Kel 3 MKI - Foreign Exchange Derivatives

 

MAKALAH MANAJEMEN KEUANGAN INTERNASIONAL Foreign Exchange Derivatives DOSEN PENGAMPU : Prof. Dr. H. Suhartono, SE.MM

DISUSUN OLEH : Kelompok 3 







Linda Aryanti (2019610171) Vivi Trianita (2019610173) Rizkula Parisa (2019610174)

Yulianingsih Amanda (2019610197) 

Jumrah (2019610315)

Kelas : MANAJEMEN 5G

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

 

SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI BALIKPAPAN TAHUN AKADEMIK 2021/2021

KATA PENGANTAR  Syukur Alhamdulillah atas segala limpahan karunia Allah Subhana Wa Ta’ala yang izin Nya lah kami dapat menyelesaikan makalah ini tepat waktu. Tak lupa pula kami kirimkan shalaw sha lawat at serta serta salam salam kepada kepada junjun junjungan gan Nabi Nabi Muhamm Muhammad ad shalla shallahu’ hu’ala alaihi ihi was wassal salam am besert besertaa keluarganya, para sahabatnya, dan seluruh ummatnya ummatnya yang senantiasa istiqomah hingga akhir  zaman.

 

Pe Penul nulis isan an mak makal alah ah ini ini ber bertu tuju juan an unt untuk uk meme memenu nuhi hi tuga tugass kel kelom ompo pok k mata mata ku kuli liah ah

Manajemen Keuangan Internasional yang membahas Foreign Exchange Exchange Derivatives Derivatives Dalam makalah makal ah ini kami menguraikan menguraikan definisi pasar keuangan keuangan internasion internasional al hingga perkembangannya perkembangannya saat ini.

Dalam penyelesaian makalah ini, kami mendapatkan bantuan serta bimbingan dari beberapa  pihak. Oleh karena itu, kami ucapkan terima kasih kepada : 1. Bapak Prof. Dr. H. Suhartono, SE.MM , selaku dosen pengampu mata kuliah Manajemen Keuangan Internasional. 2. Orang tua kami yang banyak memberikan dukungan baik moril maupun materil. 3. Pihak lain lain yang membantu dalam proses penyusunan makalah.

Akhir kata, kami menyadari bahwa makalah ini masih jauh dari sempurna. Karena itu kami mengharapkan saran dan kritik konstruktif demi perbaikan makalah di masa mendatang. Harapan kami semoga makalah ini bermanfaat dan memenuhi harapan berbagai pihak. Aamiin.

 

Balikpapan, Oktober 2021

 

Penyusun

 

DAFTAR ISI

 

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang

Risiko perubahan Risiko perubahan kurs mata uang asing bagi perusahaan multinasiona multinasionall berdampak berdampak pada tingkat profitabilitas, arus kas bersih, dan nilai pasar perusahaan. Atas risiko perubahan kurs tersebut, perusahaan dapat melakukan lindung nilai dengan menggunakan instrumen kontrak  forward valas. Pemahaman aspek pajak dari derivatif dan lindung nilai ini sangat perlu dikuasai oleh para praktisi di lapangan. Perusahaan yang melakukan transaksi lintas negara (cross-border) terutama ekspor-impor   pada umumnya akan dihadapkan pada risiko perubahan kurs mata uang asing, atau memiliki ekspos eks posur ur mata mata uang asing asing (forei (foreign gn exchange exchange exposur exposure). e). Risiko Risiko peruba perubahan han kurs kurs terseb tersebut ut mempuny mem punyai ai dampak dampak potens potensial ial pad padaa ti tingka ngkatt profit profitabi abilit litas, as, arus arus kas bersih bersih dan nilai nilai pasar  pasar   perusahaan. Yang menjadi pertanyaan penting adalah apa yang akan terjadi pada suatu perusahaan  jika kurs mata uang asing mengalami perubahan? Menurut Eiteman, Stonehill dan Moffett[1], terdapat 3 (tiga) tipe risiko perubahan kurs mata uang asing, yaitu transaksi, operasional dan translasi.

1.2 Rumusan Masalah

Rumusan masalah dalam makalah ini adalah sebagai berikut : 1. Apa itu currency futures ? 2. Apa itu pasar currency futures ? 3. Apa itu pasar option dan apa saja faktor factor yang mempengaruhi  premium put option ? 4. Bagaimana konsep dasar dari swap ?

1.3 Tujuan Makalah

Tujuan yang ingin dicapai dengan penyusunan makalah ini adalah sebagai berikut : 1. Mengetahui definisi currency futures

 

2. Mengetahui pengertian dari pasar currency futures 3. Mengetahui pasar option dan factor factor yang mempengaruhi premium put option 4. Mengetahui konsep konsep dasar dari swap

BAB II ISI

2.1 Definisi Foreign Exchange Derivatives

Derivatif valuta asing adalah derivative yang dapat digunakan untuk berspekulasi tentang  pergerakan nilai tukar di masa depan atau untuk melindungi arus kas masuk atau keluar yang diantisipasi dalam mata uang asing tertentu. Sebagai pasar p asar sekuritas asing menjadi lebih mudah diakses, investor institusi meningkatkan investasi internasional mereka, yang pada gilirannya telah meningkatkan eksposur mereka terhadap risiko nilai tukar. Beberapa investor institusional menggunakan derivatif valuta asing untuk melakukan lindung nilai eksposur mereka. Derivatif valuta asing yang paling populer adalah kontrak forward, kontrak berjangka mata uang, swap mata uang, dan kontrak opsi mata uang.

2.1.1 Use of Foreign Exchange Derivatives for Hedging  

Ketika memutuskan apakah akan menggunakan kontrak forward, futures, atau opsi untuk  lindung nilai, perusahaan harus mempertimbangkan karakteristik berikut dari setiap kontrak. Pertam Per tama, a, jika jika perusa perusahaan haan membut membutuhka uhkan n li lindun ndung g nilai nilai yang yang dibuat dibuat khusus khusus yang tidak tidak dapat dapat ditandingi oleh kontrak berjangka yang ada, kontrak berjangka mungkin lebih disukai. Jika tidak, kontrak forward dan futures akan menghasilkan hasil yang agak mirip. Pilihan antara jenis kontrak kewajiban (forward atau futures) atau kontrak opsi tergantung pada tren kurs spot yang dihar diharap apkan kan.. Ji Jika ka mata mata uang uang di mana mana hutan hutang g dide didenom nomin inas asii meni mening ngka kat, t, peru perusa saha haan an akan akan mendapatkan keuntungan lebih dari futures atau forward kontrak daripada dari kontrak opsi  panggilan. Kontrak opsi panggilan memerlukan biaya di muka, tetapi ini adalah pilihan yang lebih leb ih bij bijaks aksana ana ketika ketika perusa perusahaa haan n kurang kurang yakin yakin dengan dengan arah arah masa masa depan depan mata mata uang. uang. Opsi Opsi  panggilan memungkinkan perusahaan untuk melakukan lindung nilai terhadap kemungkinan apresiasi dan juga mengabaikan kontrak, dan menggunakan pasar spot sebagai gantinya, jika mata uang terdepresiasi.

 

2.1.2 Use of Foreign Exchange Derivatives for Speculating

Pa Pasa sarr forw forwar ard, d, curr curren ency cy fu futu ture res, s, dan cu curr rren ency cy optio options ns dapat dapat digun digunak akan an untuk  untuk   berspekulasi dan juga untuk hedging. Seorang spekulan yang mengharapkan dolar Singapura untuk terapresiasi dapat mempertimbangkan salah satu dari strategi berikut. 1. Pembelian dolar Singapura ke depan; saat diterima, jual di tempat pasar. 2. Membeli kontrak berjangka dalam dolar Singapura; ketika dolar Singapura adalah diterima, menjualnya di pasar spot. 3. Beli opsi panggilan dengan dolar Singapura; Singapura; di beberapa titik sebelum sebelum tanggal tanggal kedaluwarsa kedaluwarsa,, ketika ket ika kurs kurs spot spot melebi melebihi hi harga harga pelaks pelaksanaa anaan, n, gunakan gunakan opsi opsi bel belii dan kemudi kemudian an jual jual dolar  dolar  Singapura yang diterima di pasar spot. - Sebali Sebaliknya knya,, seoran seorang g spekul spekulan an yang yang mengha mengharap rapkan kan dolar dolar Singap Singapura ura terdep terdepres resias iasii dapat dapat mempertimbangkan salah satu dari strategi berikut. 1. Jual dolar Singapura ke depan, lalu beli di pasar spot saja sebelum memenuhi kewajiban forward. 2. Jual kontrak berjangka dolar Singapura; beli dolar Singapura di tempat  pasar sesaat sebelum memenuhi kewajiban berjangka. 3. Membeli opsi put dalam dolar Singapura; di beberapa titik sebelum tanggal kedaluwarsa, ketika kurs spot kurang dari harga pelaksanaan, beli dolar Singapura di pasar spot dan kemudian  jalankan opsi put.

2.2 Currency Futures 2.2.1 Definisi Currency Futures

Currency futures adalah kontrak yang menetapkan penukaran suatu valuta dalam volume tertentu tert entu pada tanggal tanggal penyelesaian penyelesaian tertentu. tertentu. Kontrak Kontrak futures futures serupa serupa dengan kontrak forward forward karena memungkinkan memungkinkan pembeli untuk mengunci mengunci harga yang harus dibayarkan dibayarkan bagi suatu valuta tertentu pada suatu waktu dimasa depan. Tetapi karakteristik kontrak futures berbeda dengan kontak forward. Kontrak futures diperdagangkan langsung antara dua pihak yang saling bertemu, sementara kontrak forward diperdagangkan melalui telepon. Transaksi –transaksi antara dua  pihak yang langsung bertemu memerlukan ruang perdagangan, yang di AS disediakan oleh CME. CM E. Tr Tran ansa saks ksii-tr trans ansak aksi si futu future ress diek diekse seku kusi si oleh oleh pa para ra pial pialan ang. g. Kont Kontra rak k futu future ress haru haruss terstandarisasi, atau ruang perdagangan akan sangat terganggu karena pialang-pialang harus

 

menilai spesifikasi kontak satu per satu. “ yang harus diingat bahwa kontrak forward, tidak sama seperti kontrak futures, diracang sesuai keinginan pemesannya.” (Madura, 2007:122-123) Volume perdagangan currency futures terus meningkat sepanjang waktu, seiring dengan  berlanjutnya pertumbuhan transaksi-transaksi internasional, sehingga pasar currency futures juga ikut berkembang. Kontrak futures yang melibatkan beberapa valuta utama dunia disediakan oleh CME dan kontrak bagi masing-masing valuta memiliki standart unitnya sendiri. Tanggal-tanggal  penyelesaian biasanya jatuh pada hari rabu ketiga bulan Maret, Juni, September, dan Desember. (Madura, 2007:123)

2.2.2 Pasar Currency Futures

Pasar Future adalah perjanjian yang menyatakan volume standar suatu mata uang tertentu untuk ditukar pada tanggal jatuh tempo tertentu. Karenanya, pasar futures mata uang serupa dengan kontrak forward dari sisi kewajibannya, kewajibannya, tetapi berbeda dengan forward forward dari sisi bentuk   perdagangannya. Futures kontrak umumnya digunakan oleh MNC untuk lindung nilai posisi valuta val uta asingn asingnya. ya. Selain Selain itu, itu, fut future uress kontrak kontrak diperd diperdaga agangka ngkan n oleh oleh spekul spekulato atorr yang yang berhar berharap ap memper mem perole oleh h manfaa manfaatt dari dari predik prediksin sinya ya mengena mengenaii perger pergeraka akan n kurs kurs masa masa depan. depan. Muncul Munculnya nya future fut uress karena karena pembel pembelii pada umumny umumnyaa memil memiliki iki prefer preferens ensii yang berbeda berbeda atas atas spesif spesifika ikasi si kualit kua litas, as, jumlah jumlah dan tempat tempat penyera penyerahan han asset asset dasarn dasarnya. ya. Spesif Spesifika ikasi si kuanti kuantitas tas dan kualita kualitass underlying assets, initial price, dan besarnya margin bagi kedua belah pihak tetap ditentukan oleh exchange’s clearing house atau bursa khusus memperdagangkan futures secara terorganisasi. (Madura,2007 : 123) Pembeli kontrak Pembeli kontrak futures futures menetapkan kurs nilai tukar untuk dibayarkan dibayarkan atas suatu valuta asing pada suatu waktu tertentu di masa depan. Secara alternatif, seorang penjual kontrak futures menetapkan menet apkan kurs nilai tukar dimana suatu valuta asing asing akan ditukar untuk mata uang setempat. setempat. Di AS, AS, kont kontra rak k futu future ress dibe dibeli li un untu tuk k menet menetap apkan kan juml jumlah ah doll dollar ar ya yang ng diper diperlu luka kan n untu untuk  k  memperole memper oleh h jumlah jumlah valuta valuta asing asing terten tertentu tu dalam dalam jumlah jumlah terten tertentu, tu, kon kontra trak k itu itu dijual dijual untuk  untuk  menetapkan jumlah dollar yang akan diterima dari penjualan valuta asing tertentu dalam jumlah tertentu. Perusahaan yang membuka posisi atas valuta asing dapat mempertimbangkan membeli atau menjual kontrak futures untuk mengkompensasi posisinya. Membeli futures kontrak dapat memungkinkan perusahaan membeli valuta asing pada kurs tetap tertentu. Umumnya hanya satu kali saat penyerahan. Dalam pasar future terdapat dua kontrak   perjanjian yaitu (Kontrak Futures dan Foward). Kontrak futures adalah sebuah perjanjian atau komitmen dua pihak, untuk mengirimkan atau menerima instrumen finansial atau komoditas pada tanggal tertentu di masa datang, dengan harga yang telah ditentukan pada waktu penandatanganan kontrak. Pihak yang telah setuju untuk 

mengirim sesuatu dinamakan pihak yang menjual kontrak atau “go short”. Sedangkan pihak lain

 

yang setuju untuk menerima dinamakan pihak yang membeli kontrak atau “go long”. Berbeda dengan den gan kontra kontrak k opsi opsi dimana dimana indivi individu du yang terli terlibat bat pada pada kontrak kontrak mempuny mempunyai ai hak, bukan bukan kewaji kew ajiban ban,, untuk untuk membel membelii dan menjua menjuall aktiva aktiva finans finansial ial,, kontrak kontrak future futuress mengat mengatur ur bahwa bahwa individu indiv idu yang terlibat terlibat kontrak berkewajiba berkewajiban n melakukan melakukan pengiriman pengiriman dan penerimaan. penerimaan. Transaksi Transaksi fu futu ture ress atau atau forw forwar ards ds juga juga be berb rbed edaa dari dari tr tran ansa saks ksii “spot “spot”” yang yang mana mana mewa mewaji jibk bkan an piha pihak  k   bertransaksi untuk melakukan pengiriman segera atau delivery “on the spot” pada harga spot. Kontrak Forward adalah kontrak yang biasanya dinegosiasikan dengan bank komersial, yang memungkinkan pembelian atau penjualan sejumlah tertentu mata uang asing tertentu pada harga har ga terten tertentu tu nil nilai ai tukar tukar (kurs (kurs forwar forward) d) pada pada tanggal tanggal tertentu tertentu di masa masa depan. depan. Pasar Pasar maju maju memfasilitasi perdagangan kontrak forward. Pasar ini tidak berada di satu tempat fisik; itu adalah telekomunikasi jaringan di mana bank komersial besar cocok dengan peserta yang ingin untuk  membeli forward mata uang dengan peserta lain yang ingin menjual forward mata uang. Banyak   bank komersial yang menawarkan valuta asing secara spot juga menawarkan transaksi forward untuk mata uang yang diperdagangkan secara luas. Dengan memungkinkan perusahaan untuk  mengun men gunci ci harga harga dibaya dibayarr untuk untuk mata mata uang asing, asing, pembel pembelian ian atau atau penjual penjualan an ke depan depan dapat dapat melindungi risiko perusahaan bahwa nilai mata uang dapat berubah seiring waktu.

Contoh; 1.Perusahaan Asuransi St. Louis berencana untuk menginvesta 1.Perusahaan menginvestasikan sikan sekitar $20 juta dalam saham Meksiko dua bulan dari sekarang. sekarang. Karena saham Meksiko dalam mata uang peso,  jumlah saham yang dapat dibeli tergantung pada nilai peso pada saat pembelian. Jika Perusahaan Asuransi St. Louis khawatir bahwa peso akan terapresiasi pada saat pembelian, ia dapat membeli  peso ke depan untuk mengunci nilai tukar. 2. Memper Memperkir kirakan akan Premi Premi Peneru Penerusan san Kurs Kurs forwar forward d suatu suatu mata mata uang uang terkada terkadang ng akan akan melebihi kurs spot yang ada, sehingga menunjukkan premi. Di lain waktu, itu akan berada di  bawah kurs spot, menunjukkan diskon. Kontrak berjangka kadang-kadang disebut dalam hal  persentase premi atau diskon daripada tingkat aktualnya. Misalnya, asumsikan bahwa kurs spot (S) dolar Kanada adalah $0,70 sedangkan kurs forward (n 180) 180 hari (n 180) adalah $0,71. Premi kurs forward (p) akan menjadi

 

Premi ini hanya mencerminkan persentase dimana kurs forward melebihi kurs spot secara tahunan. Alternatif untuk Kontrak Forward adalah Currency Futures Contracts , yang merupakan kontrak standar yang menentukan jumlah mata uang tertentu yang akan dipertukarkan pada tanggal tan ggal terten tertentu tu dan pada pada nil nilai ai tukar tukar terten tertentu. tu. Sebuah Sebuah perusa perusahaan haan dapat dapat membel membelii kontrak  kontrak   berjangka untuk lindung nilai hutang dalam mata uang asing dengan mengunci harga di mana ia dapat membeli mata uang tertentu pada titik waktu tertentu. Untuk lindung nilai piutang dalam mata uang asing, ia bisa menjual berjangka dan dengan demikian mengunci harga di mana ia bisa menjual mata uang itu. Kontrak berjangka mewakili jumlah unit standar. Kontrak berjangka mata uang juga memiliki tanggal jatuh tempo (atau "penyelesaian") tertentu yang harus dipilih oleh  perusahaan. Kontrak berjangka distandarisasi, sedangkan kontrak berjangka dapat menentukan  jumlah dan tanggal jatuh tempo berapa pun yang diinginkan perusahaan.

Futures Futur es adal adalah ah kontr kontrak ak berja berjang ngka ka panja panjang ng yang yang bersi bersifa fatt meng mengik ikat at atau atau memb member erii kewajiban kepada kedua belah pihak untuk membeli atau menjual underlying asset tertentu (berupa valuta asing, tingkat bunga, ekuitas, atau komoditas) berdasarkan tingkat harga yang ditetapkan saat ini yang penyelesaian transaksinya dilakukan secara cash settelement di masa yang akan datang sesuai dengan expiration date yang ditetapkan di dalam kontrak tersebut. Harga atas underlying assets dibedakan menjadi initial futures price (harga awal) dan terminal future price (harga pada saar kontrak futures di exercise) apabila terminal futures price lebih rendah daripada initial futures ketika dilaksanakan exercise, maka penjual akan mendapat  profit. Sebaliknya, jika pada saat dilaksanakan exercise, terminal future price-nya dari underlying assets ass ets lebih lebih tinggi tinggi dari dari pada pada ini initia tiall future futuress pricen pricenya, ya, maka maka penjua penjuall yan yang g akan akan memper memperole oleh h keuntungan. Kondisi ini menunjukan bahwa kedua belah pihak di dalam kontrak futures ini memiliki symetric exposure, mengingat adanya potential loss dan profit function yang seimbang antara  penjual dan pembeli. Kontrak future Kontrak futuress bukan bukan dimaks dimaksudk udkan an untuk untuk memil memiliki iki und underl erlyin ying g assets assets secara secara fisik fisik,, melain mel ainkan kan lebih lebih merupak merupakan an fi financ nancial ial instru instrumen mentt yang digunak digunakan an untuk untuk memini meminimal malisa isasi si ekspektasi risiko dalam upaya mencapai profit tertentu. Berdasarkan pada pertimbangan tersebut, sehingga kontrak futures pada umumnya tidak  dipert dip ertahan ahankan kan hingga hingga expirat expiration ion date, date, mel melain ainkan kan disele diselesai saikan kan dengan dengan cara cara closi closing ng out the  position atau di reserve sebelum berakhirnya masa kontrak. Reverse dilakukan dengan mengambil posisi berlawanan atas kontrak yang sama, yaitu sebagai penjual kontrak futures pada tingkat harga yang lebih tinggi.

 

2.2.3 Contoh Perhitungan Futures

Misalkan, Misalk an, Ji Jika ka anda anda ingin ingin membel membelii kontrak kontrak future futuress pada pada tangga tanggall 1 april april 2008 atas komoditas tomat di Itali sebanyak 20.000 kg dengan initial futures price sebesar $ 0.5 per kg. apabila tingkat harga yang berlaku atas underlying assets-nya pada tanggal 1 Oktober adalah $ 0.9 per kg, maka anda dapat me reserve posisinya pada saat itu dengan menjual kontrak futures yang sama. Untuk itu ia akan memperoleh profit sebesar 20.000 x $0.4 = $8.000 (Bradhitya H.N). Kontrak futures diperdagangkan pada bursa yang telah terorganisasi, sedangkan kontrak  forward dilakukan secara langsung antar dua pihak atau menggunakan jasa pihak bank. Tujuan dari kontrak futures pada instrumen keuangan adalah untuk mengalihkan risiko perubahan pada harga sekuritas sekuritas di masa datang dari satu pihak ke pihak lain dalam kontrak tersebut. tersebut. Karena itu instrumen futures ini menawarkan suatu cara untuk mangatur tingkat risiko yang ada di pasar  finansial. 2.2.4 Penentuan Harga Kontrak Futures

Harga kontak futures biasanya akan sama dengan kurs forward bagi valuta yang sama dan tanggal penyelesaian yang sama. Untuk memahaminya asumsikan bahwa harga kontak  futures-pound adalah 1,50US dan kontak forward untuk valuta dan periode yang sama berharga 1,48US. Perusahaan perusahaan mungkin berupaya untuk membli kontrak forward dan secara simult sim ultan an menjua menjuall kontrak kontrak curren currency cy future futures. s. Jika Jika mereka mereka bisa bisa tepat tepat mencoc mencocokka okkaant antang anggal gal  penyelesaian dari kedua kontrak tersebut, mereka akan mendapatkan laba 0,02US per unit. Tindaka Tin dakan n ini akan meneka menekan n harga harga curren currency cy future futures.k s.kont ontrak rak curren currency cy future futuress dan curren currency cy forward untuk valuta yang sama dan tanggal penyelesaian yang sama harus memiliki harga yang sama, para spekulan akan memanfaatkan hal ini untuk menghasilkan laba dan pada akhirnya mendorong kedua harga tersebut ke tingkat yang sama. (Madura, 2007:123-124) Harga kontrrak currency futures berbeda dari kurs spot, karena alasan alasan yang sama yang menyebabkan kurs forward berbeda dengan kurs spot. Jika harga spot dan harga futures untuk suatu valuta sama dan suku bunga valuta tersebut lebih tinggi dari suku bunga AS, spekulan-spekulan AS dapat mengunci laba yang tinggi di luar negeri dari apa yang mereka terima dari investasi-investasi di AS. Mereka dapat membeli valuta asing tersebut pada kurs spot, menginvestasikannya pada suku bunga yang lebih tinggi, dan pada saat yang sama menjual currency futures untuk mengunci nilai tukar valuta tersebut dengan dolar dimasa depan pada saat mereka harus mengubah valuta tersebut ke dalam dolar. Jika kurs spot dan futures sama, tidak  akan muncul kerugian atau kuntungan ataupun dari konversi valuta. Jadi, suku bunga yang lebih tinggi di luar negri akan menyediakan pengembalian yang lebih tinggi untuk tipe investasi ini. Tindakan-tindakan investor untuk mengambil keuntungan dari kesempatan ini akan menekan kenaik ken aikan an kurs kurs spot spot dan menekan menekan penurun penurunan an harga harga curren currency cy future futures, s, yang yang pada pada akhirny akhirnyaa mendorong harga currency futures jatuh kebawah kurs spot. (Madura, 2007:123-124)

 

Pasar Future Vs. Pasar Forward

2.2.5 Berspekulasi dengan Currency Futures

Sebagai contoh berspekulasi dengan mata uang berjangka, perhatikan informasi :  

Kurs spot pound Inggris adalah $1,56 per pon.

 

Harga kontrak berjangka adalah $1,57 per pon.

 

Ekspektasi kurs spot pound pada tanggal penyelesaian kontrak berjangka adalah $1,63  per pound.

Mengingat bahwa kurs spot masa depan diharapkan lebih tinggi dari harga berjangka, Anda dapat membeli mata uang berjangka. Anda akan menerima pound pada tanggal penyelesaian sebesar $1,57. Jika harapan Anda benar, Anda kemudian akan menjual pound seharga $0,06 lebih unit daripada bayarkan itu. Jika Risiko strategi spekulatif adalahbanyak bahwaper pound mungkin yang turunAnda daripada naik untuk nilainya. turun menjadi $1,55 Anda pada tanggal penyelesaian, Anda akan menjual pound seharga $0,02 lebih sedikit per unit daripada yang Anda bayarkan Untuk memperhitungkan memperhitungkan ketidakpastian, ketidakpastian, spekulan spekulan dapat mengembangkan mengembangkan distribusi probabilitas untuk kurs spot masa depan sebagai berikut.

 

Distribusi probabilitas ini menunjukkan bahwa empat hasil adalah mungkin. Untuk setiap hasil yang mungkin, keuntungan atau kerugian yang diantisipasi dapat ditentukan:

Analisis ini mengukur probabilitas dan besarnya potensi kerugian dari strategi spekulatif.

2.3 Currency Options 2.3.1 Defisini Currency Options

Currency Curre ncy Options atau Opsi Valuta adalah tipe kontrak kontrak alternatif alternatif yang dapat dibeli dibeli atau dijual oleh para spekulan atau perusahaan-perusahaan. Opsi dapat dibeli atau dijual melalui  pialang-pialang. 2.3.2 Pasar Currency Options

 Pasar Option adalah perjanjian yang memberikan si pembeli option hak untuk membeli atau menjual kontrak di masa yang akan datang pada harga tertentu (Specific Price) dan pada atau sebelum waktu tertentu (Expiration Date). Option adalah perjanjian yang memberikan si  pembeli option hak untuk membeli atau menjual kontrak di masa yang akan datang pada harga tertentu (Specific Price) dan pada atau sebelum waktu tertentu (Expiration Date). Option adalah kontrak resmi yang memberikan Hak (tanpa adanya kewajiban) untuk membeli atau menjual sebuah asset pada harga tertentu dan dalam jangka waktu tertentu. Options merupakan salah satu instru ins trumen men di dunia dunia pasar pasar modal modal (deriv (derivati atives ves)) untuk untuk memini meminimal malisa isasi si resiko resiko dan sekali sekaligus gus

 

memaksimalkan keuntungan dengan daya ungkit (leverage) yang lebih besar (Limited Loss with Unlimited Profit). 2.3.2.1 Currency Call Options

Currency Call Option adalah kontrak yang memberikan hak untuk membeli suatu valuta tertentu pada kurs (harga) tertentu selama periode waktu tertentu. Exercise Price atau Strike Price adalah harga yang harus dibayarkan pemilik opsi pada saat ingin menggunakan haknya membeli valuta. Tiap Opsi memiliki tanggal jatuh tempo bulanan masing-masing. Menurutt Madura Menuru Madura (2000: (2000:131) 131) contoh contoh dari dari transa transaksi ksi curren currency cy call call option optionss yaitu yaitu ada kemungkinan perusahaan sebuah perusahaan akan membutuhkan valuta asing di masa depan, tetapii perusahaan tetap perusahaan tidak begitu begitu yakin. Sebagai contoh, anggaplah sebuah perusahaan perusahaan AS terlibat terlibat dalam tender sebuah poyek di Jerman. Jika proyek tersebut jatuh kepada perusahaan tersebut maka perusahaan akan membutuhkan kira-kira DM625.00 untuk membeli bahan baku dan jasa di Jerman, namun perusahaan tidak tahu apakah tawaran akan diterima atau tidak sampai tiga bulan ke depan. Asumsikan bahwa exercise price bagi Mark adalah $0,50 dan premium call option-nya adalah $ 0,02 per unit. Perusahaan akan membayar $1250 per opsi (62.500 x $0.02) atau $12.500 untuk 10 kontrak. Dengan adanya opsi tersebut, jumlah maksimum pengeluaran US Dolar untuk  membeli Mark adalah $312.500 (62.500 x $0,5). Call Opti Call Option on da dapat pat dima dimanf nfaa aatk tkan an ji jika ka se sese seor oran ang g ingi ingin n menc mencuci uci ha harg rgaa yang yang harus harus dibayarkan bagi suatu valuta di masa depan. Jika kurs spot dari suatu valuta naik melampaui strike price nya, pemilik Call Option dapat menggunakan haknya dengan membeli valuat pada strike price yang lebih rendah dari kurs spot. Strategi ini kurang lebih sama dengan strategi yang digun digunak akan an oleh oleh pemb pembel elii kont kontra rak k futu future res, s, teta tetapi pi kont kontra rak k futu future ress me mewa waji jibk bkan an pela pelaku kunya nya melakukan sesuatu (yaitu, membeli atau menjual), sedangkan opsi valuta tidak mewajibkan  pembelinya melakukan apapun. Pemilik Call Option yang telah jatuh tempo hanya merugi sebatas call premium (yaitu, harga pembelian opsi) yang mereka bayar pada awalnya. Suatu Currency Call Option Diklasifikasikan menjadi 3 macam, yaitu : 1. In The Money adalah istilah dimana kurs berjalan melampaui (lebih besar) dari strike price.

deng an strike price. 2. At The Money adalah istilah dimana kurs berjalan sama dengan 3. Out Of Money adalah istilah dimana kurs berjalan lebih rendah dari strike price.

Bagi valuta dan tanggal jatuh tempo tertentu, suatu In The Money Call Option akan memerlukan Premium yang lebih tinggi daripada opsi At The Money atau Out Of Money. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium Call Option, yaitu : 1. Kurs Kurs Spot berja berjalan lan re relati latiff terhadap terhadap Strike Strike Pric Pricee

 

Semakin tinggi kurs spot berjalan relatif terhadap strike price, semakin tinggi harga opsi. Hal ini dikarenakan semakin tingginya probabilitas pembelian valuta pada harga yang  jauh lebih rendah dibandingkan harga penjualanya. Hubungan ini dapat diverifikasi dengan membandingkan premium dari opsi valuta dan tanggal jatuh tempo tertentu yang memilki strike price yang berbeda. 2. Lamanya Lamanya Waktu Waktu Sebelum Sebelum Tang Tanggal gal Jatuh Jatuh Temp Tempo o Secara umum diperkirakan bahwa kurs spot memiliki kesempatan yang lebih besar untuk  naik melampaui strike price jika waktu jatuh temponya masih lama. Hubungan ini dapat diverifikasi dengan membandingkan premium dari opsi valuta dan strike price tertentu yang memiliki tanggal jatuh tempo yang berbeda. 3. Vari Variab abil ilit itas as Valu Valuta ta Semakin besar variabilitas valuta, semakin tinggi probabilitas kurs spot akan melampaui strike price. Jadi, Call Option dari valuta-valuta yang lebih bergejolak akan memiliki harga yang lebih tinggi. Contoh : Dollar Kanada merupakan valuta yang lebih stabil dibandingkan valuta lain. Jika faktor-faktor lain semuanya sama, harga call option dollar 

Kanada akan lebih murah dari harga call option valuta-valuta lain. Call Option dapat dan biasa digunakan oleh perusahaan untuk melindungi atau mengcover open position payable dari transaksi keuangan internasional. Contohnya, Perusahaan USA akan ikut tender sebuah proyek senilai CHF 625.000 dalam tiga bulan mendatang, maka ia melakukan kontrak untuk CHF Call Option dengan asumsi sbb: Exercise/strike price = USD 0,50 CHF Call Option Premium = USD 0,02 CHF Future Spot Rate = USD 0,53 CHF Standard unit kontrak untuk Currency Option adalah ½ dari Currency Future untuk CHF yaitu ½ x 125.000 = 62.500, oleh sebab itu diperlukan 10 unit Option Contract. Biaya Premium = 10 x 62.500 x USD 0.02 = USD 12.500 Exercise Price = CHF 625.000 x USD 0.50 = USD 312.500 Jika asumsi Future Spot Rate menjadi kenyataaan maka kebutuhan dana = CHF 625.00 x USD 0.53 = USD 331.500 Dengan melakuk Dengan melakukan an Call Call Option Option ini ini,, maka maka terhin terhindar dar dari dari kerugi kerugian an sebesa sebesarr USD 331.500 331.500 –  325.000 = USD 6.250

 

2.3.2.2 Spekulasi di Pasar Call Option

Tujuan Spekul Tujuan Spekulasi asi Di Pasar Pasar Call Call Option Option str strate ategi gi penjual penjualan an call call option option (short (short/wr /writ iting ing  position), strategi penjualan put dan strategi pembelian put. Posisi-posisi tersebut disebut strategi terbuka, karena tidak melibatkan posisi pemyeimbangan (off-setting) atau posisi cegah resiko  pada option atau saham yang mendasari yang lain. Laba rugi yang dihasilkan dari masing-masing strategi tergantung dari harga saham yang mendasari pada tanggal kadaluarsa (dengan asumsi option tidak dilaksanakan atau dijual sebelum tanggal kadaluarsa). Kerugian maksimal yang ditanggung oleh pembeli option adalah sebesar harga option. Pada saat yang bersamaan, pembeli option dapat memperoleh keuntungan dari pergerakan harga saham yang baik (peningkatan harga bagi call option dan penurunan harga bagi put option) dikurangi dengan harga option. Sebaliknya, laba maksimal yang dapat diperoleh oleh penjual option adalah sebesar harga option. Sement Sem entara ara itu, itu, penjua penjuall option option tetap tetap menghad menghadapi api seluru seluruh h resiko resiko yan yang g berhub berhubunga ungan n dengan dengan  pergerakan harga yang tidak baik. Strategi pembelian call merupakan strategi option yang paling langsung dalam memperoleh keuntungan dari peningkatan harga saham, dan pada saat yang  bersamaan, membatasi kerugian maksimal terhadap harga option. Daya Day a tarik spekulatif dari call option adalah option ini memberikan kesempatan bagi investor untuk menangkap pergerakan harga dari lebih banyak saham dalam nilai tertentu. Investor yang merasa harga saham akan mengalami penurunan atau perubahan yang sangat kecil, dapat memperoleh pendapatan dengan  jalan menjual call option. Laba rugi yang diterima penjual option merupakan refleksi dari laba rugi pembeli option. Bila seorang spekulan berharap bahwa kurs suatu valuta spot di masa datang akan naik, dia melakukan transaksi berikut: 1. membeli call option valuta, 2. menunggu beberapa bulan hingga kurs spot valuta naik cukup tinggi, 3. mengeksekusi opsi dengan membeli valuta pada strike price, dan 4. kemudian menjual valuta pada harga spot yang berlaku. Ketika spekul Ketika spekulan an membel membelii dan kemudi kemudian an mengeks mengeksekus ekusii call call option option,, keuntun keuntungan gannya nya akan ditentukan oleh: Laba (Rugi) = Kurs spot – (Strike price + Premi)

Contoh : Premi call per pound Inggris pada 1 Februari adalah 1.10 sen, tangal jatuh tempo Juni, dan strike price adalah $1.60. Richard mengantisipasi bahwa kurs spot pound akan naik menajdi $1.70 pada 1 Mei. Bila Richard benar, berapakah keuntungan dalam dolar dari spekulasi satu call option pound (31,250 unit per kontrak) di pasa call option? Membeli call option pada 1 Februari, -$0.0110 per pound

 

Mengeksekusi opsi pada 1 Mei -$1.6000 per pound Menjual pound pada 1 Mei +$1.7000 per pound Laba neto pada 1 Mei +$0.0890 per pound Laba neto per kontrak: £31,250 x $0.0890 = $2,781.25 Laba $0.0890 per pound dapat juga diperoleh dari persamaan: Laba = $1.700 - ($1.6000 + $0.0110) = $0.0890

Lindung Nilai Call Option

Contoh : - Pada1 Februari sebuah perusahaan Amerika membeli Komputer mainframe dari perusahaan Swiss senilai SFr625,000; pembayaran harus dilakukan dalam Swiss france pada 1 Juni. - Premi atas call option franc dengan strike price $0.5000 dan jatuh tempo Juni adalah $0.03 cents per franc. - 1 kontrak adalah SFr62,500, sehingga perlu10 call option untuk membeli SFr625,000. - Kurs spot saat ini adalah $0.4900. Bank dari perusahaan Amerika yakin bahwa kurs spot pada 1 Juni akan naik ke $0.6000. Jadi terdapat dua alternatif yang tersedia bagi perusahaan Amerika: 1. tidak melakukan lindung nilai, atau 2. lindung nilai di pasar opsi Jawaban : a) Tanpa Lindung Nilai

- Bila perusahaan Amerika tidak ingin melakukan lindung nilai, posisinya akan terbuka - Perusahaan menunggu sampai 4 bulan - Membeli Swiss franc pada kurs yang berlaku di pasar spot, dan - Mengunakannya untuk membayar impor.

 

Bila proyeksi bank akurat, perusahaan Amerika akan mengeluarkan $375,000 untuk membeli SFr625,000 pada kurs $0.6000.

b) Lindungi Nilai dengan Call Options

- Harga 10 call option franc adalah $187.50 (0.03 cents x 10 options x 62,500 unit per kontrak). - Pada 1 Juni ia akan mengeksekusi haknya untuk membeli SFr625,000 seharga $312,500 ($0.500 x SFr625,000). - Konsekue Konsekuensi nsinya, nya, perusa perusahaa haan n Amerik Amerikaa akan akan mengel mengeluar uarkan kan total total $312 $312,68 ,687.50 7.50 ($187.5 ($187.50 0 + $312,500) untuk membeli SFr625,000. - Dengan melakukan hal ini, perusahaan Amerika akan menghindari risiko kerugian $62,312.50 ($375,000 - $312,687.50). - Namun bila kurs spot franc franc tetap dibawah dibawah strike strike price $0.5000, $0.5000, perusah perusahaan aan US dapat membiarkan opsi kedaluwars dan membeli Swiss franc pada kurs yang berlaku di pasar spot ketika ket ika ia membaya membayarr imporn impornya. ya. Perusa Perusahaan haan US kehila kehilanga ngan n premi premi opsiny opsinyaa senila senilaii $187.50 $187.50..

Penggunaan Opsi untuk Lindung Nilai

Hedge adalah Hedge adalah sebaga sebagaii suatu suatu cara cara menggun menggunaka akan n turunan turunan-tu -turun runan an (deriv (derivati ative) ve) untuk  untuk  mengurangi mengur angi atau kalau mungkin saling menghilangkan menghilangkan risiko risiko dari aktiva yang akan dilindungi. dilindungi. Tujuan membeli opsi adalah untuk perlindungan (hedging) dari aktiva yang akan dilindungi dan untuk spekulasi. Melindungi nilai saham dengan suatu opsi mi disebut dengan hedge yang didefinisikan sebagai suatu cara menggunakan turunan-turunan (derivatives) untuk mengurangi atau kalau mungkin saling menghilangkan (offset) risiko dari aktiva yang akan dilindungi. Opsi  jual (put option) digunakan untuk melindungi dari penurunan harga saharn yang dimiliki oleh investor. Karena opsi jual digunakan untuk memproteksi penurunan harga suatu saham, maka strategi penggunaan opsi untuk perlindungan ini disebut dengan protective put. Sebaliknya opsi  beli (call option) digunakan untuk perlindungan kenaikan harga saham yang harus dibeli oleh investor yang melakukan transaksi penjualan pendek pend ek (short selling).

2.3.2.2 Currency Put Option

Currency Put Option adalah kontrak yang memberikan hak untuk menjual suatu valuta tertentu pada kurs tertentu/harga tertentu (strike price) selama periode waktu tertentu. Pemilik Currency Put Option diberikan hak untuk menjual suatu valuta dengan harga tertentu (strike  price) sepanjang periode waktu tertentu. Sama seperti call option, pemilik put option tidak

 

diwajibkan untuk menggunakan hak opsinya. Jadi, kerugian potensial maksimum bagi pemilik  put option adalah sebesar premium yang dibayarkan pada saat membeli opsi. Suatu Currency Put Option Diklasifikasikan menjadi 3 macam, yaitu : 1. In The Money adalah istilah dimana kurs berjalan lebih kecil dari strike price. 2. At The Money adalah istilah dimana kurs berjalan sama dengan den gan strike price.

da ri strike price. 3. Out Of Money adalah istilah dimana kurs berjalan lebih tinggi dari Bagi valuta dan tanggal jatuh tempo tertentu, suatu In The Money Put Option akan memerlukan Premium yang lebih tinggi daripada opsi At The Money atau Out Of Money. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium Put Option, yaitu : 1. Kurs Kurs Spot berja berjalan lan re relati latiff terhadap terhadap Strike Strike Pric Pricee Semakin rendah kurs spot berjalan relatif terhadap strike price, semakin berharga put option, karena semakin besar kemungkinan put option digunakan. 2. Lamanya Lamanya Waktu Waktu Sebelum Sebelum Tang Tanggal gal Jatuh Jatuh Temp Tempo o Yang mempengaruhi premium put option adalah lamanya waktu hingga tanggal jatuh tempo sama seperti call option, semakin panjang waktu jatuh tempo, semakin besar  premiumnya. Periode yang lebih panjang menciptakan probabilitas gejolak valuta yang lebih besar dan semakin besar kemungkinan opsi akan digunakan. Hubungan ini dapat diuji dengan menilai kuotasi premium put option bagi suatu valuta tertentu dengan tanggal jatuh tempo yang berbeda-beda. 3. Vari Variab abil ilit itas as Valu Valuta ta Semakin besar variabilitas valuta, semakin besar premium put option, yang sekali lagi mencerminkan yang akan digunakan.

Put Option dapat dan biasa digunakan oleh perusahaan untuk melindungi atau mengcover open position recievable dari transaksi keuangan keuan gan internasional. Perusahaan USA mempunyai tagihan sebesar GBP 31.250 yang akan jatuh tempo dalam tiga  bulan mendatang, maka ia melakukan kontrak Put Option dengan asumsi sebagai berikut : Exercise/strike price = USD 1,400 GBP Call Option Premium = USD 0,016 GBP Future Spot Rate = USD 1,300 GBP

 

Standard unit kontrak untuk Currency Option adalah ½ dari Currency Future untuk GBP yaitu ½ x 62.500 = 31.250, oleh sebab itu diperlukan 1 unit Option Contract saja. Biaya Premium = 1 x 31.250 x USD 0.016 = USD 500 Exercise Price = GBP 31.250 x USD 1.40 = USD 43.750 Jika asumsi Future Spot Rate menjadi kenyataaan maka kebutuhan dana = GBP 31.250 x USD 1.30 = USD 40.625 Dengan melakukan Put Option ini, maka terhindar dari kerugian sebesar ( USD 43.750 – USD 500 ) - USD 40.625 = USD 2.625 Menurut Madura (2000:67-68) menjelaskan pasar Currency Options merupakan pasar  yang memfasili memfasilitasi tasi perdagangan kontrak currency currency options. options. Kontrak Kontrak currency currency options options dapat diklas dik lasif ifika ikasik sikan an sebagai sebagai call call atau atau put. put. Suatu Suatu curren currency cy call call Option Optionss menyed menyediak iakan an hak untuk  untuk  membeli suatu valuta tertentu dengan harga tertentu (yang dinamakan dengan strike price atau exercise price) dalam suatu periode waktu tertentu. currency call options digunakan untuk menghedge hedge hutan hutang-h g-hut utang ang vala valass yang yang haru haruss diba dibaya yark rkan an di masa masa depa depan. n. curr currenc ency y put opti option onss memberikan hak untuk menjual suatu valuta asing dengan harga tertentu dalam suatu periode waktu tertentu. tertentu. Currency Currency put options digunakan digunakan untuk meng-hedge piutang-piutan piutang-piutang g valas yang akan diterima di masa depan.

2.4 Konsep Dasar Swap 2.4.1 Pengertian Swap

Swap merupakan transaksi pertukaran dua valas melalui pembelian tunai dengan penjualan kembali secara berjangka, atau penjualan tunai dengan pembelian kembali secara berjangka. Tujuannya adalah untuk mendapatkan kepastian kurs (kurs bersifat tetap selama kontrak), sehingga dapat menghindari keugian selisih kurs.

2.4.2 Swap Vs Forward & Money Market

Transaksi swap ini terjadi dua transaksi pada saat yang sama, yaitu jual dan beli atau beli dan jual. Sedangkan dalam transaksi swap dan transaksi forward hanya terjadi satu transaksi satu saja yaitu jual beli atau jual saja. Pada Pa da umumnya transaksi swap ini di jaga u untuk ntuk kemungkinan timbulnya kerugian perubahan kurs mata uang akan tetapi bisa juga dipakai untuk mencari keuntungan atau spekulasi. Transaksi swap dapat dilakukan di Bank Indonesia dengan bank lain atau antara bank dengan nasabahnya.

 

Transaksi swap dengan Bank Indonesia dilakukan dengan cara sebagai berikut : 1. Swap likuidasi yaitu transaksi oleh dan atas inisiatif Bank Indonesia untuk dana yang berasal dari luar negeri. Posisi swap likuidasi ini untuk setiap bank maksimum 20 % dari modal bank. 2. Swap Investasi, yaitu transaksi swap yang dilakukan atas inisiatif bank berdasarkan swap bank  dengan nasabahnya yang dananya berasal dari luar negeri untuk keperluan investasi di Indonesia Transaksi swap hanya dilakukan dalam USD ( US Dollar ) terhadap rupiah dengan kelipatan USD 10.000 dan ketentuan bahwa perhitungan kurs pada saat penutupan dalam transaksi menggunakan kurs beli bank Indonesia. Bank Indonesia juga dapat melakukan transaksi swap dalam jenis valuta asing lain apabila dianggap perlu. Bagi pihak bank / LKBB atau nasabah yang melakukan transaksi swap pada kewajiban yang harus dibayar yang dikenal dengan istilah premi. Premi swap ini ditetapkan berdasarkan perbedaan suku bunga di dalam negeri atau luar negeri. Dalam hal ini yang menetapkan premi swap dan swap ulang adalah Bank Indonesia selaku bank sentral untuk transaksi swap antara bank / LKBB dengan d engan Bank Indonesia preminya sebesar 8 % sedangkan untuk transaksi swap danya sebesar 81/8 % yang mana 1/8 % merupakan komisi bagi  bank komersial yang menjadi perantara antara nasabah dengan bank Indonesia. Premi swap dibayar dengan rupiah pada saat jatuh tempo berdasarkan kurs beli Bank Indonesia pada saat transaksi swap dilakukan itu tidak berubah meskipun penutupan transaksi swap terus berubah yaitu naik maupun turun. Sedangkan Money Market risiko nilai tukar mata uang asing dapat timbul baik karena eksposur transaksi (yaitu, piutang yang diharapkan atau pembayaran jatuh tempo dalam mata uang asing) atau eksposur penjabaran , yang terjadi karena aset atau kewajiban dalam mata uang asing. Eksposur penerjemahan adalah masalah yang jauh lebih besar   bagi perusahaan besar daripada bagi bisnis kecil dan investor ritel. Hedging pasar uang bukanlah cara yang optimal untuk melindungi eksposur translasi karena lebih rumit untuk mengaturnya daripada menggunakan outright forward atau option tetapi dapat digunakan secara efektif untuk eksposur transaksi lindung nilai.

2.4.3 Swap Vs Future & Option

Seperti sudah dijelaskan sebelumnya, saat melakukan swap, akan ada dua kemungkinan yang dapat terjadi, yaitu ketika wajib pajak mendapat keuntungan dan kerugian dari selisih  pertukaran valuta asing. Istilah keuntungan dan kerugian ini dikenal dengan premi swap dan discount swap. Berikut ini penjelasan mengenai premi swap dan discount swap berdasarkan Peraturan Menteri Keuangan Nomor 83/PMK/2005  Premi swap merupakan selisih harga satu mata uang yang menjadi lebih mahal untuk dibeli



dalam transaksi forward atau transaksi berjangka dalam penukaran valuta asing.

 

 Discount swap adalah kebalikan dari premi swap dimana harga satu mata uang menjadi lebih murah untuk dibeli dalam transaksi forward 

Berdasarkan UU PPh No. 36 Tahun 2008 Pasal 26, ada beberapa objek pajak yang dikenakan PPh 26  Dividen



 Bunga termasuk premium, diskonto dan imbalan sehubungan dengan jaminan pengembalian utang



 Royalti, sewa dan penghasilan lain



 Imbalan jasa, pekerjaan dan kegiatan



 Hadiah dan penghargaan



 Pensiun





 Premi swap dan transaksi lindung lainnya  Keuntungan pembebasan utang



Tarif yang dikenakan atas beberapa objek pajak diatas adalah 20% dan bersifat final dari nilai  bruto suatu objek. Dengan kata lain, premi swap termasuk dalam objek pajak PPh 26 yang dikenakan tarif sebesar 20%. Sedangkan untuk future and opsi untuk nilai efisiensi dari pasar currency future, Thomas telah mengembangkan suatu strategi perdagangan yang didasarkan pada perbedaan suku bunga. Strategi ini mengahasilkan pengembalian sekitar 10,3% secara rata-rata diatas suku bunga Treasury-bill 3 bulan, yang menyiaratkan bahwa hargag currency future tidak efisien (jika excess return diasumsikan lebih besar dari kompensasi untuk risiko yang ada). Efisiensi pasar opsi valuta juga telah diuji riset yang dilakukna oleh Bodhurta dan Courtadon dan riset lain oleh Tucker menemukan bahwa, setelah biaya transaksi dimasukkan, pasar opsi valuta ternyata efisien. Hal ini mengimplikasikan bahwa harga opsi secara umum mencerminkan semua informasi yang tersedia di pasar.

Dua Bentuk Utama dari Swap Ada beberapa jenis SWAP yang biasa dilakukan oleh para pelaku di bidang perdagangan internasional. Interest Rate Swap

 

Interest rate swap adalah kontrak antara dua pihak untuk saling menukarkan arus kas dari mata uang yang sama berdasarkan dua tingkat bunga yang berbeda. Interest rate swap juga dikenal dengan istilah swap tingkat bunga Cross Currency Swap

Cross currency swap adalah satu satu jenis transaksi dimana pertukaran arus antara dua pihak terjadi secara periodik pada jangka waktu tertentu dalam dua mata uang berbeda yang melibatkan kas dan bunga. Kas yang ditukar dalam proses cross currency swap memiliki jumlah yang tetap. Cross currency swap juga biasa dikenal dengan swap valuta asing.

2.4.4 Plain Vanilla Swap

Merupakan bentuk dasar dari swap – paling sederhana. Pada swap suku bunga dasar (plain vanilla) pada suku bunga tetap untuk suku bunga mengambang (fixed-for-floating rate), satu pihak menukarkan pembayaran debt service dari kewajiban utang suku bunga mengambang dengan pembayaran bunga suku bunga tetap dari pihak lainnya. Dua pihak sepakat untuk melakukan pembayaran satu sama lain beradasarkan pada suatu nilai kontrak tertentu. Kedua kewajiban utang tersebut didenominasi dalam mata uang yang sama. Beberapa alasan menggunakan swap suku bunga adalah untuk menyesuaikan arus kas masuk dan arus kas keluar dengan lebih baik dan/atau memperoleh penghematan biaya. P Perjanjian erjanjian swap berisi spesifikasi aset yang dipertukarkan, suku bunga yang berlaku, jadwal waktu pembayaran, dan ketentuan lain.

Menggunakan perantara

Perusahaan bisa langsung menemukan pihak lain tanpa melalui perantara. Dalam praktek,  perantara biasanya diperlukan untuk memperlancar transaksi swap. Swap bank merupakan istilah umum untuk menjelaskan lembaga keuangan yang membantu  penyelesaian swap. Swap bank mendapatkan keuntungan dari bid-ask spread yang dikenakan  pada kupon swap Swap broker adalah swap bank yang bertindak hanya sebagai agen tanpa mengambil posisi keuangan dalam transaksi swap (perantara) Bahkan perantara keuangan, seperti bank, sering bertindak sebagai market maker (dealer) dalam  pasar swap. Bank tersebut bersedia melakukan transaksi dengan pihak yang membutuhkan baik tingkat bunga variabel maupun tingkat bunga tetap. Jika ada perusahaan menginginkan

 

 pembayaran bunga tetap (seperti perusahaan AAA karena perusahaan AAA mempunyai  penghasilan bunga tetap), bank bersedia melakukan swap dengan perusahaan tersebut. Jika bank melakukan transaksi swap semacam itu, risiko perubahan tingkat bunga berpindah dari  perusahaan ke bank. Bank menerima pembayaran bunga tetap dari perusahaan AAA, tetapi membayar bunga veriabel ke perusahaan AAA. Bank kemudian mengelola risiko tersebut dengan mencari pihak lain yang ingin melakukan swap yang berkebalikan dengan swap  perusahaan AAA. Jika perusahaan AAA menginginkan pembayaran bunga tetap, pihak yang diinginkan oleh bank adalah perusahaan yang menginginkan pembayaran bunga variabel. Perusahaan BBB merupakan contoh yang tepat untuk pihak tersebut. Dengan demikian, pada akhirnya bank bertindak sebagai perantara antara perusahaan AAA dengan BBB, meskipun antara perusahaan AAA dengan perusahaan BBB tidak perlu bertatap muka secara langsung, atau melakukan transaksi dengan bank pada saat yang bersamaan.

2.5 Currency Swap 2.5.1 Definisi Currency Swap Transaksi Swap merupakan transaksi gabungan dari dua transaksi pertukaran mata uang yang berlawanan (pembelian diikuti dengan penjualan atau sebaliknya) dengan jumlah yang identik. Dengan transaksi swap, nasabah akan melakukan penukaran suatu jumlah yang tetap dari suatu mata uang ke mata uang lainnya, pada kurs yang disepakati dan diikuti dengan persetujuan untuk penukaran kembali jumlah yang sama ke mata uang asal pada suatu tanggal di kemudian hari. CURRENCY RATE SWAP Manfaat

a. Memperoleh pendanaan dalam mata uang yang berbeda.  b. Memberikan alternatif bunga yang optimal dalam hal penempatan dana. c. Alternatif dalam manajemen likuiditas Pada swap mata uang (currency swap), satu pihak menukarkan kewajiban debt service dari obligasi berdenominasi satu mata uang dengan kewajiban debt service dari pihak lain yang  berdenominasi dalam mata uang lainnya. Swap mata uang dasar mencakup pertukaran atas  bunga suku bunga tetap (fixed-for-fixed rate). Beberapa alasan menggunakan swap mata uang adalah ada lah untuk untuk memper memperole oleh h pendana pendanaan an uta utang ng dalam dalam berden berdenomi ominas nasii yang dipert dipertuka ukarka rkan n lebih lebih hemat biaya dan/atau untuk melindungi risiko kurs valuta asing jangka panjang. Currency swap secara efektif menggantikan parallel loan karena: - Perusahaan akan mengalami kesulitian menyamakan kebutuhan,

 

- Perusahaan tidak memiliki hak untuk melakukan saling hapus (offset), -

Peru Perusa saha haan an ha haru russ

mene menemp mpat atka kan n

pinj pinjam aman an te ters rseb ebut ut pa pada da pe pemb mbuk ukua uan n

co coou ount nter erpa part rt..

2.5.2 Interest Rate Swap

Adalah currency swap dari sejumlah mata uang / valas yang sama tetapi yang satu dengan tingkat bunga tetap (fixed) dan lainnya dengan tingkat bunga mengambang (floating). Contoh 1 Bank A menginginkan utang dengan tingkat bunga tetap dan perusahaan juga demikian tapi dengan tingkat bunga mengambang. Diasumsikan : Bank A : dapat meminjam dengan tingkat bunga tetap LIBOR, yaitu 11,5 % Perusahaan : dapat meminjam dengan tingkat bunga mengambang 14 % atau 1 % diatas LIBOR  “Dalam hal ini perusahaan dan bank A dapat melakukan interest rate swap agreement” o Bank A mengeluarkan utang senilai USD 50 millions dengan tingkat bunga tetap 11,5 % o Perusahaan juga sama tapi dengan tingkat bunga mengambang 1 % diatas LIBOR  Selanjutnya : Perusahaan mengeluarkan coupon payment kepada Bank A dengan bunga 12 %, sedangkan bank membayar dengan bunga LIBOR kepada perusahaan, seperti : - Net interest cost utang perusahaan : ( LIBOR + 1 % ) + 12 1 2 % - LIBOR = 13 % - Net interest cost utang bank A : 11,5 % + LIBOR - 12 % = LIBOR – 0,5 % Dari tindakan interest rate swap, bank A dan perusahaan dapat keuntungan berupa pengurangan  biaya bunga pinjaman sebesar : - Perusahan : hanya membayar bunga 13 % dibandingkan 14 % - Bank A : hanya membayar bunga (LIBOR – 0,5%) dibandingkan bunga LIBOR (11,5%) Sekara Sek arang ng bisa bisa jelas jelas diliha dilihatt bagaim bagaimana ana swap swap mengunt menguntungk ungkan an kedua kedua belah belah pihak. pihak. Dengan Dengan menggunakan swap, kedua belah pihak mencapai tingkat suku bunga.

 

BAB 3 PENUTUP

A. SI SIMP MPUL ULA AN

Derivatif adalah sebuah kontrak bilateral atau perjanjian penukaran pembayaran yang nilainya diturunkan atau berasal dari produk yang menjadi "acuan pokok" atau juga disebut "  produk turunan" (underlying product); daripada memperdagangkan atau menukarkan secara fisik suatu aset, pelaku pasar membuat suatu perjanjian untuk saling mempertukarkan uang, aset atau suatu nilai disuatu masa yang akan datang dengan mengacu pada aset yang menjadi acuan pokok. Translasi adalah perubahan satuan unit moneter, tidak sama dengan konversi yang adalah  pertukaran dari mata uang ke mata uang yang lain secara fisik, seperti hanya sebuah neraca yang dinyatakan dalam IDR disajikan ulang dalam nilai ekuialen Dollar AS.Transaksi mata uang asing terjadi dipasar spot, forward, atau swap.Kurs pasar spot dipengaruhi oleh banyak  faktor, termasuk perbedaan tingkat inflasi antarnegara, perbedaan suku bunga nasional dan eksploitasi terhadap arah nilai tukar di masa mendatang.Kurs nilai tukar pasar spot dapat dinyatakan langsung atau tidak langsung.

B. SARAN

 

Suatu aktiva dan kewajiban mata uang asing dikatakan menghadapi resiko mata uang jika suatu perubahan perubahan kurs nilai tukar mata uang menyebabkan menyebabkan mata uang induk perusahaan perusahaan juga  berubah. Maka dari itu di perlukannya prinsip kehati-hatian dalam akuntansi.

DAFTAR PUSTAKA

1. Madura, Jeff. 2018. International Financial Management, 12th edition, Cengage Learning. 2. http://digilib.uinsby.ac.id/20530/6/Bab%203.pdf   3. https://artikelsyamsularif.wordpress.com/2016/04/07/mekanisme-opsisaham-dalam-invest https://artikelsyamsularif.wordpress.com/2016/04/07/mekanisme-opsisaham-dalam-investasiasimanejemen-investasi-dan-pasar-modal/ 4. https://artikelsyamsularif.wordpress.com/2016/04/07/mekanisme-opsisaham-dalam-invest https://artikelsyamsularif.wordpress.com/2016/04/07/mekanisme-opsisaham-dalam-investasiasimanejemen-investasi-dan-pasar-modal/ 5. https://www.academia.edu/17111846/Derivatif   6. Currency SWAP - BAB 10 SWAP Currency.pdf 7. (2) (PPT) SWAP | Eunike Elisabeth - Academia.edu