad, por disposición estatutaria o por convenio entre accionistas debidamente registrado en la sociedad, se restrinja la libre transferenci t ransferencia a del derecho de recho de suscripción preferente. El certificado de suscripción preferente, o en su caso las anotaciones en cuenta, deben de estar disponibles disponibles para su sus titulares dentro de los quince días útiles siguientes siguientes a la fecha en que se adoptó el acuerdo de aumento de capital. En el aviso que se menciona en el artículo anterior se indicará la fecha en que están a disposición de los accionistas. Los tenedores de certificados de suscripción preferente que participaron en la primera rueda tendrán derecho a hacerlo en la segunda y en las posteriores si lo hubiere, considerándose en cada una de ellas el monto de las acciones que han adquirido, así como las que corresponderían a la tenencia del accionista que les transfirió el derecho. El reglamento del RRS, establece en su art.67°que, para inscribir el aumento de capital en el que existe el derecho de suscripción preferente, se presentarán presentarán las publicacio publicaciones nes del aviso a que se refiere el art. 211° de la Ley, en el cual la junta general o, en su caso, el directorio, establece las oportunidades, monto, condiciones y procedimientos para el aumento, salvo cuando el aumento ha sido acordado en junta universal y la sociedad no tenga emitidas acciones suscritas sin derecho a voto. Se adjuntará una certificación del gerente general o del representante debidamente autorizado, en el sentido de que derecho de suscripción preferente de las acciones se ha ejercido en las oportunidades, monto, condiciones y procedimientos que se señalan en el aviso, y en caso de no requerirse la publicación del aviso, que se ha realizado en el modo acordado por la junta general o el directorio. El art. 101 del D. Leg . 861 Nueva Ley de Mercado de Valores, dice “los titulares de acciones del capital tendrán derecho a suscribir las acciones que emite la sociedad sociedad como resultado de aumento de capital mediante nuevos aportes, en forma proporcional al valor nominal de las acciones que tenga en propiedad. Los accionistas de la sociedad tendrán también derecho de los bonos convertibles que emita estadeensuscripción proporción preferente a su participación

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en el capital social. Asistía igual derecho a los titulares de bonos convertibles pertenecientes a emisiones anteriores, en la proporción que les corresponda corresponda según las bases de conversión. Sin perjuicio de lo dispuesto anteriormente, el contrato de emisión de los bonos convertibles puede establecer el derecho preferente a suscribir nuevas acciones a los titulares de bonos convertible”  El art. 102 del mismo D. Leg. 861 prescribe que “La sociedad cuyas

acciones de capital o bonos convertibles, en los ccasos asos contemplados en el artículo anterior, estén inscritos o negociación dichos valores en rueda de bolsa o en otro ot ro mecanismo centralizado, centralizado, deberán emitir valores denominados certificados de suscripción preferente, los mismos que no confieren más derecho que el ejercicio de la preferencia en la suscripción de nuevas acciones o bonos convertibles,, según sea el caso”.  convertibles Estos títulos y sus formalidades y características se tratan en el D. Leg.861, del art. 101 al art. 108. El art. 1230 del Código Civil prevé que “El deudor puede retener el

pago mientras no le sea otorgado el recibo correspondiente. Tratándose de deudas cuyo recibo sea la devolución del título, perdiendo este, quien se encuentre en aptitud de verificar el pago puede retenerlo y exigir del acreedor la declaración judicial que inutilice el titulo ex traviado”.  El art. 59 de esta NLGS indica que la suscripción de acciones, en el caso de constitución social por oferta a terceros, no puede modificar las condiciones del programa, se realiza en el plazo establecido en éste y debe de constar en un certificado certificado extendido por duplicado, duplicado, en el que se expresara:        

La denominación denominación de la sociedad. sociedad. La identificación identificació n y el domicilio del suscrip suscriptor. tor. El número de acciones que suscribe y la clase de ellas, en su caso. El monto pagado por el suscriptor suscriptor conforme establezca el

 

programa constitución. ón. La fecha yde la constituci firma del suscriptor o su su represen representante. tante.

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3.1.5 Bonos Los bonos son instrumentos instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y también por entidades gubernamentales y que sirven para financiar a las mismas empresas. El bono es una de las formas de materializarse los títulos de deuda, de renta fija o variable. Pueden ser emitidos por una institución pública, un Estado, un gobierno regional regional,, un municipio o por una institución privada, empresa industrial, comercial o de servicios. También pueden ser emitidos por una institución supranacional (Banco Europeo de Inversiones, Corporación Andina de Fomento, etc.), con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados Sonnegociados títulos normalmente portador y financieros. que suelen ser en algún colocados al nombre del

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mercado o bolsa de valores. El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses, también llamados cupón.

Tipos de Bonos.- Los principales tipos de bonos son: Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes. No provoca ni la elevación del capital ni la reducción de las acciones. Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opción de canjearlo por acciones de nueva emisión a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupón (una rentabilidad) inferior al que tendría sin la opción de conversión. Bono cupón cero: Título que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace íntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono es devuelto. En compensació compensación, n, su precio es inferior a su valor nominal. Bonos de caja: Títulos emitidos por una empresa, que se compromete a reembolsar al vencimiento fijado el préstamo pactado; los recursos obtenidos con la emisión de estos bonos se dedican a las necesidades de tesorería de la empresa. Strips:  Algunos bonos del Estado son "strippables", o divididos, puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan, distinguiendo básicamente básicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por separado. Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, (esto es, el nominal del bono, que generalmente coincide con la inversión inicial), sino interesesa(cupones) regularmente forma indefinida. Son que los pagan más sensibles variaciones en el tipo de interés.

Bonos basura: que se definen como títulos de alto riesgo y baja calificación, que ofrece, en contrapartida, un alto rendimiento. rendimiento.  A los propietarios de bonos se les conoce con el nombre nombre de "tenedores" o "bonistas". Algunas emisiones de bonos llevan incorporadas opciones o warrants que permiten amortizaciones anticipadas, conversión en acciones o en otros activos financier f inancieros, os, etc. El precio de un bono se calcula al actualizar los flujos de pago de ese bono. Esa actualización se hace mediante el descuento financiero (en capitalización simple o compuesta, según el vencimiento) de dichos flujos, y un tipo de interés. A medida que aumente el tipo de interés de descuento (esto es,yen cierta medida, el riesgo asociado a ese bono), disminuirá el precio viceversa. viceversa .

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3.1.6 Certificados Certificado s de depósitos del BCRP Certificados de Depósito del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP Certificates of Deposit) El 19 de mayo de 1992, mediante Circular N° 19-92-EF/90, el Directorio del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) autorizó la emisión en moneda nacional de “Certificados de Depósito del Banco Central de Reserva del Perú” o “Certificados BCRP” o “CDBCRP”, con el fin de

regular la liquidez del sistema financiero. Están representados por anotaciones en cuenta y pueden ser negociados libremente por sus titulares, debiendo el BCRP ser informado de cualquier transacción para su correspondiente registro. Se colocan mediante subasta pública o colocación directa, con valores nominales mínimos de S/. 100 000,00 cada uno y son emitidos en múltiplos de S/. 100 000,00.

Certificado de Depósito Negociable (Negotiable certificate of deposit) Certificado de depósito de gran denominación (generalmente como mínimo 1 millón de dólares de Estados Unidos de América) que no puede ser cobrado antes de su vencimiento, pero que puede venderse en el mercado secundario. secundario. Certificado de Depósito en Moneda Nacional con Tasa de Interés Variable del Banco Central de Reserva del Perú (CDV BCRP) (BCRP Variable rate Certificates of Deposit in domestic currency) Valores emitidos por el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), que representan pasivos de este último a favor del adquiriente. Este instrumento monetario permite regular la liquidez del sistema financiero y aumentar la efectividad de la esterilización asociada con las intervenciones cambiarias. Los CDV BCRP están denominados en Nuevos Soles, representados por anotaciones en cuenta. La colocación de los CDV BCRP se efectúa mediante el mecanismo de subasta o mediante colocación directa. Los CDV BCRP están sujetos a un reajuste en función de la tasa de interés de referencia para la política monetaria. El monto de los CDV BCRP a emitir lo determina el BCRP de acuerdo con los requerimientos de política monetaria. Se emiten con montos nominales mínimos de S/. 100.000,00 cada uno y de encompra múltiplos ese monto.de Elrecompra BCRP puede operaciones condecompromiso con lospactar CDV BCRP, así como realizar las demás operaciones que considere necesarias.

Certificados de Depósito con Negociación Restringida del BCRP (BCRP Certificates of Deposit with Restricted negociation) Los CDBCRP-NR son valores emitidos por el Banco Central de Reserva del Perú con características financieras similares a los CDBCRP, con el fin de regular la cantidad de dinero del sistema financiero. Fueron creados en un contexto de ingreso de capitales especulativos y, debido a esto, solo pueden negociarse entre las instituciones autorizadas a participar participar en las subastas de colocación primaria. Certificados de Depósito Liquidables en Dólares del Banco Central de Reserva delDollars) Perú - CDLD BCRP (BCRP Certificate of Deposits Payable in US

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Instrumento monetario monetario dirigido dirigido a regular regular la liquid liquidez ez del sistema fina financiero nciero y aumentar la efectividad de la esterilización asociada a las intervenciones intervenc iones cambiarias. Los CDLD BCRP son certific certificados ados de depósito en Nuevos Soles emitidos por el BCRP a una tasa de interés fija o variable, pero pagados y redimidos en moneda extranjera. Las ESF entregan moneda extranjera al BCRP por el CDLD BCRP al tipo de cambio del día de la operación y al vencimiento reciben el equivalente en moneda extranjera del CDLD BCRP más sus intereses al tipo de cambio del día. La colocación de los CDLD BCRP se efectúa mediante el mecanismo de subasta o colocación directa y podrán negociarse solo entre las instituciones autorizadas a participar en las subastas de colocación primaria. El BCRP puede pactar operaciones de compra con compromiso de recompra con los CDLD BCRP, así como realizar las demás operaciones que considere necesarias.

Certificados de Depósito Reajustables del BCRP (BCRP Indexed Certificates Certificat es of Deposit) El 5 de julio de 2002, mediante Circular N° 20-2002-EF/90, se autorizó la emisión en moneda nacional de estos valores o “CDR BCRP”, con el fin

de regular la liquidez del sistema financiero. Son emitidos en múltiplos de S/. 100 000 y está representado por anotaciones en cuenta y puede negociarse libremente por sus titulares, debiendo el BCRP ser informado de cualquier cualquier transacción para su correspon correspondiente diente registro. Estos valores se reajustan en función de la variación del tipo de cambio del dólar de los Estados Unidos de América registrado entre la fecha de colocación y la de vencimiento. Su colocación es mediante el mecanismo de subasta o mediante colocación colocación directa.

Certificados de Depósitos a Plazo del BCRP (BCRP Larger Term Certificates Certificat es of Deposit) Los certificados de depósitos a plazo son instrumentos monetarios alternativos a los Certificados de Depósito, buscan apoyar los mecanismos de esterilización de la liquidez utilizada en la compra de moneda extranjera. El Banco Central ofrece estos depósitos para captar moneda local de las instituciones financieras, mediante subasta u otro mecanismo.

3.2

PORTAFOLIO

3.2.1 Definición  Inversiones de los bancos y de instituciones financieras. El término se emplea para indicar valores, acciones, bonos, etc. que son llevados en los libros de dichas instituciones. El término también suele referir a otros activos específicos de la empresa tales como:      

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Cartera de cheques y billetes (caja) Cartera de colocaciones colocaciones Cartera pesada

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3.2.2

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Características Las características más importantes de un portafolio son:

Facilidad para ingresar al mercado de capitales: Invertir en carteras de inversión le da la posibilidad al pequeño inversor beneficiarse del mercado de valores sin tener mayor conocimiento e información. Las compañías que omanejan Manejadodepor un grupo profesional: carteras inversión (compañías de fondos de inversión fondos mutuos, instituciones de seguros, etc.) son especialistas en el manejo de fondos y cuentan con equipos profesionales de gran experiencia, que buscan constantemente las mejores oportunidades de inversión en el mercado.

Bajos costos de intermediación: Esto se debe a que manejan volúmenes altos de dinero, con lo cual tienen mayor poder de negociación para lograr transacciones de bajo costo. Diversificación: Como se mencionó anteriormente, la cartera de inversión está diversificada en distintos instrumen instrumentos tos ffinancier inancieros, os, lo cual logran reducir considerablemente considerablemente la exposición al riesgo de las distintas inversiones. Disponibilidad: Tener una cartera de inversión nos da la posibilidad también de tener disponibilid disponibilidad ad inmediata de de nuestro capital, a diferencia de otras inversiones que si bien prometen rendimientos mayores, no podemos disponer de nuestro capital en cualquier momento. 3.2.3

Pasos para su elaboración elaborac ión necesidades del cliente.  a) Determinar las necesidades b) Construir la cartera de inversión (Asignar gerente de portafolio,

determinar metas de riesgo y rentabilidad, estructura de cartera, seleccionar los activos financieros)  Administrarla a (Elegir las iinversiones, nversiones, administrar administrar el rriesgo, iesgo, comprar y c)  Administrarl vender de manera inteli inteligente) gente) 

d) Control continuo de la cartera.

3.3

EJERCICIOS DE CONSOLIDACIÓN Las AFP son empresas que recaudan fondos de pensiones de los trabajadores afiliados, estos fondos son invertidos en diferentes tipos de activos financieros que conforman el portafolio o cartera de inversión de las  AFP en el Perú. La tarea consiste en averiguar cómo está conformado el portafolio de cada una de las AFP en el Perú. Luego discutiremos en clase el tema averiguado.

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Para recordar: Los principales instrumentos instrumentos a negociar en la BVL son:            

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Acciones Acciones comunes Acciones preferentes Certificados de suscripción preferentes Bonos Certificados Certific ados de depósitos del del BCRP, entre los cuales tenemos la sgte clasificación: a) Certificados Certific ados de Depósito del Banco Banco Central Central de Reserva del Perú (BCRP Certificates of Deposit) b) Certificado de Depósito Depósito Negoci Negociable able (Negotiable (Negotiable certificate of deposit) c) Certific Certificado ado de Depósito en M Moneda oneda Nacional con Tasa de Interés Variable del Banco Central de Reserva del Perú (CDV BCRP) (BCRP ratede Certificates Certifica tes con of Deposit in domestic currency) d) Variable Certificados Certific ados Depósito Negociación Restringida d del el BCRP (BCRP Certificates of Deposit with Restricted negoci negociation) ation) e) Certificados Certific ados de Depósito Liquidables en Dólares del Banco Central de Reserva del Perú - CDLD BCRP (BCRP Certificate of Deposits Payable in US Dollars) f) Certificados Certific ados de De Depósito pósito Reajustables del BCRP (BCRP Indexed Certificates of Deposit) g) Certificados de Depósitos a Plazo del BCRP (BCRP Larger Term Certificates of Deposit)

 Al conjunto de de todos estos activos activos financieros financieros agrupad agrupados os bajos criterios criterios de diversificación, rentabilidad y riesgo se le denomina PORTAFOLIO O CARTERA.

CUESTIONARIO 1.- ¿Cuáles son los principales instrumentos instrumentos que se trabajan en la B BVL?. VL?. 2.- ¿Qué características características princi principales pales debe tener tener un portafolio? portafolio? 3.- Elabora un cuadro comparativo de las características de los instrumentos de renta fija f ija y los de renta variable. variable. BIBLIOGRAFIA www.economia48.com/spa /d/cartera-de-valores es www.economia48.com/spa/d/cartera-de-valor http://www.eumed.net/libros-gratis http://www.eum ed.net/libros-gratis/2008b/418/in /2008b/418/index.htm#indi dex.htm#indice ce http://www.bcrp.gob.pe/publicaci http://www.bcrp.g ob.pe/publicaciones/glosar ones/glosario/c.html io/c.html  

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UNIDAD  UNIDAD 

4 EVALUACIÓN

DE

RIESGO

Y

RENDIMIENTO LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE  Al término de la unidad, el alumno evalúa una alternativa de inversión inversión en la bolsa de valores, tomando en cuenta el cálculo del rendimiento y el riesgo asociado a dicha alternativa.

TEMARIO 4.1 Tema 10 4.1.1 4.1.2 4.1.3 4.1.4

: : : : :

¿Qué es riesgo? Concepto Clasificación Riesgo financiero Administración del riesgo

4.2 Tema 11 : Empresas Clasificadoras Clasificadoras de Riesgo 4.2.1 : Concepto 4.2.2 : Importancia 4.2.3 Rol que desempeñan en la Bolsa de Valores de Lima 4.3 Tema 12 : El Juego de de la Bolsa 4.3.1 : Evaluación de los resultados obtenidos durante el juego de la bolsa P ROPUESTAS S ACTIVIDADES PROPUESTA

  Traba Trabajando jando en grupo, d define efine que es una emp empresa resa clasificadora de rie riesgo. sgo.   Traba Trabajando jando en grupo realizar la ssimulac imulación ión de un análisis de rriesgo. iesgo.

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4.1 ¿QUÉ ES RIESGO? En los siguientes párrafos definiremos que es el riesgo para las empresas y personas interesadas en realizar inversiones.

4.1.1

Concepto.- Es la probabilidad de ocurrencia de un evento adverso. También es entendido como el grado de incertidumbre que acompaña a una operación financiera o comercial. En términos generales se puede esperar que a mayor riesgo, mayor retorno esperado.

4.1.2 Clasificación: a. RIESGO DE CRÉDITOS. CRÉDITOS.-- Son quizá, los más importantes porque afectan el activo principal: la cuenta colocacione colocaciones. s. Una política liberal de aprobación de créditos generada por contar con excesivos niveles de liquidez, y altos costos de captación, o por un relajamiento relajamiento de la exigencia de evaluación de los clientes sujetos de crédito, ocasiona una alta morosidad, por ello debemos tener cuidado con el dicho “en buenos tiempos se hacen los malos créditos”.  b. RIESGOS DE MERCADO.- Se da debido a las variaciones imprevistas de los precios de los instrumentos de negociación. Cada día se cierranymuchas empresas y otras tienenver éxito. la capacidad empresarial de gestión la que permitirá el Es futuro y elegir productos de éxito para mantener la lealtad de los clientes, preservar la imagen y la confianza.

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c. RIESGO DE TASAS DE INTERÉS.- Es producido por la falta de correspondencia en el monto y el vencimiento de activos, pasivos y rubros fuera del balance. Generalmente cuando se obtiene créditos a tasas variables. En ciertos mercados la demanda de dinero puede afectar las tasas de interés pudiendo llegar por efecto de cambios en la economía internacional a niveles como los de la crisis de la deuda. consecuencia de d. RIESGO DE LIQUIDEZ LIQUIDEZ O FONDEO.- Se produce a consecuencia continuas pérdidas de cartera, que deteriora el capital de trabajo. Un crecimiento desmesurado de las obligaciones también puede conducir al riesgo de pérdida de liqui liquidez. dez.

e. RIESGO DE CAMBIO.- Originado en las fluctuaciones del valor de las monedas. Las economías de los países en vías de desarrollo como el nuestro no están libres de que crezca la brecha comercial o de balanza de pagos. La consecuencia consecuencia normal es la devaluació devaluación n del tipo de cambio, que afectará elevando el valor de los créditos otorgados en dólares, pudiendo resultar impagables por los deudores si su actividad económica genera ingresos en moneda nacional. Para protegerse de de este riesgo, riesgo, es necesario necesario selecci seleccionar onar la cartera de prestatarios colocando créditos en moneda extranjera solo a quienes operan en esta moneda, y asumir una regla de encalze entre lo captado y lo colocado (aun monto captado igual monto colocado en moneda extranjera) f. RIESGO DE INSUFICIENCIA PATRIMONIAL.- El riesgo de insuficiencia patrimonial, se define como el que las Instituciones no tengan el tamaño de capital adecuado para el nivel de sus operaciones corregidas por su riesgo crediticio. g. RIESGO DE ENDEUDAMIENTO Y ESTRUCTURA DE PASIVOS. PASIVOS.-Se define como el no contar con las fuentes de recursos adecuados para el tipo de activos que los objetivos corporativos señalen. Esto incluye, el no poder mantener niveles de liquidez adecuados y recursos al menor costo posible. h. RIESGO DE GESTIÓN OPERATIVA.- Se entiende por riesgos de operación a la posibilidad de ocurrencia de pérdidas financieras por deficiencias o fallas en los procesos internos, en la tecnologí tecnología a de

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información, en las personas o por ocurrencias de eventos externos adversos. Es el riesgo de que los otros gastos necesarios para la gestión operativa de la Institución, tales como gastos de personal y generales, no puedan ser cubiertos adecuadamente por el margen financiero resultante. Un buen manejo del riesgo operativo, indica que vienen desempeñándose desempeñándose de manera eficiente.

i. RIESGO LEGAL.- Se puede producir a consecuencia de los cambios legales o de las normas de un país, que puede poner en desventaja a una institución frente a otras. Cambios abruptos de legislación puede ocasionar la confusión, pérdida de la confianza y un posible pánico.  j. RIESGO SOBERANO.SOBERANO.- Se refiere a la posibilidad de incumplimiento de las obligaciones de parte del estado. k. RIESGO SISTÉMICO.SISTÉMICO.- Se refiere al conjunto del sistema financiero del país frente a choques internos o externos, como el impacto de la crisis asiática, rusa el fenómeno del niño, que ocasionan la volatilidad de los mercados y fragilidad del sistema financiero. financiero. 4.1.3 Riesgo Financiero Finan ciero El riesgo financiero, hace referencia a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión o variabilidad de los beneficios esperados por los accionistas, accionist as, debido a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras (principalmente, al pago de los intereses y la amortización de las deudas).En otras palabras, el riesgo financiero es debido a un único factor: las obligaciones financieras fijas en las que se incurre. 4.1.4 Administración Administrac ión del riesgo La administración de riesgos financieros es una rama especializada de las finanzas corporativas, que se dedica al manejo o cobertura de los riesgos financieros f inancieros Por esta razón, un administrador de riesgos financieros se encarga del asesoramiento y manejo de de la exposición ante el riesgo derivados. de corporativos o empresas a través del uso instrum instrumentos entos financieros Para brindar un panorama más particular sobre la administración de riesgos en el cuadro No. 1, se puede apreciar la diferencia entre objetivos y funciones de la administración de riesgos financieros.

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Objetivos y funciones de la administración de riesgos financieros OBJETIVOS

FUNCIONES

Identificar los diferentes tipos de riesgo que pueden afectar la operación y/o resultados esperados de una entidad o inversión inversión..

Determinar el nivel de tolerancia o aversión al riesgo.

Medir y controlar el riesgo “no“nosistemático”, mediante la instrumentación instrumentac ión de técnicas y herramientas,, políticas e herramientas implementación de procesos.

Determinación del capital para cubrir un riesgo. Monitoreo y control de riesgos. Garantizar rendimientos sobre capital a los accionistas. Identificar alternativas para reasignar el capital y mejorar rendimientos rendimientos..

Figura 9.- Cuadro de los objetivos y funciones de la administración de riesgo Fuente.-   http://www.economía48.com  Fuente.http://www.economía48.com 

Proceso de la administración del riesgo, aquí se establecen los pasos a seguir: 

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  IDENTIFICACIÓN DEL RIESGO: Determinar cuáles son las exposiciones más importantes al riesgo en la unidad de análisis (familia, empresa o entidad). e ntidad).

  EVALUACIÓN DEL RIESGO: Es la cuantificación de los costos asociados a riesgos que ya han sido identificados.   SELECCIÓN DE MÉTODOS DE LA ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO: Depende de la postura que se quiera tomar: evitación del riesgo (no exponerse a un riesgo determinado); prevención y control de pérdidas (medidas tendientes a disminuir la probabilidad o gravedad de pérdida); retención del riesgo (absorber el riesgo y cubrir las pérdidas con los propios recursos) y finalmente, la transferencia del riesgo (que consiste en trasladar el riesgo a otros, ya sea vendiendo el activo riesgoso o comprando una póliza de seguros).

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4.2

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  IMPLEMENTACIÓN: Poner en práctica la decisión tomada.   REPASO: Las decisiones se deben de evaluar y revisar periódicamente.

EMPRESAS CLASIFICADORAS DE RIESGO 4.2.1

Concepto.- Son aquellas empresas que se encargan de realizar un análisis y evaluación de los títulos valores del mercado primario con la finalidad de clasificarlos y establec e stablecer er el riesgo que involucra el adquirirlos adquirirlos o mantenerlos, asegurando así la transparencia en el mercado. El ejercicio de su función requiere que el emisor cumpla con la obligación de informar a los interesados de manera clara y detallada la categoría y riesgo que involucra adquirir tal título-valor, de manera que los inversionistas institucionales puedan administrar dicho riesg riesgo. o.

4.2.2

Importancia:  

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Dar una mayor transparenc transparencia ia y en uso de la información en el mercado de títulos de deuda. Una cultura de riesgo en la inversión diferente a la rentabilidad y a la A losliquidez. inversionis inversionistas tas a diseñar portafolios de inversión balanceados de acuerdo con el riesgo. Permite a los inversionistas inversionistas involucrar involucrar fácilmente el factor riesgo en la toma de decisiones y tener un parámetro de comparación del mismo entre alternativas a lternativas similares de inversión. inversión. Al mercado acuden emisores y por ello, los inversionist inversionistas as se encuentran en una virtual imposibilidad física de analizar pormenorizadamente pormenoriza damente a cada uno de ellos. Al tomar conciencia el inversioni inversionista sta sobre los riesgos que asume al comprar un valor, se elimina elimina la concepción equívoca que existe en el mercado de valores de algunos países sobre la garantía implícita que el Estado brinda a una emisió emisión. n.

4.2.3 Rol que desempeñan en la BVL  

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

Brindar mayor transparencia transparen cia al mercado a través de la disminución de la asimetría de la información. Emitir una opinión independi independiente ente de los riesgos vinculados a los emisores o instrumentos instrumentos de deuda clasificados. clasificados. Contribuir a la formación de precio de los valores negociados en el mercado de capitales. Nexo entre inversio inversionistas nistas y emisores. A futuro los requerimientos requerimientos de los servicios de clasificación clasificación requerirán mayor especialización en la evaluación de proyectos vinculados con infraestruct infraestructura ura y de instrumentos de titulización. titulización.

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4.3

EL JUEGO DE LA BOLSA  Acción de comprar comprar y vender valores valores en la bolsa bolsa de valores, con la finalidad de obtener rentabili rentabilidad dad o ganancia.

4.1.1. Evaluación de los resultados obtenidos durante el juego de la bolsa. Los alumnos presentaran en una exposición sus trabajos efectuados sobre el juego de rueda de bolsa.

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Para recordar: Podemos definir al riesgo como la probabilidad de ocurrencia de un evento adverso. También es entendido como el grado de incertidumbre que acompaña a una operación financiera o comercial. En términos generales se puede esperar que a mayor riesgo, mayor retorno esperado. En la realidad existen “n“tipos de riesgos, pero podemos resumir a los mas importantes:  

1. Riesgo de créditos 2. Riesgos de mercado 3. Riesgo de tasas de interés 4. Riesgo de liquidez o fondeo 5. Riesgo de cambio 6. Riesgo de iinsuficienci nsuficiencia a patrimonial 7. Riesgo de endeudamiento y estructura de pasivos 8. Riesgo de gestión operativa 9. Riesgo legal 10. Riesgo soberano 11.- Riesgo sistémico 12.- Riesgo Financiero

El no se puede eliminar, el riesgo se minimiza, se comparte, se traslada, es decir se riesgo administra. Entro de la administración de riesgos, tenemos a la administración de riesgos financieros financie ros que es una rama especializada de las finanzas corporativas, que se dedica al manejo o cobertura de los riesgos financieros En nuestro país existen empresas que tiene por finalidad calcular el riesgo de los activos emitidos en la BVL, esto con la finalidad que los inversionistas que adquieran estos activos tengan información respecto al nivel de riesgo que están asumiendo asumiendo al comprar estos activos financieros.

CUESTIONARIO 1.- Enumera las empresas clasificadoras de riesgo en el Perú. 2.- Explica el significado de las letras que ellos utilizan para clasificar los activos financieros emitidos. 3.- En una empresa real que conozcas, identifica los principales riesgos a que está expuesta y plantea una propuesta para minimizarlos.

BIBLIOGRAFIA http://www.sbs.gob.pe/0/modulos/JER/JER_Inter http://www.sbs.gob.pe/0/modul os/JER/JER_Interna.aspx?ARE na.aspx?ARE=0&PFL=0&JER= =0&PFL=0&JER=2055 2055