1.2 Capitulo - 3 Fundamentos de Finanzas M Chu

 

]banmb mie eohrb4 A. Cfu, (8:>3), Lukmnaiktbs mi Loknkzns4 Loknkzns4 uk iklbqui pirunkb, bctnvn imocoók, Loknkcone Nmvosbry Znrtkirs.

Ie sostian loknkcoirb 3 Ie sostian sostian loknkcoirb is ie cbkduktb mi okstotucobki okstotucobkiss ikcnr`nmns ikcnr`nmns mi en corcuencoók corcuencoók mie leudb abkitnrob y cuyn tnrin prokcopne is cnkneoznr ie mokirb mi ebs nfbrrostns fncon quoikis misink fncir okvirsobkis prbmuctovns. Ens okstotucobkis qui cuapeik cbk isti  pnpie si eenank ―oktiraimonrobs loknkcoirbs‑ b ―aircnmbs loknkcoirbs‑. Ebs aimobs qui utoeoznk istns okstotucobkis pnrn lncoeotnr ens trnkslirikcons mi lbkmbs mi nfbrrbs n ens ukomnmis prbmuctovns si mikbaoknk ―okstruaiktbs loknkcoirbs‑.

• Sostian loknkcoirb pirunkb Ie sostian loknkcoirb pirunkb istî ri`uenmb pbr en Eiy @ikirne mie Sostian Loknkcoirb y mie Sostian mi Si`urbs y Br`îkocn mi en Supiroktikmikcon mi Hnkcn y Si`urbs (Eiy 8??67 Eiy 80>:8, mie 9 mi anyb mi >???7 Eiy 80860, mie >0 mi dukob mie 8:::7 Eiy 808??, mie < mi dueob mie 8:::7 Eiy 8033>, mie 80 mi dueob mie 8:::7 Eiy 8096=, mie < mi mocoiahri mie 8::>7 Eiy 807 Eiy 80 8,0? 8,>9 8,:: >,?<

ncuauenm 38,== 93,:= 0>,98 6>,?< 6=,6 60,,68 ?3,06

36,86 >,>0 :,00 :,0> :,30 :,>8

?9,9 ? ??,66 >::,::

Luikti4 www.shs.`b www.shs.`bh.pi h.pi  Kbtn4 Oklbrancoók bhtikomn bhtikomn mie hnen hnenkci kci `ikirne, kb okceuyi sucursn sucursneis eis ik ie ixtirobr. ixtirobr.

 

3<

Lukmnaiktbs mi loknkzns. Ankuie Cfu Xuhob

 Iaprisn loknkcoirn. Cnptn ricursbs mie pôheocb y su ispiconeomnm cbksosti ik lncoeotnr  ens  cbebcncobkis mi proairns iaosobkis mi vnebris, bpirnr cbk vnebris abhoeonrobs y

 hrokmnr nsisbrán mi cnrîctir loknkcoirb.  Iaprisn mi nrrikmnaoiktb loknkcoirb. Su ispiconeomnm cbksosti ik en nmquosocoók mi  hoikis auiheis i okauiheis, qui sirîk cimombs ik usb n ukn pirsbkn knturne b durámocn

n cnahob mie pn`b mi ukn riktn piroómocn cbk en bpcoók mi cbaprnr mocfbs hoikis pbr  uk vnebr primitiraoknmb. Cndn Xurne mi Nfbrrb y Crïmotb. Cnptn ricursbs mie pôheocb y su ispiconeomnm cbksosti ik  btbr`nr loknkconaoiktb priliriktiaikti n en aimonkn, piquiþn y aocrb iaprisn

mie îahotb rurne. Cndn Aukocopne mi Nfbrrb y Crïmotb. Cnptn ricursbs mie pôheocb y su ispiconeomnm

cbksosti ik  rineoznr bpirncobkis mi loknkconaoiktb, priliriktiaikti n ens piquiþns y aocrbiaprisns. Cndn Aukocopne mi Crïmotb Zbpuenr . Ispiconeoznmn ik btbr`nr crïmotb po`kbrntocob ne  pôheocb ik `ikirne. Istî tnahoïk lncuetnmn pnrn ilictunr bpirncobkis nctovns y pnsovns cbk ebs rispic rispictov tovbs bs cbkci cbkcidbs dbs prbvok prbvokcon conei eiss y mostro mostrotne tneis is y cbk ens ia iapri prisns sns auk aukoco ocopne pneis is mipikmoiktis mi ebs proairbs, nsá cbab pnrn hrokmnr sirvocobs hnkcnrobs n mocfbs cbkcidbs y iaprisns.

 Iaprisn mi misnrrbeeb mi en piquiþn y aocrbiaprisn (Impyai). Is nquieen cuyn ispiconeomnm  cbksosti ik btbr`nr loknkconaoiktb priliriktiaikti n ebs iaprisnrobs mi

en piquiþn y aocrbiaprisn.  Iaprisn mi lnctbrok` . Su ispi ispico cone neom omnm nm cbks cbksos osti ti ik en nmqu nmquos osoc ocoó oókk mi lnct lncturn urnss

cbklbranmns, tátuebs vnebris y ik `ikirne cunequoir vnebr abhoeonrob riprisiktntovb mi miumn. ispi pico cone neom omnnm cbks cbksos osti ti ik btbr btbr`n `nr  r   Iaprisn nlonkznmbrn y mi `nrnktáns. Su is nlonkznaoiktbs pnrn `nrnktoznr n pirsbkns knturneis b durámocns nkti nk ti btrns iaprisns mie sostian loknkcoirb b nkti iaprisns mie ixtrnkdirb ik bpirncobkis vokcuenmns cbk ie cbaircob ixtirobr.  Iaprisn mi sirvocobs lomuconrobs. Su ispiconeomnm cbksosti ik nctunr cbab lomuconrob ik en  nmaokostrncoók mi pntroabkobs nutókbabs lomuconrobs b ik ie cuapeoaoiktb mi

ikcnr`bs lomuconrobs mi cunequoir knturneizn.

 

Cbbpirntovns mi Nfbrrb y Crïmotb. Nutbroznmns pnrn cnptnr ebs ricursbs mie pôheocb n

ebs qui si riliri ie nrcueb 86? mi en prisikti eiy.

 

Ie sostian loknkcoirb

30

Hnkcbs mi okvirsoók Sbk sbcoimnmis nkókoans qui toikik pbr bhditb prbabvir en okvirsoók ik `ikirne, tnktb ik ie pnás cbab ik ie ixtrnkdirb, nctunkmb cbab okvirsobkostns morictbs b oktiraimonrobs iktri okvirsobkostns y ebs iaprisnrobs qui cbklrbktik riquiroaoiktbs mi cnpotne. cnpotne. Kb puimikCnricik, ricohor mipósotbs pôheoc ilictunr ilictunr cbebcncobk cbebcncobkis is ko btbr`nr  crïmotbs cbktok`iktis. pbr tnktb,mie mi pôheocb, cnrtirnb,crimotocon. Ebs hnkcbs mi okvirsoók sbeb bpirnk ik cnrtirn ki`bconhei, nlictn n ebs movirsbs rois`bs mi aircnmb.

Okstotucobkis qui cbklbrank ie sostian loknkcoirb n. Hnkcbs h. Loknkcoirns c. Cbapnþáns mi si`urbs mi lbkmbs mi piksobkis m. Nmaokostrnmbrns Hnkcb mi en Kncoók i. l. Cbrpbrncoók Loknkcoirn mi Misnrrbeeb (Cblomi) `. Hbesn mi \nebris f. Hbesn mi prbmuctbs o. Hnkcbs mi okvirsobkis  d. Sbcoimnm Kncobkne mi N`iktis mi Hbesn g. Cndns rurneis mi nfbrrb y crïmotb e. Cndns aukocopneis mi nfbrrb y crïmotb a. Cndns aukocopneis mi crïmotb pbpuenr  k. Impyais b. Cbbpirntovns mi nfbrrb y crïmotb

 

36

Lukmnaiktbs mi loknkzns. Ankuie Cfu Xuhob

• Bpirntovomnm mie sostian loknkcoirb Oktiraimoncoók morictn

Oktiraimoncoók Lbkmbs

okmorictn

autubs

Iaprisns  hnkcnrons

Aircnmb sicukmnrob

Blirtn Ziksobkis

Iaprisns

Aircnmb  proanrob

 pôheocn

vnebris

NLZ

 loknkcoirns

 

Hbesn mi

Ixtrn

hursîtoe

Iaosoók

`bhoirkb Iaprisns mi crïmotb

Xuimn mi

 hbesn

Iaprisns

Btrns iktomnmis mie sostian loknkcoirb

Btrbs

Sostian mi si`urbs

Iaprisns mi okvirsoók

Ik ie sostian loknkcoirb, si mnk mbs topbs mi bpcobkis mi oktiraimoncoók4 En oktiraimoncoók okmorictn, cunkmb ebs okmovomubs, ens iaprisns y ie `bhoirkb blirtnk sus ricursbs n ebs oktiraimonrobs loknkcoirbs (hnkcbs, iaprisns mi crïmotb, itcïtirn.),  pirb kb cbkbcik qui mistokb mi okvirsoók tikmrîk sus lbkmbs. Ik ie cnsb mi en oktiraimoncoók morictn, sá si cbkbci quï mistokbs mi okvirsoók tikmrîk sus ricursbs. Zbr idiapeb, nmquoror hbkbs u nccobkis mi ukn mitiraokmn iaprisn.

 

Ie sostian loknkcoirb

3?

Ik en oktiraimoncoók morictn si bpirn n trnvïs mi mbs aircnmbs4 ie proanrob, tbankmb ie vnebr (hbkbs, nccobkis) qui istîk soikmb cbairconeoznmbs pbr proairn viz7 aoiktrns qui ik ie aircnmb sicukmnrob, si cbairconeoznk ebs vnebris yn iaotombs.

Iktis ri`uenmbris y mi cbktrbe mie sostian loknkcoirb • Hnkcb Ciktrne mi Xisirvn mie Zirô3 Ie Hnkcb mi Xisirvn mie Zirô lui crinmb ie ? mi anrzb mi >?88 i okocoó sus nctovomnmis ie = mi nhroe mi isi aosab nþb. Zbstirobraikti, ie 86 mi nhroe mi >?3> lui trnk tr nksl slbr bran anmb mb ik Hnkc Hnkcbb Ci Cikt ktrn rnee mi Xisi Xisirv rvnn mie mie Zirô Zirô,, tb tban ankm kmbb ik cuik cuiktn tn en enss ricbaikmncobkis mi en pbsocoók mie prblisbr Imwok Giaairir, qui siþneó qui en  prokcopne aosoók mie Hnkcb mihán sir anktikir ie vnebr mi en abkimn. En Cbkstotucoók Zbeátocn mie Istnmb istnheici mbs nspictbs lukmnaiktneis sbhri en  pbeátocn abkitnron4 en nutbkbaán mie Hnkcb ik ie anrcb mi su Eiy Br`îkocn y su lokneomnm ôkocn mi prisirvnr en istnhoeomnm abkitnron. Si pricosn nsá qui en istnhoeomnm mi pricobs is ie prokcopne npbrti qui ie Hnkcb Ciktrn Ciktrnee puimi fncir n en icbkbaán mie  pnás, puis, ne cbktrbenrsi en oklencoók, si rimuci en okcirtomuahri y si `ikirn cbklonkzn ik ie vnebr prisikti y luturb mi en abkimn, ieiaiktb oapriscokmohei pnrn istoauenr ie nfbrrb, ntrnir okvirsobkis prbmuctovns y nsá prbabvir uk cricoaoiktb sbstikomb mi en icbkbaán. En nutbkbaán mie Hnkcb Ciktrne is ukn cbkmocoók kicisnron pnrn ie ankidb hnsnmb ik uk cr crot otir irob ob tï tïck ckoc ocb, b, cbk cbk uk fbro fbrozb zbkt ktii qui qui tr trns nsco coik ikmi mi eb ebss coce cocebs bs pbeá pbeáto tocb cbs. s. En ixpiroikcon oktirkncobkne auistrn qui ebs pnásis cbk hnkcbs ciktrneis nutókbabs toikik hndns tnsns mi oklencoók y anybris tnsns mi cricoaoiktb icbkóaocb. Znrn `nrnktoznr en nutbkbaán mie Hnkcb Ciktrne, en eiy br`îkocn prbfáhi ne Hnkcb loknkconr  ne sictbr pôheocb, btbr`nr crïmotbs sieictovbs y istnheicir topbs mi cnahob aôetopeis, iktri btrbs. Ie Hnkcb is `bhirknmb pbr uk morictbrob mi soiti aoiahrbs4 tris miso`knmbs pbr ie Zbmir Ei`osentovb y cuntrb pbr ie Zbmir Idicutovb, ukb mi ebs cuneis prisomi ie morictbrob y mihi cbktnr cbk en rntolocncoók mie Cbk`risb. Ie prisomikti mie Morictbrob si misiapiþn tnahoïk cbab `bhirknmbr nkti ie Lbkmb Abkitnrob Oktirkncobkne y cbab `bhirknmbr netirkb nkti ie Hnkcb Aukmone. Mi ncuirmb cbk en Cbkstotucoók, sbk lukcobkis mie Hnkcb ri`uenr en cnktomnm mi mokirb, nmaokostrnr ens risirvns oktirkncobkneis, iaotor hoeeitis y abkimns i oklbranr   piroómocnaikti sbhri ens loknkzns kncobkneis.

 

3 www.hcrp.`bh.pi.

 

=:

Lukmnaiktbs mi loknkzns. Ankuie Cfu Xuhob

En nmaokostrncoók mi ens risirvns oktirkncobkneis si rineozn so`uoikmb crotirobs mi si`ur si`urom omnm nm,, eo eoquo quomi mizz y rikt riktnh nhoe oeom omnm nm.. Znrn Znrn ieeb, ieeb, si tb tban an ik cu cuikt iktnn en so sotu tunc ncoók oók y  pirspictovns mi en icbkbaán kncobkne y mie cbktixtb oktirkncobkne. Ens risirvns oktirkncobkneis dui`nk uk pnpie proabrmone ik en istnhoeomnm cnahonron, abkitnron y loknkcoirn mie pnás. Ie Hnkcb nhnstici n en icbkbaán icbkbaán mi uk kovie nmicunmb nmicunmb mi hoeei hoeeitis tis y abkimns abkimns n kovie kncobkne, `nrnktoznkmb uk suaokostrb bpbrtukb ik tris moliriktis nspictbs4 kovie, cneomnm y cnktomnm pbr mikbaokncobkis, pnrn qui ebs n`iktis icbkóaocbs rineocik leuomnaikti sus trnksnccobkis. Ie Hnkcb Ciktrne cuapei cbk su tnrin mi oklbranr sbhri loknkzns kncobkneis n trnvïs mi sus moliriktis puheocncobkis piroómocns, tneis cbab ie Hbeiták Siankne y en Aiabron Nkune, ie risuaik monrob mi sus bpirncobkis abkitnrons y cnahonrons, y ie risuaik oklbrantovb siankne, qui si molukmik n trnvïs mi mostoktbs aimobs mi cbaukocncoók. Cuiktn nmiaîs cbk oklbrancoók nctuneoznmn n trnvïs mi su pî`okn wih (www.hcrp.`b (www. hcrp.`bh.pi). h.pi). Cnhi pricosnr pricosnr qui ie Hnkcb Ciktrne lbrauen ixceusovna ixceusovnaikti ikti ens istnmástocns riliromns n en hnenkzn mi pn`bs y ens cuiktns abkitnrons. Nmiaîs mi su simi ciktrne y en Cnsn Kncobkne mi Abkimn uhocnmns ik en coumnm mi Eoan, ie Hnkcb Ciktrne cuiktn cbk sucursneis ik Nriquopn, Cuscb, Funkcnyb, Oquotbs, Zourn, Zukb y ]rudoeeb. Nmocobkneaikti ne cuapeoaoiktb mi ens lukcobkis qui en Cbkstotucoók ei siþnen, ie Hnkcb fn npbynmb, mismi sus okocobs, ie misnrrbeeb y en molusoók mi en cueturn ik ie  pnás. Mocfn enhbr si rineozn nctuneaikti n trnvïs mie Ausib, ie Lbkmb Imotbrone, ie Ciktrb mi Oklbrancoók y Mbcuaiktncoók, nsá cbab mi en ncuþncoók mi abkimns y en ristnurncoók mi hoikis okauiheis. Ie Hnkcb tnahoïk puheocn mismi fnci aîs mi ukn mïcnmn en rivostn  Abkimn, ispiconeoznmn ik tians icbkóaocbs, y rineozn nkuneaikti, mismi >?

En SHS SHS is ukn ok okst stot otuc ucoó oókk mi miri miricf cfbb pôheo pôheocb cb cu cuyn yn nut nutbk bkbaá baánn lukco lukcobkn bknee istî istî ricb ricbkbc kbcom omnn pbr en Cbkst Cbkstot otuco ucoók ók Zbeá Zbeáto tocn cn mie mie Zirô. Zirô. Sus Sus bhdit bhditovb ovbs, s, lukco lukcobk bkis is y ntrohucobkis istîk istnheicombs ik en Eiy @ikirne mie Sostian Loknkcoirb y mie Sostian mi Si`urbs y Br`îkocn mi en Supiroktikmikcon mi Hnkcn y Si`urbs (Eiy 8??0:, n pnrtor mi en  prbaue`ncoók mie Micritb Eiy >63:8. Nctuneaikti si ro`i pbr su Eiy Br`îkocn, Micritb Eiy 88??8. Ik ieen si istnheici qui su lokneomnm is prbabvir ie aircnmb mi vnebris, vienr pbr ie nmicunmb ankidb mi ens iaprisns y kbranr en cbktnhoeomnm mi ens aosans. ]oiki pirsbkirán durámocn mi miricfb pôheocb oktirkb y `bzn mi nutbkbaán lukcobkne, nmaokostrntovn y icbkóaocn. Lukcobkis

n. Istumonr, prbabvir y ri`enaiktnr ie aircnmb mi vnebris, nsá cbab cbktrbenr n ens pirsbkns knturneis y durámocns qui oktirvoikik ik mocfb aircnmb. h. Supirvosnr n ens pirsbkns durámocns br`nkoznmns mi ncuirmb cbk en Eiy @ikirne mi Sbcoimnmis y n ens sucursneis mi iaprisns ixtrnkdirns qui si fneeik miktrb mi ebs eáaotis qui en prbpon cbaosoók lodi, l odi, nsá cbab n ens cbbpirntovns. c. Xi`enaiktnr y cbktrbenr ens nctovomnmis mi ens iaprisns nmaokostrnmbrns mi lbkmbs cbeictovbs. m. \ienr pbr en trnkspnrikcon mi ebs aircnmbs mi vnebris, en cbrrictn lbrancoók mi ebs  pricobs ik ieebs y en prbticcoók mi ebs okvirsobkostns, prbcurnkmb en molusoók mi tbmn en oklbrancoók kicisnron pnrn tneis prbpósotbs. prbpó sotbs. i. Nh Nhsb sbev evir ir en enss cbks cbksue uetn tnss i okvi okvist sto` o`nr nr ens ens miku mikukc kcon onss b rice ricena nanc ncoobkis bkis qu quii lbraueik nccobkostns, okvirsobkostns u btrbs oktirisnmbs sbhri antirons mi su cbapitikcon, siþnenkmb ebs riquosotbs qui mihik sntoslncir pnrn ieeb.

 

Ie sostian loknkcoirb

=3

l. Lbranr y molukmor en istnmástocn kncobkne mi vnebris. `. Znrtocopnr ik br`nkosabs oktirkncobkneis vokcuenmbs n antirons mi su cbapitikcon y cieihrnr cbkvikobs cbk ieebs y cbk iktomnmis ri`uenmbrns mi ebs aircnmbs mi vnebris mi btrbs pnásis. f. Eeivnr ie ri`ostrb pôheocb mi vnebris i oktiraimonrobs. ie cuapeoaoiktb en Eiy @ikirne mi Sbcoimnmis pbrOV ensmie sbcoimnmis o. Supirvosnr nkókoans nhoirtns n qui fncimirilirikcon ie cnpátueb OOO mie tátueb Micritb Ei`osentovb 099, mirb`nmb ie 8> mi bctuhri mi >??< pbr ie Micritb Ei`osentovb 6, si`ôk rizn su micoabtircirn mospbsocoók lokne.  d.  Kbranr y cbktrbenr ens nctovomnmis mi ebs lbkmbs autubs mi okvirsoók ik vnebris y mi ens sbcoimnmis nmaokostrnmbrns. g. Cbktrbenr ie cuapeoaoiktb mi en kbrantovomnm cbktnhei pbr ens pirsbkns knturneis b  durámocns n ens qui supirvosi, supirvosi, ri`enaiktnkmb ri`enaiktnkmb en prisiktncoók mi sus istnmbs istnmbs loknkcoirbs. e. \o`oenr en nctuncoók mi ens sbcoimnmis mi numotbráns miso`knmns pbr ens pirsbkns knturneis b durámocns sbaitomns n su supirvosoók, oapnrtoreis kbrans sbhri ie cbktikomb mi sus moctîaikis y sbeocotnreis cunequoir oklbrancoók b nkticimiktis rientovbs ne cuapeoaoiktb mi sus lukcobkis.

a. Xiquiror mi ens ripnrtocobkis pôheocns y iktomnmis istntneis ebs oklbrais qui cbksomiri kicisnrobs. Cbktrbenr ebs sirvocobs mi pirotbs y tïckocbs.  Xï`oaik icbkóaocb y loknkcoirb4 Ebs `nstbs mi lukcobknaoiktb mi SA\ si cuhrik cbk ens cbktrohucobkis qui cbhrn pbr  ebs istnmbs loknkcoirbs ndustnmbs, sok ixcimir ie :,:9% mi mocfb abktb. So si trntn mi iaprisns nmaokostrnmbrns mi lbkmbs cbeictovbs, ik prbpbrcoók ne abktb qui istns ricnumik pbr cubtns mi nmaokostrncoók y mi okscropcoók, sok ixcimir ie 8% mi ens cnktomnmis. Ik ie cnsb mi iaprisns suditns n ivneuncoók icbkóaocn nkune aimonkti en prisiktncoók mi sus istnmbs loknkcoirbs, ik prbpbrcoók n sus nctovbs, sok ixcimir ie :,:9% mie vnebr aikbr  qui risueti iktri ebs nctovbs b ebs ok`risbs hrutbs, si`ôk istnmbs loknkcoirbs ndustnmbs. ]nahoïk cbkstotuyik ok`risbs mi SA\ ebs ricursbs qui pircohn pbr en viktn mi ens  puheocncobkis qui ilictôi, ens mbkncobkis qui q ui ricohn y ens trnkslirikcons qui ppumoirn umoirn btbr`nrei ie ]isbrb Zôheocb.

Ebs ricursbs qui si `ikirik pbr ebs sirvocobs qui pristn en Cbaosoók cbkstotuyik ok`risbs prbpobs, qui sirîk utoeoznmbs pnrn loknkconr su prisupuistb.

 

==

Lukmnaiktbs mi loknkzns. Ankuie Cfu Xuhob

Sostian loknkcoirb pirunkb H n kc b Ciktrne mi Xisirvn

S u p i r o k ti k m i k c o n m i

Hnkcn, Si`urbs y  

NLZ's

Sostian kb  hnkcnrob

Sostian  hnkcnrob

Cblomi

Iaprisns loknkcoirns

 

Iaprisns

mi si`urbs

Iaprisns

 

Hnkcb

mi crïmotb     mi cbksuab  

mi en Kncoók

Hnkcn

Aircnmb

aôetopei

mi cnpotneis

 

Ie sostian loknkcoirb

Xiencobkis iktri miankmnktis y blirtnktis mi lbkmbs okstotucobkis loknkcoirns y aircnmbs loknkcoirbs Okstotucobkis loknkcoirns

Lbkmbs qui si prbviik n trnvïs mi prïstnabs, itcïtirn

Blirtnktis mi mokirb

Miankmnktis mi mokirb

Si blirtn n trnvïs mi okvirsoók morictn

Aircnmb loknkcoirb

Aircnmb mi mokirb Aircnmb mi cnpotneis

=9

 

=<

Lukmnaiktbs mi loknkzns. Ankuie Cfu Xuhob

Okstotucobkis loknkcoirns Cbkbcomns cbab oktiraimonrobs loknkcoirbs, istns iktomnmis cnptnk ebs nfbrrbs y ilictônk prïstnabs b eeivnk n cnhb okvirsobkis mi ebs miankmnktis n cnahob mi pn`b mi oktirisis b movomikmbs. En trnkslirikcon mi cnpotne iktri nfbrrostns y nquieebs qui eb kicisotnk si mn mi cuntrb moliriktis lbrans4

n. ]rnkslirikcons morictns mi mokirb y vnebris. h. ]rnkslirikcons n trnvïs mi cbrrimbris mi hbesn, cbab pbr idiapeb Airry Eykcf y D. Z. Abr`nk, quoikis qu oikis nctônk cbab oktiraimonrobs y lncoeotnk en iaosoók mi vnebris. ]rnkslirikco rikcons ns n trnvïs mi oktiraimonro oktiraimonrobs bs loknkcoirbs, loknkcoirbs, cbab hnkcbs, hnkcbs, pbr idiapeb, c. ]rnksli qui bhtoikik lbkmbs mi ebs nfbrrostns y iaotik sus prbpobs vnebris cbab uk oktircnahob. Ebs oktiraimonrobs eotirneaikti trnkslbrank ie mokirb mie cnpotne mi ukn lbran n btrn, eb qui okcriaiktn `ikirneaikti en ilocoikcon mie aircnmb. m. Nmaokostrncoók mi cnrtirns mi btrbs pnrtocopnktis mie aircnmb.

Aircnmbs loknkcoirbs Istbs aircnmbs ixostik cnmn viz qui ukn trnksnccoók loknkcoirn si ilictôn. Is mbkmi si oktircnahonk nctovbs loknkcoirbs. Ens iaprisns, ne o`une qui ebs okmovomubs y ie `bhoirkb, lricuiktiaikti kicisotnk bhtikir cnpotne. Zbr btrb enmb, ne`ukbs okmovomubs cbab iaprisns cuiktnk cbk ok`risbs, qui aucfns vicis sbk anybris n sus `nstbs cbrroiktis y, pbr eb tnktb, ebs lbkmbs puimik sir okvirtombs. Cnmn aircnmb bpirn cbk ne`ôk topb mi vnebris, sorvi n moliriktis topbs mi ceoiktis y bpirn ik moliriktis eu`nris mie pnás. Ie aircnmb mi cnpotneis is uk aircnmb mi enr`b penzb. Ne`ukbs topbs mi aircnmbs sbk4

• Aircnmb mi nctovbs lásocbs y aircnmb mi nctovbs loknkcoirbs Ie aircnm aircnmbb mi nctovbs nctovbs lásocbs lásocbs is eenanmb eenanmb tnahoï tnahoïkk aircnmb tnk`ohei  b mi nctovbs rineis (nutbs, cbaputnmbrns, tro`b, imolcob). Ebs aircnmbs mi ncvbs lknkcoirbs sbk nccobkis, hbkbs, eitrns fopbticnrons, itcïtirn.

 

Ie sostian loknkcoirb

=0

• Spbt anrgit y aircnmb mi luturbs Ie proairb mi istbs tïraokbs si riloirik n cunkmb ebs nctovbs sbk cbaprnmbs b vikmombs ne okstnkti b miktrb mi pbcbs máns. Ie si`ukmb, cunkmb ie ikváb si ilictôn n  penzbs luturbs mi sios aisis b uk nþb. •

Aircnmb mi mokirb

Sbk aircnmbs mi cbrtb toiapb, mi aikbs mi uk nþb. Ie aircnmb mi mokirb mi Kuivn _brg is ie aîs `rnkmi y istî mbaoknmb pbr ebs hnkcbs aîs `rnkmis mi Istnmbs ukombs. Ne`ukns sucursneis mi hnkcbs ixtrnkdirbs mi Ebkmris, Znrás y ]bgob sbk ebs anybris ciktrbs mi aircnmb mi mokirb. Crinmbs pbr ukn riencoók oktnk`ohei iktri blirtnktis y miankmnktis, ki`bconk cbk lbkmbs mi cbrtb penzb. Ixostik pbrqui coirtbs okmovomubs, iaprisns, `bhoirkbs i oktiraimonrobs loknkcoirbs cuiktnk cbk lbkmbs bcobsbs tiapbrneaikti y misink cbebcnrebs ik ne`ôk topb mi nctovb eáquomb b ne`ôk okstruaiktb qui `ikiri oktirïs n cbrtb penzb.

n. Aucfns bpirncobkis sbk ilictunmns pbr hrbgirs. h. Btrns sbk ilictunmns pbr tieïlbkb. •

Aircnmbs mi cnpotneis

Sbk aircnmbs mi enr`b penzb y mi nccobkis cbrpbrntovns. En Hbesn mi \nebris mi  Kuivn _brg, qui ankidn ebs hbkbs y nccobkis mi ens iaprisns aîs `rnkmis mi Istnmbs Ykombs, is ie proair idiapeb mi uk aircnmb mi cnpotne. Ebs hbkbs y nccobkis mi iaprisns aîs piquiþns sbk ankidnmns ik btrb si`aiktb mie aircnmb mi cnpotneis. Istbs aircnmbs sbk crinmbs pbr uk kôairb mi okstotucobkis y cbktrntbs qui piraotik n ebs blirtnktis y miankmnktis ilictunr trnksnccobkis n enr`b penzb.

n. Sbk kicisnrobs pbrqui piraotik qui ixostnk ricursbs pnrn ie cricoaoiktb mi en icbkbaán. Cnsb4 bhtikir lbkmbs pnrn ixpnksoók, n trnvïs mi ebs nfbrrostns. h. En molirikcon cbk ie aircnmb mi mokirb is qui ukb prbvii lbkmbs  pirankiktis n enr`b penzb y ie btrb n cbrtb penzb. c. En cbeuakn virtihrne mie aircnmb mi cnpotneis is en Hbesn mi \nebris.

 

=6

Lukmnaiktbs mi loknkzns. Ankuie Cfu Xuhob

 Hbesn mi \nebris mi Eoan (H\E) Is en cbeuakn virtihrne mie aircnmb mi vnebris ik ie Zirô. En Hbesn mi \nebris is ukn okstotucoók mi sirvocob pôheocb cbkstotuomn cbab nsbconcoók covoe sok lokis mi eucrb, nutbroznmn pbr en Supiroktikmikcon mi Aircnmb mi \nebris (SA\), qui toiki cbab lukcoók prbabvir, ri`uenr y cbktrbenr ie aircnmb mi vnebris ik ie Zirô. Hikilocobs4

n. Lncoeotn ie prbcisb mi okvirsoók, prbpbrcobknkmb uk eu`nr ik ie aircnmb mbkmi si puimik eeivnr n cnhb ens trnksnccobkis. h. Ziraoti vnebrnr ens iaprisns. c. Ebs pricobs mi ebs vnebris sbk aîs istnheis. m. Ebs aircnmbs mi vnebris cbktrohuyik n en nhsbrcoók mi ebs kuivbs vnebris. Lukcobkis mi en Hbesn mi \nebris mi Eoan Si`ôk su istntutb, en Hbesn mi \nebris mi Eoan toiki ens so`uoiktis lukcobkis4

n. Zrbpbrcobknr n sus nsbconmbs ebs ebcneis, sostians y aicnkosabs qui eis piraotnk, ik su suss mo monr nron onss ki`b ki`bco conc ncob obkis kis,, mosp mospbki bkirr mi oklbr oklbran anco coók ók trnk trnksp spnr nrik ikti ti mi ens ens  prbpuistns mi cbaprn y viktn mi ebs vnebris, en oapnrcone oapnr cone idicucoók mi ens órmikis rispictovns y en eoquomncoók ilocoikti mi sus bpirncobkis. bp irncobkis. h. Lbaiktnr ens ki`bconcobkis mi vnebris, rineoznkmb ens nctovomnmis y hrokmnkmb ebs sirvocobs pnrn ieeb, mi ankirn qui si lbaikti ie misnrrbeeb ricoikti mie aircnmb. c. Okscrohor, cbk nrri`eb n ens mospbsocobkis ei`neis y ri`enaiktnrons, vnebris  pnrn su ki`bconcoók ik Hbesn y ri`ostrnrebs. m. Blricir oklbrancoók ne pôheocb sbhri ebs n`iktis mi oktiraimoncoók y ens bpirncobkis hursîtoeis. i. Movue`nr y anktikir n mospbsocoók mie pôheocb oklbrancoók sbhri en cbtozncoók mi ebs vnebris, nsá cbab mi en anrcfn icbkóaocn y ebs iviktbs trnscikmiktis mi ebs iaosbris. l. \ienr pbrqui sus nsbconmbs y quoikis ebs riprisiktik nctôik mi ncuirmb cbk ebs  prokcopobs mi en ïtocn cbaircone, ens mospbsocobkis ei`neis, ri`enaiktnrons y istntutnrons qui eis sink npeocnheis. `. Zuheocnr oklbrais mi en sotuncoók mie aircnmb mi vnebris y btrns oklbrancobkis sbhri en nctovomnm hursîtoe. f. Cirtolocnr en cbtozncoók mi ebs vnebris ki`bconmbs ik Hbesn.

o. Okvist Okvisto`n o`nrr cbktok cbktokuna unaikt iktii ncircn ncircn mi ens kuivns kuivns ln lncoe coeomn omnmis mis y prbmuc prbmuctb tbss qui puimnk sir blricombs, tnktb n ebs okvirsobkostns nctuneis y pbtikconeis cbab n ebs iaosbris y prbpbkir n en Cbknsiv, cunkmb cbrrispbkmn, su oktrbmuccoók ik en ki`bconcoók hursîtoe.

 

Ie sostian loknkcoirb

=?

• Aicnkosabs mi ki`bconcoó ki`bconcoók k  Xuimn mi hbesn En ruimn mi hbesn is en riukoók monron ik en qui ens sbcoimnmis n`iktis mi hbesn y n`iktis cbkcoirtnk bpirncobkis mi cbaprn viktn ns mi abmneomnm vnebris, privonaikti okscrotbsb ik ebs ri`ostrbs ri`ost rbs mi en Hbesn mi \nebris, \nebr is, hndby movirsns movirs abmneomnmis. is. Is ie aicnkosab aicnkosa trnmocobkne mi ki`bconcoók mi vnebris. En ki`bconcoók cbktokun y ens bpirncobkis ne coirri puimik sir rineoznmns tnktb n vovn vbz ik ie ricoktb hursîtoe cbab n trnvïs mie sostian mi ki`bconcoók ieictrókocn (IEIV), cunkmb si trntn mi bpirncobkis ne cbktnmb (cbaprn y viktn mi nccobkis). Ens bpirncobkis mi ripbrti si rineoznk sbeb n trnvïs mie sostian mi ki`bconcoók ieictrókocn (IEIV). Ebs vnebris qui puimik ki`bconrsi ik isti aircnmb puimik sir mi riktn vnronhei (nccobkis) y mi riktn lodn (bheo`ncobkis). >. Nccobkis

Sbk tá Sbk tátu tuebs ebs kbaok kbaoknt ntov ovbs bs qui qui ripri riprisi siktn ktnkk uk uknn pnrt pnrtoc ocop opnc ncoó oókk ik ie cnpo cnpotn tnee mi en enss sbcoimnmis aircnktoeis, ens aosans qui blricik ukn riktnhoeomnm vnronhei mitiraoknmn tnktb pbr ens utoeomnmis qui ripnrti en iaprisn ik movomikmbs ik ilictovb b ik nccobkis eohirnmns, cbab pbr en `nknkcon (b pïrmomn) eb`rnmn pbr ie nezn (b hndn) ik en cbtozncoók mi en nccoók ik hbesn. Zuimik sir trnksliromns eohriaikti. Nccobkis cbaukis b mie cnpotne Isti topb mi nccobkis sbk iaotomns pbr ens sbcoimnmis nkókoans. Xiprisiktnk uk npbrti ilictovb mi cnpotne pnrn ie idircocob cbaôk mi ukn nctovomnm icbkóaocn, btbr`nk ie miricfb n ricohor utoeomnmis y, iviktuneaikti, ie pntroabkob risuetnkti ik cnsb mi eoquomncoók.

Nsoaosab, istns nccobkis cbkcimik n su totuenr en cneomnm mi sbcob, mîkmbei ie miricfb n pnrtocopnr ik ens micosobkis mi en iaprisn ne tikir riprisiktncoók ik en duktn `ikirne mi nccobkostns.

 

9:

Lukmnaiktbs mi loknkzns. Ankuie Cfu Xuhob

Cirtolocnmbs mi Suscropcoók Zrilirikti Xiprisiktnk ie miricfb mi prilirikcon mi ebs nccobkostns mi iaprisns ri`ostrnmns ik  hbesn n suscrohor kuivns nccobkis ik cnsb mi nuaiktbs mi cnpotne pbr npbrtis ik ilictovb. So hoik ie miricfb mi suscropcoók si mn tnktb pnrn ebs nccobkostns mie cnpotne cbab mie trnhndb, sbebisiebsmiricfb proairbs bhtoikik isti cirtolocnmb, pbr eb qui puimik ki`bconreb y trnksliror n tircirns pirsbkns. Ie kôairb mi nccobkis qui cnmn nccobkostn nccobkostn toiki miricfb miricfb n suscr suscrohor ohor si mitiraokn mitiraokn ik lukcoók mi en tikikcon rientovn mi cnmn ukb ne abaiktb mi nprbhnr ie nuaiktb mi cnpotne pbr pnrti mi en duktn mi m i nccobkostns. Ebs cirtolocnmbs mi suscropcoók prilirikti si iaotik mi ankirn kbaokntovn y toikik uk penzb mi vo`ikcon milokomb miktrb mie prbcisb mi suscropcoók mi kuivns nccobkis. 8. Bh Bheo eo`n `nco cobk bkis is

Sbk vnebris mi riktn lodn qui pn`nk uk oktirïs cuyb oapbrti istî mitiraoknmb mismi en iaosoók mie tátueb.  Hbkbs44  Hbkbs Ebs hbkbs qui nctuneaikti si ki`bconk ik isti aircnmb sbk4  Hbkbs mi tisbrirán. ]átueb-vnebr iaotomb ik abkimn kncobkne pbr ie tisbrb pôheocb,

ixtikmomb ne  pbrtnmbr y mi eohri ki`bconhoeomnm, cbk ie lok mi loknkconr bpirncobkis mie `bhoirkb.  Hbkbs mi nrrikmnaoiktb loknkcoirb. Iaotombs pbr uk hnkcb b iaprisn ispiconeoznmn cbkk en  ôko cb ôkocn cn lo lokne kneom omnm nm mi loknk loknkco conr nr en enss bpir bpirnc ncob obkis kis prbpo prbpons ns mi nrri nrrikm kmna naoi oikt ktbb

loknkcoirb. ]oikik uk penzb mi rimikcoók kb anybr mi tris nþbs.  Hbkbs suhbrmoknmbs suhbrmokn mbs. Iaotombs pbr ebs hnkcbs y loknkcoirn loknkcoirnss cbk ie eáaoti mie 3:% mie cnpotne  pn`nmb  pn`nmb y risirvns mie hnkcb. ]oikik uk penzb mi rimikcoók kb aikbr mi cuntrb

nþbs, kb nmaotik su pn`b nktocopnmb y sbk cbkvirtombs ik nccobkis ik cnsb mi micritnrsi en oktirvikcoók mie hnkcb b loknkcoirn pbr en SHS, soiapri y cunkmb ie HCX bpti pbr rifnhoeotnr en iaprisn.  Hbkbs cbrpbrntovbs. Iaotombs pbr iaprisns pnrn cnptnr lbkmbs qui eis piraotnk loknkconr  sus  bpirncobkis y prbyictbs. Sbk iaotombs n uk vnebr kbaokne, ie cune sirî pn`nmb ne

tikimbr ik ukn licfn mi vikcoaoiktb mitiraoknmn (riscnti). Nsoaosab, ie abktb mie hbkb mivik`n uk oktirïs, qui puimi sir pn`nmb ákti`rnaikti ne vikcoaoiktb b ik cubtns  piroómocns.

 

 Hbkbs istructurnmbs. Nquieebs vnebris qui istîk cbapuistbs mi riktn lodn y ukn pnrti mi  rikt riktn n vn vnro ronh nhei ei,, bhti bhtiko komn mnss n trnv trnvïs ïs mi uk cbkd cbkduk uktb tb mi ncco nccobk bkis is mi iapr iapris isns ns oapbrtnktis priistnheicomns. priistnheicomns.

 

Ie sostian loknkcoirb

9>

 Hbkbs okmixnmbs. Ebs oktirisis qui blricik istbs vnebris sbk ndustnmbs cbk ie ákmoci

oklencobknrob.  Eitrns fopbticnrons Sbk okstruaiktbs loknkcoirbs puimik nutbrozncoók sir iaotombs mi pbreniktomnmis hnkcnronsmi y loknkcoirns qui cuiktik cbk enqui rispictovn Supiroktikmikcon Hnkcn y Si`urbs (SHS), cbk en lokneomnm mi btbr`nr crïmotbs mi enr`b penzb pnrn loknkconr en cbkstruccoók b nmquosocoók mi vovoikmns. Cirtolocnmbs mi mipósotb mie Hnkcb Ciktrne mi Xisirvn Sbk tátuebs iaotombs ik abkimn kncobkne pbr ie Hnkcb Ciktrne mi Xisirvn mie Zirô (HCXZ) cbk lokis mi ri`uencoók abkitnron. Sbk iaotombs ne pbrtnmbr, si puimik ki`bconr  eohr eohria iaik ikti ti y toik toikik ik uk pe penz nzbb mi vi vikc kcoa oaoi oikt ktbb kbra kbrane neai aikt ktii mi cunt cuntrb rb si sian ankn kns. s. Su cb cbeb ebcn cnco coók ók is aimo aimonk nkti ti su suhn hnst stnn pôhe pôheoc ocnn ik en qui qui pu puim imik ik pnrt pnrtoc ocop opnr nr en enss ia iapr pris isns ns  hnkcnrons, loknkcoirns loknkcoirns y mi si`urbs, ens nmaokostrnmbrn nmaokostrnmbrnss provnmns mi lbkmbs mi piksobkis y btrns iktomnmis.

Cirtolocnmbs mi mipósotb Mbcuaiktbs qui napnrnk uk ncuirmb aimonkti ie cune si mipbsotn mokirb ik ukn okstotucoók loknkcoirn, kbraneaikti n penzb lodb y cbk ukn tnsn mi oktirïs. Zbr eb `ikirne, kb puimi cbhrnrsi fnstn ie vikcoaoiktb, is trnkslirohei y ki`bconhei.  Eitrns mi cnahob Sbk tátuebs qui cbktoikik ukn prbaisn okcbkmocobkne mi pn`b, aimonkti en cune ie `ornmbr si cbaprbaiti n fncir pn`nr ne nciptnkti ie abktb okmocnmb ik ie mbcuaiktb n en pirsbkn n en brmik mi en cune si iaoti ie aosab (tbanmbr) b, mi sir ie cnsb, ne tikimbr mi en eitrn ne abaiktb mi su vikcoaoiktb. ]opbs mi bpirncobkis Ens bpirncobkis qui si puimik rineoznr ik en Hbesn mi \nebris mi Eoan sbk ens so`uoiktis4 Bpirncobkis ne cbktnmb. Sbk nquieens mbkmi si trnksnk tátuebs vnebris n pricobs mi aircnmb,  aimonkti en nciptncoók mi prbpuistns qui mihik sir eoquomnmns ik uk penzb

aîxoab mi 08 fbrns, n pnrtor mi en licfn mi bpirncoók. Si pi pira raot otii en eo eoquo quomnc mncoó oókk nkto nktoco copn pnmn mn so ixos ixosti ti privo privobb ncuir ncuirmb mb ik iktri tri en enss pnrt pnrtis is oktirvokoiktis ik ie aircnmb. Bpirncobkis n penzb. Ens bpirncobkis n penzb sbk nquieens ik ens qui ie cbaprnmbr y

ie  vikmimbr pnctnk ukn licfn luturn pnrn en eoquomncoók mi en bpirncoók, y istîk  

mospuistbs n pn`nr b ricohor uk sbhripricob cbk riencoók n en cbtozncoók mie aircnmb mi cbktnmb.

 

98

Lukmnaiktbs mi loknkzns. Ankuie Cfu Xuhob

Ebs penzbs pnctnmbs ik isti topb mi bpirncobkis sbk `ikirneaikti n 3:, 6: máns. Bpirncobkis mi ripbrti. Sbk bpirncobkis rineoznmns tnktb cbk nccobkis cbab cbk

bheo`ncobkis. Oapeocnk en rineozncoók mi mbs bpirncobkis soauetîkins4 ukn ne cbktnmb, ik mbkmi blirtnkti blirtnktiymiukn mokirb b ripbrt ripbrtnkti nkti nmquoiri nmquoir i uk tátueb mi uk en miankmnkti miank mi mokirb b uk ripbrtnmb, si`ukmn bpirncoók n penzb, aimonkti cunemnkti nahbs  pnrtocopnktis si cbaprbaitik n rivikmirsi b n ricbaprnrsi ie aosab tátueb ik ukn licfn luturn n uk pricob y penzb pnctnmbs. Ik en Hbesn mi \nebris mi Eoan si puimik rineoznr bpirncobkis mi ripbrti ik abkimn kncobkne (sbeis) y ik abkimn ixtrnkdirn (móenris). Nsoaosab, ixosti ukn tircirn abmneo abmn eomnm mnm mikbao mikbaoknm knmnn bpirncoók mi ripbrti sicukmnrob (Xipbs), qui toiki cbab bhditovb prokcopne lncoeotnr mi eoquomiz ne okvirsobkostn ripbrtnkti, ne piraotársiei trnksliror su pbsocoók n uk kuivb pnrtocopnkti nktis mie vikcoaoiktb mi en bpirncoók, n cnahob mi ukn tnsn iquovneikti n en mie aircnmb. Bpirncobkis Bpirn cobkis mbhei cbktnmb cbktnmb-penz -penzb b. Sbk Sbk so soao aoen enri riss n en enss bp bpir irnc ncob obki kiss mi ripb ripbrt rti, i, molirikcoîkmbsi rispictb mi ebs tátuebs qui si ki`bconk, `ikirneaikti eitrns y pn`nrïs,

y mi ebs riquiroaoiktbs mi aîr`ikis mi `nrnktán sbeocotnmbs.  En blirtn pôheocn mi nmquosocoók (BZN) Si`ôk en Eiy mie Aircnmb mi \nebris, en BZN is ie aicnkosab pbr ie cune si ro`ik ens bpirncobkis mi cbaprn mi nccobkis mi ukn iaprisn okscrotn ik hbesn cunkmb en cbaprn ei btbr`ui cnpncomnm micosbron ik mocfn iaprisn. Si`ôk ie ri`enaiktb mi blirtn pôheocn mi nmquosocoók (Xisbeucoók CBKNSI\ 86:?=-IL/?=.>:), istn cnpncomnm micosbron si nmquoiri cunkmb su prbpoimnm nccobknron is o`une b supirobr ne 89% 89 % mie cnpotne mi en sbcoimnm iaosbrn. Isti aicnkosab piraoti ne blirikti bhtikir cbk rnpomiz ebs vákcuebs kicisnrobs cbk ebs pbsiimbris mi nccobkis. Blrici n ebs nccobkostns mistokntnrobs mi en blirtn uk trntnaoiktb o`uneotnrob y hikilocon n ebs nccobkostns cbk en proan mi cbktrbe. Nsoaos Nso aosab, ab, en Hbesn Hbesn mi \nebri \nebriss mi Eo Eoan an istî istî ienhbr ienhbrnkm nkmb b movirs movirsbs bs prbyi prbyictb ctbss pnrn pnrn en oktrbmuccoók mi kuivbs prbmuctbs ik ie îahotb hursîe, iktri ebs qui mistncnk ens bpirncobkis mi uturbs y mi bpcobkis.

 

Ie sostian loknkcoirb

93

Cbapbrtnaoiktb mi ebs prokcopneis okmocnmbris 8:>:-8:>8

\BEYAIKIS KI@BCONMBS (Aoeebkis mi móenris) ]B]NE KI@BCONMB Zrbaimob Monrob Sisobkis mi Ki`bconcoók Xiktn \nronhei Nccobkis Btrbs Okstruaiktbs mi Miumn Aircnmb mi Mokirb Hbkbs Cirtolocnmbs mi Mipósotb Okstruaiktbs mi C.Z. Aircnmb mi Ki`bconcoók Cbktákun Hbkbs Cirtolocnmbs mi Mipósotb Okstruaiktbs mi C.Z. Cbebcncoók Zroanron Bpirncobkis n Zenzb cbk Zroan Bpirncobkis mi X Xiipbrti y Zrïstnab Xiktn \nronhei Okstruaiktbs mi Miumn Zrïstnab mi \nebris

]XNMIM \NEYI 8:>: = >0:, >,:= >??3 8,8= >,03 >>>,90 : ? > 0.6>0,>9 3>,:8 898 ,6= ,:3 ?,?6 ?>3,=8 8

(Ok YS$ Aoeeobks) 0. Kuahir bl Sisobks :6,=9 I Iqquotois 9.6=3,:? Sfnris 89,=> Miht Okstruaikts =63,,>0 Hbkms : Mipbsot Cirtocntis :, Z Zrroanry Nuctobk :L Lbbrwnrm Anrgit wotf n Zriaoua Anr`ok nkm Stbcg Ebnks ?30,>? ]rnksnctobks

?80,:= >:,>9 :

Iquotois Miht Okstruaikts Stbcg Ebnks  Kbk -anssov  Kbk-an ssovii Miht M iht Sicurot Sic urotois ois ]rnmok`

AOIKA Aircnmb Netirkntovb mi \nebris  KYAIXB MI BZIXNCOBKIS BZIXNCOBKIS Xiktn \nronhei Okstruaiktbs mi Miumn Cbebcncoók Zroanron Bpirncobkis n Zenzb cbk Zroan Xipbrti y Zrïstnabs AOIKA Aircnmb Netirkntovb mi \nebris Zrbaimob Monrob Luikti4 www.hve.cba.pi

: : 8?=.=00 86>.=.>88 3>6 : >>.908 : : >.>03

: : Aicfnkosa : : Netirkntovi Anrgit Sicurotois 3=6 KYAHIX BL ]X ]XNKSNC]OBKS NKSNC]OBKS 393.90? 830.>30 Iquotois >.8?= >.8>8 Miht Okstruaikts >98 3:.>00 >:.=30 Anr`ok Ebnk ]rnksnctobks  Kbk-anssovi Miht Sicurotois Sicurotois : : ]rnmok` Aicfnkosa : >.==?

: ??3

Netirkntovi Anrgit Sicurotois Mnoey Nvirn`i

 

9=

Lukmnaiktbs mi loknkzns. Ankuie Cfu Xuhob

Zrokcopneis okmocnmbris \beuaikis ki`bconmbs Ik móenris XIK]N \N \NXONHEI Nccobkis

8::?

8:>:

S/. 99..>>:.066. 66.0? 0?66,09

S/. ==..::0.:6=>.:6 .:68,: 8,:3

S/. :,=<

S/. >6?.9=9.8=9>.66:.:>0,=:

S/. >0?.8.3>9.3.??:,>6

S/. >6 >6.3=9.683,?<

S/. 8> 8>.=8,::

Cirt. S Suuscropc. Z Zrrilirikti OKS]XYAIK]BS MI MIYMN Aircnmb Cbktokub Aircnmb mmii Mo Mokirb CBEBCNCOÓK ZXOANXON BZIXNCOBKIS

S/. ??..36>.=.===.0==. ==.0= 0=??,:0

S/. >>..:>6.9:9,09 S/. >.:>,6< S/. .>?8.39=,:6 S/. .0>< >

S/. ?=.0.6,=> S/. >3.9.3?3,:0

S/. -

S/. -

S/. -

S/. -

S/. >>..383.80=.:>=,86

S/. 0=.90:,9<

S/. ?< ?.3:=.:9:.>:8,03 S/. >?.883.?>>,99

S/. 0.=.66=,3:

S/. ?.0:>,:

8:>>

8:>8

(Aoeebkis mi Móenris)

]B]NE \NEBX MIE AIXCNMB N.L.Z. HNKCBS _ LOKNKCOIXNS MO\IXSNS CBAYKIS N@XNXONS OKMYS]XONEIS CBAYKIS AOKIXNS CBAYKIS SIX\OCOBS ZYHEOCBS SI@YXBS MO\IXSNS MI OK\IXSOBK OKMYS]XONEIS MI OK\IXSOBK AOKIXNS MI OK\IXSOBK Luikti4 www.hve.cba.pi

>.9?9 >93.=:=,>? >93,>0

308,3?

>3>,3>

8:.>.6.308,9< 86.6>8,88 >.363,=6 >.8.808,06

0.?99,60 >8.030,8<

?:.9=,:>

3.=8=,3:

8..::%

>9,:68.,,9 –=>?.9:

99,==0.9<

–390.8=   –:.9 ,83:.?> 6,>=0.8:

8.3>   :,6   :,.?8 :,9   :,93%

Nson y ie Zncálocb Kbahri mie ákmoci  Koggio 889 Fbk` Gbk` Fnk` Sik` Okmix S&Z/NSV8::

% mi \nebr \nroncoók \nroncoók >=,.88 >:?.0=   :,=0%

9,8:   :,>9%

Luikti4 fttp4//www.hebbahi fttp4//www.hebbahir`.cba/anrgi r`.cba/anrgits/stbcgs/wio.ftae ts/stbcgs/wio.ftae

90

 

96

•

Lukmnaiktbs mi loknkzns. Ankuie Cfu Xuhob

Okmocnmbris hursîtoeis

Ebs okmocnmbris hursîtoeis sbk ôtoeis pnrn ivneunr ie cbapbrtnaoiktb mi en hbesn y mi ebs vnebris qui si ki`bconk ik ieen. Zbr tnktb, si cbkstotuyik ik ukn oapbrtnkti firrnaoiktn mi nkîeosos pnrn ie okvirsobkostn. Istbs okmocnmbris si ikcuiktrnk n mospbsocoók mi ebs okvirsobkostns ik puheocncobkis mi en Hbesn mi \nebris mi Eoan, en Cbaosoók Kncobkne Supirvosbrn mi Iaprisns y \nebris (Cbknsiv) y ik en siccoók loknkcoirn l oknkcoirn mi ebs prokcopneis monrobs kncobkneis. N cbkt cbktok okun unco coók, ók, si ix ixpe peoc ocnk nk ne`u ne`ukbs kbs cbkc cbkcip iptb tbs, s, qui qui lnco lncoeo eotn tnrî rîkk ie usb usb mi istb istbss okmocnmbris, qui sbk mi npeocncoók prokcopneaikti n nccobkis4 n. Ákmocis mi cbtozncoók mie aircnmb4  Ákmoci `ikirne mi en Hbesn mi \nebris mi Eoan (O@H\E) Is uk ákmoci mi pricobs qui riprisiktn uk prbaimob mi ens cbtozncobkis mi ens  prokcopneis nccobkis okscrotns ik en Hbesn mi \nebris mi Eoan, ik lukcoók mi ukn cnrtirn sieiccobknmn qui nctuneaikti okceuyi n ens 8? nccobkis aîs ki`bconmns mie aircnmb. Su cîecueb cbksomirn ens vnroncobkis mi pricobs y en iktri`n mi movomikmbs y nccobkis eohirnmns. ]oiki cbab licfn hnsi ie 3: mi mocoiahri mi >??> 1 >::. En vnroncoók pbrciktune mie O@H\E rileidn en tikmikcon mi ens prokcopneis nccobkis okscrotns ik en H\E, cbksomirnmns pnrn ie cîecueb mi mocfb ákmoci. Zbr idiapeb4

Iktbkcis ie rikmoaoiktb prbaimob mi ens nccobkis qui si ki`bconk ik en H\E, iktri ie 8 mi ikirb y 3> mi bctuhri mie 8:>8, lui mie 6% (risuetn mi ristnr ukb n en movosoók mi >?.90?,=> iktri 8:.06?,=>).  Ákmoci sieictovb mi en Hbesn mi \nebris mi Eoan (OSH\E)4 (OSH\E)4 Is tnahoïk uk ákmoci mi pricobs, pirb si cnecuen sbhri en hnsi mi uk kôairb aikbr mi nccobkis, cbksomirnmns sieictovns, qui sbk ens quokci nccobkis aîs riprisiktntovns qui si ki`bconk ik en Hbesn mi \nebris mi Eoan. Ne o`une qui ie O@H\E, en hnsi pnrn ie cîecueb mi isti ákmoci mi pricobs is ie 3: mi mocoiahri mi >??> 1 >::.

 

Ie sostian loknkcoirb

9?

 Ákmocis sictbroneis mi en Hbesn mi \nebris mi Eoan Sbk ákmocis mi pricobs ienhbrnmbs cbk hnsi ik ens cbtozncobkis mi ens nccobkis mi iaprisns pirtikicoiktis n uk sictbr ispicálocb. Mi istn ankirn, en H\E cnecuen ebs ákmocis sictbroneis pnrn ebs sictbris  hnkcbs y loknkcoirns, movirsns, okmustroneis, okvirsobkis, aokirns n`rbpicunrob, y sirvocobs. nmocobkneaikti, cnecuen ákmocis suhsictbroneis pnrn ebs suhsictbris neoaiktbs y hihomns, cnucfb y peîstocb, ieïctrocns, anquoknrons y iquopbs ieïctrocbs, aokirneis kb aitîeocbs, quáaocns y tieicbaukocncobkis. tieicbaukocncobkis.

Istbss ákmo Istb ákmoci ciss pi pira raot otik ik cb cbap apnr nrnr nr ie cbap cbapbr brtn tnao aoik iktb tb mi ens ens ncco nccobk bkis is mi uk uknn mitiraoknmn iaprisn, rispictb mie sictbr n en qui qu i istn pirtikici.

Ákmocis mi cbtozncobkis HNSI 3:/>8/>??>1>::4 OKMOCIS MI 8::< 8::0 8::6 8::? 8:>: 8:>> 8:>8 CB]OTNCOBKIS Okmoci @ikirne H\E (O@H\E) Hnsi 3:.>8.>??> 1 >:: >8.66=,8: >0.98=,0? 0.:=6,=.>?.=03,3> 8:. 1 >:: 88.>9?,86 8?.:39,=< >>.,3= 88.=3=,:? 38.:9:,=> 80.339,8: 3>.:::,66,=?% 3>,:3% –9?,03% ?>,6?% =8,6=,0>% >3,=>% \nroncoók rine % >69,89% 8:,=6% \nroncoók ik YS$ % 8:6,98% =:,88% –,=6% >:0,6?% =>,>9% >?,?:% Aîxoan 83.:??,90 =8.>3?,0< 3:.003,6> 89.8?9,?? 38.:9:,=> 38.8-bct 3>-moc :0-lih :3-nhr   Aákoan 0.=33, ?.3:.98?,:: 8:.::6,:> 8=.>>?,?3 8=.=>3,:> Licfn >3-iki :?-iki 80-bct 8=-lih :0-duk :=-bct :8-iki Luikti4 www.hve.cba.pi

 

8.>8.8::0 1 >::

8::<

8::0

\nroncoók kbaokne % \nroncoók rine % \nroncoók ik YS$ % Aîxoa n Licfn Aákoan Licfn

8::6

8::?

8:>:

8:>>

8:>8

=0,:6

68,=8

>8?,>3

>:>,0>

>:6,=8

–9:,=?%   09,:,:>

Aokirns

8.=?>,>:

8.6:9,?3

>.3=?,?

3.=8=,3:

8.?, ?,0> 0> %

%

8   >88,3   



>,0% OENccoókNHC 8? anrzb 8:>8 

 >8>,:



Iktbkcis, ie rikmoaoiktb bhtikomb pbr en nccoók mi en iaprisn NHC murnkti ie mán 3: mi anrzb lui mi >,:0% (risuetn mi ristnr ukb n en movosoók mi >88,3 iktri >8>,:). m. Lricuikcon mi ki`bconcoók mi uk vnebr (LK) Is uk okmocnmbr mie `rnmb mi eoquomiz mi uk vnebr7 ik btrns pnenhrns, mi en rnpomiz cbk qui ïsti pbmrán sir cbkvirtomb ik mokirb. Is cnecuenmb pbr en Hbesn mi \nebris mi Eoan pnrn nccobkis y hbkbs. Nctuneaikti, en LK mi uk vnebr ik en H\E si cnecuen movomoikmb ie kôairb mi ruimns ik ens qui ie vnebr fn istnheicomb cbtozncoók ik ens ôetoans viokti sisobkis mi ki`bconcoók iktri viokti. So uk vnebr fn istnheicomb cbtozncoók ik moiz mi mi ens9:% ôetoans viokti mi ruimn, iktbkcis tikmrî ukn lricuikcon mi ki`bconcoók (risuetn misisobkis movomor moiz iktri viokti). So fn istnheicomb cbtozncoók ik viokti mi ens ôetoans viokti sisobkis mi ruimn, iktbkcis ie vnebr tikmrî ukn L.K. mi >::%. N anybr lricuikcon mi ki`bconcoók, anybr sirî en pbsohoeomnm mi ki`bconr aîs rîpomnaikti uk vnebr ik hbesn. i. Xntob pricob / vnebr cbktnhei mi ukn nccoók Isti okmocnmbr sorvi pnrn mitiraoknr so ie pricob mi aircnmb mi ukn nccoók is anybr b aikbr qui ie vnebr qui istn prisiktn ik ebs istnmbs loknkcoirbs mi en iaprisn. Ie vnebr cbktnhei mi ukn nccoók si cnecuen movomoikmb en cuiktn pntroabkob kitb cbktnhei iktri ie kôairb mi nccobkis ik corcuencoók.

 

. Movom Movomikmb ikmb ik ilictovb ilictovb,, qui is pnrt pnrtii mi en utoeomnm utoeomnm qui si ripnrti ripnrti iktri ebs ebs nccobkostns. 8. Ncco Nccobkis bkis eohirnmns, eohirnmns, qui sbk sbk nccobkis nccobkis qui si iaotik iaotik y iktri`nk n ebs ebs nccobkostns nccobkostns ik lbran prbpbrcobkne n su tikikcon mi nccobkis, prbmuctb mi en cnpotneozncoók mi utoeomnmis, pbr idiapeb. f. Zricob ixmiricfb Ie pricob ixmiricfb is en cbtozncoók qui ri`ostrn en nccoók eui`b mi en ―licfn mi cbrti‑, qui is en licfn eáaoti qui ie iaosbr lodn pnrn ricbkbcir ebs hikilocobs nkukconmbs ne totuenr mi ens nccobkis. Eui`b mi en licfn mi cbrti, ie pricob mi en nccoók mosaokuyi mosaokuyi,, puis yn kb okcbrpbrn ie miricfb n ricohor mocfbs hikilocobs. Znrn fncir cbapnrnhei ebs pricobs mi ukn nccoók, nktis y mispuïs mi en icfn mi cbrti, is kicisnrob iictunr coirtbs ndustis4

 

Ie sostian loknkcoirb

,:9). Istbs ákmocis piraotik cbapnrnr ie cbapbrtnaoiktb cbapbrtnaoiktb mi ens nccobkis mi ukn mitiraoknmn iaprisn, rispictb mie sictbr n en qui istn pirtikici.

 

8) K.º Kbahri mi vnebr > \becnk "H"

Kiaókocb \BECNHC>

8 Xob Netb Aokok` 3 Lirriycbrp = Cirrb \irmi 9 NMX Huiknvikturn < Anpei Ikir`y 0 @rnþn y Abktirb 6 Xienpnsn ? Aoksur Okv. >: Crimocbrp >> Neocbrp >8 ]rivneo Aokok` >3 Cnsn`rnkmi

XOB LIXXI_C> C\IXMIC> H\K AZEI @XNABKC> XIENZNC> AOKSYXO> HNZ NEOCBXC> ]\ CNSN@XC>

>= Hcb. Cbktokiktne >9 Ok Oktir`r Loknkc Sirvocis >< Sbutfirk >0 Y Ykkoók Nkm mi Ciaiktbs >6 C Cbbrp. Ncirbs Nriq Okv. >? Ie Hrbcne 8: Aoepb 8> SOMIXZIXY 88 C Ciiaiktbs Zncnsanyb 83 Euz mie Sur 8= Ntncbcfn "H" 89 Znkbrb Aokirnes 8< Cnkmikti 80 Nustrne @rbup 86 IMI@IE 8? Scbtonhnkg 3: ]ieilókocn "H" 3> Sueeomik @bem 38 IMIEKBX 33 Eukn @bem 3= C Ciiaiktb Nkmokb "H" 39 N`rb Okm Zbanecn

CBK]OKC> OLS SCCB YKNCIAC> CBXNXIO> HXBCNEC> AOEZBC> SOMIXC> CZNCNSC> EYSYXC> N]NCBHC> ZAE MK] NYS]XNC> IMI@IEC> SCB]ONC> ]IEILHC> SYI IMIEKBC> E@C NKMOKHC> ZBANECC>

Luikti4 www.hve.cba.pi

Zisb (%)  

>:,>:83%

                                                                   

% 9,093=% =,0?:8% =,3=% 3,69?,66>9% >,688=% >,0836% >,68% >,>9% >,:0,:9:?% >,:3?,::0:% :,?8?0%

 

Ie sostian loknkcoirb

8) K.º Kbahri mi vnebr > \becnk "H"

8 Xo Xob Netb Aokok` 3 Lirriycbrp = Cirrb \irmi 9 NMX Huiknvikturn < Anpei Ikir`y 0 @rnþn y Abktirb 6 Xienpnsn ? Aoksur Okv. >: Crimocbrp >> Neocbrp >8 ] ]rrivneo Aokok` >3 Cnsn`rnkmi >= Hcb. Cbktokiktne >9 Oktir`r Loknkc Sirvocis

Kiaókocb \BECNHC>   XOB LIXXI_C> C\IXMIC> H\K   AZEI   @XNABKC> XIENZNC> AOKSYXO> HNZ   NEOCBXC> ]\   CNSN@XC> CBK]OKC> OLS  

Zisb %  

>9,8=3=%

 

>:,8% >=,3630%

SIC]BX HNKCBS _ LOKNKCOIXNS LOKNKCOIXNS K. ´ Kbahri mi vnebr Kiaókocb Zisb (%) > Hcb. Cbktokiktne CBK]OKC> 96,33>>% 8 Scbtonhnkg SCB]ONC> 8 SIC]BX MO\IXSNS K. ´ Kbahri mi vnebr Kiaókocb > Lirriycbrp LIXXI_C> 8 @r @rnþn y Abktirb @XNABKC> 3 Crimocbrp HNZ = Ok Okti`r Loknkci Sirvocis OLS 9 Nkmokb Okvistaikt Fbemok` NOFC>

>9,8>>3%

Zisb (%) 3=,0308% 8=,:3:8% 88,96:9% >9,=?=8% 3,>906%

SIC]BX OKMYS]XONEI OKMYS]XONEIS S* K. ´ Kbahri mi vnebr Kiaókocb > Anpei Ikir`y AZEI

Zisb (%) >0,8: C Cbbrp. Eokmeiy Okv. >> Cbrp. Ncirbs Nriquopn >8 Z Ziisquirn Ixneanr >3 HZT Xisburcis >= @ebron Okv.

>9,33=9% >8,:>% :,69396%

SIC]BX SIX\OCOBS*** K. ´ Kbahri mi vnebr Kiaókocb > Euz mie Sur EYSYXC> 8 IMI@IE IMI@IEC> 3 ]ieilókocn "H" ]IEILHC> = IMIEKBX IMIEKBC> 9 NMX ]ieilókocn S.N. ]IL Luikti4 www.hve.cba www.hve.cba.pi .pi **vo`ikti n pnrtor mie 6 mi kbvoiahri mi 8:>8 ***vo`ikti n pnrtor mie >< mi bctuhri mi 8:>8

Zisb (%) 8?,306?% 8=,0>:3% >>,?30?%

9 8.99?.:96.?60 =.360.==0 ?6.::: 8>>.::: 33>.:36 0??.9:9 >>:.=:: 99.983 8.>3=.?>< 8.33=.336.?