126222981-90672450-Economia-Minera-UNMSM-pdf

ECONOMÍA MINERA E.A.P. Ingeniería de Minas UNMSM

OBJETIVOS

• Conocer, entender y enlazar los conceptos económicos básicos y las características del sector minero para la correcta toma de decisiones. • Entender el proceso de conversión de los recursos geológicos en productos negociables o vendibles. • Entender el concepto de valor de una empresa minera • Entender los criterios de valorización de propiedades mineras.

ECONOMIA MINERA

TEMARIO 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12.

Importancia económica de la minería La decisión de inversión en proyectos mineros El concepto económico de las reservas Acciones empresariales que generan valor en una empresa El valor agregado en los procesos minero-metalúrgicos Mercado de minerales y la valorización de minerales Economías de escala en los costos mineros La tasa de descuento y el riesgo país Herramientas económico-financieras para valorizar El concepto de valor de una empresa minera El proceso de valorización Metodologías de valorización de propiedades mineras

1

IMPORTANCIA ECONÓMICA DE LA MINERÍA

ECONOMIA MINERA: CONCEPTOS FUNDAMENTALES

- La economía minera es un campo de especialización que comprende conceptos económicos básicos y las particularidades del sector minero, con la finalidad de una correcta toma de decisiones en las personas involucradas con el sector minero. - La minería minería puede visualizarse como un proceso de suministro por el cual los minerales se convierten de recursos geológicos hasta  productos negociables o vendibles.

ECONOMIA MINERA: CONCEPTOS FUNDAMENTALES

- La minería es una actividad económica que tiene características especiales, especiales, y que no tienen un paralelo paralelo en la economía general, diferencia dada por el aspecto geológico. - Los depósitos minerales son: inicialmente desconocidos fijos en tamaño variables en calidad fijos en ubicación - La economía minera debe comprender: Políticas de gobierno, planificación de las empresas y evaluación de  proyectos.

PROCESO DE CONVERSION DE ROCAS EN RIQUEZA

PROCESO MINERO

-

Exploración minera Estudios de Factibilidad Construcción Explotación del mineral económico Beneficio del mineral. Comercialización Comercialización del mineral

MARCO LEGAL

-

Propiedad de los recursos mineros Régimen de Concesiones Terreno superficial y concesión minera Cumplimiento de obligaciones Requisitos para realizar actividad minera Régimen de impuestos Segmentación por tamaño

INDICADORES MACROECONÓMICOS

El manejo responsable de su economía, ha permitido al Perú experimentar un crecimiento crecimiento sostenido durante los últimos 10 años. 2007

PBI (var. % real)

2006 7.7%

Anual 2008

8.9%

9.8%

0.9%

8.8%

PBI Minero (var. % real)

1.1%

1.7%

7.3%

-1.4%

-4.9%

Inflación (Var. IPC)

1.1%

3.9%

6.7%

0.2%

0.2%

Tipo de Cambio Promedio (S/.por U$S)

3.27

3.13

2.92

3.01

2.83

Exportaciones (US$MM)

23,830

27,882

31,529

26,885

35,565

Exportaciones Mineras (US$MM)

14,735

17,238

18,657

16,361

21,723

Importaciones (US$MM)

14,844

19,595

28,439

21,011

28,815

INDICADORES

* Cifras al mes de julio 2010

2009

2010

IMPORTANCIA ECONÓM IMPORTANCIA ECONÓMICA ICA Y SOCIAL DE LA MINERÍA SOCIAL Empleo Directo Local, regional y nacional

ECONÓMICA

Impuestos y Tributos

Empleo Indirecto Programa de Desarrollo Sostenible Fideicomisos Sociales

Canon Minero Regalía Minera Derecho de Vigencia

Apoyo a la Producción

Aranceles e ISC

Compras Locales y nacionales

Fondo Empleo

Aporte Voluntario

IMPORTANCIA ECONOMICA DE LA MINERIA

1. Exportaciones 2. Compra de bienes e insumos a otros sectores económicos 3. Empleo minero 4. Impuestos 5. Utilidades 6. Inversiones en desarrollo social

IMPUESTOS APLICABLES AL SECTOR MINERO

1. 2. 3. 4.

Impuesto a la Renta (30% Utilidad) Regalías Mineras (Hasta 3% ventas brutas) Participación Trabajadores (8% de la Utilidad) Aporte Voluntario (Hasta 3.75% de la Utilidad Neta) 5. Impuesto General Ventas (18%) 6. Distribución Dividendos (4%)

IMPUESTO RENTA POR SECTOR ECONÓMICO El Estado peruano recauda el 33% del total del Impuesto a la Renta (IR) gracias a su actividad minera que luego es distribuido por aporte económico para el desarrollo de las regiones. La minería es la actividad que mayor aporte representa (39%). OTROS

MINERÍA

TRANSFERENCIAS ECONÓMICAS A LAS REGIONES 2010 S/. 3,243 Millones

ELECTRICIDAD Y AGUA

39% 30% 12.5%

RECAUDACIÓN DE IMPUESTO A LA RENTA POR SECTOR

6.5% 3.7% 3.4% 3.0% 1.5%

HIDROCARB.

COMERCIO

0.6% 0.04%

MANUF. PRIMARIA. CONSTRUCCIÓN

Fuente: Sunat

MANUF. NO PRIMARIA.

Fuente: MEF

TOTAL :

APORTE ONÓMICO A S REGIONES

S/. 3,953 Millones

A O 2010 –  NUEVOS  NUEVOS SOLES

PRODUCCIÓN MINERA 2000-2010 PRODUCCIÓN DE COBRE (Miles de TMF)

PRODUCCIÓN DE PLATA (Miles de Kg. Finos)

PRODUCCIÓN DE ZINC (Miles de TMF)

PRODUCCIÓN DE ORO (Millones de gramos finos)

PRODUCCIÓN DE PLOMO (Miles de TMF)

PRODUCCIÓN DE HIERRO (Miles de TLF)

PRODUCCIÓN DE MOLIBDENO (Miles de TMF)

PRODUCCIÓN DE ESTAÑO (Miles de TMF)

MINERÍA Y MINERÍA EXPORTACIONE EXPORT ACIONES S DEL DEL PERÚ Cerca del 62% de las exportaciones totales del país corresponden a los productos mineros metálicos y no metálicos del Perú US$ Millones Minería Metálica Minería no metálica Sidero-metalúrgicos y joyería Metal-mecánicos Pesqueros Agrícolas Petróleo y derivados Agropecuarios Pesqueros Textiles Maderas y papeles, y sus manufacturas Químicos Otros

TOTAL EXPORTACIONES

21,723 251 902 387 1,883 972 3,049 2,171 641 1,553 350 1,220 364

35,464

MINERÍA METÁLICA

61.25% 0.71% 2.54% 1.09% 5.31% 2.74% 8.60% 6.12% 1.81% 4.38% 0.99% 3.44% 1.03%

100%

MINERÍA NO METÁLICA 0.71%

Fuente: BCRP

EXPORTACIONES EXPORTACIONE S MINERAS MINERAS (US$ MILLONES) US$ Millones

En los últimos 10 años, las exportaciones mineras nacionales se han multiplicado en 7 veces su valor. El cobre y el oro son los lo s principales productos de exportación nacional

Cobre Oro Zinc Plata Plomo Estaño Hierro Molibdeno Otros min. TOTAL

8,870 7,756 1,691 118 1,579 663 523 492 29 21,723

2.41% 2.27% 3.05%

COBRE

ORO

DESTINO DE LAS EXPORT EXPOR TACIONES MINERA MINERAS S OTROS CHINA Cu, Fe, Pb, Zn

ESPAÑA Cu, Zn

CHILE Cu, Mo, Zn, Pb

COREA DEL SUR

Cu, Au, Zn

SUIZA

ITALIA

Au, Pb, Ag

Cu, Au, Zn

ALEMANIA Cu, Ag, Pb, Zn, Au

JAPON Cu, Zn, Pb, Fe

CANADA USA

Au, Pb, Ag Cu, Zn

Fuente: BCRP

2

LA DECISIÓN DE INVERSIÓN EN PROYECTOS MINEROS

CARACTERISTICAS DE LOS PROYECTOS MINEROS

1. LARGO PERIODO DE GESTACIÓN GESTACIÓN 2. INTENSIV INTENSI VAS EN CAPITAL 3. ALTO ALTO RIESGO (Riesgos geológico, de mercado, del proyecto, político) 4. RECURSOS NO RENOVABLES RENOVABLES 5. ESTUDIOS MULTIDISCI MULTIDISCIPLINARI PLINARIOS OS 6. EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD ACTIBILI DAD DEBE HACERSE EN ETAPAS ETAPAS

DECISIONES DE INVERSIÓN

Analizar: 1.

RENTABILIDAD RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN

2.

RIESGO DE LA INVERSIÓN

3.

HORIZONTE DE LA INVERSIÓN

4.

GENERACIÓN DE LIQUIDEZ

5.

DIVERSIFICACIÓN

VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS

1) VIABILIDAD LEGAL 2) VIABILIDAD TÉCNICA 3) VIABILIDAD COMERCIAL 4) VIABILIDAD AMBIENTAL Y SOCIAL 5) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL 6) VIABILIDAD FINANCIERA 7) VIABILIDAD ECONÓMICA

RIESGO DE LAS INVERSIONES MINERAS

 RIESGO GEOLÓGICO AMBIENTAL  RIESGO AMBIENTAL  RIESGO SOCIAL  RIESGO DEL PROYECTO  RIESGO POLÍTICO  RIESGO DE MERCADO OPERATIVO  RIESGO OPERATIVO

COBRE

RESERVAS MINERALES

MOQUEGUA TACNA AREQUIPA ANCASH CAJAMARCA

19,621,963 12,976,633 12,712,219 7,750,383 5,302,587

CUSCO LA LIBERTAD PASCO LIMA ICA JUNIN HUANCAVELICA PUNO HUANUCO AYACUCHO PIURA

Ag Zn Cu Ag Au Cu Zn

63,886,330 630,000,000

Cu Zn Ag Au

10.1% RESPECTO A TOTAL MUNDIAL

ORO

945,641,714

LA LIBERTAD

608,242,546

AREQUIPA ANCASH

263,037,112 157,580,787 66,121,546

PUNO

47,155,139

CUSCO

45,954,904

9,934,736

LIMA

5,886,659

HUANCAVELICA

4,400,461

MADRE DE DIOS

2,805,026

APURIMAC

1,060,800

TOTAL PERÚ TOTAL MUNDO

PASCO ANCASH JUNIN

Ag Au Cu Zn

Au

LIMA Ag Au Cu Zn

ICA PUNO HUANCAVELICA

Ag Au Cu Zn

OCEÁNO PACÍFICO

Ag Au Ag Au Cu Zn

Ag Au Zn

Au Cu Zn

Cu Zn

AYACUCHO

BOLIVIA AREQUIPA AMAZONAS HUANUCO

Ag Au Cu Zn

LA LIBERTAD

375,894 Ag Au Cu

66

TACNA LAMBAYEQUE

ZINC

Ag Au Cu Zn

25,751,006 22,027,344

JUNIN

ICA

Ag Cu Zn

Cu Zn Ag Au

AYACUCHO

MOQUEGUA PASCO

Ag Au Zn

0.08

2,205,975,740 51,000,000,000

CUSCO Cu Au

Au : 2,206 TMF

67,760,840 510,000,000

13.3% RESPECTO A TOTAL MUNDI

Cu

GrF

CAJAMARCA

TOTAL PERÚ TOTAL MUNDO

BRASIL

KgF

15,187,347 13,142,325 8,876,412 8,524,780 4,853,270 4,605,269 4,179,517 2,388,838 2,125,507 1,860,347 1,007,098 361,378 342,853 305,900 0.206 0.004

ANCASH PASCO PUNO JUNIN LIMA CAJAMARCA AREQUIPA CUSCO HUANCAVELICA AYACUCHO ICA HUANUCO AMAZONAS LA LIBERTAD MOQUEGUA LAMBAYEQUE

Ag : 67,760 TMF

Cu

1,105

TOTAL PERU TOTAL MUNDO

COLOMBIA

Cu : 63’886,330 TMF ECUADOR

2,781,981 1,156,562 423,213 279,974 267,253 264,449 236,952 62,045 23,437 16,656 8,918

APURIMAC

PLATA

PERÚ : RESERVAS MINERAS 2009

TMF

Zn : 19’983,876 TMF

TOTAL PERÚ TOTAL MUNDO

8%

TMF 6,445,388 5,895,065 2,914,858 1,992,981 934,122 657,004 317,724 241,246 220,437 200,000 128,626 36,329 93

19,983,876 250,000,000

VIDA ESTIMADA DE LOS PRINCIPALES PRODUCTOS MINEROS MINERAL COBRE

UNIDADES

RESERVAS *

PRODUCCIÓN ANUAL **

AÑOS

 T.M.F.

63,886,330

1,247,126

51

ORO

Onzas finas

70,923,775

5,253,423

14

ZINC

 T.M.F.

19,983,876

1,470,510

14

PLOMO

 T.M.F.

2,178,558,443

116,945,048

19

7,275,292

261,902

28

PLATA

Onzas finas

ESTAÑO

 T.M.F.

973,872,469

6,042,644

161

HIERRO

 T.L.F.

324,171

33,848

10

* Reservas DAC 2009 ** Producción Anual 2010 Fuente : MEM

COBRE ORO ZINC PLOMO PLATA

51 14 14 19 28

COMPETITIVIDAD EN EL ÁMBITO INTERNACIONAL El Perú ocupa en la región, el segundo lugar como país atractivo para las inversiones:

Grado de Inversión País

Doing Bussiness 2011 Posición

País

1

México

2

Perú

3 4 5

Colombia Chile Puerto Rico

S&P

Fitch

Moody´s

Chile

A+

A

A1

México

BBB

BBB

Baa1

Perú

BBB-

BBB-

Baa3

Brasil

BBB-

BBB-

Baa3

Panamá

BBB-

BBB-

Baa3

Colombia

BB+

BB+

Ba1

Venezuela

BB-

BB+

B2

Argentina

B

RD

B3

Bolivia

B-

B

B2

Ecuador

CCC+

CCC

Caa3

Perú obtuvo el Grado de Inversión de parte de tres de las principales calificadoras internacionales de crédito: Standard & Poor's , Moody's Moody's y Fitch.

GRADODEI

SEGURIDAD JURÍDICA PARA EL INVER INVERSIO SIONIST NISTA A 

 



Contratos de Estabilidad Jurídica firmados con el Estado y garantizados por la Constitución Política del Perú. Libre disposición remesas al exterior.

de

divisas

Garantía privada.



Libertad para acceder al crédito interno y externo



Libertad para remesar regalías y utilidades.



Libre transferencia de capitales.



Libre acceso a las concesiones mineras, a nacionales y extranjeros. Por excepción, los extranjeros dentro 50 los Km. de la línea de frontera requieren autorización mediante Decreto Supremo.



Transparencia en la información.



Irrevocabilidad de la concesión (salvo que incumpla con sus obligaciones determinadas por la Ley General de Minería - TUO).

y

Estabilidad en el régimen tributario general (Impuesto a la Renta, Derechos Arancelarios, Arancelarios, Impuesto a las Ventas). No existe discriminación entre inversionistas nacionales extranjeros.



y

para

la

propiedad

ACTIVIDAD MINERA SUBSUELO DEL TERRITORIO NACIONAL ECOLOGÍA, PREDIOS, PATRIMONIO Y MINERÍA EN EL PERÚ TERRITORIO DEL PERÚ

128’196,208 ha

100 %

198

37,740,898 ha

29.34%

13

13,871,240 ha

10.79%

2,898

5,738,616 ha

4.47%

38

3,673,125 ha

2.86%

137

488,900 ha

0.38%

20

4,188 ha

0.0%

3,304

61,516,971 ha

47.87%

34,513

14,767,834 ha

11.54%

TERRITORIO EN PRODUCCIÓN - MEM

430

998,078 ha

0.78%

TERRITORIO EN EXPLORACION - MEM

475

342,748 ha

0.27%

SUPERFICIE DEL TERRITORIO NACIONAL

ÁREAS NATURALES PROTEGIDAS PROYECTOS ESPECIALES ZONAS ARQUEOLÓGICAS (INC) OTRAS ÁREAS RESTRINGIDAS ZONAS URBANAS (área urbana y expansión) PUERTOS Y AEROPUERTOS TOTAL

SUBSUELO DEL TERRITORIO NACIONAL

DERECHOS MINEROS TITULADOS

PERÚ: INVERSIONES EN EXPLORACIÓN Según Metal Economic Group, el Perú ocupa el quinto lugar como destino de las inversiones en exploración a nivel mundial. INVERSIONES EN EXPLORACIÓN MINERA US$ Millones

(*) Cifras preliminares del año 2010 preliminar según ESTAMIN - MEM Fuente: MEG –  Metal  Metal Economic Group / Tendencias de Exploración Minera

DESTINO MUNDIAL DE LAS INVERSIONES EN EXPLORACIÓN MINERA US$ Millones

PERÚ 5%

EMPRESAS MINERAS JUNIOR QUE COTIZAN EN LA BVL Actualmente hay 39 empresas mineras y 12 mineras junior cotizando en BVL. La Bolsa limeña es la única en Latinoamérica que tiene este segmento de capital de riesgo como son las mineras juniors.

Segunda Colocación Privada de Acciones

Colocación Privada de Acciones

Colocación Privada de Acciones

Tercera Colocación Privada de Acciones

Colocación Privada de Acciones

US$ 7,269,957

US$ 2,809,799

US$ 4,040,711

US$ 16,999,879

US$ 260,865

Lead Manager

Lead Manager

Mayo 2010

Agosto 2010

Lead Manager

Lead Manager

Noviembre 2010

Noviembre 2010

Marzo 2010

INVERSI ÓN TOTAL INVERSIÓN TOTAL EN MINERÍA INVERSIONES TOTALES EN MINERÍA US$ Millones

PLANTA DE BENEFICIO INFRAESTRUCTURA OTROS

PREPARACIÓN EXPLOTACIÓN

EQUIPAMIENTO EXPLORACIÓN

INVERSIONES TOTALES EN MINERÍA SEGÚN RUBRO US$ Millones

El notable crecimiento de las inversiones mineras en el Perú ha marcado en el 2010 201 0 un record histórico que supera supera los US$ 4,000, la mayor parte destinada a la implementación de infraestructura y desarrollo de actividades de producción y exploración.

RUBRO

TOTAL EN US$ Millones

INFRAESTRUCTURA EXPLOTACIÓN EXPLORACIÓN EQUIPAMIENTO MINERO PREPARACIÓN OTROS EQUIPAMIENTO DE PLANTA DE BENEFICIO

809.24 736.55 614.56 517.03 509.91 424.26 413.57

PERÚ EN EL RANKING MUNDIAL DE PRODUCCIÓN Perú: Posición de Producción Minera - 2010 Mineral Plata Zinc Estaño Plomo Oro Mercurio Cobre Molibdeno Selenio Cadmio Hierro

Mundial 1 2 3 4 6 4 2 4 9 12 17

Latinoamerica 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 5

El Perú es primer productor mundial mundial de plata y segundo de cobre. En Latinoamérica es el primer productor de oro, plata, zinc, estaño y plomo.

Fuente: U.S.Geological Survey-USGS-, The Silver Institute; Gold Fields Minerals Services-GFMSInternational Copper Study Group -ICSG-; International Lead and Zinc Study Group-ILZSGInternational Tin Research Institute - ITRI-; International Molybdenum Association-IMOAInstituto Latinoamericano del Hierro y el Acero - ILAFA-

FACTORE ACTORES S QUE AFECT AFECTAN AN EL INDICE DE CLIMA POLITICO 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12.

Incertidumbre en la administración, interpretación y ejecución de las regulaciones existentes Nivel de exigencia de las regulaciones ambientales Duplicidad e inconsistencias de las regulaciones Carga impositiva tributaria Incertidumbre concerniente a áreas protegidas Incertidumbre concerniente a propiedad de tierras Cobertura y desarrollo de infraestructura Capacidad de lograr acuerdos socio-económicos Estabilidad política Legislación laboral Calidad de la información información geológica disponible Seguridad interna

3

EL CONCEPTO ECONÓMICO DE LAS RESERV RESERVAS AS MINERALES

RESERVAS MINERALES: CONCEPTOS FUNDAMENTALES

- Es la porción de cuerpo mineralizado que debería ser programado para el minado, si la decisión de explotarla y tratarla, incrementa el valor económico de la empresa. - No es una cantidad permanente y constante en el tiempo, sino variable y dependiente de las condiciones endógenas de la empresa que determinan la estrategia de operación, y también de las condiciones exógenas a la empresa (precio, política tributaria, marco jurídico, etc).

IMPORTANCIA ECONÓMICA DE LAS RESERVAS a) Inicia la generación de valor de una empresa  b) Es la base de toda operación minera actual o  proyectada.  b) Determina la escala escala de operación. c) Determina la vida del yacimiento. d) A partir de las reservas, se puede estimar el valor de los ingresos operacionales. e) Es la base para valorizar empresas mineras. f) Se requiere para efectuar el estudio de factibilidad g) Influye indirectamente indirectamente en la rentabilidad de  proyectos mineros h) Se pueden utilizar como garantía para solicitar solicitar  préstamos. .

INVENTARIO DE MINERALES

CERTEZA Probado Probable Prospectivo Potencial

ACCESIBILIDAD VALOR Accesible Comercial Event. Accesible Marginal Inaccesible Submarginal

RESER RES ERV VAS MINE MINERAL RALES ES Y LEY DE CORTE

CONCEPTO DE LEY DE CORTE

Es la ley mínima del mineral, que iguala los ingresos de la empresa con sus costos. INGRESOS = EGRESOS (Ley*precio*recuperación) * Q = Costos Costos/ Q LEY MÍNIMA MÍNIMA = ---------------------------------------------------- ------Precio * Recuperación

OTRAS LEYES DE CORTE Ley corte para recuperar la inversión en “n” años:

LEY MÍNIMA =

(Costos + Inversión/n) / Q ------------------------------ ---------------------------Precio * Recuperación

Ley corte con utilidad neta objetivo antes imp.: LEY MÍNIMA =

(Costos + Utilidad)/ Q -------------------------------------------------------- Precio * Recuperación

DETERMINACION DE LA LEY DE CORTE Un proyecto minero aurífero tiene una inversión de US$ 300 millones, para una capacidad anual de explotación y tratamiento de 15 millones anuales de mineral. Los costos de producción se estiman en US$ 75 millones al año y los gastos de operación en US$ 40 millones al año. La recuperación total estimada es de 80% y el precio del oro considerado es de 400 $/onza.

Determinar: 1. La ley de corte que cubra los costos de producción 2. La ley de corte que cubra los costos y gastos 3. La ley de corte para tener una utilidad anual (antes (antes de impuestos y participaciones) de US$ 20 millones 4. La ley de corte que permita recuperar la inversión en tres años, generar una utilidad anual de US$ 20 millones y cubrir todos los costos.

LEY DE EXPLOT EXPLOTACION ACION Y DE CORTE EQUIVALENTE

Determinar la ley de explotación y la ley de corte de un  yacimiento de cobre cobre con contenido de plata y molibdeno, cuyo producto final será concentrados de cobre. Supuestos:

 Ley de cabeza: Cu: 0,76%; Ag: 12 gr/TM; Mo: 0,022% Costos de operación: 10 $/TM

LEY DE EXPLOTACION EQUIVALENTE

Ley Cu (%) 0,76 Ag (gr/TM) 12 Mo (%) 0,022

Valor Mineral de Cabeza ($/TM) precio recuper. recuper. maquilas factor 1 0,92 0,8 22,046 5,5 0,78 0,7 0,032 2 0,8 0,75 22,046

Ley explotación equivalente en Cu $/TM Ley equiv. Cu 12,33 0,76 Ag 1,16 0,07 Mo 0,58 0,04 0,87

$/TM %participac. 12,33 87,63% 1,16 8,23% 0,58 4,14% 14,07 100,00%

LEY DE CORTE EQUIVALENTE

Cu Ag Mo

Ley de Corte equivalente en Cobre % particip. $/TM Ley equiv. equiv. 87,63% 8,76 0,54 8,23% 0,82 0,05 4,14% 0,41 0,03 100,00% 10,00 0,62

EVALUACION DE INVERSIONES EN MINERIA Reservas de Mineral

Ley de Corte

Tamaño de Mina Costo de Operación

CONSIDERAR ADEMÁS RENTABILIDAD RENTABILIDAD Y LIMIT LI MITANTES ANTES (TECNOLÓGICAS, (TECNOLÓGICAS, FINANCIERAS, ETC)

4

LAS ACCIONES EMPRESARIALES QUE GENERAN VALOR EN UNA EMPRESA MINERA

GENERA CIÓN DE GENERACIÓN D E VALOR VALOR DE UNA EMPRESA MINERA Para generar valor debe:  Encontrarse el insumo minero (Reservas)  Decidir la inversión minera (Viabilidad y Riesgos)  Maximizar Utilidades, es decir maximizar la diferencia entre Ingresos por venta de mineral menos todos los costos.  Maximizar la rentabilidad de los proyectos, es decir maximizar el Valor Actual Neto.  Tener un buen comportamiento laboral, ambiental y social.

LA BÚSQUEDA DEL INSUMO MINERO (RECURSOS (RECURS OS Y RESER RESERV VAS MINERAL MINERALES) ES)

Resultados de Exploración Recursos Minerales

Reservas de Mena

Inferidos Indicados Nivel en aumento de conocimientos geológicos y confianza

Probables

Medidos

Probados

Consideración de factores de minería, metalúrgicos, económicos, de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales Los factores modificadores

GENERA DOR DE VALOR GENERADOR VALOR (ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD) • • • • • • • • • • •

DIRECTORIO - GERENCIA PROPIEDAD MINERA LICENCIAS –  LICENCIAS –  TERRENO  TERRENO SUPERFICIAL RESERVAS ECONÓMICAS SELECCIÓN DEL TAMAÑO ÓPTIMO COSTOS DE PRODUCCIÓN MEDIO AMBIENTE Y ASPECTO SOCIALES SEGURIDAD LICENCIAS –  LICENCIAS –  AUTORIDADES  A UTORIDADES ADMINISTRA ADMINIS TRATIV TIVAS AS INVERSIÓN INICIAL TÉRMINOS COMERCIALES Y VALORIZACIONES (PRECIOS –  (PRECIOS –  COTIZACIONES –  COTIZACIONES –  FIJACIONES  FIJACIONES - MAQUILAS –  MAQUILAS –  FLETES)  FLETES) • EVALUACIÓ EVALUACIÓN N ECONÓMICA ECONÓMI CA

FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS INGRESOS POR VENTA DE MINERAL

    

LEYES DEL MINERAL COTIZACIONES DE LOS METALES RECUPERACIÓN METALÚRGICA VOLUMEN DE PRODUCCIÓN EL PRODUCTO MINERO FINAL A VENDER

INGRESOS POR VENTA DE MINERALES (FÓRMULA REAL)

V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*…Rmn) - T ) * Qm

V= ventas en US$ lm= ley del mineral p= precio del mineral Rm1*Rm2*..Rmn Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones recuperaciones metalúrgicas T= costo de los procesos faltantes para tener mineral refinado (maquilas, pérdidas metalúrgicas, penalidades) Qm= cantidad de mineral vendido (TM)

FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS COSTOS DE LA EMPRESA MINERA

     

COSTOS DE PRODUCCIÓN GASTOS ADMINISTRA ADMINIS TRATIVOS TIVOS GASTOS DE VENTA OTROS GASTOS GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS IMPUESTOS Y PAR PARTICI TICIP PACIONES ACIONES

CADENA DE VALO CADENA VALOR R (NEGOCIO MINERO EN MARCHA)

Exploración

Geología y Exploración Exploraciones

Producción

Explotación

Beneficio

Mina

Procesos Metalúrgicos

Operaciones

Operaciones Planta

Tajo

Operaciones Subterráneas

Laboratorio Metalúrgico

Comercialización

Comercialización

AREAS DE SOPORTE (NEGOCIO MINERO EN MARCHA) Exploración

Explotación

Beneficio

Energía y Mantenimiento Seguridad, Medio Ambiente y Asuntos Sociales Laboratorio Químico S O P O R T E

Proyectos RRHH Logística Sistemas Finanzas Contabilidad Planeamiento y Productividad Auditoría Interna

Comercialización

LOS PROYECTOS MINEROS (QUE AGREGAN AGREGAN VALOR)

-

Abrir una nueva operación opera ción minera Reactivar una mina paralizada Aumentar la capacidad de producción Incrementar el valor del mineral Adquisición de Activos Reemplazo de equipos de producción Reducir costos de operación Evaluación de alternativas de de ubicación  ubicación y diseño (relaves, desmontes, etc) Cierre de minas

FACTORES QUE INFLUYEN EN LA RENTABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS

 INVERSIONES DEL PROYECTO  INGRESOS POR VENTA VENTA MINERAL

PROYECTADOS  COSTOS Y GASTOS PROYECTADOS  VIDA DE LA MINA  TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO

CONCEPTO DE EV EVALUACIÓN ALUACIÓN DE PROYECTOS

BENEFICIOS NETOS

0

1

n

Inversión EL PROYECTO ES RENTABLE SI:

BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSIÓN  VAN = BENEFICIOS BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS ACTUALIZADOS - INVERSIÓN INVERSIÓN

CADENA DE VALO CADENA VALOR R (PROYECTO MINERO)

Exploración

“Licencia Social”

Ingeniería

Propiedad Minera

C. Campesina

Estudio de Factibilidad

Recursos Minerales

Recurso: Areas superficiales

Proceso de Minado

Reservas Minerales

Recurso: Agua

Proceso Metalúrgico

Finanzas

Construcción

PROBLEMA FUNDAMENTAL PROBLEMA FUNDAMENTAL DE EVALUACIÓN Inversión Inicial

Ingresos Operativos Incrementales

Egresos Operativos Incrementales

Beneficio Neto Operativo Incremental

La evaluación de proyectos nos debe conducir a la toma de una decisión. una  decisión.

El va valor lor de un  pr oye oyecto cto esta esta dado por 

Costo de oportunidad del capital

su capacidad par a gener generar ar benef benef i cios ci os a f avor avor de sus ti tul ares. ares.

Beneficio Neto Incremental Actualizado (VAN)

CICLO DE VIDA DE LA MINA

ETAPAS ETAP AS PREV PREVIAS IAS AL INICIO DE OPERACIÓN 1° Ámbito Legal

Otorgamiento de Concesión Minera.

2° Viabilidad Social

Se implementan talleres de participación ciudadana, audiencias públicas, etc.

3° Viabilidad Viabilidad Económica  Económica

Como resultado de las exploraciones se conocerá la cantidad y cantidad y calidad de los recursos minerales.

4° Viabilidad Ambiental

Se definen las características técnicas del  proyecto para mitigar impactos negativos negativos al medio ambiente.

CICLO DE UN PROYECTO MINERO ETAPAS PRE-INVERSIÓN

INVERSION

OPERACION

CIERRE

INVERSIONES EN CIERRE Y POST-CIERRE

IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA DE ALTERNATIVAS POSIBLES DE EXPLOTACION Y TRATAMIENTO

IDENTIFICAR UNA O MAS ALTERNATIVAS VIABLES

SELECCIONAR  ALTERNATIVA OPTIMA

NIVEL DE RIESGO RIESGO ALTO RIESGO MUY ALTO

RIESGO ALTO

RIESGO LIMITADO

RIESGO NORMAL

(Garantías) HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL TONELAJE Y LEYES DEL MINERAL

HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS OPERATIVOS Y DE INVERSION.

FINANCIAMIENTO REINVERSION DE UTILIDADES FONDOS A RIESGO PERDIDO.

CAPITAL DE RIESGO DE LOS PROMOTORES PRESTAMOS DE PRE-INVERSION

APORTES DE CAPITAL PRESTAMOS A LARGO PLAZO

PRESTAMOS BANCARIOS A CORTO PLAZO

RECURSOS PROPIOS

PERÚ:

Cartera Estimada

41,951 MM US$

PROYECTOS PRO YECTOS DE INVERSIÓN MINERA

COMPORTAMIENTO LABORAL COMPORTAMIENTO LABORAL,, AMBIENT AMBIEN TAL Y SOCIAL DE LA EMPRESA

 El valor de la empresa se incrementará si

existe un buen comportamiento laboral, ambiental y social de la empresa, en todas las etapas del ciclo del proyecto  Esto, debido a que se asegura los flujos futuros de la operación y de los proyectos estimados en los estudios de factibilidad.  En caso de un mal comportamiento,  podría generarse paralizaciones y o demoras en la implementación del  proyecto, por lo que no se se cumplirá  cumplirá los estimados del estudio de factibilidad y por lo tanto el valor de la empresa disminuirá.

5

EL VALOR AGREGADO EN LOS PROCESOS MINEROSMETALURGICOS

ESQUEMA DEL BALANCE METALÚRGICO

Mineral Cabeza

Peso (TM) 100

Leyes (%) 5.0

Contenido  Recuperación Ratio Contenido  (TM) (%) 5 100 -

Concentrado

10

40.0

4

80

10

Relave

90

1.1

1

20

1.1

BALANCE METALURGICO EMPRESA QUE PRODUCE DOS CONCENTRADOS

Mineral Peso (TM)

 Ag (oz/TM)

Cabeza 784,500 4.00 Conc. Pb 32,139 74.80 Conc. Zn Zn   67,512 3.67 Relave 684,849 0.72

Leyes metal Pb (%)

3.2 70.70 1.52 0.20

Zn (%)

Recupera ción Ag (%) Pb (%)

Zn (%)

5.30 3.88 56.00 0.37

100.0 76.61 7.79 15.6

100.0 3.0 90.9 6.1

100.0 90.51 4.09 5.4

Ratio concentra ción

24.41 11.62 1.15

PROCESOS METALURGICOS TM CONCENTRACION Cabeza Concentrado Relave FUNDICION Concentrado Mata Escorias REFINACION Mata Refinado Lodos TOTAL Cabeza Refinado Pérdidas

Ley %

Contenido metálico TM

Recuperación Metalúrgica

Ratio

100.00 3.00 97.00

1.00 28.00 0.16

1.00 0.84 0.16

1.00 0.84 0.16

1.00 33.33 1.03

3.00 0.74 2.26

28.00 99.00 4.75

0.84 0.73 0.11

1.00 0.87 0.13

1.00 4.05 1.33

0.74 0.70 0.04

99.00 99.90 83.25

0.73 0.70 0.03

1.00 0.95 0.05

1.00 1.06 18.50

100.00 0.70 99.30

1.00 99.90 0.30

1.00 0.70 0.30

1.00 0.70 0.30

1.00 142.86 1.01

VALOR DEL MINERAL

VALOR   CANTIDAD VENTAS UNITARIO ($/TM) TM US$ Ley precio Valor 1 TM Mineral Mina 1.00 4.5 Valor 1 TM Mineral Concentrado 28.00 4.5 Valor 1 TM Mineral Fundido Mineral Fundido 99.00 4.5 Valor 11 TM Mineral Refinado Valor  99.90 4.5

recup. factor 0.70 22.046 0.83 22.046 0.95 22.046 1.00 22.046

69.38 2,312.52 9,375.06 9,910.78

100.00 3.00 0.74 0.70

6,937.55 6,937.55 6,937.55 6,937.55

6

MERCADO DE PRODUCTOS MINEROS Y VALORIZACION

MERCADO DE PRODUCTOS MINEROS

Producto

:

Concentrado, mineral, etc

Precio

:

-

Plaza

:

Canales de comercialización

Promoción :

Determinación de precios Pronósticos Operaciones de cobertura de cobertura

Estrategias (no metálicos)

BOLSA DE METALES

“Asociaciones comerciales, cuya finalidad básica

es proporcionar al público, los mecanismos para la compra y venta de contratos a futuro y/o recepción o entrega del físico”

Operaciones en Bolsa de Metales: Cobertura de precios Manejo de opciones Especulación

EJEMPLO DE COBERTURA DE PRECIOS (1)

(2) (3) (4) (5)

Un productor minero produce cobre a un costo de 75 c$/lb, su periodo para vender el producto es de 3 meses y no sabe cuál será la cotización del cobre luego de 3 meses. El productor quiere asegurar una ganancia de 5 c$/lb, por lo que vende su producción a futuro a futuro a un precio de 80 c$/lb. Luego de 3 meses, el precio spot del cobre es 70 c$/lb y el productor tiene que cerrar su posición en bolsa (comprar). Gana 10 c$/lb en la bolsa. El mismo día que cierra su posición en bolsa, vende el físico y pierde 5 c$/lb. Luego asegura su ganancia de 5 c$/lb

EJEMPLO DE COBERTURA

hoy

- 75 c$/lb C …..(1)

+ 80 c$/lb

V……(2)

3 meses

+70 c$/lb

- 70 c$/lb

C……(3)

Resultado -5 c$/lb

V……(4)

+10 c$/lb

Total : La empresa gana 5 c$/lb………………………….(5)

Supuestos: costos de producción : 75 c$/lb cotización futuro 3 meses: 80 c$/lb cotización real luego de 3 meses: 70 c$/lb

ASPECTOS CLAVES EN LA COMERCIALIZACION (1)

(2)

(3) (4)

Definir comprador/vendedor Comprador/productor independiente Productores Productores integrados Uso de intermediarios comerciales (Traders) (Traders) Modalidad de venta (donde se efectúa la venta?) CIF FOB Identificar las etapas y costos de la comercialización Negociación Contratos

ETAPAS DE LA COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES

Transporte de concentrados Mina-Callao. Almacenamiento de concentrados Embarque Embarque de concentrados en Puerto Transporte Marítimo Descarga de Concentrados Envío de los concentrados a la fundición y refinación (7) Financiamiento Financiami ento pre y post embarque (8) Colocación del mineral mineral en el mercado mercado

(1) (2) (3) (4) (5) (6)

INGRESOS POR VENTA DE MINERALES FÓRMULA GENERAL

V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*…Rmn) - T ) * Qm

V= ventas en US$ lm= ley del mineral p= precio del mineral Rm1*Rm2*..Rmn Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones recuperaciones metalúrgicas T= costo de los procesos faltantes para tener mineral refinado Qm= cantidad de mineral vendido (TM)

VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS FORMULAS FÓRMU LA A: • FÓRMULA y plomo

Aplicable a concentrados de cobre

VC = ( M - D ) * P - ( T + e) - r  –  X  X + Y • FÓRMULA B:

Aplicable a concentrados de zinc

VC = (M - D) * P – ( T + e ) – X + Y

BALANCE METALÚRGICO ANUAL EMPRESA QUE PRODUCE 2 CONCENTRADOS

PESOS

Cabeza Conc. Pb Conc. Zn Relave

LEYES (miles TM) Pb(%) Zn (%) Ag(oz/TM) As(%) Sb(%) 600 5 6 7 0.5 0.4 40 60 4.5 56.7 1.5 1.8 50 1.8 54 13.4 1.2 0.96 510 1.06 1.5 2.63 0.38 0.25

Pb 100 80 3 17

RECUPERACIONES RECUPERACI ONES (%) Zn Ag As Sb 100 100 100 100 5 54 20 30 75 16 20 20 20 30 60 50

RATIO

15 12 1.25

SUPUESTOS SUPUES TOS PARA PARA VALOR VALORIZA IZACIÓN CIÓN CONCENTRADO DE PLOMO y ZINC

Concentrado Plomo Plomo Plata Zinc Deducciones Metalúrgicas Maquila Base ($/TM) Escalador

Precio Base Costo refinación Ag Penalidades As Penalidades Sb

Concentrado Zinc

Pb: Ley x 95% (DM 3 u) Ag: Ley x 95% (DM 50 gr/TM)

Zn: Ley x 85% (DM 8 u) Ag: (Ley –  (Ley – 4oz/TM) 4oz/TM) x 75%

200 US$ 3.00 por cada centavo que la cotización del plomo este  por encima encima   del precio  base 25 c$/lb 0.50 $/onza pagable As (0.5 %libre) exc. $2.0 x 0.1 Sb (1.0 % libre) exc.$2.0 x 0.1

150 US$ 2.00 por cada centavo que la cotización del zinc este  por encima del precio del precio base 45 c$/lb  No existe As (0.2 %libre) exc. $2.0 x 0.1 Sb (0.5 % libre) exc. $2.0 x 0.1

Precio (LME) 60 c$/lb 12.0 $/onza 100 c$/lb

CONCLUSIÓN: EL VALOR DEL MINERAL NO ES LEY * PRECIO

Zn

0,06

1

2.204,6

VM ($/TM 132,28

Pb

0,05

0,6

2.204,6

66,14

Ag

7

12

1

84,00

Ley

TOTAL

 precio

282,41

EN EL VALOR DEL MINERAL INTERVIENEN ADEMÁS RECUPERACIONES, PÉRDIDAS METALÚRGICAS, METALÚRGICAS, MAQUILAS Y PENALIDADES

Ley

 precio

VM ($/TM)

recuperacion perdidas maquilas+ concentrado metalúrgicas metalúrgicas penalidades

Zn

0,06

1

0,75

0,85

0,7363

2.204,6

62,09

Pb

0,05

0,6

0,8

0,95

0,7361

2.204,6

37,00

Ag

7 7

12 12

0,54 0,16

0,95 0,524

0,7363 0,7361

TOTAL   TOTAL

31,73 5,18

136,00

CUÁL ES EL PORCENT PORCE NTAJE AJE DE LA LEY QUE SE PAGA DE CADA MINERAL

Zn

0,06

1

2.204,6

0,47

VM ($/TM 62,09

Pb

0,05

0,6

2.204,6

0,56

37,00

Ag

7

12

1

0,44

36,91

Ley

TOTAL

 precio

factor 

136,00

7

ECONOMIAS DE ESCALA EN LOS COSTOS MINEROS

COSTOS EN MINERÍA

TIPOS DE COSTOS 1)

COSTOS DE INVERSIÓN

2)

COSTOS DE OPERACIÓN a) Costos de producción (mina, planta, planta, fundición,  fundición, refinación, generación eléctrica, costos indirectos) b) Gastos (financieros, ventas, administrativos generales)

COSTOS DE INVERSION

1) COSTOS INICIALES PARA LA EJECUCION PROYECTOS

DE

2) INCLUYEN: ACTIVOS FIJOS, ACTIVO INTANGIBLE, ACTIVO INTANGIBLE, CAPITAL DE TRABAJO 3) LOS ACTIVOS FIJOS NO SE CARGAN COMO GASTOS EN UN PERIODO (AÑO), SINO SE DISTRIBUYE ENTRE LOS AÑOS EN EN QUE  QUE SE USAN LOS ACTIVOS (DEPRECIACION ANUAL).

COSTOS DE OPERACIÓN - LOS COSTOS DE OPERACIÓN TOTAL INCLUYEN:

a)

COSTOS DE PRODUCCIÓN (Costo de Mina) MATERIALES DIRECTOS MANO DE OBRA DIRECTA COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN DE FABRICACIÓN (Mano de Obra Indirecta, Materiales Indirectos, Gastos Indirectos)

b)

GASTOS (Financieros, ( Financieros, Venta, Venta, Administrativos, otros)

- LOS COSTOS DE OPERACIÓN SE CARGAN COMO GASTO EN EL PERIODO.

ECONOMÍAS DE ESCALA DE LOS COSTOS MINEROS C (B) = C (A) * ( D (B) / D (A) )

e

Donde: C(B) = C(A) = D(B) = D(A) = e =

Costo de operación y/o inversión de un proyecto B Costo de operación y/o inversión de un proyecto proyect o A Tamaño del del proyecto proyect o B Tamaño del proyecto A Factor menor a 1

APLICACIÓN DE ECONOMIAS DE ESCALA Se conocen los costos de producción unitarios y la capacidad de dos minas en operación de similares características: Mina A Tamaño: Costos:

2500 TMD 40 $/TM

Mina B Tamaño: Costos:

2000 TMD 42 $/TM

Estimar los costos de producción a nivel de perfil, de una mina (Mina C), cuyo tamaño estimado es de 2800 TMD

APLICACIÓN DE ECONOMÍAS DE ESCALA

1.

Determinar el factor de economía economía de escala, utilizando los datos de las minas que están en operación. e= 0.78135

2.

Utilizar el factor  factor  de economía de escala calculado, para estimar los costos de producción producción unitario de la mina (Mina C) que se encuentra en estudio a nivel de perfil. Costos Mina C= 39.02 $/TM

8

EL CONCEPTO DE TASA DE DESCUENTO Y RIESGO PAIS

TASA DE DES DESCUE CUENTO NTO PARA VALO VALORIZ RIZAR AR

Definición: - Es el costo de los fondos requeridos por la empresa dueña del yacimiento. - También, es la rentabilidad mínima mínima   exigida  por el empresa. - La La tasa  tasa de descuento descuento es  es importante para obtener el valor actual del yacimiento a través del método del flujo de caja descontado

EJEMPLO DE TASA TASA DE DESCUENTO DESCUE NTO

- Inversión Proyecto Minero: - US$ 1,000 millones - Financiamiento del Proyecto: US$ 500 millones préstamo bancos US$ 500 millones aporte accionistas - Costo del Financiamiento: Tasa interés banco: interés banco:   8% anual Costo oportunidad accionista: 12% ¿Cuál es la tasa de descuento del proyecto?

COMPONENTES DE LA TASA DE DESCUENTO

• Tasa de interés interés libre de riesgo • Riesgo de la empresa • Riesgo del país d

=

Rf + Rp + Rc

Donde d = tasa de descuento sin inflación

(Rf) (Rp) (Rc)

FACTORES QUE INFLUYEN EN EL RIESGO PAIS

- Aspectos Económicos: Crecimiento economía y la inflación en el tiempo, equilibrio cuentas fiscales, sostenibilidad de la deuda externa, evolución de las reservas internacionales. - Aspectos Sociales y Políticos: Posición de la  población y sus representantes frente a la inversión extranjera y nacional. - Aspectos Institucionales: Debilidad institucional, complejidad regulatoria, restricciones a la movilidad de fondos, etc.

COMPETITIVIDAD EN EL ÁMBITO INTERNACIONAL El Perú ocupa en la región, el segundo lugar como país atractivo para para las  las inversiones:

Grado de Inversión País

S&P

Fitch

Moody´s

A+

A

A1

México

BBB

BBB

Baa1

Perú

BBB-

BBB-

Baa3

Brasil

BBB-

BBB-

Baa3

Panamá

BBB-

BBB-

Baa3

Colombia

BB+

BB+

Ba1

Venezuela

BB-

BB+

B2

Argentina

B

RD

B3

Bolivia

B-

B

B2

Ecuador

CCC+

CCC

Caa3

Chile

Doing Bussiness 2011 Posición   Posición

País

1

México

2

Perú

3 4 5

Colombia Chile Puerto Rico

Fuente: Doing Bussiness 2011

GRADODEINVE

Perú obtuvo el Grado de Inversión de parte de tres de las principales calificadoras internacionales de crédito: Standard & Poor's , Moody's y Fitch.

9

HERRAMIENTAS ECONOMICASFINANCIERAS PARA VALORIZAR MINAS

HERRAMI HERR AMIENT ENTAS AS PARA VALO VALORIZ RIZAR AR

EL FLUJO DE CAJA DE LA EMPRESA EL VALOR TIEMPO TIEMPO DEL DINERO DINERO EL CONCEPTO CONCEPTO DEL VALOR ACTUAL ACTUAL

NETO

FLUJO DE CAJA

FLUJO DE CAJA

EL FLUJO DE CAJA DE UN YACIMIENTO ES UN ESTADO DE CUENTA QUE RESUME LAS ENTRADAS Y SALIDAS EFECTIVAS EFECTIVAS DE DINERO A LO LARGO DE LA VIDA ÚTIL ESTIMADA DEL YACIMIENTO, POR LO QUE PERMITE DETERMINAR EL VALOR DEL MISMO.

COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA

El flujo de caja de un yacimiento o proyecto, muestra en el  periodo en que ocurren, los ingresos, egresos e inversiones del del  proyecto, que representan salida salida real de dinero.

ESTRUCTURA: 0 (+) Ingresos del periodo (-) Inversiones del periodo (-) Egresos (-)  Egresos del periodo (=) Saldo del periodo

1

2

3………N

FLUJO CAJA TIPICO DE UN PROYECTO MINERO US$ Millones

PRE-INVERSION PRE-INVERSION

INVERSION

OPERACION

CIERRE

600 500 400 300 200

Ingresos 100

0 1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

-100 -200 -300 Años

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

22

23

FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA (Flujo Económico) Año

0

1

2

3

4…………….N

FLUJO ECONÓMICO INGRESOS  Ventas  Valor residual  Recupero capital de trabajo

EGRESOS     

Inversiones Costos de producción Gastos de venta Gastos administrativos Gastos  administrativos Impuesto económico

SALDO ECONÓMICO

=

INGRESOS -

EGRESOS

FLUJO DE CAJA DEL ACCION ACCIONIST ISTA A (Flujo Financiero)

Año

FLUJO FINANCIERO INGRESOS  Préstamos  Ventas  Valor residual  Recupero de capital de trabajo

EGRESOS  Inversiones  Costos de producción  Gastos de venta  Gastos administrativos  Gastos financieros  Impuesto financiero  Amortización de préstamos

SALDO FINANCIERO =INGRESOS-EGRESOS

0

1

2

3

4

…..N

EL CONCEPTO DE VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

DEBIDO AL FENÓMENO INFLACIONARIO PRESENTE INFLACIONARIO  PRESENTE EN CUALQUIER TIPO DE ECONOMÍA, SEA DE UN PAÍS AVANZADO O DE UNO EN VÍAS DE DESARROLLO, UNA UNIDAD MONETARIA ACTUAL NO TIENE EL MISMO PODER ADQUISITIVO QUE TENDRÁ DENTRO DE UN AÑO. ES DECIR, NO SON EQUIVALENTES PUES NO SE ESTÁN COMPARANDO BAJO LAS MISMAS CONDICIONES.

EL CONCEPTO DE VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

DADO QUE LO ÚNICO QUE HACE DIFERENTE HACE  DIFERENTE EN PODER ADQUISITIVO A ESA UNIDAD MONETARIA ES EL TIEMPO, UNA BASE ADECUADA DE COMPARACIÓN PODRÍA SER: MEDIR EL VALOR DE ESE DINERO EN UN SOLO INSTANTE, YA SEA EL DÍA EL DÍA DE HOY, HOY, DENTRO  DENTRO DE UN AÑO O EN CUALQUIER INSTANTE; PERO QUE SEA EL MISMO INSTANTE DE TIEMPO.

TASA DE INTERÉS

ES EL COSTO POR EL USO DE DINERO POR UNIDAD DE TIEMPO. LA TASA DE INTERÉS DEPENDE DE: - LA GANANCIA LIBRE DE RIESGO DEL PRESTAMISTA DEL PRESTAMISTA - LA INFLACIÓN - EL RIESGO EL RIESGO DEL NEGOCIO O PROYECTO - EL RIESGO PAÍS - EL TIEMPO DE DURACIÓN DEL PRÉSTAMO - LA MAGNITUD DEL CAPITAL PREST PRESTADO. ADO.

VALOR PRESENTE Fórmula: P=

F (1 + i) n

Representación gráfica P

0

1

2

-------------------

3

n

F i%

CONCEPTO CONCEP TO DE VALOR ACTUAL NETO N ETO

n VAN =

- Io +  i=1

Bj - Cj (1+k)n

• EL VAN VAN ES EL VALOR VALOR DE LOS FLUJOS DE INGRESOS I NGRESOS Y EGRESOS FUTUROS, ACTUALIZADOS A UNA TASA DE DESCUENTO (k) • EL YACIM ACIMIENTO IENTO ES RENT RE NTABLE ABLE,, SI EL VAN >0 • EN DECISIONES DE RANKEAR PROYECTOS ES UN MEJOR  CRITERIO QUE LA TIR • TODOS TODOS   LAS DEMÁS MEDIDAS DE DE   RENTABILIDAD SERÁN ACEPTADAS (TIR, B/C, ETC), EN LA MEDIDA QUE SEAN COHERENTES COHERENTE S CON CO N EL VAN. VAN.

10

EL VALOR DE UNA EMPRESA MINERA

OBJETIVO DE UNA EMPRESA MINERA

- El principal objetivo de una empresa minera consiste en crear valor y de esa manera generar beneficios para sus propietarios y accionistas, pero también puede contribuir al  bienestar de la sociedad. sociedad. - Actualmente, las empresas empresas están convencidas de que su éxito económico ya no depende exclusivamente de una estrategia de maximizar sus beneficios, sino de tener en cuenta la protección al medio ambiente y el fomento de la responsabilidad social.

RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL

Es el compromiso voluntario de la empresa de contribuir, más allá de lo que establece la ley, ley, a un desarrollo económico sustentable, en alianza con sus empleados, la comunidad local y la sociedad en general, a fin de mejorar la calidad de vida.

DESARROLLO SOSTENIBLE

El desarrollo es sostenible, cuando es capaz de satisfacer las necesidades de las generaciones presentes, sin comprometer la capacidad de las generaciones futuras para satisfacer sus propias necesidades El Desarrollo Sostenible implica: - Crecimiento económico - Equidad distributiva - Conservación de Recursos

DESARROLLO SOSTENIBLE

MINERÍA MODERNA: Responsabilidad Social y Ambiental

¿Qué se espera del Inversionista Minero?

Inversión productiva, no especulativa

.

Excelencia ambiental

.

Excelencia en responsabilidad social.

Se espera espera empresarios  empresarios modernos, integrados a la comunidad y comprometidos con su desarrollo .

MEDICIÓN DEL VALOR

 El valor real de una empresa es el valor de

mercado de sus acciones, el cual se puede estimar por la cotización de la acción en el mercado ó con el valor actual de sus flujos  proyectados.  Por el contrario, el valor contable de una empresa (Patrimonio) no no   refleja los  proyectos futuros de a empresa ni su comportamiento social y ambiental

EL VALOR CONTABLE DE UNA EMPRESA

 El valor de las acciones se refleja

contablemente en el patrimonio de la empresa.  Se incrementa el patrimonio de la empresa generando utilidades en la operación minera.  El valor contable solo es referencial del valor de una empresa.

VALOR CONTABLE DE LA EMPRESA BALANCE GENERAL ACTIVOS

PASIVOS Y PATRIMONIO

ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos Ctas por Cobrar  Inventarios

PASIVO CORRIENTE Deuda Corto Plazo Corto Plazo

ACTIVO NO CORRIENTE Activo Fijo Neto Activo Intangible Neto

PATRIMONIO Capital Social Utilidades Acumuladas

ACTIVOS

=

PASIVO NO CORRIENTE Deuda Largo Plazo

PASIVOS + PATRIMO TRIMONIO NIO

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

(-) (-) (-) (-) (-) (-) (-)

Ventas de Minerales Costos de Producción Utilidad Bruta Gastos Administrativos Gastos Venta Utilidad Operativa Gastos Financieros (Intereses) Otros gastos Utilidad antes de impuesto a la renta y participaciones Participación Participación Trabajadores Trabajadores Impuesto a la Renta Utilidad Neta

EL VALOR DE MERCADO MERCADO DE UNA UN A EMPRESA  El valor de mercado de la empresa es

diferente del valor contable, debido a que incorpora los proyectos futuros de la empresa  Se incrementa el valor de mercado de una empresa teniendo operaciones y  proyectos rentables a lo largo de la vida útil de la operación minera y teniendo un  buen comportamiento laboral, laboral,   social y ambiental.  El Valor de Mercado se puede estimar trayendo a valor actual los flujos futuros de la empresa, incluyendo los proyectos.

VALOR DE DE MERCADO MERCADO DE LA EMPRESA

Se determina con el Valor Valor Actual Neto el cual es determinado por: • El Flujo de Caja Proyectado y, • El Costo de Oportunidad del Capital

 FC n 1 2  FC   FC    ...  VAN  2 (1  Cok )n (1  Cok ) (1  Cok ) Considera

el valor del dinero en el en el tiempo. Considera los flujos futuros y no los pasados.

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

MVA VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

VALOR PATRIMONIAL CONTABLE

MVA= MVA= Valor Valor añadido económico

INFORMACION INFORMA CION BOLSA DE VALORES VALORES INFORMACION BOLSA DE VALORES DE LIMA AL 17 DE FEBRERO DE 2011 Cotización (S/.)

Capitalizacion Bursatil (millones US$)

PER (veces)

Precio/ Valor Contable

MINAS EN OPERACIÓN Gold Fields La Cima Minas Buenaventura Minera Corona Minera El Brocal Minera Milpo Volcan

JUNIORS Alturas Minerals Alturas  Minerals Corp. Candente Copper Corp. Panoro Minerals Ltda. Río Alto Mining Limited Vena Resources Zincore

3.59 118.30 30.20 56.90 7.24 4.09

1,846.00 11,767.10 391.20 2,219.30 2,550.10 4,010.80

0.23 2.17 0.51 2.38 0.51 0.80

23.30 204.00 44.80 291.00 45.10 114.50

12.34 16.42 10.26 30.94 17.82 13.95

2.65 4.44 9.30 6.81 4.14 3.53

26.14 4.43 1.66 9.08 1.74 4.25

LA GENERACIÓN Y MEDICIÓN DEL VALOR DURANTE EL CICLO DE UN PROYECTO MINERO

ETAPA PROYECTO EXPLORACIÓN

GENERACION VALOR 

MEDICION VALOR

RECURSOS MINERALES

LEYES, TONELAJE

ESTUDIO FACTIBILIDAD

VIABILIDAD DEL PROYECTO

VAN, TIR, otros

DECISIÓN DE INVERSIÓN

VIABILIDAD Y RIESGOS DEL PROYECTO

ANÁLISIS DE DE RIESGOS  RIESGOS

CONSTRUCCIÓN

OPTIMIZAR INVERSIÓN Y CRONOGRAMA

PATRIMONIO, TRIMONIO , VALOR MERCADO

OPERACIÓN

MAXIMIZAR UTILIDADES IDENTIFICAR PROYECTOS

PATRIMONIO VALOR MERCADO (V (VAN) AN)

CIERRE

MINIMIZAR COSTOS CIERRE

VAN PLAN DE CIERRE

11

EL PROCESO DE VALORIZACION

POR QUÉ VALORIZAR VALORIZAR MINAS?

de  propiedades • Compra- venta de  mineras y escisiones de • Fusiones empresas mineras. • Para identificar las fuentes de creación y destrucción del valor económico de la empresa minera.

OTRAS OTR AS RAZ RAZONE ONES S PARA VALOR ALORIZA IZAR R MIN MINAS AS

• Transparencia del valor al mercado • Para control interno • Para transferencia parcial o total de acciones • Para ingresar al mercado de valores • Para realizar una oferta pública de acciones, con la finalidad la finalidad de de adquirir  adquirir una empresa • Para determinar el precio objetivo en caso de reestructuraciones o reorganizaciones empresariales.

DIFERENCIA DIFERE NCIA ENTRE VALOR VALOR Y PRECIO PRE CIO • La valorización, se refiere al intento de encontrar un valor justificable para la empresa minera. • El precio es la cantidad a la que el vendedor y comprador acuerdan realizar una operación de compra venta y no tiene que coincidir exactamente con el valor que ha determinado ha  determinado la valorización. valorización. • Una empresa minera normalmente tiene distinto valor para distintos compradores y también puede tener distinto valor para comprador y vendedor. vendedor.

PROSPECTOS MINEROS Y MINAS CON RESERVAS MINERALES PROSPECTOS MINEROS  Son aquellos yacimientos que pueden encontrarse en estado de prospección prospección o exploración, pero pero que no tienen definidas sus reservas minerales, y los estudios geológicos preliminares sólo dan una dan  una idea del potencial.     

también como prospectos a las minas paralizadas por carecer de reservas minerales, y que no tienen un estudio de factibilidad que demuestren su viabilidad.

PROSPECTOS MINEROS Y MINAS CON RESERVAS MINERALES MINAS CON RESERVAS MINERALES  Se consideran a las minas en que el proceso productivo es continuo, tiene definidas sus reservas reservas minerales y la operación minera tiene instalada todos los equipos y máquinas necesarias.  Para fines de valorización, se consideran también a las minas nuevas por entrar en operación con estudio de factibilidad concluido.  Asimismo, se consideran a las minas que estando actualmente paralizadas, tienen un estudio de factibilidad que permitan establecer su valor como negocio minero.

INFORMACION RELEVANTE PARA VALORIZAR MINAS

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.

Información legal Estados Financieros Históricos Tasación de activos y pasivos p asivos a valores de mercado Valor de las acciones de la empresa en el el mercado  mercado de valores Intangibles del negocio minero Recursos y Reservas Minerales Las expectativas Las  expectativas de de compradores  compradores y/o y/o vendedores  vendedores Los proyectos mineros de la empresa Flujo de ingresos y costos operativos futuros de la empresa La tasa de descuento del comprador/vendedor

ASPECTOS RELEV RELEVANTES ANTES EN LA VALORIZACION DE PROPIEDADES MINERAS

 Aspectos Legales (Estudio Abogados)  Reservas (Geólogo)  Valorización (Mineros, Economistas, Banquero)  Apreciaciones adicionales

ASPECTOS LEGALES

 Confirmar inscripción de la concesión en registros

 públicos  Confirmar vigencia de la concesión  Verificar problemas con comunidades  Verificar problemas con propietarios de terreno superficial  Verificar problemas relacionados con el medio ambiente

RESERVAS

 Geología  Localización del yacimiento (zona minera conocida)  Vetas de oro en batolitos  Vetas polimetálicas  Cuerpos  Diseminado

controles geológicos  geológicos  Producción histórica, leyes, controles  Leyes de corte, comparativo e histórico

PROCESO DE VALORIZA VALORIZACION CION

 Determinación de vida del yacimiento  Determinación de tasa de producción, pro ducción, ley  Recuperación metalúrgica  Precios  Costos (histórico, comparativo, proyectado)  Modelo del flujo de caja  VAN TIR (comparar con con valor  valor en bolsa, en bolsa, en libros) en libros)  Análisis de resultados  Discusión con cliente  Presentación final.

APRECIACIONES

 S    p m  Si es comprador, espera menores valores  Si es inversionista de corto plazo, priorizará el

análisis financier fi nancieroo plazo (institucional),  (institucional),  S  inversionista a largo plazo tomará en cuenta otros factores

12

METODOLOGÍAS DE ESTIMACIÓN DEL VALOR

RECURSOS Y LEYES DE LOS PRINCIPALES PROYECTOS

RECURSOS Y LEYES DE LOS PRINCIPALES PROYECTOS

RECURSOS Y LEYES DE LOS PRINCIPALES PROYECTOS

VARIABLES

I ó Costo de Capital I Ct y Gastos Ht del yacimiento T de descuento

FÓRMULAS EMPÍRICAS PARA DETERMINAR EL TAMAÑO DEL PROYECTO REGLA DE TAYLOR n (años) = 6.5 * (R (mm))^0.25 * (1+-0.2) T (millones TM/año)= 0.15 * (R(mm))^0.75 * (1+-0.2) BRIAN MACKENZIE MINAS SUBTERRÁNEAS T (TM/año) = 4.22 * (R(ton))^0.756 MINAS A CIELO ABIERTO T (TM/año) = 5.63 * (R(ton))^0.756

FÓRMULAS EMPÍRICAS PARA DETERMINAR EL TAMAÑO DEL PROYECTO LÓPEZ JIMENO COBRE n (años) = 5.35 * (R (mm))^0.273 ORO n (años) = 5.08 * (R(mm))^0.31 PLOMO-ZINC n (años) = 7.61 * (R(mm))^0.276

INVERSION

 Es una función del tamaño de la operación

(fórmulas empíricas)  Utilizar métodos comparativos (Economías de escala de proyectos mineros)  Estimar costos de inversión, según tipo de  procesamiento (concentración, lixiviación, etc)  Indice de facturación (Ventas/Inversión=0.30 (Ventas/Inversión=0.30 a 0.35)

INGRES ING RESOS OS PARA VALOR VALORIZAR IZAR

 Es una función dependiente de las

leyes del mineral, cotizaciones consideradas, recuperación total, producto final a vender, y tamaño del proyecto

INGRESOS POR VENTA DE MINERALES

V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*…Rmn) - T ) * Qm

V= ventas en US$ lm= ley del mineral p= precio del mineral Rm1*Rm2*..Rmn Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones recuperaciones metalúrgicas T= costo de los procesos faltantes para tener mineral refinado Qm= cantidad de mineral vendido (TM)

COSTOS COS TOS Y GASTOS GASTOS PARA VALO VALORIZ RIZAR AR

Ct de producción Gt de operación Imput y participaciones

COSTOS COSTO S Y GASTOS GASTOS PARA VALO VALORIZ RIZAR AR

t comparativos (economías de

escala) Tm datos de estados financieros

históricos de empresas en operación (por ejemplo, porcentaje de ventas ajustando el precio).

HORIZONTE HORIZO NTE DEL YACIMIE YACIMIENTO NTO

E una función de los Recursos

Mineros y del Tamaño de la operación.

TASA DE DESCUENTO PARA VALORIZAR

C una tasa de descuento de

12% es apropiada. S embargo a nivel de perfil puede considerarse una tasa de 15%, además de hacer análisis de sensibilidad.

HERRAMIENTA PRINCIPAL PARA VALORIZAR

El Valor Valor Actual Neto el cual es determinado por: • El Flujo de Caja Proyectado y, y, • El Costo de Oportunidad del Capital

 FC n 1 2  FC   FC    ...  VAN  2 (1  Cok )n (1  Cok ) (1  Cok ) Considera

el valor del dinero dinero en  en el tiempo. Considera los flujos futuros y no los pasados.

FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA (Flujo Económico) Año

FLUJO ECONÓMICO

1

2

3

4…………….N

INGRESOS  Ventas  Valor residual

EGRESOS     

Inversiones Costos de producción Gastos de venta Gastos administrativos Impuesto económico

SALDO ECONÓMICO

=

INGRESOS -

EGRESOS

EVALUACI EV ALUACION ON ECONÓM ECONÓMICA ICA Y FINANCIERA EVALUACION ECONOMICA Flujo Económico VANE = Flujo Fl ujo Económic Económico/W o/WACC ACC

EVALUACION EV ALUACION FINANCIERA Flujo Económico Flujo Deuda Flujo Financiero o del accionista

VANF = Flujo Financiero/COK

IMPOR IMP ORT TANC ANCIA IA DEL VALO ALOR R ACTUAL ACTUAL Objetivo de las Finanzas Maximizar el valor de la empresa Flujo de caja proyectado Principal Principa l herramienta herramie nta

VAN Costo de Costo  de oportunidad

Emplear una tasa de descuento inadecuada podría llevarnos a aceptar proyectos que deben ser rechazados o rechazar proyectos que deben ser aceptados.

DEFINICIÓN DEFINI CIÓN DEL VALOR VALOR ACTUAL

n VAN

=

Bi - Ci i=0 (1+k)^i 