-CARTAVIO SAA-ANALISIS ECONOMICO FINANCIERO-.docx

“ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO DE LA EMPRESA CARTAVIO S.A.A.”

ÍNDICE. INTRODUCCION……………………………………………………...……..…01

PRESENTACION…………………………………………………..…………...02 INDICE………………………………………………………………..……….…03 RESUMEN EJECUTIVO…………………………………………..………..….05

PRIMERA PARTE PARTE I: INFORMACIÓN BÁSICA EMPRESARIAL. 1.0 REFERENCIAS

.…………………………………..…..…………..….07

2.0 UBICACIÓN

…………………………………..……….…….…….09

3.0 TIPO DE ACTIVIDAD EMPRESARIAL

………………….……….…09

4.0 ORGANIZACIÓN Y ADMINISTRACION

..…….……………………...10

4.1 AREAS O UNIDADES

..…………………………...….………….….12

5.0 INFORMACION BASICA DEL MERCADO

………………....….15

5.1

DEFINICION DE AREA DE MERCADO

.……………...….....15

5.2

DEFINICION DEL PRODUCTO O SERVICIO

5.3

DEMANDA (CONSUMO)

5.4

OFERTA(PRODUCCION), COMPETIDORES

5.5

ANALISIS DE LAS 4 Ps

…..……..…16

.………………….….………..……..20 ……….…...24

……………………….…………......28

5.5.1 PRECIO

………………………………..………….…..….......28

5.5.2 PLAZA

……………………………………………….….…...29

5.5.3 PROMOCION

.…………………….………………..…..…..32

5.5.4 PRODUCTO

………………………………………..…......32

6.0 FODA

..…………….…………………………………………..........33

7.0 VISION Y MISION ……………………………………………..…...…...34 7.1 VISI0N EMPRESARIAL…………………………………...….............34 7.2 MISION EMPRESARIAL…………….…………………..……...........34

SEGUNDA PARTE PARTE II: DIAGNÓSTICO FINANCIERO. 8.0 PRESENTACION, ANÁLISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS………………………………………………….....36 8.1. ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS.…………………….…..…..36 8.2. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO………………..…….……….38 8.3. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO…………….…..…40 8.4. BALANCE GENERAL…………………………………………...…..44 8.4.1 ANALISIS HORIZONTAL……………………………………....47 8.4.2 ANALISIS VERTICAL…………………………………….….….47

1

9.0. ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS………………………………………………………….……....48 9.1. RATIOS O RAZONES FINANCIERAS…………..……….……..…48 9.1.1. RAZONES DE LIQUIDEZ……….………………………….…48 9.1.2. RAZONES DE ACTIVIDAD O ROTACION……………….…50 9.1.3. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO…………………………………….…….……....51 9.1.4. RAZONES DE RENTABILIDAD…………………………...…52 9.1.5. RAZONES DE VALOR DE LA EMPRESA……………..…....53 9.2. ANALISIS DE LA SITUACION FINANCIERA….….………..…......54 9.3. ANALISIS DE LA SITUACION PATRIMONIAL……………….…..57 9.4. ANALISIS DE LA SITUACION ECONÓMICA……………….....…60 9.5. GRÁFICOS………... ………………………………………………...62 10. RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION, APALANCAMIENTO Y CRECIMIENTO SOSTENIDO..………..……………………………...…65 10.1. RENTABILIDAD (EL METODO DU PONT)……………….65 10.2. AUTOFINANCIACION……..……………………………...…68 10.3. APALANCAMIENTO…………...…………………………....69 11. ANALISIS Y CÁLCULO DEL EBITDA……………………..…69 12. COMPARACION DE LOS RATIOS……………………...…..……...70 13. VALOR AGREGADO ECONÓMICO (VAE)…………………….…..73 14. CALCULO DEL EVA……………………………………………….…75 RESUMEN GENERAL……………………...…………………………….78 COCLUSIONES………………..…………………………………….…….78 RECOMENDACIÓN……………..…………………………………….…..79 ANEXOS

RESUMEN EJECUTIVO

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EMPRESA CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CARTAVIO S.A.A.) Datos Generales. Denominación: Cartavio S.A.A. Dirección: Plaza La Concordia No. 18, Centro Poblado de Cartavio, Distrito de Santiago de Cao, Provincia de Ascope, Departamento de La Libertad. Teléfono: Central Telefax 044-432039 / 044-432089 Inscripción en Registros Públicos: Cartavio S.A.A se encuentra inscrita en la Partida Electrónica No. 11003296 de la Zona Registral N° V Sede Trujillo. Actividad Empresarial. 

Cartavio S.A.A. es una sociedad de duración indeterminada dedicada al cultivo, transformación e industrialización de la caña de azúcar así como a la comercialización de los productos y sub productos derivados de su actividad principal, como azúcares (blanca, refinada y rubia), alcoholes, melaza, fibra de bagazo etc.; por ello su actividad y objeto social se encuentran enmarcados dentro del CIIU 1542.



Es la segunda empresa con mayor mercado en el sector azucarero en el país, sus diferentes variedades de productos lo comercializa en el interior del país, así como los exporta, principalmente a Estados Unidos. Los indicadores de la situación financiera y económica de la empresa van en direcciones correctas, como se muestra en el presente documento.

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PARTE I INFORMACIÓN BÁSICA EMPRESARIAL.

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PRIMERA PARTE PARTE I: INFORMACIÓN BÁSICA EMPRESARIAL. 1.0 REFERENCIAS. ANTECEDENTES HISTÓRICOS: La Historia de Cartavio S.A.A se remonta a 1782, año en que don Domingo Cartavio, adquirió del visitador don Baltazar de Ocampo 90 fanegadas (59.4 has.) de tierra y decide asentarse en el valle de Chicama adquiriendo más tierras en la idea de formar una hacienda importante llegando a tener, al final de sus días, 314 fanegadas (200.24has.), propiedad a la que le dio el nombre de Cartavio. Posteriormente, en 1870 Grace adquiere los fundos de Cartavio y Hacienda Arriba. Es Grace con quien la ex hacienda alcanzaría un desarrollo importante. Al culminar la guerra con Chile en 1890, la subsidiaria W.R. Grace y CIA., declara tenerla Hacienda Cartavio en propiedad, con una extensión de 910 fanegadas (606.6 has.) y un capital de 200,000 libras esterlinas. En 1917, se constituyó en lo que hoy es Cartavio, la Compañía Agrícola Carabayllo siendo uno de sus accionistas la firma W.R. Grace y CIA. En julio de 1961, los Grace modificaron la razón social de Carabayllo por Cartavio S.A. El 24 de junio de 1969, se promulgó el Decreto Ley 17716, Ley de Reforma Agraria, con la cual se afectó los fundos pertenecientes a Cartavio S.A., perdiendo los señores Grace la propiedad de las tierras, afectándose también, los fundos de Chiclín, Chiquitoy, Sintuco y Salamanca, dando origen al reconocimiento oficial de la Cooperativa Agroindustrial Cartavio Ltda. Nº 39, adjudicándosele un total de 16,565 has. En la década de 1990 la Cooperativa Cartavio Ltda. 39 ingresó a la peor etapa de su historia, paralizando totalmente sus actividades fabriles entre julio de 1992 y agosto de1993 por falta de dinero para efectuar reparaciones.Las luchas internas por el control de poder, tuvieron su reflejo en los resultados negativos que hicieron insostenible la unidad de Cooperativa Cartavio Ltda., razón por la que se acordó la separación de Chiclín, Sintuco, Chiquitoy y Salamanca. La separación de las unidades socio económicas tuvo su punto final con la promulgación del D.S. Nº 56-94. AG del 6 de diciembre de 1994, estableciendo para Cartavio los predios rústicos de Cartavio, Moncada, Nazareno, Hacienda Arriba, La Victoria y otros con una extensión total de 6,567.09 has. El 13 de marzo de 1996, después de los fallidos intentos de cambiar el modelo cooperativo, el gobierno promulga el D.L. 802, “Ley de Saneamiento Económico Financiero de las Empresas Agroindustriales Azucareras” y con fecha 01 de julio de1996 por decisión de la mayoría de socios, Cartavio se acoge a la Ley y decide cambiar su modelo social convirtiéndose en una Sociedad Anónima.

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La transformación fue inscrita en los Registros Públicos de la provincia de La Libertad el28 de Abril de 1997 en la Ficha N° 8305; posteriormente, la nueva sociedad fue adecuada por disposición de la Ley General de Sociedades, Ley N° 26887, a la forma de Sociedad Anónima Abierta el 14 de Mayo de 1998. En Agosto de 1998 el paquete mayoritario de las acciones de Cartavio S.A.A es transferido a un nuevo socio, Azucagro S.A., momento en el cual se inicia un proceso de inversión y modernización de la empresa que colocó a la sociedad como una empresa líder en el mercado nacional en eficiencia y rendimiento. El 3 de diciembre del 2004 Cartavio S.A.A adquiere 916 hectáreas de la Empresa Agrícola Chiclín y Anexos en Liquidación y 106 hectáreas de un tercero extendiendo así su área de cultivo. El 30 de Marzo del 2006, Cartavio adquiere del Banco WieseSudameris el 43.17% dela totalidad de acreencias concursales que mantenía dicho banco en la empresa Agraria Chiquitoy S.A, y conjuntamente con la empresa Fodinsa S.A. el 42.25% del total de acreencias reconocidas, habiendo sido elegidos como Presidentes de la Junta de Acreedores. En el año 2006 se adquiere el 33% de la totalidad de acreencias concursales del Banco Interbank en la empresa Tableros Peruanos S.A. En el 2006 se capitaliza S/. 1’000,000.00 de las acreencias en Chiquitoy, obteniendo en compensación el 50% de las acciones. Otro acontecimiento resaltante del 2006, es la transferencia de 427.00 hectáreas de terreno de la Empresa Agrícola Sintuco S.A. a favor de la sociedad. El 03 de Mayo del 2007, Azucagro S.A., principal accionista de Cartavio, transfirió el total de sus acciones a Corporación Azucarera del Perú S.A., empresa perteneciente al Grupo Gloria, convirtiéndose en el principal accionista de Cartavio con una participación del 52.23% del total de acciones. En rueda de bolsa del 07.12.07, se realizó la Oferta Pública de Adquisición (OPA) de acciones comunes de Cartavio, donde Corporación Azucarera del Perú S.A adquirió 2.826.447 acciones al precio de S/. 25.92. Esta OPA, incrementó la participación de Corporación Azucarera a 65.90% del total de acciones de la empresa. Asimismo, en los año 2008 y 2009 se adquirieron 3’049,230 y1’350,254 acciones en rueda de bolsa, respectivamente, incrementando su participación al 87.17% del total de acciones. En Junta Obligatoria Anual del 28.03.08, se acordó la modificación de la denominación social de Complejo Agroindustrial Cartavio S.A.A a Cartavio S.A.A.

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 ANÁLISIS DE LOS ACCIONISTAS. La empresa Cartavio emite acciones en la Bolsa de Valores de Lima. El capital social está representado por 20 675,896 acciones comunes de 10 PEN como valor nominal. Corporación Azucarera del Perú S.A., perteneciente al Grupo Gloria S.A., es el principal accionista con el 87.17% del capital social. El 12.83% restante estás distribuido entre 1,377 accionistas, cada uno con una participación menor al 1%. 2.0

UBICACIÓN GEOGRÁFICA.  Perfil General de la Empresa  Ubicación: Oficinas corporativas y planta en Acope, La Libertad, Perú.  Industria: Agroindustrial (Azucarera).  Descripción: La compañía cultiva e industrializa la caña de azúcar y comercializa los productos y subproductos.  Productos y Servicios: Azúcar rubia y blanca, alcohol rectificado, miel, melaza y bagazo.  Dirección de Internet: http://www.complejocartaviocom.pe  Datos Generales.  Denominación: Cartavio S.A.A.  Dirección: Plaza La Concordia No. 18, Centro Poblado de Cartavio, Distrito de Santiago de Cao, Provincia de Ascope, Departamento de La Libertad.  Teléfono: Central Telefax 044-432039 / 044-432089  Inscripción en Registros Públicos: Cartavio S.A.A se encuentra inscrita en la Partida  Electrónica No. 11003296 de la Zona Registral N° V Sede Trujillo.

3.0

TIPO DE ACTIVIDAD EMPRESARIAL.  Actividad Empresarial. Cartavio S.A.A. es una sociedad de duración indeterminada dedicada al cultivo, transformación e industrialización de la caña de azúcar así como a la comercialización de los productos y sub productos derivados de su actividad principal, como azúcares (blanca, refinada y rubia), alcoholes, melaza, fibra de bagazo etc.; por ello su actividad y objeto social se encuentran enmarcados dentro del CIIU 1542.

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4.0

ORGANIZACIÓN Y ADMINISTRACION.

 ADMINISTRACIÓN. CUADRO N° 01 • EL DIRECTORIO El Directorio de la Sociedad al 31 de diciembre de 2011 estaba conformado por: PRESIDENTE

Vito Modesto Rodríguez Rodríguez

VICE–PRESIDENTE

Jorge Columbo Rodríguez Rodríguez

SECRETARIO

Claudio José Rodríguez Huaco

ELABORACIÓN PROPIA.

Grado de vinculación entre los Directores: Los Señores Jorge Columbo Rodríguez Rodríguez y Vito Modesto Rodríguez Rodríguez tienen un grado de vinculación por consanguinidad en Segundo Grado, mientras que el Señor Claudio José Rodríguez Huaco tiene un grado de vinculación por consanguinidad en primer grado respecto al Señor Jorge Columbo Rodríguez Rodríguez y de tercer grado respecto a al Señor Vito Modesto Rodríguez Rodríguez . Se precisa, que ninguno de los Directores es considerado como independiente, asimismo que el Sr. Jorge Columbo Rodríguez Rodríguez, ejerce el Cargo de Gerente General de la Sociedad. CUADRO N° 02 PLANA GERENCIAL La plana Gerencial de la Sociedad al 31 de diciembre de 2011 está conformado por: JORGE COLUMBO RODRIGUEZ RODRIGUEZ

GERENTE GENERAL

Desde Mayo del 2007.

JOHN ANTHONY CARTY CHIRINOS

APODERADO GENERAL CON FACULTADES DE REPRESENTACION

Desde el 12 de febrero de 2004.

ROBERTO VERNER FOULKES AGUAD PABLO BERDEJO DECOURT EDGARDO HUALLANCA SALINAS HUMBERTO MENDIZABAL LOZADA WALTER ELOY CULQUI CARRERA

Desde Marzo de 2004 SUB-GERENTE GENERAL Gerente Legal y desde Agosto / GERENTE LEGAL de 2007 Sub Gerente General GERENTE DE Desde Setiembre de 2009 ADMINISTRACION Y hasta Agosto de 2011. FINANZAS GERENTE DE RECURSOS Desde Agosto de 2010 hasta HUMANOS Agosto de 2011. SUPERINTENDENTE DE Desde Setiembre de 2009 FÁBRICA CONTADOR GENERAL

Desde Octubre de 2007.

ELABORACIÓN PROPIA.

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 GRUPO ECONÓMICO Y ACCIONISTAS Estructura accionaria: Accionistas con porcentaje mayor al 5% o mayor del Capital Social: CUADRO N° 03 Accionista

%

Grupo Económico

Corporación Azucarera del Perú 87.17% S.A.

Nac.

Perteneciente al Grupo Perú Gloria S.A.

FUENTE: Memoria 2011 CARTAVIO S.A.A.

Acciones con derecho a voto: CUADRO N° 04 RANGO

N° DE ACCIONISTAS PORCENTAJE

MENOR AL 1%

1344

11.79%

ENTRE 1%-5%

1

1.03%

ENTRE 5%-10%

0

0.00%

MAYOR AL 10%

1

87.17%

TOTAL

1346

100%

FUENTE: Memoria 2011 CARTAVIO S.A.A. GRÁFICA N° 01

NÚMERO DE ACIONISTAS Y PORCENTAJE 12%

1%

0%

1344 1 87%

0 1

ELABORACION PROPIA

Corporación Azucarera del Perú S.A, principal accionista de Cartavio con el 87.17% del capital social, es una empresa perteneciente al Grupo Gloria S.A, uno de los principales Grupos Económicos de nuestro país. Corporación Azucarera del Perú S.A. y Cartavio S.A.A. poseen en conjunto, la participación mayoritaria de acciones de la Empresa Agrícola Sintuco S.A., sociedad cuya actividad principal consiste en el cultivo de caña de azúcar.

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En Junta Obligatoria Anual de Accionistas de fecha 25 de Marzo del 2011 se acordó la entrega de dividendos por un monto de S/.74’055,000.00 (Setenta y cuatro millones cincuenta y cinco mil y 00/100 Nuevos Soles) correspondientes al periodo económico2010, los cuales fueron entregados en efectivo el 13 de Mayo de 2011.

4.1 AREAS O UNIDADES. 

RECURSOS HUMANOS

• FUERZA LABORAL.

CUADRO N° 05 ADM. Y FINANZAS

AUDITORIA Y GESTION DE CALIDAD

CAMPO

PRODUCCION AZUCAR

PRODUCCION ALCOHOL

GERENCIA GENERAL

COMERCIAL

LEGAL

RECURSOS HUMANOS

LOGÍSTICA

SERVICIOS AGRÍCOLAS

PROYECTOS

TOTAL 2011

TOTAL 2010

CONTRATADOS

12

1

166

98

7

9

4

3

30

10

233

0

573

559

ESTABLES

12

10

280

303

16

33

4

8

60

32

207

1

966

972

TOTAL COLABORADORES

24

11

446

401

23

42

8

11

90

42

440

1

1539

1531

FUENTE: MEMORIA 2011

REMUNERACIONES, COMPENSACIONES Y PRESTACIONES En el año 2011 Cartavio cumplió con el pago de todas las obligaciones laborales en forma oportuna y de acuerdo a Ley. Como todos los años, en Abril del 2011 Cartavio repartió utilidades en base a los exitosos resultados económicos obtenidos en el ejercicio 2010 por un monto de S/.10,640 mil nuevos soles, siendo ésta la mayor cantidad repartida en su historia. Dado que la seguridad de nuestros colaboradores es primordial para la empresa, Cartavio cumple con la cobertura del SEGURO VIDA LEY desde el primer día de trabajo de sus colaboradores, beneficio que supera la exigencia legal que prescribe su obligatoriedad a partir de los cuatro años de servicio. RELACIONES LABORALES Las relaciones laborales se desarrollan bajo un marco de mutuo respeto y cooperación entre la empresa, sus colaboradores y el sindicato; se programan mensualmente reuniones de trabajo y visitas de campo a fin de mantener la comunicación directa y revisar diversos aspectos relacionados con el bienestar de nuestros colaboradores.

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Negociación Colectiva La Empresa cumplió en su totalidad con los acuerdos del Convenio Colectivo suscrito en el año 2010; entre ellos el incremento al sueldo básico de S/. 120.00 nuevos soles el cual fue otorgado en dos armadas: S/.50.00 nuevos soles en noviembre 2010 y S/.70.00 nuevos soles en noviembre 2011. Asimismo, un bono por cierre por S/. 1,500nuevos soles en febrero 2011. 

BIENESTAR SOCIAL

Con la finalidad de brindar espacios de diversión y recreación a nuestros colaboradores, en el mes de marzo del 2011 se realizó el primer encuentro deportivo de fulbito y vóley mixto; y en el mes de octubre la primera gymkana inter - gerencias; espacios llenos de alegría y sana competencia donde nuestros colaboradores participaron con entusiasmo ofreciendo su máximo esfuerzo y rendimiento apoyados por una multitudinaria barra de compañeros. Se contó con la participación de las Gerencias de Fábrica, Campo, Servicios Agrícolas y Recursos Humanos - Administración. Teniendo en cuenta que la cultura es un instrumento formativo y dada la excelente calidad y variedad de platos típicos con los que cuenta nuestro Perú, en el mes de julio se desarrolló la Segunda Feria Gastronómica, destacándose la participación de nuestros colaboradores y sus familias, que hicieron gala de sus dotes culinarias en una autenticidad de sabores que vuelve única a nuestra cocina peruana. En Navidad nuestros colaboradores participaron en el tercer concurso de nacimientos renovando los valores espirituales y la unión fraterna entre compañeros. El entusiasmo y la creatividad reinaron en cada área, resultando ganadores en la categoría Nacimiento Decorativo el área de Maestranza y en la categoría Nacimiento Vivo el anexo Chiclín. Y como la navidad es de los niños, la celebramos también con los hijos de nuestros colaboradores, llevando a cabo el primer concurso de dibujo con el tema “Dibujando mi navidad en familia”; participando más de 50 niños y a través de un “Show Navideño” en el que la alegría, sorpresas y diversión no se hicieron esperar; fueron 1022 regalos entregados a los hijos de nuestros colaboradores como parte de la gran familia Cartavio. 

SALUD OCUPACIONAL

En el año 2011 se realizaron distintas campañas de salud con la finalidad de sensibilizar y adoptar una actitud preventiva ante las enfermedades. Los temas de salud que se dieron a través de campañas fueron: Campaña Ergonómica y Contra el Alcoholismo y Drogadicción:

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Realizada en el mes de febrero y marzo respectivamente, a través de charlas brindadas por especialistas del CEPRIT-ESSALUD a todos los trabajadores de Campo, Fabrica, Servicios Agrícolas y Administración, estableciendo recomendaciones médicas ergonómicas orientadas a la prevención de enfermedades y/o lesiones, efectos negativos para el bienestar del trabajador en el desempeño de sus labores y las repercusiones del alcoholismo y drogadicción en el estado emocional, familiar y laboral. Feria de Salud: Llevada a cabo en el mes de mayo, brindándose distintos servicios a disposición de todos los trabajadores y sus familiares. Entre los servicios brindados fueron los de medicina general, ginecología, psicología, fisioterapia, nutrición, control del niño sano, podología, programa del adulto mayor y programa de enfermedades infectocontagiosas. Campaña de Vacunación: En el mes de enero se inicio la campaña de vacunación contrala Hepatitis B, dirigido a todos los trabajadores de la empresa con el objetivo de garantizar la calidad de vida de los trabajadores mediante acciones que disminuyan la morbi-mortalidad por esta enfermedad. Carnet Sanitario: En el mes de junio del 2011, se gestionó carnet sanitario para 118colaboradores del área de envasado, centrifugación, mantenimiento elaboración e instrumentación; a fin de que ellos puedan contar con un documento que les permitan certificar que reúnen las condiciones de salud necesarias para poder tener contacto directo con el producto terminado. Evaluaciones Médicas: Cumpliendo con su labor de prevención en salud ocupacional, nuestra empresa llevo a cabo en el mes de Febrero la evaluación médica ocupacional anual a todos sus colaboradores, con el objetivo de impulsar el concepto de la prevención como una herramienta para lograr mejores condiciones de trabajo e incrementar los niveles de efectividad y eficiencia de los trabajadores, dicha evaluación benefició a 1,276 colaboradores, lo que equivale al 96.23% del total. 

COMERCIALIZACIÓN

Los ingresos por ventas obtenidos en el año 2011 fueron de S/. 401,718 mil que representa un incremento de S/. 39,584 mil o 11% respecto a las ventas registradas el año anterior que fueron de S/. 362,134 mil. Los mayores ingresos se deben principalmente a la mejora de los precios del azúcar en el mercado interno y externo que se han mantenido constantes durante todo el ejercicio 2011.Las ventas de azúcar en el año 2011 fueron de 159,951 toneladas, menor en 5,029toneladas o 3.05% respecto a las ventas del año anterior que fueron de 164,980toneladas de azúcar. Las ventas de alcohol del año 2011, fueron de 16’146,608 litros de alcohol, similar a las ventas del año anterior que fueron de 16’318,204 litros de alcohol.

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

GESTION DE CALIDAD

El año 2011, fue el año de la consolidación de Cartavio como establecimiento de elaboración de productos de alta calidad e inocuos para el consumo humano. Para alcanzar este objetivo, Cartavio sometió todos sus procesos productivos y administrativos a la rigurosa evaluación de la certificadora SGS del Perú con el propósito de obtener las certificaciones de calidad e inocuidad.Fruto de un arduo Plan de Trabajo que comenzó en el año 2010, se lograron obtener las certificaciones ISO9001:2008 (azúcar y alcohol) é ISO 22000:2005 (azúcar) a principios del mes de Enero (5-7) y Febrero (7-8) del 2011. Se logró nuevamente la habilitación sanitaria de la fábrica de azúcar y la validación de su Plan HACCP (HazardAnalysis and Critical Control Points) desarrollado para este fin, lo cual estuvo a cargo de DIGESA, ente autorizado del Ministerio de Salud.Con estas acreditaciones, Cartavio ha podido tener acceso como proveedor dentro del exigente mercado de la industria que tiene al azúcar blanca y refinada como insumo principal, citando entre ellos a Nestlé, Lindley, etc. Asimismo, ha recibido importantes auditorías de parte de clientes muy exigentes como Coca-Cola, Alicorp, Molitalia, KraftFoods, etc. Finalmente, el área de Gestión de Calidad viene trabajando también en la consolidación de la documentación para la implementación de un Sistema de Producción Agrícola (SPA) para las áreas de Campo y Servicios Agrícolas. También hemos asumido el compromiso de implementar toda la documentación necesaria para desarrollar un Sistema de Gestión Ambiental, paralelamente al seguimiento de la implementación total de los Programas de Adecuación del Medio Ambiente (PAMA). 5.0

INFORMACION BASICA DEL MERCADO. 5.1 DEFINICION DE AREA DE MERCADO.

CUADRO N° 06 EMPRESAS

2009

2010

Crecimiento 2010 vs 2009

2011

Crecimiento 2011 vs 2010

CASA GRANDE

233,446

21.90%

247,526

24.30%

257,276

24.90%

6.00%

3.90%

CARTAVIO

159,286

15.00%

155,145

15.30%

154,507

15.00%

-2.60%

-0.40%

PARAMONGA

134,970

12.70%

129,475

12.80%

120,095

11.60%

-4.10%

-7.20%

LAREDO

126,025

11.80%

116,778

11.50%

124,124

12.00%

-7.30%

6.30%

TUMAN

105,571

9.90%

100,900

9.90%

96,784

9.40%

-4.40%

-4.10%

PUCALA

102,335

9.60%

95,191

9.90%

83,681

8.10%

-7.00%

-12.10%

POMALCA

93,850

8.80%

85,595

8.40%

79,668

7.70%

-8.80%

-6.90%

SAN JACINTO

59,134

5.60%

67,928

6.70%

80,112

7.80%

14.90%

17.90%

ANDAHUASI

38,679

3.60%

12,324

1.20%

32,097

3.10%

-68.10%

160.40%

CHUCARAPI

5,667

0.50%

4,059

0.40%

3,467

0.30%

-28.40%

-14.60%

AZUCARERA DEL NORTE

5,538

0.50%

0

0.00%

0

0.00%

0.00%

0.00%

1,064,501

100%

1,014,921

100%

1,031,811

100%

-4.70%

1.70%

TOTAL NACIONAL

Fuente: Minag

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MERCADO PERUANO DEL AZÚCAR. Durante el año 2011 la producción nacional de azúcar creció en 1.7%, respecto al año2010, debido principalmente a la mayor producción de tres empresas; Casa Grande S.A.A, Agroindustrias San Jacinto S.A.A y Empresa Agraria Azucarera Andahuasi S.A.A, entre otros, revirtiéndose así el decrecimiento observado el año pasado. Este nivel de producción obtenido en el 2011 cubre casi totalmente la demanda interna, obteniéndose de este modo el objetivo de seguridad alimentaria. A continuación el detalle de las producciones de las diversas empresas que son competidores. GRÁFICA N° 02

FUENTE: Memoria 2011.

Habiendo trabajado en dos templas el rendimiento final del año fue 107.50 kilos de azúcar comercial por tonelada de caña incluyendo el azúcar equivalente en miel B, resultado ligeramente menor que lo obtenido el año 2010 (109.6 kilos). En el mes de agosto el mantenimiento de nuestra planta mostró sus frutos al superar records de producción del año 2009 y 2010, alcanzando una molienda de 179,582 toneladas de caña y logrando envasar 357,824 bolsas de azúcar en un mes, resaltando con ello el potencial que aún nuestra planta tiene por aprovechar. 5.2 DEFINICION DEL PRODUCTO O SERVICIO. La actividad económica de este complejo consiste en el cultivo e industrialización de la caña de azúcar, así como la comercialización de los productos y subproductos derivados de su actividad principal. Cartavio produce azúcar, que representa el 88.5% de las ventas y el restante 11.5% corresponde a las ventas de melaza, alcohol y bagazo.

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El complejo actualmente elabora azúcar rubia y blanca para el consumo doméstico e industrial, siguiendo parámetros internacionales de calidad en sus procesos. Su producción es comercializada en el mercado interno y también les permite exportar azúcar a granel a otros mercados como el norteamericano. Dentro de sus operaciones fabriles también se tiene la producción de alcohol y, se puede señalar, que Cartavio es el único ingenio en el Perú que cuenta con instalaciones para la producción de etanol. Actualmente exporta alcohol etílico a mercados como el europeo y próximamente se producirá alcohol anhidro (etanol), destinado a reemplazar los combustibles. Cartavio cuenta con 11 000 hectáreas cultivadas que se suman a las propiedades de la Empresa Agroindustrial Casagrande S.A.A., Sintuco S.A. y Chiquitoy S.A., colocándose el Grupo Gloria como el primer grupo agroindustrial del Perú. CAMPO Y SERVICIOS AGRÍCOLAS: • MOLIENDA ANUAL Cartavio S.A.A., al cierre del año 2011, cuenta con 7,932.32 hectáreas brutas. De las cuales 6,573.73 ha. se encontraba con cultivo de caña de azúcar. Durante todo el año2011 se han logrado sembrar 702.10 ha de caña.Asimismo en el 2011, hubo un incremento en la producción de caña propia de 13.59%con relación al 2010, lográndose una cosecha de 793,031.63 ton de caña de las cuales el96.91% se procesó en nuestro ingenio, no obstante que la superficie cosechada solo registro un aumento de 0.71 % respecto al año 2010. • RENDIMIENTO DE CAMPOS PROPIOS CUADRO N° 07 INDICADOR TCH

2011

2010

165.15 146.42

VARIACIÓN 12.79%

TCHM

9.63

8.99

7.11%

EDAD

17.14

16.28

5.30%

%Sacarosa

12.98

12.9

0.64%

FUENTE: Memorias2011CARTAVIO S.A.A.

Con relación al año 2010 el rendimiento de toneladas de caña por hectárea (TCH) se incrementó en 12.79% al igual que las toneladas de caña por hectárea mes (TCHM) aumentó en 7.11%, mientras que el porcentaje de Sacarosa registró un aumento de0.64%.

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El aporte de caña de terceros registro una disminución de 8.26% debido al incremento de producción de los campos propios. GRÁFICA N°03

120.00% 100.00% 80.00%

1454487

47.83%

1690528

53.66%

1696197

59.12%

1688545

54.49% TERCEROS

60.00%

CAÑA PROPIA 40.00% 20.00%

52.17%

46.34%

40.88%

45.51%

2008

2009

2010

2011

0.00%

FUENTE: Memoria Cartavio S.A.A. 2011.

INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A continuación se brindan algunos alcances sobre actividades específicas desarrolladas durante el ejercicio 2011: 1. Se ejecutó un plan de contingencia para estiaje crítico pronosticado, de acuerdo al siguiente detalle: 1.1. Uso adecuado del Recurso Hídrico en base a Prioridades determinadas en según Criterios agronómicos, disminuyendo el impacto de la falta de agua en el Área Bajo Cultivo. 1.2. Se instalaron 1878.83 hectáreas con mangas incrementando la eficiencia de conducción del recurso hídrico, para ello se compraron 248,000 metros de mangas con accesorios. 1.3. Mantenimiento Manual (48,775m.) y Mecánico (26,768 m.) de canales principales y laterales, mejorando la captación de agua y disminuyendo las pérdidas por conducción. 1.4. Se habilitaron los reservorios de Moncada (15,000 m3) y Cartavio 26 (27,000m3) lo que permitió Regular el caudal de entrega, optimización del recurso hídrico e incrementar su eficiencia a través del riego diurno. El aumento de eficiencia de riego y administrativa registró un incremento de hasta un 15%.

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1.5. Se concientizó al personal para el uso adecuado de los Recursos Productivos, políticas establecidas por la Superintendencia y Gerencia de Campo. 2. Con la finalidad de un control y supervisión integral de los campos se construyeron 30puentes rústicos interconectando Anexos y Divisiones. 3. Recuperación y Ampliación de áreas de cultivo en un total de 19.71ha. 4. Capacitación Teórica y Práctica en el manejo de riego en el cultivo de caña de azúcar de los colaboradores de campo logrando obtener un mejor desempeño en sus funciones e identificándose con su labor en la Empresa. 5. Se culminó el Sistema de Producción Agrícola (SPA) el cual consta de: 5.1. Procedimientos: Donde se han definido los procesos de trabajo desarrollados en la Gerencia de campo desde la programación hasta la ejecución mediante diagramas de flujo, estableciendo sus plazos, recursos a emplear y las responsabilidades. En estos documentos se han especificado lo indicadores de cada proceso que servirán como base para la implementación de un Balanced Score Card. 5.2. Instructivos: Documentos donde se explican algunas metodologías de operación para una actividad específica. 5.3. Formatos y registros: Son los documentos sobre los que se anota los resultados de actividades realizadas. Con este sistema de producción agrícola nos estamos preparando para la obtención de futuras certificaciones ISO. SERVICIOS AGRICOLAS Gestionamos la cadena de abastecimiento de caña a través de las operaciones de corte, alce y transporte de 6,500 toneladas de caña día, permitiendo con ello cubrir de forma sostenida y eficiente la demanda de caña de nuestro ingenio.Durante el año 2011 la flota de transporte propia alcanzó una producción de 1’152,723TM, 11.61% más respecto al 2010, el incremento se debe principalmente a las mejorasen la operaciones y disponibilidad de maquinaria.Asimismo, se continuó con los servicios de maquinaría para la preparación de tierras, labores de cultivo en campo, servicios varios en fábrica, áreas administrativas, transporte de alcohol, bagazo, y vinaza. Se gestionó el mantenimiento de 356 equipos entre maquinaria pesada, liviana e implementos agrícolas.

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Durante el 2011 se continuó en el mejoramiento de los procesos de mantenimiento, basados en el modelo del sistema SAP-PM, se implementó el taller con nuevas herramientas y equipos, así como se fortalecieron las competencias de los mecánicos. Se reforzaron los planes de mantenimiento enfocados en el mantenimiento preventivo. En el 2011 se continuó con la inversión en nueva maquinaria, vehículos livianos e implementos, esto incrementó nuestra capacidad instalada de equipos en general en un10%. Con esta inversión también se han adquirido 3 cosechadoras de caña de azúcar, iniciando el proceso de mecanización de la labor de corte de caña en nuestro ingenio obteniendo un 4.17% de participación de dichos equipos en la cosecha. 5.3 DEMANDA (CONSUMO). CONSUMO MUNDIAL: La producción mundial de azúcar ha exhibido una tendencia creciente, con alguna volatilidad, a lo largo de las últimas dos décadas. El consumo de azúcar, en cambio, exhibe una mayor consistencia en su crecimiento, aumentando de manera ininterrumpida durante todo el periodo cubierto.Durante la mayor parte del periodo 1995-2004, la producción anual ha excedido el consumo, lo que ha resultado en una acumulación de inventarios. Los mayores desfases entre consumo y producción de azúcar se han registrado en los años 2005 y 2009. El consumo per cápita de azúcar también ha crecido a lo largo del periodo, si bien lo ha hecho de manera irregular. El consumo per cápita alcanzó un máximo de 24,5 kg. en el 2008 y disminuyó a 23,9 kg. el año siguiente. Las exportaciones mundiales de azúcar han venido creciendo con un mayor dinamismo (3,6% anual en promedio) que la producción (1,7% promedio anual). En consecuencia, el porcentaje que se exporta de la producción mundial ha crecido a lo largo de las últimas dos décadas, pasando de 24% en 1991 a 33% en 2009. Los catorce principales productores de azúcar que hacen parte de la muestra (Brasil, Australia, Guatemala, Tailandia, Colombia, México, Filipinas, la Unión Europea, Rusia, Pakistán, Estados Unidos, China, India y Turquía) representaron el 80,7% de la producción mundial y el 65% del consumo mundial en el 2009. Brasil es el mayor productor de azúcar en el mundo (22% de la producción mundial), seguido por la Unión Europea (11%), India (10%) y China (9%). Luego le siguen Tailandia y Estados Unidos con el 5%, México con el 4% y Australia con el 3%.

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El resto de países en la muestra, Rusia, Pakistán, Turquía, Colombia, Guatemala y Filipinas, tienen participaciones cercanas al 2%. Colombia es el doceavo mayor productor y consumidor de azúcar en el mundo. En cuanto a la vocación exportadora, Colombia representa un caso intermedio entre el grupo de los catorce países escogidos. Brasil, Australia, Guatemala y Tailandia orientan más del 60% de su producción a las ventas externas, mientras que el resto de países tiene exportaciones que no superan el 20% de sus producciones respectivas. Colombia, en cambio, colocó en 2009 un poco menos del 41% de su producción en los mercados internacionales. La política arancelaria azucarera toma distintas formas en los catorce principales productores. Brasil, China, Colombia, Filipinas, Guatemala, India, Pakistán y Turquía utilizan un arancel advalorem. Por otro lado, Estados Unidos, México y la Unión Europea utilizan aranceles específicos. Tailandia y Rusia utilizan un sistema mixto, mientras que Australia no tiene aranceles sobre la importación de azúcar. Todos los aranceles fueron convertidos a sus equivalentes ad-valorem para poder realizar una comparación entre ellos. Varios países suelen diferenciar los aranceles entre azúcar crudo y azúcar blanco. La Unión Europea también hace una distinción entre los diferentes usos del azúcar. Por ejemplo, el azúcar crudo para refinar tiene un tratamiento arancelario diferente a los demás azúcares crudos. CUADRO N° 08 Clasificación de países según tipo de arancel (arancel ad-valorem NMF entre paréntesis, diciembre de 2010) Arancel específico Arancel (equivalente a adSistema mixto Sin arancel advalorem valorem) Brasil (16%)

Estados Unidos (47%)

Tailandia (15%)

China (50%)

México (47%)

Rusia (45%)

Colombia (0%)

Unión Europea (79%)

Australia (0%)

Filipinas (39%) Guatemala (20%) India (60%) Pakistán (18%) Turquía (81%) Fuente: OMC, US Trade Commission, CEE. Aranceles nominales o de nación más favorecida.

Uno de los principios básicos del mercado es que los precios de los productos de consumo no se deben -y no se pueden- regular por decreto. Esto, a la larga, termina perjudicando a quienes se buscaba proteger en un comienzo: los consumidores. Además, intervenciones de este tipo sientan un pésimo precedente para la acción arbitraria (y con frecuencia torpe) del Estado.

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Veamos qué ha pasado en las últimas semanas con el azúcar, las azucareras y el preocupante Decreto Supremo Nº 001- 2011-AG que pretende restringir las exportaciones de azúcar a Estados Unidos.El decreto señala que la medida restrictiva se da “para no desabastecer el mercado interno”. Asimismo, determina que el Ministerio de Agricultura autorizará las exportaciones sólo cuando estime que el mercado local está abastecido según cifras “elaboradas por el Ministerio de Agricultura y publicadas mensualmente en su portal electrónico (www.minag.gob.pe)”. No obstante, hasta la fecha no existe tal información en la web. Afortunadamente, para entender las cifras relevantes, existen otras fuentes de información de las cuales podemos determinar que el Perú importa unas 20,000 toneladas de azúcar al mes, lo que equivale a la quinta parte de las aproximadamente 100,000 toneladas que consumimos mensualmente. El saldo es cubierto con producción interna, una pequeña parte de la cual (unas 8,000 toneladas mensuales) además se exporta a los EEUU. CONSUMO NACIONAL. GRÁFICA N° 04

GRÁFICA N° 05

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¿Por qué se exporta azúcar a los EEUU si a la vez se importa del resto del mundo dos veces y medio más azúcar en promedio? Principalmente porque el gobierno americano otorga a distintos países productores de azúcar una “cuota” que les permite exportar cierta cantidad a los EEUU a un precio sustancialmente más alto que el precio internacional del azúcar (en el 2009 el diferencial promedio del precio del azúcar en los EEUU en relación con el precio internacional fue de alrededor de 50%, pero en marzo del 2010 llegó a un pico de 80%). El Perú tiene asignada una cuota de azúcar y si no la cumple no sólo se pierde el sobreprecio de la misma sino que se puede reducir la cuota a futuro por este incumplimiento (los productores internacionales hacen cola para que se les asigne cuota). Por ello, restringir las exportaciones de azúcar a los EEUU resulta absurdo: “Si en realidad hubiera riesgo de desabastecimiento, lo correcto sería importar más azúcar a precios internacionales.” Esto es lo que los importadores harían, sin que el gobierno tuviera que intervenir, si percibieran que se avecina una escasez de azúcar en el mercado local. Además, como todo producto de consumo masivo, existen siempre stocks de azúcar para atender problemas temporales de desabastecimiento. GRÁFICA N° 06

El argumento que esgrime el gobierno es que el Decreto es necesario para enfrentar la amenaza del grupo Oviedo de paralizar la producción en Pomalca y Tumán si es que no se les extiende la “protección” legal de la que injustamente gozaban.

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Esta explicación parece no tener mayor sentido: pareciera ser sólo la excusa para una medida controlista y preocupante que el mismo Ministro de Agricultura ya había anunciado hace dos meses con respecto al arroz cuando hubo noticias sobre una posible escasez del producto. Dudamos de la supuesta amenaza porque la producción de las azucareras en cuestión es una fracción (del orden de 18%) de la producción nacional de azúcar y, aún si dejaran de producir, los stocks existentes de azúcar (equivalentes a aproximadamente un mes de producción nacional o a seis meses de producción de Pomalca y Tumán) suplirían fácilmente su ausencia hasta que las importaciones compensaran cualquier necesidad de plazo más largo. Por último, la amenaza de paralizar la producción es poco creíble cuando proviene de un grupo que vive de la caja que la venta de esta producción genera.

GRÁFICA N° 07

Participación de las empresas e la producción de azúcar 2009 Casa Grande Laredo

Cartavio Tumán

27%

22% 15%

6%

9%

9%

12%

CUADRO N° 09 Participación de las empresas en la producción de azúcar, 2009. Casa Grande

22%

Cartavio

15%

Laredo Tumán Pomalca San jacinto Otros

12% 9% 9% 6% 27%

Fuente: CONASEV, Elaboración: IPE

MINAG

FUENTE: Memorias Cartavio S.A.A.

5.4 OFERTA (PRODUCCION), COMPETIDORES. PRODUCCIÓN

La producción nacional de azúcar en el año 2003, fue de 958 mil toneladas, 36% correspondiente a azúcar blanca y 64% a azúcar rubia. El Consumo nacional de azúcar se encuentra entre las 900 y 930 mil toneladas al año, de las cuales el 33.4% se orienta a atender a la industria y el 66.6% al consumo humano.

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GRAFICA N° 08

FÁBRICA En el año 2011 la fábrica de azúcar ha continuado consolidando las operaciones de producción de azúcar blanca, refinada y alcohol; perfilándose como uno de los principales proveedores de azúcar blanca en el mercado industrial. Así mismo nuestro producto fue acogido en Colombia y Ecuador lo que nos continúa abriendo una oportunidad para incursionar en el mercado exterior. A pesar de los eventos externos presentados en la empresa se consiguió que las operaciones se desarrollen cumpliendo cada uno de los objetivos trazados. A continuación un resumen de la molienda y producción de azúcar y alcohol, comparativo en años: CUADRO N° 09

IFUENTE: Cartavio S.A.A.

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ANÁLISIS DE LOS COMPETIDORES Casa Grande S.A.A. Perteneciente al Grupo Gloria, está ubicado en el valle de Chicama, provincia de Ascope, La Libertad. Es la empresa azucarera más grande del país con 29,383 hectáreas para cultivos de caña de azúcar. Produce azúcar comercial, melaza, bagazo y alcohol. Invirtió PEN 68,537 mil en 2009, más de la mitad en la fábrica. Agro Industrial Paramonga S.A.A. Perteneciente al Grupo Wong cuya planta y terrenos se encuentran en el distrito de Paramonga, Lima. Su producción está basada en azúcar comercial, melaza, bagazo y alcohol. Está ejecutando un proyecto de inversión de $14 millones para instalar un turbo generador de energía eléctrica con el fin de reducir gastos en combustible y vapor. CUADRO N° 10

Empresa Agroindustrial Laredo S.A.A. Miembro del grupo empresarial colombiano Inversiones Manuelita S.A., está localizada en el distrito de Laredo, La Libertad. Produce y comercializa azúcar comercial y derivado. Invirtió PEN17, 833 mil en 2009, principalmente en campos y cosecha mecánica. En 2010, tiene previsto invertir alrededor de PEN 3,000 mil en cada una de sus cuatro áreas: cosecha mecánica, terrenos, preparación y siembra, y fábrica.

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GRAFICA N° 10

CUADRO N° 11 COMPETIDORES: AREQUIPA

CENTRAL AZUC CHUCARAPI PAMPA BLANCA S.A. INDUSTRIAL CHUCARAPI PAMPA BLANCA S.A. AGROINDUSTRIAS SAN JACINTO S A A

LA LIBERTAD

CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA CASA GRANDE SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA EMPRESA AGROINDUSTRIAL LAREDO S.A.A. CONSORCIO AZUCARERO SAC CORPORACION AZUCARERA S.A.C. EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

LAMBAYEQUE

EMPRESA AGROINDUSTRIAL POMALCA S.A.A. EMPRESA AGROINDUSTRIAL TUMAN S.A.A. EMPRESA AZUCARERA DEL NORTE S.A.C. FUNDO E INVERSIONES LAS CANTERAS SOCIEDAD ANONIMA CERRADA INDUSTRIAL PUCALA S.A.C. AGRO INDUSTRIAL PARAMONGA S.A.A. AZUCAR IMPALPABLE DULCE FINITA E.I.R.L. EMP.AGROINDUSTRIAL SAN NICOLAS S.A

LIMA

EMPRESA AGRARIA AZUCARERA ANDAHUASI SAA. INDUSTRIAL ANDAHUASI S.A.C. INGENIO AZUCARERO LUZ MARIA S.A.C. MAPLE ETANOL S.R.L.

LORETO PIURA UCAYALI

NS GUADALUPE S.A.C. ASOCIACION DE AGROINDUSTRIALES DE CAÑA DE AZUCAR Y OTROS CULTIVOS TERCER MILENIO - AICA AZUCARES PIURANOS E.I.R.L. AGROINDUSTRIAS LUDAFA S.A.C. CONSORCIO SOCIAL AZUCARERO UCAYALI - COSAZU

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5.5 ANALISIS DE LAS 4 Ps. 5.5.1 PRECIO. En el plano internacional, los precios del azúcar en el 2010 continuaron mostrando una tendencia al alza, luego de un año de bajas cosechas como resultado de problemas climáticos que afectaron a los principales productores mundiales. De hecho, las fuertes inundaciones en Australia y las restricciones sobre las exportaciones de India, dieron soporte a un precio elevado del azúcar. Cabe señalar que el mayor costo de oportunidad de producir caña para el consumo humano directo (dada su demanda alternativa para la producción de etanol) podría limitar la oferta de caña y presionar los precios al alza. En el 2011, esperamos que los niveles de producción mundial se recuperen, principalmente en Brasil. De hecho, consultoras brasileras sugieren que la producción de azúcar de Brasil alcanzaría aproximadamente 35.1 MM de TM (+4.8% YoY). Asimismo, la reactivación de uno de los principales productores mundiales de azúcar, India, permitiría impulsar la oferta de azúcar, presionando su cotización. En el plano local, no descartamos que los ingenios locales estabilicen su producción luego de una fuerte caída; sin embargo, la incertidumbre en torno a la resolución de la aprobación ley de protección patrimonial a las azucareras podría continuar generando volatilidad en la oferta local. Así, la producción de azúcar debería retomar niveles cercanos a los mostrados el 2009, luego de registrar una caída acumulada en la producción de azúcar de 4.7%, la cual fue liderada por la menor producción de empresas como Andahuasi (-68.14%), Chucarapi (-28.4), Pomalca (-8.8%) y Laredo (-7.3%). GRÁFICA N° 11

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Los precios se mantuvieron elevados durante los primeros meses del 2011 en el mercado local: Los precios a nivel mayorista continuaron su tendencia al alza en el 2011 (+3.5% YTD). No obstante, esperamos que los precios corrijan dado que las presiones externas sobre la oferta mundial de azúcar podrían reducirse ante expectativas de mejores cosechas en Brasil y mayores exportaciones por parte de India. En el plano local, la producción local debería estabilizarse al tiempo que las principales azucareras reinician actividades de operación, tal como Pomalca y Tumán (concentran el 25% del mercado), luego de la paralización de las actividades por protestas que buscan la aprobación de la ley de protección patrimonial. En este sentido, revisamos marginalmente al alza nuestros estimados de precios mayoristas de azúcar rubia (50kg) a S/. 86.3 y S/. 82.9 para el 2011 y 2012, respectivamente. 5.5.2 PLAZA. El precio del azúcar en el mercado mundial, que es un mercado de excedentes, está condicionado severamente por los subsidios de aproximadamente 6,000’ millones de dólares que reciben los productores de los países desarrollados y por la protección en los mercados internos de los países productores. En tanto que la mayoría de los países protege sus mercados internos, y en muchos casos los gobiernos controlan los precios internos, los productores hacen sus ganancias en su mercado local, y colocan sus excedentes en el mercado internacional a precios muy por debajo de los precios internos y de los costos reales de producción. El sector azucarero en todos los países del mundo está fuertemente protegido y el enfoque predominante ha sido el de abastecer la demanda interna, exportándose los excedentes en la mayoría de los casos. En este sistema agroindustrial es común la existencia de subsidios, precios mínimos garantizados, y altas barreras arancelarias y no arancelarias.A nivel mundial, el azúcar se comercializa en tres mercados diferentes: 1) el mercado interno, 2) el mercado externo de cuotas preferenciales y 3) el mercado externo no preferencial. El mercado interno es el responsable de la comercialización de alrededor del 70% del azúcar producido en el mundo. En general los mercados internos de azúcar presentan altos niveles de aranceles y otras medidas fuertemente proteccionistas, lo que permite que el precio interno de este producto esté en función del costo local de producción y que dependa muy poco de las fuerzas del mercado.

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Existen dos mercados externos preferenciales, el estadounidense y el europeo. El estadounidense está dirigido principalmente a beneficiar a países productores del continente americano; y el europeo a los países productores de África. Estos mercados preferenciales funcionan a través de la asignación de cuotas que favorecen a ciertos países en la introducción de una cantidad establecida de producto bajo un régimen arancelario más bajo. Por regla general, estos regímenes de cuotas han sido asignados en función de variables políticas y no económicas, y durante los últimos años se ha experimentado una tendencia de decrecimiento en las cantidades totales contenidas en la cuota. Estos esquemas de cuotas preferenciales comúnmente incluyen azúcar cruda, y no azúcar refinada ni otros productos de mayor valor agregado. En los mercados internacionales no preferenciales la situación es muy distinta. Durante varios años, la producción mundial de azúcar ha superado al consumo, y el mercado no preferencial se ha convertido en el receptor de los excedentes de producto. Esto ha ocasionado que los precios del azúcar en estos mercados sean sumamente volátiles y que además se mantengan a niveles sumamente bajos de casi la mitad de los costos promedio de producción. Durante los últimos años las existencias de producto se han incrementado, lo que ha presionado a los precios internacionales no preferenciales aún más hacia la baja. Entonces, el mercado mundial del azúcar, se caracteriza por: o Ser un mercado distorsionado por los subsidios y ayudas internas, cuotas, restricciones arancelarias y para-arancelarias, etc.; o Ser un mercado de excedentes especulativo, en el que los sobrantes se transan en Bolsa, a precios por debajo del costo; las exportaciones son solo el 30% de la producción mundial; o Los costos de producción no son relevantes para efectos de la determinación de los precios internacionales; En el mundo existe una producción excedentaria de azúcar que empuja los precios hacía abajo y que se genera como consecuencia del apoyo artificial de políticas públicas que reciben los productores de muchos países. Actualmente, la producción mundial anual asciende a 145 millones de TM, mientras que el consumo mundial asciende a 140 millones de TM.

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CUADRO N° 12

GRÁFICA N° 12

FUENTE:

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5.5.3 PROMOCION. La industria está estimulada por la ley de promoción del sector agrario y agroindustrial (DL 27360 del año 2001). La cual sólo exige el pago del 15% de impuesto a la renta, y cuya vigencia fue ampliada hasta el final del año 2021. 5.5.4 PRODUCTO. La actividad económica de este complejo consiste en el cultivo e industrialización de la caña de azúcar, así como la comercialización de los productos y subproductos derivados de su actividad principal. Cartavio produce azúcar, que representa el 88.5% de sus ventas y el restante 11.5% corresponde a las ventas de melaza, alcohol y bagazo. El complejo actualmente elabora azúcar rubia y blanca para el consumo doméstico e industrial, siguiendo parámetros internacionales de calidad en su proceso. Su producto es comercializado en el mercado interno y también les permite exportar azúcar a granel a otros mercados como Estados Unidos o el mercado norteamericano. Sus productos son los siguientes: Azúcar Rubio Doméstico: Es el producto sólido cristalizado obtenido directo del jugo de la caña de azúcar, mediante procedimientos apropiados, está constituida esencialmente por cristales de sacarosa, cubiertos por una película de miel madre. Azúcar Blanco Doméstico: Es el azúcar obtenido del jugo de caña, mediante método de sulfitación. Azúcar blanca elaborado con 100% jugo de caña de azúcar de los campos norteños del Perú. Azúcar blanca embolsada Cartavio, calidad garantizada libre de contaminación y con el peso comprobado. Presentación: Bolsa de 5 kg, 2 kg, 1 kg, 500 g y 250 g. Azúcar Blanco Industrial: Es el azúcar obtenido del jugo de caña, mediante método de sulfitación. Azúcar Refinado Doméstico: Es el azúcar obtenido mediante procedimientos industriales de refinación del azúcar crudo por carbonatación, fosfatación o intercambio iónico. Azúcar Refinado Premium: Es el azúcar obtenido mediante procedimientos industriales de refinación del azúcar crudo por carbonatación, fosfatación o intercambio iónico.

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6.0

FODA.

CUADRO N° 13 FORTALEZAS Alto rendimiento de sus tierras, en relación a la alcanzada a nivel mundial y nacional (productividad de 137.4 toneladas métricas/hectárea). El azúcar, como productos principal, posee una elasticidad de precio baja. Acceso al know-how de otras empresas similares manejado por su principal accionista. Planta, maquinaria y equipo modernizados (inclusive la destilería). Conocimiento y contactos necesarios para vender su producción en el mercado nacional o internacional. Calidad de la producción de la caña.

AMENAZAS Problemas endémicos del mercado laboral. Fenómenos climatológicos adversos (Incremento de lluvias, sequias, oleada de frío, etc.), que podrían generar plagas u otros. Cambios en la legislación tributaria y laboral que perjudiquen su actividad (en especial cambios de la ley del impuesto a la renta). Baja imprevista del precio internacional de azúcar (por ser commodity).

Inclusión de técnicas modernas de producción que buscan incrementar la Modificación de las tasas de interés productividad. Implementación del SAP, en el sistema bancario (créditos). para mejorar la eficiencia de su empresa. Inversión constante en tecnología (riego tecnificado, canalización del agua de riego, etc.). OPORTUNIDADES

DEBILIDADES

Falta de terrenos disponibles para Producción mundial que no abastece al aumentar su capacidad de consumo mundial. producción. Disminución de las tasas de interés para Aéreas de cultivos no aptas para la las inversiones del sector agrícola. cosecha mecanizada. Precios competitivos del azúcar gracias a Trabajadores no capacitados en la producción del etanol. técnicas de producción tecnificadas. Implementar funciones avanzadas del SAP para mejorar eficiencia de Capacidad moderada de negociación operaciones y facilitar la toma de del sindicato de trabajadores. decisiones financieras. FUENTE:

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7.0

VISION Y MISION. 7.1 VISION EMPRESARIAL. Ser una empresa líder del sector en productividad, calidad y costos; flexible al cambio, y consolidada económica y financieramente. 7.2 MISION EMPRESARIAL. Somos una empresa que ofrece al mercado productos derivados de la caña de azúcar con estándares de calidad aceptados por los clientes; generando valor para los accionistas, bienestar a sus trabajadores y la comunidad.

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PARTE II DIAGNÓSTICO FINANCIERO (PRESENTACIÓN, ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS).

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PARTE II:PRESENTACION, ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS (DIAGNOSTICO FINANCIERO). 8.0 PRESENTACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 8.1. ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS. Descripción general: La empresa CARTAVIO S.A.A. durante el periodo del año 2007 al 2011 presenta las siguientes características:  En el año 2007: El total de ventas netas de bienes alcanza a 186425000 soles de las cuales el costo e ventas es de (111502000) soles, que representa (59.81%) de las ventas netas; mientras la ganancia bruta es de 7492300 soles, que en términos relativos representa 40.19% respecto de las ventas netas; de igual manera la ganancia operativa asciende a 61190000 soles, siendo 32.82% de las ventas netas, Por otra parte, la ganancia neta del ejercicio fue de 43617000 soles que representa el 23.40% de las ventas netas de bienes.  En el año 2008: El total de ventas netas de bienes llega a 188096000 soles que representa el 100% para realizar los análisis, de las cuales el costo e ventas es de (125141000) soles, que representa (66.53%) de las ventas netas que aparentemente se incrementó; mientras la ganancia bruta es de 62955000 soles, que en términos relativos es de 33.47% respecto de las ventas netas, que se redujo significativamente respecto al año anterior; de igual manera la ganancia operativa asciende a 36430000 soles, siendo 19.37% de las ventas netas, Por otro lado, la ganancia neta del ejercicio fue de 24471000 soles que representa el 13.01% de las ventas netas de bienes.  En el año 2009: El total de ventas netas de bienes llega a 256747000 soles que representa el 100% para realizar los análisis, de las cuales el costo e ventas es de (170293000) soles, que representa (66.33%) de las ventas netas que aparentemente se decremento; mientras la ganancia bruta es de 86454000 soles, que en términos relativos es de 33.67% respecto de las ventas netas, que se incremento respecto al año anterior; de igual manera la ganancia operativa asciende a 78855000 soles, siendo 30.71% de las ventas netas, Por otro lado, la ganancia neta del ejercicio fue de 56858000 soles que representa el 22.15% del total de las ventas netas.  En el año 2010: El total de ventas netas de bienes llegó a 358399000 soles que es el 100%, de las cuales el costo e ventas es de (228104000) soles, que representa (63.65%) de las ventas netas que aparentemente se incrementó; mientras la ganancia bruta es de 130295000 soles, que en términos relativos es de 36.35% respecto de las ventas netas, que se redujo

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un poco respecto al año anterior; de igual manera la ganancia operativa asciende a 100720000 soles, siendo 28.10% de las ventas netas, Por otro lado, la ganancia neta del ejercicio fue de 80895000 soles que representa el 22.57% de las ventas netas de bienes.  En el año 2011: El total de ventas netas de bienes llega a 395195000 soles que representa el 100% para realizar los análisis, de las cuales el costo e ventas es de (267529000) soles, que representa (67.70%) de las ventas netas que aparentemente se incrementó; mientras la ganancia bruta es de 134189000 soles, que en términos relativos es de 33.96% respecto de las ventas netas, que se incrementó no tan significativamente respecto al año anterior; de igual manera la ganancia operativa asciende a 138226000 soles, siendo 34.98% de las ventas netas, Por otro lado, la ganancia neta del ejercicio fue de 113742000 soles que representa el 28.78% del total de las ventas netas de bienes. CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CARTAVIO S.A.A) ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS DEL PERIODO 2007-2011 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES ) CUENTA

2007

2008

2009

2010

2011

Ventas Netas de Bienes

186,425

188,096

256,747

358,399

395,195

Prestación de Servicios

0

0

0

0

6,523

186,425

188,096

256,747

358,399

401,718

-111,502

-125,141

-170,293

-228,104

-267,529

74,923

62,955

86,454

130,295

134,189

Gastos de Ventas y Distribución

-2,425

-5,376

-6,375

-8,769

-10,380

Gastos de Administración

-19,699

-22,327

-12,819

-12,223

-14,516

Otros Ingresos Operativos

11,607

5,691

35,697

9,141

30,049

Otros Gastos Operativos

-3,216

-4,513

-24,102

-17,724

-1,116

61,190

36,430

78,855

100,720

138,226

Ingresos Financieros

3,946

13,262

1,721

1,260

741

Gastos Financieros

-7,663

-17,516

-12,742

-6,721

-5,665

0

0

0

0

141

57,473

32,176

67,834

95,259

133,443

Gasto por Impuesto a las Ganancias

-13,856

-7,705

-10,976

-14,364

-19,701

Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas

43,617

24,471

56,858

80,895

113,742

Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio

43,617

24,471

56,858

80,895

113,742

0

0

2.75

3.91

5.5

2.11

1.18

2.75

3.91

5.5

0

0

2.75

3.91

0

2.11

1.18

2.75

3.91

0

0

0

0

0

0

Ingresos de Actividades Ordinarias

Total de Ingresos de Actividades Ordinarias Costo de Ventas Ganancia (Pérdida) Bruta

Ganancia (Pérdida) Operativa

Diferencias de Cambio neto Resultado antes de Impuesto a las Ganancias

Ganancias (Pérdida) por Acción: Básica por Acción Común en Operaciones Continuadas Ganancias (Pérdida) Básica por Acción Común Diluida por Acción Común en Operaciones Continuadas Ganancias (Pérdida) Diluida por Acción Común Ganancias (Pérdida) Diluida por Acción Inversión

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8.2. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO. Descripción general: En su estado de flujo y efectivo la empresa CARTAVIO S.A.A. durante e el periodo del año 2007-2011 presenta las siguientes características:  En el año 2007: El efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del 2007 es de 43617 miles de soles que es el 100%, de los cuales venta de bienes y prestación de servicios son el 479.93% del efectivo y equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio. Las actividades de operación ascienden a 46288 miles de soles que son el 106.12% respecto al 100%; mientras las actividades de inversión es de (26685) miles de soles que es el (61.18%) del 100%; y por último las actividades de financiación son el (24620) miles de soles que es de (56.45%) del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del año 2007.  En el año 2008: El efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del 2008 es de 24471 miles de soles que es el 100%, de los cuales las actividades de operación ascienden a 27583 miles de soles que son el 112.72% respecto al efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio; mientras las actividades de inversión es de (20919) miles de soles que es el (85.48%) del 100% del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio; y por último las actividades de financiación son el (6477) miles de soles que es de (26.47%) del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del año 2008.  En el año 2009: El efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del 2009 es de 3837 miles de soles que es el 100%, de los cuales las actividades de operación ascienden a 48302 miles de soles que son el 1258.85% respecto al efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio que es muy considerable respecto del total; mientras las actividades de inversión es de 3352 miles de soles que es el 87.36% del 100% del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio; y por último las actividades de financiación son el (50804) miles de soles que es de (1324.06%) del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del año 2009.  En el año 2010: El efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del 2010 es de 16127 miles de soles que es el 100%, de los cuales las actividades de operación ascienden a 100604 miles de soles que son el 623.82% respecto al efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio; mientras las actividades de inversión es de 5729 miles de soles que es el 35.52% del 100% del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio; y por último las actividades de financiación son el (94043) miles de

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soles que es de (583.14%) del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del año 2010.  En el año 2011: El efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del 2011 es de 8322 miles de soles que es el 100%, de los cuales las actividades de operación ascienden a 107011 miles de soles que son el 1285.88% respecto al efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio; mientras las actividades de inversión es de(14446) miles de soles que es el (173.59%) del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio; y por último las actividades de financiación son el (100370) miles de soles que es de (1206.08%) del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del año 2011. CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CARTAVIO S.A.A) ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO DEL PERIODO 2007-2011 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES ) CUENTA 2007 2008 2009 2010 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Cobranza a (por): Venta de Bienes y Prestación de Servicios 209,332 212,777 285,474 382,275 Otros Entradas de Efectivo Relativos a la Actividad de 4,114 1,353 1,617 2,065 Operación Pagos a (por): Proveedores de Bienes y Servicios -94,244 -123,160 -156,043 -203,612 Pagos a y por Cuenta de los Empleados -38,903 -32,898 -43,499 -42,284 Impuestos a las Ganancias -24,185 -18,955 0 0 Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad de -9,826 -11,534 -39,247 -37,840 Operación Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de 46,288 27,583 48,302 100,604 Operación ACTIVIDADES DE INVERSIÓN Cobranza a (por): Reembolso Recibido de Prestamos a Entidades 1,880 11,456 23,879 37,418 Relacionadas Venta de Propiedades, Planta y Equipo 0 399 0 0 Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad de 2,313 0 0 Inversión Pagos a (por): Prestamos Concedidos a Entidades Relacionadas -7,976 -17,350 -4,603 -14,454 Compra de Propiedades, Planta y Equipo -3,532 -5,137 -15,729 -17,169 Desembolsos por Obras en Curso de Propiedades, -16,730 -5,059 0 0 Planta y Equipo Compra de Activos Intangibles -327 -569 -195 -66 Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad de 0 -6,972 0 0 Inversión Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de -26,685 -20,919 3,352 5,729 Inversión ACTIVIDADES DE FINANCIACION Cobranza a (por): Obtención de Préstamos de Corto Plazo 47,167 51,557 155,693 68,355 Emisión de Acciones y Otros Instrumentos de 7 0 0 0 Patrimonio Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad de 968 0 0 0 Financiación Pagos a (por): Amortización o pago de Préstamos a Corto Plazo -53,689 -39,055 -106,497 -107,398 Amortización o pago de Préstamos a Largo Plazo 0 0 0 0 Prestamos de Entidades Relacionadas 0 0 0 0 Dividendos -6,400 -15,816 0 0 Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad de -12,673 -3,163 -100,000 -55,000 Financiación

2011

470,690 916 -295,906 -49,744 -18,945 0 107,011

0 259 0 0 -1,814 -12,821 -70 0 -14,446

75,873 0 0 -76,193 0 -25,995 -74,055 0

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Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Financiación Aumento (Disminución) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo, antes de las Variaciones en las Tasas de Cambio Aumento (Disminución) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo Efectivo y Equivalente al Efectivo al Inicio del Ejercicio Efectivo y Equivalente al Efectivo al Finalizar el Ejercicio

-24,620

-6,477

-50,804

-94,043

-100,370

-5,017

187

850

12,290

-7,805

0

0

850

12,290

-7,805

7,817

2,800

2,987

3,837

16,127

43,617

24,471

3,837

16,127

8,322

8.3. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO.

El estado de cambios en el patrimonio durante el periodo del año 2007 hasta el año 2011 se muestra en los siguientes cuadros:

CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CARTAVIO S.A.A) ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO DEL PERIODO 2007-2011 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES ) Otras Capital Resultados CUENTA Reservas de Otros Emitido Acumulados Capital SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2007 198,881 42,780 37,247 4,998 Ganancia (Pérdida) por valor razonable de: - Inmuebles, Maquinaria y Equipo - Activos Financieros disponibles para la Venta Ganancia (Pérdida) por Coberturas de Flujo de Efectivo y/o Coberturas de Inversión Neta en un Negocio en el Extranjero Ganancia (Pérdida) por Diferencias de Cambio Ingresos (gastos) reconocidos directamente en Patrimonio Transferencias netas de Resultados no Realizados Otras Transferencias netas Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 43,617 Total de ingresos y gastos reconocidos 43,617 Efecto acumulado de Cambios en Políticas Contables y Corrección de Errores Distribuciones o Asignaciones a reservas de utilidades efectuadas en el período Dividendos declarados y Participaciones acordados durante el -6,400 período Nuevos Aportes de accionistas Reducción de Capital o redención de Acc. de Inversión Acciones en Tesoreria Capitalización de partidas patrimoniales 7,878 -2,880 -4,998 Incrementos o disminuciones por fusiones o escisiones Conversión a moneda de presentación Otros incrementos o disminuciones de las partidas 7 patrimoniales SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 206,759 42,780 71,584 7

Total Patrimonio 283,906

43,617 43,617

-6,400

7 321,130

38

SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2008

206,759

42,780

71,584

7

321,130

Ganancia (Pérdida) por valor razonable de: - Inmuebles, Maquinaria y Equipo - Activos Financieros disponibles para la Venta Ganancia (Pérdida) por Coberturas de Flujo de Efectivo y/o Coberturas de Inversión Neta en un Negocio en el Extranjero Ganancia (Pérdida) por Diferencias de Cambio Ingresos (gastos) reconocidos directamente en Patrimonio Transferencias netas de Resultados no Realizados Otras Transferencias netas Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio

24,471

24,471

Total de ingresos y gastos reconocidos

24,471

24,471

-15,800

-15,800

Efecto acumulado de Cambios en Políticas Contables y Corrección de Errores Distribuciones o Asignaciones a reservas de utilidades efectuadas en el período Dividendos declarados y Participaciones acordados durante el período Nuevos Aportes de accionistas Reducción de Capital o redención de Acc. de Inversión Acciones en Tesoreria Capitalización de partidas patrimoniales Incrementos o disminuciones por fusiones o escisiones Conversión a moneda de presentación Otros incrementos o disminuciones de las partidas patrimoniales SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008

SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2009 1. Ajuste de años anteriores:

206,759

42,780

80,255

7

329,801

206,766

17,958

105,077

329,801

206,766

17,958

105,077

329,801

56,858

56,858

2. Cambios en Políticas Contables 3. Corrección de Errores 4. Saldo Inicial Reexpresado 5. Cambios en Patrimonio: 6. Resultado Integral: 7. Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 8. Otro Resultado Integral 9. Resultado Integral Total del Ejercicio

56,858

56,858

10. Dividendos en Efectivo Declarados

-100,000

-100,000

11. Emisión de Acciones 12. Reducción de Capital 13. Reducción o Amortización de Acciones de Inversión 14. Incremento (Disminución) por otras Aportaciones de los Propietarios 15. Disminución (Incremento) por otras Distribuciones a los Propietarios 16. Incremento (Disminución) por Cambios en la Participación de Subsidiarias que no impliquen Pérdidas de Control 17. Incremento (Disminución) por Transacciones de Acciones en Cartera 18. Incremento (Disminución) por Transferencia y Otros Cambios Total de Cambios en Patrimonio SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009

206,766

24,822

24,822

56,714

56,714

81,536

-43,142

38,394

99,494

61,935

368,195

39

SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2010 1. Ajuste de años anteriores: 2. Cambios en Políticas Contables 3. Corrección de Errores 4. Saldo Inicial Reexpresado 5. Cambios en Patrimonio: 6. Resultado Integral: 7. Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 8. Otro Resultado Integral 9. Resultado Integral Total del Ejercicio 10. Dividendos en Efectivo Declarados 11. Emisión de Acciones 12. Reducción de Capital 13. Reducción o Amortización de Acciones de Inversión 14. Incremento (Disminución) por otras Aportaciones de los Propietarios 15. Disminución (Incremento) por otras Distribuciones a los Propietarios 16. Incremento (Disminución) por Cambios en la Participación de Subsidiarias que no impliquen Pérdidas de Control 17. Incremento (Disminución) por Transacciones de Acciones en Cartera 18. Incremento (Disminución) por Transferencia y Otros Cambios Total de Cambios en Patrimonio SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010

SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2011 1. Ajuste de años anteriores: 2. Cambios en Políticas Contables 3. Corrección de Errores 4. Saldo Inicial Reexpresado 5. Cambios en Patrimonio: 6. Resultado Integral: 7. Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 8. Otro Resultado Integral 9. Resultado Integral Total del Ejercicio 10. Dividendos en Efectivo Declarados 11. Emisión de Acciones 12. Reducción de Capital 13. Reducción o Amortización de Acciones de Inversión 14. Incremento (Disminución) por otras Aportaciones de los Propietarios 15. Disminución (Incremento) por otras Distribuciones a los Propietarios 16. Incremento (Disminución) por Cambios en la Participación de Subsidiarias que no impliquen Pérdidas de Control 17. Incremento (Disminución) por Transacciones de Acciones en Cartera 18. Incremento (Disminución) por Transferencia y Otros Cambios Total de Cambios en Patrimonio SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

206,766

99,494

61,935

368,195

206,766

99,494

61,935

368,195

80,895

80,895

80,895 -55,000

80,895 -55,000

5,685

-5,685

206,766

5,685 105,179

20,210 82,145

25,895 394,090

206,766

23,643

175,820

406,229

206,766

23,643

175,820

406,229

113,742

113,742

113,742 -74,055

113,742 -74,055

8,090

206,766

8,090 31,733

-8,090

-141

-141

31,456 207,276

39,546 445,775

40

El estado de cambios en el patrimonio de la empresa CARTAVIO S.A.A., se deduce como resumen de dichos cuadros del periodo 2007-2011 lo siguiente:

Capital Emitido

Otras Reservas de Capital

Resultados Acumulados

Otros

Total Patrimonio

CUADRO N°

SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2007

198881

42780

37247

4998

283906

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007

206759

42780

71584

7

321130

SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2008

206759

42780

71584

7

321130

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008

206759

42780

80255

7

329801

SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2009

206766

17958

105077

329801

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009

206766

99494

61935

368195

SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2010

206766

99494

61935

368195

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010

206766

105179

82145

394090

SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2011

206766

23643

175820

406229

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

206766

31733

207276

445775

FUENTE: Estado de cambios en el patrimonio (del periodo 2007-2011).

De este cuadro se deduce que el capital emitido en el periodo de 20072011, durante los cinco años fue constante siendo de 206766 miles de soles, mientras las otras reservas de capital tuvo ciertas variaciones de año en año, de igual manera los resultados acumulados. Mientras el total patrimonio a 31 diciembre del 2007 fue de 321130 miles de soles, para el 31 de diciembre del 2008 fue de 329801 miles de soles, al 31 de diciembre del 2009 fue de 368195 miles de soles, al 31 de diciembre del 2010 fue de 394090 miles de soles, y finalmente al 31 de diciembre del año 2011 fue de 445775miles de soles. Se observa también que las otras reservas de capital durante el periodo mencionado decreció, siendo al principio de 42780 miles de soles y al 2011 es de 31733 miles de soles, de la misma manera decrecieron los resultados acumulados, mientras que el total patrimonio tuvo un ritmo de crecimiento de 11.94% del 2007 al 2011.

41

8.4. BALANCE GENERAL Descripción general: El activo total en el año 2007 alcanza a 42 5726 miles de soles, de los cuales el activo corriente es de 65 298 miles de soles que es 15.33% del total activo, mientras los activos no corrientes es de 360,428 miles de soles siendo el 84,66% del total activo. Mientras que el pasivo total es de 104,596 miles de soles siendo el 24,57% del total del activo, mientras el patrimonio es de 321,130 miles de soles que es 75,43% del total del activo. En el año 2008 el total activo llego a ser 455 464 miles de soles, en donde 94537 miles de soles corresponden al activo corriente siendo de 20,76% y el restante que es de 360927 corresponde al activo no corriente representando un 79,24% del activo total. Mientras que el pasivo total es de 125,663 miles de soles siendo el 27,59% del total del activo, mientras el patrimonio total es de 329,801 miles de soles que es 72,41% del total del activo. El activo total en el año 2009 alcanza a 590 813 miles de soles, de los cuales el activo corriente es de 117 553 miles de soles que es 19,9% del total activo, mientras los activos no corrientes es de 473 260 miles de soles siendo el 80,10% del total activo. En cambio, el pasivo total es de 222,618 miles de soles siendo el 37,68% del total del activo, mientras el patrimonio es de 368,195 miles de soles que es 62,32% del total del activo. En el año 2010 el total activo llego a ser 609 747 miles de soles, en donde 153 918 miles de soles corresponden al activo corriente siendo de 25,24 % y el restante que es de 455 829 miles de soles corresponde al activo no corriente representando un 74,76% del activo total. Mientras que el pasivo total es de 215,657 miles de soles siendo el 35,37% del total del activo, mientras el patrimonio es de 394,090 miles de soles que es 64,63 % del total del activo. El activo total en el año 2011 fue de 673490 miles de soles, de los cuales el activo corriente es de 184731 miles de soles que es 27,43% del total activo, mientras los activos no corrientes es de 488759 miles de soles siendo el 72,57% del total activo. Mientras que el pasivo total es de 227,715 miles de soles siendo el 33,81% del total del activo, mientras el patrimonio es de 445,775 miles de soles que es 66,19% del total del activo.

42

CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CARTAVIO S.A.A) BALANCE GENERAL DEL PERIODO 2007-2011 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES ) CUENTA

2007

2008

2009

2010

2011

2,800

2,987

3,837

16,127

8,322

Otros Activos Financieros

0

0

0

0

0

Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)

0

0

22,772

54,586

56,549

Otras Cuentas por Cobrar (neto)

0

0

3,648

1,013

1,013

Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas

0

0

21,150

4,503

16,237

Activos Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo

Inventarios

0

0

27,141

29,020

44,656

Activos Biológicos

1,822

6,775

36,850

46,798

56,810

Activos por Impuestos a las Ganancias

8,535

26,004

0

0

0

Gastos Pagados por Anticipado

1,682

3,802

2,155

1,871

1,144

Otros Activos

24,095

25,288

0

0

0

26,122

26,584

117,553

153,918

184,731

0

0

0

0

0

242

3,097

0

0

0

0

0

0

0

0

65,298

94,537

117,553

153,918

184,731

5,109

5,109

5,109

5,109

5,109

0

0

0

0

Total Activos Corrientes Distintos de los Activos o Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la Venta o para Distribuir a los Propietarios Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la Venta Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la Venta o como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios Total Activos Corrientes Activos No Corrientes Otros Activos Financieros Inversiones Contabilizadas Aplicando el Método de la Participación

0

Cuentas por Cobrar Comerciales

0

0

0

0

0

Otras Cuentas por Cobrar

0

0

0

0

0

Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas

17,757

24,236

30,654

22,145

9,952

Activos Biológicos

27,436

27,108

36,455

29,945

54,312

Propiedades de Inversión

8,373

8,360

8,360

8,360

0

301,045

294,459

391,315

389,341

418,734

708

1,655

1,367

929

652

Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidos

0

0

0

0

0

Plusvalía

0

0

0

0

0

Otros Activos

0

0

0

0

0

Total Activos No Corrientes

360,428

360,927

473,260

455,829

488,759

TOTAL DE ACTIVOS

425,726

455,464

590,813

609,747

673,490

Propiedades, Planta y Equipo (neto) Activos Intangibles (neto)

43

Pasivos y Patrimonio Pasivos Corrientes Otros Pasivos Financieros

19835

30466

13388

16120

33651

Cuentas por Pagar Comerciales

10270

11943

36799

37113

36426

0

0

17990

21537

18541

Otras Cuentas por Pagar Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas

6535

13010

3749

35492

33907

Provisiones

0

0

0

0

0

Pasivos por Impuestos a las Ganancias

0

0

0

0

2639

Provisión por Beneficios a los Empleados

0

0

0

0

0

21098

19738

0

0

0

Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la Venta

0

0

71926

110262

125164

Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la Venta

0

0

0

0

0

57,738

75,157

71,926

110,262

125,164

14990

18882

80272

37032

22560

Cuentas por Pagar Comerciales

0

0

0

0

0

Otras Cuentas por Pagar

0

0

10037

8174

2754

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas

0

0

0

0

0

31868

31624

60383

60189

77237

Provisiones

0

0

0

0

0

Provisión por Beneficios a los Empleados

0

0

0

0

0

Otros Pasivos

0

0

0

0

0

Ingresos Diferidos (netos)

0

0

0

0

0

Total Pasivos No Corrientes

46,858

50,506

150,692

105,395

102,551

Total Pasivos

104,596

125,663

222,618

215,657

227,715

206759

206759

206766

206766

206766

Primas de Emisión

0

0

0

0

0

Acciones de Inversión

0

0

0

0

0

Acciones Propias en Cartera

7

7

0

0

0

Otras Reservas de Capital

42780

42780

99494

105179

31733

Resultados Acumulados

71584

80255

61935

82145

207276

Otros Pasivos

Total Pasivos Corrientes Pasivos No Corrientes Otros Pasivos Financieros

Pasivos por Impuestos a las Ganancias Diferidos

Patrimonio Capital Emitido

0

0

0

0

0

Total Patrimonio

Otras Reservas de Patrimonio

321,130

329,801

368,195

394,090

445,775

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

425,726

455,464

590,813

609,747

673,490

44

8.4.1 ANALISIS HORIZONTAL  Como se observa en el análisis horizontal del balance general, que se muestra en el documento Excel con el nombre, durante el periodo de los años del 2007 al 2011 la cuenta con mayor crecimiento fue la de activos biológicos con una variación absoluta de 158609 soles, lo cual significa en términos de variación relativa de un incremento de 30.18%, siendo en términos porcentuales la cuenta que tuvo mayor crecimiento durante el periodo mencionado. Mientras que la cuenta que tuvo un mayor decremento en este periodo son varias cuentas con (100%) que son: Activos por Impuestos a las Ganancias, Propiedades de Inversión, Otros Pasivos y Acciones Propias en Cartera.  La variación durante el periodo del año 2008 a 2011, la cuenta que tuvo un mayor crecimiento en lo relativo a la variación relativa es la cuenta de activos biológicos con 738.52 %, el cual en términos relativos es $50,035, que se puede deber a que la empresa adquirió en ese periodo activos biológicos.  En el periodo de 2009 a 2011, dentro de la variación del balance general la cuenta que tuvo una mayor variación relativa es cuentas por pagar a entidades relacionadas con 804.43%, que en términos absolutos la variación es de $30,158.  La variación mostrada del año 2010 a 2011, de lo que respecta al análisis horizontal del balance general, la cuenta que tuvo un mayor crecimiento en este periodo es la cuenta Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas con una variación relativa de 260.58%, el cual en términos absolutos representa una variación de $11,734.

8.4.2 ANALISIS VERTICAL

Durante el año 2007, dentro del balance general, en lo referente al activo; la cuenta que tuvo una mayor participación es la cuenta de Propiedades, Planta y Equipo (neto) con una participación del 70%, lo cual en términos monetarios es de 301,045, respecto al total del activo de 425,726; lo cual significa que la empresa no tenia mucho en lo referente al efectivo. Mientras que en el pasivo y patrimonio la cuenta con mayor participación es la del capital emitido con una participación del 48,56%, que es 206,759 miles de soles respecto a 425,726 miles de soles que es el total del pasivo mas patrimonio.

45

En el año 2008, de igual manera se mantuvo la mayor participación de la cuenta de propiedades, planta y equipo con 64,65%, pues el porcentaje de participación se redujo, pero se expresa como 294,459 soles respecto al total de activo de 455,464. Pero en el pasivo el que tuvo una mayor participación fue la cuenta de capital emitido con 45.40%, lo que es de 206,759 miles de soles respecto a 455,464 miles de soles. En el año 2009, así como en las anteriores se sigue manteniendo la mayor participación de la cuenta Propiedades, Planta y Equipo (neto) con 66,23%, lo cual representa 391,315 miles de soles respecto al total de activo de 590,813 miles de soles. De igual manera se mantiene la mayor participación de la cuenta de capital emitido con un 34%, lo cual a simple vista pareciera que se redujo respecto a los años anteriores, lo que es de 206,766 miles de soles, respecto a 590,813. En el año 2010, de igual manera se mantuvo la mayor participación de la cuenta de propiedades, planta y equipo con 63,85%, pues el porcentaje de participación disminuyo, pero se expresa como 389,341 miles de soles respecto al total de activo de 609,747. Pero en el pasivo el que tuvo una mayor participación fue la cuenta de capital emitido con 33,91%, lo que es de 206,766 miles de soles respecto a 609,747 miles de soles. En el ultimo año de 2011, la cuenta que tuvo una mayor participación dentro del balance general, es la cuenta Propiedades, Planta y Equipo (neto) con una participación del 62,17%, que es de $418,734miles de soles respecto a un total de 673,490 de miles de soles.

9.0. ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 9.1. RATIOS O RAZONES FINANCIERAS 9.1.1. RAZONES DE LIQUIDEZ a) Razón Corriente. En el año 2007, CARTAVIO S.A.A. contaba con $1.13 por cada sol de deuda a cubrir en un periodo menor de un año; en el año 2008 esta situación es un poco mejor, pues posee más respaldo, $1.26 para responder por cada sol corriente; para el año 2009 la situación es mucho mejor, el respaldo es de $ 1.63 por cada sol de deuda. En el año 2010, la situación se invierte, reduciéndose el respaldo a $1.4 por cada sol adeudado; mientras para el año 2011, esta situación trata de mejorar un poco, aumentando el respaldo de cada sol de deuda a cubrir a $1.48. Las razones deseables para CARTAVIO S.A.A. son los que presentaban durante el periodo de 2007 a 2009. RAZON CORRIENTE=

ACTIVO CORRIENTE

46

PASIVO CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

RAZON CORRIENTE= RAZON CORRIENTE 2007=

Rta.

65298

57738

1.13

RAZON CORRIENTE 2008=

94537

75157

1.26

RAZON CORRIENTE 2009=

117553

71926

1.63

RAZON CORRIENTE 2010=

153918

110262

1.40

RAZON CORRIENTE 2011=

184731

125164

1.48

b) Razón Acida. La empresa CARTAVIO S.A.A. en el año 2007 tenía 1.10 céntimos para cubrir cada sol de su deuda con exigibilidad menor a un año. En el año 2008 ascendió a 1.21, para el 2009 era de 1.23, pero para el año 2010 y 2011 se redujeron cayendo a 1.12 y 1.11 respectivamente.

RAZON ACIDA= RAZON ACIDA= RAZON ACIDA 2007=

ACTIVO CORRIENTE-INVENTARIOS-GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO PASIVO CORRIENTE ACTIVO GTOS. PAG. X EXISTENCIAS CORRIENTE ANTICIP. 65298 0 1682

PASIVO CORRIENTE 57738

1.10

Rta.

RAZON ACIDA 2008=

94537

0

3802

75157

1.21

RAZON ACIDA 2009=

117553

27141

2155

71926

1.23

RAZON ACIDA 2010=

153918

29020

1871

110262

1.12

RAZON ACIDA 2011=

184731

44656

1144

125164

1.11

c) Capital de Trabajo. CAPITAL DE TRABAJO=

ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE

CAPITAL DE TRABAJO=

ACTIVO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE

CAPITAL DE TRABAJO 2007=

65298

57738

7560

CAPITAL DE TRABAJO 2008=

94537

75157

19380

CAPITAL DE TRABAJO 2009=

117553

71926

45627

CAPITAL DE TRABAJO 2010=

153918

110262

43656

CAPITAL DE TRABAJO 2011=

184731

125164

59567

Rta.

Se deduce que CARTAVIO S.A.A. para el año 2007 cuenta con un capital de trabajo de $7560, el cual le permite pagar sus gastos operativos anuales, una vez deducidos sus obligaciones a corto plazo.

47

Si se observa el estado de ganancias y perdidas del año 2007 los gastos operativos, ascienden a $13,733, lo que induce a pensar que la empresa no tuvo problema alguno para cubrir los gastos operacionales de ese año. El mismo análisis se realizara para los siguientes años; para el año 2008, la empresa cuenta con un capital de trabajo de $ 19380 siendo los gastos operativos de $ 26,525, cubriendo de manera plena los gastos operacionales de ese año. En el año 2009 el capital de trabajo incrementa a $ 45627 y los gastos operativos son de $ 7,599, ello hace pensar que la empresa tuvo un grave problema para cubrir los gastos operacionales de ese año. Mientras para el siguiente año, es decir, para el 2010 la situación continua, siendo el capital de trabajo de $ 43656 y los gastos operativos $ 29,575; para el año 2011 la situación aun empeora mas, incrementándose el capital de trabajo a $59567 y los gastos operativos se comprimieron aun mas a $ 4,037, lo cual indica que la cantidad de dinero del que dispone la empresa CARTAVIO S.A.A. para cubrir sus gastos operacionales se ha ido reduciendo año a año, una vez deducidas todas sus obligaciones corrientes.

9.1.2. RAZONES DE ACTIVIDAD O ROTACION a) Rotación de Mercaderías. Las mercaderías en el año2007 rotaron 5.53 veces, en el año 2008 rotaron 6.21 veces, en el 2009 rotaron 8.45 veces, pero la rotación de las mercaderías se incremento para los dos siguientes años, siendo en el año 2010 de 11.31 veces y en el 2011 rotó 13.27 veces, siendo esta ultima el año donde las mercaderías tuvieron una mayor rotación.

ROTACION DE MERCADERIAS= ROTACION DE MERC.=

COSTO DE VENTAS INVENTARIO PROMEDIO DE MERCADERIAS COSTO DE VENTAS INVENTARIO PROM.

Rta.

ROTAC. DE MERC. 2007=

-111502

20163.4

-5.53

ROTAC. DE MERC. 2008=

-125141

20163.4

-6.21

ROTAC. DE MERC. 2009=

-170293

20163.4

-8.45

ROTAC. DE MERC. 2010=

-228104

20163.4

-11.31

ROTAC. DE MERC. 2011=

-267529

20163.4

-13.27

48

b) Rotación de Activos. En el año 2007 0.03 veces los ingresos operacionales cubrieron a los activos totales de la empresa, en el 2008 fue de 0.01 veces, en el 2009 fue de 0.06 veces siendo la cifra mas alta de veces cubiertas el activo total por los ingresos operacionales, en el 2010 fue de 0.01 veces, y en el 2011 fue de 0.04 veces. ROTACION DE ACTIVOS=

INGRESOS OPERACIONALES

ROTACION DE ACTIVOS=

ACTIVOS TOTALES INGRESOS OPERAC. ACTIVOS TOTALES

Rta.

ROTACION DE ACTIVOS 2007=

11607

425726

0.03

ROTACION DE ACTIVOS 2008=

5691

455464

0.01

ROTACION DE ACTIVOS 2009=

35697

590813

0.06

ROTACION DE ACTIVOS 2010=

9141

609747

0.01

ROTACION DE ACTIVOS 2011=

30049

673490

0.04

9.1.3. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO a) Razón de Patrimonio a Activo. Para el año 2007, la empresa a financiado sus activos asi: con deuda el 75.43%, en el 2008 se redujo a 72.41%, en el 2009 era de 62.32%, en el 2010 es de 64.63%, mientras que en el 2011 se incremento de lo que estaba teniendo un ritmo decreciente a 66.19%. RAZON DE PATRIMONIO A ACTIVO= RAZON DE PATR. A ACT.=

TOTAL DE PATRIMONIO*100 ACTIVOS TOTALES TOTAL DE PATRIM. ACTIVOS TOT.

Rta.

RAZON DE PATR. A ACT. 2007=

321130

425726

75.43%

RAZON DE PATR. A ACT. 2008=

329801

455464

72.41%

RAZON DE PATR. A ACT. 2009=

368195

590813

62.32%

RAZON DE PATR. A ACT. 2010=

394090

609747

64.63%

RAZON DE PATR. A ACT. 2011=

445775

673490

66.19%

b) Razón de Composición de la Deuda. En el año 2007 el 55.20% de la deuda requiere ser cubierta en un periodo menor a un año, para el 2008 se incremento a 59.81%, en el 2009 se redujo a 32.31%, pero para el año 2010 y 2011 se incremento a 51.13% y y 54.97% respectivamente.

49

RAZON DE COMPOSICION DE LA DEUDA= RAZON DE COMP. DEUDA=

PASIVOS CORRIENTES*100 PASIVOS TOTALES PASIVOS CORRIENTES PASIVOS TOTALES

Rta.

RAZON DE COMP. DEUDA 2007=

57738

104596

55.20%

RAZON DE COMP. DEUDA 2008=

75157

125663

59.81%

RAZON DE COMP. DEUDA 2009=

71926

222618

32.31%

RAZON DE COMP. DEUDA 2010=

110262

215657

51.13%

RAZON DE COMP. DEUDA 2011=

125164

227715

54.97%

c) Razón de la Cobertura de Interés. La empresa en el año 2007 genero utilidades operativas que le permitieron cubrir 7.99 veces sus cargos por interés, el cual se redujo para el 2008 a 2.08 veces, en el 2009 es de 6.19 veces, mientras que en los años 2010 y 2011 se incrementaron de manera considerable a 14.99 y 24.40 veces respectivamente. RAZON DE LA COBERTURA DE INTERES= RAZON DE C. DE INT.=

UTILIDAD OPERATIVA INTERESES (GASTOS FINANCIEROS) UTILIDAD OPERATIVA INTERES (GTOS, FINANC.)

Rta.

RAZON DE C. DE INT. 2007=

61190

-7663

-7.99

RAZON DE C. DE INT. 2008=

36430

-17516

-2.08

RAZON DE C. DE INT. 2009=

78855

-12742

-6.19

RAZON DE C. DE INT. 2010=

100720

-6721

-14.99

RAZON DE C. DE INT. 2011=

138226

-5665

-24.40

9.1.4. RAZONES DE RENTABILIDAD a) Rentabilidad Sobre los Ingresos La empresa Cartavio S.A.A. en el año 2007 por cada sol de ingresos que obtuvo, a la empresa le queda después de impuestos 0.23 céntimos, en el año 2008 sólo le queda 0.13 céntimos, disminuyó, mientras que en los años siguientes tuvo un incremento creciente, quedando en el año 2011 0.28 céntimos después de impuestos por cada sol de ingreso que obtuvo en ese año la empresa. RENTABILIDAD SOBRE LOS INGRESOS= RENTABILIDAD /INGR. =

UTILIDAD NETA*100 VENTAS UTILIDAD NETA VENTAS

Rta.

RENTABILIDAD /INGR. 2007=

43617

186425

23.40%

RENTABILIDAD /INGR. 2008=

24471

188096

13.01%

RENTABILIDAD /INGR. 2009=

56858

256747

22.15%

RENTABILIDAD /INGR. 2010=

80895

358399

22.57%

RENTABILIDAD /INGR. 2011=

113742

395195

28.78%

50

b) Rentabilidad sobre los Activos. Cartavio S.A.A. en el año 2007 obtuvo una rentabilidad de 10.25% después de impuestos, es una rentabilidad aceptable, para los dos años siguientes decayó, mientras que en los años 2010 y 2011 se incremento de manera considerable siendo de 13.27% y 16.89% respectivamente, lo que significa que la administración fue capaz de recuperar el rendimiento de los recursos confiados. RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS= RENTABILIDAD/ACT.=

UTILIDAD NETA*100 TOTALIDAD DE ACTIVOS UTILIDAD NETA TOTAL ACTIVOS

Rta.

RENTABILIDAD/ACT. 2007=

43617

425726

10.25%

RENTABILIDAD/ACT. 2008=

24471

455464

5.37%

RENTABILIDAD/ACT. 2009=

56858

590813

9.62%

RENTABILIDAD/ACT. 2010=

80895

609747

13.27%

RENTABILIDAD/ACT. 2011=

113742

673490

16.89%

c) Rentabilidad sobre el Patrimonio. Significa que en el año 2007 Cartavio S.A.A. logro una rentabilidad después de impuestos sobre su patrimonio del 13.58% , para el 2008 decayó a 7.42%, y recuperándose para los años siguientes del 2009 al 2010 teniendo una rentabilidad de 15.44%, 20.53% y 25.52% respectivamente. RENTABILIDAD SOBRE PATRIMONIO= RENTAB./PATRIM.=

UTILIDAD NETA*100 PATRIMONIO TOTAL UTILIDAD NETA PATRIMONIO TOT.

Rta.

RENTAB./PATRIM. 2007=

43617

321130

13.58%

RENTAB. /PATRIM. 2008=

24471

329801

7.42%

RENTAB. /PATRIM. 2009=

56858

368195

15.44%

RENTAB. /PATRIM. 2010=

80895

394090

20.53%

RENTAB. /PATRIM. 2011=

113742

445775

25.52%

9.1.5. RAZONES DE VALOR DE LA EMPRESA a) Dividendos por Acción. En el cuadro siguiente se muestra los dividendos que la empresa Cartavio S.A.A. mostró en el periodo de 2007 al 2011, siendo el de más alto dividendo el del año 2009.

51

DIVIDENDOS POR ACCION= DIVIDENDOS x ACCION=

DIVIDENDOS DECLARADOS NUMERO DE ACCIONES DIVID. DECLAR. N° DE ACCIONES

Rta.

DIVIDENDOS x ACCION 2007=

6400

20675896

0.0003

DIVIDENDOS x ACCION 2008=

15800

20675896

0.0008

DIVIDENDOS x ACCION 2009=

100000

20675896

0.0048

DIVIDENDOS x ACCION 2010=

55000

20675896

0.0027

DIVIDENDOS x ACCION 2011=

74055

20675896

0.0036

b) Utilidad por Acción. La utilidad por acción de la empresa Cartavio S.A.A. en el periodo del año 2007 al 2011 tuvo un incremento general como se muestra en el cuadro siguiente:

UTILIDAD POR ACCION= UTILIDAD POR ACCION=

UTILIDAD NETA NUMERO DE ACCIONES UTILIDAD NETA N° DE ACCIONES

Rta.

UTILIDAD POR ACCION 2007=

43617

20675896

0.00211

UTILIDAD POR ACCION 2008=

24471

20675896

0.00118

UTILIDAD POR ACCION 2009=

56858

20675896

0.00275

UTILIDAD POR ACCION 2010=

80895

20675896

0.00391

UTILIDAD POR ACCION 2011=

113742

20675896

0.00550

9.2. ANALISIS DE LA SITUACION FINANCIERA a) Razón corriente.

En el año 2007, CARTAVIO S.A.A. contaba con $1.13 por cada sol de deuda a cubrir en un periodo menor de un año; en el año 2008 esta situación es un poco mejor, pues posee más respaldo, $1.26 para responder por cada sol corriente; para el año 2009 la situación es mucho mejor, el respaldo es de $ 1.63 por cada sol de deuda. En el año 2010, la situación se invierte, reduciéndose el respaldo a $1.4 por cada sol adeudado; mientras para el año 2011, esta situación trata de mejorar un poco, aumentando el respaldo de cada sol de deuda a cubrir a $1.48. Las razones deseables para CARTAVIO S.A.A. son los que presentaban durante el periodo de 2007 a 2009.

52

ACTIVO CORRIENTE

RAZON CORRIENTE=

PASIVO CORRIENTE

RAZON CORRIENTE=

ACTIVO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE

Rta.

RAZON CORRIENTE 2007=

65298

57738

1.13

RAZON CORRIENTE 2008=

94537

75157

1.26

RAZON CORRIENTE 2009=

117553

71926

1.63

RAZON CORRIENTE 2010=

153918

110262

1.40

RAZON CORRIENTE 2011=

184731

125164

1.48

b) Razón acida. CARTAVIO S.A.A. en el año 2007 cuenta con 1.1 céntimos para cubrir cada sol de deuda con exigibilidad menor a un año; en el año 2008 incrementa a 1.21; de igual manera para el año 2009, aumenta un poco a 1.23. Para el año 2010, se decremento a 1.12 por cada sol de deuda, y sigue decayendo para el año 2011 a 1.11céntimos para cubrir cada sol de deuda con exigibilidad menor a un año. La razón ácida sigue el ritmo de la razón corriente, pero en este caso las razones resultantes son deseables.

ACTIVO CORRIENTE-EXISTENCIAS

RAZON ACIDA=

PASIVO CORRIENTE

RAZON ACIDA=

ACTIVO CORRIENTE

EXISTENCIAS

PASIVO CORRIENTE

Rta.

RAZON ACIDA 2007=

65298

0

57738

1.13

RAZON ACIDA 2008=

94537

0

75157

1.26

RAZON ACIDA 2009=

117553

27141

71926

1.26

RAZON ACIDA 2010=

153918

29020

110262

1.13

RAZON ACIDA 2011=

184731

44656

125164

1.12

c) Capital de trabajo. Significa que CARTAVIO S.A.A. para el año 2007 cuenta con un capital de trabajo de $7560, el cual le permite pagar sus gastos operativos anuales, una vez deducidos sus obligaciones a corto plazo. Si se observa el estado de ganancias y perdidas del año 2007 los gastos operativos, ascienden a $13,733, lo que induce a pensar que la empresa no tuvo problema alguno para cubrir los gastos operacionales de ese año. El mismo análisis se realizara para los siguientes años; para el año 2008, la empresa cuenta con un capital de trabajo de $ 19380 siendo los gastos operativos de $ 26,525, cubriendo de manera plena los gastos operacionales de ese año.

53

En el año 2009 el capital de trabajo incrementa a $ 45627 y los gastos operativos son de $ 7,599, ello hace pensar que la empresa tuvo un grave problema para cubrir los gastos operacionales de ese año. Mientras para el siguiente año, es decir, para el 2010 la situación continua, siendo el capital de trabajo de $ 43656 y los gastos operativos $ 29,575; para el año 2011 la situación aun empeora mas, incrementándose el capital de trabajo a $59567 y los gastos operativos se comprimieron aun mas a $ 4,037, lo cual indica que la cantidad de dinero del que dispone la empresa CARTAVIO S.A.A. para cubrir sus gastos operacionales se ha ido reduciendo año a año, una vez deducidas todas sus obligaciones corrientes.

CAPITAL DE TRABAJO=

ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE

CAPITAL DE TRABAJO=

ACTIVO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE

Rta.

CAPITAL DE TRABAJO 2007=

65298

57738

7560

CAPITAL DE TRABAJO 2008=

94537

75157

19380

CAPITAL DE TRABAJO 2009=

117553

71926

45627

CAPITAL DE TRABAJO 2010=

153918

110262

43656

CAPITAL DE TRABAJO 2011=

184731

125164

59567

d) Relación entre clientes y proveedores. La relación mostrada entre clientes y proveedores no es la mejor durante los años de 2007 y 2008, puesto que es cero, además de ser menor a 1 , significa que la situación debería de preocupar por lo que representa un peligro.Sin embargo la situación al año 2009 mejora un poco, incrementándose la relación entre clientes y proveedores a 0.62; para el año 2010 la situación es sumamente favorable, siendo la relación entre clientes y proveedores de 1.47.De igual manera en el año 2011 la relación entre clientes y proveedores se sigue aumentando a 1.55, los 2 últimos años nos indica que las sumas a cobrar por las ventas efectuadas son mayores que la deuda a los proveedores, mientras que en los tres años anteriores eran lo contrario. RELACION ENTRE CLIENTES Y PROVEEDORES= RELACION ENTRE CLIENTES Y PROVEEDORES= RELACION ENTRE CLIENTES Y PROVEEDORES 2007=

CREDITO POR VENTAS DEUDAS COMERCIALES CREDITO POR DEUDAS VENTAS COMERCIALES 0 10270

Rta. 0.00

RELACION ENTRE CLIENTES Y PROVEEDORES 2008=

0

11943

0.00

RELACION ENTRE CLIENTES Y PROVEEDORES 2009=

22772

36799

0.62

RELACION ENTRE CLIENTES Y PROVEEDORES 2010=

54586

37113

1.47

RELACION ENTRE CLIENTES Y PROVEEDORES 2011=

56549

36426

1.55

54

e) Rotación de existencias. La rotación de existencias para el año 2008 es de cero veces en un año, para el año 2009 es de (39.58) veces, mientras que para los años siguientes, para el 2010 es de (60.19) y para el 2011 es de (58.95). EI+EF Existencias ROTACIÓN DE EXISTENCIAS=

x 365

2 Costo de ventas

ROTACIÓN DE EXISTENCIAS=

EI (inicial)

EF (final)

Costo de ventas

Rta.

ROTACIÓN DE EXISTENCIAS 2008=

0

0

-111,502

0

ROTACIÓN DE EXISTENCIAS 2009=

0

27,141

-125,141

-39.58

ROTACIÓN DE EXISTENCIAS 2010=

27,141

29,020

-170,293

-60.19

ROTACIÓN DE EXISTENCIAS 2011=

29,020

44,656

-228,104

-58.95

9.3. ANALISIS DE LA SITUACION PATRIMONIAL a) Índice de endeudamiento.

INDICE DE ENDEUDAMIENTO=

PASIVO PATRIMONIO NETO PASIVO PATRIMONIO

Rta.

INDICE DE ENDEUDAMIENTO 2007=

104596

321130

0.33

INDICE DE ENDEUDAMIENTO 2008=

125663

329801

0.38

INDICE DE ENDEUDAMIENTO 2009=

222618

368195

0.60

INDICE DE ENDEUDAMIENTO 2010=

215657

394090

0.55

INDICE DE ENDEUDAMIENTO 2011=

227715

445775

0.51

INDICE DE ENDEUDAMIENTO=

En este caso, cuanto menos sea el índice de endeudamiento es mejor; para el año 2007 el índice de endeudamiento es de 0.33; para el año 2008 se incremento a 0.38; sin embargo esto crece aun mas para el año de 2009, siendo de 0.6 el cual aumenta la posibilidad de no tener crédito por parte de una entidad financiera, pero para los siguientes años. Para el año 2010 se reduce un poco a 0.55, y se sigue reduciendo a 0.51, sin embargo la situación del año 2007 es la mejor frente a todas, aunque tal vez no sea lo mas deseada y optima. b) Índice de solvencia. Es otro enfoque del índice de endeudamiento, que es lo contrario al anterior, es decir, cuanto mayor sea el resultado, entonces la empresa CARTAVIO S.A.A. es más solvente o la empresa esta menos endeudada.

55

INDICE DE SOLVENCIA=

PATRIMONIO NETO

INDICE DE SOLVENCIA=

PASIVO PATRIMONIO NETO

PASIVO

Rta.

INDICE DE SOLVENCIA 2007=

321130

104596

3.07

INDICE DE SOLVENCIA 2008=

329801

125663

2.62

INDICE DE SOLVENCIA 2009=

368195

222618

1.65

INDICE DE SOLVENCIA 2010=

394090

215657

1.83

INDICE DE SOLVENCIA 2011=

445775

227715

1.96

Para la empresa CARTAVIO S.A.A. el índice de solvencia para el año 2007 es de 3.07; el cual para el año 2008 se reduce a 2.62, de igual manera se decremento para el año 2009 a 1.65, para los siguientes años trata de recuperarse , siendo de 1.83 para el año 2010, y siguiendo incrementándose para el año 2011 a 1.96; sin embargo de los años analizados, el año en la cual la empresa tiene mayor solvencia es en el año 2007 y es la mas deseable de los años analizados, y en donde los dos últimos años trata de volver a su curso.

c) Índice de inmovilización. Este índice de inmovilización refleja el grado de inmovilización de la inversión total, donde los resultados de cada año dependen fundamentalmente de las necesidades de activo fijos que demande la empresa, en función de su actividad.

INDICE DE INMOVILIZACION=

ACTIVO NO CORRIENTE

TOTAL DEL ACTIVO INDICE DE INMOVILIZACION= ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL DEL ACTIVO INDICE DE INMOVILIZACION 2007= 360428 425726 INDICE DE INMOVILIZACION 2008= 360927 455464 INDICE DE INMOVILIZACION 2009= 473260 590813 INDICE DE INMOVILIZACION 2010= 455829 609747 INDICE DE INMOVILIZACION 2011= 488759 673490

Rta. 0.85 0.79 0.80 0.75 0.73

Para la empresa CARTAVIO S.A.A., para el año 2007 el índice de inmovilización es de 0.85, para el año siguiente, es decir para el año 2008 el índice de solvencia se reduce a 0.79 y para el año 2010 es de 8.80; y para los dos últimos años la situación se revierte, decrementándose el índice de inmovilización, siendo para el año 2010 de 0.75; mientras para el año 2011 es de 0.73. Este análisis refleja que en los últimos años, siendo menor el índice de inmovilización se deduce que se movilizo mas la inversión total.

56

d) Índice de inmovilización sobre el patrimonio neto.

INDICE DE INMOVILIZACION SOBRE EL PATRIMONIO NETO= INDICE =

PATRIMONIO NETO ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO NETO ACTIVO NO COR.

Rta.

INDICE 2007=

321130

360428

0.89

INDICE 2008=

329801

360927

0.91

INDICE 2009=

368195

473260

0.78

INDICE 2010=

394090

455829

0.86

INDICE 2011=

445775

488759

0.91

Este indicador mide la política de financiación de los activos no corrientes, con los recursos propios, es decir el grado de inmovilización de capital invertido por los propietarios de la empresa. Como se muestra en el cuadro de a lado, los índices de inmovilización de los cinco años son menores a 1, lo cual indica que parte de los activos no corrientes, esta financiado por el pasivo, y como muestra una tendencia creciente se deduce que es indicador de que las inmovilizaciones se están transformando en activos mas líquidos De la tendencia, el año en que decayó el índice de inmovilización es en el año 2009, volviendo a su curso inicial en los siguientes años. e) Índice de solidez. Este índice indica cuantos recursos tiene la empresa por cada $100 del pasivo y cuanto mayor es el porcentaje, más favorable se torna la situación patrimonial de la empresa La empresa CARTAVIO S.A.A. para el año 2007 su índice de solidez es de 407.02%, lo cual significa que hay $407 de activos por cada $100 de obligaciones con terceros, para el año 2008 se reduce a 362.45%, así como para el año 2009 a 265.39%, para los siguientes años trata de mejorar, para el año 2010 es de 282.74% y para el año 2011 es de $296 de activo por cada $100 de obligaciones con terceros.

INDICE DE SOLIDEZ = INDICE DE SOLIDEZ =

TOTAL DEL ACTIVO*100 TOTAL DEL PASIVO TOTAL DEL ACTIVO TOTAL DEL PASIVO

Rta.

INDICE DE SOLIDEZ 2007 =

425726

104596

407.02%

INDICE DE SOLIDEZ 2008 =

455464

125663

362.45%

INDICE DE SOLIDEZ 2009 =

590813

222618

265.39%

INDICE DE SOLIDEZ 2010 =

609747

215657

282.74%

INDICE DE SOLIDEZ 2011=

673490

227715

295.76%

57

9.4. ANALISIS DE LA SITUACION FINANCIERA a) Costo de ventas sobre ventas. Durante el años 2007 hubo un 59.81% de ingresos por ventas que fueron absorbidos por el costo de la mercadería vendida; para el año 2008 esto se incremento a 66.53%y esta tendencia sigue en los dos siguientes años, siendo en el año 2009 de 66.33% y en el año 2010 de 63.65%, mientras para el año 2011 estos porcentajes aumentan a 67.69% de ingresos por ventas que fueron al costo de mercaderías vendidas.

COSTO DE VENTAS SOBRE VENTAS= COSTO DE VENTAS SOBRE VENTAS= COSTO DE VENTAS SOBRE VENTAS 2007= COSTO DE VENTAS SOBRE VENTAS 2008= COSTO DE VENTAS SOBRE VENTAS 2009= COSTO DE VENTAS SOBRE VENTAS2010= COSTO DE VENTAS SOBRE VENTAS 2011=

COSTO DE VENTAS * 100 VENTAS COSTO DE VENTAS VENTAS -111502

186425

-125141

188096

-170293

256747

-228104

358399

-267529

395195

Rta. -59.81% -66.53% -66.33% -63.65% -67.70%

b) Utilidad bruta sobre ventas. Para la empresa CARTAVIO S.A.A. , para el año 2007 por cada $100 la empresa obtiene una utilidad bruta de $40.19, con los cuales deberá solventar sus gastos administrativos, ventas y financieros; mientras para los siguientes 4 años esto se reduce, en el año 2008 es de $33.47, para el año 2009 es de $33.67 y para el año 2010 se incrementa un poco a $36.35 de utilidad bruta por cada $100 y para el último año del 2011 decayó a $33.96 de utilidad bruta por cada $100. UTILIDAD BRUTA SOBRE VENTAS= UTILIDAD BRUTA SOBRE VENTAS=

UTILIDAD BRUTA * 100 VENTAS UTILIDAD BRUTA

VENTAS

Rta.

UTILIDAD BRUTA SOBRE VENTAS 2007=

74923

186425

40.19%

UTILIDAD BRUTA SOBRE VENTAS 2008=

62955

188096

33.47%

UTILIDAD BRUTA SOBRE VENTAS 2009=

86454

256747

33.67%

UTILIDAD BRUTA SOBRE VENTAS 2010=

130295

358399

36.35%

UTILIDAD BRUTA SOBRE VENTAS2011=

134189

395195

33.96%

c) Gasto de ventas sobre ventas. Para la empresa, en el año 2007 los gastos de ventas sobre ventas incidieron en (1.3) % en cada $100 de ventas, y para los años que siguen esa incidencia se siguió incrementando, en el año 2008 fue de (2.86)%, para el año 2009 era de (2.48), para el año 2010 fue de (2.45)%, mientras para el ultimo año 2011 era de (2.63)%.

58

GASTOS DE VENTAS SOBRE VENTAS=

GASTOS DE VENTAS*100

GASTOS DE VENTAS SOBRE VENTAS=

VENTAS GASTOS DE VENTAS

VENTAS

Rta.

GASTOS DE VENTAS SOBRE VENTAS 2007=

-2425

186425

-1.30%

GASTOS DE VENTAS SOBRE VENTAS 2008=

-5376

188096

-2.86%

GASTOS DE VENTAS SOBRE VENTAS 2009=

-6375

256747

-2.48%

GASTOS DE VENTAS SOBRE VENTAS 2010=

-8769

358399

-2.45%

GASTOS DE VENTAS SOBRE VENTAS 2011=

-10380

395195

-2.63%

d) Gastos financieros sobre ventas. Los gastos financieros sobre las ventas de la empresa CARTAVIO S.A.A., para el año 2007 los gastos de financiación representan el (4.11%) de las ventas, ello se incremento para el año 2008 a (9.31%) y decayó para el resto de los años, siendo en el año 2009 de (4.96), para el año 2010 fue de (1.88) y para el año 2011 fue de (1.43) %. GASTOS FINANCIEROS SOBRE VENTAS=

GASTOS DE FINANCIEROS*100

GASTOS FINANCIEROS SOBRE VENTAS= GASTOS FINANCIEROS SOBRE VENTAS 2007=

VENTAS GASTOS DE VENTAS FINANCIEROS -7663 186425

Rta. -4.11%

GASTOS FINANCIEROS SOBRE VENTAS 2008=

-17516

188096

-9.31%

GASTOS FINANCIEROS SOBRE VENTAS 2009=

-12742

256747

-4.96%

GASTOS FINANCIEROS SOBRE VENTAS 2010=

-6721

358399

-1.88%

GASTOS FINANCIEROS SOBRE VENTAS 2011=

-5665

395195

-1.43%

e) Rotación de inversión total. En la empresa CARTAVIO S.A.A. durante el periodo analizado la rotación de inversión total fue: para el año 2007 fue de 0.44 veces, es decir no llego a rotar ni una vez, de igual manera par los dos siguientes años, en el año 2008 rotó 0.41 veces, en el año 2009 fue de 0.43 veces, mientras que para el año 2010 la rotación fue de 0.59 veces, es decir logro rotar una vez, de manera coincidente para el año 2011. ROTACION DE INVERSION TOTAL=

VENTAS ACTIVOS VENTAS ACTIVOS

Rta.

ROTACION DE INVERSION TOTAL 2007=

186425

425726

0.44

ROTACION DE INVERSION TOTAL 2008=

188096

455464

0.41

ROTACION DE INVERSION TOTAL 2009=

256747

590813

0.43

ROTACION DE INVERSION TOTAL 2010=

358399

609747

0.59

ROTACION DE INVERSION TOTAL 2011=

395195

673490

0.59

ROTACION DE INVERSION TOTAL=

59

9.5. GRÁFICOS. GRAFICOS DEL BALANCE GENERAL:

Total Activos No Corrientes 488,759

2007 2008 2009 2010 2011

360,428

TOTAL DE ACTIVOS 2007 2008 2009 2010 2011

425,726

673,490

360,927 455,829

609,747

473,260

Total Pasivos Corrientes

2009

110,262

75,157

Total Pasivos 104,596

46,858

102,551

50,506

2010 2011

71,926

105,395

150,692

321,130

2007

215,657

2008 2009

222,618

2010

445,775 394,090 368,195

2011

94,537

425,726

2008

153,918

2011

2008 2009

673,490

2010

2010 117,553

329,801

2007

2007 2009

184,731

2007 2008 2009 2010 2011

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

Total Activos Corrientes 65,298

2007 2008 2009 2010 2011

Total Patrimonio

125,663

227,715

455,464

Total Pasivos No Corrientes

2007 2008

57,738 125,164

590,813

609,747

590,813

2011 455,464

60

GRAFICOS DEL ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS.

Total de Ingresos de Actividades Ordinarias

Ventas Netas de Bienes 400,000

2007

300,000

2008

200,000

2009

100,000 0

600,000

2007

400,000

2008

2010

200,000

2011

0

2009 2010

2007

Ganancia (Pérdida) Bruta 150,000

2008 2009

50,000

2010

0

150,000

2009

2007 2008

100,000

2009

50,000

2010

0

2011

2007

2011

2011

Ganancia (Pérdida) Bruta 2007

100,000

2009

2011

2007

2011

Ganancia (Pérdida) Operativa

2009

2011

Resultado antes de Impuesto a las Ganancias

150,000

2007

100,000

2008

50,000

2009

0

2010

2007

150,000 100,000 50,000 0

2008 2009 2010

2011

Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 2007

2008

2009

43,61724,471 56,858 80,895 2007 2008

2009

2010

2010

2011

113,742

2011

61

GRAFICOS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO.

Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Inversión 3,352

10,000

5,729

5,000

2007

0 2007

-5,000

2008

2009

2010

2011

2008 2009

-10,000

2010

-15,000

-14,446

-20,000

2011

-20,919

-25,000 -26,685

-30,000

Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Financiación -6,477 0 2007

2008

2009

2010

2011

-20,000 -40,000

2007 -24,620

2008 2009

-50,804

-60,000

2010 -80,000

2011 -94,043

-100,000

-100,370

-120,000

Efectivo y Equivalente al Efectivo al Finalizar el Ejercicio 43,617 45,000 40,000 35,000

2007 24,471

30,000

2008

25,000

2009

16,127

20,000

8,322

15,000 3,837

10,000

2010 2011

5,000 0 2007

2008

2009

2010

2011

62

10. RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION, CRECIMIENTO SOSTENIDO

APALANCAMIENTO

Y

10.1. RENTABILIDAD (EL METODO DU PONT) a) El método Du Pont de Nemours. UTILIDAD

RENTABILIDAD=

VENTAS

RENTABILIDAD= RENTABILIDAD 2007= RENTABILIDAD 2008= RENTABILIDAD 2009= RENTABILIDAD 2010= RENTABILIDAD 2011=

UTILIDAD 43617 24471 56858 80895 113742

Rta. 0.23 0.13 0.22 0.23 0.29

VENTAS 186425 188096 256747 358399 395195

La rentabilidad de la empresa CARTAVIO S.A.A., para el año 2007 fue de 0.23, mientras que para el siguiente año, para el 2008 decayo a 0.13, y se recupero para el año 2009 a 2.22, en el año 2010 fue igual al año 2007, de 0.23, y por último en el año 2011 la rentabilidad se incremento de manera significativa a 0.29. Descomponiendo: R= UTILIDAD / INVERSION RENTABILIDAD= RENTABILIDAD= RENTABILIDAD 2007= RENTABILIDAD 2008= RENTABILIDAD 2009= RENTABILIDAD 2010= RENTABILIDAD 2011=

UTILIDAD VENTAS UTILIDAD 74923 62955 86454 130295 134189

x

VENTAS

ACTIVOS VENTAS ACTIVOS 186425 188096 256747 358399 395195

x

UTILIDAD ROT. DEL ACTIVO ROT. ACTIVO

425726 455464 590813 609747 673490

0.03 0.01 0.06 0.01 0.04

Este cuadro también se puede expresar de la siguiente manera: RENTABILIDAD=

UTILIDAD

x

VENTAS

x UTILIDAD

VENTAS UTIL./VENT.

ACTIVOS VENT./ACT.

ROT. DEL ACT. UTIL./ROT. ACT.

Rtab.

RENTABILIDAD 2007=

0.40

0.44

2748054.54

483627

RENTABILIDAD 2008=

0.33

0.41

5038435.45

696421

RENTABILIDAD 2009=

0.34

0.43

1430880.67

209382

RENTABILIDAD 2010=

0.36

0.59

8691279.44

1857213

RENTABILIDAD 2011=

0.34

0.59

3007585.93

599244

RENTABILIDAD=

63

La empresa CARTAVIO S.A.A. en el año 2007 tuvo un rentabilidad de 483627 miles de soles, que para el siguiente año se incremento de manera considerable a 696421 en el 2008, y que sigue creciendo año tras año, en el 2009 es de 209382, para el 2010 es 1857213 miles de soles, y en el año 2011 llego a 599244 miles de soles. 1) Rentabilidad económica o rendimiento. Esta razón permite conocer la evolución del rendimiento y las causas de la productividad del activo de la empresa: Si la t.i.=15% e Imp.(30%), para hallar la UAII, se usa el siguiente cuadro:

AÑO

UAII

DEUDA= ACTIVOS-CAPITAL UAI=UAII-Int. UAI ACTIVOS CAPITAL DEUDA Int.(15%)

U. NETA=UAI-Imp. Imp.(30%) U. NETA

2007= 74923

425726

321130 104596

15689.4

59233.6

17770.1

41463.5

2008= 62955

455464

329801 125663

18849.5

44105.6

13231.7

30873.9

2009= 86454 590813 2010= 130295 609747 2011= 134189 673490

368195 222618 394090 215657 445775 227715

33392.7 32348.6 34157.3

53061.3 97946.5 100031.8

15918.4 29383.9 30009.5

37142.9 68562.5 70022.2

De donde el rendimiento de CARTAVIO S.A.A. es:

RENDIMIENTO = RENDIMIENTO = RENDIMIENTO 2007= RENDIMIENTO 2008= RENDIMIENTO 2009= RENDIMIENTO 2010= RENDIMIENTO 2011=

UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS ACTIVO TOTAL UAII ACTIVO TOTAL 74923 425726 62955 455464 86454 590813 130295 609747 134189 673490

Rendim. 0.18 0.14 0.15 0.21 0.20

El rendimiento de CARTAVIO S.A.A. en el año 2007 es de 0.18, para los dos siguientes años disminuyó, para el 2008 es 0.14 y en el 2009 es de 0.15, mientras que para los dos últimos años se incremento, en el 2010 fue de 0.21 y en el 2011 fue de 0.20.

64

 Otra manera de desagregarlo es:

RENDIMIENTO =

UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS

RENDIMIENTO = RENDIMIENTO 2007= RENDIMIENTO 2008= RENDIMIENTO 2009= RENDIMIENTO 2010= RENDIMIENTO 2011=

UAII 74923 62955 86454 130295 134189

VENTAS ACTIVO TOTAL 425726 455464 590813 609747 673490

x VENTAS x ACTIVO TOT. VENTAS 186425 188096 256747 358399 395195

El cual se expresa mejor de la siguiente manera:

VENTAS/ACT.TOT. UAII/VENTAS Rendimiento RENDIMIENTO = 0.44 0.40 0.18 RENDIMIENTO 2007= 0.41 0.33 0.14 RENDIMIENTO 2008= 0.43 0.34 0.15 RENDIMIENTO 2009= 0.59 0.36 0.21 RENDIMIENTO 2010= 0.59 0.34 0.20 RENDIMIENTO 2011=

De igual manera con las variaciones de la formula, el rendimiento resulta igual a la anteriormente calculada. 2) Rentabilidad financiera.

RENDIMIENTO= RENDIMIENTO= RENDIMIENTO 2007= RENDIMIENTO 2008= RENDIMIENTO 2009= RENDIMIENTO 2010= RENDIMIENTO 2011=

UTILIDAD NETA CAPITALES PROPIOS UTILIDAD NETA CAPIT. PROPIO 43617 321130 24471 329801 56858 368195 80895 394090 113742 445775

Rta. 0.14 0.07 0.15 0.21 0.26

El rendimiento de la empresa CARTAVIO S.A.A. , llego a ser minimo en el año 2008 siendo de 0.07, y el año en el que llego a su máximo, en el intervalo de mi análisis fue en el año 2011 donde fue de 0.26.  Descomposición de la rentabilidad:

65

RENDIMIENTO=

UTIL. NETA VENTAS

RENDIMIENTO= UTIL. NETA 43617 RENDIMIENTO 2007= 24471 RENDIMIENTO 2008= 56858 RENDIMIENTO 2009= 80895 RENDIMIENTO 2010= 113742 RENDIMIENTO 2011=

x VENTAS ACTIVO VENTAS 186425 188096 256747 358399 395195

ACTIVO CAPIT.PROP. ACTIVO 425726 455464 590813 609747 673490

CAPIT.PROP. 321130 329801 368195 394090 445775

Donde resolviendo las divisiones resulta: que la segunda columna es el margen, la tercera es la rotación y la tercera representa el apalancamiento. RENDIMIENTO= RENDIMIENTO= RENDIMIENTO 2007= RENDIMIENTO 2008= RENDIMIENTO 2009= RENDIMIENTO 2010= RENDIMIENTO 2011=

UTIL. NETA

x VENTAS

ACTIVO

VENTAS

ACTIVO

CAPIT.PROP.

UTIL. NETA/VENT. 0.23 0.13 0.22 0.23 0.29

VENTAS/ACTIVO 0.44 0.41 0.43 0.59 0.59

ACTIVO/CAP. PROP. 1.33 1.38 1.60 1.55 1.51

Rendim. 0.14 0.07 0.15 0.21 0.26

10.2. AUTOFINANCIACION a) AUTOFINANCIACION GENERADA SOBRE LAS VENTAS AUTOFINANCIACION GENERADA SOBRE LAS VENTAS= AUT. GEN. / VENT.= AUT. GEN. / VENT 2007= AUT. GEN. / VENT 2008= AUT. GEN. / VENT 2009= AUT. GEN. / VENT 2010= AUT. GEN. / VENT 2011=

UTILIDAD NETA+DEPRECIACION VENTAS UTILIDAD NETA DEPRECIACION 43617 0.00 24471 0.00 56858 0.00 80895 0.00 113742 0.00

VENTAS 186425 188096 256747 358399 395195

RTA. 0.23 0.13 0.22 0.23 0.29

En este caso , la autofinanciación de la empresa CARTAVIO S.A.A. , durante los años 2007, 2008, 2009, 2010, fueron de 0.23, 0.13, 0.22, 0.23, 0.29, respectivamente, donde en el año 2011, la empresa genero mayores fondos con las ventas, mientras que en el año 2008, fue el año en que genero menores fondos por el lado de las ventas. b) AUTOFINANCIACION GENERADA SOBRE EL ACTIVO Este indicador, también tiene una explicación parecida a la anterior, pues en el año 2008 fue el año menos favorable con 0.05, mientras que en el 2011 fue de 0.17, siendo el año más favorable.

66

AUTOFINANCIACION GENERADA SOBRE EL ACTIVO= AUT. GEN. / ACT.= AUT. GEN. / ACT 2007= AUT. GEN. / ACT 2008= AUT. GEN. / ACT 2009= AUT. GEN. / ACT 2010= AUT. GEN. / ACT 2011=

UTILIDAD NETA+DEPRECIACION ACTIVO UTILIDAD NETA DEPRECIACION 43617 0.00 24471 0.00 56858 0.00 80895 0.00 113742 0.00

ACTIVO 425726 455464 590813 609747 673490

RTA. 0.10 0.05 0.10 0.13 0.17

10.3. APALANCAMIENTO a) RENTABILIDAD FINANCIERA RENTABILIDAD FINANCIERA= RENTABILIDAD FINANCIERA= RENTABILIDAD FINANCIERA 2007= RENTABILIDAD FINANCIERA 2008= RENTABILIDAD FINANCIERA 2009= RENTABILIDAD FINANCIERA 2010= RENTABILIDAD FINANCIERA 2011=

UTILIDAD NETA CAPITALES PROPIOS UTILIDAD NETA CAPITAL PROPIO 43617 321130 24471 329801 56858 368195 80895 394090 113742 445775

Rta. 0.14 0.07 0.15 0.21 0.26

La rentabilidad financiera en términos generales ha ido creciendo, pero en el año 2008 decayó a 0.07 de lo que en el año 2007 era de 0.14, y en el año 2011 es de 0.26, el valor mas alto que tiene. 10.4. CRECIMIENTO SOSTENIDO 11. ANALISIS Y CÁLCULO DEL EBIT Y EBITDA

CONCEPTOS Y DESCRIPCIONES

2007

2008

2009

2010

2011

Ventas Netas

186,425

188,096

256,747

358,399

395,195

Costo de Ventas

-111,502

-125,141 -170,293 -228,104 -267,529

Deprec. Y amortizac. Operativa

0

0

0

0

0

UTILIDAD BRUTA

297,927

313,237

427,040

586,503

662,724

Gastos de Administración

-19,699

-22,327

-12,819

-12,223

-14,516

Gastos de Ventas y Distribución

-2,425

-5,376

-6,375

-8,769

-10,380

Otros Gastos Operativos

-3,216

-4,513

-24,102

-17,724

-1,116

Resultado de operación

323,267

345,453

470,336

625,219

688,736

Depreciacion

0

0

0

0

0

amortizacion operativa

0

0

0

0

0

323,267

345,453

470,336

625,219

688,736

EBITDA

67

La EBITDA tuvo un crecimiento continuo durante los cinco años analizados, donde en el año 2007 fue de 323267 miles de soles, seguidamente en los años 2008,2009, 2010, 2011, fueron de 345453, 470336, 625219, 688736 miles de soles, respectivamente. EBITDA 688,736 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0

625,219 2007

470,336

2008

323,267 345,453

2009 2010 2011 2007

2008

2009

2010

2011

El margen o resultado bruto de explotación antes de deducir amortizaciones o depreciaciones, las provisiones y el impuesto de sociedades, ha ido decreciendo durante el periodo de análisis que comprende el periodo del año 2007 hasta el 2010, como se muestra en la grafica. COMPARACION DE LOS RATIOS DE LA EMPRESA CARTAVIO S.A.A. CON LA DE UNA EMPRESA MEDIA. a) Resumen de los principales ratios de Cartavio S.A.A.

2007

CARTAVIO S.A.A. 2008 2009 2010

2011

Razón Razón SOLES

1.13 1.13 7560

1.26 1.26 19380

1.63 1.26 45627

1.40 1.13 43656

1.48 1.12 59567

Días veces Veces

1.13 -5.53 0.03

1.26 -6.21 0.01

1.63 -8.45 0.06

1.40 -11.31 0.01

1.48 -13.27 0.04

% % veces

0.33 0.55 -7.99

0.38 0.60 -2.08

0.60 0.32 -6.19

0.55 0.51 -14.99

0.51 0.55 -24.40

% % %

0.23 0.10 0.14

0.13 0.05 0.07

0.22 0.10 0.15

0.23 0.13 0.21

0.29 0.17 0.26

%

-0.0003 0.0021

-0.0008 0.0012

-0.0048 0.0027

-0.0027 0.0039

-0.0036 0.0055

RAZONES A. INDICES DE LIQUIDEZ 1.-Razon corriente 2.-Liquidez seca o prueba acida 4.-Capital de trabajo B. RAZONES DE ACTIVIDAD 1.-Rotacion de cuentas por cobrar 2.-Rotacion de mercaderías 3.-Rotacion de activos totales C. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO 1.-Razon de deuda 3.-Razon de composición de la deuda 4.-Razon de cobertura de intereses D. RAZONES DE RENTABILIDAD 1.-Rentabilidad sobre los ingresos 2.-Rentabilidad sobre los activos 3.-Rentabilidad sobre el patrimonio E. RAZONES DE VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA 1.-Utilidad por acción 2.-Rentabilidad sobre la acción

68

RAZONES

2007

CARTAVIO S.A.A. 2008 2009 2010

2011

ANALISIS DE LA SITUACION FINANCIERA

1.-Razon corriente 2.-Liquidez seca o prueba acida 3.-Capital de trabajo 4.-Relacion entre clientes y proveedores. 5.-Rotacion de existencias

1.13 1.13 7560 0

1.26 1.26 19380 0 0

1.63 1.26 45627 0.62 -39.58

1.40 1.13 43656 1.47 -60.19

1.48 1.12 59567 1.55 -58.95

ANALISIS DE LA SITUACION PATRIMONIAL

Índice de endeudamiento Índice de solvencia Índice de inmovilización Índice de inmovilización sobre el patrimonio neto Índice de solidez

0.33 3.07 0.85 0.89 4.07

0.38 2.62 0.79 0.91 3.62

0.60 1.65 0.80 0.78 2.65

0.55 1.83 0.75 0.86 2.83

0.51 1.96 0.73 0.91 2.96

ANALISIS DE LA SITUACION ECONOMICA

1.Costo de ventas sobre ventas 2.Utilidad bruta sobre ventas 3.Gastos de ventas sobre ventas 4.Gastos financieros sobre ventas 5.-Rotacion de inversio total

-0.60 0.40 -0.01 -0.04 0.44

-0.67 0.33 -0.03 -0.09 0.41

-0.66 0.34 -0.02 -0.05 0.43

-0.64 0.36 -0.02 -0.02 0.59

-0.68 0.34 -0.03 -0.01 0.59

b) Comparación de los ratios de Cartavio con otra empresa referencial del sector azucarero. RAZONES A. INDICES DE LIQUIDEZ 1.-Razon corriente EMPRESA REFERENCIAL 2.-Liquidez seca o prueba acida EMPRESA REFERENCIAL 4.-Capital de trabajo EMPRESA REFERENCIAL B. RAZONES DE ACTIVIDAD 1.-Rotacion de cuentas por cobrar EMPRESA REFERENCIAL 2.-Rotacion de mercaderías EMPRESA REFERENCIAL 3.-Rotacion de activos totales EMPRESA REFERENCIAL C. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO 1.-Razon de deuda EMPRESA REFERENCIAL 3.-Razon de composición de la deuda EMPRESA REFERENCIAL 4.-Razon de cobertura de intereses EMPRESA REFERENCIAL D. RAZONES DE RENTABILIDAD 1.-Rentabilidad sobre los ingresos EMPRESA REFERENCIAL 2.-Rentabilidad sobre los activos EMPRESA REFERENCIAL 3.-Rentabilidad sobre el patrimonio EMPRESA REFERENCIAL

2007

CARTAVIO S.A.A. (COMPARACION) 2008 2009 2010 2011

1.13 0.11 1.13 0.03 7560 -370616

1.26 0.11 1.26 0.03 19380 -403745

1.63 0.15 1.26 0.08 45627 -406171

1.40 1.68 1.13 1.54 43656 32821

1.48 1.50 1.12 1.25 59567 37163

1.13 33.21 -5.53 32.58 0.03 0.07

1.26 45.31 -6.21 51.23 0.01 0.09

1.63 52.92 -8.45 69.44 0.06 0.13

1.40 44.89 -11.31 70.80 0.01 0.19

1.48 60.86 -13.27 96.85 0.04 0.18

0.33 0.53 0.55 0.47 -7.99 -2.47

0.38 0.57 0.60 0.43 -2.08 -1.91

0.60 0.61 0.32 0.39 -6.19 0.31

0.55 0.60 0.51 0.40 -14.99 -3.37

0.51 0.56 0.55 0.44 -24.40 -3.94

0.23 -0.51 0.10 -0.04 0.14 -0.08

0.13 -0.42 0.05 -0.04 0.07 -0.08

0.22 -0.13 0.10 -0.02 0.15 -0.04

0.23 0.06 0.13 0.01 0.21 0.03

0.29 0.08 0.17 0.01 0.26 0.03

69

RAZONES

ANALISIS DE LA SITUACION FINANCIERA

ANALISIS DE LA SITUACION PATRIMONIAL

ANALISIS DE LA SITUACION ECONOMICA

1.-Razon corriente EMPRESA REFERENCIAL 2.-Liquidez seca o prueba acida EMPRESA REFERENCIAL 3.-Capital de trabajo EMPRESA REFERENCIAL Índice de endeudamiento EMPRESA REFERENCIAL Índice de solvencia EMPRESA REFERENCIAL Índice de inmovilización EMPRESA REFERENCIAL Índice de inmovilización sobre el patrimonio neto EMPRESA REFERENCIAL Índice de solidez EMPRESA REFERENCIAL 1.Costo de ventas sobre ventas EMPRESA REFERENCIAL 2.Utilidad bruta sobre ventas EMPRESA REFERENCIAL 3.Gastos de ventas sobre ventas EMPRESA REFERENCIAL 4.Gastos financieros sobre ventas EMPRESA REFERENCIAL

CARTAVIO S.A.A. (COMPARACION) 2007 2008 2009 2010 2011 1.13 1.26 1.63 1.40 1.48 0.11 0.11 0.15 1.68 1.50 1.13 1.26 1.26 1.13 1.12 0.03 0.03 0.08 1.54 1.25 7560 19380 45627 43656 59567 -370616 -403745 -406171 32821 37163 0.33 0.38 0.60 0.55 0.51 1.11 1.30 1.59 1.49 1.27 3.07 2.62 1.65 1.83 1.96 0.90 0.77 0.63 0.67 0.79 0.85 0.79 0.80 0.75 0.73 0.94 0.94 0.91 0.90 0.88 0.89 0.91 0.78 0.86 0.91 0.50 0.46 0.42 0.44 0.50 4.07 3.62 2.65 2.83 2.96 1.90 1.77 1.63 1.67 1.79 -0.60 -0.67 -0.66 -0.64 -0.68 1.02 0.88 0.76 0.63 0.63 0.40 0.33 0.34 0.36 0.34 -0.02 0.12 0.24 0.37 -0.37 -0.01 -0.03 -0.02 -0.02 -0.03 0.00 0.01 0.00 0.00 0.01 -0.04 -0.09 -0.05 -0.02 -0.01 0.15 0.14 0.10 0.04 0.04

CÁLCULO DEL BENEFICIO DESPUES DE IMPUESTOS. Los beneficios después de impuestos de la empresa Cartavio S.A.A. fue negativo en el periodo de 2007 al 2010, siendo de -10072, 14584, -49639 y 26503 respectivamente en este periodo, mientras que en el último año del 2011 fue positivo llegando a ser 37408 miles de soles.

CUENTA DE RESULTADOS

2007

2008

2009

2010

2011

Ventas Netas de Bienes

186425

188096

256747

358399

395195

Coste de ventas

-111502

-125141

-170293

-228104

-267529

Gastos generales

-9787

-13263

-5878

-28315

11301

Margen operativo bruto (BAAIT)

65136

49692

80576

101980

138967

Amortizacion

-53689

-39055

-106497

-107398

-76193

BAIT

11447

10637

-25921

-5418

62774

Intereses

-7663

-17516

-12742

-6721

-5665

BAT

3784

-6879

-38663

-12139

57109

Impuesto

-13856

-7705

-10976

-14364

-19701

BDT

-10072

-14584

-49639

-26503

37408

70

BDT 37408 40000

2007

20000

2008

0 -20000

2009 2007 -10072

2008 -14584

2009

2010

2011

2010

-26503

-40000

2011

-49639

-60000

VALOR AGREGADO ECONÓMICO (VAE)

DATOS RESUMIDOS DEUDA (D) CAPITAL ( C ) T. INTERES (i) Rentab. Requerida (ke) IMPUESTO (T) CAPITAL EMPLEADO (CE)

VALOR AGREGADO ECONOMICO 2007 2008 2009 222618 104596 125663 368195 321130 329801 6.81% 6.81% 6.81% 6% 6% 6% 15% 15% 15% 367988 380307 518887

2010 215657 394090 6.81% 6% 15% 499485

2011 227715 445775 6.81% 6% 30% 548326

=Sobreg. Y pdtos bancarios, DLP, PATRIM.

RECURSOS PROPIOS UTILIDAD OPERATIVA (UO) INTERESES UTIL. ANTES DE PARTIC. E IMPTO PARTICIP. Y UTILIDADES IMPUESTO A LA RENTA CREACION DE VALOR

DESARROLLO CUADRO 01 UTIL. ANTES DE PARTIC. E IMPTO PARTICIP. Y UTILIDADES IMPUESTO A LA RENTA UTILIDAD NETA CAPITAL EMPLEADO (CE) CPPC* CARGA POR EMPLEO DE CAPITAL (CUK) VALOR AÑADIDO (VAE)

368195 394090 445775 321130 329801 61190 36430 78855 100720 138226 -7663 -17516 -12742 -6721 -5665 57473 32176 67834 95259 133443 0 0 0 0 0 -13856 -7705 -10976 -14364 -19701 SI SI SI SI SI VEA>0 VEA>0 VEA>0 VEA>0 VEA>0 RAN>CPPC RAN>CPPC RAN>CPPC RAN>CPPC RAN>CPPC

57473 0 -13856 43617 367988 5.97%

32176 0 -7705 24471 380307 5.97%

67834 0 -10976 56858 518887 5.94%

95259 0 -14364 80895 499485 5.96%

133443 0 -19701 113742 548326 5.77%

21980

22712

30815

29746

31635

21637

1759

26043

51149

82107

11.85%

6.43%

10.96%

16.20%

20.74%

SI RC>Ke

SI RC>Ke

SI RC>Ke

SI RC>Ke

SI RC>Ke

=UTIL. NETA-CARGA POR CAPITAL PROPIO

RETORNO SOBRE ACTIVOS (ROI) =UTILIDAD NETA/CAP. EMPLEADO

CREACION DE VALOR

71

CUADRO 02 43617

24471

56858

80895

113742

321130 13.58%

329801

368195

394090

445775

7.42%

15.44%

20.53%

25.52%

6%

6%

6%

6%

6%

si

si

si

si

si

ROE>CPPC

ROE>CPPC

ROE>CPPC

ROE>CPPC

ROE>CPPC

2007

2008

2009

2010

2011

57473

32176

67834

95259

133443

13856

7705

10976

14364

19701

UTILIDAD NETA

43617

24471

56858

80895

113742

(-) CARGO POR USO DE CAPITAL INVERTIDO EN LA EMPRESA

21980

22712

30815

29746

31635

UTILIDAD ECONOMICA

21637

1759

26043

51149

82107

UTILIDAD NETA RECURSOS PROPIOS RETORNO SOBRE EL CAPITAL (ROE) Ke= CREACION DE VALOR

En conclusión: UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (-)IMPUESTO A LA RENTA

VAE si: VAE 2008= VAE 2009= VAE 2010= VAE 2011=

UEn-UEn-1 1759 21637 26043 1759 51149 26043 82107 51149

VAE -19877 24284 25105 30958

La creación de valor en el año 2008 fue negativa, entendiéndose que no hubo creación de valor, mientras que para los siguientes años fue positivo creándose valor, además de que fue en forma creciente, siendo en el ultimo año, en el 2001 de 30958 miles de soles, como se muestra en el cuadro de arriba. RENDIMIENTO DE RECURSOS PROPIOS RRPai= RRPai= RRPai 2007= RRPai 2008= RRPai 2009= RRPai 2010= RRPai 2011=

RAI + [ ( RAI - int. ) ] * D / RP RAI 15.30% 10.91% 13.64% 16.72% 20.63%

int. 8.14% 7.58% 6.25% 6.08% 6.02%

PASIVO TOT. 104596 125663 222618 215657 227715

PATRIMONIO 321130 329801 368195 394090 445775

=RRPai 17.63% 12.18% 18.11% 22.55% 28.10%

72

CÁLCULO DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL. DL DL+CAP

CPPC= CPPC = CPPC 2007= CPPC 2008= CPPC 2009= CPPC 2010= CPPC 2011=

Kr (1-T)

DL 46858 50506 150692 105395 102551

CAP 321130 329801 368195 394090 445775

+

CAP CAP + DL

Kr 6.81% 6.81% 6.81% 6.81% 6.81%

* Ke Ke 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0%

T 15% 15% 15% 15% 30%

CPPC=

DL DL+CAP

Kr (1-T)+

CAP CAP + DL

* Ke

CPPC 2007= CPPC 2008= CPPC 2009= CPPC 2010= CPPC 2011=

0.127335674 0.132803235 0.290413905 0.211007338 0.187025602

0.057885 0.057885 0.057885 0.057885 0.04767

0.8726643 0.8671968 0.7095861 0.7889927 0.8129744

6% 6% 6% 6% 6%

= CPPC 5.97% 5.97% 5.94% 5.96% 5.77%

CALCULO DEL EVA CALCULO DEL EVA PASO 1: IDENTIFICAR EL CAPITAL INVERTIDO EN LA EMPRESA CONCEPTOS:

2007

2008

2009

2010

2011

Cuentas por cobrar comerciales

0

0

22772

54586

56549

Existencias

0

0

27141

29020

44656

Otros activos corrientes

26122

26584

117553

153918

184731

Caja

2800

2987

3837

16127

8322

TOTAL 1

28922

29571

171303

253651

294258

Cuentas por pagar

10270

11943

36799

37113

36426

0

0

10,037

8,174

2,754

TOTAL 2

10270

11943

46836

45287

39180

Capital de trabajo (1-2)

18652

17628

124467

208364

255078

301753

296114

392682

390270

419386

301045

294459

391315

389341

418734

708

1655

1367

929

652

0

0

0

0

0

320405

313742

517149

598634

674464

Otras cuentas por pagar

Activos fijos netos Inmuebles,maquinaria y equipo(neto) Activos tangibles netos Otros activos

Capital invertido

73

PASO 2: COSTO PROMEDIO PONDERADO (CPPC) CONCEPTOS

2007

2008

2009

2010

2011

%Deuda=Pasivo/Activos

24.57%

27.59%

37.68%

35.37%

33.81%

Costo de la deuda

13.34%

13.34%

13.34%

13.34%

13.34%

Tasa impuesto a la renta

30%

30%

30%

30%

30%

Costo de la deuda despues de impt.

9.34%

9.34%

9.34%

9.34%

9.34%

%Patrimonio=patrim/activos

75.43%

72.41%

62.32%

64.63%

66.19%

6%

6%

6%

6%

6%

Costo de capital costo patrimonio Costo promedio ponderado (CPPC)

3%

3%

3%

3%

3%

12.34%

12.34%

12.34%

12.34%

12.34%

PASO 3: CALCULO DE UOII Y ROI CONCEPTOS: Ventas Costo de ventas Utilidad Bruta Gastos de ventas Gastos de Administracion Utilidad Operativa Participación laboral Impuesto sobre EBIT UAII Capital invertido ROI

2007

2008

2009

2010

2011

186,425

188,096

256,747

358,399

395,195

-111,502

-125,141

-170,293

-228,104

-267,529

74,923

62,955

86,454

130,295

127,666

-2,425

-5,376

-6,375

-8,769

-10,380

-19,699

-22,327

-12,819

-12,223

-14,516

52,799 4361.7 -13,856 62,293 320405 19.44%

35,252 2447.1 -7,705 40,510 313742 12.91%

67,260 5685.8 -10,976 72,550 517149 14.03%

109,303 8089.5 -14,364 115,578 598634 19.31%

102,770

11,374 -19,701 111,097

674464 16.47%

PASO 4: CALCULO DEL EVA CONCEPTOS ROI CPPC ROI-CPPC Capital Invertido EVA=(ROI-CPPC)*Capital invertido Incremento de EVA

2007 2008 2009 2010 2011 16.47% 19.44% 12.91% 14.03% 19.31% 12.34% 12.34% 12.34% 12.34% 12.34% 7.10% 0.57% 1.69% 6.97% 4.13% 320405 313742 517149 598634 674464 22761.7 1800.41 8744.36 41718.037 27881.43 -92.09% 385.69% 377.09% -33.17%

De los valores que se determinaron se puede mencionar que en los años de evaluacion que al principio y al final no se ha generado valor para los accionistas, mientras que en los años de intermedio que son 2009 y 2010 si se ha generado valor, esto es como sigue: del año 2007 al año 2008 hubo un decremento en la creacion de valor de 92. 09%, mientras que para los años 2009 y 2010 hubo una creacion de valor de 385.69% y 377.09% respectivamente, mientras que para el año 2011 hubo un decremento de 33.17%.

74

Calculos adicionales para hallar el EVA. COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL CPPC=

Kd

x

PASIVO

x

(1-T) +

Kc

x

PATRIMONIO

ACTIVO

ACTIVO

CPPC =

Kd

PASIVO

ACTIVO

T

Kc

PATRIMONIO

= CPPC

CPPC 2007=

13.34%

104596

425726

30%

6%

321130

6.82%

CPPC 2008=

13.34%

125663

455464

30%

6%

329801

6.92%

CPPC 2009=

13.34%

222618

590813

30%

6%

368195

7.26%

CPPC 2010=

13.34%

215657

609747

30%

6%

394090

7.18%

CPPC 2011=

13.34%

673490

30%

6%

445775

7.13%

227715

INDICADORES FINANCIEROS PARA MEDIR LA CREACION DE VALOR UTILIDAD NETA*100

RENTABILIDAD EMPRESARIAL=

VENTAS UTILIDAD NETA

RENTABILIDAD EMPRESARIAL =

VENTAS

Rta.

RENTAB. EMPRESARIAL 2007=

43617

186425

23.40%

RENTAB. EMPRESARIAL 2008=

24471

188096

13.01%

RENTAB. EMPRESARIAL 2009=

56858

256747

22.15%

RENTAB. EMPRESARIAL 2010=

80895

358399

22.57%

RENTAB. EMPRESARIAL 2011=

113742

395195

28.78%

UTILIDAD NETA

UTILIDAD POR ACCION=

NUMERO DE ACCIONES UTILIDAD NETA N° DE ACCIONES

UTILIDAD POR ACCION=

Rta.

UTILIDAD POR ACCION 2007=

43617

20675896

0.0021

UTILIDAD POR ACCION 2008=

24471

20675896

0.0012

UTILIDAD POR ACCION 2009=

56858

20675896

0.0027

UTILIDAD POR ACCION 2010=

80895

20675896

0.0039

UTILIDAD POR ACCION 2011=

113742

20675896

0.0055

RENTABILIDAD DEL ACTIVO (ROI) UAII

ROI=

CAPITAL CAPITAL

ROI=

UAII

ROI 2007=

65136

321130

20.28%

ROI 2008=

49692

329801

15.07%

ROI 2009=

80576

368195

21.88%

ROI 2010=

101980

394090

25.88%

ROI 2011=

138967

445775

31.17%

EVA=

(ROI-Kc) x Capital Kc CAPITAL

EVA=

ROI

VAE 2007= VAE 2008= VAE 2009= VAE 2010= VAE 2011=

0.20 0.15 0.22 0.26 0.31

0.06 0.06 0.06 0.06 0.06

321130 329801 368195 394090 445775

ROI

=EVA 45868 29904 58484 78335 112221

75

RESUMEN GENERAL Cartavio S.A.A. (Cartavio) es el ingenio azucarero segundo más grande por producción en el Perú. Tiene 11,000 hectáreas de terrenos, una planta de producción de azúcar y derivados, y una destilería de alcohol en

el

departamento de La Libertad. El principal accionista de Cartavio es Corporación Azucarera del Perú S.A. (Coazúcar) perteneciente al Grupo Gloria desde 2007 con 87.17% de las acciones.

La gerencia de Coazúcar está

a cargo de las operaciones y decisiones de inversión de Cartavio y de sus otros ingenios en las oficinas de Cartavio en Ascope. En el 2009, Cartavio invirtió PEN 17,378 mil, y está rumbo a invertir más de PEN 12,000 mil en el 2010 en planta y equipo para mejorar rendimiento de cultivos y la eficiencia de cosecha y producción. La gerencia de la empresa tiene planificado seguir una inversión constante en los próximos años. La capitalización

bursátil

de

la

empresa

es

PEN

355,515,140.

Utilizando el método de flujo de caja descontado, la empresa está valorizada en PEN 690,458,000, y posee un WACC de 8.48%. Como se muestra en el cuadro, la empresa Cartavio S.A.A. tiene la segunda mayor participación en el mercado. Siendo sus principales productos los siguientes:  Azúcar Rubio Doméstico.  Azúcar Blanco Doméstico.  Azúcar Blanco Industrial.  Azúcar Refinado Doméstico.  Azúcar Refinado Premium. Estos productos la empresa Cartavio S.A.A. los comercializa en el interior del país , así como los exporta, siendo su principal mercado los Estados Unidos.

76

COCLUSIONES 1. Los resultados financieros de la empresa CARTAVIO S.A.A. Durante el último año del 2011 continuo la tendencia positiva observada años anteriores. Es decir, durante el periodo de análisis del año 2007 al 2011 si se noto

un

crecimiento,

pero

no

necesariamente

con

un

incremento

creciente anual, como demuestran los indicadores calculados de los resultados de los principales entados financieros como el balance general y el estado de perdidas y ganancias. Los cuales indican que en los próximos años estos indicadores estarán creciendo. 2. La empresa CARTAVIO S.A.A. es una empresa responsable, que cumple con

su

responsabilidad

social,

así

mismo

con

sus

trabajadores

o

empleados, de igual manera con las familias de estos trabajadores de esta empresa, lo cual los incentiva haciendo que su productividad sea aun mayor. 3. Finalmente, es importante mencionar que continúa a paso firme el proceso de consolidación del equipo gerencial, lo cual nos brinda la confianza necesaria para emprender con optimismo, así como de sus decisiones y de lo que dirigen depende que la empresa prospere, teniendo iniciativas de mejora y de crecimiento.

Al mismo tiempo, sentaremos las bases para

construir una cultura de alto desempeño, que perdure en el tiempo y acompañe a la empresa en el logro de sus objetivos de mediano y largo plazo. RECOMENDACIÓN Hoy en día, en el mundo la población creció bastante, mientras que la producción de azúcar no a esa tasa de crecimiento, lo cual indica que ahora se consume menos azúcar, pero también todo el mundo tiene acceso a este producto, lo que hace años no era así. De igual manera la exportación de este producto hace que la empresa se expanda, que su mercado se incremente.

77

ANEXO.

78

Para evaluar la evolución de los precios al consumidor final, presentamos datos de IPC al mercado de Lima para el azúcar, que demuestran su oscilación, dada la naturaleza de la actividad. Sin embargo en los últimos meses, el precio del azúcar se ha incrementado mucho más que en el mercado externo. Lo que impulsó la importación de este producto, a inicios de este año. Se puede observar los precios históricos en la siguiente figura:

PROYECCION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.

79

CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CARTAVIO S.A.A) BALANCE GENERAL DEL PERIODO 2007-2011 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES ) CUENTA 2007 2008 2009 2010 2011 Activos Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al 2,800 2,987 3,837 16,127 8,322 Efectivo 0.06679 0.28457 3.20302 -0.48397 0.76760 Cuentas por Cobrar Comerciales 0 0 22,772 54,586 56,549 (neto) #¡DIV/0! #¡DIV/0! 1.397067 0.035962 0.35826 Otras Cuentas 0 0 3,648 1,013 1,013 por Cobrar (neto) #¡DIV/0! #¡DIV/0! -0.722314 0.00 -0.18058 Cuentas por Cobrar a Entidades 0 0 21,150 4,503 16,237 Relacionadas #¡DIV/0! #¡DIV/0! -0.787092 2.605818 0.45468 Inventarios 0 0 27,141 29,020 44,656 #¡DIV/0! #¡DIV/0! 0.069231 0.538801 0.15201 Activos 1,822 6,775 36,850 46,798 56,810 Biológicos 2.71844 4.43911 0.26996 0.21394 1.91036 Activos por Impuestos a las 8,535 26,004 0 0 0 Ganancias 2.04675 -1.00000 #¡DIV/0! #¡DIV/0! 0.26169 Gastos Pagados 1,682 3,802 2,155 1,871 1,144 por Anticipado 1.26040 -0.43319 -0.13179 -0.38856 0.07672

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

14709.9763

26001.3703

45960.0506

81239.0358

143598.209

253824.351

448660.201

793052.263

1401800.05

76808.0776

104325.112

141700.319

192465.456

261417.561

355072.244

482279.376

655059.36

889738.99

830.074082

680.180633

557.354703

456.708483

374.236796

306.657715

251.281956

205.905862

168.723711

23619.6641

34359.0893

49981.5327

72707.2128

105765.84

153855.615

223810.922

325573.616

473605.928

51444.0679

59263.9762

68272.5729

78650.5482

90606.0583

104378.901

120245.326

138523.574

159580.261

165337.775

481193.097

1400447.03

4075810.53

11862092

34523004.6

100474507

292417382

851041002

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

1231.76265

1326.25807

1428.00275

1537.55285

1655.50714

1782.51037

1919.25673

2066.49367

2225.02598

Otros Activos

Total Activos Corrientes Activos No Corrientes Otros Activos Financieros

Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas

Activos Biológicos

Propiedades de Inversión

Propiedades, Planta y Equipo (neto)

Activos Intangibles (neto)

Total Activos No Corrientes TOTAL DE ACTIVOS

24,095

25,288 0.04951

0 -1.00000

0 #¡DIV/0!

0.01769

3.42195

0.30935

11.79752

-1.00000

#¡DIV/0!

65,298

94,537

117,553

153,918

184,731

5,109

5,109

5,109

5,109

5,109

0.00000

0.00000

0.00000

0.00000 0.00000

24,236

30,654

22,145

9,952

0.36487

0.26481

-0.27758

-0.55060 -0.04962

17,757

27,436

0 #¡DIV/0! -0.23762 0.20019 0.98729 #¡DIV/0! 2.69938

27,108

36,455

29,945

54,312

-0.01196

0.34481

-0.17858

0.81373 0.24200

8,360

8,360

8,360

0

-0.00155

0.00000

0.00000

-1.00000 -0.25039

294,459

391,315

389,341

418,734

-0.02188

0.32893

-0.00504

0.07549 0.09438

1,655

1,367

929

652

1.33757

-0.17402

-0.32041

-0.29817 0.13624

360,428

360,927

473,260

455,829

488,759

425,726

455,464

590,813

609,747

673,490

8,373

301,045

708

0

0

0

0

0

0

0

0

0

701096.049

1436713.52

3158205.27

7384160.72

18191484.6

46771416.1

124365463

339272091

943277528

5109

5109

5109

5109

5109

5109

5109

5109

5109

9458.1382

8988.78399

8542.72119

8118.79398

7715.90388

7333.00696

6969.11106

6623.27327

6294.59747

67455.4999

83779.7259

104054.413

129235.574

160510.573

199354.119

247597.801

307516.451

381935.409

0

0

0

0

0

0

0

0

0

458252.149

501499.835

548829.035

600624.943

657309.105

719342.853

787231.054

861526.225

942833.025

740.83056

841.76368

956.448249

1086.75781

1234.82116

1403.05714

1594.21412

1811.41494

2058.20789

541015.618 1242111.67

600219.109 2036932.63

667491.618 3825696.88

744175.069 8128335.79

831879.403 19023364

932542.036 47703958.2

1048501.18 125413964

1182586.36 340454678

1338230.24 944615759

1

CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CARTAVIO S.A.A) ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS DEL PERIODO 2007-2011 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES ) CUENTA

2007

2008

2009

2010

2011

186,425

188,096

256,747

358,399

395,195

0.896%

36.498%

39.592%

10.267%

87.253%

21.813%

2012

2013

2014

2015

Ingresos de Actividades Ordinarias Ventas Netas de Bienes

Total de Ingresos de Actividades Ordinarias

186,425

188,096

256,747

358,399

401,718

Costo de Ventas

-111,502

-125,141

-170,293

-228,104

-267,529

12.23%

36.08%

33.95%

17.28%

99.54%

24.886%

Ganancia (Pérdida) Bruta

74,923

62,955

86,454

130,295

134,189

Gastos de Ventas y Distribución

-2,425

-5,376

-6,375

-8,769

-10,380

121.69%

18.58%

37.55%

18.37%

196.20%

49.05%

Gastos de Administración

Otros Ingresos Operativos

Otros Gastos Operativos

Ganancia (Pérdida) Operativa Ingresos Financieros

Gastos Financieros

-19,699

11,607

-3,216

-22,327

-12,819

-12,223

-14,516

13.34%

-42.59%

-4.65%

18.76%

-15.134%

-3.784%

5,691

35,697

9,141

30,049

-50.97%

527.25%

-74.39%

228.73%

630.62%

157.65%

-4,513

-24,102

-17,724

-1,116

40.33%

434.06%

-26.46%

-93.70%

354.22%

88.56%

61,190

36,430

78,855

100,720

138,226

3,946

13,262

1,721

1,260

741

236.09%

-87.02%

-26.79%

-41.19%

81.09%

20.27%

-7,663

-17,516

-12,742

-6,721

-5,665

128.58%

-27.26%

-47.25%

-15.71%

38.36%

9.59%

Resultado antes de Impuesto a las Ganancias

57,473

32,176

67,834

95,259

133,443

Gasto por Impuesto a las Ganancias

-13,856

-7,705

-10,976

-14,364

-19,701

-44.39%

42.45%

30.87%

37.16%

66.08%

16.52%

80,895

113,742

Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio

43,617

24,471

56,858

481400.1147

586409.4193

714324.7302

481,400

586,409

714,325

870,143

-521091.4998

-650771.2573

193,233

219,371

-334106.7428

147,293

-417253.141

169,156

870142.6058

-15471.3326

-23059.9357

-34370.70665

-51229.34821

-13966.78477

-13438.34919

-12929.90705

-12440.7019

77422.69234

199483.2869

513978.2738

1324289.719

-2104.275985

-3967.721702

-7481.345422

-14106.4655

193,174

328,174

652,430

891.2134366

1071.877719

1289.165756

1550.501814

-6208.254783

-6803.605904

-7456.049231

-8171.059718

187,857

322,442

646,263

1,459,264

-22955.77103

-26748.25764

-31167.29496

-36316.39444

164,901

295,694

615,095

1,422,948

1,465,885

BIBLIOGRAFIA.

http://www.pe.all.biz/azcar-refinado-premium-g15638 http://www.complejocartavio.com.pe/ http://www.smv.gob.pe/ http://www.grupogloria.com/cartavio.html http://www.datosperu.org/peru-cartavio-saa.php# http://es.wikipedia.org/wiki/Cartavio_(Per%C3%BA)